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Sber, la plus grande banque universelle de Russie dont l'État est le principal actionnaire, a commencé à commercialiser une nouvelle classe d'obligations structurées dont les paiements sont indexés au prix du Bitcoin en dollars américains et aux mouvements du dollar par rapport au rouble, ouvrant une voie officielle régulée sur le marché pour les investisseurs russes qualifiés dans la principale cryptomonnaie mondiale.
La Russie lance des obligations liées au Bitcoin
Les billets, annoncés dans un communiqué de presse du 30 mai, sont libellés en roubles et sont entièrement réglés à l’intérieur de l’infrastructure nationale de compensation et de dépôt. Sber a déclaré à ses clients que l’instrument « offre aux investisseurs deux mécanismes de rendement : ils peuvent tirer un revenu des futures variations de la valeur du dollar américain en bitcoin et d’un éventuel renforcement du dollar américain par rapport au rouble », tout en ne nécessitant ni portefeuille crypto ni interaction avec des « plateformes étrangères non réglementées ».
À lire aussi : La Pologne élit le président pro-bitcoin Nawrocki en état de chocSber distribue initialement les titres de gré à gré à un groupe restreint d’investisseurs qualifiés, mais a l’intention de coter les tranches suivantes à la Bourse de Moscou (MOEX) « afin d’assurer la transparence, la liquidité et la commodité pour un large éventail d’investisseurs qualifiés », a déclaré la banque. Elle a également confirmé que les contrats à terme sur le bitcoin réglés en espèces apparaîtront sur sa plateforme SberInvestments le 4 juin, le jour même où MOEX doit lancer son propre contrat.
Le lancement survient seulement quelques jours après que la Banque de Russie a assoupli son opposition de longue date aux instruments liés aux cryptomonnaies. Le 28 mai, la banque centrale a déclaré que les courtiers et les bourses peuvent proposer des dérivés non livrables et des produits structurés liés aux actifs numériques aux participants du marché "qualifiés", à condition qu'aucune cryptomonnaie physique ne soit échangée.
Le vice-président Anatoly Popov a présenté les obligations de Sber comme la première application tangible du nouveau régime, promettant aux investisseurs "une exposition pratique et sécurisée aux actifs cryptographiques - sans propriété directe des cryptomonnaies, tout en respectant pleinement les exigences réglementaires sur l'infrastructure russe."
La décision de Sber reflète également la stratégie plus large de la banque en matière d'actifs numériques. Au cours des quatre dernières années, elle a construit un réseau blockchain autorisé, expérimenté avec un "Sbercoin" indexé sur le rouble et intégré la connectivité MetaMask, se positionnant comme le champion national de la finance tokenisée même si les sanctions internationales ont restreint ses opérations à l'étranger.
Structurellement, la nouvelle obligation fonctionne comme un spread d'appel synthétique. Les paiements de coupons font référence au pourcentage de changement du prix du BTC en dollars sur une période prédéfinie, plus toute appréciation du taux de change dollar/ruble, sous réserve des plafonds précisés dans le circular d'offre.
Parce que le règlement se fait en roubles via le Dépositaire National de Règlement de Russie, les investisseurs restent dans le périmètre légal local et évitent les complexités de conservation et fiscales liées à la détention de Bitcoin au comptant à l'étranger. Les détails de tarification n'ont pas été divulgués.
Les États-Unis prennent du retard (Mais pourraient encore gagner)
Les professionnels du marché considèrent le produit comme un tournant. "Je ne pense pas que la plupart comprennent ce que les BitBonds vont faire pour Bitcoin," a écrit l'animateur de podcast Marty Bent sur X. "Les BitBonds créent une courbe de durée prospective qui apporte la certitude qu'un certain montant de bitcoin est hors du marché pendant un certain temps."
Lecture Connexe : FMI Vs. Bitcoin : Un expert avertit que le Pakistan sera le prochain à plier. Le lancement a également déclenché des commentaires géopolitiques : « Il semble que la Russie vient de lancer en douceur BitBonds via Sberbank — tandis que les États-Unis continuent de traîner les pieds », a posté le trader pseudonyme British HODL, tandis que l'analyste Justin Bechler a soutenu que les instruments donnent aux « souverains et institutions BRICS un accès instantané à l'exposition au Bitcoin sans friction. »
Le PDG de Bitcoin Magazine, David Bailey, a ajouté : « Nous avons besoin de BitBonds en Amérique maintenant. Comme maintenant maintenant. »
À Washington, l'idée des BitBonds n'existe que sous forme de livre blanc. Il y a deux mois, le Bitcoin Policy Institute (BPI) a publié "Bitcoin-Enhanced Treasury Bonds: An Idea Whose Time Has Come", arguant que le Trésor américain devrait émettre jusqu'à 2 trillions de BitBonds, portant un coupon de 1 %. 10 % des produits—environ 200 milliards de dollars—seraient utilisés pour acheter des BTC pour la nouvelle Réserve stratégique de Bitcoin ; le reste servirait à refinancer la dette conventionnelle.
