La « loi sur les stablecoins GENIUS » des États-Unis est censée ouvrir une nouvelle ère pour l'industrie de la cryptographie, mais cette nouvelle législation apportera également des opportunités et des défis pour les principaux émetteurs de dollars cryptographiques actuels.
Le projet de loi a été adopté par un vote du Sénat et sera soumis à la Chambre des représentants pour examen. Si le projet de loi est adopté sans modification par la Chambre, il sera ensuite envoyé pour signature et entrée en vigueur par le président Trump !
Nous allons décomposer l'impact de la loi GENIUS sur Tether et explorer les nouvelles opportunités qu'elle offre aux concurrents des stablecoins conformes.
Qu'est-ce que la loi GENIUS ?
GENIUS est l'acronyme de "Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins" ( 为美国稳定币引导与确立国家创新法案 ), proposé par le sénateur du Tennessee Bill Hagerty.
Le projet de loi régira les stablecoins de paiement, c'est-à-dire les actifs numériques ancrés à une unité monétaire (comme le dollar), dont l'émetteur s'engage à échanger, racheter ou racheter les jetons à une valeur fixe.
Selon cette loi, seuls les « émetteurs de stablecoins de paiement autorisés » (c'est-à-dire les filiales de banques assurées ou les émetteurs qualifiés) ainsi que certains « émetteurs étrangers de stablecoins de paiement » enregistrés dans des pays dont les normes réglementaires sont équivalentes à celles de la loi GENIUS peuvent émettre des stablecoins de paiement sur le territoire des États-Unis.
Notamment, le projet de loi interdit le paiement de stablecoins pour fournir des rendements aux détenteurs, car un tel produit pourrait les faire s’identifier comme des titres. De plus, le projet de loi ne s’applique pas aux monnaies fiduciaires nationales (par exemple, les billets de la Réserve fédérale, les réserves, etc.), aux dépôts bancaires ou aux actifs assimilables à des titres (par exemple, les actions tokenisées, l’immobilier, etc.).
Tous les émetteurs de stablecoins doivent soutenir les tokens émis avec les actifs suivants à un ratio d'au moins 1:1 :
Cash en dollars américains
Dépôts de la Réserve fédérale
Dépôts bancaires à vue
Obligations d'État américaines avec moins de 93 jours jusqu'à l'échéance
Accord de rachat inversé de nuit
De plus, l'émetteur ne doit pas détourner ou réhypothéquer les actifs de réserve ; il doit publier chaque mois un certificat de réserve audité par un cabinet d'expertise comptable agréé ; et respecter la loi sur le secret bancaire.
Bien que les stablecoins soient théoriquement beaucoup plus sûrs que les dépôts bancaires en raison de leurs actifs de réserve de haute qualité, la loi GENIUS stipule clairement que ces stablecoins ne sont pas couverts par l'assurance des dépôts de la FDIC et que l'émetteur ne doit pas promouvoir faussement son jeton comme un "actif assuré".
Dans une victoire importante pour la finance de pair à pair, le projet de loi GENIUS ne prohibe pas la garde autonome des stablecoins par des particuliers, et ne s'applique pas aux transferts légaux entre deux particuliers (sans intermédiaire) ou aux transferts de fonds internes entre des comptes personnels/entreprises aux États-Unis et à l'étranger.
La position de Tether est ébranlée
Bien que la loi GENIUS soit une grande étape pour l'adoption des stablecoins aux États-Unis, tous les participants existants ne peuvent pas en bénéficier. L'adoption de cette loi a presque certainement affaibli la position dominante de Tether dans le domaine des stablecoins.
Selon le dernier rapport trimestriel de réserve de Tether (au 31 mars 2025), seulement 85 % des réserves de l'USDT sont conformes aux normes de conformité de la loi GENIUS, n'atteignant pas le rapport de couverture totale de 1:1 exigé pour les stablecoins.
De plus, le cabinet d'audit de Tether, BDO Italia, n'est pas un cabinet comptable enregistré aux États-Unis, et son rapport de réserve ne respecte pas les normes d'audit établies par le Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) des États-Unis.
Même si Tether publie des rapports chaque mois, son format ne répond pas aux exigences de la loi GENIUS. Une fois que la loi GENIUS sera adoptée, le USDT sera exclu du système financier du monde réel :
Ne peut pas être considéré comme un "équivalent de trésorerie" dans les normes comptables.
Non éligible en tant que garantie pour les transactions financières
Ne doit pas être utilisé comme outil de règlement interbancaire
Plus sévèrement, trois ans après l'adoption de la loi, tous les fournisseurs de services d'actifs numériques centralisés doivent cesser de fournir des USDT aux utilisateurs américains.
Bien que Tether puisse lancer une nouvelle version de stablecoin conforme à la loi GENIUS (son PDG Paolo Ardoino ayant exprimé une attitude ouverte à ce sujet lors d'une interview avec Bloomberg), le jeton ne pourra pas utiliser le "prêt sur marge" comme moyen d'émission — ce qui est l'une des principales méthodes d'émission actuelle de l'USDT.
La réglementation des stablecoins va bientôt être mise en œuvre aux États-Unis. Bien que Tether soit clairement conscient des impacts réglementaires auxquels son activité future est confrontée, l'entreprise n'a pas montré de volonté de rendre l'entité USDT conforme.
L'adoption généralisée dans le monde réel a toujours été le « problème ultime » dans le domaine de la cryptographie. Et une fois que les concurrents conformes auront été approuvés, pouvant être utilisés dans des scénarios clés dans les systèmes financiers et bancaires, USDT sera rapidement remplacé.
Selon la loi GENIUS, les particuliers américains peuvent toujours détenir des USDT, mais leurs cas d'utilisation seront soumis à des restrictions strictes, tandis que les fonctionnalités et les avantages de légalité offerts par les alternatives conformes dépasseront de loin l'espace que USDT peut fournir.
