【EE. UU.】PPI (Índice de Precios al Productor), en mayo tanto el índice general como el núcleo quedaron por debajo de las expectativas del mercado en comparación con el mes anterior | Explicación clara de los importantes indicadores económicos de Japón y América | Manekuri, información de inversión de Monex Securities y medios útiles para el dinero
12 de junio de 2025 (jueves) a las 21:30 (hora de Japón)
Índice de Precios al Productor (PPI) de EE. UU.
【1】Resultado: Tanto el total como el núcleo se situaron por debajo de las expectativas del mercado en comparación con el mes anterior.
[Tabla 1] Resumen de resultados del Índice de Precios al Productor PPI (demanda final) de EE. UU.
※La previsión del mercado es la mediana de las previsiones de economistas recopiladas por Bloomberg
Fuente: Departamento de Trabajo de EE. UU., elaborado por Monex Securities a partir de Bloomberg
El índice de precios al productor (PPI) de EE. UU. en mayo aumentó un 2.6% en comparación con el mismo mes del año anterior, lo que coincide con las expectativas del mercado. Este aumento es ligeramente más acelerado que el 2.4% del aumento anterior. En comparación con el mes anterior, hubo un aumento del 0.1%, superando el resultado anterior (una disminución del 0.5%), aunque estuvo por debajo de las expectativas del mercado (0.2%).
El PPI subyacente, excluyendo los alimentos y la energía volátiles, aumentó un 3.0% en comparación con el mismo mes del año anterior, por debajo de las expectativas del mercado y del resultado anterior (ambos con un aumento del 3.1%). En términos de mes a mes, hubo un aumento del 0.1%, superando el resultado anterior (una disminución del 0.4%), aunque estuvo por debajo de las expectativas del mercado (0.3%).
【2】Contenido y puntos destacados: La recuperación del margen de distribución es un factor positivo
¿Qué es PPI en primer lugar?
El PPI se refiere al índice de precios al productor de EE. UU., que mide las fluctuaciones de precios de bienes y servicios en la etapa de producción, enfocándose en materias primas y productos.
Por ejemplo, si consideramos muebles como una mesa, el PPI mide las fluctuaciones de precios de las materias primas, como la madera y el metal, que una empresa necesita comprar para producir un producto como una mesa, mientras que el CPI mide las fluctuaciones de precios de la mesa cuando el consumidor finalmente la compra.
Aunque no siempre es así, generalmente, las fluctuaciones en los precios de las materias primas que adquieren las empresas a menudo se reflejan en el precio que finalmente paga el consumidor, por lo que el PPI es visto como un indicador adelantado del CPI. Además, con el enfoque en el impacto de la política arancelaria de la administración Trump, el interés en el PPI como indicador adelantado está en aumento.
【Figura 2】Evolución del IPC y el PPI
Fuente: Departamento de Trabajo de EE. UU., elaborado por Monex Securities a partir de Bloomberg
Además, se considera que algunos de los elementos del PPI, como los costos de gestión de cartera, las tarifas aéreas y los gastos médicos ambulatorios, se utilizan para calcular el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) que la Reserva Federal (Fed) de EE. UU. adopta como indicador de inflación. Por lo tanto, el PPI también llama la atención para prever el índice de precios PCE que se publica a finales de mes y la evolución de la política monetaria en el futuro.
Desglose y detalles de los resultados de mayo
Sugiere un ligero aumento de la presión inflacionaria en el futuro.
El resultado del PPI de mayo mostró que el índice general tuvo una leve recuperación en comparación con el mes anterior, sugiriendo un ligero aumento en las presiones inflacionarias a partir de los números de encabezado.
【Gráfico 3】Desglose del índice de precios al productor de EE. UU. (cambio respecto al mes anterior)
Fuente: Departamento de Trabajo de EE. UU., elaborado por Monex Securities a partir de Bloomberg
Los alimentos pueden ser un factor de impulso general / Los precios de la energía se mantienen estables en comparación con el mes anterior
Como se muestra en el gráfico 3, al observar el desglose con respecto al mes anterior, los precios de los bienes han acelerado ligeramente su crecimiento, pasando de +0.1% en abril a +0.2% en mayo. El principal factor es que los precios de los alimentos, que habían disminuido un 0.9% el mes anterior, han cambiado de rumbo y han aumentado un 0.1%. También se ha confirmado la persistencia de la inflación alimentaria en el IPC, y es posible que los alimentos sigan siendo un factor de impulso en el total.
