Qu'est-ce que le rendement ? Un indicateur clé de retour dans l'investissement Web3 expliqué

Dans les marchés financiers traditionnels, « Rendement » fait référence au retour sur investissement généré, généralement exprimé en pourcentage annualisé. Lorsque ce concept entre Web3 Après être entré dans le domaine des cryptomonnaies, sa connotation et son extension ont subi des changements significatifs - il ne s’agit pas seulement d’une mesure des rendements, mais c’est aussi devenu un élément central qui stimule le flux de capital, évalue la santé des protocoles, et influence même la conception des modèles économiques des tokens.

La logique unique du taux d’intérêt Web3

Contrairement aux marchés financiers traditionnels qui dépendent des bénéfices des entreprises ou des intérêts obligataires, la génération de rendement de Web3 dépend principalement des mécanismes économiques des protocoles blockchain et des contributions on-chain du comportement des utilisateurs. Son unicité se reflète dans :

1. Nature native du protocole : Les gains sont principalement générés et distribués automatiquement par des contrats intelligents, tels que les récompenses de staking, le partage des frais de transaction, les intérêts de prêt, etc., sans dépendre de la distribution des bénéfices des institutions centralisées.
2. Portabilité de la tokenisation : Les gains sont généralement versés en token natif du projet ou en stablecoin, et les fluctuations de prix des tokens eux-mêmes peuvent affecter de manière significative le taux d’intérêt réel.
3. Reconstruction des risques : Des rendements élevés s’accompagnent souvent de risques spécifiques à la blockchain tels que des vulnérabilités des contrats intelligents, des pertes impermanentes, des liquidations de garanties ou des escroqueries de sortie de protocole.

Quatre types communs de taux d’intérêt Web3

Rendement de staking

Participez à la validation de nœuds ou au staking délégué sur des chaînes publiques PoS (Proof of Stake) pour gagner des récompenses de bloc et partager les frais de transaction. Par exemple, Ethereum le staking a un taux annualisé d’environ 3 % - 5 %, tandis que les chaînes émergentes peuvent atteindre 10 % ou plus. La stabilité des rendements est relativement élevée, mais il existe des risques liés aux périodes de déverrouillage des tokens et à la réduction.

Liquidité Mining

Les utilisateurs fournissent de la liquidité aux DEX (tels que Uniswap) et reçoivent une part des frais de transaction ainsi que des incitations supplémentaires en tokens de gouvernance. Les premiers projets attirent souvent les utilisateurs grâce à de fortes subventions en tokens, avec un APR dépassant 100 %, mais cela s’accompagne des risques de dépréciation des tokens et de perte impermanente.

Taux d’intérêt de prêt

Déposez des tokens dans des protocoles comme Compound et Aave pour gagner des intérêts d’emprunt. Le taux d’intérêt annualisé pour les dépôts en stablecoins varie généralement de 2 % à 8 %, tandis que les taux pour les actifs volatils sont plus élevés mais comportent un risque de liquidation.

Rendements des produits structurés

La plateforme regroupe les rendements de Staking, les stratégies DeFi ou les combinaisons d’options en produits par paliers. Par exemple :

• Type de protection du capital : Promet un rendement annualisé de 5 % à 15 %, sous-jacent lié à des actifs à faible risque ;
• Type de levier : Comme la stratégie d’option automatique de Ribbon Finance, où les rendements fluctuent mais peuvent potentiellement être multipliés.

Variables Clés Affectant le Taux d’Intérêt

1. Modèle d’inflation des tokens : Lorsque le protocole émet des tokens supplémentaires pour subventionner les rendements, si la demande réelle est insuffisante, cela entraînera une dépréciation des tokens, transformant un taux de rendement annuel (APR) nominalement élevé en pertes réelles.
2. Revenus et dividendes d’accord : Un rendement durable doit s’appuyer sur des revenus réels (comme Uniswap frais de transaction). Si les revenus ne peuvent pas couvrir le lancement de jetons, cela appartient à la “subvention de type Ponzi”;
3. Cycle de marché : Les marchés haussiers voient des flux de capitaux entraînant une augmentation des rendements, tandis que les marchés baissiers connaissent fréquemment des effondrements de protocoles (comme l’incident Celsius de 2022), ce qui peut entraîner une chute des rendements à zéro en un instant.

Risques

1. Pénétration des actifs sous-jacents : Confirmer si la source de revenus est un revenu réel tel que les frais de transaction ou repose sur l’émission de jetons ;
2. Calculer le rendement réel : Mesurer le rendement basé sur la monnaie algorithmique après déduction des frais de gaz, de la dépréciation des jetons et de la perte impermanente ;
3. Audit de sécurité du protocole : Examiner les rapports d’audit des contrats intelligents d’organisations comme CertiK pour réduire les risques de vulnérabilité ;
4. Vérification de conformité : S’il s’agit d’un « engagement de protection du capital » ou de dépôts et retraits de monnaie fiduciaire, il est nécessaire de confirmer que la plateforme détient une licence (comme la licence VASP de la SFC de Hong Kong).

Cas typique : Le modèle économique FEC propose que “Les dépenses sont des revenus”, où 10 % des jetons sont automatiquement brûlés lorsque les utilisateurs consomment, générant des nœuds de remboursement qui retourneront 10 000 FEC par versements dans le futur. Ce mécanisme transforme la consommation en droits on-chain mais repose sur une expansion écologique continue pour maintenir les capacités de remboursement.

Attention au “piège à rendements élevés”

Dans l’histoire du Web3, les produits à ultra-haut rendement sont souvent accompagnés de risques systémiques :

• Les premiers produits financiers tels que le « Bitcoin Piggy Bank » ont attiré les utilisateurs avec un rendement annualisé de plus de 20 % en termes de crypto, mais ont finalement chuté à zéro en raison de piratages ou de fraudes ;
• Les protocoles de stablecoins algorithmiques (comme Terra) attirent les dépôts en ancrant des taux d’intérêt élevés, ce qui conduit à un effondrement entraînant une perte de 99 % du capital des utilisateurs.

Avertissement rationnel : Si le rendement dépasse considérablement la moyenne du secteur (par exemple, rendement des stablecoins > 15 %), il doit être considéré comme une “compensation de prime de risque” plutôt que comme un “revenu stable”.

Conclusion : Le taux de rendement est le moteur du Web3 et un miroir du risque.

Le rendement dans Web3 n’est pas qu’un nombre ; c’est un reflet de la capacité du protocole à capturer de la valeur et de la santé de son modèle économique. Les investisseurs doivent reconnaître que des rendements durables doivent découler de la valeur réelle créée par le protocole (comme la réduction des coûts de transaction et l’amélioration de l’efficacité des actifs), plutôt que de l’émission de jetons ou du principal des retardataires. Avant de participer, il faut répondre à trois questions : D’où provient le rendement ? Qui supporte le risque ? Le protocole peut-il résister à l’épreuve du temps ? Ce n’est qu’en faisant cela que le rendement peut être transformé en pierre angulaire de l’accumulation à long terme dans le monde hautement volatile des cryptomonnaies.