El marco de políticas de criptomonedas del nuevo gobierno de EE. UU. ha vuelto a la línea principal de "apoyar el desarrollo innovador", y este proyecto de ley refleja de manera bastante clara la intención de EE. UU. de liderar el desarrollo del mercado global de stablecoins.
Recientemente, el Senado de EE.UU. aprobó la Ley Nacional de Innovación para Guiar y Establecer las Stablecoins de EE.UU. (en adelante, la "Ley GENIUS de Stablecoins") y la transfirió a la Cámara de Representantes para su consideración. Aunque todavía no es la versión final, el contenido principal de la "Stablecoin GENIUS Act" es bastante coherente con la "Stablecoin Act" propuesta por la Cámara de Representantes, y se espera que no haya grandes ajustes en el marco de pensamiento posterior.
Analizando el contenido central de la Ley de Establecoins GENIUS y considerando la información que hemos obtenido recientemente al comunicarnos con las instituciones relevantes en Estados Unidos, se puede observar que el nuevo marco de política de criptomonedas del gobierno estadounidense ha vuelto a la línea principal de "apoyar el desarrollo de la innovación". Esta ley refleja de manera bastante clara la intención de Estados Unidos de liderar el desarrollo del mercado global de stablecoins: busca tanto lograr que el stablecoin respaldado por el dólar sea dominante, como que los emisores estadounidenses tengan un papel preponderante.
Teniendo en cuenta la rápida tendencia de desarrollo del mercado de stablecoins en los últimos años, así como los recientes planes legislativos de países importantes como el Reino Unido, Australia, Corea del Sur, Turquía y Argentina, la consideración de las políticas sobre stablecoins en diversos países ya no es una cuestión de si se deben desarrollar, sino de cómo se deben desarrollar.
En virtud de estas tendencias de mercado y políticas, se recomienda que las autoridades chinas pertinentes analicen exhaustivamente las características técnicas y los atributos funcionales de las stablecoins, aclaren la relación entre las stablecoins y los criptoactivos, la moneda digital del banco central, la internacionalización del RMB y la prevención y el control de las actividades financieras transfronterizas ilegales, eliminen los malentendidos relevantes y diseñen y lancen el propio plan de desarrollo de stablecoins de China. Teniendo en cuenta las condiciones nacionales específicas de China, se recomienda que China primero apoye a la Región Administrativa Especial de Hong Kong (RAEHK) para lanzar stablecoins en RMB en alta mar de forma piloto lo antes posible, y luego promueva el desarrollo gradual de monedas estables en RMB en alta mar desde la RAE de Hong Kong hasta la Zona de Libre Comercio y el Puerto de Libre Comercio Continentales de acuerdo con el modelo gradual de "primero en alta mar y luego en tierra en alta mar", a fin de proporcionar un nuevo motor para la internacionalización de RMB.
Restricción de emisión por entidades extranjeras
La Ley GENIUS de Stablecoin establece claramente que las "stablecoins de pago" son activos digitales que se emiten para el pago o la liquidación, y pueden intercambiarse a un valor nominal fijo (como 1 dólar), no valores ni materias primas; Al mismo tiempo, existen requisitos para los emisores de stablecoins de pago: deben ser entidades registradas en EE. UU. y pertenecer a una de las tres categorías de instituciones: filiales de instituciones depositarias aseguradas, entidades no bancarias aprobadas por el gobierno federal y entidades emisoras aprobadas por el estado. Al mismo tiempo, el proyecto de ley impone restricciones estrictas al acceso de los emisores extranjeros al mercado estadounidense: deben estar registrados en la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) y cumplir con estrictos requisitos de cumplimiento. Al decidir si aprueba el registro de emisión de una entidad extranjera, la OCC considerará una serie de factores, incluida la evaluación de si el marco regulatorio en el país donde se encuentra el emisor extranjero es comparable, los recursos financieros y administrativos del emisor que opera en los Estados Unidos, la información presentada a la OCC, los riesgos potenciales para la estabilidad financiera y los riesgos financieros ilegales; Al mismo tiempo, el proyecto de ley también propone implementar una política recíproca con las autoridades reguladoras de los emisores extranjeros, es decir, las autoridades reguladoras extranjeras apoyan la emisión de stablecoins en dólares estadounidenses por parte de los emisores estadounidenses en el país.
