Des deux côtés du Pacifique, un récit sur l’avenir des stablecoins se déroule sous des formes très différentes.
D’autre part, il y a l’agencement prudent des géants industriels. Récemment, le boom des stablecoins sur le continent a également continué à augmenter, et le gouverneur Pan Gongsheng de la Banque populaire de Chine a assisté au Forum de Lujiazui 2025 pour mentionner les stablecoins pour la première fois, affirmant que les technologies émergentes telles que la blockchain et le registre distribué ont favorisé le développement vigoureux des monnaies numériques de banque centrale et des stablecoins, réalisant le paiement et le règlement, remodelant le système de paiement traditionnel à partir de la base, raccourcissant considérablement la chaîne de paiement transfrontalière et posant d’énormes défis à la supervision financière. À Hong Kong, en Chine, il a été confirmé que le « Stablecoin Act » entrerait officiellement en vigueur le 1er août, et à la veille de l’octroi de licences à Hong Kong, de nombreuses institutions bancaires, géants de la technologie et sociétés fintech accélèrent également leurs efforts pour s’emparer du marché des cryptomonnaies, et ont exprimé à plusieurs reprises leur intention de demander des licences de stablecoin :
Le 12 juin, Ant Group a annoncé que ses deux entreprises, Ant International et Ant Digital Technology, ont lancé une demande de licence pour une stablecoin. Par la suite, des personnes concernées ont indiqué que Lianlian Digital explore également activement la possibilité de demander des licences pertinentes dans les régions susmentionnées. Actuellement, Lianlian Digital a constitué une équipe spécialisée, chargée de faire avancer les projets liés aux stablecoins et de mener des études de cas.
Le 16 juin, Yuta Logistics Technology a annoncé qu’elle étudiait activement les détails réglementaires pertinents et prévoyait de demander une licence d’émission de stablecoins après l’entrée en vigueur de l’ordonnance sur les stablecoins de Hong Kong. La société prévoit de lancer son propre stablecoin « RHKD », et la société prévoit également d’émettre un jeton numérique « RBTC », qui sera rattaché au Bitcoin en tant qu’actif sous-jacent. Les clients peuvent échanger « RBTC » en dollars de Hong Kong ou en dollars américains. La société s’attend à ce que le jeton soit soutenu à 100% par Bitcoin en tant que réserve (permettant un échange Bitcoin 1:1).
Le 17 juin, Liu Qiangdong, président du conseil d'administration de JD Group, a déclaré que JD espérait demander des licences de stablecoin dans tous les principaux pays monétaires du monde, puis réaliser des échanges entre entreprises mondiales grâce à ces licences de stablecoin, réduisant ainsi les coûts de paiement transfrontalier de 90 % et augmentant l'efficacité à moins de 10 secondes. En même temps, JD espère obtenir la licence au début du quatrième trimestre de cette année et lancer le stablecoin JD.
Le 18 juin, Commodity City, une société cotée en actions A, a déclaré : « La société exploite le plus grand marché de petits produits de base au monde et dispose naturellement d’un grand nombre de scénarios de règlement du commerce transfrontalier à haute fréquence. Des outils de paiement innovants tels que les stablecoins ont le potentiel de fournir des solutions de paiement transfrontalier plus efficaces et moins coûteuses aux commerçants mondiaux, en particulier aux micro, petites et moyennes entreprises, conformément à notre objectif de servir le commerce physique. Nous saluons et soutenons les développements positifs du cadre réglementaire de Hong Kong pour les stablecoins, et Yiwu Pay, la plateforme de paiement transfrontalier de la société, continuera à surveiller l’évolution des réglementations pertinentes, et évaluera activement et soumettra les demandes pertinentes dès que les réglementations seront claires et que le chemin sera fluide.
Selon Delphi Digital, l’offre du marché des stablecoins a dépassé pour la première fois les 250 milliards de dollars. Parmi eux, le stablecoin de rendement a connu une croissance rapide, et Ethena a atteint près de 6 milliards de dollars depuis son lancement ; Tether et Circle continuent de dominer le marché, avec un total de 86 % de l’offre en circulation ; Une plus grande diversité d’émetteurs, avec plus de 100 millions de dollars dans plus de 10 stablecoins en circulation ; Plus de 120 milliards de dollars de bons du Trésor américain sont bloqués dans des stablecoins, formant ainsi un pool de liquidités en dehors du marché traditionnel.
