Analyse du marché RWA : la taille du marché a explosé de 48 % au premier semestre, ZKsync « retour en force » devient la deuxième plus grande blockchain.
Le crédit privé (représentant environ 58 %) et les obligations du Trésor américain (représentant environ 31,2 %) constituent le double noyau absolu du marché, les deux représentant près de 90 % de la part.
Rédaction : Frank, PANews
Au cours du premier semestre 2025, une voie relativement discrète dans le monde de la cryptographie – la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) – a inauguré une croissance explosive impressionnante. Au 6 juin, la capitalisation boursière totale du marché mondial des actifs pondérés en fonction des risques a grimpé à 23,39 milliards de dollars (hors stablecoins), soit un bond massif de 48,9 % par rapport aux 15,7 milliards de dollars du début de l’année. Derrière cette croissance, le crédit privé (environ 58 %) et les bons du Trésor américain (environ 31,2 %) constituent le cœur absolu du marché, et représentent ensemble près de 90 % du marché.
Cependant, derrière ce bilan impressionnant se cachent des problèmes profonds tels qu'une concentration élevée des classes d'actifs, une liquidité limitée, des doutes sur la transparence et un lien peu élevé avec l'écosystème natif de la cryptographie. Les RWA ont encore un long chemin à parcourir avant de devenir une véritable "voie principale".
Prêts privés + Les obligations d'État américaines représentent 90 % du marché
Le crédit privé est devenu le type d'actif le plus populaire sur le marché des RWA, atteignant un total de 13,5 milliards de dollars, représentant environ 57,7 %.
Figure est en tête de liste avec 10,19 milliards de dollars de prêts actifs. Figure est une plateforme de services de technologie financière basée sur la blockchain qui exploite actuellement une marge de crédit sur valeur domiciliaire (HELOC) qui permet aux utilisateurs d’obtenir un prêt de ligne de crédit allant jusqu’à 85 % de la valeur de leur maison. Selon ses données officielles, HELOC est maintenant devenu la ligne de crédit sur valeur domiciliaire non bancaire n ° 1 du pays, fournissant un total de plus de 15 milliards de dollars en prêts de ligne de crédit.
Cependant, contrairement à d’autres RWA qui sont généralement émis sur des chaînes publiques généralisées, la blockchain Provenance adoptée par Figure est une blockchain L1 publique mais faisant autorité. Cette conception de type consortium permet d’une part une meilleure gestion des actifs RWA de Figure et, d’autre part, elle bloque également la possibilité que ces actifs circulent largement sur le marché. Par conséquent, bien que les actifs d’émission de RWA de Figure aient atteint plus de 10 milliards de dollars, ils ne sont en fait pas fortement corrélés avec le marché des cryptomonnaies, et ces actifs sont principalement sur la chaîne sous la forme de billets garantis, qui n’ont jusqu’à présent pas les attributs du trading et de la circulation. En ce qui concerne la définition générale des actifs en fonction des risques, les actifs en fonction des risques de Figure sont un type atypique d’actifs pondérés en fonction des risques.
Les obligations du Trésor américain sont la deuxième catégorie d'actifs avec la plus grande part de marché dans le secteur des RWA. La logique opérationnelle de ce type de RWA consiste à convertir des actifs libellés en dollars, tels que les obligations du Trésor américain traditionnelles, les liquidités et les accords de rachat, en jetons numériques grâce à la technologie blockchain. Dans le domaine des obligations du Trésor américain, l'émission la plus importante est celle du BUIDL émis par BlackRock, dont le volume total d'émission est d'environ 2,9 milliards de dollars.
Le fonds BUIDL a été initialement lancé sur la blockchain Ethereum et s'est depuis étendu à plusieurs réseaux de blockchain, y compris Solana, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism et Polygon. Parmi ceux-ci, la grande majorité des actifs du fonds BUIDL (environ 93 %) est toujours émise sur Ethereum.