Aunque exigir que los emisores de stablecoins estén localizados es un requisito de tendencia para la regulación global de las stablecoins, los requisitos en Estados Unidos son muy diferentes. Las leyes de stablecoins introducidas por la Unión Europea, los Emiratos Árabes Unidos y otros lugares exigen que los emisores de stablecoins establezcan entidades en sus propios países/regiones, al tiempo que restringen el alcance y la cantidad de stablecoins. Por ejemplo, el Reglamento del Mercado de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea estipula que solo las stablecoins en euros pueden utilizarse para los pagos diarios de bienes y servicios, y que la emisión de ART debe detenerse cuando el volumen diario de negociación del token de referencia de activos (ART) en la zona de la moneda única supere 1 millón de transacciones o el volumen de transacciones alcance los 200 millones de euros. Sin embargo, aunque la Ley GENIUS de Stablecoin en Estados Unidos establece requisitos de localización para los emisores de stablecoins, no restringe las monedas admitidas, el alcance y la escala de las stablecoins. La razón detrás de esto es que la actual moneda estable en dólares estadounidenses representa más del 95% del mercado mundial de monedas estables, y el emisor naturalmente emitirá monedas estables en dólares estadounidenses en los Estados Unidos, y el uso de monedas estables en las transacciones diarias de productos básicos y servicios no debilitará, sino que fortalecerá la soberanía y el estatus internacional del dólar estadounidense.
Afectados por la orientación de localización de los emisores de stablecoins respaldada por la ley, los principales emisores de stablecoins y exchanges de criptomonedas del mundo han establecido entidades en los Estados Unidos. Recientemente, Tether, el emisor del USDT más grande del mundo (Tether), dejó en claro que está considerando activamente la creación de una nueva stablecoin registrada en los Estados Unidos; La plataforma de pagos de criptomonedas MoonPay ha anunciado la apertura de su nueva sede estadounidense en Nueva York como centro central para las operaciones comerciales de Estados Unidos. Antes de esto, el exchange de criptomonedas OKX estableció una sede regional en California mientras promovía el lanzamiento de exchanges y billeteras de criptomonedas centralizados en los Estados Unidos. Además, Crypto America reveló recientemente que al menos 15 empresas de criptomonedas y tecnología financiera ya están solicitando licencias bancarias a la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) para realizar operaciones que cumplan con las normas en los Estados Unidos en el futuro.
Requisitos técnicos del emisor
Con el fin de mantener la estabilidad financiera y proteger los derechos de los consumidores, la Ley GENIUS de Stablecoin establece requisitos claros de capital, liquidez y gestión de riesgos para los emisores de stablecoins, y propone claramente proteger las reclamaciones prioritarias de los titulares de stablecoins en caso de insolvencia del emisor, y también añade requisitos para que el Consejo de Supervisión de la Estabilidad Financiera (FSOC) evalúe los riesgos asociados a las stablecoins en su informe anual de estabilidad financiera. Más importante aún, el proyecto de ley requiere que los emisores tengan la capacidad técnica para cumplir con los requisitos regulatorios y las órdenes ejecutivas para incautar, congelar, quemar o bloquear la transferencia de monedas estables emitidas.
Las stablecoins se emiten y negocian en la cadena de bloques, que tiene las características de descentralización, globalización e irrevocabilidad de las transacciones, lo que complica la situación regulatoria de las actividades financieras ilegales como la lucha contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo. A juzgar por las políticas regulatorias anteriores de la Unión Europea, Singapur, Hong Kong y otros países/regiones, se ha convertido en una tendencia mundial trasplantar los requisitos contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo para las instituciones financieras y bolsas de valores tradicionales al campo de las monedas estables y los criptoactivos, cumplir con los estándares del Grupo de Acción Financiera Global (GAFI) e implementar las "reglas de viaje".
