De futuros simples a contratos generadores de intereses: explicación detallada de las cuatro etapas de la evolución del mercado de encriptación derivación.
Evolución del mercado de encriptación y derivación: de futuros simples a contratos generadores de interés
En la última semana, ha habido dos adquisiciones importantes en la industria de las criptomonedas: el exchange establecido Kraken pagó USD 1.5 mil millones para adquirir NinjaTrader, mientras que otro exchange líder está en conversaciones para realizar una adquisición multimillonaria de Deribit. Estas dos transacciones reflejan el diseño estratégico de las principales plataformas de negociación en el negocio de derivados, y también ponen de manifiesto la creciente importancia del mercado de criptoderivados.
Desde el nacimiento de Bitcoin, el comercio de criptoactivos ha experimentado una evolución desde el simple punto hasta los derivados complejos. A medida que el mercado madura y los participantes se diversifican, las transacciones de compra y venta por sí solas ya no pueden satisfacer las necesidades cada vez más complejas de la gestión de riesgos, la inversión y la especulación. Al igual que los derivados desempeñan un papel clave en el descubrimiento de precios, la cobertura de riesgos y el trading apalancado en los mercados financieros tradicionales, el espacio de las criptomonedas también necesita estos instrumentos financieros para mejorar la eficiencia del mercado, optimizar la utilización del capital y proporcionar a los traders profesionales opciones de estrategias diversificadas.
En la última década, el mercado de criptoderivados ha experimentado una gran transformación desde cero y desde el margen hasta la corriente principal, y su proceso de desarrollo se puede dividir en cuatro etapas: la introducción inicial de los primeros contratos de futuros (v0) el auge y la popularización de los contratos perpetuos, y (v1) La cuenta de margen unificada (v2) mejorar la eficiencia del capital, y el último modelo automático de préstamos y derivados que devengan intereses (v3). Cada iteración de productos y tecnologías ha aportado mejoras significativas en la eficiencia del capital, la experiencia en las transacciones y los mecanismos de control de riesgos, y ha remodelado profundamente el panorama de la industria.
Paralelamente al desarrollo de plataformas de negociación centralizadas, los derivados en el campo de las finanzas descentralizadas (DeFi) también se están desarrollando rápidamente, y proyectos como dYdX, GMX e Hyperliquid han llevado a cabo muchas prácticas innovadoras en el entorno on-chain. Este artículo clasificará sistemáticamente el proceso de desarrollo de los criptoderivados, discutirá la importancia práctica y el impacto a largo plazo de la innovación de productos en cada etapa y obtendrá información sobre la tendencia de desarrollo futuro de este mercado a través de una revisión histórica.
etapa v0 (2014～2015): encriptación derivación de los inicios
Características de la Etapa: Trasplante Inicial de Futuros Tradicionales a Futuros Cripto
Antes de 2014, el comercio de criptomonedas se limitaba en gran medida al mercado al contado. Debido a la alta volatilidad del precio de Bitcoin, los mineros y los tenedores a largo plazo necesitan urgentemente herramientas de cobertura de riesgo, mientras que los especuladores están ansiosos por obtener mayores rendimientos a través del apalancamiento. En 2014, una plataforma de negociación tomó la delantera en la aplicación del sistema de margen, la entrega de vencimientos y el mecanismo de compensación del mercado de futuros tradicional al comercio de bitcoin, y lanzó el primer producto de futuros de bitcoin. Esto permite a los poseedores de tokens protegerse contra futuras caídas de precios en los exchanges, y también proporciona oportunidades de trading altamente apalancadas para los especuladores. Posteriormente, otros exchanges importantes siguieron su ejemplo con contratos similares, y los criptoderivados hicieron historia.
plataforma representante
La fase V0 se caracteriza por contratos con margen de moneda con una fecha de entrega semanal o trimestral fija, similar a los futuros de materias primas tradicionales. Para los mineros e inversores, esta es la primera herramienta de cobertura de riesgos que se puede utilizar directamente; Para los especuladores, significa que se puede apalancar un capital más pequeño para obtener mayores ganancias.