Les cas mentionnés ci-dessus ne sont pas seulement des différences dans les choix stratégiques de deux régions, mais reflètent également en profondeur deux modes de développement parallèle sur le terrain des stablecoins mondiaux. Une question centrale émerge donc : s'agit-il d'un récit grandiose porté par la législation, ou d'une pénétration des scénarios pilotée par l'industrie, qui finira par dominer cette transformation structurelle liée aux infrastructures financières numériques de demain ?
Deux voies : conformité dominante de haut en bas et pénétration industrielle de bas en haut
Les différentes trajectoires de développement des stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong sont ancrées dans leurs environnements de marché distincts et les points de départ stratégiques des participants. Prenons l'exemple de Circle et de JD Coin Chain, qui représentent respectivement une approche descendante cherchant une conformité mainstream sur le long terme, et une approche ascendante, motivée par des scénarios industriels, pour percer sur le marché B.
La voie américaine représentée par le premier est une conspiration dominante visant à obtenir le droit de s’exprimer sur la chaîne. En tant que Crypto Native, l’objectif stratégique à long terme de Circle a toujours été clair, qui est de se détacher de l’étiquette marginale du monde de la crypto et d’entrer au cœur du système financier traditionnel. Mais le processus n’a pas été facile. Circle envisageait de s’inscrire sur le marché financier traditionnel, mais en 2022, le projet de fusion SPAC s’est effondré en raison de conditions de marché importantes et d’incertitudes réglementaires. Ce revers majeur ne fait que confirmer qu’aux États-Unis, sans un cadre politique clair, les stablecoins sont difficiles à accepter par le grand public. Le tournant fondamental a été la clarté de l’environnement macropolitique américain, en particulier grâce à des orientations politiques favorables aux cryptomonnaies et à des développements réglementaires tels que le GENIUS Act, qui a permis à Circle d’obtenir la bonne position pour ouvrir la voie à son atterrissage éventuel sur les marchés des capitaux.
À l’opposé, la voie de Hong Kong représentait cette dernière, c’est-à-dire un nouveau type de percée basée sur la face B. JD Coin Technology (Hong Kong) a été constituée à Hong Kong en mars 2024. En juillet, l’Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) a annoncé une liste des participants au « bac à sable » des émetteurs de stablecoins, dont JD Chain. Selon son site officiel, JD.com émettra un stablecoin de crypto-monnaie à Hong Kong qui est indexé 1:1 sur le dollar de Hong Kong. JD Stablecoin est un stablecoin basé sur une chaîne publique indexé 1:1 sur le dollar de Hong Kong (HKD), qui sera émis sur la blockchain publique, et ses réserves sont constituées d’actifs hautement liquides et crédibles qui sont détenus en toute sécurité dans des comptes séparés d’institutions financières agréées, et l’intégrité des réserves est rigoureusement vérifiée par des divulgations régulières et des rapports d’audit. JD.com n’est pas un nouveau venu dans le domaine des paiements, mais lors de la dernière série de guerres de paiement mobile autour de l’extrémité C, il n’a pas réussi à établir un écosystème de paiement indépendant comparable à Alibaba et Tencent. Par conséquent, l’entrée de JD.com dans le stablecoin n’est pas un rattrapage par rapport à l’ancien champ de bataille, mais une extension naturelle basée sur les avantages de JD.com dans le domaine de la technologie et de la chaîne d’approvisionnement. Il choisit d’éviter le paiement de détail C-end, qui est devenu un océan rouge, et coupe directement dans le domaine où il a des avantages structurels : le commerce transfrontalier B-end et le financement de la chaîne d’approvisionnement. Le point de départ logique de cette voie n’est pas de rechercher une libéralisation complète de la législation de haut niveau, mais d’utiliser l’espace institutionnel spécifique fourni par Hong Kong en tant que centre financier international et bac à sable réglementaire pour résoudre des problèmes commerciaux spécifiques.
