00后 encriptación nuevo rico Christian habla en detalle sobre su experiencia personal: fundó Infini, posición pesada en GBTC y Coinbase, ganando mucho.

Editor: Wu habla sobre la Cadena de bloques

Este contenido proviene de una entrevista con Christian, un inversor y empresario en el campo de las criptomonedas posterior a los años 00 realizada por Turtle Talk, y Wu Shuo está autorizado a editar y reimprimir. Christian, uno de los emprendedores chinos más comentados del ciclo, recuerda su viaje desde la universidad hasta fundar Infini, un proyecto de pago con criptomonedas. La entrevista abarcó tres sectores principales: en primer lugar, la transformación de su camino personal de inversión, de una asignación diversificada a "participaciones impulsadas por la lógica + centralizadas"; El segundo es el juicio de la estructura y el sentimiento actuales del mercado, incluida la cognición del ciclo alcista y bajista, el capital principal y la esencia del proyecto. Christian también compartió sus reflexiones sobre las ganancias y pérdidas de Cheems, GMX, Coinbase y otros casos de posición pesada, y señaló que la lógica actual de selección de monedas debería centrarse en los tres criterios de "estructura de equipo, estructura de tokens y concentración de consenso".

El contenido de este artículo no representa la opinión de Wu, sino que es solo una compartición de la experiencia de inversión personal del entrevistado. Wu no promueve ni respalda ninguna actividad de inversión. Se recomienda a los lectores que cumplan estrictamente con las leyes y regulaciones de su lugar de residencia y que no participen en actividades de inversión financiera ilegales. Para el audio, busque en el canal de Wu en Xiaoyuzhou y en el canal de YouTube.

Introducción al perfil personal de Christian

Christian: Ahora mi identidad es la de fundador de Infini, que oficialmente lanzamos alrededor de agosto y septiembre del año pasado. Esencialmente, Infini es un New Bank que espera ofrecer servicios de ahorro, gestión de patrimonio, pagos, y en el futuro podría expandirse a transferencias y más servicios a nivel bancario, es un proyecto Crypto Native.

Porque no soy muy viejo, mi experiencia previa fue básicamente en la escuela, estudiando y emprendiendo al mismo tiempo. Luego, al unirme al campo de Crypto, me dediqué principalmente a las inversiones y junto con dos compañeros de clase fundé un fondo llamado NextGen Digital Ventures, que se estableció hace aproximadamente dos años. Nuestro primer fondo ya se cerró a principios de este año, así que ahora dedico la mayor parte de mi tiempo a los productos y la promoción de mercado de Infini.

Mi primer contacto con Crypto fue en mi primer o segundo año de universidad, en ese momento los NFT estaban en auge y muchos amigos a mi alrededor estaban discutiendo sobre temas relacionados con el arte. A mí también me gusta mucho la historia del arte, así que pensé que este campo valía la pena seguir. Recuerdo que al principio era el arte generativo como Art Blocks, que es una forma de arte basada en código, lo que me parecía especialmente novedoso.

Después de unirme a Crypto, al principio me enfoqué en NFT y GameFi. En 2021, había muchos proyectos de diseño Ponzi muy representativos, como los proyectos de stablecoins Terra y Luna, en los que también participé como novato y "韭菜". Gradualmente, me di cuenta de que estaba más interesado en DeFi, y de hecho, hay muchos escenarios reales y rendimientos reales en este campo. Así que dediqué la mayor parte de mi tiempo a este ámbito, hasta que más tarde fundé Infini; antes de eso, también invertí en varios proyectos relacionados con DeFi, así que completé todo el recorrido en esta pista, y finalmente decidí hacer lo que Infini está haciendo ahora.

Hubo dos razones principales por las que decidimos hacer Infini en ese momento. La primera es que nuestro propio equipo es muy optimista sobre la dirección de la gestión de activos, porque descubrimos que el arbitraje es un tipo particularmente interesante en Crypto, que no tiene tantas oportunidades para "estrategias neutrales" o los llamados "rendimientos sin riesgo" en las finanzas tradicionales. Aunque puede haber riesgos de contratos inteligentes o riesgos de robo detrás, la lógica general de inversión y los rendimientos excesivos que se pueden obtener del arbitraje me hacen sentir que es una dirección con un umbral y que vale la pena profundizar.

