Commençons par la conclusion : dans le corridor d'or G10 tel que le dollar-euro, le "transfert instantané + un taux de 0,0001" d'Airwallex obtient effectivement presque un score parfait ; mais le monde financier ne se limite pas à cette autoroute. Stripe a acquis Bridge à sa guise, Visa a intégré le règlement des stablecoins dans son réseau, Circle a réalisé une IPO explosive à la Bourse de New York - ces actions esquissent ensemble une carte plus grande : celui qui parviendra à débloquer le "dernier kilomètre" de l'argent aura la chance de réécrire la prochaine base des paiements.
Le halo de "0,01% + instantané" ne couvre en réalité que 15% du terrain.
Jack Zhang a publié de longs articles sur X, et son point de vue principal est très direct :
Prix——Airwallex a réduit le taux USD→EUR à 0,01 %;
Vitesse——Règlement des fonds en temps réel, sur la chaîne pas nécessairement plus rapide ;
Atterrissage - le stablecoin pour les entrées et sorties de fonds est coûteux et soumis à une réglementation stricte, sans cas d'utilisation concret depuis 15 ans.
Si l'on limite la scène à Londres ↔ New York ↔ Francfort, il ne s'agit pas de fanfaronnade. Le problème est que 85 % du trafic transfrontalier mondial ne se trouve pas sur cette autoroute G10.
Pour les freelances argentins, les banques commencent toujours à 3 jours avec des frais de 3 %.
Les commerçants kenyans fournissent des biens au Nigeria, ils doivent emprunter deux "routes sinueuses" de correspondance bancaire.
Les importateurs turcs ont voulu payer un acompte vendredi soir, mais ont été confrontés à la fermeture des banques le week-end et n'ont pu que patienter.
Dans ces coins ignorés par le "mainstream", les volumes des stablecoins ont triplé en six mois, poussant comme des mauvaises herbes.
Deux, trois courbes, expliquer "pourquoi c'est précisément un stablecoin"
1 Courbe latino-américaine : la pénurie de dollars stimule le dollar on-chain
En 2021, les stablecoins en Amérique Latine n'avaient qu'une échelle de 20 milliards de dollars ; d'ici 2024, ils avaient grimpé à 68 milliards, atteignant 75 milliards au premier semestre de cette année. Une forte inflation, une pénurie de dollars, et des arrêts le week-end, chacun jouant un rôle indispensable pour pousser les fonds sur la chaîne – non pas pour économiser 0,01 %, mais pour "recevoir les fonds sur-le-champ".
2 Géants parient sur la courbe : garder les clients sur le réseau, ne laissez pas l'argent s'échapper
Bridge vient d'être acquis par Stripe pour 1,1 milliard de dollars, et Visa a immédiatement déployé cette chaîne en Équateur, au Pérou et en Colombie. Ce qu'ils valorisent, ce n'est jamais l'écart de FX, mais plutôt le bonus d'expansion de "l'argent restant dans son propre écosystème" - une fois que l'argent n'a plus besoin de passer par une banque, les entreprises de paiement peuvent simultanément se transformer en banques de dépôt, en supermarchés financiers et en points d'entrée de crédit.
3 Courbe de valorisation de Wall Street : Circle peut imprimer de l'argent grâce à la marge d'intérêt.
Circle a gagné 780 millions de dollars uniquement grâce aux intérêts sur ses positions en USDC l'année dernière ; le prix de l'action a doublé en trois jours lors de l'IPO. Ce que Wall Street paie, c'est la machine à cash de "dollars on-chain + écart de taux des obligations d'État", ainsi que le signe précurseur d'un effet réseau déjà réalisé : chaque entreprise supplémentaire qui reçoit des USDC réduit un peu la demande de retrait, et les controverses sur les frais s'éteignent un peu.
Troisièmement, au-delà du "bon marché" et du "rapide", il y a des coûts encore plus délicats.
Beaucoup de gens se concentrent sur le tableau des taux, mais ignorent la liquidité T+2 cachée derrière les rapports, les prévisions Nostro et la double vérification KYC. Ce sont ces éléments qui engloutissent les bénéfices transfrontaliers.
Lorsque ces frictions sont compressées en "logique de code", un avantage de taux de 0,01 % devient rapidement insuffisant.
Quatre, trois scénarios qui peuvent battre les banques dès maintenant.
Salaire USD→ARS
Contrôle des changes bancaire + arrêt le week-end, les transferts doivent attendre les jours ouvrables. Portefeuille USDC crédité en 5 minutes, taux de frais global ≈ 1% — employeurs l'utilisent de manière stable, employés sont prêts à recevoir.
KES↔NGN petits et moyens prêts
Il n'y a pas de règlement direct entre le Kenya et le Nigeria ; le P2P en chaîne fonctionne 24 heures sur 24, avec un taux de 1 à 2 %.