Cet actif pondéré en fonction des risques offre une plus grande souplesse que les achats fermes traditionnels de bons du Trésor américain, offrant une liquidité 24 heures sur 24, 7 jours sur 7. Les transactions traditionnelles du Trésor peuvent prendre des jours. Cependant, BUIDL est actuellement ouvert aux investisseurs accrédités, avec un seuil d’investissement minimum de 5 millions de dollars, et le nombre actuel de détenteurs est de 75. De plus, BUIDL a lancé une version compatible avec la DeFi, sBUIDL, qui est un jeton ERC-20 qui représente une créance 1:1 sur le fonds BUIDL. sBUIDL peut interagir avec des protocoles DeFi tels qu’Euler.
En dehors des crédits privés et des obligations d'État américaines, les marchandises constituent la troisième catégorie d'actifs RWA, principalement composée d'or tokenisé émis par des institutions telles que Paxos et Tether, avec une capitalisation totale d'environ 1,51 milliard.
ZKsync et Stellar deviennent des chevaux noirs de la blockchain publique du marché RWA
Dans la comparaison des chaînes publiques, Ethereum reste le réseau blockchain le plus privilégié pour les actifs RWA. À l’heure actuelle, la capitalisation boursière de 7,4 milliards de dollars représente 55 % (il convient de noter ici que cette proportion est d’environ 12,55 milliards de dollars par rapport à l’ensemble des actifs émis sur la chaîne publique, et les actifs émis par Figure sur sa propre chaîne publique ne sont pas comptabilisés).
Parmi eux, les actifs émis par BUIDL constituent 36,48 % de l'Ethereum, tandis que les autres sont des tokens d'or tokenisés comme PAXG et XAUT.
Dans la comparaison des chaînes publiques, il est plus surprenant que ZKsync soit devenue la deuxième chaîne publique RWA la plus élevée avec 2,25 milliards de dollars d’émissions d’actifs. ZKsync a été en mesure de réaliser un si grand nombre d’émissions d’actifs RWA principalement grâce à Tradable, une société de gestion d’actifs qui a introduit la technologie web3. Tradable permet aux institutions d’initier des opportunités d’investissement sur leur application et d’expliquer des choses comme l’objet de l’investissement et le but de la transaction. En fonction de ces opportunités d’investissement, les investisseurs choisissent les investissements qui les intéressent, comme le Fintech Senior Secured Loan, qui a permis de lever 110 millions de dollars avec un taux de rendement de 15 %. Ou un prêt à terme à un cabinet d’avocats de premier plan avec un rendement de 15,5 % sur 57 millions de dollars. Selon les données officielles de Tradable, il y a actuellement 34 actifs en ligne, avec un APY moyen de 10 %. Mais l’entreprise manque apparemment d’élan en termes de publicité externe et d’opérations, et n’a retweeté que 2 articles sur Twitter jusqu’à présent, n’a pas activement publié de contenu original et la page d’actualités officielle est bloquée dans les nouvelles de 2023.
De plus, en consultant les informations sur les contrats de Tradable, PANews a découvert que ces contrats sont tous des contrats non open-source et n'interagissent pas avec des actifs cryptographiques, tous les contrats affichent un token à zéro. Par conséquent, sous cet angle, il existe un certain doute sur le montant réel des actifs RWA de Tradable qui sont enregistrés sur la chaîne.
De plus, Stellar est le troisième réseau du marché des RWA, ce qui est un résultat plutôt inattendu. Actuellement, le volume d'émission d'actifs RWA sur ce réseau est d'environ 498 millions de dollars, dont environ 489 millions proviennent de BENJI émis par Franklin Templeton, ce qui en fait le principal acteur. BENJI est également un fonds monétisé basé sur les obligations d'État américaines, avec un volume total d'émission d'environ 770 millions de dollars, dont 63 % sont émis sur la chaîne Stellar.
