【EE. UU.】Las ventas minoristas en EE. UU. en mayo fueron -0.9%, por debajo de las expectativas del mercado, registrando una disminución en las ventas durante dos meses consecutivos | Explicación clara de los indicadores económicos importantes de Japón y EE. UU. | Manekuri, un medio útil de información de inversión y finanzas de Monex Securities
【1】Resultados: En general, el núcleo se encuentra por debajo de las expectativas del mercado, mientras que el grupo de control mantiene su solidez.
Ventas minoristas (variación mensual)
Resultado: -0.9% Esperado: -0.6%
Previo: -0.1% (revisión a la baja desde el valor preliminar de +0.1%)
Ventas minoristas básicas (excluyendo automóviles y piezas) (variación mensual)
Resultado: -0.3% Pronóstico: +0.2%
Última vez: +0.0% (revisión a la baja desde el valor preliminar de +0.1%)
Grupo de control (ventas minoristas excluyendo automóviles, gasolina, restaurantes y materiales de construcción, variación mensual)
Resultado: +0.4% Previsto: +0.3%
Anterior -0.1% (revisado al alza desde el valor preliminar de -0.2%)
【Figura 1】Evolución de las ventas minoristas en EE. UU.
Fuente: Departamento de Comercio de EE. UU., creado por Monex Securities a partir de Bloomberg
En Estados Unidos, dado que el consumo personal representa aproximadamente el 70% del PIB, se presta atención a las ventas minoristas, que permiten verificar esa tendencia.
Y en esta ocasión, las ventas minoristas de mayo cayeron un -0.9% en comparación con el mes anterior, por debajo de las expectativas del mercado (-0.6%), marcando una disminución en las ventas durante dos meses consecutivos.
Además, las ventas de automóviles experimentan grandes fluctuaciones mensuales debido a promociones y ventas, por lo que también se presta atención a las ventas minoristas excluyendo automóviles. El resultado fue de -0.3% en comparación con el mes anterior, lo que también estuvo por debajo de las expectativas del mercado (-0.2%). Sin embargo, dado que la disminución es más moderada que la de las ventas minoristas totales, se puede inferir que la disminución en mayo fue considerable en automóviles (se detalla más adelante).
Por otro lado, el grupo de control que se utiliza indirectamente para el cálculo del PIB (las ventas minoristas núcleo excluyendo automóviles, gasolina, restaurantes y materiales de construcción, que tienen una alta variabilidad estacional) aumentó un +0.4% respecto al mes anterior, superando las expectativas del mercado (+0.3%) y mostrando una recuperación respecto al mes anterior (-0.1%).
Como resultado de los datos actuales, el modelo de pronóstico a corto plazo GDPNow del Banco de la Reserva Federal de Atlanta ha revisado a la baja la estimación del crecimiento del PIB real (ajustado estacionalmente a la tasa anual) para el segundo trimestre de 2025, de +3.8% a +3.5%.
※Esta revisión también refleja los resultados del índice de producción industrial y del índice de precios de importación que se anunciaron el mismo día.
【2】Contenido y puntos destacados: La demanda acumulada ha provocado una gran reducción en la industria automotriz.
Como se muestra en la tabla 2, las ventas minoristas por categoría en mayo disminuyeron en 7 de los 13 artículos.
【Tabla 2】Ventas minoristas por categoría (comparación con el mes anterior)
Fuente: Departamento de Comercio de EE. UU., elaborado por Monex Securities a partir de Bloomberg
En esta ocasión, la disminución de ventas que destacó especialmente fue en automóviles y piezas relacionadas (-3.5%), materiales de construcción (-2.7%) y estaciones de servicio (-2.0%).
Entre ellos, la industria automotriz y sus componentes han experimentado una gran disminución desde junio de 2024. Dado que los automóviles son transacciones de alto valor, los consumidores reaccionan de manera sensible a los movimientos arancelarios, y en marzo se observó una demanda anticipada antes de la introducción de aranceles, mientras que en mayo de este año se ha manifestado un gran descenso como reacción a eso. Además, las ventas de automóviles y sus componentes representan aproximadamente el 20% del total, por lo que el movimiento general también ha seguido una tendencia similar alrededor de la introducción de aranceles en abril (ver gráfico 3).
[Gráfico 3] Evolución de la variación intermensual de los aranceles antes y después para automóviles, sus partes y el comercio minorista en general.