« Sur une période de dix ans, cela représente des économies nominales de 700 milliards de dollars et une valeur actuelle de 554 milliards de dollars », ont écrit les co-auteurs Andrew Hohns et Matthew Pines, ajoutant que l’option d’achat du BTC intégré pourrait « libérer jusqu’à 50 000 milliards de dollars de dette fédérale d’ici 2045 si les taux de croissance historiques persistent ». S’exprimant lors du forum Bitcoin for America de BPI en mars, Hohns a présenté le concept comme « une situation gagnant-gagnant-gagnant – des coûts d’emprunt plus bas, une réserve souveraine significative de bitcoins et une participation à la hausse pour les contribuables ».
Pourtant, la proposition reste en suspens. Les responsables du Trésor n'ont pas commenté publiquement, et bien que plusieurs législateurs pro-Bitcoin - y compris les sénateurs Cynthia Lummis et Bill Hagerty - disent qu'ils étudient le cadre, aucune législation habilitante n'a été introduite.
Techniquement, le produit de la Russie et le plan de BPI poursuivent le même objectif : amener le potentiel du BTC dans les marchés obligataires régulés, mais par des voies opposées. La structure de Sber est une note libellée en roubles dont le coupon est lié de manière synthétique au BTC/USD au comptant et au USD/RUB ; le règlement est entièrement en fiat et traité par le biais de l'infrastructure domestique.
La vision BPI crée un titre de la trésorerie américaine libellé en dollars, payant un coupon en dessous du marché mais intégrant une option d'achat sur le Bitcoin ; 10 % du principal achèterait - et entreposerait de manière permanente - des BTC physiques. En effet, Sber offre aux investisseurs une exposition au prix tandis que la BPI souhaite que le souverain lui-même possède des pièces.
Au moment de la presse, le BTC se négociait à 105 269 $.
Prix BTC, graphique sur 1 jour | Source : BTCUSDT sur TradingView.comImage mise en avant créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com
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La Russie vient de lâcher une bombe Bitcoin—alors que les États-Unis débattent
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Les billets, annoncés dans un communiqué de presse du 30 mai, sont libellés en roubles et sont entièrement réglés à l’intérieur de l’infrastructure nationale de compensation et de dépôt. Sber a déclaré à ses clients que l’instrument « offre aux investisseurs deux mécanismes de rendement : ils peuvent tirer un revenu des futures variations de la valeur du dollar américain en bitcoin et d’un éventuel renforcement du dollar américain par rapport au rouble », tout en ne nécessitant ni portefeuille crypto ni interaction avec des « plateformes étrangères non réglementées ».
À lire aussi : La Pologne élit le président pro-bitcoin Nawrocki en état de chocSber distribue initialement les titres de gré à gré à un groupe restreint d’investisseurs qualifiés, mais a l’intention de coter les tranches suivantes à la Bourse de Moscou (MOEX) « afin d’assurer la transparence, la liquidité et la commodité pour un large éventail d’investisseurs qualifiés », a déclaré la banque. Elle a également confirmé que les contrats à terme sur le bitcoin réglés en espèces apparaîtront sur sa plateforme SberInvestments le 4 juin, le jour même où MOEX doit lancer son propre contrat.
Le lancement survient seulement quelques jours après que la Banque de Russie a assoupli son opposition de longue date aux instruments liés aux cryptomonnaies. Le 28 mai, la banque centrale a déclaré que les courtiers et les bourses peuvent proposer des dérivés non livrables et des produits structurés liés aux actifs numériques aux participants du marché "qualifiés", à condition qu'aucune cryptomonnaie physique ne soit échangée.
Le vice-président Anatoly Popov a présenté les obligations de Sber comme la première application tangible du nouveau régime, promettant aux investisseurs "une exposition pratique et sécurisée aux actifs cryptographiques - sans propriété directe des cryptomonnaies, tout en respectant pleinement les exigences réglementaires sur l'infrastructure russe."