Y cuando te comunicas con personas ajenas al círculo, incluso si son gestores de fondos o profesionales del sector financiero tradicional, a menudo no comprenden este campo, lo que genera prejuicios. Pero todos saben que no todos los proyectos de Crypto son estafas o Rug Pull; proyectos como Ethereum siguen siendo muy sólidos hasta hoy, y pueden capturar rendimientos mucho más altos que los activos tradicionales como los bonos del gobierno de EE. UU.

Así que nuestro objetivo en ese momento era crear una "super aplicación" — una verdadera aplicación financiera. Porque la mayoría de los proyectos DeFi aún son impulsados por protocolos, y están dirigidos solo a usuarios en la cadena, lo que es bastante nicho. Y queremos ofrecer estas oportunidades de ganancias a un grupo de usuarios más amplio a través de una experiencia de usuario más suave y más fácil de usar.

La segunda razón es que hemos descubierto que, especialmente en lo que respecta a la "Tarjeta Crypto", tanto nosotros como otros proyectos en la industria no lo hemos hecho muy bien. Pero hemos visto que los usuarios realmente tienen esta necesidad, desde la idea inicial, pasando por las pruebas internas, el lanzamiento, hasta hoy, la entusiasmo de los usuarios ha sido muy alta y ha ayudado a resolver varios problemas prácticos. Esta también es una de las razones importantes por las que decidimos cofundar Infini.

Creo que la gestión financiera y el pago son complementarios, aunque también hay ciertas diferencias. Los diferentes usuarios tienen distintos propósitos al usar los productos; algunas personas pueden estar más interesadas en la gestión financiera y los rendimientos de la inversión, mientras que otras pueden necesitar más la conveniencia del pago.

A medida que avanzamos en nuestro proyecto, también hemos observado que en muchas partes del mundo las infraestructuras financieras, sistemas bancarios o el desarrollo de Fintech en muchos países son muy retrasados, no tienen productos útiles. Y Crypto tiene una ventaja natural, que es la capacidad de expandirse rápidamente en el mercado global, así como descubrir rápidamente en qué regiones los usuarios están interesados en los productos. Este feedback positivo también nos ha brindado a nuestro equipo una mayor confianza y motivación.

En realidad, en comparación con aquellos que hacen trading de perros de tierra muy intensamente, o son especialmente sensibles a Alpha y pueden multiplicar su inversión varias veces, yo realmente les tengo bastante envidia. Ellos realmente tienen su propio talento y puntos fuertes.

Pero desde mi perspectiva, creo que hasta ahora lo que más me ha ayudado son dos puntos. El primero es que siempre he estado bastante interesado en las cosas nuevas y estoy dispuesto a investigar. Incluso si eres una persona muy hábil en el comercio de criptomonedas, o uno de esos supuestos "grupos de conspiración" que lanzan monedas y hacen proyectos todos los días, en esencia, todos ellos han dominado un conjunto de reglas y luego han estudiado esas reglas a fondo y las han utilizado con más habilidad. Como James, que ha estado bastante activo recientemente, él también es muy joven, pero creo que él entiende este sistema y sabe cómo desempeñarse en esta pista. Así que en diferentes pistas y campos, también puedo encontrar rápidamente una dirección y profundizar en ella.

El segundo punto, que considero muy importante ahora, es ser firme, no estar ansioso y estar dispuesto a concentrarse en una sola cosa a largo plazo. Esto es bastante difícil, especialmente en el entorno de comercio de Crypto. Todos tienden a buscar oportunidades de duplicar su inversión a corto plazo, deseando ganar 100 veces en dos días. Pero las personas que realmente están dispuestas a mantener Bitcoin a largo plazo y a dedicarse de manera firme a una sola cosa son en realidad una minoría, especialmente entre los jóvenes, donde son aún más escasas.

Por supuesto, la situación de cada persona es diferente. Algunas personas tienen mucho capital y pueden hacer inversiones a largo plazo; otras, que no tienen mucho dinero al comenzar, esperan encontrar un proyecto que les dé mil veces su inversión. Todo esto es comprensible. Pero lo clave es que debes conocerte a ti mismo, saber en qué eres bueno, qué estilo de inversión te conviene y mantenerte fiel a eso.