Gestion de la liquidité mondiale le week-end
La banque passe en mode veille vendredi après la fermeture, les fonds sont bloqués ; le département financier peut effectuer un Sweep en seconde sur la chaîne vers BUIDL, gagnant en toute sécurité 4 % d'annualisé, et peut les transférer immédiatement vers les salaires dès le premier jour ouvrable.
Ces éléments ne sont pas "sexy", mais ce sont précisément les segments où les marges bénéficiaires sont les plus élevées et où les services bancaires sont absents.
Comment le volant d’inertie accélère avant 2026
Émetteurs bancaires : Après l'entrée en vigueur du MiCA, au moins dix banques régionales sur le continent vont reproduire le stablecoin EUR de la Société Générale.
Portail Super App : Grab, MercadoPago, etc. ont déjà testé en mode gris le portefeuille USDC ; une fois activé par défaut, des dizaines de millions d'utilisateurs entreront immédiatement dans le monde de la chaîne.
Boucle fermée sur la chaîne : les commerçants reçoivent, la chaîne d'approvisionnement paie, les employés reçoivent, et la gestion financière génère des intérêts, tout cela est réalisé sur le même réseau, les frais de retrait naturel tendent vers zéro.
Migration financière des entreprises : Deloitte prévoit qu'en 2027, 10 % des liquidités des 500 entreprises les plus riches du monde selon Fortune seront immobilisées sur des comptes de stablecoin générant des revenus, tandis que plus de la moitié des dépôts à vue des banques seront retirés.
À ce moment-là, discuter du 0,01 % du couloir G10, c'est comme en 2010, lorsque les géants des télécommunications continuaient à réduire le coût des appels longue distance d'un centime, mais ne pouvaient pas empêcher WhatsApp d'ajouter un million d'utilisateurs par jour pour ses appels gratuits.
Six, la dernière phrase laissée par l'IPO de Circle
Circle utilise un beau livre de comptes de marges et un effet de réseau en forte expansion pour dire au marché : "des transferts d'argent bon marché" n'est que l'introduction, réécrire la base financière est le véritable enjeu.
Airwallex a poussé G10 à son paroxysme, c'est la posture championne dans un monde à 15 % ; mais les 85 % restants du marché ont changé de piste, changé de tableau de score.
La prochaine étape, l'argent volera partout comme le courrier. À ce moment-là, qui se souciera de savoir si le timbre est de 1 cent ou de 0,1 cent ?
Regardez la réorganisation des modèles, ne vous limitez pas sur la ligne de départ.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Où Airwallex a-t-il eu tort sur les stablecoins ?
Commençons par la conclusion : dans le corridor d'or G10 tel que le dollar-euro, le "transfert instantané + un taux de 0,0001" d'Airwallex obtient effectivement presque un score parfait ; mais le monde financier ne se limite pas à cette autoroute. Stripe a acquis Bridge à sa guise, Visa a intégré le règlement des stablecoins dans son réseau, Circle a réalisé une IPO explosive à la Bourse de New York - ces actions esquissent ensemble une carte plus grande : celui qui parviendra à débloquer le "dernier kilomètre" de l'argent aura la chance de réécrire la prochaine base des paiements.
Jack Zhang a publié de longs articles sur X, et son point de vue principal est très direct :
Prix——Airwallex a réduit le taux USD→EUR à 0,01 %;
Vitesse——Règlement des fonds en temps réel, sur la chaîne pas nécessairement plus rapide ;
Atterrissage - le stablecoin pour les entrées et sorties de fonds est coûteux et soumis à une réglementation stricte, sans cas d'utilisation concret depuis 15 ans.
Si l'on limite la scène à Londres ↔ New York ↔ Francfort, il ne s'agit pas de fanfaronnade. Le problème est que 85 % du trafic transfrontalier mondial ne se trouve pas sur cette autoroute G10.
Pour les freelances argentins, les banques commencent toujours à 3 jours avec des frais de 3 %.
Les commerçants kenyans fournissent des biens au Nigeria, ils doivent emprunter deux "routes sinueuses" de correspondance bancaire.
Les importateurs turcs ont voulu payer un acompte vendredi soir, mais ont été confrontés à la fermeture des banques le week-end et n'ont pu que patienter.
Dans ces coins ignorés par le "mainstream", les volumes des stablecoins ont triplé en six mois, poussant comme des mauvaises herbes.
Deux, trois courbes, expliquer "pourquoi c'est précisément un stablecoin"
1 Courbe latino-américaine : la pénurie de dollars stimule le dollar on-chain
En 2021, les stablecoins en Amérique Latine n'avaient qu'une échelle de 20 milliards de dollars ; d'ici 2024, ils avaient grimpé à 68 milliards, atteignant 75 milliards au premier semestre de cette année. Une forte inflation, une pénurie de dollars, et des arrêts le week-end, chacun jouant un rôle indispensable pour pousser les fonds sur la chaîne – non pas pour économiser 0,01 %, mais pour "recevoir les fonds sur-le-champ".
