Wall Street se prépare à une enchère obligataire de 30 ans à enjeux élevés alors que les rendements du Trésor fluctuent.

🔹 Après des semaines de turbulences sur le marché obligataire, Wall Street se concentre désormais sur l'enchère de 22 milliards de dollars de jeudi des obligations du Trésor américain à 30 ans — un événement clé étroitement surveillé par les gestionnaires d'obligations, les économistes et les investisseurs. Ce n'est pas juste un autre tour d'émission de dettes publiques. C'est un test de la confiance que le marché a encore dans l'emprunt à long terme des États-Unis. L'enchère arrive après une période de volatilité brutale, affectant particulièrement la fin longue de la courbe des rendements. Lundi, les obligations du Trésor américain ont regagné du terrain après la vente massive de la semaine dernière. Les rendements ont baissé de deux à trois points de base sur l'ensemble du marché, se repliant par rapport à la hausse de vendredi déclenchée par des données sur l'emploi plus fortes que prévu, selon Bloomberg. Avec lundi étant relativement calme en termes de nouvelles économiques, l'attention du marché se déplace maintenant vers deux événements : le rapport sur l'inflation de mercredi et l'enchère obligataire de jeudi — tous deux considérés comme des moteurs potentiels du marché.

Les rendements reculent légèrement, mais l'anxiété liée à la dette à long terme persiste. Les perspectives pour les obligations à long terme restent fragiles. Les rendements n’ont cessé d’augmenter depuis avril. Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a récemment culminé à 5,15 % le 22 mai, son plus haut niveau depuis 2023. Lundi, il était tombé à 4,95 %, mais reste élevé. Le rendement à 10 ans a évolué de la même manière, chutant à 4,48 % - une pause, pas un retournement. Lauren van Biljon, gestionnaire de portefeuille chez Allspring Global Investments, a qualifié l'enchère de jeudi de donneuse de ton pour le reste de juin. "Cela va être essentiel et va vraiment définir l'humeur du mois," a-t-elle déclaré à Bloomberg TV. "Nous savons qu'il y a beaucoup d'inquiétude concernant le financement à long terme." Elle n'est pas seule dans sa prudence. Mike Riddell, un gestionnaire de fonds chez Fidelity International, a déclaré qu'il a déjà repositionné ses investissements pour que les obligations à long terme sous-performent. Le changement, note-t-il, ne concerne plus seulement les taux d'intérêt — il s'agit de la trajectoire budgétaire des États-Unis et des dynamiques d'offre et de demande sur le marché. « Ce qui est troublant, » a-t-il ajouté, « c'est que les décideurs semblent totalement indifférents aux récents mouvements du marché obligataire. »

De la politique monétaire au risque fiscal : le récit a changé Ce pivot loin de la politique de taux de la Fed en tant que principal moteur du marché n'est pas un petit changement. Pendant des années, les investisseurs se sont obsédés par les hausses et les baisses de taux. Maintenant, l'accent est mis sur la capacité des États-Unis à continuer d'emprunter et de dépenser massivement sans éroder la confiance des investisseurs. Des ventes d'obligations plus petites plus tôt cette semaine — des bons du Trésor de trois ans et de dix ans — pourraient offrir des signaux supplémentaires, mais tous les yeux sont rivés sur le grand test de jeudi.

L'inflation pourrait gâcher la fête Les données sur l'inflation de mercredi pourraient tout dérailler. Les économistes de Bloomberg s'attendent à ce que l'IPC de mai augmente à 2,5 % sur un an, contre 2,3 % en avril. Cela suffirait à ébranler tout détenteur d'obligations à long terme. Kathleen Brooks, directrice de recherche chez XTB, a averti que l'inflation croissante pourrait réduire l'appétit pour le risque et même atténuer les gains du dollar. "Surtout si cela perturbe l'enchère des obligations du Trésor à 30 ans de jeudi," a-t-elle ajouté.

Les Treasuries à 30 ans sont-ils maintenant les moins appréciés du marché ? Selon Jack McIntyre de Brandywine Global, les prochaines enchères obligataires seront considérées comme un test de stress pour le sentiment. "Chaque enchère cette semaine sera interprétée comme un baromètre de l'humeur du marché," a-t-il déclaré. Son avis sur les obligations à long terme ? « Je pense que les bons du Trésor américain à 30 ans sont les moins appréciés en ce moment. » L'émission de ces obligations devient de plus en plus coûteuse. Le gouvernement emprunte davantage, dépense plus et paie plus d'intérêts. Cette combinaison a poussé le rendement à 30 ans près de ses niveaux les plus élevés depuis 20 ans. La légère baisse de lundi en dessous de 5 % ne change pas la tendance générale à la hausse. Cette semaine, les données sur l'inflation et le résultat de la vente d'obligations à 30 ans montreront si les investisseurs sont toujours prêts à acheter l'histoire de la dette à long terme de l'Amérique.

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