En los últimos dos años, he visto a muchas personas que originalmente tenían una lógica o dirección, pero luego, debido a cambios en su mentalidad o influencias de las personas a su alrededor, sus operaciones se deformaron. Creo que tanto en la inversión como en el emprendimiento, la esencia es la misma. Debes mantener la calma, ser claro sobre tu ritmo, dirección y estilo, y avanzar con tu propio ritmo.

¿Cómo juzgar el mercado de toros y osos?

Christian: En realidad, no soy un experto en indicadores cuantitativos. Nuestro fondo ha utilizado muchos indicadores de datos al tomar decisiones en el pasado, pero luego descubrimos que ninguno de estos indicadores es aplicable a todos los ciclos y siempre efectivo.

Así que personalmente juzgo más desde el aspecto emocional, y hasta ahora básicamente no he vendido las monedas que tengo. Creo que la razón principal es que siento que esta ronda del mercado alcista aún no ha llegado a su etapa más loca, y en comparación con la ronda de 2021 y 2022, todavía hay una diferencia clara. Por lo tanto, mi juicio actual sobre el mercado es: estoy dispuesto a seguir esperando.

Por supuesto, la premisa es que mi costo de adquisición en esta ronda sea relativamente bajo, así que incluso si las ganancias tienen una corrección, todavía puedo aceptarlo. Esta es también la razón por la cual prefiero continuar manteniendo, confiando en el desarrollo del mercado en el futuro.

En cuanto a las grandes diferencias de percepción, creo que muchas personas ahora tienen sentimientos similares, y es que el mercado de las grandes monedas alternativas podría ser difícil de recuperar. Por un lado, la liquidez y la lógica narrativa han cambiado mucho en los fundamentos, y la gente se ha vuelto más inteligente, ya no se deja impresionar fácilmente por esas narrativas aburridas y repetitivas.

Por otro lado, la estrategia de listado de monedas de los intercambios actuales también muestra que la liquidez en realidad sigue siendo bastante dispersa. Por lo tanto, tiendo a pensar que, si realmente habrá un auge de altcoins, probablemente se concentrará solo en unos pocos proyectos principales, aquellos que puedan formar consenso en su propio campo y que cuenten con el apoyo de grandes inversores e instituciones.

Así que desde mi perspectiva de inversión, ahora solo me centraré en estas dos categorías de activos.

Si me permites hacer una predicción irresponsable, todavía creo en dos puntos.

El primer punto es que la estabilidad del precio de Bitcoin se debe, en gran medida, al apoyo de numerosas instituciones externas. Esta es una realidad muy objetiva: incluso si los antiguos poseedores de monedas ya han vendido, el poder de compra de las instituciones reguladas sigue siendo muy fuerte. Ahora hay algunas personas que comienzan a mencionar que estas instituciones podrían optar gradualmente por algunos proyectos que se alineen con su "estética" como nuevos objetivos de inversión, como los proyectos DeFi de la vieja generación, o algunos nuevos proyectos emergentes como PENDLE y Ether.fi que han surgido en este ciclo.

Creo que estos proyectos son válidos bajo la lógica institucional. La clave es, si en el futuro estas instituciones en el mercado secundario realmente quieren buscar activos fuera del Bitcoin, ¿qué tipo de proyectos los harán querer entrar? Definitivamente no son Memecoins, eso es lo que la lógica narrativa indica.

El segundo punto creo que es que a la hora de elegir un proyecto, debes buscar una moneda que tenga una fuerza principal clara detrás. El "caballo de batalla" de un proyecto pequeño puede ser un individuo, una institución o un grupo de inversores acordados. Haciendo zoom, por ejemplo, en algunas Memecoins particularmente populares, su "fuerza principal" puede ser el fuerte consenso formado por la comunidad minorista. Pero no importa el nivel que tenga, el núcleo radica en si esta fuerza principal todavía está dispuesta a continuar apoyando y promoviendo el mercado de esta moneda.

Ahora hay un ciclo vicioso muy interesante en el mercado. Muchos equipos de proyectos o supuestos especuladores, debido a que el mercado no está en buen estado, incluso si están en los principales intercambios, les resulta muy difícil liquidar con éxito. Ni hablar de mantener el precio de la moneda y seguir impulsando el desarrollo del proyecto; los costos y desafíos en medio de esto son en realidad muy grandes. Esto ha llevado a que muchos proyectos se conviertan en una producción en serie sin mucha sinceridad o planificación a largo plazo.

