Liu Feng, partenaire de BODL Ventures, ancien rédacteur en chef de ChainNews.
Xiong Haojun Jack, rédacteur en chef adjoint de BlockBeats, animateur de "Web3 Unnamed Talk"
【Invités】
Michaël, co-fondateur de Continue Capital
Le légendaire investisseur de la cryptomonnaie, Pima, est l'invité de Web3 101 pour discuter des raisons pour lesquelles il pense que les mèmes sont immortels et de la logique d'investissement derrière les plateformes de lancement de mèmes. Il aborde également comment les thèmes d'investissement dans le monde de la cryptomonnaie ont changé après la transformation complète de notre époque.
Cosmos Meme Réflexion : l'effet de siphon de liquidité et l'effet Matthieu
Liu Feng : En tant qu'OG, vous avez réalisé des succès éclatants dans le domaine des blockchains publiques et de la DeFi, mais dans le monde actuel des investissements en crypto, le terme OG semble être utilisé de manière péjorative. L'histoire de P Xiaojiang devenant P Yuan Shuai est maintenant la plus impressionnante. Que pensez-vous de cette tendance ?
Cheval
D’une part, j’ai beaucoup travaillé sur Solana dans ce cycle, et j’ai participé à tous les Memecoins de Solana, y compris les premiers BONK, WIF, BOME, POP CAT, et plus tard GOAT, ainsi qu’à un grand nombre de projets qui ont été la survie du plus apte.
À l'époque, nous pensions naturellement que la reprise de Solana Meme entraînerait également une certaine reprise des autres blockchains. Ainsi, après avoir investi dans BONK sur Solana, nous sommes allés chercher des Memecoins similaires dans des écosystèmes comme Cosmos et Avalanche, ce qui, à l'époque, me semblait être une logique assez cohérente.
Mais j’ignore l’effet de siphon et l’effet Matthew de la liquidité, après la première vague à laquelle vous avez participé, c’était en fait terminé, vous pensez qu’il a une deuxième vague, une troisième vague, mais en fait, il a terminé sa mission historique dans une phase de rebond précoce, et l’attention restante du capital grand public reviendra à certains écosystèmes on-chain dominés par Solana à ce moment-là.
J’ai déjà dit que Memecoin représente environ 1 % à 3 % de la capitalisation boursière de la chaîne publique, et dans les cas extrêmes, il peut atteindre 5 %. À l’époque, j’ai fait beaucoup d’observations et de statistiques et je suis arrivé à la conclusion que le premier Memecoin représentait 1% à 5% de la valeur marchande de la chaîne publique à cette époque pendant un certain temps, et il y avait quelques valeurs aberrantes dans cette fourchette, comme DOGE et SHIB, mais je les ai éliminées.
Plus tard, avec le développement du cercle des crypto-monnaies, vous constaterez que Solana est totalement inadapté à ce système, et qu’il dispose d’un grand nombre de memecoins qui ont émergé les uns après les autres, présentant une atmosphère complètement différente des autres écosystèmes.
Ceci est entièrement déterminé par les investisseurs particuliers de Solana, qui est un marché avec les investisseurs particuliers comme noyau, ce qui détermine que l’écosystème Solana a donné naissance à de nombreuses pistes et domaines qui sont faciles à apporter de l’émotion, de la volatilité et une forte marchandisation aux investisseurs particuliers. D’une part, je veux observer l’ensemble de l’écosystème Solana, et d’autre part, je suis prêt à participer activement à Memecoin, qui a à la fois de la liquidité, de la participation et une large base d’utilisateurs, et n’est relativement pas si grand public.
Comment peut-on gagner de l'argent dans ce festin de la finance comportementale qu'est Memecoin ?
Feng Liu : Si vous voulez investir dans Memecoin, comment pouvez-vous gagner de l’argent ? C’est une question particulièrement crue.
Machi
J'ai essentiellement 90 % de mes Memecoins sur Solana, voire plus, et je ne vais pas m'intéresser à d'autres cryptomonnaies sur d'autres chaînes. Ce marché t'a déjà évolué vers une solution optimale, tu cherches simplement une deuxième option sur cette solution optimale.
La principale raison de trouver une deuxième alternative est que vous n’obtenez pas de résultat sur la solution optimale, ou que vous ne vous impliquez pas, vous cherchez simplement ce genre de piège, et il est très facile de tomber dans le piège de l’investissement. Vous constaterez qu’une fois à l’intérieur, soit il ne montera pas, soit il vous torturera entre des hauts et des bas. Un autre problème est qu’il est difficile d’entrer dans la poche, et vous constaterez que lorsque le mème de tête Solana baisse de 30%, votre bénéfice de 200% a disparu et la baisse est très rapide. C’est pourquoi je ne vais fondamentalement pas poursuivre le nec plus ultra dans n’importe quel système d’investissement. Personnellement, je pense qu’il est très difficile pour vous d’essayer d’éviter la première coupe de l’ensemble du marché, de haussier à baissier. La crypto est disponible 7 x 24 heures, et vous ne pouvez pas garder un œil sur toutes les fluctuations du marché en temps réel, ce qui est destiné à signifier que les bénéfices flottants sont faciles à tomber dans les poches.
Le rôle du leader est qu'il vous donne une seconde chance d'atteindre un point haut, vous offrant une tentative de réaliser des bénéfices, donc il suffit de se concentrer sur le leader.
Deuxièmement, je pense que beaucoup de gens se concentrent sur une approche rapide et courte lorsqu'ils investissent dans les Memecoins. En réalité, d'après mon expérience personnelle en matière de gros résultats, cette approche peut ne pas convenir aux investisseurs de taille moyenne ou supérieure, à moins que votre capital soit particulièrement faible.
Les participants à court terme sont souvent attirés uniquement par l'attention à court terme, sans prendre en compte la logique de fonctionnement fondamentale des Memecoins. Si l'on décompose les Memecoins en axes horizontal et vertical, l'axe x représentant le temps et l'axe y représentant la capitalisation boursière, on constate que la capitalisation boursière de la grande majorité des Memecoins est proportionnelle au temps. Le temps est un concept très important ; à l'exception de quelques cas extrêmes comme BOME et TRUMP, tous les Memecoins dont la capitalisation boursière dépasse un milliard de dollars fonctionnent généralement depuis plus de six mois. Sans le facteur temps, de nombreuses hypothèses ne tiennent pas.
Je pense que Memecoin est souvent un festin de la finance comportementale.
L’un des fondateurs de la finance comportementale s’appelait Richard Brown. Thaler, qui est également lauréat du prix Nobel, a divisé le système d’investissement original en deux types, l’un est un compte d’épargne et l’autre est un compte de divertissement. Daniel · Kahneman a également écrit une pensée très célèbre auparavant, il divise essentiellement les gens en deux systèmes : le premier système doit penser, prêter attention à la logique, à la rationalité et nécessiter beaucoup d’énergie ; Le système 2 est simple, direct et rapide, et ne nécessite pas beaucoup d’efforts. Reflété dans le domaine Crypto, Memecoin est parfaitement compatible avec System 2, rapide et efficace, à forte volatilité, et satisfait le fonctionnement émotionnel et capitalisé de certains de nos FOMO.
Au cours des deux premières semaines, j’ai glissé un papier qui disait que le processus de prise de décision d’investissement d’une personne ne pouvait pas prendre plus de 6 minutes, et maintenant dans Memecoin, c’est même 6 secondes, ce qui est très similaire à beaucoup de nos décisions d’investissement, j’ai en fait beaucoup de décisions d’investissement qui sont très impulsives, bien sûr, je suis impulsif parce que j’ai pensé au bêta de base ou au compte d’épargne a été clairement organisé, et j’ai beaucoup de temps et d’énergie pour chercher plus de possibilités sur le marché de l’alpha. Un défi très important de la finance comportementale par rapport à la finance traditionnelle est que tout le monde est irrationnel, ce que vous pensez être rationnel ne fait que vivre dans votre propre cocon d’information, les gens vivent dans le bruit et la plupart des gens n’ont pas la capacité de distinguer le bruit.
Dans l'ensemble, je pense que les Memecoins représentent un grand développement pour la finance comportementale. Si nous avons ultérieurement des développements dans les théories de la finance comportementale, nous pourrions en fait utiliser certaines données des Memecoins comme échantillons de recherche.
Trois questions de l'âme : Osez-vous acheter ? Osez-vous investir massivement après l'achat ? Pouvez-vous tenir lorsque le prix baisse ?
Liu Feng : Au cours des derniers cycles, nous avons appris de ta logique d'investissement précise, et aujourd'hui, nous ne regardons peut-être que la volatilité, seulement si le consensus social des mèmes peut rapidement attirer la liquidité. Penses-tu que cette situation peut se maintenir ?
Piyma :
En réalité, de nombreux investissements sont difficiles parce que les temps changent, la structure des investisseurs, les tranches d'âge des investissements et le niveau de revenu des investisseurs évoluent.
Permettez-moi de commencer par dire que Memecoin continuera à se développer, et ce n’est pas seulement dans le domaine des cryptomonnaies. Dans mon système, l’espace crypto n’est pas un marché séparé, il est entièrement corrélé et synchronisé avec le développement du monde. Les gens qui n’ont pas rattrapé les dividendes de l’époque, un grand nombre de chômeurs, des gens qui ont été éliminés par la mondialisation, et des gens qui ont été solidifiés par la classe et n’ont aucune direction et opportunités d’investissement, ils utilisent une psychologie rebelle pour refuser de voter pour ces élites, que ce soit les tarifs douaniers des États-Unis, la montée du nouveau nationalisme en Europe, y compris la montée du conservatisme du côté droit de l’Australie, une nouvelle vague de nationalisme est en cours dans le monde. La cartographie de cette tendance dans la vie réelle est condensée dans des slogans tels que « All in » et « One Shuttle », et une telle tendance n’est pas seulement dans le domaine de la cryptographie, mais à l’échelle mondiale.
Je pense que la montée du nationalisme a insufflé une grande force au marché des Memecoins ainsi qu'à d'autres marchés de niche et spéculatifs. Cette force, avec le développement de l'IA et des technologies d'information Internet peer-to-peer, causera un grand bouleversement sur les marchés financiers traditionnels.
Vous suivez Junior P parce qu’il apporte beaucoup de jetons et de résultats, ce qui est le plus percutant, le plus communicatif et le plus accrocheur, et j’éviterai de partager le diagramme lui-même, mais un grand nombre d’autres utilisateurs de Twitter l’utiliseront plutôt pour obtenir une énorme visibilité. D’autre part, nous nous concentrons maintenant sur l’égalité de l’information. L’attention des gens est très limitée, quand vous accordez beaucoup d’attention à P Juniors, vous ne ferez certainement pas de recherches approfondies sur le système théorique, et le noyau reviendra aux trois anciens : Oserez-vous acheter ? Oserez-vous prendre une position lourde après l’achat ? Pouvez-vous le tenir lorsque la position lourde tombe ?