Stellar, en tant que chaîne de blocs établie en 2014, s'est progressivement éloignée du marché des chaînes de blocs grand public ces dernières années. En 2024, elle a lancé la plateforme de contrats intelligents Soroban et a mis en place un fonds d'adoption de 100 millions de dollars pour promouvoir le développement et la construction de projets. De plus, au cours de l'année écoulée, elle a également facilité des collaborations avec plusieurs institutions de contrats telles que Franklin Templeton, Paxos et Circle, ce qui a permis à Stellar de devenir la troisième chaîne de blocs d'émission RWA, dépassant des chaînes populaires comme Solana. Cependant, en termes de composition, l'émission d'actifs RWA de Stellar dépend fortement du volume d'émission de Franklin, ce qui est relativement unidimensionnel.
Le volume d'émission RWA sur le réseau Solana se classe au quatrième rang, avec environ 349 millions de dollars. Bien que l'échelle ne soit pas très grande, en termes de vitesse de croissance, il a déjà augmenté de 101 % depuis janvier 2025, ce qui est relativement rapide. En termes de répartition, il est principalement composé de bons du Trésor américain.
Derrière des données impressionnantes, le marché RWA cache des défis
D'un point de vue des données, la croissance du marché RWA présente un état considérable. Mais il semble que derrière cette considération se cachent également certains défis potentiels.
Tout d'abord, la catégorie d'actifs est principalement concentrée sur le crédit privé et les obligations d'État américaines. De plus, les données des projets phares du crédit privé, Figure et Tradable, ne sont pas transparentes. De plus, les actifs RWA de Figure existent essentiellement sous forme d'enregistrement sur la chaîne, la plupart n'ayant pas de propriétés de négociabilité. Dans cette optique, ces types d'actifs n'ont pas réellement démontré l'effet d'amélioration que la technologie blockchain pourrait apporter aux actifs traditionnels en termes de liquidité et de transparence.
Deuxièmement, dans le domaine des obligations d'État, de nombreux produits et méthodes d'émission de stablecoins présentent des similitudes. En réalité, les stablecoins générant des intérêts adossés aux obligations d'État américaines offrent essentiellement un effet de rendement similaire, et les produits RWA centrés sur les obligations d'État font face à une pression concurrentielle de la part des stablecoins.
Troisièmement, la classe d’actifs est trop centralisée, même si les actifs pondérés en fonction des risques existent dans le secteur depuis plusieurs années. Cependant, à l’heure actuelle, la force principale reste concentrée dans l’émission d’obligations du Trésor et d’actifs de crédit privé (représentant près de 90 %). La proportion de produits tels que les matières premières, les actions et les fonds est encore très faible. Le développement limité de ces actifs est principalement dû aux défis du stockage physique, de la conformité légale et du coût.
À l’heure actuelle, la taille totale du marché des actifs pondérés en fonction des risques n’est que de 23,3 milliards de dollars, ce qui est loin de la taille du marché des stablecoins (236 milliards de dollars) et même inférieure à la valeur marchande de certains jetons de chaîne publique nouvellement émis. Cette échelle est loin de l’imagination du marché des soi-disant billions de RWA. Du point de vue de la façon dont les actifs sont exploités, les RWA sont désormais presque exclusivement destinés aux institutions et aux grands acteurs, et ils sont loin de la manière traditionnelle de fonctionner sur le marché des cryptomonnaies. Pour les investisseurs ordinaires, il semble qu’il soit encore difficile de participer au volet des actifs pondérés en fonction des risques, et les actifs pondérés en fonction des risques ont encore un long chemin à parcourir pour devenir un nouveau débouché pour les investisseurs particuliers.
Dans l’ensemble, le marché des actifs pondérés en fonction des risques au premier semestre 2025 a en effet enregistré une hausse de près de 50 % de la capitalisation boursière, et la double tendance du crédit privé et des bons du Trésor américain devient de plus en plus claire. Le potentiel des actifs pondérés en fonction des risques est indéniable, mais la manière de surmonter les goulets d’étranglement actuels et d’obtenir des changements qualitatifs en matière de transparence, de liquidité et d’intégration de l’écosystème sera la clé pour déterminer s’il s’agit d’un feu de paille ou du début d’un nouveau chapitre de la finance.
