L’USDT émis par Tether est le plus grand stablecoin du marché mondial. Selon les données, ses émissions d’USDT ont atteint 155 milliards de dollars. Mais dans l’état actuel des choses, Tether ne sera presque certainement pas en mesure de répondre aux exigences de conformité des législateurs américains. Le Sénat américain a adopté mardi la loi historique GENIUS Act, qui renforce les efforts du gouvernement fédéral américain en matière de réglementation des stablecoins. Le projet de loi sera ensuite soumis à l’examen de la Chambre des représentants, où il devra être promulgué par le président une fois que le Sénat et la Chambre des représentants seront parvenus à un accord.
Selon les prévisions des experts, Tether pourrait finalement être confronté à un choix : soit surmonter de nombreux obstacles pour se conformer aux futures réglementations légales ; soit faire des compromis en tentant de préserver sa part de marché en dehors des États-Unis. La clarté du cadre de réglementation du gouvernement américain pourrait stimuler l'expansion de l'industrie, mais influencerait également l'orientation réglementaire des autres juridictions.
Le projet de loi actuel ouvre la voie aux émetteurs étrangers de stablecoins pour entrer sur le marché américain, mais le processus pourrait être complexe. Dans l'ensemble, si des sociétés comme Tether souhaitent émettre des jetons aux utilisateurs américains, elles doivent d'abord se conformer à la réglementation d'une institution étrangère reconnue, équivalente aux normes américaines. De plus, les émetteurs pourraient également avoir besoin de s'enregistrer auprès de l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) et de se soumettre à sa réglementation, et "de détenir des réserves suffisantes dans des institutions financières américaines pour répondre aux besoins de liquidité de leurs clients américains en cas de faillite des émetteurs."
Tous les émetteurs soumis à une réglementation légale potentielle doivent respecter des normes de réserve strictes, détenant des liquidités, des obligations américaines et d'autres actifs à haute liquidité équivalents à un ratio 1:1 par rapport à leur volume d'émission. Ces institutions doivent également subir un audit mensuel par un cabinet d'expertise comptable, dont les résultats doivent être certifiés par le directeur général et le directeur financier de l'entreprise, ce qui signifie que les dirigeants assumeront une responsabilité légale personnelle pour la véracité des informations divulguées. Il est à noter que ce cadre réglementaire impose aux émetteurs de stablecoins des obligations de divulgation d'informations plus fréquentes que celles des institutions financières traditionnelles.
De plus, les organismes concernés doivent également se conformer pleinement aux règlements de lutte contre le blanchiment d'argent applicables aux institutions financières américaines.
Tether n'a pas besoin de se précipiter pour changer ?
« Si j'étais Tether, je ne me précipiterais pas aux États-Unis, à moins de comprendre les réglementations pertinentes », a déclaré Steve Gannon, avocat des clients d'actifs numériques au cabinet d'avocats Davis Wright Tremaine, lors d'une interview. « En ce qui concerne la conformité à ces réglementations, l'impact sur Tether pourrait être un investissement énorme en temps, en énergie, en main-d'œuvre, en fonds et en technologie. »
En fin de compte, en tant qu'une des entreprises les plus rentables au monde, Tether pourrait continuer à se concentrer sur les marchés émergents, tandis que l'impact de la loi GENIUS sur ces marchés est relativement faible. Tether a récemment déplacé son siège social vers le Salvador, un pays avec un environnement de réglementation des cryptomonnaies plus souple, bien que le Salvador ne soit manifestement pas très avancé en matière de réglementation financière.
Néanmoins, la législation américaine confère au ministre des Finances une grande liberté d'appréciation pour évaluer quels pays disposent de réglementations suffisamment solides et s'il est possible d'accorder des exemptions réglementaires à certaines entreprises.
