En este podcast, hablemos de las "stablecoins". Este concepto se ha ido calentando en los últimos dos años, especialmente este año, con la introducción de nuevas leyes y dinámicas en Hong Kong y Estados Unidos, las stablecoins se han convertido en los "chicos más guapos" del ámbito financiero. Está creciendo a un ritmo asombroso, con un tamaño de mercado de más de $ 230 mil millones en 2023 y más de 250 millones de cuentas activas. Citibank incluso predice con optimismo que para 2030, el mercado de stablecoins podría alcanzar los USD 3.7 billones, el tamaño de las reservas de divisas de China.
Recientemente, la regulación de las monedas estables a nivel mundial también ha acelerado. Por ejemplo, el proyecto de ley GENIUS de EE. UU. ("Ley del Genio") fue aprobado en el Senado, y la Autoridad Monetaria de Hong Kong inició ya en 2024 un proyecto de sandbox para monedas estables. Además, el Consejo Legislativo aprobó el 21 de mayo un borrador de reglamento que establece formalmente el sistema de licencias para la emisión de monedas estables, lo que significa que tanto la emisión de monedas estables de moneda fiduciaria dentro de Hong Kong como la emisión de monedas estables vinculadas al dólar de Hong Kong en el extranjero deben operar con licencia.
Sin embargo, para las personas comunes, la moneda estable sigue siendo un concepto algo "confuso", y es fácil confundirla con el yuan digital, bitcoin, e incluso con el Trump Coin, Dogecoin y otros. Recientemente, incluso he escuchado a muchas personas preguntar: "¿La moneda estable es tan popular, ¿subirá a ser el próximo bitcoin?" — Este malentendido es precisamente lo que necesitamos aclarar hoy.
Más importante aún, en un momento en que se han producido avances notables en las monedas estables en dólares y en dólares de Hong Kong, ¿aparecerá una moneda estable en yuanes en el mundo? ¿Es necesario? ¿Es viable?
·Transcripción·
01Análisis de conceptos clave:moneda estable, yuan digital y diferencias con el bitcoin
Para entender la moneda estable, primero hay que distinguirla de otros conceptos populares.
·Moneda digital del banco central (como el yuan digital): No es algo nuevo, es esencialmente una nueva forma del yuan, igual que los billetes y las monedas. Es el yuan en sí, solo que en una forma diferente.·Bitcoin: Su intención original era convertirse en un nuevo "dinero", pero debido a la lentitud en los pagos, la falta de un emisor y otros problemas, se ha desviado de la trayectoria monetaria, pareciendo más un activo de inversión. Se puede decir que, como moneda, ha fracasado, pero como activo, es bastante exitoso.·Moneda estable: Es "el representante del dinero", emitida sobre la base de una moneda fiduciaria real y vinculada 1:1 a ella. Una metáfora gráfica sería las fichas de un casino o los vales de comida de una cafetería: las cambias por dinero real, las usas en un escenario específico, y cuando las has usado, puedes volver a cambiarlas 1:1 por dinero real.
En general, todos estos pertenecen a la gran familia de los "activos criptográficos". En esta familia, hay "moneda digital" emitida por el banco central (yuan digital), "tokens" anclados a la moneda fiat (moneda estable), "oro digital" nativo del mundo blockchain (bitcoin), y "monedas meme" (dogecoin) que se sostienen únicamente por fe y relatos. Hoy discutiremos principalmente aquellas monedas estables que son reguladas, tienen reservas y están ancladas a la moneda fiat.
02¿Cómo “estable” es una moneda estable? Mecanismos y riesgos detrás de ello
Aunque se llama "moneda estable", históricamente no siempre ha sido estable. Por ejemplo, la mayor moneda estable en dólares, USDT, ha caído por debajo de 1 dólar, y la moneda estable conforme USDC también cayó a 0.8 dólares debido a problemas de reservas durante la crisis del Silicon Valley Bank, mientras que la moneda estable algorítmica Terra/Luna colapsó directamente hasta cero.
