【L'attrait du Vietnam】Une explication complète de la situation actuelle du Vietnam, quelle est la marge de croissance ? | Monex On Demand | Manekuri Médias utiles pour les informations d'investissement et l'argent de Monex Securities
Impact et réponse à la politique tarifaire de Trump
Le taux de droits de douane réciproques annoncé par le président Trump le 2 avril à l'égard du Vietnam est de 46 %, ce qui est élevé, et en conséquence, le marché boursier vietnamien a chuté d'environ 14 % au maximum. Actuellement, grâce à l'annonce d'un moratoire de 90 jours sur l'activation, il a récupéré environ la moitié de la baisse.
Les exportations du Vietnam vers les États-Unis représentent environ 30 % du total, avec un excédent commercial de près de 130 milliards de dollars (environ 19 trillions de yens). Les principaux produits exportés sont des produits électroniques (iPhone, smartphones, appareils électroménagers, etc.) qui ont été transférés de la chaîne d'approvisionnement de la Chine depuis 2018.
【Tableau 1】Situation commerciale entre le Vietnam et les États-Unis
Source : Graphique circulaire à gauche : créé par Daiwa Asset Management à partir de UN Comtrade
(※) Le calcul simple ne donne pas un total de 100 % en raison des valeurs au-delà de la deuxième décimale.
Source : Graphique à droite : UN Comtrade, créé par Daiwa Asset Management
(※) Le taux moyen des droits d'importation est calculé de manière simple, les montants d'importation et d'exportation ainsi que les produits d'importation et d'exportation sont à la date de 2024.
※Aucune des informations contenues dans ce document ne suggère ou ne garantit des résultats futurs.
Le gouvernement vietnamien montre une attitude proactive en étant prêt à réduire les droits de douane à 0% pour les États-Unis. Il a également exprimé son intention de renforcer les réglementations concernant les réexportations en provenance de Chine, qui sont préoccupantes pour les États-Unis. Le Vietnam répondra à divers angles, tels que l'achat d'avions Boeing et l'attraction des affaires de la famille Trump, et il est considéré peu probable que les droits de douane de 46% soient finalement appliqués tels quels.
Croissance économique et potentiel du Vietnam
Le Vietnam a actuellement conclu des accords de libre-échange (ALE) avec environ 30 pays et régions, ce qui lui confère un avantage d'accès à un marché mondial d'environ 3 milliards de personnes avec des taux de droits de douane bas. Même sans compter les États-Unis, il est possible d'exporter à des taux de droits de douane bas vers un marché de plus de 2,5 milliards de personnes.
Le gouvernement vietnamien a annoncé une politique ambitieuse visant une croissance économique de plus de 8 % d'ici 2025. Il prévoit d'accélérer les investissements dans les infrastructures par des dépenses fiscales massives, avec divers projets planifiés tels que des autoroutes, des métros et des centrales électriques. De plus, la dette publique est relativement faible, ce qui laisse une grande marge pour augmenter les dépenses fiscales.
Selon les constatations de l'enquête sur le terrain, l'urbanisation est en cours au Vietnam, avec une afflux de personnes des zones rurales, et la classe moyenne s'élargit. L'augmentation des centres commerciaux haut de gamme et la généralisation des automobiles témoignent d'une montée en gamme de la consommation.
Expansion de la classe moyenne et étapes du développement économique
Le PIB par habitant du Vietnam est actuellement d’environ 4 300 dollars, soit l’équivalent du niveau du Japon au début des années 1970. En général, lorsque le PIB par habitant dépasse 3 000 dollars, le revenu disponible augmente, ce qui permet de consommer des produits non alimentaires et d’autres nécessités.
On prévoit que la population de la classe moyenne au Vietnam augmentera considérablement, avec environ 23 millions de personnes, soit environ un quart de la population, qui devraient rejoindre la classe moyenne au cours de la décennie 2020-2030. L'urbanisation progresse également rapidement, et combinée à la période de bonus démographique, la demande de biens immobiliers devrait rester élevée.
En observant les changements parmi les principales actions du marché boursier, on constate qu'en 2012, les entreprises du secteur des biens de consommation de base occupaient des positions élevées, mais qu'elles ne figurent plus parmi les 10 premières actions actuellement, ce qui indique une montée en gamme et une premiumisation de la consommation.
[Figure 2] Attention sur le développement des entreprises vietnamiennes
Source : Créé par Daiwa Asset Management à partir de Bloomberg
※Aucun contenu de ce document ne suggère ou ne garantit des résultats futurs.