Souvent, vous n'obtenez que le résultat, mais pas le processus de réflexion décisionnelle derrière ce résultat. Ainsi, même si vous connaissez le résultat, vous n'achèterez pas, n'oserez pas acheter, n'allez pas investir massivement et ne tiendrez pas non plus longtemps.
Avec l’avènement de la société solitaire, il est plus attrayant pour les pistes de niche de vendre de la demande que de vendre des produits. Qu’est-ce que la demande dans le secteur des crypto-monnaies ? C’est-à-dire l’identité psychologique, les utilisateurs qui détiennent Memecoin forment un petit groupe et une communauté, ce qui apporte une forte identité psychologique, et cette communauté extrêmement identifiée ne fera que s’auto-renforcer. Malheureusement, la pompe a tiré plus d’un million de Memecoins, mais seule une poignée a survécu. Cet état de sur-implication et de sur-incapacité à obtenir des résultats formera une situation très rebelle : voir les autres obtenir de bons résultats provoquera une grande stimulation pour eux-mêmes, de sorte qu’ils seront plus diligents, se tromperont davantage dans le mauvais choix, puis affecteront davantage la mentalité, incapables de se concentrer sur l’analyse et le résumé, et pire encore pour donner les résultats, un cercle très vicieux.
Le Memecoin est un phénomène social très intéressant, mais de moins en moins de personnes l'observent.
Mieux se concentrer sur l'infrastructure des mèmes : quels LaunchPad méritent d'être étudiés ?
Jack :
Une multiplication par 100 de nombreux mèmes peut ne pas conduire à un résultat particulièrement important. Alors, quel est le but de votre implication fréquente dans les mèmes de petite et moyenne taille ?
Matchmaking :
C’est une température de l’eau pour la participation au marché, et j’ai besoin de participer au marché le plus liquide avec le plus grand nombre d’investisseurs particuliers. Quand je parle de Memecoin, je ne parle pas du type de résultats que Memecoin peut m’apporter, pour notre investissement, je pourrais être plus préoccupé par l’infrastructure Memecoin, telle que DEX, LaunchPad, etc., qui sont des systèmes complètement différents, vous pouvez le comprendre comme bêta gaucher et alpha droitier. Pour moi, ce n’est qu’après avoir eu un solide travail bêta que j’ai mis de côté du temps et de l’énergie pour investir sur le marché Memecoin afin de me faire une idée du marché.
L’une des meilleures choses à propos de l’espace crypto est que vous pouvez ressentir le flux des marchés de capitaux mondiaux avec de très petites observations. Tous les Memecoins sont remis à zéro et rien de trop important pour nous. Cependant, Memecoin est cartographié et corrélé à d’autres marchés d’investissement à chaque fois, mais la plupart des gens ne s’y sentent pas beaucoup. Nous devons tenir compte de l’allocation du capital mondial, et ces objectifs ne sont que le choix de bêta qui sert mon noyau, donc la participation à Memecoin est juste pour confirmer une certaine logique, afin que nous puissions faire une évaluation plus raisonnable de certains des objectifs de base du bêta.
Liu Feng : Je comprends en fait ta logique. La logique d'investissement dans les mèmes que tu as partagée auparavant, pourquoi vouloir obtenir de véritables bénéfices uniquement sur les mèmes à grande capitalisation ? Cela est lié à ta taille et est complètement différent de la logique de nombreuses personnes qui pensent que l'investissement dans les mèmes peut changer leur destin. Les petits investisseurs veulent peut-être seulement parler d'Alpha, mais pour toi, le Beta est plus important.
Cette époque est en réalité l'époque des Memecoins, le Meme est déjà la voix de notre temps, nous ne devrions pas le nier, mais l'accepter.
Dans ce cas, nous pouvons jeter un œil à Beta, une plateforme de lancement de mèmes qui a déjà traversé plusieurs générations d'évolution. Pourriez-vous nous dire quelles plateformes de lancement opérationnelles vous intéressent et que vous pensez qu'il vaut encore la peine d'étudier ?
Chevaux:
Le plus accrocheur est Pump.fun (ci-après dénommé Pump), en fait, ils n’ont pas beaucoup d’innovation, mais le modèle commercial de base de Crypto est les frais de transaction, combien de parts de marché vous pouvez occuper de ce modèle commercial, combien de flux de trésorerie vous avez, je peux vous donner une évaluation. Pump répond aux besoins d’émission d’actifs, et dans l’énorme demande de Memecoin, les deux parties vont s’entendre, il y a une quantité infinie d’offre, et il y a une quantité infinie de poursuite invisible de multiples ultra-élevés d’investisseurs particuliers, de sorte que vous verrez apparaître des plateformes d’émission d’actifs.
Les consommateurs particuliers dans le domaine de la Crypto sont un groupe de personnes hautement financiarisé, avec une forte conscience des risques. Ils ont un fort besoin de spéculation, et vous devez concevoir des produits en tenant compte de cette impulsion. Où les particuliers dépensent-ils de l'argent ? Seulement sur les frais de transaction, ils préfèrent vous donner plus de frais pour tenter de toucher un Memecoin. Ce n'est pas un idiot, alors pourquoi paie-t-il des frais de priorité MEV si élevés ? Parce qu'il pense que les gains peuvent couvrir les coûts.
Nous considérons les investisseurs de détail en crypto comme un groupe extrêmement financiarisé. Tous les produits que nous lançons doivent être axés sur leurs besoins, ce qui est l'un des facteurs clés de succès de Pump.fun. Cela inclut également Virtuals, qui est un LaunchPad dans le domaine de l'IA. Les deux répondent à une forte demande d'émission d'actifs, donc nous observons que ces plateformes de lancement représentent de très bons objectifs d'investissement. Les Memecoins peuvent mourir par milliers, par dizaines de milliers, mais il y aura toujours de nouveaux Memecoins qui émergeront. Cependant, une bonne plateforme de lancement peut solidifier votre capital, générer des profits et vous permettre de gagner facilement, en capturant la tendance ou le courant de l'ensemble des Memecoins pour réaliser la plus grande capture de valeur.
Plateforme de lancement et blockchain publique : attirer les développeurs est essentiel
Jack : Disons que Virtuals arrive sur Solana maintenant, pensez-vous qu’il est trop tard ? Une seule chance ?
Pony :
Toutes les plateformes de lancement, il faut comprendre son offre et sa demande. Qui sera le fournisseur de la plate-forme de lancement ? Il s’agit d’un facteur important. L’offre de Pump est très anonyme, et Virtuals a un certain choix, mais bien sûr, il est aussi anonyme, donc si vous regardez la qualité de n’importe quelle plate-forme de lancement, vous devriez faire très attention aux revenus.
Pour les plateformes de lancement, mon système d'évaluation est exactement le même que celui des DEX. En fait, d'une certaine manière, les plateformes de lancement ressemblent aussi un peu aux blockchains publiques, sauf que les gens n'ont pas élevé les deux à un même niveau.
En tant que plateforme de lancement, la capacité principale réside dans la manière d'attirer les développeurs, ce qui est exactement la même logique que celle des blockchains publiques. Pourquoi les développeurs choisiraient-ils A plutôt que B ? C'est une question qui mérite une réflexion approfondie, c'est le problème le plus important qui déterminera l'avenir des plateformes de lancement et l'orientation des blockchains publiques.
Parce que le côté expérience du service est occupé par un grand nombre d’investisseurs particuliers, nous pensons généralement que la plate-forme de lancement, y compris la chaîne publique, est un marché de A à C, mais en fait, à mon avis, il s’agit d’un marché de A à B.
Les blockchains publiques et les plateformes de lancement, l'essentiel est le revenu futur des flux de trésorerie, qui dépend d'un volume d'échanges constant. Ce volume d'échanges repose sur une variété d'actifs toujours plus riches. Par conséquent, attirer d'excellents développeurs vers votre plateforme de lancement est la clé. En fait, conquérir les petits investisseurs est très facile ; il suffit d'avoir de bons actifs, et les petits investisseurs viendront naturellement.
Bien sûr, que ce soit pour une chaîne publique ou une plateforme de lancement, cela teste souvent certaines techniques et méthodes de marketing, mais sans l'injection d'actifs de qualité, il est très difficile pour une plateforme de lancement ou une chaîne publique de durer.
Le positionnement unique de Believe sur le marché
Pony :
Je pense que la stratégie de marché de Believe est la bonne. Les développeurs d'applications ont un besoin considérable de financement, mais ils n'obtiennent presque jamais de financement. Le côté offre de Believe est constitué de développeurs indépendants qui développent de nombreuses applications chaque année, espérant réaliser un flux de trésorerie positif, mais n'ont pas de canal adéquat pour monétiser et financer leurs applications. Si le marché est de niche, il est impossible d'atteindre une valorisation de milliards ou de centaines de milliards.
Believe se concentre sur ce groupe de développeurs indépendants, ou veulent essayer quelque chose de nouveau et de directionnel. La conscience du risque et la tolérance des investisseurs particuliers en crypto sont très élevées, et le cœur est que sa capitalisation boursière est très faible, ce qui a longtemps réalisé la possibilité de 100 fois ou 1 000 fois. Believe a directement emprunté une partie de l’expérience d’autres plates-formes de lancement en partageant les frais avec ces développeurs, ce qui est très bien et a généré un flux de trésorerie positif pour les développeurs indépendants pendant le démarrage à froid.
Dans le domaine traditionnel, créer une application nécessite beaucoup de personnes pour réaliser un grand nombre de tâches, y compris le développement, le marketing, etc. Cependant, dans le secteur de la crypto, il suffit de créer un produit. Peu importe si ce produit réussit ou non, mais une fois lancé avec succès, il est possible de générer des flux de trésorerie allant jusqu'à des centaines de milliers de dollars en l'espace d'une semaine. Cela représente un revenu très appréciable pour les développeurs indépendants. Une fois qu'ils disposent de ce flux de trésorerie positif, ils peuvent continuer à peaufiner le produit, à étendre le marché et à servir les utilisateurs.
Cela explique en fait pourquoi ce modèle est appelé marché des capitaux Internet, car il répond à un besoin pressant de financement pour un grand nombre de petits développeurs et de micro-entreprises, libérant ainsi l'offre. De plus, avec l'arrivée de l'IA, il est très tendance que des développeurs indépendants puissent générer d'excellents revenus annuels par eux-mêmes. Votre promotion et votre opération peuvent entièrement s'appuyer sur TikTok et Twitter pour une diffusion virale.