Deux styles de jeu : Nouveau champ de bataille B contre la trajectoire des devises en chaîne
Des points de départ différents déterminent deux stratégies de marché complètement différentes.
Dans une récente interview, Liu Peng, PDG de JD Chain Technology, a déclaré qu’au début de juin 2025, la société avait principalement testé des stablecoins en dollars de Hong Kong, et testera plus tard d’autres stablecoins en monnaie fiduciaire. Sur la base de la demande du marché, il est prévu que deux stablecoins soient émis en même temps. Contrairement à la première phase, qui testait principalement les fonctions du produit et les détails techniques, la deuxième phase s’est concentrée sur le test de l’utilisation des stablecoins dans trois scénarios pratiques : le paiement transfrontalier, la transaction d’investissement et le paiement de détail.
Dans le cadre des paiements transfrontaliers, le plan de la chaîne JD Coin vise à élargir sa base d'utilisateurs à la fois par l'acquisition directe et l'acquisition indirecte (par exemple, en collaborant avec des grossistes conformes). Dans le domaine des transactions d'investissement, des négociations sont actuellement en cours avec des bourses conformes à l'échelle mondiale afin de lancer le stablecoin JD dans différentes régions. Du côté du retail, le premier à se concrétiser est la plateforme JD Global Sale à Hong Kong et Macao, où les utilisateurs pourront utiliser le stablecoin pour faire des achats dans le cadre de l'e-commerce géré par JD.
La stratégie de Jingdong peut être considérée comme une tactique de scalpel, dont le cœur est de se concentrer sur le secteur B, avec les scénarios comme roi. Liu Peng a clairement indiqué que les utilisateurs cibles des stablecoins de Jingdong ne sont pas des investisseurs en cryptomonnaie, mais plutôt de nombreuses entreprises réelles et des participants au commerce transfrontalier. Sa proposition de valeur principale n'est pas la spéculation, mais la résolution des points de douleur à long terme dans les paiements transfrontaliers traditionnels grâce à la technologie blockchain : coûts élevés, faible efficacité, processus non transparent. En créant des solutions de paiement sur mesure pour l'écosystème inhérent de Jingdong, telles que les ventes mondiales et la logistique internationale.
En revanche, la stratégie de Circle est de devancer le protocole et de faire des normes des rois. Son but ultime, comme l’ont noté les analystes de Bernstein, est d’évoluer vers une orbite monétaire d’Internet. Cela signifie que Circle ne cherche pas à résoudre un problème dans un scénario spécifique, mais à devenir un protocole de paiement numérique à usage général et de bas niveau. En légiférant pour établir son statut juridique, Circle espère que l’USDC sera intégré de manière transparente par toutes les banques, sociétés de paiement, plateformes fintech et applications commerciales. Il s’agit d’une logique typique basée sur une plate-forme horizontale et un protocole qui vise à occuper une position centrale indispensable dans le système financier numérique mondial en établissant des normes fondamentales pour maximiser les effets de réseau.
Deux types de stratégies, qui se réfèrent à deux fins commerciales différentes.
L’avenir de JD.com est, tout d’abord, de construire un empire commercial on-chain en boucle fermée. En connectant le paiement en stablecoin à sa logistique internationale, à son entreposage à l’étranger, à son système de commande et à d’autres flux de données, une écologie financière de la chaîne d’approvisionnement mondiale sans précédent, efficace et transparente peut théoriquement être réalisée. Mais sa perspective plus précieuse sur le plan stratégique pointe vers le stablecoin offshore renminbi. Tirant parti des avantages institutionnels de Hong Kong en tant que plus grande plaque tournante offshore du RMB au monde, l’émission de stablecoins CNH JD.com apportera non seulement une énorme imagination commerciale, mais lui donnera également l’occasion de jouer un rôle clé en tant qu’infrastructure financière dans l’internationalisation du RMB.