Principales entreprises et structure industrielle du Vietnam
Sur le marché boursier vietnamien, le nombre d'entreprises qui se développent à l'échelle mondiale augmente. En particulier, la société FPT est le plus grand entreprise de services informatiques au Vietnam, avec environ la moitié de son chiffre d'affaires provenant de l'étranger, et emploie 3000 personnes au Japon. Récemment, il a été annoncé que Sumitomo Corporation et SBI Holdings investiraient dans FPT pour entrer dans le secteur des centres de données pour le développement de l'IA.
Le groupe VIN est le plus grand conglomérat du Vietnam, actif dans tous les secteurs liés à la vie quotidienne. Dans le secteur immobilier (VINHomes), il développe de vastes zones résidentielles avec des stations balnéaires de luxe et des lacs artificiels. Le nouveau fabricant de véhicules électriques VINFast devrait dépasser Toyota en 2024 pour devenir le numéro un des ventes de voitures au Vietnam, tout en développant activement l'infrastructure de recharge pour véhicules électriques.
Dans la composition sectorielle du marché boursier vietnamien, environ la moitié est occupée par le secteur financier (en particulier le secteur bancaire). Les banques bénéficient d'une forte demande pour les prêts immobiliers et automobiles des particuliers, ainsi que pour les investissements d'équipement et le fonds de roulement des entreprises, soutenue par une forte croissance économique et un environnement de taux d'intérêt relativement élevé qui augmente leur rentabilité.
Perspectives du marché boursier vietnamien
• Le marché boursier vietnamien est en tendance haussière avec la reprise économique de 2023, atteignant un nouveau sommet en mars 2025, soit environ trois ans après. Lors des précédentes phases de baisse, la détérioration du sentiment due aux tensions américano-chinoises et le renforcement des régulations sur le marché immobilier au Vietnam ont eu un impact. Cependant, actuellement, les régulations sur le marché immobilier se sont stabilisées et la tendance de reprise est en cours.
En ce qui concerne l'évaluation, il est possible que les prévisions de performances fluctuent en raison de l'impact de la politique tarifaire de Trump, mais à l'heure actuelle, elles se situent en dessous de la moyenne sur cinq ans, et le risque de saisir des niveaux élevés est considéré comme relativement faible.
• Le marché boursier vietnamien est actuellement classé comme un "marché de frontière" par les indices MSCI et FTSE, mais il est possible que FTSE élève le Vietnam au statut de "marché émergent" dès début octobre 2025. Si cela se produit, les investisseurs étrangers pourraient investir sans obstacles, ce qui pourrait entraîner une afflux de capitaux.
Le système politique et l'environnement d'investissement au Vietnam
Le Vietnam est un pays où le Parti communiste vietnamien est le seul parti légal, mais contrairement à la Chine, le système de direction collective fonctionne. La politique est gérée par un système à quatre personnes, comprenant le secrétaire général du parti, le Premier ministre, le président, etc., et les dirigeants du parti et du gouvernement changent tous les cinq ans. Le changement de génération s'est également déroulé sans heurts en 2024.
Les grandes différences avec la Chine sont que les membres du parlement sont élus par un vote direct des citoyens, que le contrôle de l'information est moins strict et qu'il est possible d'accéder aux médias étrangers (des services comme LINE, WhatsApp, Facebook, qui sont interdits en Chine, sont disponibles), ce qui crée un système plus ouvert.
Le gouvernement considère le développement économique comme sa priorité absolue et affiche une forte volonté de faire progresser l'économie de manière descendante. Pour les investisseurs, le risque politique est un facteur à prendre en compte, mais à l'heure actuelle, la stabilité politique est un facteur qui soutient la croissance économique.
Facteurs de risque
Les facteurs de risque immédiats sont la politique tarifaire des États-Unis, et les fluctuations des cours boursiers pourraient dépendre des progrès des négociations commerciales entre le Vietnam et le gouvernement américain. L'impact sur le PIB en cas de mise en œuvre est estimé à un maximum de 2 à 3 %, mais il est considéré qu'un taux de croissance d'environ 6 % peut être maintenu grâce au soutien de l'expansion des dépenses publiques.
En tant qu’impact indirect, les craintes d’une récession aux États-Unis et d’une inflation élevée pourraient aggraver la baisse des cours des actions mondiales, et les actions vietnamiennes sont également sensibles à la détérioration de l’environnement extérieur.