Fuente: Departamento de Comercio de EE.UU., creado por Monex Securities a partir de Bloomberg.
Además, el gasto en servicios, que es el único ítem de gastos de servicios dentro de los datos de ventas minoristas, también tuvo un mal desempeño con una disminución del -0.9% en comparación con el mes anterior. La disminución en las ventas de restaurantes implica indirectamente una disminución en la necesidad de trabajadores que ofrecen servicios cara a cara, lo que genera preocupaciones sobre la disminución de la demanda laboral en algunas industrias (enfriamiento del mercado laboral).
Por otro lado, artículos como artículos de hogar (+2.9%), artículos deportivos y otros hobbies (+1.3%), y muebles (+1.2%), que se clasifican como gastos discrecionales, mostraron un desempeño sólido.
Además, el comercio minorista sin tienda también mostró un buen desempeño con un aumento del +0.9% en comparación con el mes anterior, lo que está apoyando el total. Respaldado por un sólido comercio minorista sin tienda, el grupo de control que representa la tendencia de consumo subyacente en Estados Unidos (ventas minoristas excluyendo automóviles, gasolina, restaurantes y materiales de construcción) mantiene su resistencia (ver gráfico 4).
Sin embargo, como tendencia, parece estar girando hacia abajo y si esta tendencia se romperá hacia abajo en el futuro podría ser la clave que determine el rumbo de la economía estadounidense.
[Tabla 4] Evolución del grupo de control y descomposición de contribuciones
Fuente: Departamento de Comercio de EE. UU., elaborado por Monex Securities a partir de Bloomberg
【3】Observaciones: ¿una disminución temporal en la reacción o signos de una desaceleración del consumo más seria? Dificultades en la política monetaria.
Las ventas minoristas en EE. UU. de mayo disminuyeron significativamente, especialmente en automóviles y sus partes. Como se mencionó anteriormente, se considera que esto se debe en gran medida a un factor temporal relacionado con la caída de la demanda anticipada antes de la imposición de aranceles. Además, el "grupo de control", que muestra las tendencias de consumo subyacentes, se mantiene sólido, y en este momento no se puede decir que el consumo personal en EE. UU. haya colapsado por completo. No debemos reaccionar en exceso a los datos de un solo mes, sino que debemos observar las tendencias en el futuro y determinar si se trata de un cambio en la tendencia.
Sin embargo, el hecho de que haya comenzado a verse una sombra sobre el consumo personal, como en esta ocasión, despierta preocupaciones sobre la sostenibilidad futura del consumo personal que ha sustentado la economía estadounidense. Lo que merece especial atención es que ya se han visto signos de desaceleración en el consumo en un momento en que los efectos de los aranceles aún no se han reflejado plenamente en los precios.
De hecho, los indicadores de precios, como el IPC (índice de precios al consumidor), están mostrando una tendencia a la desaceleración, y la inflación está mostrando cierta estabilidad, sin embargo, se espera que el aumento de costos debido a los aranceles se refleje en el futuro con un desfase temporal. Jack Kleinhenz de la Asociación Nacional de Minoristas (NRF) también señala que "la inflación asociada a los aranceles se manifestará a finales de 2025".
Si en el futuro el impacto de los aranceles se refleja en los precios al consumidor, existe el riesgo de que el poder adquisitivo real de los hogares disminuya y la presión a la baja sobre el consumo se fortalezca aún más.
Y si los consumidores no pueden seguir el ritmo de los aumentos de precios, las empresas tendrán que absorber los costos arancelarios a través de esfuerzos empresariales sin aumentar los precios. En este caso, se supone que las empresas responderán a la deterioración de los ingresos con despidos, lo que genera preocupaciones sobre el deterioro del empleo. El deterioro del empleo puede llevar a una disminución del consumo, y si esto se convierte en un ciclo negativo, existe la posibilidad de caer en una recesión.
En este contexto, el momento de la reducción de tasas se vuelve muy importante, pero el momento en que los efectos de los aranceles se materializan es difícil de prever, y la alta incertidumbre complica la toma de decisiones sobre la política monetaria. Al respecto, se espera que las declaraciones del presidente Powell en la conferencia de prensa programada para después de la reunión del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto de EE. UU.) del 18 de junio capten la atención.