Sin embargo, sobre esta base, la Ley GENIUS de Stablecoin encarna la filosofía regulatoria de utilizar tecnologías emergentes para prevenir los posibles riesgos financieros ilegales detrás de las transacciones de stablecoins. Por un lado, el proyecto de ley considera al emisor como la "primera persona responsable" de la lucha contra el lavado de dinero y las actividades financieras ilegales, enfatizando que todos los emisores de monedas estables deben tener la capacidad técnica para combatir las actividades financieras ilegales de acuerdo con los requisitos regulatorios, y proporciona requisitos relevantes para multas civiles y sanciones penales. Por otro lado, "la regulación no debe quedarse atrás en la aplicación de la innovación tecnológica" requiere que la Red de Ejecución de Delitos Financieros (FinCEN) en los Estados Unidos desarrolle nuevas herramientas para monitorear la actividad ilegal de las criptomonedas, revise los programas de cumplimiento de los emisores y exija a los emisores que certifiquen formalmente que tienen un marco efectivo de AML y sanciones mientras desarrollan nuevas reglas contra el lavado de dinero para las actividades de activos digitales. Antes de esto, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) también dejó claro que apoya el mecanismo de sandbox regulatorio para evaluar los riesgos de las stablecoins, la tokenización de bonos, etc., y la idoneidad de las herramientas regulatorias.
Lecciones para China
Aunque la "Ley GENIUS de Stablecoins" aún debe ser revisada por la Cámara de Representantes de EE. UU., y algunas disposiciones pueden modificarse aún más o enfrentar muchos desafíos en el proceso de implementación, considerando que el contenido principal del proyecto de ley es más consistente con la "Ley de Stablecoins" propuesta por la Cámara de Representantes, la línea principal de la política de EE. UU. de apoyar el "cumplimiento de las monedas estables y el desarrollo de la innovación" no cambiará fácilmente, y la intención de utilizar el apoyo de las stablecoins en dólares estadounidenses para fortalecer el dólar estadounidense en el sistema monetario internacional es más obvia. Al mismo tiempo, la "Ley GENIUS de Stablecoins" exige a los emisores y reguladores de stablecoins que utilicen la innovación tecnológica para prevenir riesgos potenciales en la aplicación de la innovación tecnológica, y que regulen el desarrollo de las stablecoins desde una perspectiva de desarrollo, que refleja un fuerte concepto de "neutralidad tecnológica" y también es digna de atención por parte de todos los países.
Al mismo tiempo, con el continuo crecimiento del mercado de stablecoins y el número de usuarios, y la continua expansión de la integración y el desarrollo del sistema de pagos, las instituciones bancarias y los mercados de capitales, las políticas de stablecoins de varios países también han sufrido cambios significativos. En la actualidad, la Unión Europea, Japón, Singapur, los Emiratos Árabes Unidos, Hong Kong, China y otros países/regiones han presentado proyectos de ley para regular el desarrollo innovador de las stablecoins, y desde 2025, además de Estados Unidos, más de 10 países importantes como el Reino Unido, Australia y Corea del Sur han anunciado planes legislativos relevantes. Las consideraciones políticas de varios países para las stablecoins ya no son una cuestión de si desarrollarse, sino de cómo desarrollarse; El marco regulatorio de las stablecoins es el mismo en los distintos países, pero la diferencia es que el grado de atención a la prevención de riesgos y al apoyo a la innovación es diferente.
A la luz de la evolución del mercado y las tendencias normativas, se recomienda que las autoridades chinas competentes reevalúen y diseñen sus propias políticas de desarrollo. En primer lugar, es necesario realizar un análisis profundo y objetivo del modelo de negocio, el posicionamiento funcional y los atributos de estabilidad de las stablecoins, la relación entre las stablecoins y las monedas digitales de los bancos centrales, y el impacto de las stablecoins en la soberanía monetaria, la internacionalización de la moneda y las actividades financieras ilegales, para comprender de manera integral y objetiva el rendimiento funcional y los riesgos potenciales, las necesidades actuales y el valor a largo plazo de las stablecoins. Sobre esta base, el plan de desarrollo y el marco político para la stablecoin RMB deben diseñarse y lanzarse a la luz de las condiciones nacionales de China.