Impacto del mercado
Los primeros diseños de vencimiento fijo eran menos flexibles en un entorno volátil del mercado de criptomonedas. Ante las condiciones repentinas del mercado, los operadores no son libres de ajustar sus posiciones antes del vencimiento. Además, el sistema de control de riesgos inicial no era perfecto, y el problema de la asignación de margen a menudo ocurría cuando el mercado fluctuaba violentamente: cuando algunas posiciones apalancadas se liquidaban y el margen era insuficiente, la plataforma deducía los ingresos de la cuenta rentable para llenar el vacío, lo que provocaba que una gran cantidad de usuarios estuvieran insatisfechos. A pesar de estos problemas, la fase V0 sentó las bases para el mercado de criptoderivados y acumuló una valiosa experiencia para innovaciones posteriores.
v1 Fase (2016～2017): Surgimiento de los contratos perpetuos y explosión del mercado
Características de la etapa: contrato perpetuo + alto apalancamiento = crecimiento explosivo
A medida que el mercado evoluciona, los traders necesitan herramientas de derivados más flexibles y eficientes. En 2016, un innovador exchange lanzó el contrato de swap perpetuo de Bitcoin, y el mayor avance fue la eliminación de la fecha de vencimiento en favor de un mecanismo de tasa de financiación para anclar el precio del contrato. Este diseño permite que tanto el lado largo como el corto mantengan sus posiciones en el modo "nunca entregar", lo que reduce efectivamente la presión de las posiciones rodantes cuando los futuros están cerca de la entrega. La plataforma también ha aumentado el apalancamiento a 100x, lo que ha despertado mucho interés entre los operadores. Durante el mercado alcista de las criptomonedas de 2017, el volumen de negociación de contratos perpetuos se disparó, y la plataforma estableció un asombroso récord de volumen de operaciones en un solo día en un momento dado. El modelo de contrato perpetuo fue inmediatamente ampliamente adoptado por la industria y se convirtió en una de las innovaciones de productos más exitosas en la historia de las criptomonedas.
representar plataforma
Un intercambio innovador: gracias a los contratos perpetuos, ha conquistado rápidamente el mercado, utilizando un fondo de seguro y un mecanismo de reducción forzada de posiciones, lo que ha reducido significativamente la posibilidad de que las ganancias de los clientes se vean diluidas.
Deribit: Lanzado en 2016, el producto de opciones criptográficas se lanzó en 2016 y, aunque el volumen de negociación inicial fue limitado, proporcionó más opciones de estrategias derivadas para operadores institucionales y profesionales, lo que indica el potencial futuro del mercado de opciones.
Instituciones financieras tradicionales ingresan al mercado: A finales de 2017, CME y CBOE lanzaron contratos de futuros de Bitcoin, llevando la encriptación derivación al ámbito del mercado regulado.
Impacto del mercado
La aparición de contratos perpetuos ha llevado al mercado de criptoderivados a explotar, y en el mercado alcista de 2017, el volumen de negociación de derivados incluso superó al de algunos mercados al contado, convirtiéndose en un lugar importante para el descubrimiento de precios. Sin embargo, la combinación de un alto apalancamiento y una alta volatilidad también ha provocado una reacción en cadena de liquidación, y algunos exchanges han experimentado un tiempo de inactividad del sistema o una reducción forzada de la posición, lo que ha causado controversia entre los usuarios. Esto recuerda a las plataformas que deben fortalecer su infraestructura técnica y sus sistemas de control de riesgos, al tiempo que promueven la innovación. Al mismo tiempo, los reguladores también han comenzado a prestar más atención a los criptoderivados altamente apalancados.
v2 etapa (2019～2020): margen unificado y colateral de múltiples activos
Características de la fase: de "¿Hay nuevos productos?" a "¿Cómo mejorar la eficiencia del capital?"
Tras el mercado bajista de 2018, el mercado de derivados volvió a calentarse en 2019 y la demanda de los usuarios se centró en la mejora de la eficiencia de las operaciones, la utilización del capital y la diversidad de productos. En 2019, tras el lanzamiento de una plataforma de negociación emergente, fue la primera en introducir el concepto de "cuenta de margen unificado": los usuarios pueden utilizar el mismo grupo de margen para participar en el comercio de múltiples derivados, y utilizar las stablecoins como margen general. En comparación con el modo anterior de depositar el margen para cada contrato por separado y que requiere transferencias frecuentes, el nuevo método simplifica enormemente el proceso de operación y mejora significativamente la eficiencia de la rotación de capital. La plataforma también ha mejorado el mecanismo de liquidación escalonada, aliviando efectivamente el problema de larga data de "compartir las pérdidas".
plataforma representativa
Una plataforma innovadora: Con liquidación de stablecoin y sistema de margen de posición cruzada, se ha ganado el favor de los traders profesionales; Con el lanzamiento de tokens apalancados, contratos MOVE y una amplia gama de futuros de criptomonedas pequeñas, la línea de productos es muy diversa.
