Auteur : Marie Poteriaieva, source : Cointelegraph, traduit par : Shaw Jinse Caijing
Les revenus fixes ne sont plus le monopole de la finance traditionnelle. Les revenus sur la chaîne sont devenus un pilier central des cryptomonnaies. Et Ethereum, en tant que plus grande blockchain PoS, occupe une position centrale, son économie dépendant des utilisateurs verrouillant leur ETH pour aider à sécuriser le réseau et gagner des revenus.
Cependant, Ethereum n'est pas le seul choix. Aujourd'hui, les utilisateurs de cryptomonnaies peuvent accéder à une gamme de produits générateurs de revenus de plus en plus variée, dont certains concurrencent directement les rendements des mises d'Ethereum, ce qui pourrait affaiblir la blockchain d'Ethereum. Les stablecoins générateurs de revenus offrent une plus grande flexibilité et sont plus faciles d'accès pour la finance traditionnelle, leurs rendements étant liés aux obligations d'État américaines et aux stratégies synthétiques.
Dans le même temps, les protocoles de prêt DeFi élargissent la gamme d'actifs disponibles et la situation des risques pour les déposants. Les deux peuvent généralement offrir des rendements plus élevés que le staking d'Ethereum, ce qui soulève une question clé : Ethereum est-il en train de perdre silencieusement cette guerre des rendements ?
Baisse des rendements de staking d'Ethereum
Les revenus de staking Ethereum sont les gains que les validateurs reçoivent pour maintenir la sécurité du réseau. Ils proviennent de deux sources : les récompenses de la couche de consensus et les récompenses de la couche d'exécution.
Les récompenses de consensus sont distribuées par le protocole, et dépendent du montant total d'ETH staké. Selon la conception, plus il y a d'ether (ETH) staké dans le réseau, plus la récompense de chaque validateur est faible. Cette formule suit une courbe inverse de la racine carrée, garantissant que les rendements diminuent progressivement à mesure que plus de fonds entrent dans le système. Les récompenses de la couche d'exécution incluent les frais prioritaires (frais que les utilisateurs paient pour que leur transaction soit incluse dans un bloc) et la valeur maximale pouvant être extraite (MEV), c'est-à-dire le profit supplémentaire obtenu grâce à l'optimisation de l'ordre des transactions. Ces récompenses supplémentaires fluctuent en fonction de l'utilisation du réseau et des stratégies des validateurs.
Depuis la fusion de septembre 2022, le rendement des staking d'Ethereum a progressivement diminué. Le rendement total (y compris les récompenses de consensus et les pourboires) est passé d'un pic d'environ 5,3 % à moins de 3 %, ce qui reflète la croissance du montant total d'ETH staké et la maturation croissante du réseau. En fait, actuellement, plus de 35 millions d'ETH sont stakés, représentant 28 % de son offre totale.
Cependant, seuls les validateurs indépendants (c'est-à-dire ceux qui exécutent leur propre nœud et bloquent 32 ETH) peuvent obtenir l'intégralité des récompenses de mise. Bien qu'ils puissent recevoir 100 % des récompenses, ils assument également la responsabilité de rester en ligne, de maintenir le matériel et d'éviter les pénalités. La plupart des utilisateurs choisiront des solutions plus pratiques, comme les protocoles de mise liquide tels que Lido ou les services de garde offerts par les échanges. Ces plateformes simplifient le processus d'accès, mais facturent des frais (généralement entre 10 % et 25 %), ce qui réduit encore les gains finaux des utilisateurs.
Bien que le rendement annuel de staking d’Ethereum de moins de 3 % puisse ne pas sembler élevé, il a tout de même un avantage sur son concurrent Solana. Le TAEG moyen en ligne actuel de Solana est d’environ 2,5 % (avec un TAEG maximum de 7 %). En termes de rendement réel, le rendement d’Ethereum est encore plus élevé : son taux d’inflation nette n’est que de 0,7 %, contre 4,5 % pour Solana, ce qui signifie que les stakers sur Ethereum ont moins de dilution des mises au fil du temps. Mais le principal défi d’Ethereum ne provient pas d’autres blockchains, mais de l’essor d’autres protocoles alternatifs qui peuvent fournir des rendements.
Les stablecoins générateurs de revenus gagnent des parts de marché
Les stablecoins de revenu permettent aux utilisateurs de détenir des actifs indexés sur le dollar américain tout en gagnant un revenu passif, qui provient généralement de bons du Trésor américain ou de stratégies synthétiques. Contrairement aux stablecoins traditionnels tels que l’USDC ou l’USDT, qui ne versent pas de rendement aux utilisateurs, ces nouveaux protocoles de stablecoins distribuent une partie du rendement sous-jacent aux utilisateurs.