Por otro lado, los precios de la energía se mantuvieron estables en comparación con el mes anterior, y la tasa de crecimiento se desaceleró del +0.1% del mes pasado. Este movimiento coincide con la situación en la que los precios de futuros del petróleo WTI se habían mantenido en niveles relativamente estables tras la caída a principios de mayo (ver gráfico 4).
Sin embargo, los precios de los futuros del petróleo han aumentado desde que comenzó junio, manteniendo una tendencia alcista. Por lo tanto, en el próximo PPI, es posible que los precios de la energía sean un factor que impulse el índice general.
【Gráfico 4】Evolución del precio de futuros del petróleo WTI
Fuente: Basado en datos de Bloomberg creado por Monex Securities
El precio impositivo básico ha aumentado un 0.2% en comparación con el mes anterior, mostrando un crecimiento más lento.
Los precios de los bienes básicos, excluyendo alimentos y energía, aumentaron un +0.2% en comparación con el mes anterior, lo que indica una desaceleración respecto al +0.3% del mes anterior. Aunque los precios de los bienes básicos son susceptibles a los efectos directos de los aranceles, hasta ahora no se han observado impactos notables.
Entre los bienes básicos, se observa un aumento en los equipos de capital privado, como las máquinas industriales, que se consideran afectados por los aranceles, además, los bienes duraderos para el consumidor han mantenido una tendencia al alza desde 2024, y recientemente ese ritmo ha acelerado un poco. Por otro lado, en general, incluyendo otros bienes no duraderos, aún no se confirma un gran impacto (Ver gráfico 5).
[Gráfico 5] Evolución interanual de la inversión en equipos de capital privado y de bienes duraderos y no duraderos para consumidores.
Fuente: Departamento de Trabajo de EE. UU., elaborado por Monex Securities a partir de Bloomberg.
El precio del servicio ha invertido su tendencia al alza desde el mes pasado, dentro de un rango de ajuste saludable.
Por otro lado, el precio de los servicios aumentó un 0.1% en comparación con el mes anterior, recuperándose de un -0.4% del mes anterior. El principal factor de este aumento es la recuperación de las comisiones de margen en el comercio minorista y mayorista, que pasaron de -0.5% a +0.4% en el mes anterior. Aunque este aumento puede ser un factor que impulse nuevamente la inflación de servicios, en el corto plazo se había preocupado más la disminución excesiva de los márgenes, lo que afectaba negativamente la rentabilidad del sector de distribución, por lo que esta recuperación se considera un ajuste saludable. En el futuro, se espera una evolución en niveles moderados.
Y los elementos relacionados con el índice de precios de los gastos en consumo personal (PCE), que la Reserva Federal utiliza como criterio para su política monetaria, han mostrado en general resultados restrictivos.
【3】Observaciones: En este momento, no se ha confirmado el impacto de los aranceles en los precios y el enfoque se desplaza hacia las tendencias económicas.
El PPI de mayo mostró resultados tranquilos, continuando con el CPI del día anterior. A pesar de la atención sobre el impacto de los aranceles, el crecimiento de los precios se ha mantenido moderado y, por el momento, parece que no hay un gran impacto en los precios.
A raíz de los resultados de esta vez, se está creando un entorno que facilita la reducción de tasas, lo cual puede considerarse como un factor positivo para la economía y el mercado de valores de EE. UU. Además, en una situación donde se considera que la inflación no es un problema en la actualidad, el enfoque de la economía de EE. UU. se trasladará a las tendencias económicas.
En particular, es preocupante que la caída de las tarifas aéreas continúe tanto en el IPC como en el IPP, reflejando la disminución de la demanda de aviación (Gráfico 6). La reducción de la demanda aérea implica una disminución del flujo de personas, lo que podría llevar a una reducción en la demanda de diversos servicios en los destinos, por lo que se considera un importante indicador adelantado de la economía.