Otras exchanges principales: también han actualizado sus sistemas, lanzando contratos perpetuos basados en USDT o funciones de cuentas unificadas, y los mecanismos de control de riesgos son más maduros que en la fase v1.
Impacto del mercado
La fase V2 vio una mayor expansión e integración del mercado de derivados, con volúmenes de negociación que continuaron aumentando y fondos institucionales que ingresaron al mercado a gran escala durante este período. Con el avance del cumplimiento, el volumen de transacciones de las plataformas financieras tradicionales como CME también ha aumentado significativamente. Aunque problemas como la liquidación y el prorrateo se redujeron en esta etapa, durante el mercado extremo "312" en marzo de 2020, muchos exchanges aún experimentaron fluctuaciones violentas de precios o interrupciones temporales del servicio, lo que destaca la importancia de actualizar el sistema de control de riesgos y el motor de emparejamiento. En general, la característica más importante de la fase V2 es la "cuenta unificada + liquidación de stablecoins", junto con una gran cantidad de productos innovadores, lo que hace que el mercado de criptoderivados sea más maduro.
v3 etapa (2024～hasta ahora): la nueva era de la derivación de préstamos automáticos y generación de intereses.
Características de la etapa: mejorar aún más la utilización de fondos, el margen ya no está "dormido"
Además del margen plano, todavía hay un punto débil a largo plazo: los fondos inactivos en la cuenta generalmente no generan ingresos. En 2024, Backpack propuso los mecanismos de "préstamo automático" y "contrato perpetuo que devenga intereses", integrando de manera innovadora las cuentas de margen con los grupos de préstamos. En concreto, los fondos ociosos y el superávit flotante de la cuenta se pueden prestar automáticamente a los usuarios que necesiten apalancamiento, con el que puedan ganar intereses; En caso de pérdida flotante, se pagará una tasa de interés. Este diseño hace que la plataforma de negociación no solo sea un lugar de emparejamiento, sino también una función de gestión de préstamos e intereses. Con el mecanismo de puntos recientemente lanzado por Backpack, los usuarios tienen la oportunidad de obtener ingresos pasivos con una variedad de apetitos de riesgo.
Vale la pena señalar que en marzo de 2025, dos antiguas bolsas de EE. UU. también acelerarán el diseño del negocio de derivados. una adquisición de NinjaTrader por 1.500 millones de dólares; Otro está en conversaciones para comprar Deribit, que podría estar valorada en el rango de 4.000 a 5.000 millones de dólares a principios de este año. Estos exchanges que cumplen con la normativa se están desplegando activamente en el mercado de derivados, lo que indica que todavía hay un gran margen de desarrollo en este campo.
representante de la plataforma
Backpack: Su contrato perpetuo que devenga intereses trata el margen no utilizado y las ganancias flotantes como "fondos prestables", lo que genera ingresos por intereses a los titulares, mientras que los usuarios que mantienen posiciones de pérdida flotante pagan intereses automáticamente al grupo de préstamos.
La plataforma adopta un modelo dinámico de tasas de interés para responder a las fluctuaciones del mercado; El beneficio flotante de la posición puede retirarse parcialmente y seguir prestándose para lograr "largos y cortos para obtener intereses al mismo tiempo".
El plan de Backpack admite múltiples activos como colateral y activos跨链, ampliando aún más el alcance de la cobertura de fondos.
Impacto en el mercado
El mecanismo de contrato perpetuo que devenga intereses ha mejorado una vez más la eficiencia del capital y, si se promueve con éxito, puede convertirse en la próxima ronda de tendencias de desarrollo de la industria. Otros exchanges pueden introducir características similares o asociarse con protocolos DeFi para generar rendimiento para los fondos de margen. Sin embargo, este modelo plantea requisitos más estrictos para el control del riesgo de la plataforma y la gestión de activos, lo que exige una gestión fina de la liquidez del grupo de préstamos y el control de los riesgos de la cadena en condiciones de mercado extremas. El cumplimiento es tan importante como operar con prudencia; Si hay un desequilibrio en la gestión de activos de la plataforma, puede conducir a una amplificación del riesgo. Sin embargo, la innovación en la fase V3 sin duda ha traído una nueva forma a los criptoderivados, fortaleciendo aún más la integración de las funciones comerciales y financieras.