Les cinq stablecoins à rendement élevé — sUSDe, sUSDS, SyrupUSDC, USDY et OUSG — représentent plus de 70 % d'un marché de 11,4 milliards de dollars, et utilisent différentes méthodes pour générer des rendements.
sUSDe est émis par Ethena, une entreprise financée par BlackRock, utilisant une stratégie delta neutre synthétique, impliquant des produits dérivés ETH et des récompenses de staking. Son rendement est parmi les meilleurs dans le domaine des cryptomonnaies, avec un taux d'intérêt historique compris entre 10% et 25%. Bien que le rendement actuel ait chuté à environ 6%, sUSDe reste en tête de la plupart des concurrents, mais son approche complexe et dépendante du marché présente également des risques plus élevés.
sUSDS est développé par Reflexer et Sky (anciennement MakerDAO), soutenu par sDAI et RWA. Son rendement est relativement conservateur, actuellement de 4,5 %, mettant l'accent sur la décentralisation et l'évitement des risques.
SyrupUSDC est émis par Maple Finance et génère des rendements grâce à la tokenisation des obligations d'État et aux stratégies MEV. Son rendement lors de l'émission atteignait deux chiffres, et il est actuellement de 6,5 %, ce qui reste supérieur à la plupart des alternatives centralisées.
La USDY émise par Ondo Finance tokenise les bons du Trésor à court terme, avec un rendement de 4,3 %, visant des clients réglementés et à faible risque. De même, l'OUSG d'Ondo est soutenu par un ETF de bons du Trésor à court terme de BlackRock, avec un rendement d'environ 4 %, et respecte les exigences KYC complètes, en mettant un accent particulier sur la conformité.
! [HLl0TE48QHlOO6ZX5wq1cwLBLnCCqtrmqgtz8qzW.jpeg](https ://img-cdn.gateio.im/social/moments-c69d60e5f6b57f39a9705ec65dfd6307 « 7377324 » ) principales différences entre ces produits sont leur garantie, leur profil de risque et leur accessibilité. sUSDe, SyrupUSDC et sUSDS sont entièrement natifs de la DeFi et sans autorisation, tandis que USDY et OUSG nécessitent un KYC et s’adressent aux utilisateurs institutionnels.
Les stablecoins à rendement gagnent rapidement en popularité, car ils allient la stabilité du dollar aux opportunités de rendement autrefois réservées aux investisseurs institutionnels. Au cours de la dernière année, ce domaine a connu une croissance de 235 %, et avec la demande croissante pour un revenu fixe sur blockchain, il n'y a aucun signe d'un ralentissement de son élan.
Le prêt DeFi reste centré sur Ethereum
Des plateformes de prêt décentralisées telles qu'Aave, Compound et Morpho permettent aux utilisateurs de gagner des revenus en fournissant des actifs cryptographiques aux pools de prêt. Ces protocoles définissent les taux d'intérêt par des algorithmes en fonction de l'offre et de la demande. Lorsque la demande de prêt augmente, les taux d'intérêt augmentent également, rendant les rendements des prêts DeFi plus dynamiques et souvent non corrélés aux marchés traditionnels.
L’indice de rendement Chainlink DeFi montre que les taux de prêt des stablecoins se situent généralement autour de 5 % USDC et 3,8 % USDT. Pendant les marchés haussiers ou la frénésie spéculative (par exemple, février-mars et novembre-décembre 2024), la demande d’emprunt augmente et les rendements ont tendance à grimper. Contrairement aux banques qui ajustent les taux d’intérêt en fonction des politiques de la banque centrale et du risque de crédit, les prêts DeFi sont dictés par le marché. Cela crée des opportunités de rendements plus élevés, mais expose également les emprunteurs à des risques uniques, tels que les vulnérabilités des contrats intelligents, les défaillances des oracles, la manipulation des prix et le blanchiment de liquidité.
Cependant, il est contradictoire que de nombreux produits de ce type soient eux-mêmes basés sur Ethereum. Les stablecoins générateurs de revenus, les obligations tokenisées et les protocoles de prêt DeFi dépendent largement de l'infrastructure d'Ethereum, et dans certains cas, intègrent même directement l'ETH dans leurs stratégies de rendement.
Ethereum reste la blockchain la plus fiable dans le domaine de la finance traditionnelle et de la finance native crypto, et continue de maintenir sa position de leader en matière de gestion des DeFi et des actifs à risque (RWA). Avec la popularité croissante de ces domaines, ils ont entraîné une augmentation de l'utilisation du réseau, une hausse des frais de transaction, et ont indirectement renforcé la valeur à long terme de l'ETH. En ce sens, Ethereum n'a peut-être pas perdu cette bataille des rendements - il a simplement remporté la victoire d'une manière différente.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Ethereum et la lutte pour les rendements : quel est l'avenir de l'ETH ?