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BangSaleng
· 06-10 04:06
Hold si vous voulez des résultats de 2025-2026
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BangSaleng
· 06-10 04:05
Crédit personnel ( détient environ 58%) et les obligations du gouvernement américain ( détiennent environ 31,2%) formant deux cœurs absolus du marché, ensemble contrôlant presque quatre-vingt-dix pour cent de la part.
cool espérons² anxieux que les autres monter à bord
Analyse du marché RWA : la taille du marché a explosé de 48 % au premier semestre, ZKsync « retour en force » devient la deuxième plus grande blockchain.
Rédaction : Frank, PANews
Au cours du premier semestre 2025, une voie relativement discrète dans le monde de la cryptographie – la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) – a inauguré une croissance explosive impressionnante. Au 6 juin, la capitalisation boursière totale du marché mondial des actifs pondérés en fonction des risques a grimpé à 23,39 milliards de dollars (hors stablecoins), soit un bond massif de 48,9 % par rapport aux 15,7 milliards de dollars du début de l’année. Derrière cette croissance, le crédit privé (environ 58 %) et les bons du Trésor américain (environ 31,2 %) constituent le cœur absolu du marché, et représentent ensemble près de 90 % du marché.
Cependant, derrière ce bilan impressionnant se cachent des problèmes profonds tels qu'une concentration élevée des classes d'actifs, une liquidité limitée, des doutes sur la transparence et un lien peu élevé avec l'écosystème natif de la cryptographie. Les RWA ont encore un long chemin à parcourir avant de devenir une véritable "voie principale".
Prêts privés + Les obligations d'État américaines représentent 90 % du marché
Le crédit privé est devenu le type d'actif le plus populaire sur le marché des RWA, atteignant un total de 13,5 milliards de dollars, représentant environ 57,7 %.
Figure est en tête de liste avec 10,19 milliards de dollars de prêts actifs. Figure est une plateforme de services de technologie financière basée sur la blockchain qui exploite actuellement une marge de crédit sur valeur domiciliaire (HELOC) qui permet aux utilisateurs d’obtenir un prêt de ligne de crédit allant jusqu’à 85 % de la valeur de leur maison. Selon ses données officielles, HELOC est maintenant devenu la ligne de crédit sur valeur domiciliaire non bancaire n ° 1 du pays, fournissant un total de plus de 15 milliards de dollars en prêts de ligne de crédit.
Cependant, contrairement à d’autres RWA qui sont généralement émis sur des chaînes publiques généralisées, la blockchain Provenance adoptée par Figure est une blockchain L1 publique mais faisant autorité. Cette conception de type consortium permet d’une part une meilleure gestion des actifs RWA de Figure et, d’autre part, elle bloque également la possibilité que ces actifs circulent largement sur le marché. Par conséquent, bien que les actifs d’émission de RWA de Figure aient atteint plus de 10 milliards de dollars, ils ne sont en fait pas fortement corrélés avec le marché des cryptomonnaies, et ces actifs sont principalement sur la chaîne sous la forme de billets garantis, qui n’ont jusqu’à présent pas les attributs du trading et de la circulation. En ce qui concerne la définition générale des actifs en fonction des risques, les actifs en fonction des risques de Figure sont un type atypique d’actifs pondérés en fonction des risques.
Les obligations du Trésor américain sont la deuxième catégorie d'actifs avec la plus grande part de marché dans le secteur des RWA. La logique opérationnelle de ce type de RWA consiste à convertir des actifs libellés en dollars, tels que les obligations du Trésor américain traditionnelles, les liquidités et les accords de rachat, en jetons numériques grâce à la technologie blockchain. Dans le domaine des obligations du Trésor américain, l'émission la plus importante est celle du BUIDL émis par BlackRock, dont le volume total d'émission est d'environ 2,9 milliards de dollars.
Le fonds BUIDL a été initialement lancé sur la blockchain Ethereum et s'est depuis étendu à plusieurs réseaux de blockchain, y compris Solana, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism et Polygon. Parmi ceux-ci, la grande majorité des actifs du fonds BUIDL (environ 93 %) est toujours émise sur Ethereum.