Mais pensez-vous qu’il est possible pour une très grande, très bonne entreprise d’émerger sur la plateforme Believe ? Je ne suis pas confiant, je suis observateur, mais ce dont je suis très convaincu, c’est que Believe a fait un excellent travail en s’adressant à un créneau qui dessert une petite zone, sert un groupe spécifique de personnes et sert une clientèle très ciblée. Ils gagnent cette partie de l’argent, ce qui signifie qu’ils n’ont pas besoin d’être grands, mais ils ont leur marché.
De plus, ce qui m'a impressionné chez Believe, c'est leur planification et leur emballage minutieux. La conception de leurs pages est assez soignée. De plus, ils mettent en avant certains projets et événements, essayant de raconter une histoire. En dehors du domaine de la crypto, ils peuvent également interagir avec d'autres niches de marché. Ces développeurs de l'internet traditionnel ne sont pas familiers avec la crypto, et ce processus ressemblera certainement à la première vague du marché de l'IA. Personnellement, je pense que des milliers de ces projets vont échouer. C'est un processus de familiarisation et d'adaptation, et nous observerons cela lentement.
Liu Feng : Vous reconnaissez très bien la logique de Believe et sa propre position, c'est plus une plateforme de lancement d'applications pratiques. Actuellement, tous les actifs lancés deviennent des mèmes, Believe pourrait faire émerger une série d'applications utilisables.
Cheval :
Espérons, haha.
Mise à jour : Avant la publication de cet épisode de podcast, l'équipe de Believe a annoncé qu'elle suspendrait la fonction d'émission automatique de Launchcoin, qui sera désormais soumise à une vérification manuelle et à l'ajout d'un label vérifié. Nous demandons à nouveau à Pima de commenter ce changement. L'avis de Pima est : « Le système de vérification est généralement assez stupide ; le permissionless est la vraie voie ». On voit clairement qu'il n'aime pas ce changement.
Feng Liu : Récemment, nous avons également sorti certaines des applications qui émergent sur Believe, ou certains actifs qui sont en cours de lancement, et je devrais avoir une table dans ma main, qui devrait être d’environ cinquante ou soixante. Je pense aussi, si ce n’est qu’un mème, c’est en fait trop abstrait pour cet événement, mais s’il y a vraiment une application, peut-être que c’est une chose différente, y compris une plate-forme de lancement comme la poussée de Dingaling, son avantage est que la conception du jeton est relativement unique, mais seulement la conception du jeton, je pense qu’il est difficile d’occuper sa propre position sur le marché, parce que la conception du jeton de Virtuals est assez extrême.
Poney :
Le point clé est d'avoir des gens, comment attirer les développeurs sur votre plateforme de lancement, c'est une chose très importante.
Volume des transactions : le seul critère d'évaluation de la plateforme de lancement
Paire de chevaux :
Le seul critère pour évaluer LaunchPad est le volume des transactions, qui représente les revenus principaux. Si vous ne comprenez pas cette logique sous-jacente, vous n'investirez pas lorsque le prix augmente.
Maintenant que vous avez vu les résultats, Pump a gagné 700 millions de dollars, alors dans quelle mesure la valorisation de Pump est-elle raisonnable ? Selon une logique normale, la valorisation de 14 milliards de dollars sous 20x PE est également raisonnable, et si vous tenez compte du fait que la volatilité est trop élevée et que Memecoin n’est pas durable, la valorisation de 7 milliards de dollars sous 10x PE est acceptable, ou même la valorisation de 3,5 milliards de dollars sous 5x PE, le cœur du problème est :
Qu'est-ce que l'on investit vraiment ? C'est un investissement dans une actualisation des flux de trésorerie futurs.
Par conséquent, lorsque vous considérez LaunchPad, il ne s’agit pas de savoir si la plate-forme est maintenant de 100 millions, 200 millions ou 1 milliard, mais si les revenus de la plate-forme peuvent continuer à se développer à l’avenir, ce qui est en fait complètement appliqué à la logique d’investissement boursier.
Crypto IA : orienté vers les résultats d'investissement
Liu Feng : Ici, il faut que tu fasses une divulgation, Believe tu as investi, n'est-ce pas ?
Match : Oui.
Liu Feng : Cette divulgation d'informations est assez importante, car les auditeurs peuvent penser que Pi Ma a investi dans ce projet, ce qui les amène à avoir une très haute opinion de ce projet. Donc, si l'on considère cela comme un investissement, je pense que chacun doit faire ses propres recherches et être responsable de soi-même.
En plus de Meme, regardez-vous aussi AI Agent ?
Cheval
Aujourd'hui, l'ensemble du secteur de l'IA est essentiellement axé sur les résultats, c'est-à-dire sur le rendement des investissements.
Dans le domaine de la Crypto AI, nous pensons que tous ces investissements dans le domaine de l’infrastructure semblent emprunter à plusieurs reprises certaines technologies d’IA au domaine de l’Internet, nous pensons donc qu’il n’a pas de fossé profond et n’a pas ses propres caractéristiques uniques, donc fondamentalement, nous serons orientés vers les résultats, c’est-à-dire que vous pouvez m’aider à effectuer des transactions ou à augmenter mes revenus. La combinaison de l’IA et des médias sociaux peut être plus rentable.
Liu Feng : On dirait que vous n'avez pas beaucoup confiance dans Crypto AI ou dans l'agent AI de Crypto ?
Mithril :
D'une part, je pense que beaucoup de leurs technologies fondamentales proviennent essentiellement du domaine de l'Internet traditionnel, d'autre part, il est important de trouver son propre modèle commercial, Pump, en tant que représentant de l'émergence du côté applicatif, est un élément très important, nous avons tendance à regarder davantage certains écosystèmes du côté applicatif.
Dans l’écosystème côté application, j’ai d’abord besoin de savoir où se trouve la base d’utilisateurs payants ? En plus de l’émission d’actifs et du trading, de nombreux projets applicatifs n’ont finalement pas été épuisés, car ils n’ont pas pu générer de flux de trésorerie positifs, comme les jeux, pouvez-vous me dire qu’un jeu a réalisé un revenu annuel stable de 300 millions ou 500 millions de dollars américains ? Non.
Liu Feng : Dans les jeux du monde réel, c'est certainement possible, mais dans Crypto, il est évident que l'on ne peut obtenir de tels profits qu'en vendant des pièces.
Un cheval :
Oui, en raison de l'unicité des utilisateurs de Crypto, pour les jeux Crypto, les joueurs vont penser que vous me demandez de payer, je ne me trompe pas ? Personne ne dépense d'argent, mais la logique commerciale principale du jeu est de dépenser de l'argent.
Ainsi, dans le domaine d'application, l'accent est toujours mis sur le revenu. D'où provient le revenu ? Quelle est la qualité du revenu généré ? Quelle est la durabilité des revenus générés ? Ce sont tous des points qui nous préoccupent énormément, orientés vers les résultats.
Liu Feng : Donc on peut dire que ta logique d'investissement est très claire maintenant, c'est-à-dire ne me parle pas de tendances et de grandes promesses, ce que je veux, c'est que tu sois vraiment capable de produire des résultats, de te suffire à toi-même, et d'avoir de vrais utilisateurs.
Chevaux:
C'est vrai, car l'époque évolue, l'innovation change également, l'environnement macroéconomique des taux d'intérêt est en mutation, et la logique du développement de la mondialisation change aussi. Je pense que beaucoup de choses ne peuvent pas rester figées.
Je suis optimiste quant au développement futur de la Crypto.
Liu Feng : Le cercle des cryptomonnaies dont vous parlez semble en effet différent de celui que nous connaissons.
Chevaux:
En fait, je pense que je suis très optimiste quant au développement futur du monde des cryptomonnaies.
Beaucoup de logiques tournent autour des transactions. Si nous pouvons mieux répondre à l'expérience de trading des utilisateurs mondiaux, que ce soit pour une plateforme de lancement, un DEX, un échange traditionnel ou des logiciels de trading, ces produits ont à la fois un marché, une demande et des utilisateurs, et les clients sont prêts à payer pour votre produit.
La législation américaine devient lentement légale et conforme, et il y aura beaucoup d’argent qui arrivera dans la chaîne. Les stablecoins ne coûtent que 200 milliards de dollars aujourd’hui, et dans les deux ou trois prochaines années, trois ou cinq ans, les stablecoins pourraient continuer à se tarir jusqu’à 1 billion de dollars, et à ce volume, ils montreront une sorte de trading et de fonctionnement 24 heures sur 24. La piste de trading peut s’étendre beaucoup et un espace de marché énorme, donc j’attends avec impatience les produits sous forme de DeFi on-chain ou de financement Internet on-chain.
De plus, le modèle commercial le plus central dans le domaine de la Crypto est la commission de transaction. Une fois que la récupération des frais de transaction est réalisée, le côté entreprise compense le côté société, et après avoir reçu l'argent, l'entreprise continue d'élargir positivement sa base d'utilisateurs. En combinant cela avec le caractère religieux de la communauté Crypto, il est très probable que nous puissions obtenir une certaine croissance et un espace de marché dans certaines niches auxquelles nous n'avons pas accès.
C'est en fait une logique très bonne et efficace que j'ai observée, c'est-à-dire que vous n'avez pas besoin de vendre des tokens pour maintenir un flux de trésorerie, vous devez simplement inciter les gens à trader davantage. Vous pouvez atteindre un volume de transactions quotidien de 100 millions de dollars, et vous pourriez obtenir un revenu d'environ 1 million de dollars, ce qui vous permettrait d'élargir votre portée pour réaliser des gains encore plus élevés.
Bien sûr, il existe certains problèmes, par exemple, une fois que l'arbitrage est atteint, ou que le produit n'a pas obtenu d'autres flux d'informations positifs en dehors du trading, il pourrait s'effondrer. Mais cela n'est pas important, ce qui est important, c'est que nous avons vu un très bon moyen de démarrer, qui consiste à utiliser les frais de transaction pour soutenir la croissance d'une entreprise à ses débuts, ce qui correspond également très bien aux caractéristiques de l'investissement en Crypto.
Liu Feng : Tu es toujours aussi plein d'entrain, merci pour ta foi en recharge durant cette période.
Chevaux:
Je ne vois qu'une possibilité.
Le cœur de la chaîne publique réside dans les frais de Gas et les frais MEV.