Auteur : Marie Poteriaieva, source : Cointelegraph, traduit par : Shaw Jinse Caijing
Les revenus fixes ne sont plus le monopole de la finance traditionnelle. Les revenus sur la chaîne sont devenus un pilier central des cryptomonnaies. Et Ethereum, en tant que plus grande blockchain PoS, occupe une position centrale, son économie dépendant des utilisateurs verrouillant leur ETH pour aider à sécuriser le réseau et gagner des revenus.
Cependant, Ethereum n'est pas le seul choix. Aujourd'hui, les utilisateurs de cryptomonnaies peuvent accéder à une gamme de produits générateurs de revenus de plus en plus variée, dont certains concurrencent directement les rendements des mises d'Ethereum, ce qui pourrait affaiblir la blockchain d'Ethereum. Les stablecoins générateurs de revenus offrent une plus grande flexibilité et sont plus faciles d'accès pour la finance traditionnelle, leurs rendements étant liés aux obligations d'État américaines et aux stratégies synthétiques.
Dans le même temps, les protocoles de prêt DeFi élargissent la gamme d'actifs disponibles et la situation des risques pour les déposants. Les deux peuvent généralement offrir des rendements plus élevés que le staking d'Ethereum, ce qui soulève une question clé : Ethereum est-il en train de perdre silencieusement cette guerre des rendements ?
Baisse des rendements de staking d'Ethereum
Les revenus de staking Ethereum sont les gains que les validateurs reçoivent pour maintenir la sécurité du réseau. Ils proviennent de deux sources : les récompenses de la couche de consensus et les récompenses de la couche d'exécution.
Les récompenses de consensus sont distribuées par le protocole, et dépendent du montant total d'ETH staké. Selon la conception, plus il y a d'ether (ETH) staké dans le réseau, plus la récompense de chaque validateur est faible. Cette formule suit une courbe inverse de la racine carrée, garantissant que les rendements diminuent progressivement à mesure que plus de fonds entrent dans le système. Les récompenses de la couche d'exécution incluent les frais prioritaires (frais que les utilisateurs paient pour que leur transaction soit incluse dans un bloc) et la valeur maximale pouvant être extraite (MEV), c'est-à-dire le profit supplémentaire obtenu grâce à l'optimisation de l'ordre des transactions. Ces récompenses supplémentaires fluctuent en fonction de l'utilisation du réseau et des stratégies des validateurs.
Depuis la fusion de septembre 2022, le rendement des staking d'Ethereum a progressivement diminué. Le rendement total (y compris les récompenses de consensus et les pourboires) est passé d'un pic d'environ 5,3 % à moins de 3 %, ce qui reflète la croissance du montant total d'ETH staké et la maturation croissante du réseau. En fait, actuellement, plus de 35 millions d'ETH sont stakés, représentant 28 % de son offre totale.
Cependant, seuls les validateurs indépendants (c'est-à-dire ceux qui exécutent leur propre nœud et bloquent 32 ETH) peuvent obtenir l'intégralité des récompenses de mise. Bien qu'ils puissent recevoir 100 % des récompenses, ils assument également la responsabilité de rester en ligne, de maintenir le matériel et d'éviter les pénalités. La plupart des utilisateurs choisiront des solutions plus pratiques, comme les protocoles de mise liquide tels que Lido ou les services de garde offerts par les échanges. Ces plateformes simplifient le processus d'accès, mais facturent des frais (généralement entre 10 % et 25 %), ce qui réduit encore les gains finaux des utilisateurs.
Bien que le rendement annuel de staking d’Ethereum de moins de 3 % puisse ne pas sembler élevé, il a tout de même un avantage sur son concurrent Solana. Le TAEG moyen en ligne actuel de Solana est d’environ 2,5 % (avec un TAEG maximum de 7 %). En termes de rendement réel, le rendement d’Ethereum est encore plus élevé : son taux d’inflation nette n’est que de 0,7 %, contre 4,5 % pour Solana, ce qui signifie que les stakers sur Ethereum ont moins de dilution des mises au fil du temps. Mais le principal défi d’Ethereum ne provient pas d’autres blockchains, mais de l’essor d’autres protocoles alternatifs qui peuvent fournir des rendements.