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Bankless : comment le projet de loi GENIUS bouleverse le trône de Tether
Auteur : Jack Inabinet Source : Bankless Traduction : Shan Ouba, Jinse Caijing
La « loi sur les stablecoins GENIUS » des États-Unis est censée ouvrir une nouvelle ère pour l'industrie de la cryptographie, mais cette nouvelle législation apportera également des opportunités et des défis pour les principaux émetteurs de dollars cryptographiques actuels.
Le projet de loi a été adopté par un vote du Sénat et sera soumis à la Chambre des représentants pour examen. Si le projet de loi est adopté sans modification par la Chambre, il sera ensuite envoyé pour signature et entrée en vigueur par le président Trump !
Nous allons décomposer l'impact de la loi GENIUS sur Tether et explorer les nouvelles opportunités qu'elle offre aux concurrents des stablecoins conformes.
Qu'est-ce que la loi GENIUS ?
GENIUS est l'acronyme de "Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins" ( 为美国稳定币引导与确立国家创新法案 ), proposé par le sénateur du Tennessee Bill Hagerty.
Le projet de loi régira les stablecoins de paiement, c'est-à-dire les actifs numériques ancrés à une unité monétaire (comme le dollar), dont l'émetteur s'engage à échanger, racheter ou racheter les jetons à une valeur fixe.
Selon cette loi, seuls les « émetteurs de stablecoins de paiement autorisés » (c'est-à-dire les filiales de banques assurées ou les émetteurs qualifiés) ainsi que certains « émetteurs étrangers de stablecoins de paiement » enregistrés dans des pays dont les normes réglementaires sont équivalentes à celles de la loi GENIUS peuvent émettre des stablecoins de paiement sur le territoire des États-Unis.
Notamment, le projet de loi interdit le paiement de stablecoins pour fournir des rendements aux détenteurs, car un tel produit pourrait les faire s’identifier comme des titres. De plus, le projet de loi ne s’applique pas aux monnaies fiduciaires nationales (par exemple, les billets de la Réserve fédérale, les réserves, etc.), aux dépôts bancaires ou aux actifs assimilables à des titres (par exemple, les actions tokenisées, l’immobilier, etc.).
Tous les émetteurs de stablecoins doivent soutenir les tokens émis avec les actifs suivants à un ratio d'au moins 1:1 :
De plus, l'émetteur ne doit pas détourner ou réhypothéquer les actifs de réserve ; il doit publier chaque mois un certificat de réserve audité par un cabinet d'expertise comptable agréé ; et respecter la loi sur le secret bancaire.
Bien que les stablecoins soient théoriquement beaucoup plus sûrs que les dépôts bancaires en raison de leurs actifs de réserve de haute qualité, la loi GENIUS stipule clairement que ces stablecoins ne sont pas couverts par l'assurance des dépôts de la FDIC et que l'émetteur ne doit pas promouvoir faussement son jeton comme un "actif assuré".
Dans une victoire importante pour la finance de pair à pair, le projet de loi GENIUS ne prohibe pas la garde autonome des stablecoins par des particuliers, et ne s'applique pas aux transferts légaux entre deux particuliers (sans intermédiaire) ou aux transferts de fonds internes entre des comptes personnels/entreprises aux États-Unis et à l'étranger.
La position de Tether est ébranlée
Bien que la loi GENIUS soit une grande étape pour l'adoption des stablecoins aux États-Unis, tous les participants existants ne peuvent pas en bénéficier. L'adoption de cette loi a presque certainement affaibli la position dominante de Tether dans le domaine des stablecoins.
Selon le dernier rapport trimestriel de réserve de Tether (au 31 mars 2025), seulement 85 % des réserves de l'USDT sont conformes aux normes de conformité de la loi GENIUS, n'atteignant pas le rapport de couverture totale de 1:1 exigé pour les stablecoins.
De plus, le cabinet d'audit de Tether, BDO Italia, n'est pas un cabinet comptable enregistré aux États-Unis, et son rapport de réserve ne respecte pas les normes d'audit établies par le Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) des États-Unis.
Même si Tether publie des rapports chaque mois, son format ne répond pas aux exigences de la loi GENIUS. Une fois que la loi GENIUS sera adoptée, le USDT sera exclu du système financier du monde réel :
Plus sévèrement, trois ans après l'adoption de la loi, tous les fournisseurs de services d'actifs numériques centralisés doivent cesser de fournir des USDT aux utilisateurs américains.
Bien que Tether puisse lancer une nouvelle version de stablecoin conforme à la loi GENIUS (son PDG Paolo Ardoino ayant exprimé une attitude ouverte à ce sujet lors d'une interview avec Bloomberg), le jeton ne pourra pas utiliser le "prêt sur marge" comme moyen d'émission — ce qui est l'une des principales méthodes d'émission actuelle de l'USDT.
La réglementation des stablecoins va bientôt être mise en œuvre aux États-Unis. Bien que Tether soit clairement conscient des impacts réglementaires auxquels son activité future est confrontée, l'entreprise n'a pas montré de volonté de rendre l'entité USDT conforme.
L'adoption généralisée dans le monde réel a toujours été le « problème ultime » dans le domaine de la cryptographie. Et une fois que les concurrents conformes auront été approuvés, pouvant être utilisés dans des scénarios clés dans les systèmes financiers et bancaires, USDT sera rapidement remplacé.
Selon la loi GENIUS, les particuliers américains peuvent toujours détenir des USDT, mais leurs cas d'utilisation seront soumis à des restrictions strictes, tandis que les fonctionnalités et les avantages de légalité offerts par les alternatives conformes dépasseront de loin l'espace que USDT peut fournir.