« Par exemple, le gouvernement Trump pourrait conclure un accord de réciprocité avec El Salvador, où se trouve le siège de Tether, permettant à Tether d'entrer sur le marché américain tout en évitant les exigences de la loi », a déclaré l'un des principaux opposants à la loi, la sénatrice démocrate Elizabeth Warren (Elizabeth Warren).
Le directeur de la protection des investisseurs de l'Association des consommateurs américains, ancien conseiller en politique de cryptomonnaie à la SEC, Corey Frayer, a déclaré : "Il est difficile d'imaginer que le Salvador puisse établir un système de réglementation aussi complet et sécurisé que celui des États-Unis. Cependant, selon les règlements en vigueur, ils restent éligibles pour un traitement réciproque et peuvent bénéficier de normes équivalentes à celles des États-Unis."
Bien que Warren et ses alliés aient des propos fermes, ils ne peuvent pas empêcher de nombreux membres du Parti démocrate de soutenir le projet de loi. Les partisans estiment que ce projet de loi commencera au moins à surveiller et à contrôler cette partie clé de l'industrie de la cryptographie, à savoir les stablecoins. Les critiques du projet de loi estiment qu'il présente encore des lacunes évidentes, ce qui pourrait permettre à des stablecoins étrangers non réglementés de circuler via des plateformes de cryptographie décentralisées aux États-Unis.
Warren a déclaré lors d'un discours au Sénat la semaine dernière : « Malheureusement, le projet de loi GENIUS a considérablement élargi le marché des stablecoins, mais n'a pas réussi à résoudre les risques fondamentaux pour la sécurité nationale qu'il engendre. Ce projet de loi présente également des lacunes évidentes, permettant à Tether d'entrer sur le marché américain. »
Plan Tether aux États-Unis
Cependant, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a récemment déclaré que la société pourrait ne pas introduire son jeton sur le marché américain en tant qu'émetteur direct, mais envisage plutôt de lancer un stablecoin de règlement américain entièrement régulé.
Pour Tether, les réglementations américaines sont un véritable coup dur, et elle n'est actuellement pas encore à la hauteur de ces normes. Tether a mis à jour ses conditions de service cette année.
Avertir ses utilisateurs : "Si Tether ne parvient pas à se conformer aux réglementations en constante évolution, Tether et ses sociétés affiliées pourraient faire l'objet de sanctions réglementaires, ce qui pourrait avoir un impact défavorable sur Tether et sa capacité opérationnelle."
Bien que le vote du Sénat en faveur de la loi GENIUS représente une victoire politique sans précédent pour l'industrie des actifs numériques, il subsiste une grande incertitude, car la Chambre des représentants pourrait avoir sa propre version, et une législation d'accompagnement plus importante - un cadre de réglementation pour d'autres domaines des cryptomonnaies - est toujours en cours d'élaboration. Avant que cette loi ne soit approuvée par Trump et que les agences fédérales ne publient des directives d'application, les émetteurs de stablecoins auront du mal à obtenir des orientations claires en matière de conformité.
Richard Rosenthal, responsable de la régulation des actifs numériques chez Deloitte, a déclaré : « L'avenir des émetteurs étrangers sera confronté à deux grands obstacles inconnus : 1. Quelles seront les conditions dans lesquelles la loi finale permettra aux émetteurs étrangers de servir des clients américains ; ( comment exercer la discrétion réglementaire pertinente pour autoriser ou limiter leur accès au marché américain. Le résultat de ce domaine politiquement controversé reste à voir. »
Cependant, Freer a déclaré qu'il était peu probable que les membres de la Chambre des représentants abaissent les normes de conformité pour Tether - surtout face à l'allié de l'entreprise sous l'administration Trump, le secrétaire au Commerce Howard Lutnick ), qui a travaillé chez la société de courtage Cantor Fitzgerald (, responsable de la gestion des réserves américaines de Tether.