Jack : En fait, j’ai encore un casse-tête, je viens de mentionner qu’avec le développement des stablecoins à l’avenir, plus de fonds afflueront vers la chaîne, mais est-il possible que tous les fonds qui affluent vers la chaîne restent à l’état de stablecoins, et que les transactions soient également tarifées et ancrées par des stablecoins, et qu’il n’utilisera plus les actifs natifs de cette couche de la chaîne, tels que l’ETH ou le Solana, et que la plate-forme pour obtenir des bénéfices soit de rester à la couche d’application de Pump. La chaîne sous-jacente semble toujours être coincée dans un mode de vente de pièces, elle vend des pièces ou les envoie à des nœuds, puis les nœuds les vendent au marché, puis la pièce sous-jacente semble n’avoir aucune capacité auto-hématopoïétique de frais. De cette façon, bien qu’il puisse y avoir beaucoup d’argent dans ce secteur, cela ne semble pas être d’une grande aide pour le jeton sous-jacent.
Cheval
Le cœur de la blockchain publique réside dans les frais de Gas et le MEV en développement progressif.
Les frais de gaz sont les coûts que vous devez payer pour chaque action que vous effectuez. Vous pouvez les comprendre comme une dépense de coût pour la bande passante, le stockage ou les ressources de calcul d'une blockchain sur une certaine période. C'est un endroit où vous devez payer, et le fait que vous devez payer signifie que c'est un très bon modèle commercial et une logique d'investissement.
Une grande quantité de stablecoins arrive sur la chaîne. Peu importe la chaîne à laquelle ils se connectent, il y aura toujours une demande de liquidité et une demande de transactions. L'activation des actifs sur la chaîne est une activation des actifs de toutes sortes, et la tokenisation est une tendance très importante. En raison de sa transparence et de sa flexibilité élevées, ainsi que de sa caractéristique de fonctionnement 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7. Vous devez comprendre plus profondément ce qu'est exactement le Nasdaq sur la chaîne ? C'est l'émission d'actifs et le commerce d'actifs, c'est votre source.
Lorsque vous avez autant de fonds, vous pouvez jeter un œil aux revenus de Tron, qui sont très stables. Tron maintient des revenus de plusieurs milliards en raison de la demande de frais de Gas pour les stablecoins.
Jack : Je comprends cela, mais c’est la tendance que l’on peut voir maintenant, par exemple, du point de vue d’Ethereum, son dernier cycle à cause de ces frais de gaz, ainsi que de diverses innovations on-chain, qu’il s’agisse de NFT ou de DeFi, a en effet beaucoup favorisé sa capture de valeur, mais dans le processus de cette application d’un grand nombre de chaînes, ses frais de gaz sont également devenus un obstacle à sa propre expansion, puis il a commencé à entrer dans un processus de réduction des frais de gaz, et les frais de gaz continuent de diminuer. Il a été constaté que bien que l’adoption de la chaîne ait augmenté, les revenus du gaz diminuent de plus en plus, et en fin de compte, il ne peut fondamentalement pas compter sur cela pour maintenir sa propre valeur, ce qui semble être vu sur Solana.
Cheval
Tu as tout à fait raison, tous les systèmes de blockchain sont un type de logiciel, qui évolue constamment. Si l'on réfléchit d'un point de vue à long terme et ultime, le coût marginal des frais de Gas de toutes les chaînes publiques est nul. Sur quoi peut-on alors compter pour faire des bénéfices ?
Vous pouvez aller voir les frais prioritaires sur Solana, les frais de base de Solana ne sont que d’environ 1/3, et la plupart des autres sont des pourboires et des frais prioritaires, pourquoi augmenter les pourboires et les frais prioritaires ? C’est en fait la compétitivité la plus fondamentale, les revenus futurs de la chaîne publique dépendront des pourboires et du MEV pour décider, Solana fait en fait une distinction entre l’écologie à travers cela, la redevance de base n’est qu’un transfert ordinaire, c’est-à-dire que le transfert est une redevance, et les autres transactions sont une autre commission.
Vous découvrirez qu'en optimisant le système autour du trading, vous pouvez réaliser d'énormes profits sur le marché des transactions. Les profits de MEV et REV sont très importants et, dans le développement futur, ils dépasseront certainement les frais de Gas. Pourquoi les utilisateurs paient-ils pour accélérer ? Parce qu'ils sont prêts à conquérir un bloc, le marché des transactions fonctionne sur le principe du premier arrivé, premier servi, ce qui explique également la recherche de la vitesse de génération de blocs en millisecondes sur la chaîne, actuellement Solana est à 400 millisecondes, ce qui est en fait loin d'être suffisant. Je pense qu'environ 20 millisecondes pourraient permettre de rivaliser avec l'internet traditionnel.
Dans ce processus de compétition pour le REV ou le MEV, la volonté des clients de payer est la principale force concurrentielle. Pourquoi les clients sont-ils prêts à payer ? Parce qu'ils estiment que cela peut être rentable. Celui qui détient la majorité du MEV, celui qui incite les clients à payer davantage, détermine une manière d'actualiser le flux de trésorerie central futur de l'entreprise.
Solana génère maintenant 80 % de ses revenus quotidiens grâce aux pourboires, aux frais prioritaires et aux frais MEV, ce qui en dit long. Nous devons rechercher des revenus plus durables, plus efficaces et de meilleure qualité.
Le fossé pour le développement d’une chaîne, c’est le développeur. La chaîne publique est un marché de face B, et le bout C ne détermine pas son succès ou son échec. Ce qui est important pour moi, c’est le volume de transactions, le REV et les développeurs de cette chaîne, ce qui est un indicateur important pour moi pour regarder la croissance et la plasticité future de la chaîne publique.
Nous essayons maintenant de ne pas investir dans des projets de chaînes publiques, la situation est déjà établie, ce qui n'est pas fixé, c'est votre position. De plus, il y a l'effet de réseau, tout comme pourquoi il ne faut pas défier CATL dans le domaine des énergies nouvelles, car la construction de l'écosystème est une tâche très difficile.
Liu Feng : Peut-on penser, selon votre point de vue, que le monde des chaînes publiques a désormais une carte fixe et qu'il ne faut pas s'attendre à ce qu'une nouvelle chaîne réussisse à faire une percée ?
Pony :
L’Internet chinois a donné naissance à ByteDance, un géant de 100 milliards de dollars au cours des dix dernières années, et si du capital-risque ou du capital secondaire n’a pas été investi dans ByteDance au cours des dix dernières années, il n’y a fondamentalement pas besoin de le faire, car 55% des bénéfices sont pris par Bytes. La loi de vingt-huit existe dans tous les domaines, et la raison pour laquelle nous avons des attentes pour beaucoup de choses est que nous sommes fidèles à une logique du passé.
La crypto a toujours de l'espoir, tout comme Hyperliquid qui est en plein essor. Je pense qu'Hyperliquid a le même objectif que Solana, à savoir devenir un Nasdaq décentralisé, et Monad semble également pouvoir être considéré comme tel.
Le noyau est que nous avons appris à régler des comptes, nous avons un grand nombre d’ETF à venir, nous sommes confrontés à des investisseurs plus matures, à l’avenir dans un compte unifié, la friction du trading devient de plus en plus petite, achetez Nvidia, Alibaba, Tencent, demain vous pouvez acheter bitcoin ETF dans le même compte, etc., qui vous achetez détermine qui est cher et qui est bon marché.
La question centrale est : pourquoi accorder à Solana et Ethereum un PE de 100 ou 200 fois ? Si, après plusieurs cycles, vos performances en matière de revenus ne sont pas à la hauteur des attentes, alors le PE devra diminuer. Le système d'investissement devient de plus en plus mature, mais beaucoup de gens n'ont pas réfléchi à cette question. Il est essentiel de se concentrer sur les revenus fondamentaux et les fondamentaux clés.
Il existe de nombreuses personnes prêtes à réfléchir dans ce monde, mais actuellement, l'attention de chacun est extrêmement dispersée et unidimensionnelle, ce qui les amène à exprimer leurs émotions à travers un langage simple et abstrait, comme une navette, etc. Cela représente aussi un miroir de l'évolution sociale. Ce qui fait défaut dans ce monde, c'est la capacité de penser de manière indépendante et de discerner le bruit.
La couche 2 a déjà considérablement affaibli la valeur économique d'Ethereum.
Liu Feng : En fait, ma dernière question était de te demander, si tu devais choisir entre Ethereum et Solana, que choisirais-tu ? Mais il est évident que cette question n'a plus lieu d'être.
Alors, peux-tu expliquer comment Ethereum t'a fait l'abandonner ? Pourquoi ? Les développeurs d'Ethereum ne sont-ils pas capables ?
Matcha :
Je pense que le changement fondamental d'Ethereum a eu lieu en 2018 et 2019. Si tu m'avais demandé à l'époque quel domaine je voyais comme une faiblesse, j'aurais dit Layer 2, car Layer 2 affaiblirait considérablement la valeur économique d'Ethereum.
En fait, j’ai étudié les termes dits techniques tels que la couche de règlement des devises et la couche d’exécution, mais ils ne m’intéressent pas, car ces choses sont mieux quantifiées, et combien d’argent la couche de règlement règle-t-elle ? Combien gagne la couche 1 en une journée ? Dès que la couche 2 sera divisée, OK, une fois que tout l’argent sera gagné par Base et Arbitrum, combien d’argent sera remis au gouvernement central Ethereum ? Cette façon de partager est-elle raisonnable ? Une fois que les princes locaux de la couche 2 auront acquis une grande partie de la propriété économique, y aura-t-il d’autres idées pour l’indépendance armée ? Recherchera-t-elle une opération plus rentable et orientée vers le marché ? Je pense que ce sont toutes des questions auxquelles Ethereum n’a pas réfléchi dans le passé.
Je pense que tout peut être quantifié et expliqué par certains indicateurs financiers. La marge brute des blockchains publiques est en réalité très élevée. Il est important de comprendre qui est censé gagner cet argent ; si ce n'est pas clair, on ne saura pas qui paiera la facture. C'est une question très importante.
Donc, je pense personnellement que le passage d'Ethereum à la couche 2 est une approche plutôt erronée, qui ne rend pas vraiment hommage à Ethereum, l'argent étant entièrement pris par les seigneurs locaux de la couche 2.
Conclusion
Liu Feng : Enfin, j'aimerais dédier cet épisode de podcast à un très bon ami que je partage avec le professeur Pi Ma. C'est un grand fan de Pi Ma, il nous a quittés au second semestre de l'année dernière, et nous en sommes tous très attristés.
Je pense que s'il était là, il écouterait ce podcast avec beaucoup d'attention, donc je veux le lui dédier et remercier également Pima pour le partage.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Dialogue avec les chevaux : de jetons Meme à la plateforme de lancement, la logique d'investissement derrière la culture All in
Organisation & Compilation : Shenchao TechFlow
Date de diffusion : 24 mai 2025
Source du podcast : Web3 101
【Ancre】
Liu Feng, partenaire de BODL Ventures, ancien rédacteur en chef de ChainNews.