La monnaie vietnamienne (dong) est soumise à un régime de taux de change géré par rapport au dollar américain, contrôlé par le gouvernement dans une marge de 5% en amont et en aval. Cependant, si l'environnement extérieur se détériore rapidement et que les investisseurs étrangers retirent leurs fonds, il est possible que le dong se déprécie. Fondamentalement, le taux de change du dong par rapport au yen est presque déterminé par le taux de change dollar-yen.
Taille du marché boursier vietnamien
La taille du marché boursier vietnamien est actuellement d'environ 35 à 40 trillions de yens, ce qui ne représente qu'environ 5 % de la taille de celui de l'Inde, mais on s'attend à ce que la capitalisation boursière augmente avec la croissance économique.
Les réglementations sur les investissements des étrangers existent toujours, mais la tendance est à un assouplissement progressif. Actuellement, environ 40 % du marché boursier est ouvert aux investisseurs étrangers, et environ 60 % de cette part reste encore disponible, ce qui laisse une marge d'investissement d'environ 10 trillions de yens dans le futur.
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Impact et réponse à la politique tarifaire de Trump
Le taux de droits de douane réciproques annoncé par le président Trump le 2 avril à l'égard du Vietnam est de 46 %, ce qui est élevé, et en conséquence, le marché boursier vietnamien a chuté d'environ 14 % au maximum. Actuellement, grâce à l'annonce d'un moratoire de 90 jours sur l'activation, il a récupéré environ la moitié de la baisse.
【Tableau 1】Situation commerciale entre le Vietnam et les États-Unis
Source : Graphique circulaire à gauche : créé par Daiwa Asset Management à partir de UN Comtrade
(※) Le calcul simple ne donne pas un total de 100 % en raison des valeurs au-delà de la deuxième décimale.
Source : Graphique à droite : UN Comtrade, créé par Daiwa Asset Management
(※) Le taux moyen des droits d'importation est calculé de manière simple, les montants d'importation et d'exportation ainsi que les produits d'importation et d'exportation sont à la date de 2024.
※Aucune des informations contenues dans ce document ne suggère ou ne garantit des résultats futurs.
Le gouvernement vietnamien montre une attitude proactive en étant prêt à réduire les droits de douane à 0% pour les États-Unis. Il a également exprimé son intention de renforcer les réglementations concernant les réexportations en provenance de Chine, qui sont préoccupantes pour les États-Unis. Le Vietnam répondra à divers angles, tels que l'achat d'avions Boeing et l'attraction des affaires de la famille Trump, et il est considéré peu probable que les droits de douane de 46% soient finalement appliqués tels quels.
Croissance économique et potentiel du Vietnam
Le Vietnam a actuellement conclu des accords de libre-échange (ALE) avec environ 30 pays et régions, ce qui lui confère un avantage d'accès à un marché mondial d'environ 3 milliards de personnes avec des taux de droits de douane bas. Même sans compter les États-Unis, il est possible d'exporter à des taux de droits de douane bas vers un marché de plus de 2,5 milliards de personnes.
Le gouvernement vietnamien a annoncé une politique ambitieuse visant une croissance économique de plus de 8 % d'ici 2025. Il prévoit d'accélérer les investissements dans les infrastructures par des dépenses fiscales massives, avec divers projets planifiés tels que des autoroutes, des métros et des centrales électriques. De plus, la dette publique est relativement faible, ce qui laisse une grande marge pour augmenter les dépenses fiscales.
Selon les constatations de l'enquête sur le terrain, l'urbanisation est en cours au Vietnam, avec une afflux de personnes des zones rurales, et la classe moyenne s'élargit. L'augmentation des centres commerciaux haut de gamme et la généralisation des automobiles témoignent d'une montée en gamme de la consommation.
Expansion de la classe moyenne et étapes du développement économique
Le PIB par habitant du Vietnam est actuellement d’environ 4 300 dollars, soit l’équivalent du niveau du Japon au début des années 1970. En général, lorsque le PIB par habitant dépasse 3 000 dollars, le revenu disponible augmente, ce qui permet de consommer des produits non alimentaires et d’autres nécessités.
En observant les changements parmi les principales actions du marché boursier, on constate qu'en 2012, les entreprises du secteur des biens de consommation de base occupaient des positions élevées, mais qu'elles ne figurent plus parmi les 10 premières actions actuellement, ce qui indique une montée en gamme et une premiumisation de la consommation.