Como punto de partida para el desarrollo, se debe lanzar lo antes posible un piloto de una stablecoin de renminbi offshore en Hong Kong, China. Hong Kong es el centro de transacciones de renminbi offshore y, en los últimos años, la cantidad de renminbi offshore ha ido en aumento, por lo que emitir una stablecoin de renminbi offshore en Hong Kong tiene una buena base de mercado. Al mismo tiempo, Hong Kong ya ha publicado la "Ley de Stablecoins", estableciendo un marco regulatorio bastante completo para las stablecoins y los activos criptográficos, lo que proporciona una garantía institucional para la emisión y el comercio de stablecoins de renminbi offshore.
Actualmente, Hong Kong, China, ha considerado el desarrollo de stablecoins y servicios de activos criptográficos como un medio importante para impulsar la posición de Hong Kong como centro financiero internacional. Sin embargo, Hong Kong implementa un régimen de tipo de cambio fijo anclado al dólar estadounidense, y el dólar de Hong Kong ya es, en el sentido tradicional, una stablecoin vinculada al dólar. La demanda del mercado para stablecoins en dólares de Hong Kong es relativamente limitada, y Hong Kong también necesita stablecoins en renminbi como apoyo para construir un centro internacional de intercambio de criptomonedas. Después de acumular experiencia en Hong Kong y perfeccionar el mecanismo regulador, podemos promover un modelo progresivo de "primero offshore y luego offshore interno", impulsando las stablecoins en renminbi desde Hong Kong hacia las zonas de libre comercio y puertos de libre comercio en el interior, proporcionando un nuevo motor para la internacionalización del renminbi.
(El autor Shen Jiangguang es el economista jefe del Grupo JD, Zhu Taihui es el director de investigación senior del Grupo JD, y Wang Ruohan es investigador del Grupo JD; Editores: Zhang Wei, Yuan Man)
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La intención y las implicaciones de la ley de monedas estables en Estados Unidos
Autor: Shen Jianguang, Zhu Taihui, Wang Ruohan
Resumen
El marco de políticas de criptomonedas del nuevo gobierno de EE. UU. ha vuelto a la línea principal de "apoyar el desarrollo innovador", y este proyecto de ley refleja de manera bastante clara la intención de EE. UU. de liderar el desarrollo del mercado global de stablecoins.
Recientemente, el Senado de EE.UU. aprobó la Ley Nacional de Innovación para Guiar y Establecer las Stablecoins de EE.UU. (en adelante, la "Ley GENIUS de Stablecoins") y la transfirió a la Cámara de Representantes para su consideración. Aunque todavía no es la versión final, el contenido principal de la "Stablecoin GENIUS Act" es bastante coherente con la "Stablecoin Act" propuesta por la Cámara de Representantes, y se espera que no haya grandes ajustes en el marco de pensamiento posterior.
Analizando el contenido central de la Ley de Establecoins GENIUS y considerando la información que hemos obtenido recientemente al comunicarnos con las instituciones relevantes en Estados Unidos, se puede observar que el nuevo marco de política de criptomonedas del gobierno estadounidense ha vuelto a la línea principal de "apoyar el desarrollo de la innovación". Esta ley refleja de manera bastante clara la intención de Estados Unidos de liderar el desarrollo del mercado global de stablecoins: busca tanto lograr que el stablecoin respaldado por el dólar sea dominante, como que los emisores estadounidenses tengan un papel preponderante.
Teniendo en cuenta la rápida tendencia de desarrollo del mercado de stablecoins en los últimos años, así como los recientes planes legislativos de países importantes como el Reino Unido, Australia, Corea del Sur, Turquía y Argentina, la consideración de las políticas sobre stablecoins en diversos países ya no es una cuestión de si se deben desarrollar, sino de cómo se deben desarrollar.
