Les stablecoins sont devenus le meilleur outil pour construire une fintech mondiale en raison de leur nature rapide, pratiquement nulle et programmable, comment les entrepreneurs et la finance traditionnelle devraient-ils participer ? Cet article est tiré d’un article de Sam Broner a16z et a été compilé, compilé et contribué par TechFlow. (Synopsis : Uber envisage pour la troisième fois des « paiements en cryptomonnaie » pour les passagers : les stablecoins sont très riches !) (Ajout contextuel : la Corée du Sud soumet un « projet de loi sur les stablecoins » qui permet aux entreprises nationales d’émettre et doit disposer d’actifs de réserve suffisants) La finance traditionnelle intègre progressivement les stablecoins dans son système, et le volume d’échange des stablecoins continue de croître. En raison de leur nature rapide, pratiquement gratuite et programmable, les stablecoins sont devenus le meilleur outil pour créer une fintech mondiale. Cependant, le passage des technologies traditionnelles aux technologies émergentes signifie non seulement un changement fondamental des modèles d’affaires, mais aussi l’émergence de risques entièrement nouveaux. Après tout, le modèle d’auto-conservation basé sur des actifs nominatifs numérisés est fondamentalement différent du système bancaire traditionnel qui a évolué au fil des siècles. Alors, quelles sont la structure monétaire et les questions politiques plus larges que les entrepreneurs, les régulateurs et les institutions financières traditionnelles doivent aborder dans cette transition ? Cet article se penchera sur trois défis fondamentaux et leurs solutions possibles pour fournir des orientations aux entrepreneurs et aux constructeurs d’institutions financières traditionnelles : le problème de l’unité de l’argent ; l’utilisation de stablecoins en dollars américains dans les économies autres que le dollar américain ; et l’impact potentiel d’une meilleure monnaie adossée à des obligations d’État. I. « L’unité monétaire » et la construction d’un système monétaire unifié « L’unité monétaire » fait référence au fait que dans une économie, diverses formes de monnaie peuvent être interchangeables dans un rapport de 1:1 et peuvent être utilisées pour le paiement, la tarification et l’exécution des contrats, peu importe qui l’a émise ou où elle est stockée. L’unité monétaire signifie que même s’il existe de multiples institutions ou technologies qui émettent des instruments monétaires similaires, l’ensemble du système reste un système monétaire unifié. En d’autres termes, qu’il s’agisse du dépôt de Chase, du dépôt de Wells Fargo, du solde de Venmo ou des stablecoins, ils devraient toujours être exactement égaux dans un rapport de 1:1. Cette uniformité est maintenue, malgré les différences dans la façon dont les institutions gèrent leurs actifs et leur statut réglementaire. L’histoire du secteur bancaire américain est, en partie, une histoire de construction et d’amélioration des systèmes pour assurer la fongibilité du dollar. L’unité monétaire est adoptée par les banques, les banques centrales, les économistes et les régulateurs du monde entier parce qu’elle simplifie considérablement les transactions, les contrats, la gouvernance, la planification, la tarification, la comptabilité, la sécurité et les activités économiques quotidiennes. Aujourd’hui, les entreprises et les particuliers sont habitués à l’unité de l’argent. Cependant, les stablecoins ne sont actuellement pas totalement intégrés dans l’infrastructure financière existante, de sorte que l’unité monétaire ne peut pas être atteinte. Par exemple, si Microsoft, une banque, une entreprise de construction ou un acheteur de maison tente d’échanger 5 millions de dollars en stablecoins par l’intermédiaire d’un teneur de marché automatisé (AMM), les utilisateurs ne pourront pas effectuer l’échange dans un rapport de 1:1 en raison d’un glissement causé par une profondeur de liquidité insuffisante, et le montant final sera inférieur à 5 millions de dollars. Ce scénario est inacceptable si les stablecoins doivent révolutionner le système financier. Un « système d’échange par » universellement applicable pourrait aider les stablecoins à faire partie du système monétaire unifié. Si cela n’est pas réalisé, la valeur potentielle des stablecoins sera considérablement réduite. Actuellement, les émetteurs de stablecoins comme Circle et Tether offrent principalement des services d’échange direct de stablecoins tels que l’USDC et l’USDT pour les clients institutionnels ou les utilisateurs par le biais du processus de vérification. Ces services ont généralement un seuil minimum de transaction. Par exemple, Circle fournit aux utilisateurs d’entreprise Circle Mint (anciennement Circle Account) pour frapper et échanger des USDC ; Tether permet aux utilisateurs vérifiés