Xiong Haojun Jack, rédacteur en chef adjoint de BlockBeats, animateur de "Web3 Unnamed Talk"
【Invités】
Michaël, co-fondateur de Continue Capital
Le légendaire investisseur de la cryptomonnaie, Pima, est l'invité de Web3 101 pour discuter des raisons pour lesquelles il pense que les mèmes sont immortels et de la logique d'investissement derrière les plateformes de lancement de mèmes. Il aborde également comment les thèmes d'investissement dans le monde de la cryptomonnaie ont changé après la transformation complète de notre époque.
Cosmos Meme Réflexion : l'effet de siphon de liquidité et l'effet Matthieu
Liu Feng : En tant qu'OG, vous avez réalisé des succès éclatants dans le domaine des blockchains publiques et de la DeFi, mais dans le monde actuel des investissements en crypto, le terme OG semble être utilisé de manière péjorative. L'histoire de P Xiaojiang devenant P Yuan Shuai est maintenant la plus impressionnante. Que pensez-vous de cette tendance ?
Cheval
D’une part, j’ai beaucoup travaillé sur Solana dans ce cycle, et j’ai participé à tous les Memecoins de Solana, y compris les premiers BONK, WIF, BOME, POP CAT, et plus tard GOAT, ainsi qu’à un grand nombre de projets qui ont été la survie du plus apte.
À l'époque, nous pensions naturellement que la reprise de Solana Meme entraînerait également une certaine reprise des autres blockchains. Ainsi, après avoir investi dans BONK sur Solana, nous sommes allés chercher des Memecoins similaires dans des écosystèmes comme Cosmos et Avalanche, ce qui, à l'époque, me semblait être une logique assez cohérente.
Mais j’ignore l’effet de siphon et l’effet Matthew de la liquidité, après la première vague à laquelle vous avez participé, c’était en fait terminé, vous pensez qu’il a une deuxième vague, une troisième vague, mais en fait, il a terminé sa mission historique dans une phase de rebond précoce, et l’attention restante du capital grand public reviendra à certains écosystèmes on-chain dominés par Solana à ce moment-là.
J’ai déjà dit que Memecoin représente environ 1 % à 3 % de la capitalisation boursière de la chaîne publique, et dans les cas extrêmes, il peut atteindre 5 %. À l’époque, j’ai fait beaucoup d’observations et de statistiques et je suis arrivé à la conclusion que le premier Memecoin représentait 1% à 5% de la valeur marchande de la chaîne publique à cette époque pendant un certain temps, et il y avait quelques valeurs aberrantes dans cette fourchette, comme DOGE et SHIB, mais je les ai éliminées.
Plus tard, avec le développement du cercle des crypto-monnaies, vous constaterez que Solana est totalement inadapté à ce système, et qu’il dispose d’un grand nombre de memecoins qui ont émergé les uns après les autres, présentant une atmosphère complètement différente des autres écosystèmes.
Ceci est entièrement déterminé par les investisseurs particuliers de Solana, qui est un marché avec les investisseurs particuliers comme noyau, ce qui détermine que l’écosystème Solana a donné naissance à de nombreuses pistes et domaines qui sont faciles à apporter de l’émotion, de la volatilité et une forte marchandisation aux investisseurs particuliers. D’une part, je veux observer l’ensemble de l’écosystème Solana, et d’autre part, je suis prêt à participer activement à Memecoin, qui a à la fois de la liquidité, de la participation et une large base d’utilisateurs, et n’est relativement pas si grand public.
Comment peut-on gagner de l'argent dans ce festin de la finance comportementale qu'est Memecoin ?
Feng Liu : Si vous voulez investir dans Memecoin, comment pouvez-vous gagner de l’argent ? C’est une question particulièrement crue.
Machi
J'ai essentiellement 90 % de mes Memecoins sur Solana, voire plus, et je ne vais pas m'intéresser à d'autres cryptomonnaies sur d'autres chaînes. Ce marché t'a déjà évolué vers une solution optimale, tu cherches simplement une deuxième option sur cette solution optimale.
La principale raison de trouver une deuxième alternative est que vous n’obtenez pas de résultat sur la solution optimale, ou que vous ne vous impliquez pas, vous cherchez simplement ce genre de piège, et il est très facile de tomber dans le piège de l’investissement. Vous constaterez qu’une fois à l’intérieur, soit il ne montera pas, soit il vous torturera entre des hauts et des bas. Un autre problème est qu’il est difficile d’entrer dans la poche, et vous constaterez que lorsque le mème de tête Solana baisse de 30%, votre bénéfice de 200% a disparu et la baisse est très rapide. C’est pourquoi je ne vais fondamentalement pas poursuivre le nec plus ultra dans n’importe quel système d’investissement. Personnellement, je pense qu’il est très difficile pour vous d’essayer d’éviter la première coupe de l’ensemble du marché, de haussier à baissier. La crypto est disponible 7 x 24 heures, et vous ne pouvez pas garder un œil sur toutes les fluctuations du marché en temps réel, ce qui est destiné à signifier que les bénéfices flottants sont faciles à tomber dans les poches.
Le rôle du leader est qu'il vous donne une seconde chance d'atteindre un point haut, vous offrant une tentative de réaliser des bénéfices, donc il suffit de se concentrer sur le leader.
Deuxièmement, je pense que beaucoup de gens se concentrent sur une approche rapide et courte lorsqu'ils investissent dans les Memecoins. En réalité, d'après mon expérience personnelle en matière de gros résultats, cette approche peut ne pas convenir aux investisseurs de taille moyenne ou supérieure, à moins que votre capital soit particulièrement faible.
Les participants à court terme sont souvent attirés uniquement par l'attention à court terme, sans prendre en compte la logique de fonctionnement fondamentale des Memecoins. Si l'on décompose les Memecoins en axes horizontal et vertical, l'axe x représentant le temps et l'axe y représentant la capitalisation boursière, on constate que la capitalisation boursière de la grande majorité des Memecoins est proportionnelle au temps. Le temps est un concept très important ; à l'exception de quelques cas extrêmes comme BOME et TRUMP, tous les Memecoins dont la capitalisation boursière dépasse un milliard de dollars fonctionnent généralement depuis plus de six mois. Sans le facteur temps, de nombreuses hypothèses ne tiennent pas.
Je pense que Memecoin est souvent un festin de la finance comportementale.
L’un des fondateurs de la finance comportementale s’appelait Richard Brown. Thaler, qui est également lauréat du prix Nobel, a divisé le système d’investissement original en deux types, l’un est un compte d’épargne et l’autre est un compte de divertissement. Daniel · Kahneman a également écrit une pensée très célèbre auparavant, il divise essentiellement les gens en deux systèmes : le premier système doit penser, prêter attention à la logique, à la rationalité et nécessiter beaucoup d’énergie ; Le système 2 est simple, direct et rapide, et ne nécessite pas beaucoup d’efforts. Reflété dans le domaine Crypto, Memecoin est parfaitement compatible avec System 2, rapide et efficace, à forte volatilité, et satisfait le fonctionnement émotionnel et capitalisé de certains de nos FOMO.
Au cours des deux premières semaines, j’ai glissé un papier qui disait que le processus de prise de décision d’investissement d’une personne ne pouvait pas prendre plus de 6 minutes, et maintenant dans Memecoin, c’est même 6 secondes, ce qui est très similaire à beaucoup de nos décisions d’investissement, j’ai en fait beaucoup de décisions d’investissement qui sont très impulsives, bien sûr, je suis impulsif parce que j’ai pensé au bêta de base ou au compte d’épargne a été clairement organisé, et j’ai beaucoup de temps et d’énergie pour chercher plus de possibilités sur le marché de l’alpha. Un défi très important de la finance comportementale par rapport à la finance traditionnelle est que tout le monde est irrationnel, ce que vous pensez être rationnel ne fait que vivre dans votre propre cocon d’information, les gens vivent dans le bruit et la plupart des gens n’ont pas la capacité de distinguer le bruit.
Dans l'ensemble, je pense que les Memecoins représentent un grand développement pour la finance comportementale. Si nous avons ultérieurement des développements dans les théories de la finance comportementale, nous pourrions en fait utiliser certaines données des Memecoins comme échantillons de recherche.
Trois questions de l'âme : Osez-vous acheter ? Osez-vous investir massivement après l'achat ? Pouvez-vous tenir lorsque le prix baisse ?
Liu Feng : Au cours des derniers cycles, nous avons appris de ta logique d'investissement précise, et aujourd'hui, nous ne regardons peut-être que la volatilité, seulement si le consensus social des mèmes peut rapidement attirer la liquidité. Penses-tu que cette situation peut se maintenir ?
Piyma :
En réalité, de nombreux investissements sont difficiles parce que les temps changent, la structure des investisseurs, les tranches d'âge des investissements et le niveau de revenu des investisseurs évoluent.
Permettez-moi de commencer par dire que Memecoin continuera à se développer, et ce n’est pas seulement dans le domaine des cryptomonnaies. Dans mon système, l’espace crypto n’est pas un marché séparé, il est entièrement corrélé et synchronisé avec le développement du monde. Les gens qui n’ont pas rattrapé les dividendes de l’époque, un grand nombre de chômeurs, des gens qui ont été éliminés par la mondialisation, et des gens qui ont été solidifiés par la classe et n’ont aucune direction et opportunités d’investissement, ils utilisent une psychologie rebelle pour refuser de voter pour ces élites, que ce soit les tarifs douaniers des États-Unis, la montée du nouveau nationalisme en Europe, y compris la montée du conservatisme du côté droit de l’Australie, une nouvelle vague de nationalisme est en cours dans le monde. La cartographie de cette tendance dans la vie réelle est condensée dans des slogans tels que « All in » et « One Shuttle », et une telle tendance n’est pas seulement dans le domaine de la cryptographie, mais à l’échelle mondiale.
Je pense que la montée du nationalisme a insufflé une grande force au marché des Memecoins ainsi qu'à d'autres marchés de niche et spéculatifs. Cette force, avec le développement de l'IA et des technologies d'information Internet peer-to-peer, causera un grand bouleversement sur les marchés financiers traditionnels.