Así que desde mi perspectiva, ahora trataré de evitar aquellos proyectos que ya han sido abandonados por los grandes inversores. Prefiero buscar monedas que todavía tengan grandes inversores y que tengan impulso. Esta es mi mentalidad de inversión actual.

Nueva oportunidad narrativa: acciones y derivados en la cadena de bloques

Christian: Últimamente he estado pensando en que una ruta como la de Hyperliquid podría ser replicada. La idea de Hyperliquid es en realidad bastante tradicional, pero a través de una experiencia de producto muy sólida y un alto control, ha logrado replicar una oportunidad. Creo que este modelo es muy interesante. A decir verdad, desde la perspectiva de esta ronda de productos y los fundamentos, no hay nada que realmente llame la atención, así que prefiero dedicar más tiempo a los proyectos de derivados.

Otro tema que ha sido bastante discutido es "la bolsa de valores estadounidense en la cadena". Creo que su punto central radica en que, tras el cambio de gobierno en Estados Unidos, la intensidad de la aplicación de la ley por parte de la SEC se ha relajado un poco, lo que en realidad ha fomentado el desarrollo de proyectos como RWA, activos sintéticos de la bolsa de valores estadounidense y derivados — — la regulación se ha relajado, lo que ha ampliado el espacio.

Actualmente, veo que hay dos principales caminos de implementación en el mercado. Uno es a través de L2 (Capa 2) que mapea los activos sintéticos de acciones estadounidenses en la cadena, permitiendo a los usuarios comerciar directamente con estos activos al contado; el otro es el DEX Perpetuo (intercambio descentralizado de contratos perpetuos). De hecho, estas dos rutas ya se habían explorado en el ciclo anterior por SNX (Synthetix).

En esta ronda, siento que bajo el contexto de una regulación más laxa, puede haber algunos promotores de proyectos que sean más audaces y creativos al intentar diseños muy "llamativos" e incluso "exuberantes", o al introducir nuevos mecanismos de liquidez para especular sobre estos conceptos. Creo que esta dirección es algo que he observado que muchas personas están intentando actualmente.

En otros aspectos, como los pagos DeFi, por ejemplo, lo que estamos haciendo con Infini, en realidad se trata más de productos que se implementan realmente y aplicaciones que resuelven problemas reales de los usuarios. No se basa en un modelo económico de moneda para especular, ni en una narrativa para impulsar la compra. También puedes sentir que, aunque algunos proyectos se lancen con nuevas narrativas, eso no realmente logra que la gente se comprometa. La gente valora más si realmente puede ser útil.

Por lo tanto, creo que la tendencia de este ciclo alcista puede ser un poco diferente. Las nuevas narrativas están más lideradas por equipos que realmente están creando productos, construyendo infraestructura y resolviendo necesidades prácticas. Y el flujo de información que estos proyectos acumulan gradualmente podría traer oportunidades más sostenibles. Esta es también la razón por la que elegimos continuar haciendo este tipo de cosas.

Si estás desarrollando un producto convencional, no puedo pensar en ninguna razón por la que un nuevo proyecto de Crypto pueda competir en este campo con estas plataformas tradicionales. Sus productos, servicios y procesos ya están muy consolidados.

Por lo tanto, para los proyectos de emprendimiento en Crypto, la única salida es hacer cosas que las plataformas tradicionales no se atreven a hacer, como algunos diseños de derivados más elaborados y la innovación estructural que acabo de mencionar, como esta compleja estructura Ponzi del "modelo de tres platos". En última instancia, lo que todos quieren son dos cosas: primero, si el activo en sí es lo suficientemente fresco, y en este momento realmente no hay muchas monedas nuevas en el mercado; segundo, si esta innovación puede impulsar el entusiasmo comercial a nivel mundial.

Por ejemplo, los activos de las acciones estadounidenses en la cadena de bloques son relativamente nuevos para los usuarios de Crypto; si se combinan con un diseño estructural complejo pero atractivo, creo que este podría ser el único camino práctico que queda. Si solo se trata de crear un mercado de intercambio ordinario, donde la gente venga a la cadena de bloques a comprar acciones estadounidenses, considero que un proyecto así no tiene sentido.