Desarrollo de derivación DeFi: Rutas tecnológicas diversificadas y exploración de innovaciones
Si bien los exchanges centralizados continúan evolucionando, el campo de los derivados descentralizados también ha formado un camino de desarrollo paralelo. Su objetivo principal es realizar la negociación de futuros, opciones y otros derivados sin confiar en intermediarios a través de contratos inteligentes y tecnología blockchain. Cómo proporcionar un alto rendimiento, suficiente liquidez y un perfecto control de riesgos bajo una arquitectura descentralizada siempre ha sido el principal desafío en este campo, lo que también ha impulsado a cada proyecto a presentar soluciones técnicas diversificadas.
dYdX inicialmente proporcionó un modelo híbrido de libro de pedidos y liquidación en cadena basado en Ethereum L2 StarkEx, y luego migró al ecosistema Cosmos V4, tratando de mejorar aún más el grado de descentralización y el rendimiento de las transacciones a través de cadenas autoconstruidas. GMX ha elegido un camino diferente y ha adoptado el modelo de (AMM) de creador de mercado automatizado, lo que permite a los usuarios operar directamente con el fondo de liquidez y realizar la función de contrato perpetuo compartiendo riesgos y obteniendo rendimientos a través de proveedores de liquidez. Hyperliquid ha construido una cadena de bloques dedicada de alto rendimiento para respaldar la coincidencia de libros de pedidos, la coincidencia de transacciones y la compensación de todo en la cadena, y se compromete a tener en cuenta la velocidad de los intercambios centralizados y la transparencia descentralizada.
Estas plataformas descentralizadas atraen a un subconjunto de usuarios que prefieren la autocustodia debido a una regulación más estricta o a preocupaciones sobre la seguridad de los activos. Sin embargo, en términos de escala general, el volumen de negociación de los derivados de DeFi sigue siendo mucho menor que el de los exchanges centralizados, lo que está limitado principalmente por la profundidad de la liquidez y la madurez del ecosistema. Con el avance tecnológico y la entrada de más capital en el mercado, si los derivados descentralizados pueden lograr un equilibrio entre el rendimiento y el cumplimiento, se espera que formen una relación complementaria con las plataformas centralizadas y enriquezcan aún más el patrón general del mercado de criptomonedas.
Fusión de centralización y descentralización: perspectivas futuras
A lo largo de la evolución de la encriptación derivación desde v0 hasta v3, cada etapa se centra en la innovación tecnológica y la mejora de la eficiencia:
v0: trasladar el marco tradicional de futuros a la encriptación, pero la flexibilidad y el control de riesgos son relativamente básicos;
v1: El nacimiento de los contratos perpetuos ha aumentado significativamente la liquidez y el interés del mercado, y la derivación ha comenzado a dominar el descubrimiento de precios;
v2: La garantía unificada, el colateral de múltiples activos y la diversificación de productos mejoran significativamente la eficiencia del capital y la profesionalidad;
v3: Integrar las funciones de préstamo y generación de intereses en el sistema de negociación, explorando la maximización del uso de fondos.
El campo de la derivación DeFi que se desarrolla paralelamente explora caminos viables para el comercio descentralizado a través de diversas soluciones tecnológicas como libros de órdenes, creadores de mercado automáticos y cadenas dedicadas, ofreciendo opciones de comercio autogestionadas y sin necesidad de confianza.
A medida que miramos hacia el futuro, el mercado de la encriptación derivación podría presentar varias tendencias de desarrollo:
Difuminar la frontera entre centralización y descentralización: Las plataformas centralizadas serán más transparentes o lanzarán derivados en la cadena, mientras que las plataformas descentralizadas se esforzarán por mejorar la velocidad de las transacciones y la liquidez.
Igual énfasis en el control de riesgos y el cumplimiento: A medida que se expande la escala de las transacciones, los requisitos para la gestión de riesgos, los mecanismos de seguros, los procesos de compensación y el cumplimiento regulatorio continuarán aumentando.
Tamaño del mercado y diversificación de productos: más clases de activos y productos estructurados complejos surgirán, y el volumen de negociación de derivación podría superar aún más al de contado.
Innovación continua: Se espera que surjan modelos innovadores como los mecanismos automáticos de devengo de intereses, los derivados de volatilidad e incluso los contratos predictivos combinados con inteligencia artificial. Las plataformas que puedan ser las primeras en desarrollar productos que satisfagan la demanda del mercado tendrán una ventaja en la nueva ronda de competencia.
En resumen, el mercado de criptoderivados está madurando y diversificándose gradualmente. A través de innovaciones en tecnología, modelos de negocio y marcos de cumplimiento, este sector satisfará mejor las diversas necesidades de los inversores institucionales e individuales, y se convertirá en una parte importante del potencial dinámico y creciente del sistema financiero mundial.