Frel a déclaré : « Je ne pense pas que la Chambre des représentants forcera quoi que ce soit de plus contre Tether. » Mais il a ajouté que si de grands concurrents non bancaires comme Google et Amazon commençaient à lancer des stablecoins, « la Chambre pourrait avoir l'incitation à agir davantage sur cette question. »
Cycle de concurrence ?
L'émetteur de stablecoins américain Circle et son USDC cherchent à s'emparer des parts de marché de son concurrent Tether. Circle prévoit également de participer à ce que certains anticipent comme une nouvelle vague de réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis. Si les investisseurs institutionnels et les entreprises financières traditionnelles embrassent les actifs numériques comme le souhaite l'industrie, et que Tether continue d'être en dehors du système financier américain, cela pourrait lui faire manquer une belle opportunité.
Plus tôt cette année, la Commission des valeurs mobilières des États-Unis )SEC( a ajouté certaines stablecoins à sa liste croissante de projets de cryptomonnaie, que l'agence considère en dehors de son champ d'intérêt. Cependant, la déclaration de la SEC a émis quelques avertissements concernant Tether.
Alors que la SEC est dirigée par des dirigeants favorables aux crypto-monnaies depuis l’élection de Trump et a également exclu les stablecoins de sa juridiction en matière de valeurs mobilières, la SEC a également noté que les réserves de stablecoins appropriées « n’incluent pas les métaux précieux ou autres actifs cryptographiques », qui font tous deux partie des réserves de Tether. Le GENIUS Act stipule clairement que « les stablecoins de paiement ne sont pas des valeurs mobilières ou des matières premières, et les émetteurs de stablecoins de paiement approuvés ne sont pas des entreprises d’investissement, mais ce n’est pas encore une obligation légale ». ”
D'un point de vue technique, ces considérations ne font pas partie du modèle commercial actuel de Tether, car Tether évite délibérément le contact direct avec les clients américains, du moins pour l'instant.
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La position dominante de Tether peut-elle résister à l'épreuve de la loi américaine sur les stablecoins ?
Auteur : Jesse Hamilton, Source : Coindesk, Traduction : Shaw Jinse Caijing
L’USDT émis par Tether est le plus grand stablecoin du marché mondial. Selon les données, ses émissions d’USDT ont atteint 155 milliards de dollars. Mais dans l’état actuel des choses, Tether ne sera presque certainement pas en mesure de répondre aux exigences de conformité des législateurs américains. Le Sénat américain a adopté mardi la loi historique GENIUS Act, qui renforce les efforts du gouvernement fédéral américain en matière de réglementation des stablecoins. Le projet de loi sera ensuite soumis à l’examen de la Chambre des représentants, où il devra être promulgué par le président une fois que le Sénat et la Chambre des représentants seront parvenus à un accord.
Selon les prévisions des experts, Tether pourrait finalement être confronté à un choix : soit surmonter de nombreux obstacles pour se conformer aux futures réglementations légales ; soit faire des compromis en tentant de préserver sa part de marché en dehors des États-Unis. La clarté du cadre de réglementation du gouvernement américain pourrait stimuler l'expansion de l'industrie, mais influencerait également l'orientation réglementaire des autres juridictions.
Le projet de loi actuel ouvre la voie aux émetteurs étrangers de stablecoins pour entrer sur le marché américain, mais le processus pourrait être complexe. Dans l'ensemble, si des sociétés comme Tether souhaitent émettre des jetons aux utilisateurs américains, elles doivent d'abord se conformer à la réglementation d'une institution étrangère reconnue, équivalente aux normes américaines. De plus, les émetteurs pourraient également avoir besoin de s'enregistrer auprès de l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) et de se soumettre à sa réglementation, et "de détenir des réserves suffisantes dans des institutions financières américaines pour répondre aux besoins de liquidité de leurs clients américains en cas de faillite des émetteurs."
