Más de 17 mil millones de dólares en opciones de BTC y ETH expiraron el 27 de junio, con el Punto de Máxima Dolor de Bitcoin en $102,000.
La teoría del Max Pain sugiere que los precios gravitan hacia un nivel que minimiza los pagos a los titulares de opciones durante grandes vencimientos.
Factores externos como la política de la Reserva Federal y los riesgos geopolíticos pueden superar los efectos de expiración, diluyendo la influencia en el mercado de Max Pain.
El 27 de junio de 2025, el mercado de criptomonedas fue testigo de un evento muy esperado: según datos de Deribit, más de $17 mil millones en contratos de opciones de Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) expiraron hoy, marcando la mayor expiración de opciones del año hasta ahora.
Entre ellos, las opciones de Bitcoin dominaron, con un valor nocional de $15 mil millones, una relación Put/Call de 0.74 y un punto de máximo dolor en $102,000.
Fuente：Deribit
Esta masiva expiración ha atraído la atención del mercado debido al impacto significativo que la actividad de opciones puede tener en los movimientos de precios a corto plazo.
Este artículo explora cómo la expiración de opciones de Bitcoin puede influir en los precios del mercado, explica la mecánica de la teoría del Max Pain y analiza datos históricos y la dinámica actual del mercado para proporcionar información clara a los inversores.
CÓMO LA EXPIRACIÓN DE OPCIONES IMPULSA LA VOLATILIDAD DEL PRECIO
La expiración de opciones se refiere a la fecha en que los contratos de opciones quedan nulos, y los traders deben decidir si ejercer, cerrar o trasladar sus posiciones al siguiente ciclo.
En el mercado de Bitcoin, los vencimientos a menudo van acompañados de notables oscilaciones de precios, impulsadas por el comportamiento tanto de los compradores como de los vendedores.
Primero, los titulares de opciones pueden optar por cerrar posiciones antes del vencimiento para asegurar ganancias o limitar pérdidas. Esto puede aumentar directamente la presión de compra o venta en el mercado al contado.
Por ejemplo, si un gran número de titulares de opciones de compra cierran sus posiciones, esto podría desencadenar un aumento en las órdenes de venta, ejerciendo presión a la baja sobre el precio.
En segundo lugar, los vendedores de opciones ( típicamente creadores de mercado o instituciones ) participan en la cobertura delta para mantenerse neutrales en el mercado. La cobertura delta implica comprar o vender Bitcoin en los mercados al contado o de futuros para compensar el riesgo de precio de sus posiciones en opciones.
Por ejemplo, si un creador de mercado vende un gran volumen de opciones de compra, pueden comprar BTC al contado para cubrirse. A medida que se acerca la fecha de vencimiento, esta actividad de cobertura puede empujar el precio en una dirección determinada.
Además, los vencimientos a gran escala amplifican la volatilidad del mercado, ya que los traders reaccionan rápidamente con alta palanca o ajustan rápidamente sus posiciones.
Históricamente, los vencimientos trimestrales ( marzo, junio, septiembre, diciembre ) causan más volatilidad que los mensuales, debido a volúmenes de contrato más grandes y ajustes más concentrados por parte de los participantes.
TEORÍA DEL MAX PAIN Y EL “EFECTO IMÁN” DEL PRECIO
El Punto de Máximo Dolor es un concepto clave en el comercio de opciones. Se refiere al nivel de precio donde los compradores de opciones sufren la mayor pérdida al vencimiento, mientras que los vendedores ( como los creadores de mercado) obtienen la mayor ganancia.
En teoría, los creadores de mercado pueden influir en el precio al contado o de futuros para dirigirlo hacia el Punto de Máximo Dolor, minimizando los pagos a los compradores—un fenómeno a menudo referido como el “efecto imán.”
En el mercado de Bitcoin, la efectividad de la teoría del Max Pain varía según el tamaño del mercado y factores externos.
Por ejemplo:
El 29 de marzo de 2024, el Max Pain de BTC fue de $69,500. El precio subió de $67,210 a $68,940 en los tres días anteriores, un aumento de aproximadamente el 2.6%.
El 28 de febrero de 2025, BTC retrocedió ligeramente hacia su Max Pain de $98,000 antes de la expiración.
Estos casos sugieren que en los vencimientos trimestrales a gran escala, la actividad de cobertura de los creadores de mercado puede atraer los precios hacia el Max Pain.
Sin embargo, el impacto es limitado en los mercados de criptomonedas debido a su estructura única. Por ejemplo, en octubre de 2024, el volumen de comercio al contado de BTC alcanzó los $8.2 mil millones, mientras que el volumen de opciones fue de solo $1.8 mil millones, lo que dificulta que los creadores de mercado dominen el movimiento de precios.