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SerumDegen
· 06-15 13:59
El bull run ya ha comenzado.
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SellTheBounce
· 06-15 13:52
Sin más preámbulos, comprar la caída es todo.
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BearMarketMonk
· 06-15 13:40
La nueva forma de jugar con la moneda antigua es realmente buena
De futuros simples a contratos generadores de intereses: explicación detallada de las cuatro etapas de la evolución del mercado de encriptación derivación.
Evolución del mercado de encriptación y derivación: de futuros simples a contratos generadores de interés
En la última semana, ha habido dos adquisiciones importantes en la industria de las criptomonedas: el exchange establecido Kraken pagó USD 1.5 mil millones para adquirir NinjaTrader, mientras que otro exchange líder está en conversaciones para realizar una adquisición multimillonaria de Deribit. Estas dos transacciones reflejan el diseño estratégico de las principales plataformas de negociación en el negocio de derivados, y también ponen de manifiesto la creciente importancia del mercado de criptoderivados.
Desde el nacimiento de Bitcoin, el comercio de criptoactivos ha experimentado una evolución desde el simple punto hasta los derivados complejos. A medida que el mercado madura y los participantes se diversifican, las transacciones de compra y venta por sí solas ya no pueden satisfacer las necesidades cada vez más complejas de la gestión de riesgos, la inversión y la especulación. Al igual que los derivados desempeñan un papel clave en el descubrimiento de precios, la cobertura de riesgos y el trading apalancado en los mercados financieros tradicionales, el espacio de las criptomonedas también necesita estos instrumentos financieros para mejorar la eficiencia del mercado, optimizar la utilización del capital y proporcionar a los traders profesionales opciones de estrategias diversificadas.
En la última década, el mercado de criptoderivados ha experimentado una gran transformación desde cero y desde el margen hasta la corriente principal, y su proceso de desarrollo se puede dividir en cuatro etapas: la introducción inicial de los primeros contratos de futuros (v0) el auge y la popularización de los contratos perpetuos, y (v1) La cuenta de margen unificada (v2) mejorar la eficiencia del capital, y el último modelo automático de préstamos y derivados que devengan intereses (v3). Cada iteración de productos y tecnologías ha aportado mejoras significativas en la eficiencia del capital, la experiencia en las transacciones y los mecanismos de control de riesgos, y ha remodelado profundamente el panorama de la industria.
Paralelamente al desarrollo de plataformas de negociación centralizadas, los derivados en el campo de las finanzas descentralizadas (DeFi) también se están desarrollando rápidamente, y proyectos como dYdX, GMX e Hyperliquid han llevado a cabo muchas prácticas innovadoras en el entorno on-chain. Este artículo clasificará sistemáticamente el proceso de desarrollo de los criptoderivados, discutirá la importancia práctica y el impacto a largo plazo de la innovación de productos en cada etapa y obtendrá información sobre la tendencia de desarrollo futuro de este mercado a través de una revisión histórica.
etapa v0 (2014～2015): encriptación derivación de los inicios
Características de la Etapa: Trasplante Inicial de Futuros Tradicionales a Futuros Cripto
Antes de 2014, el comercio de criptomonedas se limitaba en gran medida al mercado al contado. Debido a la alta volatilidad del precio de Bitcoin, los mineros y los tenedores a largo plazo necesitan urgentemente herramientas de cobertura de riesgo, mientras que los especuladores están ansiosos por obtener mayores rendimientos a través del apalancamiento. En 2014, una plataforma de negociación tomó la delantera en la aplicación del sistema de margen, la entrega de vencimientos y el mecanismo de compensación del mercado de futuros tradicional al comercio de bitcoin, y lanzó el primer producto de futuros de bitcoin. Esto permite a los poseedores de tokens protegerse contra futuras caídas de precios en los exchanges, y también proporciona oportunidades de trading altamente apalancadas para los especuladores. Posteriormente, otros exchanges importantes siguieron su ejemplo con contratos similares, y los criptoderivados hicieron historia.
plataforma representante
La fase V0 se caracteriza por contratos con margen de moneda con una fecha de entrega semanal o trimestral fija, similar a los futuros de materias primas tradicionales. Para los mineros e inversores, esta es la primera herramienta de cobertura de riesgos que se puede utilizar directamente; Para los especuladores, significa que se puede apalancar un capital más pequeño para obtener mayores ganancias.