Evolución de estrategias de inversión y juicio de entrada y salida

Christian: Ahora en realidad soy más espontáneo. Al principio, hace unos dos años, realmente seguía un enfoque más estándar para invertir, por ejemplo, dividiendo los fondos en varias partes: invirtiendo un 10% en este sector, un 20% en aquel, etc. Recuerdo que en mi fase más "ingenua" fui muy influenciado por el maestro Su Zhu y otros KOL. Esa ronda coincidió con el auge de varias cadenas públicas que eran "asesinos de Ethereum", como NEAR, Cosmos, Harmony y cosas así.

Así que en ese momento realmente asignaría fondos de manera seria y proporcional, basándome en diferentes sectores, líderes y no líderes dentro del mismo sector, y la relación costo-beneficio entre ellos. Pero más tarde me di cuenta de que este método, para ser honesto, es bastante "recolección de cebollas", demasiado mecánico.

Ahora tengo muchas menos inversiones en el mercado secundario, básicamente solo mantengo de manera estable algunas monedas principales como Bitcoin, Ethereum y Solana. De vez en cuando asigno algunas otras posiciones, como Curve. Nunca he vendido Curve, en realidad es por una casualidad: en ese momento, Curve tuvo algunos eventos y justo un amigo me presentó a Michael, así que compré un poco y lo he mantenido hasta ahora.

Si me dejaran elegir un proyecto de nuevo, me inclinaría por esta lógica — — por ejemplo, si descubro que un proyecto ha tenido un precio especialmente bajo debido a un evento, acercándose a su peor etapa histórica, entonces podría volver a mirar esos proyectos DeFi, o algunas Memecoin.

Creo que proyectos como Memecoin, que tienen un fuerte consenso, son especialmente propensos a rebotar cuando el sentimiento del mercado se calienta. Todos hemos visto que, en los últimos meses, estas monedas han tenido un rendimiento muy pobre, pero desde que comenzó a recuperarse un poco el mes pasado, los que más han rebotado son efectivamente aquellos proyectos que más han caído. Así que mi estrategia ahora es: asignar la mayor parte del capital a grandes proyectos, y en otros pequeños montos invertir algo de dinero en Memecoin o monedas de oportunidad, para observar el rendimiento del mercado.

Para mí, primero, cuando compré, básicamente no fue para operaciones a corto plazo. No soy bueno en ese tipo de decisiones basadas en rumores o chismes, aunque a veces escucho a amigos decir algo de noticias, ocasionalmente también sigo comprando, pero esa situación de comprar y quedar atrapado, y al final tener que vender a pérdidas también ocurre. Así que mi estilo general es que, si llega a un punto o ciclo que he establecido, elijo liquidar todo de una vez, no suelo hacer ventas parciales con frecuencia.

En concreto, por ejemplo, me estableceré un rango de precios aproximado, comenzando desde los 120,000 dólares de Bitcoin, y empezaré a vender gradualmente en lotes. Ethereum está ahora alrededor de 2,600 dólares; si sube a 4,800 o incluso supera los 5,000 alcanzando un nuevo máximo histórico, para mí ya sería un nivel muy alto, en ese momento probablemente vendería casi toda mi posición.

Realmente no tengo una capacidad de juicio de picos especialmente fuerte y tampoco sé operar en tramos. Mi principal criterio es la liquidez del mercado y el sentimiento general. Si en ese momento el mercado está especialmente caliente y la liquidez es muy buena, para mí eso es una señal de salida. Aunque suena simple, en la práctica no se basa en indicadores técnicos, sino que es más una cuestión de percepción.

Es realmente difícil vender en la cima con precisión. Por ejemplo, compré bastante en Coinbase antes, y en esta ronda, Coinbase subió a más de trescientos dólares después de que Trump asumió la presidencia. En ese momento, vendí aproximadamente un tercio de mi posición, lo que podría considerarse como vender en un punto relativamente alto, pero luego cayó a la mitad.

La sensación en ese momento era que la tendencia principal era realmente demasiado obvia, así que vendí sin dudar. En cuanto a Ethereum, en esta ronda no vendí, pero afortunadamente el mercado ha estado relativamente estable recientemente. Además, como ahora me estoy enfocando principalmente en emprender, eso me permite concentrarme más en el trabajo y no tener que estar todo el día pendiente del mercado buscando puntos de compra y venta.