Entonces, ¿cómo puede una moneda estable realmente mantenerse estable? En realidad, el principio es muy simple, es similar a la lógica de las antiguas casas de cambio:
1. Reserva suficiente: Para emitir una moneda estable de un peso, debe haber un peso de moneda real como reserva. 2. Seguridad de los activos: Este fondo de reserva debe almacenarse de manera segura y no puede ser utilizado arbitrariamente. 3. Pago rígido: Cuando los usuarios desean cambiar de nuevo a moneda fiduciaria, deben poder hacerlo en cualquier momento y sin condiciones.
A lo largo de la historia, fue precisamente porque los “orfebres” tempranos (similares a los emisores) descubrieron que podían malversar los fondos de reserva para otorgar préstamos, lo que llevó a la imposibilidad de redención y provocó corridas bancarias. Por lo tanto, el núcleo de la regulación moderna es prevenir este tipo de riesgos. Las regulaciones en Estados Unidos y Hong Kong exigen claramente: los activos de reserva deben ser suficientes y de alta calidad (como efectivo, bonos del gobierno a corto plazo), se debe divulgar públicamente el estado de los activos mensualmente, y se prohíbe el pago de intereses para prevenir riesgos especulativos. Estas medidas son, en realidad, muy similares a los requisitos regulatorios sobre la relación de capital de los bancos, las reservas de depósitos, entre otros.
03¿Qué problemas reales resuelve la moneda estable?
La razón por la cual las monedas estables pueden desarrollarse rápidamente es porque realmente satisfacen necesidades específicas del mercado, especialmente en áreas que son difíciles de cubrir por los sistemas financieros tradicionales.
·Demanda de pagos en nuevos campos: Con el desarrollo de la tecnología blockchain, en actividades económicas emergentes como el comercio de NFT y los juegos en cadena, se necesita una herramienta de pago conveniente. Las monedas estables llenan este vacío, al igual que Alipay resolvió el problema de pago en las transacciones de Taobao.****·Transferencia de valor en zonas grises: En algunos escenarios donde se ven obstaculizados los canales financieros tradicionales, las monedas estables juegan un papel importante. Por ejemplo, en países sujetos a sanciones o con volatilidad extrema de su moneda local, los ciudadanos y comerciantes locales utilizan monedas estables en dólares para proteger su valor y realizar liquidaciones comerciales. Los pequeños comerciantes de Yiwu en China también pueden utilizar monedas estables para resolver problemas de cobro al comerciar con algunos países de Asia, África y América Latina.
Desde el punto de vista del emisor, pueden obtener ganancias al cobrar tarifas de transacción o al utilizar los fondos de reserva acumulados para realizar inversiones de bajo riesgo (como comprar bonos del gobierno), por lo que tienen el incentivo de explorar más escenarios de aplicación.
04Moneda estable y el renminbi digital: ¿son rivales o compañeros?
Las monedas estables y las monedas digitales del banco central (como el yuan digital) tienen tanto conflictos como complementariedades.
Desde un punto de vista técnico, las diferencias entre ambos no son significativas. La llamada "descentralización" en las monedas estables también es un falso dilema, ya que también tiene una entidad emisora centralizada.
La clave diferencia radica en el modelo de desarrollo y el mecanismo de incentivos. El yuan digital, como moneda de curso legal, busca que el banco central cubra todos los escenarios de pago, pero los bancos comerciales pueden carecer de un impulso suficiente de intereses comerciales en su promoción. Por otro lado, los emisores de monedas estables tienen un motivo de lucro claro, lo que les da más incentivos para buscar y desarrollar aquellos escenarios de aplicación que sean más adecuados y eficientes.