Impacto del mercado
Los primeros diseños de vencimiento fijo eran menos flexibles en un entorno volátil del mercado de criptomonedas. Ante las condiciones repentinas del mercado, los operadores no son libres de ajustar sus posiciones antes del vencimiento. Además, el sistema de control de riesgos inicial no era perfecto, y el problema de la asignación de margen a menudo ocurría cuando el mercado fluctuaba violentamente: cuando algunas posiciones apalancadas se liquidaban y el margen era insuficiente, la plataforma deducía los ingresos de la cuenta rentable para llenar el vacío, lo que provocaba que una gran cantidad de usuarios estuvieran insatisfechos. A pesar de estos problemas, la fase V0 sentó las bases para el mercado de criptoderivados y acumuló una valiosa experiencia para innovaciones posteriores.
v1 Fase (2016～2017): Surgimiento de los contratos perpetuos y explosión del mercado
Características de la etapa: contrato perpetuo + alto apalancamiento = crecimiento explosivo
A medida que el mercado evoluciona, los traders necesitan herramientas de derivados más flexibles y eficientes. En 2016, un innovador exchange lanzó el contrato de swap perpetuo de Bitcoin, y el mayor avance fue la eliminación de la fecha de vencimiento en favor de un mecanismo de tasa de financiación para anclar el precio del contrato. Este diseño permite que tanto el lado largo como el corto mantengan sus posiciones en el modo "nunca entregar", lo que reduce efectivamente la presión de las posiciones rodantes cuando los futuros están cerca de la entrega. La plataforma también ha aumentado el apalancamiento a 100x, lo que ha despertado mucho interés entre los operadores. Durante el mercado alcista de las criptomonedas de 2017, el volumen de negociación de contratos perpetuos se disparó, y la plataforma estableció un asombroso récord de volumen de operaciones en un solo día en un momento dado. El modelo de contrato perpetuo fue inmediatamente ampliamente adoptado por la industria y se convirtió en una de las innovaciones de productos más exitosas en la historia de las criptomonedas.
representar plataforma
Un intercambio innovador: gracias a los contratos perpetuos, ha conquistado rápidamente el mercado, utilizando un fondo de seguro y un mecanismo de reducción forzada de posiciones, lo que ha reducido significativamente la posibilidad de que las ganancias de los clientes se vean diluidas.
Deribit: Lanzado en 2016, el producto de opciones criptográficas se lanzó en 2016 y, aunque el volumen de negociación inicial fue limitado, proporcionó más opciones de estrategias derivadas para operadores institucionales y profesionales, lo que indica el potencial futuro del mercado de opciones.
Instituciones financieras tradicionales ingresan al mercado: A finales de 2017, CME y CBOE lanzaron contratos de futuros de Bitcoin, llevando la encriptación derivación al ámbito del mercado regulado.
Impacto del mercado
La aparición de contratos perpetuos ha llevado al mercado de criptoderivados a explotar, y en el mercado alcista de 2017, el volumen de negociación de derivados incluso superó al de algunos mercados al contado, convirtiéndose en un lugar importante para el descubrimiento de precios. Sin embargo, la combinación de un alto apalancamiento y una alta volatilidad también ha provocado una reacción en cadena de liquidación, y algunos exchanges han experimentado un tiempo de inactividad del sistema o una reducción forzada de la posición, lo que ha causado controversia entre los usuarios. Esto recuerda a las plataformas que deben fortalecer su infraestructura técnica y sus sistemas de control de riesgos, al tiempo que promueven la innovación. Al mismo tiempo, los reguladores también han comenzado a prestar más atención a los criptoderivados altamente apalancados.
v2 etapa (2019～2020): margen unificado y colateral de múltiples activos
Características de la fase: de "¿Hay nuevos productos?" a "¿Cómo mejorar la eficiencia del capital?"
Tras el mercado bajista de 2018, el mercado de derivados volvió a calentarse en 2019 y la demanda de los usuarios se centró en la mejora de la eficiencia de las operaciones, la utilización del capital y la diversidad de productos. En 2019, tras el lanzamiento de una plataforma de negociación emergente, fue la primera en introducir el concepto de "cuenta de margen unificado": los usuarios pueden utilizar el mismo grupo de margen para participar en el comercio de múltiples derivados, y utilizar las stablecoins como margen general. En comparación con el modo anterior de depositar el margen para cada contrato por separado y que requiere transferencias frecuentes, el nuevo método simplifica enormemente el proceso de operación y mejora significativamente la eficiencia de la rotación de capital. La plataforma también ha mejorado el mecanismo de liquidación escalonada, aliviando efectivamente el problema de larga data de "compartir las pérdidas".
plataforma representativa
Una plataforma innovadora: Con liquidación de stablecoin y sistema de margen de posición cruzada, se ha ganado el favor de los traders profesionales; Con el lanzamiento de tokens apalancados, contratos MOVE y una amplia gama de futuros de criptomonedas pequeñas, la línea de productos es muy diversa.