Tous les émetteurs soumis à une réglementation légale potentielle doivent respecter des normes de réserve strictes, détenant des liquidités, des obligations américaines et d'autres actifs à haute liquidité équivalents à un ratio 1:1 par rapport à leur volume d'émission. Ces institutions doivent également subir un audit mensuel par un cabinet d'expertise comptable, dont les résultats doivent être certifiés par le directeur général et le directeur financier de l'entreprise, ce qui signifie que les dirigeants assumeront une responsabilité légale personnelle pour la véracité des informations divulguées. Il est à noter que ce cadre réglementaire impose aux émetteurs de stablecoins des obligations de divulgation d'informations plus fréquentes que celles des institutions financières traditionnelles.
De plus, les organismes concernés doivent également se conformer pleinement aux règlements de lutte contre le blanchiment d'argent applicables aux institutions financières américaines.
Tether n'a pas besoin de se précipiter pour changer ?
« Si j'étais Tether, je ne me précipiterais pas aux États-Unis, à moins de comprendre les réglementations pertinentes », a déclaré Steve Gannon, avocat des clients d'actifs numériques au cabinet d'avocats Davis Wright Tremaine, lors d'une interview. « En ce qui concerne la conformité à ces réglementations, l'impact sur Tether pourrait être un investissement énorme en temps, en énergie, en main-d'œuvre, en fonds et en technologie. »
En fin de compte, en tant qu'une des entreprises les plus rentables au monde, Tether pourrait continuer à se concentrer sur les marchés émergents, tandis que l'impact de la loi GENIUS sur ces marchés est relativement faible. Tether a récemment déplacé son siège social vers le Salvador, un pays avec un environnement de réglementation des cryptomonnaies plus souple, bien que le Salvador ne soit manifestement pas très avancé en matière de réglementation financière.
Néanmoins, la législation américaine confère au ministre des Finances une grande liberté d'appréciation pour évaluer quels pays disposent de réglementations suffisamment solides et s'il est possible d'accorder des exemptions réglementaires à certaines entreprises.
« Par exemple, le gouvernement Trump pourrait conclure un accord de réciprocité avec El Salvador, où se trouve le siège de Tether, permettant à Tether d'entrer sur le marché américain tout en évitant les exigences de la loi », a déclaré l'un des principaux opposants à la loi, la sénatrice démocrate Elizabeth Warren (Elizabeth Warren).
Le directeur de la protection des investisseurs de l'Association des consommateurs américains, ancien conseiller en politique de cryptomonnaie à la SEC, Corey Frayer, a déclaré : "Il est difficile d'imaginer que le Salvador puisse établir un système de réglementation aussi complet et sécurisé que celui des États-Unis. Cependant, selon les règlements en vigueur, ils restent éligibles pour un traitement réciproque et peuvent bénéficier de normes équivalentes à celles des États-Unis."
Bien que Warren et ses alliés aient des propos fermes, ils ne peuvent pas empêcher de nombreux membres du Parti démocrate de soutenir le projet de loi. Les partisans estiment que ce projet de loi commencera au moins à surveiller et à contrôler cette partie clé de l'industrie de la cryptographie, à savoir les stablecoins. Les critiques du projet de loi estiment qu'il présente encore des lacunes évidentes, ce qui pourrait permettre à des stablecoins étrangers non réglementés de circuler via des plateformes de cryptographie décentralisées aux États-Unis.
Warren a déclaré lors d'un discours au Sénat la semaine dernière : « Malheureusement, le projet de loi GENIUS a considérablement élargi le marché des stablecoins, mais n'a pas réussi à résoudre les risques fondamentaux pour la sécurité nationale qu'il engendre. Ce projet de loi présente également des lacunes évidentes, permettant à Tether d'entrer sur le marché américain. »
Plan Tether aux États-Unis
Cependant, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a récemment déclaré que la société pourrait ne pas introduire son jeton sur le marché américain en tant qu'émetteur direct, mais envisage plutôt de lancer un stablecoin de règlement américain entièrement régulé.