Además, los eventos macro (, como las decisiones sobre las tasas de interés de la Fed ) o los riesgos geopolíticos, a menudo tienen prioridad, superando las presiones relacionadas con las opciones.
Por lo tanto, el Max Pain puede tener un efecto más fuerte solo cuando la liquidez es escasa o las posiciones están altamente concentradas.
INTERACCIÓN ENTRE LA DINÁMICA DEL MERCADO Y LOS FACTORES EXTERNOS
El impacto de la expiración de las opciones de Bitcoin en los precios no ocurre de forma aislada; interactúa con el sentimiento del mercado en general y con eventos externos.
El Ratio Put/Call es un indicador clave para medir el sentimiento. Un ratio bajo ( como 0.74) sugiere más opciones de compra que de venta, reflejando expectativas alcistas.
Esto puede alentar a los comerciantes a aumentar las posiciones alcistas antes de la expiración, proporcionando soporte de precios a corto plazo.
Sin embargo, si muchos titulares de opciones ITM( en el dinero toman ganancias, puede crear presión de venta y hacer que el precio baje.
Además, la Volatilidad Implícita )IV( tiende a aumentar antes y durante el vencimiento, ya que los traders anticipan mayores oscilaciones de precios. Según el Índice DVOL de Deribit, la IV generalmente aumenta antes de los vencimientos trimestrales, pero la volatilidad real depende de la liquidez del mercado spot y de las condiciones macroeconómicas.
Por ejemplo:
En junio de 2024, las expectativas de un recorte de tasas de la Fed impulsaron los precios de BTC, compensando parcialmente la presión a la baja relacionada con la expiración.
Los riesgos geopolíticos o las noticias regulatorias también pueden causar movimientos bruscos, sobrepasando el efecto de Max Pain.
Como tal, la influencia de la expiración de opciones es más fuerte en condiciones de mercado tranquilas, pero puede diluirse durante períodos de alta incertidumbre o choques externos.
ESTRATEGIAS DE TRADING Y GESTIÓN DE RIESGOS
Para los inversores que buscan capitalizar oportunidades en torno a la expiración de opciones, entender la dinámica del mercado y aplicar la estrategia correcta es crucial.
Los traders a corto plazo pueden utilizar la volatilidad relacionada con el vencimiento a través de estrategias como straddles o strangles para beneficiarse de las oscilaciones de precios.
Sin embargo, esto implica riesgos—especialmente bajo alta apalancamiento—por lo que se necesita precaución, especialmente durante períodos de incertidumbre macroeconómica o geopolítica.
Se aconseja monitorear las zonas de alto delta ), por ejemplo, $95,000–$105,000(, ya que a menudo son áreas focales para el movimiento de precios.
Los inversores a largo plazo pueden aprovechar el reequilibrio de precios posterior a la expiración. Si el sentimiento sigue siendo optimista ) e.g., la relación Put/Call < 1(, comprar BTC al contado en caídas puede ser favorable.
Una estrategia recomendada por los analistas de Deribit es vender opciones de venta aseguradas en efectivo, lo que permite a los inversores cobrar primas y potencialmente adquirir BTC a precios más bajos, ideal para los tenedores optimistas a largo plazo.
Independientemente de la estrategia, la gestión del riesgo es esencial. Establecer stop-loss, diversificar posiciones y monitorear eventos macro puede ayudar a reducir la incertidumbre en torno a la expiración de opciones.
CONCLUSIÓN
La expiración de opciones de Bitcoin puede impactar significativamente los movimientos de precios a corto plazo a través de la actividad de cierre, los flujos de cobertura y el efecto de Max Pain.
Los datos históricos muestran que durante los grandes vencimientos trimestrales, los precios de BTC suelen gravitar hacia el Max Pain, con movimientos promedio alrededor del 2.8%.
Sin embargo, el efecto no siempre es dominante, ya que la liquidez del mercado al contado, las condiciones macroeconómicas y los factores geopolíticos pueden debilitar su influencia.
Métricas como la relación Put/Call y la volatilidad implícita proporcionan pistas importantes sobre el sentimiento y la volatilidad esperada, ayudando a los traders a planificar estrategias.
Ya sea comerciando con la volatilidad a corto plazo o comprando caídas a largo plazo, los inversores deben adaptarse a la dinámica del mercado y a las condiciones externas.
A medida que el mercado de opciones de Bitcoin continúa creciendo, su influencia en los precios puede volverse más pronunciada, convirtiéndolo en una tendencia importante a seguir en el futuro.
〈How Bitcoin Options Expiry Could Impact Bitcoin Prices〉 este artículo fue publicado por primera vez en «CoinRank».