La fin de partie de Circle est étroitement liée à la consolidation de l’hégémonie du dollar américain dans l’économie numérique mondiale. L’objectif est de devenir la version de facto du dollar numérique pour le secteur privé, un élément central d’une nouvelle génération d’infrastructures financières. Il convient toutefois de noter qu’au milieu d’une frénésie sur le marché, Ark Invest de Cathie Wood a commencé à choisir d’encaisser à un moment où le cours de l’action de CRCL est à un niveau record. Selon la divulgation de la transaction, ARK a vendu un total de 642 766 actions Circle par l’intermédiaire de ses trois fonds de base en deux jours, d’une valeur totale d’environ 96,5 millions de dollars, représentant 14 % de sa position initiale. BlackRock, un autre actionnaire institutionnel majeur, n’a pas encore signalé de réductions, tandis que les réductions de l’équipe de direction interne de Circle font partie du prospectus post-introduction en bourse.
Cela ne remet pas en cause la valeur à long terme de Circle, mais cela implique au moins que, du point de vue des investisseurs les plus optimistes, le prix de l'action pourrait avoir déjà pleinement, voire excessivement, reflété les avantages politiques à court terme, nécessitant une réduction tactique de la position pour gérer l'exposition au risque. Après l'adoption de la législation, la véritable concrétisation commerciale et les défis de la concurrence sur le marché ne font peut-être que commencer.
Des chemins différents, une même destination ? Une guerre monétaire qui définit l'avenir.
Dans l'ensemble, JD et Circle représentent respectivement deux paradigmes de développement des stablecoins. Le modèle de JD est pragmatique, partant de la résolution de problèmes commerciaux spécifiques, avec l'avantage d'une base d'affaires solide et de scénarios d'application clairs. Le modèle de Circle est idéaliste, basé sur la construction d'une grande vision financière, avec l'avantage d'avoir un soutien législatif de premier plan et un puissant soutien financier.
Bien sûr, il existe encore de nombreux problèmes à résoudre : le modèle JD, qui construit des barrières B à partir de l'industrie, peut-il résister efficacement aux attaques de dégradation descendante des protocoles généraux comme Circle ? Et lorsque le grand récit de Circle s'immerge réellement dans l'économie réelle, doit-il également, comme JD, conquérir un par un les scénarios d'application spécifiques à l'industrie ?
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Chemin des stablecoins entre la Chine et les États-Unis : percée B à Hong Kong et complot principal aux États-Unis
Rédaction : ChandlerZ, Foresight News
Des deux côtés du Pacifique, un récit sur l’avenir des stablecoins se déroule sous des formes très différentes.
D’autre part, il y a l’agencement prudent des géants industriels. Récemment, le boom des stablecoins sur le continent a également continué à augmenter, et le gouverneur Pan Gongsheng de la Banque populaire de Chine a assisté au Forum de Lujiazui 2025 pour mentionner les stablecoins pour la première fois, affirmant que les technologies émergentes telles que la blockchain et le registre distribué ont favorisé le développement vigoureux des monnaies numériques de banque centrale et des stablecoins, réalisant le paiement et le règlement, remodelant le système de paiement traditionnel à partir de la base, raccourcissant considérablement la chaîne de paiement transfrontalière et posant d’énormes défis à la supervision financière. À Hong Kong, en Chine, il a été confirmé que le « Stablecoin Act » entrerait officiellement en vigueur le 1er août, et à la veille de l’octroi de licences à Hong Kong, de nombreuses institutions bancaires, géants de la technologie et sociétés fintech accélèrent également leurs efforts pour s’emparer du marché des cryptomonnaies, et ont exprimé à plusieurs reprises leur intention de demander des licences de stablecoin :
Le 12 juin, Ant Group a annoncé que ses deux entreprises, Ant International et Ant Digital Technology, ont lancé une demande de licence pour une stablecoin. Par la suite, des personnes concernées ont indiqué que Lianlian Digital explore également activement la possibilité de demander des licences pertinentes dans les régions susmentionnées. Actuellement, Lianlian Digital a constitué une équipe spécialisée, chargée de faire avancer les projets liés aux stablecoins et de mener des études de cas.