2 Géants parient sur la courbe : garder les clients sur le réseau, ne laissez pas l'argent s'échapper
Bridge vient d'être acquis par Stripe pour 1,1 milliard de dollars, et Visa a immédiatement déployé cette chaîne en Équateur, au Pérou et en Colombie. Ce qu'ils valorisent, ce n'est jamais l'écart de FX, mais plutôt le bonus d'expansion de "l'argent restant dans son propre écosystème" - une fois que l'argent n'a plus besoin de passer par une banque, les entreprises de paiement peuvent simultanément se transformer en banques de dépôt, en supermarchés financiers et en points d'entrée de crédit.
3 Courbe de valorisation de Wall Street : Circle peut imprimer de l'argent grâce à la marge d'intérêt.
Circle a gagné 780 millions de dollars uniquement grâce aux intérêts sur ses positions en USDC l'année dernière ; le prix de l'action a doublé en trois jours lors de l'IPO. Ce que Wall Street paie, c'est la machine à cash de "dollars on-chain + écart de taux des obligations d'État", ainsi que le signe précurseur d'un effet réseau déjà réalisé : chaque entreprise supplémentaire qui reçoit des USDC réduit un peu la demande de retrait, et les controverses sur les frais s'éteignent un peu.
Troisièmement, au-delà du "bon marché" et du "rapide", il y a des coûts encore plus délicats.
Beaucoup de gens se concentrent sur le tableau des taux, mais ignorent la liquidité T+2 cachée derrière les rapports, les prévisions Nostro et la double vérification KYC. Ce sont ces éléments qui engloutissent les bénéfices transfrontaliers.
Lorsque ces frictions sont compressées en "logique de code", un avantage de taux de 0,01 % devient rapidement insuffisant.
Quatre, trois scénarios qui peuvent battre les banques dès maintenant.
Salaire USD→ARS Contrôle des changes bancaire + arrêt le week-end, les transferts doivent attendre les jours ouvrables. Portefeuille USDC crédité en 5 minutes, taux de frais global ≈ 1% — employeurs l'utilisent de manière stable, employés sont prêts à recevoir.
KES↔NGN petits et moyens prêts Il n'y a pas de règlement direct entre le Kenya et le Nigeria ; le P2P en chaîne fonctionne 24 heures sur 24, avec un taux de 1 à 2 %.
Gestion de la liquidité mondiale le week-end La banque passe en mode veille vendredi après la fermeture, les fonds sont bloqués ; le département financier peut effectuer un Sweep en seconde sur la chaîne vers BUIDL, gagnant en toute sécurité 4 % d'annualisé, et peut les transférer immédiatement vers les salaires dès le premier jour ouvrable.
Ces éléments ne sont pas "sexy", mais ce sont précisément les segments où les marges bénéficiaires sont les plus élevées et où les services bancaires sont absents.
Émetteurs bancaires : Après l'entrée en vigueur du MiCA, au moins dix banques régionales sur le continent vont reproduire le stablecoin EUR de la Société Générale.
Portail Super App : Grab, MercadoPago, etc. ont déjà testé en mode gris le portefeuille USDC ; une fois activé par défaut, des dizaines de millions d'utilisateurs entreront immédiatement dans le monde de la chaîne.
Boucle fermée sur la chaîne : les commerçants reçoivent, la chaîne d'approvisionnement paie, les employés reçoivent, et la gestion financière génère des intérêts, tout cela est réalisé sur le même réseau, les frais de retrait naturel tendent vers zéro.
Migration financière des entreprises : Deloitte prévoit qu'en 2027, 10 % des liquidités des 500 entreprises les plus riches du monde selon Fortune seront immobilisées sur des comptes de stablecoin générant des revenus, tandis que plus de la moitié des dépôts à vue des banques seront retirés.
À ce moment-là, discuter du 0,01 % du couloir G10, c'est comme en 2010, lorsque les géants des télécommunications continuaient à réduire le coût des appels longue distance d'un centime, mais ne pouvaient pas empêcher WhatsApp d'ajouter un million d'utilisateurs par jour pour ses appels gratuits.
Six, la dernière phrase laissée par l'IPO de Circle
Circle utilise un beau livre de comptes de marges et un effet de réseau en forte expansion pour dire au marché : "des transferts d'argent bon marché" n'est que l'introduction, réécrire la base financière est le véritable enjeu. Airwallex a poussé G10 à son paroxysme, c'est la posture championne dans un monde à 15 % ; mais les 85 % restants du marché ont changé de piste, changé de tableau de score.
La prochaine étape, l'argent volera partout comme le courrier. À ce moment-là, qui se souciera de savoir si le timbre est de 1 cent ou de 0,1 cent ?
Regardez la réorganisation des modèles, ne vous limitez pas sur la ligne de départ.