« La véritable sécurité ne repose pas sur la prédiction de l'avenir, mais sur la conception d'une structure qui peut survivre, peu importe ce que l'avenir réserve. » — "Safe Haven: Investing for Financial Storms" Mark Spitznagel
Si vous prenez trop de risques, cela risque de vous coûter de la richesse au fil du temps. Et en même temps, si vous ne prenez pas assez de risques, cela risque également de vous coûter de la richesse au fil du temps.
Mark Spitznagel est l'un des gestionnaires de fonds spéculatifs les plus célèbres de Wall Street et est également partenaire de Nassim Taleb, l'auteur de « Le Cygne Noir » et « Antifragile ». Son entreprise, Universa Investments, est l'un des rares fonds au monde à se concentrer véritablement sur la couverture des « risques de queue » (tail risk), réalisant d'énormes profits en 2008 et 2020. (Surnommé le roi des cygnes noirs)
Le cœur de ce livre est : comment construire un portefeuille d'investissement (Safe Haven Portfolio) qui protège le capital même en cas d'événements extrêmes.
Introduction : Nous approchons de la prochaine grande fissure.
L'histoire ne se répète pas, mais elle rime.
Aujourd’hui, en 2025, nous nous trouvons à un point paradoxal : les actions américaines continuent d’atteindre de nouveaux sommets, mais les rendements obligataires à long terme sont supérieurs à 4,5 % ; Le dollar est fort, mais la consommation est faible ; L’IA a fait du capital un carnaval, mais le monde est tombé dans la fragmentation et les risques de guerre ; PumpFun venait d’être interdit par X, et TRON a embarqué sur le navire du président au nasdaq....
Israël et l'Iran viennent de terminer une série de guerres de drones ; l'Inde et le Pakistan renforcent leurs troupes à la frontière ; la flotte de la mer Noire de la Russie a été repoussée, l'aviation ukrainienne a reçu l'autorisation occidentale de frapper le territoire russe ; et aux États-Unis, la "folie" de Trump pourrait revenir, une époque de tarifs douaniers et d'assouplissement monétaire pourrait revenir.
La vérité ultime sur la richesse dans un monde chaotique : ce n'est pas de gagner le plus, mais de pouvoir se permettre de perdre.
L'auteur du livre « Safe Haven », Mark Spitznagel, a une position très particulière dans le monde financier. Il n'est pas du genre à privilégier la croissance lente par les intérêts composés comme Buffett, ni un spéculateur comme Soros.
Il ne fait qu'une seule chose : concevoir un portefeuille d'investissement qui peut survivre lors d'un "événement cygne noir".
Cela peut sembler banal, mais c'est une forme de sagesse extrêmement rare - surtout à une époque où tout le monde parle de "croissance", "innovation" et "IA". Dans son livre, il présente un fait cruel mais vrai :
Sa citation : "Ce qui détermine vraiment le destin de votre richesse, ce n'est pas le taux de rendement moyen, mais la capacité à éviter un moment de "zéro"."
Il a prouvé par les mathématiques et l'histoire : un portefeuille qui rapporte 15 % chaque année, mais qui subit une fois un -80 % de cygne noir, ne pourra jamais revenir. Il n'y a pas d'actifs de couverture, seulement une structure d'investissement que l'on peut se permettre de perdre.
Il ne s'agit pas de détenir un "or" ou un "bitcoin", mais de construire une structure de portefeuille capable de survivre à la tempête.
Les intérêts composés ne se rompent pas dans la croissance, mais dans la catastrophe.
Deux, 5 règles d'investissement de survie de "Safe Haven"
Dans ce livre, Spitznagel critique non seulement les angles morts de l'allocation d'actifs traditionnelle, mais il propose également cinq stratégies de couverture très solides, adaptées aux "temps extrêmes" :
Actif sécurisé ≠ Actif à faible volatilité
Beaucoup de gens confondent "stabilité" avec "sécurité".