Les stablecoins générateurs de revenus gagnent des parts de marché
Les stablecoins de revenu permettent aux utilisateurs de détenir des actifs indexés sur le dollar américain tout en gagnant un revenu passif, qui provient généralement de bons du Trésor américain ou de stratégies synthétiques. Contrairement aux stablecoins traditionnels tels que l’USDC ou l’USDT, qui ne versent pas de rendement aux utilisateurs, ces nouveaux protocoles de stablecoins distribuent une partie du rendement sous-jacent aux utilisateurs.
Les cinq stablecoins à rendement élevé — sUSDe, sUSDS, SyrupUSDC, USDY et OUSG — représentent plus de 70 % d'un marché de 11,4 milliards de dollars, et utilisent différentes méthodes pour générer des rendements.
sUSDe est émis par Ethena, une entreprise financée par BlackRock, utilisant une stratégie delta neutre synthétique, impliquant des produits dérivés ETH et des récompenses de staking. Son rendement est parmi les meilleurs dans le domaine des cryptomonnaies, avec un taux d'intérêt historique compris entre 10% et 25%. Bien que le rendement actuel ait chuté à environ 6%, sUSDe reste en tête de la plupart des concurrents, mais son approche complexe et dépendante du marché présente également des risques plus élevés.
sUSDS est développé par Reflexer et Sky (anciennement MakerDAO), soutenu par sDAI et RWA. Son rendement est relativement conservateur, actuellement de 4,5 %, mettant l'accent sur la décentralisation et l'évitement des risques.
SyrupUSDC est émis par Maple Finance et génère des rendements grâce à la tokenisation des obligations d'État et aux stratégies MEV. Son rendement lors de l'émission atteignait deux chiffres, et il est actuellement de 6,5 %, ce qui reste supérieur à la plupart des alternatives centralisées.
La USDY émise par Ondo Finance tokenise les bons du Trésor à court terme, avec un rendement de 4,3 %, visant des clients réglementés et à faible risque. De même, l'OUSG d'Ondo est soutenu par un ETF de bons du Trésor à court terme de BlackRock, avec un rendement d'environ 4 %, et respecte les exigences KYC complètes, en mettant un accent particulier sur la conformité.
! [HLl0TE48QHlOO6ZX5wq1cwLBLnCCqtrmqgtz8qzW.jpeg](https ://img-cdn.gateio.im/social/moments-c69d60e5f6b57f39a9705ec65dfd6307 « 7377324 » ) principales différences entre ces produits sont leur garantie, leur profil de risque et leur accessibilité. sUSDe, SyrupUSDC et sUSDS sont entièrement natifs de la DeFi et sans autorisation, tandis que USDY et OUSG nécessitent un KYC et s’adressent aux utilisateurs institutionnels.
Les stablecoins à rendement gagnent rapidement en popularité, car ils allient la stabilité du dollar aux opportunités de rendement autrefois réservées aux investisseurs institutionnels. Au cours de la dernière année, ce domaine a connu une croissance de 235 %, et avec la demande croissante pour un revenu fixe sur blockchain, il n'y a aucun signe d'un ralentissement de son élan.
Le prêt DeFi reste centré sur Ethereum
Des plateformes de prêt décentralisées telles qu'Aave, Compound et Morpho permettent aux utilisateurs de gagner des revenus en fournissant des actifs cryptographiques aux pools de prêt. Ces protocoles définissent les taux d'intérêt par des algorithmes en fonction de l'offre et de la demande. Lorsque la demande de prêt augmente, les taux d'intérêt augmentent également, rendant les rendements des prêts DeFi plus dynamiques et souvent non corrélés aux marchés traditionnels.
L’indice de rendement Chainlink DeFi montre que les taux de prêt des stablecoins se situent généralement autour de 5 % USDC et 3,8 % USDT. Pendant les marchés haussiers ou la frénésie spéculative (par exemple, février-mars et novembre-décembre 2024), la demande d’emprunt augmente et les rendements ont tendance à grimper. Contrairement aux banques qui ajustent les taux d’intérêt en fonction des politiques de la banque centrale et du risque de crédit, les prêts DeFi sont dictés par le marché. Cela crée des opportunités de rendements plus élevés, mais expose également les emprunteurs à des risques uniques, tels que les vulnérabilités des contrats intelligents, les défaillances des oracles, la manipulation des prix et le blanchiment de liquidité.
Ethereum reste la blockchain la plus fiable dans le domaine de la finance traditionnelle et de la finance native crypto, et continue de maintenir sa position de leader en matière de gestion des DeFi et des actifs à risque (RWA). Avec la popularité croissante de ces domaines, ils ont entraîné une augmentation de l'utilisation du réseau, une hausse des frais de transaction, et ont indirectement renforcé la valeur à long terme de l'ETH. En ce sens, Ethereum n'a peut-être pas perdu cette bataille des rendements - il a simplement remporté la victoire d'une manière différente.