Effets inattendus de la loi « GENIUS » : l'interdiction des revenus des stablecoins pourrait devenir un catalyseur de la hausse de la Finance décentralisée, l'entrée des banques montera à bord un grand nombre d'utilisateurs.

La loi américaine sur la garantie de l'innovation des stablecoins et la sécurité des utilisateurs (loi GENIUS) entraîne des réactions en chaîne inattendues en interdisant le paiement d'intérêts aux détenteurs de stablecoins tout en favorisant leur adoption mondiale. Bien que cette restriction empêche les institutions et les investisseurs matures d'obtenir des revenus passifs via les stablecoins, elle pourrait orienter des fonds atteignant des milliers de milliards de dollars vers le secteur de la finance décentralisée (DeFi) à la recherche de "revenus réels". Les experts soulignent que la DeFi, grâce à son mécanisme de revenus programmables, ses protocoles transparents et ses outils financiers innovants, devient la meilleure alternative dans un contexte où les stablecoins conformes ne peuvent pas offrir de revenus. Parallèlement, la loi incitera des banques de détail telles que JPMorgan et Citibank à émettre des stablecoins, apportant un accès potentiel à des millions d'utilisateurs sur le marché des cryptomonnaies et changeant fondamentalement l'attitude politique des États-Unis envers l'industrie des cryptomonnaies.

L'épée à double tranchant de la loi : le paradoxe de l'expansion des stablecoins et de l'interdiction des rendements La loi « GENIUS », qui a été officiellement signée et est entrée en vigueur, favorise rapidement la popularisation des stablecoins dans le monde entier. Les États-Unis fournissent un cadre réglementaire complet pour ces actifs numériques, garantissant les droits des consommateurs et la stabilité financière, ce qui accélérera sans aucun doute leur adoption. Cependant, une restriction clé dans la loi — interdiction pour les émetteurs de stablecoins (même si leurs actifs de réserve génèrent des intérêts) de verser des rendements aux holders — crée de nouvelles voies de croissance au sein de l'écosystème cryptographique.

Demande de rendement en dehors : DeFi devient la nouvelle destination pour les fonds institutionnels Cette interdiction constitue un défi significatif pour les institutions et les investisseurs matures qui dépendent de la configuration d'actifs à rendement. Contraints par les devoirs fiduciaires, ces gestionnaires de fonds doivent rechercher un retour sur leur capital. Julio Moreno, responsable de la recherche chez CryptoQuant, a déclaré à BeInCrypto :

"Les stablecoins principaux actuels comme USDT et USDC n'ont jamais versé de revenus directement aux holders, donc la loi n'a pas d'impact substantiel sur eux. Cependant, les nouveaux entrants seront interdits de telles opérations." Le responsable de recherche de Sentora, Juan Pellicer, a ajouté : “Cela pourrait conduire le capital des investisseurs vers des plateformes décentralisées, à la recherche d'opportunités plus transparentes et potentiellement plus rentables, telles que des protocoles de prêt, des pools de liquidité et des actifs du monde réel tokenisés (RWA). Avec des directives réglementaires plus claires, la Finance Décentralisée pourrait devenir la destination privilégiée pour le capital à la recherche de rendements.”

Changement de marché : montée des stablecoins stakés et des fonds tokenisés Le marché a déjà montré cette tendance :

1. La demande de stablecoins DeFi explose : Les investisseurs privilégient de plus en plus les versions telles que aUSDT d'Aave et sUSDe d'Ethena, générant des rendements par le biais de la mise en jeu ou du prêt sur des protocoles décentralisés.
2. Explosion des fonds de marché monétaire tokenisés (MMF) : Les géants tels que BlackRock et Franklin Templeton ont lancé des MMF tokenisés, devenant une voie importante pour les holders de stablecoins d'obtenir des rendements. Moreno a révélé que la capitalisation totale de ce type de produit a déjà dépassé 10 milliards de dollars. La loi « GENIUS » n'a pas éliminé la demande de rendement des actifs stables, mais a plutôt réorienté celle-ci vers d'autres produits cryptographiques, tout en plaçant le concept de « rendement réel (Real Yield) » au centre de la vision institutionnelle.

Attractivité institutionnelle de la Finance Décentralisée : Rendements réels et avantages transparents Dans l'ère post-GENIUS façonnée par la législation, les plateformes DeFi attirent les investisseurs institutionnels grâce à leurs avantages uniques :

• Programmabilité des Rendements (Programmable Yield)
• Liquidité mondiale (Global Liquidity)
• Accès aux outils financiers innovants
• Base de contrats intelligents transparents Pellicer souligne :

"Le projet de loi jette les bases d'une réglementation claire, les institutions étant attirées par le potentiel de rendement de la Finance Décentralisée, à condition d'être accompagnées de forts outils de gestion des risques, d'audits sur la chaîne et de solutions de garde conformes." Les institutions se concentrent particulièrement sur les opportunités de revenus réels — c'est-à-dire des revenus issus d'activités économiques réelles (comme les frais de transaction des échanges décentralisés, les intérêts des prêts sur-collatéralisés), plutôt que sur les incitations en jetons. Pellicer estime que : “Ces modèles offrent des rendements plus durables et une image des risques plus claire, s'alignant davantage sur le cadre de gestion des risques des institutions.”

Finance traditionnelle : concurrence ou coexistence ? Le conseiller juridique de Centrifuge, Eli Cohen, a proposé une perspective différente :

"Le projet de loi interdit seulement aux émetteurs de stablecoins de fournir des rendements, mais d'autres entités comme les banques et les courtiers peuvent toujours opérer. La loi GENIUS élargira plutôt que de restreindre les opportunités des stablecoins." Il remet en question si les plateformes DeFi sans autorisation peuvent devenir le principal bastion des fonds institutionnels : “Les institutions financières traditionnelles (TradFi) créeront des plateformes miroir réglementées, en concurrence avec des protocoles de prêt DeFi comme Aave et en s'emparant de parts de marché.” La banque en tant qu'entrée : ouvrir l'ère des utilisateurs à un niveau de milliard La principale conséquence indirecte de la loi pour DeFi est l'expansion de la base d'utilisateurs. Cohen explique : “JPMorgan, Citibank et d'autres banques de détail américaines émettront des stablecoins et encourageront les déposants à les utiliser. Le vaste groupe de titulaires de comptes bancaires de détail aux États-Unis, dont une partie seulement entre dans le domaine des cryptomonnaies, constitue déjà une avancée majeure.” Cette tendance apportera également des dividendes politiques : « Une fois que les grandes institutions financières américaines s'engageront profondément dans le marché des cryptomonnaies en tant qu'émetteurs de stablecoins, elles s'efforceront de favoriser le développement du marché, rendant difficile pour le gouvernement de revenir à une position hostile de l'ère Biden/Gensler à l'avenir. »

Conclusion : Des chemins multiples sous une croissance déterministe Bien que les experts aient des points de vue différents sur les mécanismes de croissance, le consensus est clair : la loi « GENIUS » stimulera une expansion significative de l'écosystème de chiffrement. Que ce soit par :

1. Les institutions poursuivent les "vrais rendements" DeFi
2. Une nouvelle passerelle émerge entre la finance traditionnelle et la Finance Décentralisée
3. Les stablecoins bancaires introduisent une masse de nouveaux utilisateurs L'avenir de la Finance Décentralisée et de l'ensemble du secteur du chiffrement est destiné à connaître une vague de croissance substantielle qui pourrait dépasser les attentes. Les clauses restrictives de la loi ont accidentellement pavé la voie à l'accélération de la Finance Décentralisée.