En 2008, l'or et les obligations ont chuté, la seule chose qui a augmenté est le - long put de profondeur (SPX PUT).
Un actif véritablement refuge est un actif qui peut croître de manière explosive lors d’un krach systémique. Un véritable actif « valeur refuge » est celui qui monte quand tout va mal.
Lorsque le cygne noir arrive, la magie de l'"intérêt composé" se retournera contre vous.
Une fois -50 %, vous avez besoin de +100 % pour revenir à l'équilibre. Mais les cygnes noirs ne sont souvent pas à -50 %, mais plutôt à zéro instantanément.
Sa conclusion est simple : il ne faut pas parier sur la survie, il faut concevoir une structure qui garantit la survie.
"L'effet de composition est la force la plus destructrice de l'univers." ( et la pensée différente de Buffett)
Ne pas prédire l'avenir, mais se préparer de manière structurée au "pire"
« Vous ne pouvez pas prédire. Vous ne pouvez que vous préparer. »
« La "prédiction" est l'illusion de la plupart des investisseurs, la préparation est la véritable méthode pour contrôler le risque. »
Vous ne pouvez pas prédire la guerre, les crises financières ou les changements de régime - mais vous pouvez allouer des actifs pour qu'ils ne "meurent" pas dans n'importe quel résultat.
La structure de rendement convexe est vraiment un outil de couverture.
La structure de rendement convexe signifie :
Perte légère ou à l'équilibre en temps normal
En cas d'événements extrêmes, multiplier par deux voire par dizaines.
Par exemple : position longue VIX, options de vente SPX en profondeur, options d'achat à terme sur l'or, position de couverture dollar/actifs non souverains.
"Diversité géographique + diversité de la garde" est la ligne de démarcation entre la vie et la mort.
Où placer vos actifs, qui les garde et si vous pouvez les contrôler - c'est bien plus important que vous ne le pensez - votre emplacement géographique détermine si vos actifs vous appartiennent en cas de crise.
Ne vous limitez pas à un seul pays pour la garde, ne passez pas uniquement par des banques, et surtout, ne mettez pas tous vos actifs système en un seul endroit (comme la monnaie locale, les actions nationales, l'immobilier local). L'assurance n'existe pas en temps de crise.
De plus, l'auto-gestion et la commodité des crypto-monnaies sont également un bon choix.
Trois, qu'est-ce qu'une structure de « portefeuille d'investissement défensif »
La structure proposée par Spitznagel est :
90–95% : actifs à faible risque et à intérêt composé stable (comme les obligations d'État à court terme, les liquidités, les actions à dividende de base)
5–10% : Positions de « couverture de queue » à fort effet de levier (comme les longs sur le VIX, les puts à terme sur le SPX, les sauvegardes en or/bitcoin)
Exemple dans le livre :
80 % investi dans le S&P 500 et 20 % dans l'or
50 % dans le S&P 500 et 50 % dans les CTA de suivi de tendance
66 % dans le S&P 500 et 34 dans les obligations à long terme
85 % dans le S&P 500 et 15 % en franc suisse
Cette structure génère des rendements moyens en période normale, mais explose lors des cygnes noirs (ex : le krach boursier de mars 2020 pendant la pandémie, le fonds Universa a augmenté de 4000 %).
En combinant ses articles et ses reportages, il évalue différentes classes d'actifs.
« L'effet net du portefeuille – ou le rapport coût-efficacité d'un refuge sûr – est donc déterminé par la quantité minimale de ce refuge nécessaire pour un niveau donné de réduction des risques. »
Quatre, le "portefeuille de survie des cygnes noirs" préparé pour 2025 : que devez-vous faire ?
En tenant compte de l'environnement de risque actuel, une possible "structure d'actifs par niveaux" :
Couche 0 : Un corps sain
Pas de maladies infectieuses, maladies à long terme, ne pas avoir un taux de graisse corporelle trop bas, développer une habitude d'exercice, cultiver un corps agile ; être capable de conduire différents moyens de transport, savoir cuisiner.