Cheems inversión revisión: de un golpe accidental a un vínculo a largo plazo

Christian: En realidad, el asunto de Cheems ha sido para mí un caso de "coincidencia" muy especial. En ese momento, no entendía nada sobre Memecoin y no me daba cuenta de que podría tener cierta influencia. Para ser honesto, en ese entonces todos nosotros no teníamos una comprensión clara del concepto de "liquidez"; yo también era un novato y mucha gente al principio miraba los proyectos solo por su capitalización de mercado, ignorando la liquidez, lo cual es una lógica muy típica de principiantes.

Cheems es un caso típico. En ese momento, el mercado estaba en un período de rebote dentro de un mercado bajista, ellos lanzaron ZK, luego un amigo me recomendó participar, así que compré un poco sin pensarlo. Al final compré bastante y luego me quedé atrapado. Dado que me quedé atrapado, solo pude seguir construyendo este proyecto, después compré mucho más, y al final se convirtió en una vinculación a largo plazo.

En ese momento casi no había liquidez, lo que resultó en que debías estar vinculado al proyecto. Si no lo promovías tú mismo, era muy difícil que avanzara. Hasta el año pasado, cuando Cheems se relanzó en la Cadena de bloques BNB, seguía esforzándome mucho en la promoción, atrayendo personas, haciendo difusión y construyendo la comunidad. Lo vi desde su lanzamiento, el bloqueo de fondos, hasta que realmente se integró en el ecosistema BNB; el proceso fue realmente difícil.

Por supuesto, todavía no he salido de la situación, y tampoco voy a vender. Así que para mí, esto no es solo una inversión, sino la participación en un proceso. Me consuelo diciendo que el significado de esta cuestión ya no radica en ganar dinero, sino en la experiencia de participar durante todo el proceso.

Si solo compras en la parte baja, haces tus propias llamadas y luego lo subes para vender, este proceso en realidad es muy vacío. Pero estoy dispuesto a intentar ver si puedo participar a largo plazo a través de ciclos cruzados, para que este proyecto avance más lejos.

Yo personalmente sigo creyendo en esta lógica. Especialmente últimamente, muchas personas se han dado cuenta de que el ecosistema BNB es, de hecho, uno de los más dominantes en toda la industria. Como el reciente lanzamiento de Binance Alpha, Cheems, como el primer activo en salir, fue muy criticado al principio, y yo tampoco pensé que se convertiría en una "gran innovación". Pero ahora, como puedes ver, el aumento de puntuaciones y la obtención de puntos se han convertido en algo mainstream.

Esto significa que si Binance realmente quiere impulsar algo, tiene la capacidad para hacerlo. El éxito de BNB Chain es solo cuestión de tiempo, su dirección estratégica es clara.

Por lo tanto, desde este punto de vista, Cheems puede ocupar una posición clave en la Cadena de bloques BNB, con cierta acumulación histórica y una tendencia K estable, lo que en realidad sienta las bases para su explosión en un mercado alcista.

Por supuesto, esto no es lo mismo que el ritmo de explosiones cortas de algunos Memecoin en Solana. Mi estilo tampoco se adapta a ese ritmo de comercio a corto plazo, alta volatilidad y fuertes operaciones. Estoy más acostumbrado a unir la lógica a largo plazo y construir lentamente. Así que esta es la relación que tengo con Cheems.

Decisión del ciclo de sentimiento entre Coinbase y GBTC

Christian: Si realmente tenemos que hablar de inversiones pesadas, hay dos activos que seguramente muchas personas conocen: uno es GBTC y el otro es Coinbase. En ese momento, tanto nuestro fondo como yo personalmente, invertimos mucho en estos dos activos. Ese período coincidió con el colapso de FTX, el sentimiento del mercado estaba extremadamente bajo, y fue la etapa en la que más tiempo dediqué a invertir y comerciar en esos años.

Más tarde entendí una lógica central: hay que intentar elegir activos grandes. En ese momento, casi no toqué las monedas alternativas, y ahora que lo miro, fue una decisión bastante sabia. Porque creo que la liquidez de las instituciones en el mercado estadounidense es mejor, además de que estos dos activos mostraron una clara sobreventa.