Desde esta perspectiva, la moneda estable se asemeja más a los "exploradores" o "pioneros" del yuan digital. Los escenarios de aplicación exitosa que explora en el futuro probablemente serán tomados en cuenta y absorbidos por el yuan digital. Se puede decir que la moneda estable "primero se pone una máscara para explorar el camino, y cuando el camino esté claro, el yuan digital se quitará la máscara y lo seguirá".
05¿Necesitamos moneda estable en renminbi?
La respuesta es afirmativa, si hay demanda, se debe emitir. Pero la emisión de moneda estable no solo debe considerar la conveniencia momentánea del pago, sino también el sistema de gestión monetaria que hay detrás.
Si las reservas de la moneda estable son prestadas o invertidas por el emisor, se creará nueva moneda de la nada, lo que afectará la liquidez de los fondos en toda la sociedad, las tasas de interés e incluso interferirá en la política monetaria del banco central. Por lo tanto, si se va a emitir, debe haber una regulación estricta.
Desde otra perspectiva, tanto Estados Unidos como Hong Kong han incluido en su regulación las monedas estables emitidas en el extranjero y vinculadas a su propia moneda fiduciaria. Con el avance de la internacionalización del renminbi, si no establecemos proactivamente un conjunto de reglas de gestión para controlar las monedas estables en renminbi que puedan surgir en el extranjero, dejaremos agujeros de riesgo. De hecho, ya existen monedas estables en renminbi a pequeña escala en el extranjero. Por lo tanto, emitir y establecer un sistema de regulación correspondiente es necesario y urgente.
06¿Cómo emitir moneda estable en renminbi?
Se puede tomar como referencia el "mecanismo de sandbox" de Hong Kong, comenzando con un piloto en un área pequeña y, tras el éxito, expandiéndolo. El piloto puede llevarse a cabo simultáneamente en el mercado interno y externo, pero el piloto en el mercado offshore (como Hong Kong) podría tener más valor, ya que puede probar de manera más completa los escenarios de aplicación transfronteriza y observar su impacto en el flujo de capital internacional, proporcionando una experiencia más rica para la regulación.
Sobre el emisor, se podría considerar permitir que solo los bancos emitan (similar a los pagarés bancarios), o también permitir que instituciones no financieras que cumplan con los requisitos participen bajo un mecanismo de sandbox. El mercado, al final, a través de la competencia y la selección, hará que las excelentes monedas estables se destaquen, al igual que las licencias de pago, aunque se hayan emitido muchas, el mercado será dominado principalmente por unas pocas instituciones líderes.
07Impacto de la moneda estable en el sistema financiero
**·Impacto de los controles de cambio: ** La clave radica en la profundidad de la regulación. Si solo se realiza KYC (conoce a tu cliente) en la etapa de emisión, y la regulación en las etapas posteriores de transacción es insuficiente, se pueden crear vacíos en el flujo de capital. ****·**Impacto de la política monetaria: ** Depende principalmente de la rigidez de las reglas regulatorias. Si se permite a los emisores utilizar las reservas para inversiones, entonces su tamaño y el alcance de la inversión afectarán directamente la oferta monetaria. La regulación debe encontrar un equilibrio entre "permitir que los emisores obtengan ganancias" y "mantener la estabilidad financiera."
En última instancia, la clave del éxito de una moneda estable radica en: "¿Puedo recuperar mi dinero?" Si al final no se puede canjear de forma segura y conveniente por moneda fiduciaria, entonces incluso la tecnología y los modelos más avanzados son solo palabrerías.
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Reenviar #Alpha 积分节12期开启##稳定币GENIUS法案新进展# en la industria artesanal de café, textiles orgánicos y joyería hecha a mano, la transparencia y la confianza son cruciales. Los consumidores demandan cada vez más la prueba de adquisiciones éticas y autenticidad, pero los sistemas de cadena de suministro tradicionales a menudo carecen de la granularidad para proporcionar estas pruebas. BSV, con su cadena de bloques escalable, transacciones de bajo costo y almacenamiento de datos a prueba de manipulaciones, ofrece una solución poderosa para registrar las fuentes de la cadena de suministro de estos mercados de nicho. Al permitir que pequeños productores registren en la cadena la procedencia, verificación y procesos de producción, BSV mejora la confianza del consumidor y elimina costosos intermediarios. Este artículo explora cómo BSV está transformando la cadena de suministro artesanal y el potencial que tiene para empoderar a los productores a pequeña escala #DeFi借贷TVL历史新高##Gate BTC链上质押收益百分之三# .