Layer 1 : actifs résistants aux risques systémiques (actifs auto-gérés)
Utilisé pour sauver des vies lorsque le système s'effondre complètement.
Type ProportionCaractéristiques suggéréesOr physique (pièces d’or de préférence)5–10%Il ne dépend pas de la reconnaissance gouvernementale et peut être utilisé pour « s’enfuir»BTC (stockage par portefeuille froid)5–10% Or numérique, qui peut être transporté dans le monde entier mais présente des risques réglementairesTerre outre-mer/passeport5–10% Si nécessaire, il peut être reconstruit et l’identité transférée
Couche 2 : Position de couverture du risque de queue (actifs de couverture à effet de levier élevé)
Utilisé pour exploser dans le cygne noir, pour renforcer le portefeuille.
Type de répartition recommandée caractéristiques SPX profondeur put 1–2% options à long terme, principale source d'alpha VIX long 1–3% lorsque la volatilité du marché explose, options d'achat sur l'or 1–2% en cas de forte inflation ou de guerre.
Couche 3 : Liquidité + Actifs de Croissance (Source de Rendement Normal)
Pour une vie stable et un flux de trésorerie lorsque l'économie ne s'effondre pas.
Type de répartition recommandée Caractéristiques Court terme ETF obligataire américain / Fonds monétaire d'État 20–30% Sécurité et stabilité, garantie de liquidité Diversification Actions à hauts dividendes mondiaux 20–30% Sources de revenus, réduction du risque d'effondrement d'un seul pays Immobilier sur les marchés émergents + REITs libellés en dollars 5–10% Flux de trésorerie diversifiés
« Dans l'investissement, une bonne défense mène à une bonne attaque. »
Cinq, conclusion : tout peut s'effondrer, et vous n'avez pas à vous effondrer avec.
Ce que "Safe Haven" veut vraiment nous dire est :
Vous ne pouvez pas empêcher la guerre, l'effondrement, la révolution - mais vous pouvez concevoir à l'avance une structure d'actifs qui ne perdra jamais sa valeur dans n'importe quelle situation.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Comment gérer correctement la position du monde à la fin avant que la troisième guerre mondiale n'arrive, après que Trump soit devenu fou
Auteur : danny
« La véritable sécurité ne repose pas sur la prédiction de l'avenir, mais sur la conception d'une structure qui peut survivre, peu importe ce que l'avenir réserve. » — "Safe Haven: Investing for Financial Storms" Mark Spitznagel
Si vous prenez trop de risques, cela risque de vous coûter de la richesse au fil du temps. Et en même temps, si vous ne prenez pas assez de risques, cela risque également de vous coûter de la richesse au fil du temps.
Mark Spitznagel est l'un des gestionnaires de fonds spéculatifs les plus célèbres de Wall Street et est également partenaire de Nassim Taleb, l'auteur de « Le Cygne Noir » et « Antifragile ». Son entreprise, Universa Investments, est l'un des rares fonds au monde à se concentrer véritablement sur la couverture des « risques de queue » (tail risk), réalisant d'énormes profits en 2008 et 2020. (Surnommé le roi des cygnes noirs)
Le cœur de ce livre est : comment construire un portefeuille d'investissement (Safe Haven Portfolio) qui protège le capital même en cas d'événements extrêmes.
Introduction : Nous approchons de la prochaine grande fissure.
L'histoire ne se répète pas, mais elle rime.
Aujourd’hui, en 2025, nous nous trouvons à un point paradoxal : les actions américaines continuent d’atteindre de nouveaux sommets, mais les rendements obligataires à long terme sont supérieurs à 4,5 % ; Le dollar est fort, mais la consommation est faible ; L’IA a fait du capital un carnaval, mais le monde est tombé dans la fragmentation et les risques de guerre ; PumpFun venait d’être interdit par X, et TRON a embarqué sur le navire du président au nasdaq....