d’échanger directement, généralement au-dessus d’un certain montant (par exemple 100 000 $). Le MakerDAO décentralisé agit comme un mécanisme de rachat/échange vérifiable en permettant aux utilisateurs d’échanger le DAI contre d’autres stablecoins (tels que l’USDC) à un taux de change fixe via le Peg Stability Module (PSM). Bien que ces solutions aient fonctionné dans une certaine mesure, elles ne sont pas universellement disponibles et nécessitent que les intégrateurs s’interfacent individuellement avec chaque émetteur. Si l’intégration directe n’est pas possible, les utilisateurs ne peuvent convertir entre stablecoins ou convertir des stablecoins en monnaies fiduciaires que par le biais de l’exécution du marché, et ne peuvent pas régler à leur valeur nominale. Sans intégration directe, une entreprise ou une application peut s’engager à maintenir des spreads de change serrés (par exemple, en échangeant toujours 1 USDC contre 1 DAI et en maintenant les spreads à moins de 1 point de base), mais cet engagement dépend toujours de la liquidité, de l’espace du bilan et des capacités opérationnelles. En théorie, une monnaie numérique de banque centrale (CBDC) pourrait unifier le système monétaire, mais les problèmes qui en découlent (par exemple, les problèmes liés à la protection de la vie privée, la surveillance financière, la masse monétaire limitée et le ralentissement de l’innovation) font qu’il est presque certain qu’un meilleur modèle qui imite le système financier existant l’emportera. Le défi, par conséquent, pour les constructeurs et les adoptants institutionnels, est de savoir comment construire des systèmes qui permettent aux stablecoins de devenir de l'« argent réel » comme les dépôts bancaires, les soldes fintech et les liquidités, malgré leur hétérogénéité en termes de garanties, de réglementation et d’expérience utilisateur. L’objectif d’incorporer les stablecoins dans l’unité monétaire offre de grandes opportunités aux entrepreneurs. Les émetteurs de stablecoins doivent travailler en étroite collaboration avec les banques, les sociétés fintech et d’autres infrastructures existantes pour obtenir un accès transparent et égal aux dépôts et retraits. Cela fournira une fongibilité à leur valeur nominale pour les stablecoins par le biais des systèmes existants, ce qui les rendra indiscernables des monnaies traditionnelles. Établissez des organisations coopératives décentralisées – similaires à ACH ou Visa dans l’espace des stablecoins – pour garantir des conversions instantanées, sans friction et sans frais. Le module de stabilité de l’ancrage est un modèle prometteur, mais l’extension du protocole de suite pour assurer le règlement au pair entre les émetteurs participants et les monnaies fiduciaires améliorera considérablement la fonctionnalité des stablecoins. Une couche de garantie neutre de confiance transfère la fongibilité des stablecoins à une couche de garantie largement adoptée (comme les dépôts bancaires tokenisés ou les bons du Trésor packagés). De cette façon, les émetteurs de stablecoins peuvent innover en matière d’image de marque, de stratégies de marché et d’incitations, tandis que les utilisateurs peuvent déballer et convertir les stablecoins selon leurs besoins. Tirez parti de technologies existantes ou connues améliorées pour trouver et effectuer automatiquement des dépôts, des retraits ou des opérations d’échange aux meilleurs taux de change. Construisez une plateforme d’échange multi-devises pour minimiser les glissements tout en cachant la complexité, permettant aux utilisateurs de stablecoins de profiter de frais prévisibles même lorsqu’ils sont utilisés à grande échelle. Les stablecoins en dollars : l’arme à double tranchant de la politique monétaire et de la régulation des capitaux 2. Demande mondiale de stablecoins en dollars Dans de nombreux pays, la demande structurelle pour le dollar est extrêmement importante. Pour les citoyens vivant sous une inflation élevée ou des contrôles de capitaux stricts, le stablecoin dollar est une bouée de sauvetage - il protège l’épargne et offre un accès direct aux réseaux commerciaux mondiaux. Pour les entreprises, le dollar américain, en tant qu’unité de dénomination internationale, peut simplifier et améliorer la valeur et l’efficacité des transactions internationales. Cependant, la réalité est que les coûts des envois de fonds transfrontaliers atteignent 13 %, que 900 millions de personnes vivent dans des économies à forte inflation sans accès à des monnaies stables et que 1,4 milliard de personnes sont sous-bancarisées. Le succès du stablecoin du dollar américain reflète non seulement la demande pour le dollar américain, mais aussi la demande de « meilleure monnaie »...