En virtud de estas tendencias de mercado y políticas, se recomienda que las autoridades chinas pertinentes analicen exhaustivamente las características técnicas y los atributos funcionales de las stablecoins, aclaren la relación entre las stablecoins y los criptoactivos, la moneda digital del banco central, la internacionalización del RMB y la prevención y el control de las actividades financieras transfronterizas ilegales, eliminen los malentendidos relevantes y diseñen y lancen el propio plan de desarrollo de stablecoins de China. Teniendo en cuenta las condiciones nacionales específicas de China, se recomienda que China primero apoye a la Región Administrativa Especial de Hong Kong (RAEHK) para lanzar stablecoins en RMB en alta mar de forma piloto lo antes posible, y luego promueva el desarrollo gradual de monedas estables en RMB en alta mar desde la RAE de Hong Kong hasta la Zona de Libre Comercio y el Puerto de Libre Comercio Continentales de acuerdo con el modelo gradual de "primero en alta mar y luego en tierra en alta mar", a fin de proporcionar un nuevo motor para la internacionalización de RMB.
Restricción de emisión por entidades extranjeras
La Ley GENIUS de Stablecoin establece claramente que las "stablecoins de pago" son activos digitales que se emiten para el pago o la liquidación, y pueden intercambiarse a un valor nominal fijo (como 1 dólar), no valores ni materias primas; Al mismo tiempo, existen requisitos para los emisores de stablecoins de pago: deben ser entidades registradas en EE. UU. y pertenecer a una de las tres categorías de instituciones: filiales de instituciones depositarias aseguradas, entidades no bancarias aprobadas por el gobierno federal y entidades emisoras aprobadas por el estado. Al mismo tiempo, el proyecto de ley impone restricciones estrictas al acceso de los emisores extranjeros al mercado estadounidense: deben estar registrados en la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) y cumplir con estrictos requisitos de cumplimiento. Al decidir si aprueba el registro de emisión de una entidad extranjera, la OCC considerará una serie de factores, incluida la evaluación de si el marco regulatorio en el país donde se encuentra el emisor extranjero es comparable, los recursos financieros y administrativos del emisor que opera en los Estados Unidos, la información presentada a la OCC, los riesgos potenciales para la estabilidad financiera y los riesgos financieros ilegales; Al mismo tiempo, el proyecto de ley también propone implementar una política recíproca con las autoridades reguladoras de los emisores extranjeros, es decir, las autoridades reguladoras extranjeras apoyan la emisión de stablecoins en dólares estadounidenses por parte de los emisores estadounidenses en el país.
Aunque exigir que los emisores de stablecoins estén localizados es un requisito de tendencia para la regulación global de las stablecoins, los requisitos en Estados Unidos son muy diferentes. Las leyes de stablecoins introducidas por la Unión Europea, los Emiratos Árabes Unidos y otros lugares exigen que los emisores de stablecoins establezcan entidades en sus propios países/regiones, al tiempo que restringen el alcance y la cantidad de stablecoins. Por ejemplo, el Reglamento del Mercado de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea estipula que solo las stablecoins en euros pueden utilizarse para los pagos diarios de bienes y servicios, y que la emisión de ART debe detenerse cuando el volumen diario de negociación del token de referencia de activos (ART) en la zona de la moneda única supere 1 millón de transacciones o el volumen de transacciones alcance los 200 millones de euros. Sin embargo, aunque la Ley GENIUS de Stablecoin en Estados Unidos establece requisitos de localización para los emisores de stablecoins, no restringe las monedas admitidas, el alcance y la escala de las stablecoins. La razón detrás de esto es que la actual moneda estable en dólares estadounidenses representa más del 95% del mercado mundial de monedas estables, y el emisor naturalmente emitirá monedas estables en dólares estadounidenses en los Estados Unidos, y el uso de monedas estables en las transacciones diarias de productos básicos y servicios no debilitará, sino que fortalecerá la soberanía y el estatus internacional del dólar estadounidense.