Cet actif pondéré en fonction des risques offre une plus grande souplesse que les achats fermes traditionnels de bons du Trésor américain, offrant une liquidité 24 heures sur 24, 7 jours sur 7. Les transactions traditionnelles du Trésor peuvent prendre des jours. Cependant, BUIDL est actuellement ouvert aux investisseurs accrédités, avec un seuil d’investissement minimum de 5 millions de dollars, et le nombre actuel de détenteurs est de 75. De plus, BUIDL a lancé une version compatible avec la DeFi, sBUIDL, qui est un jeton ERC-20 qui représente une créance 1:1 sur le fonds BUIDL. sBUIDL peut interagir avec des protocoles DeFi tels qu’Euler.
En dehors des crédits privés et des obligations d'État américaines, les marchandises constituent la troisième catégorie d'actifs RWA, principalement composée d'or tokenisé émis par des institutions telles que Paxos et Tether, avec une capitalisation totale d'environ 1,51 milliard.
ZKsync et Stellar deviennent des chevaux noirs de la blockchain publique du marché RWA
Dans la comparaison des chaînes publiques, Ethereum reste le réseau blockchain le plus privilégié pour les actifs RWA. À l’heure actuelle, la capitalisation boursière de 7,4 milliards de dollars représente 55 % (il convient de noter ici que cette proportion est d’environ 12,55 milliards de dollars par rapport à l’ensemble des actifs émis sur la chaîne publique, et les actifs émis par Figure sur sa propre chaîne publique ne sont pas comptabilisés).
Parmi eux, les actifs émis par BUIDL constituent 36,48 % de l'Ethereum, tandis que les autres sont des tokens d'or tokenisés comme PAXG et XAUT.
Dans la comparaison des chaînes publiques, il est plus surprenant que ZKsync soit devenue la deuxième chaîne publique RWA la plus élevée avec 2,25 milliards de dollars d’émissions d’actifs. ZKsync a été en mesure de réaliser un si grand nombre d’émissions d’actifs RWA principalement grâce à Tradable, une société de gestion d’actifs qui a introduit la technologie web3. Tradable permet aux institutions d’initier des opportunités d’investissement sur leur application et d’expliquer des choses comme l’objet de l’investissement et le but de la transaction. En fonction de ces opportunités d’investissement, les investisseurs choisissent les investissements qui les intéressent, comme le Fintech Senior Secured Loan, qui a permis de lever 110 millions de dollars avec un taux de rendement de 15 %. Ou un prêt à terme à un cabinet d’avocats de premier plan avec un rendement de 15,5 % sur 57 millions de dollars. Selon les données officielles de Tradable, il y a actuellement 34 actifs en ligne, avec un APY moyen de 10 %. Mais l’entreprise manque apparemment d’élan en termes de publicité externe et d’opérations, et n’a retweeté que 2 articles sur Twitter jusqu’à présent, n’a pas activement publié de contenu original et la page d’actualités officielle est bloquée dans les nouvelles de 2023.
De plus, en consultant les informations sur les contrats de Tradable, PANews a découvert que ces contrats sont tous des contrats non open-source et n'interagissent pas avec des actifs cryptographiques, tous les contrats affichent un token à zéro. Par conséquent, sous cet angle, il existe un certain doute sur le montant réel des actifs RWA de Tradable qui sont enregistrés sur la chaîne.
De plus, Stellar est le troisième réseau du marché des RWA, ce qui est un résultat plutôt inattendu. Actuellement, le volume d'émission d'actifs RWA sur ce réseau est d'environ 498 millions de dollars, dont environ 489 millions proviennent de BENJI émis par Franklin Templeton, ce qui en fait le principal acteur. BENJI est également un fonds monétisé basé sur les obligations d'État américaines, avec un volume total d'émission d'environ 770 millions de dollars, dont 63 % sont émis sur la chaîne Stellar.