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L'ascension des stablecoins : une « opportunité de milliers de milliards de dollars », comment les entrepreneurs et le TradFi peuvent-ils participer ?
Les stablecoins sont devenus le meilleur outil pour construire une fintech mondiale en raison de leur nature rapide, pratiquement nulle et programmable, comment les entrepreneurs et la finance traditionnelle devraient-ils participer ? Cet article est tiré d’un article de Sam Broner a16z et a été compilé, compilé et contribué par TechFlow. (Synopsis : Uber envisage pour la troisième fois des « paiements en cryptomonnaie » pour les passagers : les stablecoins sont très riches !) (Ajout contextuel : la Corée du Sud soumet un « projet de loi sur les stablecoins » qui permet aux entreprises nationales d’émettre et doit disposer d’actifs de réserve suffisants) La finance traditionnelle intègre progressivement les stablecoins dans son système, et le volume d’échange des stablecoins continue de croître. En raison de leur nature rapide, pratiquement gratuite et programmable, les stablecoins sont devenus le meilleur outil pour créer une fintech mondiale. Cependant, le passage des technologies traditionnelles aux technologies émergentes signifie non seulement un changement fondamental des modèles d’affaires, mais aussi l’émergence de risques entièrement nouveaux. Après tout, le modèle d’auto-conservation basé sur des actifs nominatifs numérisés est fondamentalement différent du système bancaire traditionnel qui a évolué au fil des siècles. Alors, quelles sont la structure monétaire et les questions politiques plus larges que les entrepreneurs, les régulateurs et les institutions financières traditionnelles doivent aborder dans cette transition ? Cet article se penchera sur trois défis fondamentaux et leurs solutions possibles pour fournir des orientations aux entrepreneurs et aux constructeurs d’institutions financières traditionnelles : le problème de l’unité de l’argent ; l’utilisation de stablecoins en dollars américains dans les économies autres que le dollar américain ; et l’impact potentiel d’une meilleure monnaie adossée à des obligations d’État. I. « L’unité monétaire » et la construction d’un système monétaire unifié « L’unité monétaire » fait référence au fait que dans une économie, diverses formes de monnaie peuvent être interchangeables dans un rapport de 1:1 et peuvent être utilisées pour le paiement, la tarification et l’exécution des contrats, peu importe qui l’a émise ou où elle est stockée. L’unité monétaire signifie que même s’il existe de multiples institutions ou technologies qui émettent des instruments monétaires similaires, l’ensemble du système reste un système monétaire unifié. En d’autres termes, qu’il s’agisse du dépôt de Chase, du dépôt de Wells Fargo, du solde de Venmo ou des stablecoins, ils devraient toujours être exactement égaux dans un rapport de 1:1. Cette uniformité est maintenue, malgré les différences dans la façon dont les institutions gèrent leurs actifs et leur statut réglementaire. L’histoire du secteur bancaire américain est, en partie, une histoire de construction et d’amélioration des systèmes pour assurer la fongibilité du dollar. L’unité monétaire est adoptée par les banques, les banques centrales, les économistes et les régulateurs du monde entier parce qu’elle simplifie considérablement les transactions, les contrats, la gouvernance, la planification, la tarification, la comptabilité, la sécurité et les activités économiques quotidiennes. Aujourd’hui, les entreprises et les particuliers sont habitués à l’unité de l’argent. Cependant, les stablecoins ne sont actuellement pas totalement intégrés dans l’infrastructure financière existante, de sorte que l’unité monétaire ne peut pas être atteinte. Par exemple, si Microsoft, une banque, une entreprise de construction ou un acheteur de maison tente d’échanger 5 millions de dollars en stablecoins par l’intermédiaire d’un teneur de marché automatisé (AMM), les utilisateurs ne pourront pas effectuer l’échange dans un rapport de 1:1 en raison d’un glissement causé par une profondeur de liquidité insuffisante, et le montant final sera inférieur à 5 millions de dollars. Ce scénario est inacceptable si les stablecoins doivent révolutionner le système financier. Un « système d’échange par » universellement applicable pourrait aider les stablecoins à faire partie du système monétaire unifié. Si cela n’est pas réalisé, la valeur potentielle des stablecoins sera considérablement réduite. Actuellement, les émetteurs de stablecoins comme Circle et Tether offrent principalement des services d’échange direct de stablecoins tels que l’USDC et l’USDT pour les clients institutionnels ou les utilisateurs par le biais du processus de vérification. Ces services ont généralement un seuil minimum de transaction. Par exemple, Circle fournit aux utilisateurs d’entreprise Circle Mint (anciennement Circle Account) pour frapper et échanger des USDC ; Tether permet aux utilisateurs vérifiés d’échanger directement, généralement au-dessus d’un certain montant (par exemple 100 000 $). Le MakerDAO décentralisé agit comme un mécanisme de rachat/échange vérifiable en permettant aux utilisateurs d’échanger le DAI contre d’autres stablecoins (tels que l’USDC) à un taux de change fixe via le Peg Stability Module (PSM). Bien que ces solutions aient fonctionné dans une certaine mesure, elles ne sont pas universellement disponibles et nécessitent que les intégrateurs s’interfacent individuellement avec chaque émetteur. Si l’intégration directe n’est pas possible, les utilisateurs ne peuvent convertir entre stablecoins ou convertir des stablecoins en monnaies fiduciaires que par le biais de l’exécution du marché, et ne peuvent pas régler à leur valeur nominale. Sans intégration directe, une entreprise ou une application peut s’engager à maintenir des spreads de change serrés (par exemple, en échangeant toujours 1 USDC contre 1 DAI et en maintenant les spreads à moins de 1 point de base), mais cet engagement dépend toujours de la liquidité, de l’espace du bilan et des capacités opérationnelles. En théorie, une monnaie numérique de banque centrale (CBDC) pourrait unifier le système monétaire, mais les problèmes qui en découlent (par exemple, les problèmes liés à la protection de la vie privée, la surveillance financière, la masse monétaire limitée et le ralentissement de l’innovation) font qu’il est presque certain qu’un meilleur modèle qui imite le système financier existant l’emportera. Le défi, par conséquent, pour les constructeurs et les adoptants institutionnels, est de savoir comment construire des systèmes qui permettent aux stablecoins de devenir de l'« argent réel » comme les dépôts bancaires, les soldes fintech et les liquidités, malgré leur hétérogénéité en termes de garanties, de réglementation et d’expérience utilisateur. L’objectif d’incorporer les stablecoins dans l’unité monétaire offre de grandes opportunités aux entrepreneurs. Les émetteurs de stablecoins doivent travailler en étroite collaboration avec les banques, les sociétés fintech et d’autres infrastructures existantes pour obtenir un accès transparent et égal aux dépôts et retraits. Cela fournira une fongibilité à leur valeur nominale pour les stablecoins par le biais des systèmes existants, ce qui les rendra indiscernables des monnaies traditionnelles. Établissez des organisations coopératives décentralisées – similaires à ACH ou Visa dans l’espace des stablecoins – pour garantir des conversions instantanées, sans friction et sans frais. Le module de stabilité de l’ancrage est un modèle prometteur, mais l’extension du protocole de suite pour assurer le règlement au pair entre les émetteurs participants et les monnaies fiduciaires améliorera considérablement la fonctionnalité des stablecoins. Une couche de garantie neutre de confiance transfère la fongibilité des stablecoins à une couche de garantie largement adoptée (comme les dépôts bancaires tokenisés ou les bons du Trésor packagés). De cette façon, les émetteurs de stablecoins peuvent innover en matière d’image de marque, de stratégies de marché et d’incitations, tandis que les utilisateurs peuvent déballer et convertir les stablecoins selon leurs besoins. Tirez parti de technologies existantes ou connues améliorées pour trouver et effectuer automatiquement des dépôts, des retraits ou des opérations d’échange aux meilleurs taux de change. Construisez une plateforme d’échange multi-devises pour minimiser les glissements tout en cachant la complexité, permettant aux utilisateurs de stablecoins de profiter de frais prévisibles même lorsqu’ils sont utilisés à grande échelle. Les stablecoins en dollars : l’arme à double tranchant de la politique monétaire et de la régulation des capitaux 2. Demande mondiale de stablecoins en dollars Dans de nombreux pays, la demande structurelle pour le dollar est extrêmement importante. Pour les citoyens vivant sous une inflation élevée ou des contrôles de capitaux stricts, le stablecoin dollar est une bouée de sauvetage - il protège l’épargne et offre un accès direct aux réseaux commerciaux mondiaux. Pour les entreprises, le dollar américain, en tant qu’unité de dénomination internationale, peut simplifier et améliorer la valeur et l’efficacité des transactions internationales. Cependant, la réalité est que les coûts des envois de fonds transfrontaliers atteignent 13 %, que 900 millions de personnes vivent dans des économies à forte inflation sans accès à des monnaies stables et que 1,4 milliard de personnes sont sous-bancarisées. Le succès du stablecoin du dollar américain reflète non seulement la demande pour le dollar américain, mais aussi la demande de « meilleure monnaie »...