Analyse de l'effondrement de ZKJ : Un appel à la vigilance sur les risques de liquidité dans le marché des Crypto

Le 15 juin 2025, à 20h30, le jeton natif ZKJ de Polyhedra Network a connu une scène choquante. Le prix a chuté de $1.946 dans un grand effondrement, atteignant un minimum de $0.3767 en l’espace de deux heures, une baisse allant jusqu’à 80.64%. En même temps, un autre jeton populaire KOGE sur la plateforme Binance Alpha s’est également effondré, passant de $61 à $8.46.

Le krach éclair a rapidement déclenché une réaction en chaîne. Selon les données de Coinglass, le montant total des liquidations à travers le réseau cette nuit-là a atteint 102 millions USD, dont la crypto ZKJ a contribué à elle seule à 94,36 millions USD de liquidations, formant un piège à taureaux typique.

Retrait de liquidité, le déclencheur du crash

Les données on-chain révèlent les opérations méticuleuses derrière la grande chute. Selon la société d’analyse blockchain Lookonchain, six portefeuilles de baleines ont vendu 5,23 millions de ZKJ juste avant le crash, d’une valeur d’environ 9,66 millions de dollars.

Le processus opérationnel présente des étapes stratégiques claires :

• L’adresse clé (commençant par 0x1A2) a retiré une liquidité d’une valeur de 3,76 millions USD en KOGE et 532 000 USD en ZKJ en 5 minutes.
• Échangez 45 470 KOGE contre ZKJ, puis vendez 1,573 million ZKJ par lots.
• Avec un objectif clair, choisissez d’attaquer d’abord la liquidité de KOGE, puis passez à ZKJ pour une double récolte.

L’interconnexion des pools de liquidité accélère la spirale de la mort. Lorsque le USDT dans le pool KOGE/USDT est épuisé, les fournisseurs de liquidité sont contraints d’échanger KOGE contre ZKJ et de vendre, intensifiant encore plus la pression de vente sur ZKJ. Ce défaut de conception fait des deux tokens une communauté de destin.

« KOGE a été entièrement libéré dès le premier jour, sans période de blocage. 48Club ne s’est jamais engagé à ne pas vendre ses positions de trésorerie », a déclaré l’équipe KOGE lorsque le prix a d’abord montré de la volatilité, ce qui a ensuite été interprété comme un avertissement d’un effondrement.

Déblocage de tokens et ajustements réglementaires, ajoutant l’insulte à la blessure

Le plan de libération des tokens est devenu une autre paille qui a brisé le dos du marché. Le 15 juin, Polyhedra Network a libéré 15,53 millions de tokens ZKJ, représentant 1,55 % de l’offre totale. Encore plus sévère, des tokens d’une valeur d’environ 32 millions de dollars, représentant 5,3 %, doivent être déverrouillés le 19 juin. Dans un environnement d’épuisement de liquidité, les tokens nouvellement ajoutés se traduisent directement par une pression à la vente.

Le changement soudain dans l’environnement réglementaire a accéléré l’éclatement de la crise. Le jour du grand effondrement, Binance a annoncé un ajustement des règles de calcul des points Alpha :

• À partir du 17 juin, 0h00 UTC, les échanges entre les tokens Alpha ne compteront plus pour les points.
• Les nouvelles régulations visent directement les paires de trading comme ZKJ/KOGE qui participent à des opérations de wash trading.
• Stimuler certains fonds d’arbitrage à retirer tôt est devenu la dernière goutte qui a brisé la liquidité.

« Pour maintenir l’équité et la stabilité du marché, et pour réduire les risques systémiques concentrés », Binance a expliqué la motivation derrière les ajustements de politique dans l’annonce. Cependant, cette déclaration est devenue de manière inattendue un catalyseur pour la grande chute.

Mécanisme Alpha de Binance, une bombe à retardement sous l’illusion de la prospérité

L’essor de ZKJ et KOGE est étroitement lié à l’écosystème Binance Alpha. En tant que deux tokens avec le volume d’échanges le plus élevé sur la chaîne BSC de Binance Alpha, leur volume d’échanges a un jour représenté 85,10 % du volume total des échanges.

La haute liquidité est motivée par le mécanisme de récompense des Alpha Points.

• Les utilisateurs gagnent des points grâce au trading pour les échanger contre des récompenses de airdrop.
• La paire de trading ZKJ/KOGE est devenue le premier choix pour le scoring en raison de son faible taux d’usure.
• La TVL des pools de liquidité des deux a dépassé 30 millions de dollars américains.

L’économie des points dissimule la fragilité de la vraie valeur. Avec une augmentation du nombre de participants, les rendements ont chuté de manière spectaculaire :

• Au début de juin, 45 points étaient nécessaires pour recevoir des airdrops, et le 13 juin, le seuil du nouveau projet ROAM a augmenté à 247 points.
• Le revenu du numéro de commande de l’utilisateur est passé de 70-100 dollars à seulement 15 dollars.
• A directement causé une réduction du volume des transactions de moitié, passant du pic de 2 milliards de dollars le 8 juin à moins de 1 milliard de dollars.

Lorsque les revenus des points ne peuvent pas couvrir les risques, les grands investisseurs avisés choisissent de retirer leurs fonds, laissant les investisseurs de détail supporter les conséquences de l’effondrement.

Conséquences du marché : crise de confiance et alarme réglementaire

L’évaporation de la richesse causée par le flash crash est choquante. Prenons un investissement de 1000 dollars comme exemple, les utilisateurs qui ont vendu dans la panique ont perdu en moyenne environ 800 dollars, dépassant de loin les gains de 10 airdrops Binance Alpha. Certains utilisateurs avec un capital de 5000 dollars se sont retrouvés avec moins de 500 dollars après le flash crash. Encore plus brutal, six traders ont été liquidés pour plus de 1 million de dollars chacun.

La gestion de crise de Polyhedra Network n’a pas réussi à apaiser la colère publique. L’équipe a déclaré sur la plateforme X que “la technologie et les fondamentaux de la communauté restent solides”, attribuant la forte chute à des “transactions on-chain anormales”. Cependant, la communauté n’y croit pas, et l’étiquette “rugged from both sides” s’est rapidement répandue sur les réseaux sociaux.

Les indicateurs techniques du marché suggèrent une récupération difficile. Au 16 juin :

• Le prix de trading de ZKJ fluctue entre 0,33 $ et 0,40 $.
• Le volume de trading quotidien a chuté de 61 % pour atteindre 1,23 milliard de dollars.
• comparé au pic historique de 9,56 $ en mars 2024, il a toujours chuté de 96 %.

Les analystes mettent en garde contre un potentiel “dead cat bounce” avant de continuer à décliner. Le chemin vers la récupération pour ZKJ est semé d’embûches. Les répliques de ce crash éclair continuent de se propager. Le 19 juin, jour du déverrouillage des tokens ZKJ, le prix de ZKJ est toujours en train de flotter à un bas de 0,40 $, en baisse de 96 % par rapport à son niveau historique. marché crypto n’est jamais à court de la brillance de l’innovation technologique, mais lorsque la Liquidité devient une arme manipulable, les investisseurs ordinaires se trouvent toujours en première ligne de la tempête.