Le 16 juin, Yuta Logistics Technology a annoncé qu’elle étudiait activement les détails réglementaires pertinents et prévoyait de demander une licence d’émission de stablecoins après l’entrée en vigueur de l’ordonnance sur les stablecoins de Hong Kong. La société prévoit de lancer son propre stablecoin « RHKD », et la société prévoit également d’émettre un jeton numérique « RBTC », qui sera rattaché au Bitcoin en tant qu’actif sous-jacent. Les clients peuvent échanger « RBTC » en dollars de Hong Kong ou en dollars américains. La société s’attend à ce que le jeton soit soutenu à 100% par Bitcoin en tant que réserve (permettant un échange Bitcoin 1:1).
Le 17 juin, Liu Qiangdong, président du conseil d'administration de JD Group, a déclaré que JD espérait demander des licences de stablecoin dans tous les principaux pays monétaires du monde, puis réaliser des échanges entre entreprises mondiales grâce à ces licences de stablecoin, réduisant ainsi les coûts de paiement transfrontalier de 90 % et augmentant l'efficacité à moins de 10 secondes. En même temps, JD espère obtenir la licence au début du quatrième trimestre de cette année et lancer le stablecoin JD.
Le 18 juin, Commodity City, une société cotée en actions A, a déclaré : « La société exploite le plus grand marché de petits produits de base au monde et dispose naturellement d’un grand nombre de scénarios de règlement du commerce transfrontalier à haute fréquence. Des outils de paiement innovants tels que les stablecoins ont le potentiel de fournir des solutions de paiement transfrontalier plus efficaces et moins coûteuses aux commerçants mondiaux, en particulier aux micro, petites et moyennes entreprises, conformément à notre objectif de servir le commerce physique. Nous saluons et soutenons les développements positifs du cadre réglementaire de Hong Kong pour les stablecoins, et Yiwu Pay, la plateforme de paiement transfrontalier de la société, continuera à surveiller l’évolution des réglementations pertinentes, et évaluera activement et soumettra les demandes pertinentes dès que les réglementations seront claires et que le chemin sera fluide.
Selon Delphi Digital, l’offre du marché des stablecoins a dépassé pour la première fois les 250 milliards de dollars. Parmi eux, le stablecoin de rendement a connu une croissance rapide, et Ethena a atteint près de 6 milliards de dollars depuis son lancement ; Tether et Circle continuent de dominer le marché, avec un total de 86 % de l’offre en circulation ; Une plus grande diversité d’émetteurs, avec plus de 100 millions de dollars dans plus de 10 stablecoins en circulation ; Plus de 120 milliards de dollars de bons du Trésor américain sont bloqués dans des stablecoins, formant ainsi un pool de liquidités en dehors du marché traditionnel.
Les cas mentionnés ci-dessus ne sont pas seulement des différences dans les choix stratégiques de deux régions, mais reflètent également en profondeur deux modes de développement parallèle sur le terrain des stablecoins mondiaux. Une question centrale émerge donc : s'agit-il d'un récit grandiose porté par la législation, ou d'une pénétration des scénarios pilotée par l'industrie, qui finira par dominer cette transformation structurelle liée aux infrastructures financières numériques de demain ?
Deux voies : conformité dominante de haut en bas et pénétration industrielle de bas en haut
Les différentes trajectoires de développement des stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong sont ancrées dans leurs environnements de marché distincts et les points de départ stratégiques des participants. Prenons l'exemple de Circle et de JD Coin Chain, qui représentent respectivement une approche descendante cherchant une conformité mainstream sur le long terme, et une approche ascendante, motivée par des scénarios industriels, pour percer sur le marché B.
La voie américaine représentée par le premier est une conspiration dominante visant à obtenir le droit de s’exprimer sur la chaîne. En tant que Crypto Native, l’objectif stratégique à long terme de Circle a toujours été clair, qui est de se détacher de l’étiquette marginale du monde de la crypto et d’entrer au cœur du système financier traditionnel. Mais le processus n’a pas été facile. Circle envisageait de s’inscrire sur le marché financier traditionnel, mais en 2022, le projet de fusion SPAC s’est effondré en raison de conditions de marché importantes et d’incertitudes réglementaires. Ce revers majeur ne fait que confirmer qu’aux États-Unis, sans un cadre politique clair, les stablecoins sont difficiles à accepter par le grand public. Le tournant fondamental a été la clarté de l’environnement macropolitique américain, en particulier grâce à des orientations politiques favorables aux cryptomonnaies et à des développements réglementaires tels que le GENIUS Act, qui a permis à Circle d’obtenir la bonne position pour ouvrir la voie à son atterrissage éventuel sur les marchés des capitaux.