Afectados por la orientación de localización de los emisores de stablecoins respaldada por la ley, los principales emisores de stablecoins y exchanges de criptomonedas del mundo han establecido entidades en los Estados Unidos. Recientemente, Tether, el emisor del USDT más grande del mundo (Tether), dejó en claro que está considerando activamente la creación de una nueva stablecoin registrada en los Estados Unidos; La plataforma de pagos de criptomonedas MoonPay ha anunciado la apertura de su nueva sede estadounidense en Nueva York como centro central para las operaciones comerciales de Estados Unidos. Antes de esto, el exchange de criptomonedas OKX estableció una sede regional en California mientras promovía el lanzamiento de exchanges y billeteras de criptomonedas centralizados en los Estados Unidos. Además, Crypto America reveló recientemente que al menos 15 empresas de criptomonedas y tecnología financiera ya están solicitando licencias bancarias a la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) para realizar operaciones que cumplan con las normas en los Estados Unidos en el futuro.
Requisitos técnicos del emisor
Con el fin de mantener la estabilidad financiera y proteger los derechos de los consumidores, la Ley GENIUS de Stablecoin establece requisitos claros de capital, liquidez y gestión de riesgos para los emisores de stablecoins, y propone claramente proteger las reclamaciones prioritarias de los titulares de stablecoins en caso de insolvencia del emisor, y también añade requisitos para que el Consejo de Supervisión de la Estabilidad Financiera (FSOC) evalúe los riesgos asociados a las stablecoins en su informe anual de estabilidad financiera. Más importante aún, el proyecto de ley requiere que los emisores tengan la capacidad técnica para cumplir con los requisitos regulatorios y las órdenes ejecutivas para incautar, congelar, quemar o bloquear la transferencia de monedas estables emitidas.
Las stablecoins se emiten y negocian en la cadena de bloques, que tiene las características de descentralización, globalización e irrevocabilidad de las transacciones, lo que complica la situación regulatoria de las actividades financieras ilegales como la lucha contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo. A juzgar por las políticas regulatorias anteriores de la Unión Europea, Singapur, Hong Kong y otros países/regiones, se ha convertido en una tendencia mundial trasplantar los requisitos contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo para las instituciones financieras y bolsas de valores tradicionales al campo de las monedas estables y los criptoactivos, cumplir con los estándares del Grupo de Acción Financiera Global (GAFI) e implementar las "reglas de viaje".
Sin embargo, sobre esta base, la Ley GENIUS de Stablecoin encarna la filosofía regulatoria de utilizar tecnologías emergentes para prevenir los posibles riesgos financieros ilegales detrás de las transacciones de stablecoins. Por un lado, el proyecto de ley considera al emisor como la "primera persona responsable" de la lucha contra el lavado de dinero y las actividades financieras ilegales, enfatizando que todos los emisores de monedas estables deben tener la capacidad técnica para combatir las actividades financieras ilegales de acuerdo con los requisitos regulatorios, y proporciona requisitos relevantes para multas civiles y sanciones penales. Por otro lado, "la regulación no debe quedarse atrás en la aplicación de la innovación tecnológica" requiere que la Red de Ejecución de Delitos Financieros (FinCEN) en los Estados Unidos desarrolle nuevas herramientas para monitorear la actividad ilegal de las criptomonedas, revise los programas de cumplimiento de los emisores y exija a los emisores que certifiquen formalmente que tienen un marco efectivo de AML y sanciones mientras desarrollan nuevas reglas contra el lavado de dinero para las actividades de activos digitales. Antes de esto, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) también dejó claro que apoya el mecanismo de sandbox regulatorio para evaluar los riesgos de las stablecoins, la tokenización de bonos, etc., y la idoneidad de las herramientas regulatorias.
Lecciones para China
Aunque la "Ley GENIUS de Stablecoins" aún debe ser revisada por la Cámara de Representantes de EE. UU., y algunas disposiciones pueden modificarse aún más o enfrentar muchos desafíos en el proceso de implementación, considerando que el contenido principal del proyecto de ley es más consistente con la "Ley de Stablecoins" propuesta por la Cámara de Representantes, la línea principal de la política de EE. UU. de apoyar el "cumplimiento de las monedas estables y el desarrollo de la innovación" no cambiará fácilmente, y la intención de utilizar el apoyo de las stablecoins en dólares estadounidenses para fortalecer el dólar estadounidense en el sistema monetario internacional es más obvia. Al mismo tiempo, la "Ley GENIUS de Stablecoins" exige a los emisores y reguladores de stablecoins que utilicen la innovación tecnológica para prevenir riesgos potenciales en la aplicación de la innovación tecnológica, y que regulen el desarrollo de las stablecoins desde una perspectiva de desarrollo, que refleja un fuerte concepto de "neutralidad tecnológica" y también es digna de atención por parte de todos los países.