¿Por qué la moneda estable se ha convertido en el más atractivo? ¿Es necesaria la moneda estable del renminbi?
En este podcast, hablemos de las "stablecoins". Este concepto se ha ido calentando en los últimos dos años, especialmente este año, con la introducción de nuevas leyes y dinámicas en Hong Kong y Estados Unidos, las stablecoins se han convertido en los "chicos más guapos" del ámbito financiero. Está creciendo a un ritmo asombroso, con un tamaño de mercado de más de $ 230 mil millones en 2023 y más de 250 millones de cuentas activas. Citibank incluso predice con optimismo que para 2030, el mercado de stablecoins podría alcanzar los USD 3.7 billones, el tamaño de las reservas de divisas de China.
Recientemente, la regulación de las monedas estables a nivel mundial también ha acelerado. Por ejemplo, el proyecto de ley GENIUS de EE. UU. ("Ley del Genio") fue aprobado en el Senado, y la Autoridad Monetaria de Hong Kong inició ya en 2024 un proyecto de sandbox para monedas estables. Además, el Consejo Legislativo aprobó el 21 de mayo un borrador de reglamento que establece formalmente el sistema de licencias para la emisión de monedas estables, lo que significa que tanto la emisión de monedas estables de moneda fiduciaria dentro de Hong Kong como la emisión de monedas estables vinculadas al dólar de Hong Kong en el extranjero deben operar con licencia.
Sin embargo, para las personas comunes, la moneda estable sigue siendo un concepto algo "confuso", y es fácil confundirla con el yuan digital, bitcoin, e incluso con el Trump Coin, Dogecoin y otros. Recientemente, incluso he escuchado a muchas personas preguntar: "¿La moneda estable es tan popular, ¿subirá a ser el próximo bitcoin?" — Este malentendido es precisamente lo que necesitamos aclarar hoy.
Más importante aún, en un momento en que se han producido avances notables en las monedas estables en dólares y en dólares de Hong Kong, ¿aparecerá una moneda estable en yuanes en el mundo? ¿Es necesario? ¿Es viable?
·Transcripción·
01 Análisis de conceptos clave:moneda estable, yuan digital y diferencias con el bitcoin
Para entender la moneda estable, primero hay que distinguirla de otros conceptos populares.
·Moneda digital del banco central (como el yuan digital): No es algo nuevo, es esencialmente una nueva forma del yuan, igual que los billetes y las monedas. Es el yuan en sí, solo que en una forma diferente.·Bitcoin: Su intención original era convertirse en un nuevo "dinero", pero debido a la lentitud en los pagos, la falta de un emisor y otros problemas, se ha desviado de la trayectoria monetaria, pareciendo más un activo de inversión. Se puede decir que, como moneda, ha fracasado, pero como activo, es bastante exitoso.·Moneda estable: Es "el representante del dinero", emitida sobre la base de una moneda fiduciaria real y vinculada 1:1 a ella. Una metáfora gráfica sería las fichas de un casino o los vales de comida de una cafetería: las cambias por dinero real, las usas en un escenario específico, y cuando las has usado, puedes volver a cambiarlas 1:1 por dinero real.
En general, todos estos pertenecen a la gran familia de los "activos criptográficos". En esta familia, hay "moneda digital" emitida por el banco central (yuan digital), "tokens" anclados a la moneda fiat (moneda estable), "oro digital" nativo del mundo blockchain (bitcoin), y "monedas meme" (dogecoin) que se sostienen únicamente por fe y relatos. Hoy discutiremos principalmente aquellas monedas estables que son reguladas, tienen reservas y están ancladas a la moneda fiat.
