Le 17 juin à l'après-midi, heure de l'Est des États-Unis, le Sénat américain a adopté le "Projet de loi sur les stablecoins GENIUS" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) avec un soutien bipartite. C'est la première fois que le Sénat adopte une législation importante visant l'industrie de la cryptomonnaie, et la prochaine étape sera de soumettre cela à la Chambre des représentants pour examen. S'il est adopté sans modifications, il sera bientôt soumis à la signature du président américain Trump.
Cette législation exige non seulement la transparence, mais introduit également des règles plus strictes concernant le fonctionnement des stablecoins, les plaçant sous la surveillance étroite du gouvernement américain. Cet article analysera les points clés de la loi GENIUS, son impact sur le géant actuel des stablecoins, Tether, ainsi que l'espace de développement qu'elle ouvre pour les concurrents conformes.
Interprétation clé du projet de loi
GENIUS est un cadre de réglementation des stablecoins proposé par le sénateur du Tennessee Bill Hagerty. Le projet de loi régira les stablecoins de type paiement (c'est-à-dire des actifs numériques ancrés à des unités de compte telles que le dollar, dont l'émetteur s'engage à rembourser à une valeur fixe).
Selon la loi, seuls les "émetteurs de stablecoins autorisés à payer" (filiales de banques assurées ou émetteurs qualifiés) et certains "émetteurs de stablecoins de paiement étrangers" (enregistrés dans des pays reconnus par le cadre réglementaire américain) peuvent exercer des activités aux États-Unis. Il convient de noter que cette législation interdit le versement d'intérêts sur les stablecoins aux détenteurs (certains points de vue estiment que le versement d'intérêts pourrait en faire des titres), et ne s'applique pas aux monnaies légales, aux dépôts bancaires ou aux actifs titrisés.
Tous les émetteurs de stablecoins de paiement doivent détenir des actifs de réserve suivants à un ratio d'au moins 1:1 : espèces en dollars, dépôts de la Réserve fédérale, dépôts à vue bancaires, obligations d'État arrivant à échéance dans les 93 jours ou accords de rachat inversé à un jour.
De plus, l'émetteur ne doit pas détourner les réserves et doit publier chaque mois une attestation de réserve auditée par un cabinet d'expertise comptable, tout en respectant la loi sur le secret bancaire.
En raison de la garantie d'actifs de haute qualité, la probabilité de perte est bien inférieure à celle des dépôts bancaires. Les stablecoins de paiement ne sont pas couverts par l'assurance FDIC, et la loi interdit aux émetteurs de faire des déclarations trompeuses. Il est à noter que GENIUS permet aux particuliers de détenir eux-mêmes des stablecoins, et cela n'implique pas de transferts légaux entre particuliers sans intermédiaire ou des transactions entre comptes nationaux et étrangers d'une même entité.
La loi limite le droit des géants de la technologie à émettre des stablecoins, comme Meta (anciennement Facebook), Amazon et d'autres entreprises cotées, sauf si elles répondent aux normes de risque financier et de confidentialité des données.
L'impact sur Tether
Le plus grand émetteur de stablecoins au monde, Tether (USDT), pourrait être l'entreprise la plus durement touchée. À l'heure actuelle, Tether ne peut presque certainement pas répondre entièrement aux exigences de GENIUS.
Selon son dernier rapport trimestriel de réserves (2025Q1), USDT n'est soutenu qu'à environ 85 % par des liquidités et des équivalents de liquidités, ne répondant pas aux exigences de 100 % de la loi GENIUS. De plus, son cabinet d'audit BDO Italia ne respecte pas les normes du Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) des États-Unis, ce qui aggrave davantage les obstacles à la conformité.
De plus, Tether a longtemps été au centre des débats sur la transparence et la sécurité des stablecoins. Bien qu'il affirme être entièrement soutenu par des réserves, Tether a été critiqué pour le manque de transparence concernant la composition de ses garanties. L'entreprise a été sous enquête par les régulateurs américains, et la légitimité de son soutien par des réserves a également été remise en question.
Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a récemment laissé entendre que la société pourrait ne pas permettre à l'USDT, qui domine le marché, d'entrer directement aux États-Unis, mais envisage plutôt de lancer une branche de stablecoin de règlement domestique entièrement réglementée par les États-Unis.