Vous suivez Junior P parce qu’il apporte beaucoup de jetons et de résultats, ce qui est le plus percutant, le plus communicatif et le plus accrocheur, et j’éviterai de partager le diagramme lui-même, mais un grand nombre d’autres utilisateurs de Twitter l’utiliseront plutôt pour obtenir une énorme visibilité. D’autre part, nous nous concentrons maintenant sur l’égalité de l’information. L’attention des gens est très limitée, quand vous accordez beaucoup d’attention à P Juniors, vous ne ferez certainement pas de recherches approfondies sur le système théorique, et le noyau reviendra aux trois anciens : Oserez-vous acheter ? Oserez-vous prendre une position lourde après l’achat ? Pouvez-vous le tenir lorsque la position lourde tombe ?
Souvent, vous n'obtenez que le résultat, mais pas le processus de réflexion décisionnelle derrière ce résultat. Ainsi, même si vous connaissez le résultat, vous n'achèterez pas, n'oserez pas acheter, n'allez pas investir massivement et ne tiendrez pas non plus longtemps.
Avec l’avènement de la société solitaire, il est plus attrayant pour les pistes de niche de vendre de la demande que de vendre des produits. Qu’est-ce que la demande dans le secteur des crypto-monnaies ? C’est-à-dire l’identité psychologique, les utilisateurs qui détiennent Memecoin forment un petit groupe et une communauté, ce qui apporte une forte identité psychologique, et cette communauté extrêmement identifiée ne fera que s’auto-renforcer. Malheureusement, la pompe a tiré plus d’un million de Memecoins, mais seule une poignée a survécu. Cet état de sur-implication et de sur-incapacité à obtenir des résultats formera une situation très rebelle : voir les autres obtenir de bons résultats provoquera une grande stimulation pour eux-mêmes, de sorte qu’ils seront plus diligents, se tromperont davantage dans le mauvais choix, puis affecteront davantage la mentalité, incapables de se concentrer sur l’analyse et le résumé, et pire encore pour donner les résultats, un cercle très vicieux.
Le Memecoin est un phénomène social très intéressant, mais de moins en moins de personnes l'observent.
Mieux se concentrer sur l'infrastructure des mèmes : quels LaunchPad méritent d'être étudiés ?
Jack :
Une multiplication par 100 de nombreux mèmes peut ne pas conduire à un résultat particulièrement important. Alors, quel est le but de votre implication fréquente dans les mèmes de petite et moyenne taille ?
Matchmaking :
C’est une température de l’eau pour la participation au marché, et j’ai besoin de participer au marché le plus liquide avec le plus grand nombre d’investisseurs particuliers. Quand je parle de Memecoin, je ne parle pas du type de résultats que Memecoin peut m’apporter, pour notre investissement, je pourrais être plus préoccupé par l’infrastructure Memecoin, telle que DEX, LaunchPad, etc., qui sont des systèmes complètement différents, vous pouvez le comprendre comme bêta gaucher et alpha droitier. Pour moi, ce n’est qu’après avoir eu un solide travail bêta que j’ai mis de côté du temps et de l’énergie pour investir sur le marché Memecoin afin de me faire une idée du marché.
L’une des meilleures choses à propos de l’espace crypto est que vous pouvez ressentir le flux des marchés de capitaux mondiaux avec de très petites observations. Tous les Memecoins sont remis à zéro et rien de trop important pour nous. Cependant, Memecoin est cartographié et corrélé à d’autres marchés d’investissement à chaque fois, mais la plupart des gens ne s’y sentent pas beaucoup. Nous devons tenir compte de l’allocation du capital mondial, et ces objectifs ne sont que le choix de bêta qui sert mon noyau, donc la participation à Memecoin est juste pour confirmer une certaine logique, afin que nous puissions faire une évaluation plus raisonnable de certains des objectifs de base du bêta.
Liu Feng : Je comprends en fait ta logique. La logique d'investissement dans les mèmes que tu as partagée auparavant, pourquoi vouloir obtenir de véritables bénéfices uniquement sur les mèmes à grande capitalisation ? Cela est lié à ta taille et est complètement différent de la logique de nombreuses personnes qui pensent que l'investissement dans les mèmes peut changer leur destin. Les petits investisseurs veulent peut-être seulement parler d'Alpha, mais pour toi, le Beta est plus important.
Cette époque est en réalité l'époque des Memecoins, le Meme est déjà la voix de notre temps, nous ne devrions pas le nier, mais l'accepter.
Dans ce cas, nous pouvons jeter un œil à Beta, une plateforme de lancement de mèmes qui a déjà traversé plusieurs générations d'évolution. Pourriez-vous nous dire quelles plateformes de lancement opérationnelles vous intéressent et que vous pensez qu'il vaut encore la peine d'étudier ?
Chevaux:
Le plus accrocheur est Pump.fun (ci-après dénommé Pump), en fait, ils n’ont pas beaucoup d’innovation, mais le modèle commercial de base de Crypto est les frais de transaction, combien de parts de marché vous pouvez occuper de ce modèle commercial, combien de flux de trésorerie vous avez, je peux vous donner une évaluation. Pump répond aux besoins d’émission d’actifs, et dans l’énorme demande de Memecoin, les deux parties vont s’entendre, il y a une quantité infinie d’offre, et il y a une quantité infinie de poursuite invisible de multiples ultra-élevés d’investisseurs particuliers, de sorte que vous verrez apparaître des plateformes d’émission d’actifs.
Les consommateurs particuliers dans le domaine de la Crypto sont un groupe de personnes hautement financiarisé, avec une forte conscience des risques. Ils ont un fort besoin de spéculation, et vous devez concevoir des produits en tenant compte de cette impulsion. Où les particuliers dépensent-ils de l'argent ? Seulement sur les frais de transaction, ils préfèrent vous donner plus de frais pour tenter de toucher un Memecoin. Ce n'est pas un idiot, alors pourquoi paie-t-il des frais de priorité MEV si élevés ? Parce qu'il pense que les gains peuvent couvrir les coûts.
Nous considérons les investisseurs de détail en crypto comme un groupe extrêmement financiarisé. Tous les produits que nous lançons doivent être axés sur leurs besoins, ce qui est l'un des facteurs clés de succès de Pump.fun. Cela inclut également Virtuals, qui est un LaunchPad dans le domaine de l'IA. Les deux répondent à une forte demande d'émission d'actifs, donc nous observons que ces plateformes de lancement représentent de très bons objectifs d'investissement. Les Memecoins peuvent mourir par milliers, par dizaines de milliers, mais il y aura toujours de nouveaux Memecoins qui émergeront. Cependant, une bonne plateforme de lancement peut solidifier votre capital, générer des profits et vous permettre de gagner facilement, en capturant la tendance ou le courant de l'ensemble des Memecoins pour réaliser la plus grande capture de valeur.
Plateforme de lancement et blockchain publique : attirer les développeurs est essentiel
Jack : Disons que Virtuals arrive sur Solana maintenant, pensez-vous qu’il est trop tard ? Une seule chance ?
Pony :
Toutes les plateformes de lancement, il faut comprendre son offre et sa demande. Qui sera le fournisseur de la plate-forme de lancement ? Il s’agit d’un facteur important. L’offre de Pump est très anonyme, et Virtuals a un certain choix, mais bien sûr, il est aussi anonyme, donc si vous regardez la qualité de n’importe quelle plate-forme de lancement, vous devriez faire très attention aux revenus.
Pour les plateformes de lancement, mon système d'évaluation est exactement le même que celui des DEX. En fait, d'une certaine manière, les plateformes de lancement ressemblent aussi un peu aux blockchains publiques, sauf que les gens n'ont pas élevé les deux à un même niveau.
En tant que plateforme de lancement, la capacité principale réside dans la manière d'attirer les développeurs, ce qui est exactement la même logique que celle des blockchains publiques. Pourquoi les développeurs choisiraient-ils A plutôt que B ? C'est une question qui mérite une réflexion approfondie, c'est le problème le plus important qui déterminera l'avenir des plateformes de lancement et l'orientation des blockchains publiques.
Parce que le côté expérience du service est occupé par un grand nombre d’investisseurs particuliers, nous pensons généralement que la plate-forme de lancement, y compris la chaîne publique, est un marché de A à C, mais en fait, à mon avis, il s’agit d’un marché de A à B.
Les blockchains publiques et les plateformes de lancement, l'essentiel est le revenu futur des flux de trésorerie, qui dépend d'un volume d'échanges constant. Ce volume d'échanges repose sur une variété d'actifs toujours plus riches. Par conséquent, attirer d'excellents développeurs vers votre plateforme de lancement est la clé. En fait, conquérir les petits investisseurs est très facile ; il suffit d'avoir de bons actifs, et les petits investisseurs viendront naturellement.
Bien sûr, que ce soit pour une chaîne publique ou une plateforme de lancement, cela teste souvent certaines techniques et méthodes de marketing, mais sans l'injection d'actifs de qualité, il est très difficile pour une plateforme de lancement ou une chaîne publique de durer.
Le positionnement unique de Believe sur le marché
Pony :
Je pense que la stratégie de marché de Believe est la bonne. Les développeurs d'applications ont un besoin considérable de financement, mais ils n'obtiennent presque jamais de financement. Le côté offre de Believe est constitué de développeurs indépendants qui développent de nombreuses applications chaque année, espérant réaliser un flux de trésorerie positif, mais n'ont pas de canal adéquat pour monétiser et financer leurs applications. Si le marché est de niche, il est impossible d'atteindre une valorisation de milliards ou de centaines de milliards.
Believe se concentre sur ce groupe de développeurs indépendants, ou veulent essayer quelque chose de nouveau et de directionnel. La conscience du risque et la tolérance des investisseurs particuliers en crypto sont très élevées, et le cœur est que sa capitalisation boursière est très faible, ce qui a longtemps réalisé la possibilité de 100 fois ou 1 000 fois. Believe a directement emprunté une partie de l’expérience d’autres plates-formes de lancement en partageant les frais avec ces développeurs, ce qui est très bien et a généré un flux de trésorerie positif pour les développeurs indépendants pendant le démarrage à froid.
Dans le domaine traditionnel, créer une application nécessite beaucoup de personnes pour réaliser un grand nombre de tâches, y compris le développement, le marketing, etc. Cependant, dans le secteur de la crypto, il suffit de créer un produit. Peu importe si ce produit réussit ou non, mais une fois lancé avec succès, il est possible de générer des flux de trésorerie allant jusqu'à des centaines de milliers de dollars en l'espace d'une semaine. Cela représente un revenu très appréciable pour les développeurs indépendants. Une fois qu'ils disposent de ce flux de trésorerie positif, ils peuvent continuer à peaufiner le produit, à étendre le marché et à servir les utilisateurs.