Al mismo tiempo, con el continuo crecimiento del mercado de stablecoins y el número de usuarios, y la continua expansión de la integración y el desarrollo del sistema de pagos, las instituciones bancarias y los mercados de capitales, las políticas de stablecoins de varios países también han sufrido cambios significativos. En la actualidad, la Unión Europea, Japón, Singapur, los Emiratos Árabes Unidos, Hong Kong, China y otros países/regiones han presentado proyectos de ley para regular el desarrollo innovador de las stablecoins, y desde 2025, además de Estados Unidos, más de 10 países importantes como el Reino Unido, Australia y Corea del Sur han anunciado planes legislativos relevantes. Las consideraciones políticas de varios países para las stablecoins ya no son una cuestión de si desarrollarse, sino de cómo desarrollarse; El marco regulatorio de las stablecoins es el mismo en los distintos países, pero la diferencia es que el grado de atención a la prevención de riesgos y al apoyo a la innovación es diferente.
A la luz de la evolución del mercado y las tendencias normativas, se recomienda que las autoridades chinas competentes reevalúen y diseñen sus propias políticas de desarrollo. En primer lugar, es necesario realizar un análisis profundo y objetivo del modelo de negocio, el posicionamiento funcional y los atributos de estabilidad de las stablecoins, la relación entre las stablecoins y las monedas digitales de los bancos centrales, y el impacto de las stablecoins en la soberanía monetaria, la internacionalización de la moneda y las actividades financieras ilegales, para comprender de manera integral y objetiva el rendimiento funcional y los riesgos potenciales, las necesidades actuales y el valor a largo plazo de las stablecoins. Sobre esta base, el plan de desarrollo y el marco político para la stablecoin RMB deben diseñarse y lanzarse a la luz de las condiciones nacionales de China.
Como punto de partida para el desarrollo, se debe lanzar lo antes posible un piloto de una stablecoin de renminbi offshore en Hong Kong, China. Hong Kong es el centro de transacciones de renminbi offshore y, en los últimos años, la cantidad de renminbi offshore ha ido en aumento, por lo que emitir una stablecoin de renminbi offshore en Hong Kong tiene una buena base de mercado. Al mismo tiempo, Hong Kong ya ha publicado la "Ley de Stablecoins", estableciendo un marco regulatorio bastante completo para las stablecoins y los activos criptográficos, lo que proporciona una garantía institucional para la emisión y el comercio de stablecoins de renminbi offshore.
Actualmente, Hong Kong, China, ha considerado el desarrollo de stablecoins y servicios de activos criptográficos como un medio importante para impulsar la posición de Hong Kong como centro financiero internacional. Sin embargo, Hong Kong implementa un régimen de tipo de cambio fijo anclado al dólar estadounidense, y el dólar de Hong Kong ya es, en el sentido tradicional, una stablecoin vinculada al dólar. La demanda del mercado para stablecoins en dólares de Hong Kong es relativamente limitada, y Hong Kong también necesita stablecoins en renminbi como apoyo para construir un centro internacional de intercambio de criptomonedas. Después de acumular experiencia en Hong Kong y perfeccionar el mecanismo regulador, podemos promover un modelo progresivo de "primero offshore y luego offshore interno", impulsando las stablecoins en renminbi desde Hong Kong hacia las zonas de libre comercio y puertos de libre comercio en el interior, proporcionando un nuevo motor para la internacionalización del renminbi.
(El autor Shen Jiangguang es el economista jefe del Grupo JD, Zhu Taihui es el director de investigación senior del Grupo JD, y Wang Ruohan es investigador del Grupo JD; Editores: Zhang Wei, Yuan Man)