À l’opposé, la voie de Hong Kong représentait cette dernière, c’est-à-dire un nouveau type de percée basée sur la face B. JD Coin Technology (Hong Kong) a été constituée à Hong Kong en mars 2024. En juillet, l’Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) a annoncé une liste des participants au « bac à sable » des émetteurs de stablecoins, dont JD Chain. Selon son site officiel, JD.com émettra un stablecoin de crypto-monnaie à Hong Kong qui est indexé 1:1 sur le dollar de Hong Kong. JD Stablecoin est un stablecoin basé sur une chaîne publique indexé 1:1 sur le dollar de Hong Kong (HKD), qui sera émis sur la blockchain publique, et ses réserves sont constituées d’actifs hautement liquides et crédibles qui sont détenus en toute sécurité dans des comptes séparés d’institutions financières agréées, et l’intégrité des réserves est rigoureusement vérifiée par des divulgations régulières et des rapports d’audit. JD.com n’est pas un nouveau venu dans le domaine des paiements, mais lors de la dernière série de guerres de paiement mobile autour de l’extrémité C, il n’a pas réussi à établir un écosystème de paiement indépendant comparable à Alibaba et Tencent. Par conséquent, l’entrée de JD.com dans le stablecoin n’est pas un rattrapage par rapport à l’ancien champ de bataille, mais une extension naturelle basée sur les avantages de JD.com dans le domaine de la technologie et de la chaîne d’approvisionnement. Il choisit d’éviter le paiement de détail C-end, qui est devenu un océan rouge, et coupe directement dans le domaine où il a des avantages structurels : le commerce transfrontalier B-end et le financement de la chaîne d’approvisionnement. Le point de départ logique de cette voie n’est pas de rechercher une libéralisation complète de la législation de haut niveau, mais d’utiliser l’espace institutionnel spécifique fourni par Hong Kong en tant que centre financier international et bac à sable réglementaire pour résoudre des problèmes commerciaux spécifiques.
Deux styles de jeu : Nouveau champ de bataille B contre la trajectoire des devises en chaîne
Des points de départ différents déterminent deux stratégies de marché complètement différentes.
Dans une récente interview, Liu Peng, PDG de JD Chain Technology, a déclaré qu’au début de juin 2025, la société avait principalement testé des stablecoins en dollars de Hong Kong, et testera plus tard d’autres stablecoins en monnaie fiduciaire. Sur la base de la demande du marché, il est prévu que deux stablecoins soient émis en même temps. Contrairement à la première phase, qui testait principalement les fonctions du produit et les détails techniques, la deuxième phase s’est concentrée sur le test de l’utilisation des stablecoins dans trois scénarios pratiques : le paiement transfrontalier, la transaction d’investissement et le paiement de détail.
Dans le cadre des paiements transfrontaliers, le plan de la chaîne JD Coin vise à élargir sa base d'utilisateurs à la fois par l'acquisition directe et l'acquisition indirecte (par exemple, en collaborant avec des grossistes conformes). Dans le domaine des transactions d'investissement, des négociations sont actuellement en cours avec des bourses conformes à l'échelle mondiale afin de lancer le stablecoin JD dans différentes régions. Du côté du retail, le premier à se concrétiser est la plateforme JD Global Sale à Hong Kong et Macao, où les utilisateurs pourront utiliser le stablecoin pour faire des achats dans le cadre de l'e-commerce géré par JD.
La stratégie de Jingdong peut être considérée comme une tactique de scalpel, dont le cœur est de se concentrer sur le secteur B, avec les scénarios comme roi. Liu Peng a clairement indiqué que les utilisateurs cibles des stablecoins de Jingdong ne sont pas des investisseurs en cryptomonnaie, mais plutôt de nombreuses entreprises réelles et des participants au commerce transfrontalier. Sa proposition de valeur principale n'est pas la spéculation, mais la résolution des points de douleur à long terme dans les paiements transfrontaliers traditionnels grâce à la technologie blockchain : coûts élevés, faible efficacité, processus non transparent. En créant des solutions de paiement sur mesure pour l'écosystème inhérent de Jingdong, telles que les ventes mondiales et la logistique internationale.