Cela explique en fait pourquoi ce modèle est appelé marché des capitaux Internet, car il répond à un besoin pressant de financement pour un grand nombre de petits développeurs et de micro-entreprises, libérant ainsi l'offre. De plus, avec l'arrivée de l'IA, il est très tendance que des développeurs indépendants puissent générer d'excellents revenus annuels par eux-mêmes. Votre promotion et votre opération peuvent entièrement s'appuyer sur TikTok et Twitter pour une diffusion virale.
Mais pensez-vous qu’il est possible pour une très grande, très bonne entreprise d’émerger sur la plateforme Believe ? Je ne suis pas confiant, je suis observateur, mais ce dont je suis très convaincu, c’est que Believe a fait un excellent travail en s’adressant à un créneau qui dessert une petite zone, sert un groupe spécifique de personnes et sert une clientèle très ciblée. Ils gagnent cette partie de l’argent, ce qui signifie qu’ils n’ont pas besoin d’être grands, mais ils ont leur marché.
De plus, ce qui m'a impressionné chez Believe, c'est leur planification et leur emballage minutieux. La conception de leurs pages est assez soignée. De plus, ils mettent en avant certains projets et événements, essayant de raconter une histoire. En dehors du domaine de la crypto, ils peuvent également interagir avec d'autres niches de marché. Ces développeurs de l'internet traditionnel ne sont pas familiers avec la crypto, et ce processus ressemblera certainement à la première vague du marché de l'IA. Personnellement, je pense que des milliers de ces projets vont échouer. C'est un processus de familiarisation et d'adaptation, et nous observerons cela lentement.
Liu Feng : Vous reconnaissez très bien la logique de Believe et sa propre position, c'est plus une plateforme de lancement d'applications pratiques. Actuellement, tous les actifs lancés deviennent des mèmes, Believe pourrait faire émerger une série d'applications utilisables.
Cheval :
Espérons, haha.
Mise à jour : Avant la publication de cet épisode de podcast, l'équipe de Believe a annoncé qu'elle suspendrait la fonction d'émission automatique de Launchcoin, qui sera désormais soumise à une vérification manuelle et à l'ajout d'un label vérifié. Nous demandons à nouveau à Pima de commenter ce changement. L'avis de Pima est : « Le système de vérification est généralement assez stupide ; le permissionless est la vraie voie ». On voit clairement qu'il n'aime pas ce changement.
Feng Liu : Récemment, nous avons également sorti certaines des applications qui émergent sur Believe, ou certains actifs qui sont en cours de lancement, et je devrais avoir une table dans ma main, qui devrait être d’environ cinquante ou soixante. Je pense aussi, si ce n’est qu’un mème, c’est en fait trop abstrait pour cet événement, mais s’il y a vraiment une application, peut-être que c’est une chose différente, y compris une plate-forme de lancement comme la poussée de Dingaling, son avantage est que la conception du jeton est relativement unique, mais seulement la conception du jeton, je pense qu’il est difficile d’occuper sa propre position sur le marché, parce que la conception du jeton de Virtuals est assez extrême.
Poney :
Le point clé est d'avoir des gens, comment attirer les développeurs sur votre plateforme de lancement, c'est une chose très importante.
Volume des transactions : le seul critère d'évaluation de la plateforme de lancement
Paire de chevaux :
Le seul critère pour évaluer LaunchPad est le volume des transactions, qui représente les revenus principaux. Si vous ne comprenez pas cette logique sous-jacente, vous n'investirez pas lorsque le prix augmente.
Maintenant que vous avez vu les résultats, Pump a gagné 700 millions de dollars, alors dans quelle mesure la valorisation de Pump est-elle raisonnable ? Selon une logique normale, la valorisation de 14 milliards de dollars sous 20x PE est également raisonnable, et si vous tenez compte du fait que la volatilité est trop élevée et que Memecoin n’est pas durable, la valorisation de 7 milliards de dollars sous 10x PE est acceptable, ou même la valorisation de 3,5 milliards de dollars sous 5x PE, le cœur du problème est :
Qu'est-ce que l'on investit vraiment ? C'est un investissement dans une actualisation des flux de trésorerie futurs.
Par conséquent, lorsque vous considérez LaunchPad, il ne s’agit pas de savoir si la plate-forme est maintenant de 100 millions, 200 millions ou 1 milliard, mais si les revenus de la plate-forme peuvent continuer à se développer à l’avenir, ce qui est en fait complètement appliqué à la logique d’investissement boursier.
Crypto IA : orienté vers les résultats d'investissement
Liu Feng : Ici, il faut que tu fasses une divulgation, Believe tu as investi, n'est-ce pas ?
Match : Oui.
Liu Feng : Cette divulgation d'informations est assez importante, car les auditeurs peuvent penser que Pi Ma a investi dans ce projet, ce qui les amène à avoir une très haute opinion de ce projet. Donc, si l'on considère cela comme un investissement, je pense que chacun doit faire ses propres recherches et être responsable de soi-même.
En plus de Meme, regardez-vous aussi AI Agent ?
Cheval
Aujourd'hui, l'ensemble du secteur de l'IA est essentiellement axé sur les résultats, c'est-à-dire sur le rendement des investissements.
Dans le domaine de la Crypto AI, nous pensons que tous ces investissements dans le domaine de l’infrastructure semblent emprunter à plusieurs reprises certaines technologies d’IA au domaine de l’Internet, nous pensons donc qu’il n’a pas de fossé profond et n’a pas ses propres caractéristiques uniques, donc fondamentalement, nous serons orientés vers les résultats, c’est-à-dire que vous pouvez m’aider à effectuer des transactions ou à augmenter mes revenus. La combinaison de l’IA et des médias sociaux peut être plus rentable.
Liu Feng : On dirait que vous n'avez pas beaucoup confiance dans Crypto AI ou dans l'agent AI de Crypto ?
Mithril :
D'une part, je pense que beaucoup de leurs technologies fondamentales proviennent essentiellement du domaine de l'Internet traditionnel, d'autre part, il est important de trouver son propre modèle commercial, Pump, en tant que représentant de l'émergence du côté applicatif, est un élément très important, nous avons tendance à regarder davantage certains écosystèmes du côté applicatif.
Dans l’écosystème côté application, j’ai d’abord besoin de savoir où se trouve la base d’utilisateurs payants ? En plus de l’émission d’actifs et du trading, de nombreux projets applicatifs n’ont finalement pas été épuisés, car ils n’ont pas pu générer de flux de trésorerie positifs, comme les jeux, pouvez-vous me dire qu’un jeu a réalisé un revenu annuel stable de 300 millions ou 500 millions de dollars américains ? Non.
Liu Feng : Dans les jeux du monde réel, c'est certainement possible, mais dans Crypto, il est évident que l'on ne peut obtenir de tels profits qu'en vendant des pièces.
Un cheval :
Oui, en raison de l'unicité des utilisateurs de Crypto, pour les jeux Crypto, les joueurs vont penser que vous me demandez de payer, je ne me trompe pas ? Personne ne dépense d'argent, mais la logique commerciale principale du jeu est de dépenser de l'argent.
Ainsi, dans le domaine d'application, l'accent est toujours mis sur le revenu. D'où provient le revenu ? Quelle est la qualité du revenu généré ? Quelle est la durabilité des revenus générés ? Ce sont tous des points qui nous préoccupent énormément, orientés vers les résultats.
Liu Feng : Donc on peut dire que ta logique d'investissement est très claire maintenant, c'est-à-dire ne me parle pas de tendances et de grandes promesses, ce que je veux, c'est que tu sois vraiment capable de produire des résultats, de te suffire à toi-même, et d'avoir de vrais utilisateurs.
Chevaux:
C'est vrai, car l'époque évolue, l'innovation change également, l'environnement macroéconomique des taux d'intérêt est en mutation, et la logique du développement de la mondialisation change aussi. Je pense que beaucoup de choses ne peuvent pas rester figées.
Je suis optimiste quant au développement futur de la Crypto.
Liu Feng : Le cercle des cryptomonnaies dont vous parlez semble en effet différent de celui que nous connaissons.
Chevaux:
En fait, je pense que je suis très optimiste quant au développement futur du monde des cryptomonnaies.
Beaucoup de logiques tournent autour des transactions. Si nous pouvons mieux répondre à l'expérience de trading des utilisateurs mondiaux, que ce soit pour une plateforme de lancement, un DEX, un échange traditionnel ou des logiciels de trading, ces produits ont à la fois un marché, une demande et des utilisateurs, et les clients sont prêts à payer pour votre produit.
La législation américaine devient lentement légale et conforme, et il y aura beaucoup d’argent qui arrivera dans la chaîne. Les stablecoins ne coûtent que 200 milliards de dollars aujourd’hui, et dans les deux ou trois prochaines années, trois ou cinq ans, les stablecoins pourraient continuer à se tarir jusqu’à 1 billion de dollars, et à ce volume, ils montreront une sorte de trading et de fonctionnement 24 heures sur 24. La piste de trading peut s’étendre beaucoup et un espace de marché énorme, donc j’attends avec impatience les produits sous forme de DeFi on-chain ou de financement Internet on-chain.
De plus, le modèle commercial le plus central dans le domaine de la Crypto est la commission de transaction. Une fois que la récupération des frais de transaction est réalisée, le côté entreprise compense le côté société, et après avoir reçu l'argent, l'entreprise continue d'élargir positivement sa base d'utilisateurs. En combinant cela avec le caractère religieux de la communauté Crypto, il est très probable que nous puissions obtenir une certaine croissance et un espace de marché dans certaines niches auxquelles nous n'avons pas accès.
C'est en fait une logique très bonne et efficace que j'ai observée, c'est-à-dire que vous n'avez pas besoin de vendre des tokens pour maintenir un flux de trésorerie, vous devez simplement inciter les gens à trader davantage. Vous pouvez atteindre un volume de transactions quotidien de 100 millions de dollars, et vous pourriez obtenir un revenu d'environ 1 million de dollars, ce qui vous permettrait d'élargir votre portée pour réaliser des gains encore plus élevés.
Bien sûr, il existe certains problèmes, par exemple, une fois que l'arbitrage est atteint, ou que le produit n'a pas obtenu d'autres flux d'informations positifs en dehors du trading, il pourrait s'effondrer. Mais cela n'est pas important, ce qui est important, c'est que nous avons vu un très bon moyen de démarrer, qui consiste à utiliser les frais de transaction pour soutenir la croissance d'une entreprise à ses débuts, ce qui correspond également très bien aux caractéristiques de l'investissement en Crypto.
Liu Feng : Tu es toujours aussi plein d'entrain, merci pour ta foi en recharge durant cette période.
Chevaux:
Je ne vois qu'une possibilité.
Le cœur de la chaîne publique réside dans les frais de Gas et les frais MEV.