Por ejemplo, Coinbase cayó un 90% en su punto más bajo, y GBTC también mostró una gran prima negativa. Creemos que esto fue en realidad un error irracional impulsado por las emociones, y no un problema fundamental. Así que apostamos fuertemente a que ambos podrían superar a Bitcoin. Mirando hacia atrás, esta fue una de las pocas decisiones acertadas.

Luego hay algunos ejemplos más típicos. Uno es Curve, que acabo de mencionar. Eso se debe a que en ese momento la caída de Curve fue muy pronunciada, pero juzgamos que era por la liquidez y el impacto de eventos a corto plazo, y no porque hubiera un problema fundamental. Como GBTC, en ese momento su activo subyacente — Bitcoin — todavía estaba ahí, sin cambios.

El valor contable de Coinbase en ese momento era muy bajo, aunque la empresa estaba en estado de pérdidas, no se podía observar el PE, pero tenía más de cincuenta mil millones de dólares en efectivo en su balance, además había invertido en muchos proyectos, cuyos valores también se reflejaban numéricamente. Y la capitalización de mercado de la empresa había caído por debajo de setenta mil millones de dólares, lo que es un claro ejemplo de un caso donde el mercado fue engañado por la emoción.

La lógica de Curve es similar; su posición, aplicación y estado de los holders en la comunidad eran bastante sólidos en ese momento. Creemos que el mercado subestimó su valor.

Por supuesto, también hay dos casos opuestos — — la moneda nativa de Arbitrum y GMX. Estos son dos proyectos en los que he perdido bastante en mis inversiones, se puede decir que hasta ahora son uno de los pocos activos secundarios en los que realmente he perdido y no poco.

Al reflexionar, creo que el error en la lógica de inversión de ARB es muy evidente. En ese momento, yo también me dejé llevar por el FOMO, porque muchas valoraciones de cadenas públicas eran altas, pensé que Arbitrum, siendo un proyecto central en Layer 2, debería tener un gran espacio de crecimiento. Además, como Solana también estaba muy promovido en ese momento, asumí erróneamente que Layer 2 sería el próximo foco de atención. Pero luego descubrí que este tipo de juicio basado en el consenso superficial y las emociones del mercado es en realidad muy poco confiable. Lo que realmente determina la tendencia a largo plazo de un proyecto es su operación real en la disposición de liquidez, y no cómo lo percibe la gente.

GMX también es un ejemplo extremo. En ese momento, sentí que GMX era muy atractivo tanto en innovación de productos como en modelo de valoración. Especialmente en tiempos de mercado bajista, su flujo de efectivo es considerado raro en todo el mercado. En ese momento, realmente pensé que había encontrado lo que se llama un terreno de valor. Pero el resultado posterior fue muy doloroso. Un buen producto no significa necesariamente que pueda crecer a largo plazo. El crecimiento a largo plazo requiere una fuerte capacidad de ir al mercado, así como operaciones e iteraciones continuas.

Aunque el número de usuarios y el volumen de transacciones de GMX son incluso más altos que en años anteriores, el precio del token ha ido en descenso. Luego me di cuenta de que los fundamentos del producto no tienen problemas, pero las razones de un mal desempeño en el mercado pueden ser dos: primero, su modelo de negocio no puede expandirse de manera sostenible, por ejemplo, su estructura de tarifas de financiamiento parece más cara para los traders en comparación con Hyperliquid; segundo, los problemas dentro del equipo.

Al mirar hacia atrás ahora, creo que el éxito o fracaso de un proyecto depende en gran medida del entusiasmo del equipo y de los fundadores. El equipo fundador de GMX claramente no tenía la intención de hacer un proyecto a largo plazo; su velocidad de iteración y capacidad operativa están prácticamente estancadas. Ellos parecen más bien estar haciendo un producto desechable, sin continuar impulsando el proyecto hacia objetivos más altos. Aunque aún no he vendido GMX, tengo muy claro que este es un caso típico de un proyecto que pierde impulso debido a la falta de iniciativa subjetiva del equipo.

Así que estas experiencias me llevan a inclinarme más hacia apostar por fundadores y equipos realmente excelentes y ambiciosos. Por supuesto, los fundamentos del proyecto son importantes, pero el factor humano puede ser más crucial.