Israël et l'Iran viennent de terminer une série de guerres de drones ; l'Inde et le Pakistan renforcent leurs troupes à la frontière ; la flotte de la mer Noire de la Russie a été repoussée, l'aviation ukrainienne a reçu l'autorisation occidentale de frapper le territoire russe ; et aux États-Unis, la "folie" de Trump pourrait revenir, une époque de tarifs douaniers et d'assouplissement monétaire pourrait revenir.
L'auteur du livre « Safe Haven », Mark Spitznagel, a une position très particulière dans le monde financier. Il n'est pas du genre à privilégier la croissance lente par les intérêts composés comme Buffett, ni un spéculateur comme Soros.
Il ne fait qu'une seule chose : concevoir un portefeuille d'investissement qui peut survivre lors d'un "événement cygne noir".
Cela peut sembler banal, mais c'est une forme de sagesse extrêmement rare - surtout à une époque où tout le monde parle de "croissance", "innovation" et "IA". Dans son livre, il présente un fait cruel mais vrai :
Sa citation : "Ce qui détermine vraiment le destin de votre richesse, ce n'est pas le taux de rendement moyen, mais la capacité à éviter un moment de "zéro"."
Il a prouvé par les mathématiques et l'histoire : un portefeuille qui rapporte 15 % chaque année, mais qui subit une fois un -80 % de cygne noir, ne pourra jamais revenir. Il n'y a pas d'actifs de couverture, seulement une structure d'investissement que l'on peut se permettre de perdre.
Il ne s'agit pas de détenir un "or" ou un "bitcoin", mais de construire une structure de portefeuille capable de survivre à la tempête.
Les intérêts composés ne se rompent pas dans la croissance, mais dans la catastrophe.
Deux, 5 règles d'investissement de survie de "Safe Haven"
Dans ce livre, Spitznagel critique non seulement les angles morts de l'allocation d'actifs traditionnelle, mais il propose également cinq stratégies de couverture très solides, adaptées aux "temps extrêmes" :
Beaucoup de gens confondent "stabilité" avec "sécurité".
En 2008, l'or et les obligations ont chuté, la seule chose qui a augmenté est le - long put de profondeur (SPX PUT).
Un actif véritablement refuge est un actif qui peut croître de manière explosive lors d’un krach systémique. Un véritable actif « valeur refuge » est celui qui monte quand tout va mal.
Une fois -50 %, vous avez besoin de +100 % pour revenir à l'équilibre. Mais les cygnes noirs ne sont souvent pas à -50 %, mais plutôt à zéro instantanément.
Sa conclusion est simple : il ne faut pas parier sur la survie, il faut concevoir une structure qui garantit la survie.
"L'effet de composition est la force la plus destructrice de l'univers." ( et la pensée différente de Buffett)
« Vous ne pouvez pas prédire. Vous ne pouvez que vous préparer. »
« La "prédiction" est l'illusion de la plupart des investisseurs, la préparation est la véritable méthode pour contrôler le risque. »
Vous ne pouvez pas prédire la guerre, les crises financières ou les changements de régime - mais vous pouvez allouer des actifs pour qu'ils ne "meurent" pas dans n'importe quel résultat.
La structure de rendement convexe signifie :
Perte légère ou à l'équilibre en temps normal
En cas d'événements extrêmes, multiplier par deux voire par dizaines.
Par exemple : position longue VIX, options de vente SPX en profondeur, options d'achat à terme sur l'or, position de couverture dollar/actifs non souverains.
Où placer vos actifs, qui les garde et si vous pouvez les contrôler - c'est bien plus important que vous ne le pensez - votre emplacement géographique détermine si vos actifs vous appartiennent en cas de crise.
Ne vous limitez pas à un seul pays pour la garde, ne passez pas uniquement par des banques, et surtout, ne mettez pas tous vos actifs système en un seul endroit (comme la monnaie locale, les actions nationales, l'immobilier local). L'assurance n'existe pas en temps de crise.