La décision de Sber reflète également la stratégie plus large de la banque en matière d'actifs numériques. Au cours des quatre dernières années, elle a construit un réseau blockchain autorisé, expérimenté avec un "Sbercoin" indexé sur le rouble et intégré la connectivité MetaMask, se positionnant comme le champion national de la finance tokenisée même si les sanctions internationales ont restreint ses opérations à l'étranger.
Structurellement, la nouvelle obligation fonctionne comme un spread d'appel synthétique. Les paiements de coupons font référence au pourcentage de changement du prix du BTC en dollars sur une période prédéfinie, plus toute appréciation du taux de change dollar/ruble, sous réserve des plafonds précisés dans le circular d'offre.
Parce que le règlement se fait en roubles via le Dépositaire National de Règlement de Russie, les investisseurs restent dans le périmètre légal local et évitent les complexités de conservation et fiscales liées à la détention de Bitcoin au comptant à l'étranger. Les détails de tarification n'ont pas été divulgués.
Les États-Unis prennent du retard (Mais pourraient encore gagner)
Les professionnels du marché considèrent le produit comme un tournant. "Je ne pense pas que la plupart comprennent ce que les BitBonds vont faire pour Bitcoin," a écrit l'animateur de podcast Marty Bent sur X. "Les BitBonds créent une courbe de durée prospective qui apporte la certitude qu'un certain montant de bitcoin est hors du marché pendant un certain temps."
Lecture Connexe : FMI Vs. Bitcoin : Un expert avertit que le Pakistan sera le prochain à plier. Le lancement a également déclenché des commentaires géopolitiques : « Il semble que la Russie vient de lancer en douceur BitBonds via Sberbank — tandis que les États-Unis continuent de traîner les pieds », a posté le trader pseudonyme British HODL, tandis que l'analyste Justin Bechler a soutenu que les instruments donnent aux « souverains et institutions BRICS un accès instantané à l'exposition au Bitcoin sans friction. »
Le PDG de Bitcoin Magazine, David Bailey, a ajouté : « Nous avons besoin de BitBonds en Amérique maintenant. Comme maintenant maintenant. »
À Washington, l'idée des BitBonds n'existe que sous forme de livre blanc. Il y a deux mois, le Bitcoin Policy Institute (BPI) a publié "Bitcoin-Enhanced Treasury Bonds: An Idea Whose Time Has Come", arguant que le Trésor américain devrait émettre jusqu'à 2 trillions de BitBonds, portant un coupon de 1 %. 10 % des produits—environ 200 milliards de dollars—seraient utilisés pour acheter des BTC pour la nouvelle Réserve stratégique de Bitcoin ; le reste servirait à refinancer la dette conventionnelle.
« Sur une période de dix ans, cela représente des économies nominales de 700 milliards de dollars et une valeur actuelle de 554 milliards de dollars », ont écrit les co-auteurs Andrew Hohns et Matthew Pines, ajoutant que l’option d’achat du BTC intégré pourrait « libérer jusqu’à 50 000 milliards de dollars de dette fédérale d’ici 2045 si les taux de croissance historiques persistent ». S’exprimant lors du forum Bitcoin for America de BPI en mars, Hohns a présenté le concept comme « une situation gagnant-gagnant-gagnant – des coûts d’emprunt plus bas, une réserve souveraine significative de bitcoins et une participation à la hausse pour les contribuables ».
Pourtant, la proposition reste en suspens. Les responsables du Trésor n'ont pas commenté publiquement, et bien que plusieurs législateurs pro-Bitcoin - y compris les sénateurs Cynthia Lummis et Bill Hagerty - disent qu'ils étudient le cadre, aucune législation habilitante n'a été introduite.
Techniquement, le produit de la Russie et le plan de BPI poursuivent le même objectif : amener le potentiel du BTC dans les marchés obligataires régulés, mais par des voies opposées. La structure de Sber est une note libellée en roubles dont le coupon est lié de manière synthétique au BTC/USD au comptant et au USD/RUB ; le règlement est entièrement en fiat et traité par le biais de l'infrastructure domestique.
La vision BPI crée un titre de la trésorerie américaine libellé en dollars, payant un coupon en dessous du marché mais intégrant une option d'achat sur le Bitcoin ; 10 % du principal achèterait - et entreposerait de manière permanente - des BTC physiques. En effet, Sber offre aux investisseurs une exposition au prix tandis que la BPI souhaite que le souverain lui-même possède des pièces.
Au moment de la presse, le BTC se négociait à 105 269 $.