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Cómo la expiración de las Opciones de Bitcoin podría impactar los precios de Bitcoin
Más de 17 mil millones de dólares en opciones de BTC y ETH expiraron el 27 de junio, con el Punto de Máxima Dolor de Bitcoin en $102,000.
La teoría del Max Pain sugiere que los precios gravitan hacia un nivel que minimiza los pagos a los titulares de opciones durante grandes vencimientos.
Factores externos como la política de la Reserva Federal y los riesgos geopolíticos pueden superar los efectos de expiración, diluyendo la influencia en el mercado de Max Pain.
El 27 de junio de 2025, el mercado de criptomonedas fue testigo de un evento muy esperado: según datos de Deribit, más de $17 mil millones en contratos de opciones de Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) expiraron hoy, marcando la mayor expiración de opciones del año hasta ahora.
Entre ellos, las opciones de Bitcoin dominaron, con un valor nocional de $15 mil millones, una relación Put/Call de 0.74 y un punto de máximo dolor en $102,000.
Fuente：Deribit
Esta masiva expiración ha atraído la atención del mercado debido al impacto significativo que la actividad de opciones puede tener en los movimientos de precios a corto plazo.
Este artículo explora cómo la expiración de opciones de Bitcoin puede influir en los precios del mercado, explica la mecánica de la teoría del Max Pain y analiza datos históricos y la dinámica actual del mercado para proporcionar información clara a los inversores.
CÓMO LA EXPIRACIÓN DE OPCIONES IMPULSA LA VOLATILIDAD DEL PRECIO
La expiración de opciones se refiere a la fecha en que los contratos de opciones quedan nulos, y los traders deben decidir si ejercer, cerrar o trasladar sus posiciones al siguiente ciclo.
En el mercado de Bitcoin, los vencimientos a menudo van acompañados de notables oscilaciones de precios, impulsadas por el comportamiento tanto de los compradores como de los vendedores.
Primero, los titulares de opciones pueden optar por cerrar posiciones antes del vencimiento para asegurar ganancias o limitar pérdidas. Esto puede aumentar directamente la presión de compra o venta en el mercado al contado.
Por ejemplo, si un gran número de titulares de opciones de compra cierran sus posiciones, esto podría desencadenar un aumento en las órdenes de venta, ejerciendo presión a la baja sobre el precio.
En segundo lugar, los vendedores de opciones ( típicamente creadores de mercado o instituciones ) participan en la cobertura delta para mantenerse neutrales en el mercado. La cobertura delta implica comprar o vender Bitcoin en los mercados al contado o de futuros para compensar el riesgo de precio de sus posiciones en opciones.
Por ejemplo, si un creador de mercado vende un gran volumen de opciones de compra, pueden comprar BTC al contado para cubrirse. A medida que se acerca la fecha de vencimiento, esta actividad de cobertura puede empujar el precio en una dirección determinada.
Además, los vencimientos a gran escala amplifican la volatilidad del mercado, ya que los traders reaccionan rápidamente con alta palanca o ajustan rápidamente sus posiciones.
Históricamente, los vencimientos trimestrales ( marzo, junio, septiembre, diciembre ) causan más volatilidad que los mensuales, debido a volúmenes de contrato más grandes y ajustes más concentrados por parte de los participantes.
TEORÍA DEL MAX PAIN Y EL “EFECTO IMÁN” DEL PRECIO
El Punto de Máximo Dolor es un concepto clave en el comercio de opciones. Se refiere al nivel de precio donde los compradores de opciones sufren la mayor pérdida al vencimiento, mientras que los vendedores ( como los creadores de mercado) obtienen la mayor ganancia.
En teoría, los creadores de mercado pueden influir en el precio al contado o de futuros para dirigirlo hacia el Punto de Máximo Dolor, minimizando los pagos a los compradores—un fenómeno a menudo referido como el “efecto imán.”
En el mercado de Bitcoin, la efectividad de la teoría del Max Pain varía según el tamaño del mercado y factores externos.
Por ejemplo:
El 29 de marzo de 2024, el Max Pain de BTC fue de $69,500. El precio subió de $67,210 a $68,940 en los tres días anteriores, un aumento de aproximadamente el 2.6%.
El 28 de febrero de 2025, BTC retrocedió ligeramente hacia su Max Pain de $98,000 antes de la expiración.
Estos casos sugieren que en los vencimientos trimestrales a gran escala, la actividad de cobertura de los creadores de mercado puede atraer los precios hacia el Max Pain.
Sin embargo, el impacto es limitado en los mercados de criptomonedas debido a su estructura única. Por ejemplo, en octubre de 2024, el volumen de comercio al contado de BTC alcanzó los $8.2 mil millones, mientras que el volumen de opciones fue de solo $1.8 mil millones, lo que dificulta que los creadores de mercado dominen el movimiento de precios.