Pour Tether, les réglementations américaines sont un véritable coup dur, et elle n'est actuellement pas encore à la hauteur de ces normes. Tether a mis à jour ses conditions de service cette année.
Avertir ses utilisateurs : "Si Tether ne parvient pas à se conformer aux réglementations en constante évolution, Tether et ses sociétés affiliées pourraient faire l'objet de sanctions réglementaires, ce qui pourrait avoir un impact défavorable sur Tether et sa capacité opérationnelle."
Bien que le vote du Sénat en faveur de la loi GENIUS représente une victoire politique sans précédent pour l'industrie des actifs numériques, il subsiste une grande incertitude, car la Chambre des représentants pourrait avoir sa propre version, et une législation d'accompagnement plus importante - un cadre de réglementation pour d'autres domaines des cryptomonnaies - est toujours en cours d'élaboration. Avant que cette loi ne soit approuvée par Trump et que les agences fédérales ne publient des directives d'application, les émetteurs de stablecoins auront du mal à obtenir des orientations claires en matière de conformité.
Richard Rosenthal, responsable de la régulation des actifs numériques chez Deloitte, a déclaré : « L'avenir des émetteurs étrangers sera confronté à deux grands obstacles inconnus : 1. Quelles seront les conditions dans lesquelles la loi finale permettra aux émetteurs étrangers de servir des clients américains ; ( comment exercer la discrétion réglementaire pertinente pour autoriser ou limiter leur accès au marché américain. Le résultat de ce domaine politiquement controversé reste à voir. »
Cependant, Freer a déclaré qu'il était peu probable que les membres de la Chambre des représentants abaissent les normes de conformité pour Tether - surtout face à l'allié de l'entreprise sous l'administration Trump, le secrétaire au Commerce Howard Lutnick ), qui a travaillé chez la société de courtage Cantor Fitzgerald (, responsable de la gestion des réserves américaines de Tether.
Frel a déclaré : « Je ne pense pas que la Chambre des représentants forcera quoi que ce soit de plus contre Tether. » Mais il a ajouté que si de grands concurrents non bancaires comme Google et Amazon commençaient à lancer des stablecoins, « la Chambre pourrait avoir l'incitation à agir davantage sur cette question. »
Cycle de concurrence ?
L'émetteur de stablecoins américain Circle et son USDC cherchent à s'emparer des parts de marché de son concurrent Tether. Circle prévoit également de participer à ce que certains anticipent comme une nouvelle vague de réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis. Si les investisseurs institutionnels et les entreprises financières traditionnelles embrassent les actifs numériques comme le souhaite l'industrie, et que Tether continue d'être en dehors du système financier américain, cela pourrait lui faire manquer une belle opportunité.
Plus tôt cette année, la Commission des valeurs mobilières des États-Unis )SEC( a ajouté certaines stablecoins à sa liste croissante de projets de cryptomonnaie, que l'agence considère en dehors de son champ d'intérêt. Cependant, la déclaration de la SEC a émis quelques avertissements concernant Tether.
Alors que la SEC est dirigée par des dirigeants favorables aux crypto-monnaies depuis l’élection de Trump et a également exclu les stablecoins de sa juridiction en matière de valeurs mobilières, la SEC a également noté que les réserves de stablecoins appropriées « n’incluent pas les métaux précieux ou autres actifs cryptographiques », qui font tous deux partie des réserves de Tether. Le GENIUS Act stipule clairement que « les stablecoins de paiement ne sont pas des valeurs mobilières ou des matières premières, et les émetteurs de stablecoins de paiement approuvés ne sont pas des entreprises d’investissement, mais ce n’est pas encore une obligation légale ». ”
D'un point de vue technique, ces considérations ne font pas partie du modèle commercial actuel de Tether, car Tether évite délibérément le contact direct avec les clients américains, du moins pour l'instant.