[Figure 2] Attention sur le développement des entreprises vietnamiennes
Source : Créé par Daiwa Asset Management à partir de Bloomberg
※Aucun contenu de ce document ne suggère ou ne garantit des résultats futurs.
Principales entreprises et structure industrielle du Vietnam
Le groupe VIN est le plus grand conglomérat du Vietnam, actif dans tous les secteurs liés à la vie quotidienne. Dans le secteur immobilier (VINHomes), il développe de vastes zones résidentielles avec des stations balnéaires de luxe et des lacs artificiels. Le nouveau fabricant de véhicules électriques VINFast devrait dépasser Toyota en 2024 pour devenir le numéro un des ventes de voitures au Vietnam, tout en développant activement l'infrastructure de recharge pour véhicules électriques.
Dans la composition sectorielle du marché boursier vietnamien, environ la moitié est occupée par le secteur financier (en particulier le secteur bancaire). Les banques bénéficient d'une forte demande pour les prêts immobiliers et automobiles des particuliers, ainsi que pour les investissements d'équipement et le fonds de roulement des entreprises, soutenue par une forte croissance économique et un environnement de taux d'intérêt relativement élevé qui augmente leur rentabilité.
Perspectives du marché boursier vietnamien
• Le marché boursier vietnamien est en tendance haussière avec la reprise économique de 2023, atteignant un nouveau sommet en mars 2025, soit environ trois ans après. Lors des précédentes phases de baisse, la détérioration du sentiment due aux tensions américano-chinoises et le renforcement des régulations sur le marché immobilier au Vietnam ont eu un impact. Cependant, actuellement, les régulations sur le marché immobilier se sont stabilisées et la tendance de reprise est en cours.
En ce qui concerne l'évaluation, il est possible que les prévisions de performances fluctuent en raison de l'impact de la politique tarifaire de Trump, mais à l'heure actuelle, elles se situent en dessous de la moyenne sur cinq ans, et le risque de saisir des niveaux élevés est considéré comme relativement faible.
• Le marché boursier vietnamien est actuellement classé comme un "marché de frontière" par les indices MSCI et FTSE, mais il est possible que FTSE élève le Vietnam au statut de "marché émergent" dès début octobre 2025. Si cela se produit, les investisseurs étrangers pourraient investir sans obstacles, ce qui pourrait entraîner une afflux de capitaux.
Le système politique et l'environnement d'investissement au Vietnam
Les grandes différences avec la Chine sont que les membres du parlement sont élus par un vote direct des citoyens, que le contrôle de l'information est moins strict et qu'il est possible d'accéder aux médias étrangers (des services comme LINE, WhatsApp, Facebook, qui sont interdits en Chine, sont disponibles), ce qui crée un système plus ouvert.
Le gouvernement considère le développement économique comme sa priorité absolue et affiche une forte volonté de faire progresser l'économie de manière descendante. Pour les investisseurs, le risque politique est un facteur à prendre en compte, mais à l'heure actuelle, la stabilité politique est un facteur qui soutient la croissance économique.
Facteurs de risque
Les facteurs de risque immédiats sont la politique tarifaire des États-Unis, et les fluctuations des cours boursiers pourraient dépendre des progrès des négociations commerciales entre le Vietnam et le gouvernement américain. L'impact sur le PIB en cas de mise en œuvre est estimé à un maximum de 2 à 3 %, mais il est considéré qu'un taux de croissance d'environ 6 % peut être maintenu grâce au soutien de l'expansion des dépenses publiques.
En tant qu’impact indirect, les craintes d’une récession aux États-Unis et d’une inflation élevée pourraient aggraver la baisse des cours des actions mondiales, et les actions vietnamiennes sont également sensibles à la détérioration de l’environnement extérieur.
Taille du marché boursier vietnamien
Les réglementations sur les investissements des étrangers existent toujours, mais la tendance est à un assouplissement progressif. Actuellement, environ 40 % du marché boursier est ouvert aux investisseurs étrangers, et environ 60 % de cette part reste encore disponible, ce qui laisse une marge d'investissement d'environ 10 trillions de yens dans le futur.
Ce contenu est un résumé automatique par l'IA du contenu des vidéos publiées sur la chaîne YouTube "Monex On Demand" gérée par Monex Securities. Ce résumé peut contenir des erreurs typographiques ou des informations incorrectes, veuillez donc consulter les vidéos sur la page web affichée en cliquant sur le lien ci-dessous pour des informations précises.