02 ¿Cómo “estable” es una moneda estable? Mecanismos y riesgos detrás de ello
Aunque se llama "moneda estable", históricamente no siempre ha sido estable. Por ejemplo, la mayor moneda estable en dólares, USDT, ha caído por debajo de 1 dólar, y la moneda estable conforme USDC también cayó a 0.8 dólares debido a problemas de reservas durante la crisis del Silicon Valley Bank, mientras que la moneda estable algorítmica Terra/Luna colapsó directamente hasta cero.
Entonces, ¿cómo puede una moneda estable realmente mantenerse estable? En realidad, el principio es muy simple, es similar a la lógica de las antiguas casas de cambio:
1. Reserva suficiente: Para emitir una moneda estable de un peso, debe haber un peso de moneda real como reserva. 2. Seguridad de los activos: Este fondo de reserva debe almacenarse de manera segura y no puede ser utilizado arbitrariamente. 3. Pago rígido: Cuando los usuarios desean cambiar de nuevo a moneda fiduciaria, deben poder hacerlo en cualquier momento y sin condiciones.
A lo largo de la historia, fue precisamente porque los “orfebres” tempranos (similares a los emisores) descubrieron que podían malversar los fondos de reserva para otorgar préstamos, lo que llevó a la imposibilidad de redención y provocó corridas bancarias. Por lo tanto, el núcleo de la regulación moderna es prevenir este tipo de riesgos. Las regulaciones en Estados Unidos y Hong Kong exigen claramente: los activos de reserva deben ser suficientes y de alta calidad (como efectivo, bonos del gobierno a corto plazo), se debe divulgar públicamente el estado de los activos mensualmente, y se prohíbe el pago de intereses para prevenir riesgos especulativos. Estas medidas son, en realidad, muy similares a los requisitos regulatorios sobre la relación de capital de los bancos, las reservas de depósitos, entre otros.
03 ¿Qué problemas reales resuelve la moneda estable?
La razón por la cual las monedas estables pueden desarrollarse rápidamente es porque realmente satisfacen necesidades específicas del mercado, especialmente en áreas que son difíciles de cubrir por los sistemas financieros tradicionales.
·Demanda de pagos en nuevos campos: Con el desarrollo de la tecnología blockchain, en actividades económicas emergentes como el comercio de NFT y los juegos en cadena, se necesita una herramienta de pago conveniente. Las monedas estables llenan este vacío, al igual que Alipay resolvió el problema de pago en las transacciones de Taobao.****·Transferencia de valor en zonas grises: En algunos escenarios donde se ven obstaculizados los canales financieros tradicionales, las monedas estables juegan un papel importante. Por ejemplo, en países sujetos a sanciones o con volatilidad extrema de su moneda local, los ciudadanos y comerciantes locales utilizan monedas estables en dólares para proteger su valor y realizar liquidaciones comerciales. Los pequeños comerciantes de Yiwu en China también pueden utilizar monedas estables para resolver problemas de cobro al comerciar con algunos países de Asia, África y América Latina.
Desde el punto de vista del emisor, pueden obtener ganancias al cobrar tarifas de transacción o al utilizar los fondos de reserva acumulados para realizar inversiones de bajo riesgo (como comprar bonos del gobierno), por lo que tienen el incentivo de explorar más escenarios de aplicación.
04 Moneda estable y el renminbi digital: ¿son rivales o compañeros?
Las monedas estables y las monedas digitales del banco central (como el yuan digital) tienen tanto conflictos como complementariedades.
Desde un punto de vista técnico, las diferencias entre ambos no son significativas. La llamada "descentralización" en las monedas estables también es un falso dilema, ya que también tiene una entidad emisora centralizada.