Departamento de Inteligencia Financiera Kōsuke Oka
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【EE. UU.】Las ventas minoristas en EE. UU. en mayo fueron -0.9%, por debajo de las expectativas del mercado, registrando una disminución en las ventas durante dos meses consecutivos | Explicación clara de los indicadores económicos importantes de Japón y EE. UU. | Manekuri, un medio útil de información de inversión y finanzas de Monex Securities
17 de junio de 2025 (martes) 21:30 hora de Japón
Ventas minoristas de EE. UU.
【1】Resultados: En general, el núcleo se encuentra por debajo de las expectativas del mercado, mientras que el grupo de control mantiene su solidez.
Ventas minoristas (variación mensual)
Resultado: -0.9% Esperado: -0.6%
Previo: -0.1% (revisión a la baja desde el valor preliminar de +0.1%)
Ventas minoristas básicas (excluyendo automóviles y piezas) (variación mensual)
Resultado: -0.3% Pronóstico: +0.2%
Última vez: +0.0% (revisión a la baja desde el valor preliminar de +0.1%)
Grupo de control (ventas minoristas excluyendo automóviles, gasolina, restaurantes y materiales de construcción, variación mensual)
Resultado: +0.4% Previsto: +0.3%
Anterior -0.1% (revisado al alza desde el valor preliminar de -0.2%)
【Figura 1】Evolución de las ventas minoristas en EE. UU.
Fuente: Departamento de Comercio de EE. UU., creado por Monex Securities a partir de Bloomberg
En Estados Unidos, dado que el consumo personal representa aproximadamente el 70% del PIB, se presta atención a las ventas minoristas, que permiten verificar esa tendencia.
Y en esta ocasión, las ventas minoristas de mayo cayeron un -0.9% en comparación con el mes anterior, por debajo de las expectativas del mercado (-0.6%), marcando una disminución en las ventas durante dos meses consecutivos.
Además, las ventas de automóviles experimentan grandes fluctuaciones mensuales debido a promociones y ventas, por lo que también se presta atención a las ventas minoristas excluyendo automóviles. El resultado fue de -0.3% en comparación con el mes anterior, lo que también estuvo por debajo de las expectativas del mercado (-0.2%). Sin embargo, dado que la disminución es más moderada que la de las ventas minoristas totales, se puede inferir que la disminución en mayo fue considerable en automóviles (se detalla más adelante).
Por otro lado, el grupo de control que se utiliza indirectamente para el cálculo del PIB (las ventas minoristas núcleo excluyendo automóviles, gasolina, restaurantes y materiales de construcción, que tienen una alta variabilidad estacional) aumentó un +0.4% respecto al mes anterior, superando las expectativas del mercado (+0.3%) y mostrando una recuperación respecto al mes anterior (-0.1%).
Como resultado de los datos actuales, el modelo de pronóstico a corto plazo GDPNow del Banco de la Reserva Federal de Atlanta ha revisado a la baja la estimación del crecimiento del PIB real (ajustado estacionalmente a la tasa anual) para el segundo trimestre de 2025, de +3.8% a +3.5%.
※Esta revisión también refleja los resultados del índice de producción industrial y del índice de precios de importación que se anunciaron el mismo día.
【2】Contenido y puntos destacados: La demanda acumulada ha provocado una gran reducción en la industria automotriz.
Como se muestra en la tabla 2, las ventas minoristas por categoría en mayo disminuyeron en 7 de los 13 artículos.
【Tabla 2】Ventas minoristas por categoría (comparación con el mes anterior)
Fuente: Departamento de Comercio de EE. UU., elaborado por Monex Securities a partir de Bloomberg
En esta ocasión, la disminución de ventas que destacó especialmente fue en automóviles y piezas relacionadas (-3.5%), materiales de construcción (-2.7%) y estaciones de servicio (-2.0%).
Entre ellos, la industria automotriz y sus componentes han experimentado una gran disminución desde junio de 2024. Dado que los automóviles son transacciones de alto valor, los consumidores reaccionan de manera sensible a los movimientos arancelarios, y en marzo se observó una demanda anticipada antes de la introducción de aranceles, mientras que en mayo de este año se ha manifestado un gran descenso como reacción a eso. Además, las ventas de automóviles y sus componentes representan aproximadamente el 20% del total, por lo que el movimiento general también ha seguido una tendencia similar alrededor de la introducción de aranceles en abril (ver gráfico 3).
[Gráfico 3] Evolución de la variación intermensual de los aranceles antes y después para automóviles, sus partes y el comercio minorista en general.