Otras exchanges principales: también han actualizado sus sistemas, lanzando contratos perpetuos basados en USDT o funciones de cuentas unificadas, y los mecanismos de control de riesgos son más maduros que en la fase v1.
Impacto del mercado
La fase V2 vio una mayor expansión e integración del mercado de derivados, con volúmenes de negociación que continuaron aumentando y fondos institucionales que ingresaron al mercado a gran escala durante este período. Con el avance del cumplimiento, el volumen de transacciones de las plataformas financieras tradicionales como CME también ha aumentado significativamente. Aunque problemas como la liquidación y el prorrateo se redujeron en esta etapa, durante el mercado extremo "312" en marzo de 2020, muchos exchanges aún experimentaron fluctuaciones violentas de precios o interrupciones temporales del servicio, lo que destaca la importancia de actualizar el sistema de control de riesgos y el motor de emparejamiento. En general, la característica más importante de la fase V2 es la "cuenta unificada + liquidación de stablecoins", junto con una gran cantidad de productos innovadores, lo que hace que el mercado de criptoderivados sea más maduro.
v3 etapa (2024～hasta ahora): la nueva era de la derivación de préstamos automáticos y generación de intereses.
Características de la etapa: mejorar aún más la utilización de fondos, el margen ya no está "dormido"
Además del margen plano, todavía hay un punto débil a largo plazo: los fondos inactivos en la cuenta generalmente no generan ingresos. En 2024, Backpack propuso los mecanismos de "préstamo automático" y "contrato perpetuo que devenga intereses", integrando de manera innovadora las cuentas de margen con los grupos de préstamos. En concreto, los fondos ociosos y el superávit flotante de la cuenta se pueden prestar automáticamente a los usuarios que necesiten apalancamiento, con el que puedan ganar intereses; En caso de pérdida flotante, se pagará una tasa de interés. Este diseño hace que la plataforma de negociación no solo sea un lugar de emparejamiento, sino también una función de gestión de préstamos e intereses. Con el mecanismo de puntos recientemente lanzado por Backpack, los usuarios tienen la oportunidad de obtener ingresos pasivos con una variedad de apetitos de riesgo.
Vale la pena señalar que en marzo de 2025, dos antiguas bolsas de EE. UU. también acelerarán el diseño del negocio de derivados. una adquisición de NinjaTrader por 1.500 millones de dólares; Otro está en conversaciones para comprar Deribit, que podría estar valorada en el rango de 4.000 a 5.000 millones de dólares a principios de este año. Estos exchanges que cumplen con la normativa se están desplegando activamente en el mercado de derivados, lo que indica que todavía hay un gran margen de desarrollo en este campo.
representante de la plataforma
Backpack: Su contrato perpetuo que devenga intereses trata el margen no utilizado y las ganancias flotantes como "fondos prestables", lo que genera ingresos por intereses a los titulares, mientras que los usuarios que mantienen posiciones de pérdida flotante pagan intereses automáticamente al grupo de préstamos.
La plataforma adopta un modelo dinámico de tasas de interés para responder a las fluctuaciones del mercado; El beneficio flotante de la posición puede retirarse parcialmente y seguir prestándose para lograr "largos y cortos para obtener intereses al mismo tiempo".
El plan de Backpack admite múltiples activos como colateral y activos跨链, ampliando aún más el alcance de la cobertura de fondos.
Impacto en el mercado
El mecanismo de contrato perpetuo que devenga intereses ha mejorado una vez más la eficiencia del capital y, si se promueve con éxito, puede convertirse en la próxima ronda de tendencias de desarrollo de la industria. Otros exchanges pueden introducir características similares o asociarse con protocolos DeFi para generar rendimiento para los fondos de margen. Sin embargo, este modelo plantea requisitos más estrictos para el control del riesgo de la plataforma y la gestión de activos, lo que exige una gestión fina de la liquidez del grupo de préstamos y el control de los riesgos de la cadena en condiciones de mercado extremas. El cumplimiento es tan importante como operar con prudencia; Si hay un desequilibrio en la gestión de activos de la plataforma, puede conducir a una amplificación del riesgo. Sin embargo, la innovación en la fase V3 sin duda ha traído una nueva forma a los criptoderivados, fortaleciendo aún más la integración de las funciones comerciales y financieras.