Selon des rapports précédents de Bitpush, Tether a récemment déménagé son siège social dans le refuge cryptographique du Salvador, et l'une des entreprises les plus rentables au monde pourrait continuer à se concentrer sur les marchés émergents dont l'impact de la loi "GENIUS" est limité.
Richard Rosenthal, responsable de la régulation des actifs numériques chez Deloitte, estime que les émetteurs étrangers sont confrontés à deux obstacles inconnus concernant ce projet de loi : 1) ce que la loi finale permettra aux émetteurs étrangers de faire avec des clients américains et dans quelles conditions ; 2) comment le pouvoir discrétionnaire des régulateurs sera exercé pour permettre ou limiter l'accès au marché américain. C'est un domaine politiquement sensible et les résultats restent à observer.
Le Congrès peut-il passer ?
Bien que le Sénat ait fait des progrès substantiels grâce à la loi GENIUS, le prochain défi réside dans la Chambre des représentants. La commission des services financiers de la Chambre des représentants a présenté sa propre législation sur les stablecoins, le Stablecoin Transparency and Better Ledger Economic Accountability Act. Cependant, il n’a pas encore été soumis à un vote en plénière à la Chambre des représentants, et les législateurs pourraient choisir de soutenir le projet de loi GENIUS plutôt que sa propre version.
La discussion plus large sur la réglementation des stablecoins et des cryptomonnaies devient de plus en plus politique, en particulier avec l'implication de la famille Trump dans le domaine des cryptomonnaies, et la relation de plus en plus étroite avec des entreprises de cryptomonnaies (comme World Liberty Financial et son stablecoin) soulève des discussions sur les conflits d'intérêts potentiels.
De plus, les critiques soulignent que le projet de loi présente encore d'importantes lacunes, permettant aux stablecoins étrangers non réglementés de circuler aux États-Unis via des plateformes décentralisées.
L'opposante principale à ce projet de loi, la sénatrice démocrate senior du Comité bancaire du Sénat, Elizabeth Warren, a souligné :
« Le gouvernement Trump pourrait conclure un accord de réciprocité avec le régime Bukele du Salvador, permettant à Tether d'entrer pleinement sur le marché américain tout en contournant les exigences de la loi... Si le Congrès ne modifie pas la loi GENIUS, des milliardaires comme Elon Musk et Jeff Bezos pourraient émettre des stablecoins qui suivent les données de consommation des utilisateurs et écrasent la concurrence. Lorsque cette bulle finira par éclater, ils viendront inévitablement demander aux contribuables de payer. »
Bien que le camp de Warren ait utilisé un langage ferme, il n'a pas réussi à empêcher de nombreux collègues démocrates de soutenir le projet de loi, les partisans estimant que cela pourrait au moins commencer à réguler ce domaine clé.
Malgré les controverses, le président américain Donald Trump a déclaré qu'il espérait présenter un projet de loi sur les stablecoins avant le mois d'août. Il convient de noter que Howard Lutnick, secrétaire au Commerce et allié de Tether au sein du gouvernement Trump (ancien PDG de Cantor Fitzgerald), pourrait influencer l'orientation législative. La semaine dernière, un conseiller de Trump a déjà exprimé son soutien au projet de loi GENIUS, augmentant ainsi la probabilité qu'il soit adopté avant la date limite d'août.
Les données de Chainlink montrent que la taille des stablecoins en chaîne dépasse 250 milliards de dollars, ce qui en fait l'un des cas d'utilisation en chaîne les plus largement adoptés et les plus vérifiés. Si la loi GENIUS est finalement mise en œuvre, les émetteurs de stablecoins conformes (comme l'USDC de Circle) pourraient devenir les plus grands bénéficiaires. Les stablecoins des banques traditionnelles et les émetteurs étrangers réglementés (comme les entreprises japonaises ou suisses) auront également des opportunités d'expansion sur le marché. Avec l'avancement du processus législatif, le paysage mondial des stablecoins pourrait subir une réorganisation.
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Le Sénat américain adopte le projet de loi GENIUS, la position dominante de Tether en matière de stablecoin est-elle "menacée" ?