Fuente: Departamento de Comercio de EE.UU., creado por Monex Securities a partir de Bloomberg.
Además, el gasto en servicios, que es el único ítem de gastos de servicios dentro de los datos de ventas minoristas, también tuvo un mal desempeño con una disminución del -0.9% en comparación con el mes anterior. La disminución en las ventas de restaurantes implica indirectamente una disminución en la necesidad de trabajadores que ofrecen servicios cara a cara, lo que genera preocupaciones sobre la disminución de la demanda laboral en algunas industrias (enfriamiento del mercado laboral).
Por otro lado, artículos como artículos de hogar (+2.9%), artículos deportivos y otros hobbies (+1.3%), y muebles (+1.2%), que se clasifican como gastos discrecionales, mostraron un desempeño sólido.
Además, el comercio minorista sin tienda también mostró un buen desempeño con un aumento del +0.9% en comparación con el mes anterior, lo que está apoyando el total. Respaldado por un sólido comercio minorista sin tienda, el grupo de control que representa la tendencia de consumo subyacente en Estados Unidos (ventas minoristas excluyendo automóviles, gasolina, restaurantes y materiales de construcción) mantiene su resistencia (ver gráfico 4).
Sin embargo, como tendencia, parece estar girando hacia abajo y si esta tendencia se romperá hacia abajo en el futuro podría ser la clave que determine el rumbo de la economía estadounidense.
[Tabla 4] Evolución del grupo de control y descomposición de contribuciones
Fuente: Departamento de Comercio de EE. UU., elaborado por Monex Securities a partir de Bloomberg
【3】Observaciones: ¿una disminución temporal en la reacción o signos de una desaceleración del consumo más seria? Dificultades en la política monetaria.
Las ventas minoristas en EE. UU. de mayo disminuyeron significativamente, especialmente en automóviles y sus partes. Como se mencionó anteriormente, se considera que esto se debe en gran medida a un factor temporal relacionado con la caída de la demanda anticipada antes de la imposición de aranceles. Además, el "grupo de control", que muestra las tendencias de consumo subyacentes, se mantiene sólido, y en este momento no se puede decir que el consumo personal en EE. UU. haya colapsado por completo. No debemos reaccionar en exceso a los datos de un solo mes, sino que debemos observar las tendencias en el futuro y determinar si se trata de un cambio en la tendencia.
Sin embargo, el hecho de que haya comenzado a verse una sombra sobre el consumo personal, como en esta ocasión, despierta preocupaciones sobre la sostenibilidad futura del consumo personal que ha sustentado la economía estadounidense. Lo que merece especial atención es que ya se han visto signos de desaceleración en el consumo en un momento en que los efectos de los aranceles aún no se han reflejado plenamente en los precios.
De hecho, los indicadores de precios, como el IPC (índice de precios al consumidor), están mostrando una tendencia a la desaceleración, y la inflación está mostrando cierta estabilidad, sin embargo, se espera que el aumento de costos debido a los aranceles se refleje en el futuro con un desfase temporal. Jack Kleinhenz de la Asociación Nacional de Minoristas (NRF) también señala que "la inflación asociada a los aranceles se manifestará a finales de 2025".
Si en el futuro el impacto de los aranceles se refleja en los precios al consumidor, existe el riesgo de que el poder adquisitivo real de los hogares disminuya y la presión a la baja sobre el consumo se fortalezca aún más.
Y si los consumidores no pueden seguir el ritmo de los aumentos de precios, las empresas tendrán que absorber los costos arancelarios a través de esfuerzos empresariales sin aumentar los precios. En este caso, se supone que las empresas responderán a la deterioración de los ingresos con despidos, lo que genera preocupaciones sobre el deterioro del empleo. El deterioro del empleo puede llevar a una disminución del consumo, y si esto se convierte en un ciclo negativo, existe la posibilidad de caer en una recesión.
En este contexto, el momento de la reducción de tasas se vuelve muy importante, pero el momento en que los efectos de los aranceles se materializan es difícil de prever, y la alta incertidumbre complica la toma de decisiones sobre la política monetaria. Al respecto, se espera que las declaraciones del presidente Powell en la conferencia de prensa programada para después de la reunión del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto de EE. UU.) del 18 de junio capten la atención.
Departamento de Inteligencia Financiera Kōsuke Oka