De plus, l'auto-gestion et la commodité des crypto-monnaies sont également un bon choix.
Trois, qu'est-ce qu'une structure de « portefeuille d'investissement défensif »
La structure proposée par Spitznagel est :
90–95% : actifs à faible risque et à intérêt composé stable (comme les obligations d'État à court terme, les liquidités, les actions à dividende de base)
5–10% : Positions de « couverture de queue » à fort effet de levier (comme les longs sur le VIX, les puts à terme sur le SPX, les sauvegardes en or/bitcoin)
Exemple dans le livre :
80 % investi dans le S&P 500 et 20 % dans l'or
50 % dans le S&P 500 et 50 % dans les CTA de suivi de tendance
66 % dans le S&P 500 et 34 dans les obligations à long terme
85 % dans le S&P 500 et 15 % en franc suisse
Cette structure génère des rendements moyens en période normale, mais explose lors des cygnes noirs (ex : le krach boursier de mars 2020 pendant la pandémie, le fonds Universa a augmenté de 4000 %).
En combinant ses articles et ses reportages, il évalue différentes classes d'actifs.
« L'effet net du portefeuille – ou le rapport coût-efficacité d'un refuge sûr – est donc déterminé par la quantité minimale de ce refuge nécessaire pour un niveau donné de réduction des risques. »
Quatre, le "portefeuille de survie des cygnes noirs" préparé pour 2025 : que devez-vous faire ?
En tenant compte de l'environnement de risque actuel, une possible "structure d'actifs par niveaux" :
Couche 0 : Un corps sain
Pas de maladies infectieuses, maladies à long terme, ne pas avoir un taux de graisse corporelle trop bas, développer une habitude d'exercice, cultiver un corps agile ; être capable de conduire différents moyens de transport, savoir cuisiner.
Layer 1 : actifs résistants aux risques systémiques (actifs auto-gérés)
Utilisé pour sauver des vies lorsque le système s'effondre complètement.
Type ProportionCaractéristiques suggéréesOr physique (pièces d’or de préférence)5–10%Il ne dépend pas de la reconnaissance gouvernementale et peut être utilisé pour « s’enfuir»BTC (stockage par portefeuille froid)5–10% Or numérique, qui peut être transporté dans le monde entier mais présente des risques réglementairesTerre outre-mer/passeport5–10% Si nécessaire, il peut être reconstruit et l’identité transférée
Couche 2 : Position de couverture du risque de queue (actifs de couverture à effet de levier élevé)
Utilisé pour exploser dans le cygne noir, pour renforcer le portefeuille.
Type de répartition recommandée caractéristiques SPX profondeur put 1–2% options à long terme, principale source d'alpha VIX long 1–3% lorsque la volatilité du marché explose, options d'achat sur l'or 1–2% en cas de forte inflation ou de guerre.
Couche 3 : Liquidité + Actifs de Croissance (Source de Rendement Normal)
Pour une vie stable et un flux de trésorerie lorsque l'économie ne s'effondre pas.
Type de répartition recommandée Caractéristiques Court terme ETF obligataire américain / Fonds monétaire d'État 20–30% Sécurité et stabilité, garantie de liquidité Diversification Actions à hauts dividendes mondiaux 20–30% Sources de revenus, réduction du risque d'effondrement d'un seul pays Immobilier sur les marchés émergents + REITs libellés en dollars 5–10% Flux de trésorerie diversifiés
« Dans l'investissement, une bonne défense mène à une bonne attaque. »
Cinq, conclusion : tout peut s'effondrer, et vous n'avez pas à vous effondrer avec.
Ce que "Safe Haven" veut vraiment nous dire est :
Vous ne pouvez pas empêcher la guerre, l'effondrement, la révolution - mais vous pouvez concevoir à l'avance une structure d'actifs qui ne perdra jamais sa valeur dans n'importe quelle situation.