Rédigé par : BitpushNews
Le 17 juin à l'après-midi, heure de l'Est des États-Unis, le Sénat américain a adopté le "Projet de loi sur les stablecoins GENIUS" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) avec un soutien bipartite. C'est la première fois que le Sénat adopte une législation importante visant l'industrie de la cryptomonnaie, et la prochaine étape sera de soumettre cela à la Chambre des représentants pour examen. S'il est adopté sans modifications, il sera bientôt soumis à la signature du président américain Trump.
Cette législation exige non seulement la transparence, mais introduit également des règles plus strictes concernant le fonctionnement des stablecoins, les plaçant sous la surveillance étroite du gouvernement américain. Cet article analysera les points clés de la loi GENIUS, son impact sur le géant actuel des stablecoins, Tether, ainsi que l'espace de développement qu'elle ouvre pour les concurrents conformes.
Interprétation clé du projet de loi
GENIUS est un cadre de réglementation des stablecoins proposé par le sénateur du Tennessee Bill Hagerty. Le projet de loi régira les stablecoins de type paiement (c'est-à-dire des actifs numériques ancrés à des unités de compte telles que le dollar, dont l'émetteur s'engage à rembourser à une valeur fixe).
Selon la loi, seuls les "émetteurs de stablecoins autorisés à payer" (filiales de banques assurées ou émetteurs qualifiés) et certains "émetteurs de stablecoins de paiement étrangers" (enregistrés dans des pays reconnus par le cadre réglementaire américain) peuvent exercer des activités aux États-Unis. Il convient de noter que cette législation interdit le versement d'intérêts sur les stablecoins aux détenteurs (certains points de vue estiment que le versement d'intérêts pourrait en faire des titres), et ne s'applique pas aux monnaies légales, aux dépôts bancaires ou aux actifs titrisés.
Tous les émetteurs de stablecoins de paiement doivent détenir des actifs de réserve suivants à un ratio d'au moins 1:1 : espèces en dollars, dépôts de la Réserve fédérale, dépôts à vue bancaires, obligations d'État arrivant à échéance dans les 93 jours ou accords de rachat inversé à un jour.
De plus, l'émetteur ne doit pas détourner les réserves et doit publier chaque mois une attestation de réserve auditée par un cabinet d'expertise comptable, tout en respectant la loi sur le secret bancaire.
En raison de la garantie d'actifs de haute qualité, la probabilité de perte est bien inférieure à celle des dépôts bancaires. Les stablecoins de paiement ne sont pas couverts par l'assurance FDIC, et la loi interdit aux émetteurs de faire des déclarations trompeuses. Il est à noter que GENIUS permet aux particuliers de détenir eux-mêmes des stablecoins, et cela n'implique pas de transferts légaux entre particuliers sans intermédiaire ou des transactions entre comptes nationaux et étrangers d'une même entité.
La loi limite le droit des géants de la technologie à émettre des stablecoins, comme Meta (anciennement Facebook), Amazon et d'autres entreprises cotées, sauf si elles répondent aux normes de risque financier et de confidentialité des données.
L'impact sur Tether
Le plus grand émetteur de stablecoins au monde, Tether (USDT), pourrait être l'entreprise la plus durement touchée. À l'heure actuelle, Tether ne peut presque certainement pas répondre entièrement aux exigences de GENIUS.
Selon son dernier rapport trimestriel de réserves (2025Q1), USDT n'est soutenu qu'à environ 85 % par des liquidités et des équivalents de liquidités, ne répondant pas aux exigences de 100 % de la loi GENIUS. De plus, son cabinet d'audit BDO Italia ne respecte pas les normes du Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) des États-Unis, ce qui aggrave davantage les obstacles à la conformité.
De plus, Tether a longtemps été au centre des débats sur la transparence et la sécurité des stablecoins. Bien qu'il affirme être entièrement soutenu par des réserves, Tether a été critiqué pour le manque de transparence concernant la composition de ses garanties. L'entreprise a été sous enquête par les régulateurs américains, et la légitimité de son soutien par des réserves a également été remise en question.
Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a récemment laissé entendre que la société pourrait ne pas permettre à l'USDT, qui domine le marché, d'entrer directement aux États-Unis, mais envisage plutôt de lancer une branche de stablecoin de règlement domestique entièrement réglementée par les États-Unis.
Selon des rapports précédents de Bitpush, Tether a récemment déménagé son siège social dans le refuge cryptographique du Salvador, et l'une des entreprises les plus rentables au monde pourrait continuer à se concentrer sur les marchés émergents dont l'impact de la loi "GENIUS" est limité.
Richard Rosenthal, responsable de la régulation des actifs numériques chez Deloitte, estime que les émetteurs étrangers sont confrontés à deux obstacles inconnus concernant ce projet de loi : 1) ce que la loi finale permettra aux émetteurs étrangers de faire avec des clients américains et dans quelles conditions ; 2) comment le pouvoir discrétionnaire des régulateurs sera exercé pour permettre ou limiter l'accès au marché américain. C'est un domaine politiquement sensible et les résultats restent à observer.
Le Congrès peut-il passer ?
Bien que le Sénat ait fait des progrès substantiels grâce à la loi GENIUS, le prochain défi réside dans la Chambre des représentants. La commission des services financiers de la Chambre des représentants a présenté sa propre législation sur les stablecoins, le Stablecoin Transparency and Better Ledger Economic Accountability Act. Cependant, il n’a pas encore été soumis à un vote en plénière à la Chambre des représentants, et les législateurs pourraient choisir de soutenir le projet de loi GENIUS plutôt que sa propre version.
La discussion plus large sur la réglementation des stablecoins et des cryptomonnaies devient de plus en plus politique, en particulier avec l'implication de la famille Trump dans le domaine des cryptomonnaies, et la relation de plus en plus étroite avec des entreprises de cryptomonnaies (comme World Liberty Financial et son stablecoin) soulève des discussions sur les conflits d'intérêts potentiels.
De plus, les critiques soulignent que le projet de loi présente encore d'importantes lacunes, permettant aux stablecoins étrangers non réglementés de circuler aux États-Unis via des plateformes décentralisées.
L'opposante principale à ce projet de loi, la sénatrice démocrate senior du Comité bancaire du Sénat, Elizabeth Warren, a souligné :
« Le gouvernement Trump pourrait conclure un accord de réciprocité avec le régime Bukele du Salvador, permettant à Tether d'entrer pleinement sur le marché américain tout en contournant les exigences de la loi... Si le Congrès ne modifie pas la loi GENIUS, des milliardaires comme Elon Musk et Jeff Bezos pourraient émettre des stablecoins qui suivent les données de consommation des utilisateurs et écrasent la concurrence. Lorsque cette bulle finira par éclater, ils viendront inévitablement demander aux contribuables de payer. »
Bien que le camp de Warren ait utilisé un langage ferme, il n'a pas réussi à empêcher de nombreux collègues démocrates de soutenir le projet de loi, les partisans estimant que cela pourrait au moins commencer à réguler ce domaine clé.
Malgré les controverses, le président américain Donald Trump a déclaré qu'il espérait présenter un projet de loi sur les stablecoins avant le mois d'août. Il convient de noter que Howard Lutnick, secrétaire au Commerce et allié de Tether au sein du gouvernement Trump (ancien PDG de Cantor Fitzgerald), pourrait influencer l'orientation législative. La semaine dernière, un conseiller de Trump a déjà exprimé son soutien au projet de loi GENIUS, augmentant ainsi la probabilité qu'il soit adopté avant la date limite d'août.
Les données de Chainlink montrent que la taille des stablecoins en chaîne dépasse 250 milliards de dollars, ce qui en fait l'un des cas d'utilisation en chaîne les plus largement adoptés et les plus vérifiés. Si la loi GENIUS est finalement mise en œuvre, les émetteurs de stablecoins conformes (comme l'USDC de Circle) pourraient devenir les plus grands bénéficiaires. Les stablecoins des banques traditionnelles et les émetteurs étrangers réglementés (comme les entreprises japonaises ou suisses) auront également des opportunités d'expansion sur le marché. Avec l'avancement du processus législatif, le paysage mondial des stablecoins pourrait subir une réorganisation.