Desarrollo de derivación DeFi: Rutas tecnológicas diversificadas y exploración de innovaciones
Si bien los exchanges centralizados continúan evolucionando, el campo de los derivados descentralizados también ha formado un camino de desarrollo paralelo. Su objetivo principal es realizar la negociación de futuros, opciones y otros derivados sin confiar en intermediarios a través de contratos inteligentes y tecnología blockchain. Cómo proporcionar un alto rendimiento, suficiente liquidez y un perfecto control de riesgos bajo una arquitectura descentralizada siempre ha sido el principal desafío en este campo, lo que también ha impulsado a cada proyecto a presentar soluciones técnicas diversificadas.
dYdX inicialmente proporcionó un modelo híbrido de libro de pedidos y liquidación en cadena basado en Ethereum L2 StarkEx, y luego migró al ecosistema Cosmos V4, tratando de mejorar aún más el grado de descentralización y el rendimiento de las transacciones a través de cadenas autoconstruidas. GMX ha elegido un camino diferente y ha adoptado el modelo de (AMM) de creador de mercado automatizado, lo que permite a los usuarios operar directamente con el fondo de liquidez y realizar la función de contrato perpetuo compartiendo riesgos y obteniendo rendimientos a través de proveedores de liquidez. Hyperliquid ha construido una cadena de bloques dedicada de alto rendimiento para respaldar la coincidencia de libros de pedidos, la coincidencia de transacciones y la compensación de todo en la cadena, y se compromete a tener en cuenta la velocidad de los intercambios centralizados y la transparencia descentralizada.
Estas plataformas descentralizadas atraen a un subconjunto de usuarios que prefieren la autocustodia debido a una regulación más estricta o a preocupaciones sobre la seguridad de los activos. Sin embargo, en términos de escala general, el volumen de negociación de los derivados de DeFi sigue siendo mucho menor que el de los exchanges centralizados, lo que está limitado principalmente por la profundidad de la liquidez y la madurez del ecosistema. Con el avance tecnológico y la entrada de más capital en el mercado, si los derivados descentralizados pueden lograr un equilibrio entre el rendimiento y el cumplimiento, se espera que formen una relación complementaria con las plataformas centralizadas y enriquezcan aún más el patrón general del mercado de criptomonedas.
Fusión de centralización y descentralización: perspectivas futuras
A lo largo de la evolución de la encriptación derivación desde v0 hasta v3, cada etapa se centra en la innovación tecnológica y la mejora de la eficiencia:
El campo de la derivación DeFi que se desarrolla paralelamente explora caminos viables para el comercio descentralizado a través de diversas soluciones tecnológicas como libros de órdenes, creadores de mercado automáticos y cadenas dedicadas, ofreciendo opciones de comercio autogestionadas y sin necesidad de confianza.
A medida que miramos hacia el futuro, el mercado de la encriptación derivación podría presentar varias tendencias de desarrollo:
Difuminar la frontera entre centralización y descentralización: Las plataformas centralizadas serán más transparentes o lanzarán derivados en la cadena, mientras que las plataformas descentralizadas se esforzarán por mejorar la velocidad de las transacciones y la liquidez.
Igual énfasis en el control de riesgos y el cumplimiento: A medida que se expande la escala de las transacciones, los requisitos para la gestión de riesgos, los mecanismos de seguros, los procesos de compensación y el cumplimiento regulatorio continuarán aumentando.
Tamaño del mercado y diversificación de productos: más clases de activos y productos estructurados complejos surgirán, y el volumen de negociación de derivación podría superar aún más al de contado.
Innovación continua: Se espera que surjan modelos innovadores como los mecanismos automáticos de devengo de intereses, los derivados de volatilidad e incluso los contratos predictivos combinados con inteligencia artificial. Las plataformas que puedan ser las primeras en desarrollar productos que satisfagan la demanda del mercado tendrán una ventaja en la nueva ronda de competencia.
En resumen, el mercado de criptoderivados está madurando y diversificándose gradualmente. A través de innovaciones en tecnología, modelos de negocio y marcos de cumplimiento, este sector satisfará mejor las diversas necesidades de los inversores institucionales e individuales, y se convertirá en una parte importante del potencial dinámico y creciente del sistema financiero mundial.