Stellar, en tant que chaîne de blocs établie en 2014, s'est progressivement éloignée du marché des chaînes de blocs grand public ces dernières années. En 2024, elle a lancé la plateforme de contrats intelligents Soroban et a mis en place un fonds d'adoption de 100 millions de dollars pour promouvoir le développement et la construction de projets. De plus, au cours de l'année écoulée, elle a également facilité des collaborations avec plusieurs institutions de contrats telles que Franklin Templeton, Paxos et Circle, ce qui a permis à Stellar de devenir la troisième chaîne de blocs d'émission RWA, dépassant des chaînes populaires comme Solana. Cependant, en termes de composition, l'émission d'actifs RWA de Stellar dépend fortement du volume d'émission de Franklin, ce qui est relativement unidimensionnel.
Le volume d'émission RWA sur le réseau Solana se classe au quatrième rang, avec environ 349 millions de dollars. Bien que l'échelle ne soit pas très grande, en termes de vitesse de croissance, il a déjà augmenté de 101 % depuis janvier 2025, ce qui est relativement rapide. En termes de répartition, il est principalement composé de bons du Trésor américain.
Derrière des données impressionnantes, le marché RWA cache des défis
D'un point de vue des données, la croissance du marché RWA présente un état considérable. Mais il semble que derrière cette considération se cachent également certains défis potentiels.
Tout d'abord, la catégorie d'actifs est principalement concentrée sur le crédit privé et les obligations d'État américaines. De plus, les données des projets phares du crédit privé, Figure et Tradable, ne sont pas transparentes. De plus, les actifs RWA de Figure existent essentiellement sous forme d'enregistrement sur la chaîne, la plupart n'ayant pas de propriétés de négociabilité. Dans cette optique, ces types d'actifs n'ont pas réellement démontré l'effet d'amélioration que la technologie blockchain pourrait apporter aux actifs traditionnels en termes de liquidité et de transparence.
Deuxièmement, dans le domaine des obligations d'État, de nombreux produits et méthodes d'émission de stablecoins présentent des similitudes. En réalité, les stablecoins générant des intérêts adossés aux obligations d'État américaines offrent essentiellement un effet de rendement similaire, et les produits RWA centrés sur les obligations d'État font face à une pression concurrentielle de la part des stablecoins.
Troisièmement, la classe d’actifs est trop centralisée, même si les actifs pondérés en fonction des risques existent dans le secteur depuis plusieurs années. Cependant, à l’heure actuelle, la force principale reste concentrée dans l’émission d’obligations du Trésor et d’actifs de crédit privé (représentant près de 90 %). La proportion de produits tels que les matières premières, les actions et les fonds est encore très faible. Le développement limité de ces actifs est principalement dû aux défis du stockage physique, de la conformité légale et du coût.
À l’heure actuelle, la taille totale du marché des actifs pondérés en fonction des risques n’est que de 23,3 milliards de dollars, ce qui est loin de la taille du marché des stablecoins (236 milliards de dollars) et même inférieure à la valeur marchande de certains jetons de chaîne publique nouvellement émis. Cette échelle est loin de l’imagination du marché des soi-disant billions de RWA. Du point de vue de la façon dont les actifs sont exploités, les RWA sont désormais presque exclusivement destinés aux institutions et aux grands acteurs, et ils sont loin de la manière traditionnelle de fonctionner sur le marché des cryptomonnaies. Pour les investisseurs ordinaires, il semble qu’il soit encore difficile de participer au volet des actifs pondérés en fonction des risques, et les actifs pondérés en fonction des risques ont encore un long chemin à parcourir pour devenir un nouveau débouché pour les investisseurs particuliers.
Dans l’ensemble, le marché des actifs pondérés en fonction des risques au premier semestre 2025 a en effet enregistré une hausse de près de 50 % de la capitalisation boursière, et la double tendance du crédit privé et des bons du Trésor américain devient de plus en plus claire. Le potentiel des actifs pondérés en fonction des risques est indéniable, mais la manière de surmonter les goulets d’étranglement actuels et d’obtenir des changements qualitatifs en matière de transparence, de liquidité et d’intégration de l’écosystème sera la clé pour déterminer s’il s’agit d’un feu de paille ou du début d’un nouveau chapitre de la finance.
cool espérons² anxieux que les autres monter à bord