Jack : En fait, j’ai encore un casse-tête, je viens de mentionner qu’avec le développement des stablecoins à l’avenir, plus de fonds afflueront vers la chaîne, mais est-il possible que tous les fonds qui affluent vers la chaîne restent à l’état de stablecoins, et que les transactions soient également tarifées et ancrées par des stablecoins, et qu’il n’utilisera plus les actifs natifs de cette couche de la chaîne, tels que l’ETH ou le Solana, et que la plate-forme pour obtenir des bénéfices soit de rester à la couche d’application de Pump. La chaîne sous-jacente semble toujours être coincée dans un mode de vente de pièces, elle vend des pièces ou les envoie à des nœuds, puis les nœuds les vendent au marché, puis la pièce sous-jacente semble n’avoir aucune capacité auto-hématopoïétique de frais. De cette façon, bien qu’il puisse y avoir beaucoup d’argent dans ce secteur, cela ne semble pas être d’une grande aide pour le jeton sous-jacent.
Cheval
Le cœur de la blockchain publique réside dans les frais de Gas et le MEV en développement progressif.
Les frais de gaz sont les coûts que vous devez payer pour chaque action que vous effectuez. Vous pouvez les comprendre comme une dépense de coût pour la bande passante, le stockage ou les ressources de calcul d'une blockchain sur une certaine période. C'est un endroit où vous devez payer, et le fait que vous devez payer signifie que c'est un très bon modèle commercial et une logique d'investissement.
Une grande quantité de stablecoins arrive sur la chaîne. Peu importe la chaîne à laquelle ils se connectent, il y aura toujours une demande de liquidité et une demande de transactions. L'activation des actifs sur la chaîne est une activation des actifs de toutes sortes, et la tokenisation est une tendance très importante. En raison de sa transparence et de sa flexibilité élevées, ainsi que de sa caractéristique de fonctionnement 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7. Vous devez comprendre plus profondément ce qu'est exactement le Nasdaq sur la chaîne ? C'est l'émission d'actifs et le commerce d'actifs, c'est votre source.
Lorsque vous avez autant de fonds, vous pouvez jeter un œil aux revenus de Tron, qui sont très stables. Tron maintient des revenus de plusieurs milliards en raison de la demande de frais de Gas pour les stablecoins.
Jack : Je comprends cela, mais c’est la tendance que l’on peut voir maintenant, par exemple, du point de vue d’Ethereum, son dernier cycle à cause de ces frais de gaz, ainsi que de diverses innovations on-chain, qu’il s’agisse de NFT ou de DeFi, a en effet beaucoup favorisé sa capture de valeur, mais dans le processus de cette application d’un grand nombre de chaînes, ses frais de gaz sont également devenus un obstacle à sa propre expansion, puis il a commencé à entrer dans un processus de réduction des frais de gaz, et les frais de gaz continuent de diminuer. Il a été constaté que bien que l’adoption de la chaîne ait augmenté, les revenus du gaz diminuent de plus en plus, et en fin de compte, il ne peut fondamentalement pas compter sur cela pour maintenir sa propre valeur, ce qui semble être vu sur Solana.
Cheval
Tu as tout à fait raison, tous les systèmes de blockchain sont un type de logiciel, qui évolue constamment. Si l'on réfléchit d'un point de vue à long terme et ultime, le coût marginal des frais de Gas de toutes les chaînes publiques est nul. Sur quoi peut-on alors compter pour faire des bénéfices ?
Vous pouvez aller voir les frais prioritaires sur Solana, les frais de base de Solana ne sont que d’environ 1/3, et la plupart des autres sont des pourboires et des frais prioritaires, pourquoi augmenter les pourboires et les frais prioritaires ? C’est en fait la compétitivité la plus fondamentale, les revenus futurs de la chaîne publique dépendront des pourboires et du MEV pour décider, Solana fait en fait une distinction entre l’écologie à travers cela, la redevance de base n’est qu’un transfert ordinaire, c’est-à-dire que le transfert est une redevance, et les autres transactions sont une autre commission.
Vous découvrirez qu'en optimisant le système autour du trading, vous pouvez réaliser d'énormes profits sur le marché des transactions. Les profits de MEV et REV sont très importants et, dans le développement futur, ils dépasseront certainement les frais de Gas. Pourquoi les utilisateurs paient-ils pour accélérer ? Parce qu'ils sont prêts à conquérir un bloc, le marché des transactions fonctionne sur le principe du premier arrivé, premier servi, ce qui explique également la recherche de la vitesse de génération de blocs en millisecondes sur la chaîne, actuellement Solana est à 400 millisecondes, ce qui est en fait loin d'être suffisant. Je pense qu'environ 20 millisecondes pourraient permettre de rivaliser avec l'internet traditionnel.
Dans ce processus de compétition pour le REV ou le MEV, la volonté des clients de payer est la principale force concurrentielle. Pourquoi les clients sont-ils prêts à payer ? Parce qu'ils estiment que cela peut être rentable. Celui qui détient la majorité du MEV, celui qui incite les clients à payer davantage, détermine une manière d'actualiser le flux de trésorerie central futur de l'entreprise.
Solana génère maintenant 80 % de ses revenus quotidiens grâce aux pourboires, aux frais prioritaires et aux frais MEV, ce qui en dit long. Nous devons rechercher des revenus plus durables, plus efficaces et de meilleure qualité.
Le fossé pour le développement d’une chaîne, c’est le développeur. La chaîne publique est un marché de face B, et le bout C ne détermine pas son succès ou son échec. Ce qui est important pour moi, c’est le volume de transactions, le REV et les développeurs de cette chaîne, ce qui est un indicateur important pour moi pour regarder la croissance et la plasticité future de la chaîne publique.
Nous essayons maintenant de ne pas investir dans des projets de chaînes publiques, la situation est déjà établie, ce qui n'est pas fixé, c'est votre position. De plus, il y a l'effet de réseau, tout comme pourquoi il ne faut pas défier CATL dans le domaine des énergies nouvelles, car la construction de l'écosystème est une tâche très difficile.
Liu Feng : Peut-on penser, selon votre point de vue, que le monde des chaînes publiques a désormais une carte fixe et qu'il ne faut pas s'attendre à ce qu'une nouvelle chaîne réussisse à faire une percée ?
Pony :
L’Internet chinois a donné naissance à ByteDance, un géant de 100 milliards de dollars au cours des dix dernières années, et si du capital-risque ou du capital secondaire n’a pas été investi dans ByteDance au cours des dix dernières années, il n’y a fondamentalement pas besoin de le faire, car 55% des bénéfices sont pris par Bytes. La loi de vingt-huit existe dans tous les domaines, et la raison pour laquelle nous avons des attentes pour beaucoup de choses est que nous sommes fidèles à une logique du passé.
La crypto a toujours de l'espoir, tout comme Hyperliquid qui est en plein essor. Je pense qu'Hyperliquid a le même objectif que Solana, à savoir devenir un Nasdaq décentralisé, et Monad semble également pouvoir être considéré comme tel.
Le noyau est que nous avons appris à régler des comptes, nous avons un grand nombre d’ETF à venir, nous sommes confrontés à des investisseurs plus matures, à l’avenir dans un compte unifié, la friction du trading devient de plus en plus petite, achetez Nvidia, Alibaba, Tencent, demain vous pouvez acheter bitcoin ETF dans le même compte, etc., qui vous achetez détermine qui est cher et qui est bon marché.
La question centrale est : pourquoi accorder à Solana et Ethereum un PE de 100 ou 200 fois ? Si, après plusieurs cycles, vos performances en matière de revenus ne sont pas à la hauteur des attentes, alors le PE devra diminuer. Le système d'investissement devient de plus en plus mature, mais beaucoup de gens n'ont pas réfléchi à cette question. Il est essentiel de se concentrer sur les revenus fondamentaux et les fondamentaux clés.
Il existe de nombreuses personnes prêtes à réfléchir dans ce monde, mais actuellement, l'attention de chacun est extrêmement dispersée et unidimensionnelle, ce qui les amène à exprimer leurs émotions à travers un langage simple et abstrait, comme une navette, etc. Cela représente aussi un miroir de l'évolution sociale. Ce qui fait défaut dans ce monde, c'est la capacité de penser de manière indépendante et de discerner le bruit.
La couche 2 a déjà considérablement affaibli la valeur économique d'Ethereum.
Liu Feng : En fait, ma dernière question était de te demander, si tu devais choisir entre Ethereum et Solana, que choisirais-tu ? Mais il est évident que cette question n'a plus lieu d'être.
Alors, peux-tu expliquer comment Ethereum t'a fait l'abandonner ? Pourquoi ? Les développeurs d'Ethereum ne sont-ils pas capables ?
Matcha :
Je pense que le changement fondamental d'Ethereum a eu lieu en 2018 et 2019. Si tu m'avais demandé à l'époque quel domaine je voyais comme une faiblesse, j'aurais dit Layer 2, car Layer 2 affaiblirait considérablement la valeur économique d'Ethereum.
En fait, j’ai étudié les termes dits techniques tels que la couche de règlement des devises et la couche d’exécution, mais ils ne m’intéressent pas, car ces choses sont mieux quantifiées, et combien d’argent la couche de règlement règle-t-elle ? Combien gagne la couche 1 en une journée ? Dès que la couche 2 sera divisée, OK, une fois que tout l’argent sera gagné par Base et Arbitrum, combien d’argent sera remis au gouvernement central Ethereum ? Cette façon de partager est-elle raisonnable ? Une fois que les princes locaux de la couche 2 auront acquis une grande partie de la propriété économique, y aura-t-il d’autres idées pour l’indépendance armée ? Recherchera-t-elle une opération plus rentable et orientée vers le marché ? Je pense que ce sont toutes des questions auxquelles Ethereum n’a pas réfléchi dans le passé.
Je pense que tout peut être quantifié et expliqué par certains indicateurs financiers. La marge brute des blockchains publiques est en réalité très élevée. Il est important de comprendre qui est censé gagner cet argent ; si ce n'est pas clair, on ne saura pas qui paiera la facture. C'est une question très importante.
Donc, je pense personnellement que le passage d'Ethereum à la couche 2 est une approche plutôt erronée, qui ne rend pas vraiment hommage à Ethereum, l'argent étant entièrement pris par les seigneurs locaux de la couche 2.
Conclusion
Liu Feng : Enfin, j'aimerais dédier cet épisode de podcast à un très bon ami que je partage avec le professeur Pi Ma. C'est un grand fan de Pi Ma, il nous a quittés au second semestre de l'année dernière, et nous en sommes tous très attristés.
Je pense que s'il était là, il écouterait ce podcast avec beaucoup d'attention, donc je veux le lui dédier et remercier également Pima pour le partage.