La clave diferencia radica en el modelo de desarrollo y el mecanismo de incentivos. El yuan digital, como moneda de curso legal, busca que el banco central cubra todos los escenarios de pago, pero los bancos comerciales pueden carecer de un impulso suficiente de intereses comerciales en su promoción. Por otro lado, los emisores de monedas estables tienen un motivo de lucro claro, lo que les da más incentivos para buscar y desarrollar aquellos escenarios de aplicación que sean más adecuados y eficientes.
Desde esta perspectiva, la moneda estable se asemeja más a los "exploradores" o "pioneros" del yuan digital. Los escenarios de aplicación exitosa que explora en el futuro probablemente serán tomados en cuenta y absorbidos por el yuan digital. Se puede decir que la moneda estable "primero se pone una máscara para explorar el camino, y cuando el camino esté claro, el yuan digital se quitará la máscara y lo seguirá".
05 ¿Necesitamos moneda estable en renminbi?
La respuesta es afirmativa, si hay demanda, se debe emitir. Pero la emisión de moneda estable no solo debe considerar la conveniencia momentánea del pago, sino también el sistema de gestión monetaria que hay detrás.
Si las reservas de la moneda estable son prestadas o invertidas por el emisor, se creará nueva moneda de la nada, lo que afectará la liquidez de los fondos en toda la sociedad, las tasas de interés e incluso interferirá en la política monetaria del banco central. Por lo tanto, si se va a emitir, debe haber una regulación estricta.
Desde otra perspectiva, tanto Estados Unidos como Hong Kong han incluido en su regulación las monedas estables emitidas en el extranjero y vinculadas a su propia moneda fiduciaria. Con el avance de la internacionalización del renminbi, si no establecemos proactivamente un conjunto de reglas de gestión para controlar las monedas estables en renminbi que puedan surgir en el extranjero, dejaremos agujeros de riesgo. De hecho, ya existen monedas estables en renminbi a pequeña escala en el extranjero. Por lo tanto, emitir y establecer un sistema de regulación correspondiente es necesario y urgente.
06 ¿Cómo emitir moneda estable en renminbi?
Se puede tomar como referencia el "mecanismo de sandbox" de Hong Kong, comenzando con un piloto en un área pequeña y, tras el éxito, expandiéndolo. El piloto puede llevarse a cabo simultáneamente en el mercado interno y externo, pero el piloto en el mercado offshore (como Hong Kong) podría tener más valor, ya que puede probar de manera más completa los escenarios de aplicación transfronteriza y observar su impacto en el flujo de capital internacional, proporcionando una experiencia más rica para la regulación.
Sobre el emisor, se podría considerar permitir que solo los bancos emitan (similar a los pagarés bancarios), o también permitir que instituciones no financieras que cumplan con los requisitos participen bajo un mecanismo de sandbox. El mercado, al final, a través de la competencia y la selección, hará que las excelentes monedas estables se destaquen, al igual que las licencias de pago, aunque se hayan emitido muchas, el mercado será dominado principalmente por unas pocas instituciones líderes.
07 Impacto de la moneda estable en el sistema financiero
**·Impacto de los controles de cambio: ** La clave radica en la profundidad de la regulación. Si solo se realiza KYC (conoce a tu cliente) en la etapa de emisión, y la regulación en las etapas posteriores de transacción es insuficiente, se pueden crear vacíos en el flujo de capital. ****·**Impacto de la política monetaria: ** Depende principalmente de la rigidez de las reglas regulatorias. Si se permite a los emisores utilizar las reservas para inversiones, entonces su tamaño y el alcance de la inversión afectarán directamente la oferta monetaria. La regulación debe encontrar un equilibrio entre "permitir que los emisores obtengan ganancias" y "mantener la estabilidad financiera."
En última instancia, la clave del éxito de una moneda estable radica en: "¿Puedo recuperar mi dinero?" Si al final no se puede canjear de forma segura y conveniente por moneda fiduciaria, entonces incluso la tecnología y los modelos más avanzados son solo palabrerías.