En revanche, la stratégie de Circle est de devancer le protocole et de faire des normes des rois. Son but ultime, comme l’ont noté les analystes de Bernstein, est d’évoluer vers une orbite monétaire d’Internet. Cela signifie que Circle ne cherche pas à résoudre un problème dans un scénario spécifique, mais à devenir un protocole de paiement numérique à usage général et de bas niveau. En légiférant pour établir son statut juridique, Circle espère que l’USDC sera intégré de manière transparente par toutes les banques, sociétés de paiement, plateformes fintech et applications commerciales. Il s’agit d’une logique typique basée sur une plate-forme horizontale et un protocole qui vise à occuper une position centrale indispensable dans le système financier numérique mondial en établissant des normes fondamentales pour maximiser les effets de réseau.
Deux types de stratégies, qui se réfèrent à deux fins commerciales différentes.
L’avenir de JD.com est, tout d’abord, de construire un empire commercial on-chain en boucle fermée. En connectant le paiement en stablecoin à sa logistique internationale, à son entreposage à l’étranger, à son système de commande et à d’autres flux de données, une écologie financière de la chaîne d’approvisionnement mondiale sans précédent, efficace et transparente peut théoriquement être réalisée. Mais sa perspective plus précieuse sur le plan stratégique pointe vers le stablecoin offshore renminbi. Tirant parti des avantages institutionnels de Hong Kong en tant que plus grande plaque tournante offshore du RMB au monde, l’émission de stablecoins CNH JD.com apportera non seulement une énorme imagination commerciale, mais lui donnera également l’occasion de jouer un rôle clé en tant qu’infrastructure financière dans l’internationalisation du RMB.
La fin de partie de Circle est étroitement liée à la consolidation de l’hégémonie du dollar américain dans l’économie numérique mondiale. L’objectif est de devenir la version de facto du dollar numérique pour le secteur privé, un élément central d’une nouvelle génération d’infrastructures financières. Il convient toutefois de noter qu’au milieu d’une frénésie sur le marché, Ark Invest de Cathie Wood a commencé à choisir d’encaisser à un moment où le cours de l’action de CRCL est à un niveau record. Selon la divulgation de la transaction, ARK a vendu un total de 642 766 actions Circle par l’intermédiaire de ses trois fonds de base en deux jours, d’une valeur totale d’environ 96,5 millions de dollars, représentant 14 % de sa position initiale. BlackRock, un autre actionnaire institutionnel majeur, n’a pas encore signalé de réductions, tandis que les réductions de l’équipe de direction interne de Circle font partie du prospectus post-introduction en bourse.
Cela ne remet pas en cause la valeur à long terme de Circle, mais cela implique au moins que, du point de vue des investisseurs les plus optimistes, le prix de l'action pourrait avoir déjà pleinement, voire excessivement, reflété les avantages politiques à court terme, nécessitant une réduction tactique de la position pour gérer l'exposition au risque. Après l'adoption de la législation, la véritable concrétisation commerciale et les défis de la concurrence sur le marché ne font peut-être que commencer.
Des chemins différents, une même destination ? Une guerre monétaire qui définit l'avenir.
Dans l'ensemble, JD et Circle représentent respectivement deux paradigmes de développement des stablecoins. Le modèle de JD est pragmatique, partant de la résolution de problèmes commerciaux spécifiques, avec l'avantage d'une base d'affaires solide et de scénarios d'application clairs. Le modèle de Circle est idéaliste, basé sur la construction d'une grande vision financière, avec l'avantage d'avoir un soutien législatif de premier plan et un puissant soutien financier.
Bien sûr, il existe encore de nombreux problèmes à résoudre : le modèle JD, qui construit des barrières B à partir de l'industrie, peut-il résister efficacement aux attaques de dégradation descendante des protocoles généraux comme Circle ? Et lorsque le grand récit de Circle s'immerge réellement dans l'économie réelle, doit-il également, comme JD, conquérir un par un les scénarios d'application spécifiques à l'industrie ?