Además, los eventos macro (, como las decisiones sobre las tasas de interés de la Fed ) o los riesgos geopolíticos, a menudo tienen prioridad, superando las presiones relacionadas con las opciones.
Por lo tanto, el Max Pain puede tener un efecto más fuerte solo cuando la liquidez es escasa o las posiciones están altamente concentradas.
INTERACCIÓN ENTRE LA DINÁMICA DEL MERCADO Y LOS FACTORES EXTERNOS
El impacto de la expiración de las opciones de Bitcoin en los precios no ocurre de forma aislada; interactúa con el sentimiento del mercado en general y con eventos externos.
El Ratio Put/Call es un indicador clave para medir el sentimiento. Un ratio bajo ( como 0.74) sugiere más opciones de compra que de venta, reflejando expectativas alcistas.
Esto puede alentar a los comerciantes a aumentar las posiciones alcistas antes de la expiración, proporcionando soporte de precios a corto plazo.
Sin embargo, si muchos titulares de opciones ITM( en el dinero toman ganancias, puede crear presión de venta y hacer que el precio baje.
Además, la Volatilidad Implícita )IV( tiende a aumentar antes y durante el vencimiento, ya que los traders anticipan mayores oscilaciones de precios. Según el Índice DVOL de Deribit, la IV generalmente aumenta antes de los vencimientos trimestrales, pero la volatilidad real depende de la liquidez del mercado spot y de las condiciones macroeconómicas.
Por ejemplo:
En junio de 2024, las expectativas de un recorte de tasas de la Fed impulsaron los precios de BTC, compensando parcialmente la presión a la baja relacionada con la expiración.
Los riesgos geopolíticos o las noticias regulatorias también pueden causar movimientos bruscos, sobrepasando el efecto de Max Pain.
Como tal, la influencia de la expiración de opciones es más fuerte en condiciones de mercado tranquilas, pero puede diluirse durante períodos de alta incertidumbre o choques externos.
ESTRATEGIAS DE TRADING Y GESTIÓN DE RIESGOS
Para los inversores que buscan capitalizar oportunidades en torno a la expiración de opciones, entender la dinámica del mercado y aplicar la estrategia correcta es crucial.
Los traders a corto plazo pueden utilizar la volatilidad relacionada con el vencimiento a través de estrategias como straddles o strangles para beneficiarse de las oscilaciones de precios.
Sin embargo, esto implica riesgos—especialmente bajo alta apalancamiento—por lo que se necesita precaución, especialmente durante períodos de incertidumbre macroeconómica o geopolítica.
Se aconseja monitorear las zonas de alto delta ), por ejemplo, $95,000–$105,000(, ya que a menudo son áreas focales para el movimiento de precios.
Los inversores a largo plazo pueden aprovechar el reequilibrio de precios posterior a la expiración. Si el sentimiento sigue siendo optimista ) e.g., la relación Put/Call < 1(, comprar BTC al contado en caídas puede ser favorable.
Una estrategia recomendada por los analistas de Deribit es vender opciones de venta aseguradas en efectivo, lo que permite a los inversores cobrar primas y potencialmente adquirir BTC a precios más bajos, ideal para los tenedores optimistas a largo plazo.
Independientemente de la estrategia, la gestión del riesgo es esencial. Establecer stop-loss, diversificar posiciones y monitorear eventos macro puede ayudar a reducir la incertidumbre en torno a la expiración de opciones.
CONCLUSIÓN
La expiración de opciones de Bitcoin puede impactar significativamente los movimientos de precios a corto plazo a través de la actividad de cierre, los flujos de cobertura y el efecto de Max Pain.
Los datos históricos muestran que durante los grandes vencimientos trimestrales, los precios de BTC suelen gravitar hacia el Max Pain, con movimientos promedio alrededor del 2.8%.
Sin embargo, el efecto no siempre es dominante, ya que la liquidez del mercado al contado, las condiciones macroeconómicas y los factores geopolíticos pueden debilitar su influencia.
Métricas como la relación Put/Call y la volatilidad implícita proporcionan pistas importantes sobre el sentimiento y la volatilidad esperada, ayudando a los traders a planificar estrategias.
Ya sea comerciando con la volatilidad a corto plazo o comprando caídas a largo plazo, los inversores deben adaptarse a la dinámica del mercado y a las condiciones externas.
A medida que el mercado de opciones de Bitcoin continúa creciendo, su influencia en los precios puede volverse más pronunciada, convirtiéndolo en una tendencia importante a seguir en el futuro.
〈How Bitcoin Options Expiry Could Impact Bitcoin Prices〉 este artículo fue publicado por primera vez en «CoinRank».