Resumen de la lógica de inversión

Christian: Creo que si resumiera la lógica detrás de cómo elijo proyectos, en realidad se podría reducir a tres puntos.

El primer punto es la visión del equipo. El tamaño que puede alcanzar un proyecto depende en gran medida de si el equipo tiene la visión y la capacidad para impulsarlo. Si el equipo fundador solo está pensando en recuperar su inversión rápidamente, entonces este proyecto está destinado a no ir lejos. Los equipos con una gran visión a menudo pueden invertir de manera más duradera y hacer crecer el proyecto de manera sólida. Por supuesto, el éxito del proyecto también depende de la actitud del equipo hacia el token; deben ser conscientes de que el éxito del precio del token puede, a su vez, impulsar el crecimiento de usuarios del producto y la expansión del mercado.

Un ejemplo muy típico es Jeff de Hyperliquid. No es el tipo de fundador que piensa a corto plazo, sino que utiliza de manera muy inteligente los tokens para captar atención, tratando el precio del token como una herramienta para el crecimiento de usuarios. Después de emitir su token, los fundamentos del proyecto tuvieron un salto cualitativo, lo cual es un fenómeno muy raro; generalmente primero hay un producto y luego un token, mientras que ellos utilizan el token para impulsar la popularidad del producto, un poco como la lógica de algunos tokens de plataformas de intercambio en el pasado.

El segundo punto es la iteración continua y la estrategia de mercado. Si el equipo solo quiere lanzar el token y detenerse, el proyecto está destinado al fracaso. Es necesario seguir perfeccionando el producto y continuar invirtiendo en operaciones de mercado y marketing para mantener la relevancia y competitividad del proyecto.

El tercer punto es la concentración de la estructura del token. En el entorno actual del mercado, la estructura de tokens descentralizada ya no es adecuada. En el pasado, todos podían formar un consenso natural basado en el sentimiento del mercado, pero el mercado actual debe crear consensos de manera artificial. Por ejemplo, GMX tiene una estructura de tokens demasiado dispersa, lo que dificulta que la comunidad forme una fuerza unida. En cambio, Hyperliquid es claramente diferente, ya que ha logrado un alto grado de concentración en la estructura de tenencia de tokens, permitiendo que grandes tenedores, pequeños inversores e instituciones participen en la formación de una fuerza unida; esta estructura tiene más posibilidades de impulsar la explosión del valor de mercado.

Así que, en resumen, si en el futuro vuelvo a dedicar tiempo seriamente a investigar e invertir en nuevos proyectos, estos tres factores — la estructura del equipo, el control de la estructura del token y la construcción del consenso de concentración — serán mi principal marco de juicio.

Consejos sobre la mentalidad de inversión: el control de posiciones y la fe lógica son más importantes que la ansiedad emocional.

Christian: En cuanto a la mentalidad de inversión, puedo resumirla en dos frases.

La primera frase es: Nunca dejes que tu posición supere el límite que puedes soportar. Este límite no solo se refiere al apalancamiento, sino a la proporción de tu inversión total en relación con tus activos personales. Según mi experiencia, mantener la posición de inversión entre el 30% y el 50% de tus activos totales es un estado relativamente cómodo. Mientras la posición no sea demasiado grande, incluso si los precios de las monedas fluctúan drásticamente, no tendrá un gran impacto en mi vida. El colapso mental a menudo no se debe a cambios en el mercado, sino a que has apostado demasiado, lo que genera una presión insoportable.

La segunda frase es: cree en la lógica, no en las emociones o las creencias. Incluso si la posición no es grande, es inevitable dudar de uno mismo y del mercado cuando se enfrenta a una gran pérdida. Pero lo más importante en ese momento es revisar repetidamente la lógica que llevó a tomar la decisión de inversión. Si descubres que la lógica en sí es incorrecta, entonces deberías detener las pérdidas a tiempo; pero si la lógica sigue siendo válida, entonces debes perseverar y no dejarte sacudir por las fluctuaciones del mercado a corto plazo. Como cuando invertí en Coinbase, aunque las pérdidas fueron severas, creí que la lógica fundamental no había cambiado, así que cuanto más caía, más quería aumentar mi posición.

En pocas palabras, controlar la posición es una manifestación de autodisciplina, mientras que mantener la lógica es la base de una mentalidad estable. La inversión no necesita fe ciega, sino un juicio racional.