【Figura 6】Evolución del número de pasajeros contados por la TSA (Administración de Seguridad en el Transporte de EE. UU.) en los puntos de control de seguridad.
Fuente: TSA (Administración de Seguridad en el Transporte de EE. UU.), datos de Bloomberg elaborados por Monex Securities
Se espera un aumento en la demanda de vuelos hacia el verano, pero se está prestando atención a cuán fuerte será en comparación con años anteriores. En este sentido, será necesario confirmar la situación del consumo en Estados Unidos a través de los datos de ventas minoristas que se anunciarán el 17 de junio.
Departamento de Inteligencia Financiera Okamoto Kōsuke
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【EE. UU.】PPI (Índice de Precios al Productor), en mayo tanto el índice general como el núcleo quedaron por debajo de las expectativas del mercado en comparación con el mes anterior | Explicación clara de los importantes indicadores económicos de Japón y América | Manekuri, información de inversión de Monex Securities y medios útiles para el dinero
12 de junio de 2025 (jueves) a las 21:30 (hora de Japón)
Índice de Precios al Productor (PPI) de EE. UU.
【1】Resultado: Tanto el total como el núcleo se situaron por debajo de las expectativas del mercado en comparación con el mes anterior.
[Tabla 1] Resumen de resultados del Índice de Precios al Productor PPI (demanda final) de EE. UU.
※La previsión del mercado es la mediana de las previsiones de economistas recopiladas por Bloomberg
Fuente: Departamento de Trabajo de EE. UU., elaborado por Monex Securities a partir de Bloomberg
El índice de precios al productor (PPI) de EE. UU. en mayo aumentó un 2.6% en comparación con el mismo mes del año anterior, lo que coincide con las expectativas del mercado. Este aumento es ligeramente más acelerado que el 2.4% del aumento anterior. En comparación con el mes anterior, hubo un aumento del 0.1%, superando el resultado anterior (una disminución del 0.5%), aunque estuvo por debajo de las expectativas del mercado (0.2%).
El PPI subyacente, excluyendo los alimentos y la energía volátiles, aumentó un 3.0% en comparación con el mismo mes del año anterior, por debajo de las expectativas del mercado y del resultado anterior (ambos con un aumento del 3.1%). En términos de mes a mes, hubo un aumento del 0.1%, superando el resultado anterior (una disminución del 0.4%), aunque estuvo por debajo de las expectativas del mercado (0.3%).
【2】Contenido y puntos destacados: La recuperación del margen de distribución es un factor positivo
¿Qué es PPI en primer lugar?
El PPI se refiere al índice de precios al productor de EE. UU., que mide las fluctuaciones de precios de bienes y servicios en la etapa de producción, enfocándose en materias primas y productos.
Por ejemplo, si consideramos muebles como una mesa, el PPI mide las fluctuaciones de precios de las materias primas, como la madera y el metal, que una empresa necesita comprar para producir un producto como una mesa, mientras que el CPI mide las fluctuaciones de precios de la mesa cuando el consumidor finalmente la compra.
Aunque no siempre es así, generalmente, las fluctuaciones en los precios de las materias primas que adquieren las empresas a menudo se reflejan en el precio que finalmente paga el consumidor, por lo que el PPI es visto como un indicador adelantado del CPI. Además, con el enfoque en el impacto de la política arancelaria de la administración Trump, el interés en el PPI como indicador adelantado está en aumento.
【Figura 2】Evolución del IPC y el PPI
Fuente: Departamento de Trabajo de EE. UU., elaborado por Monex Securities a partir de Bloomberg
Además, se considera que algunos de los elementos del PPI, como los costos de gestión de cartera, las tarifas aéreas y los gastos médicos ambulatorios, se utilizan para calcular el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) que la Reserva Federal (Fed) de EE. UU. adopta como indicador de inflación. Por lo tanto, el PPI también llama la atención para prever el índice de precios PCE que se publica a finales de mes y la evolución de la política monetaria en el futuro.
Desglose y detalles de los resultados de mayo
Sugiere un ligero aumento de la presión inflacionaria en el futuro.
El resultado del PPI de mayo mostró que el índice general tuvo una leve recuperación en comparación con el mes anterior, sugiriendo un ligero aumento en las presiones inflacionarias a partir de los números de encabezado.
【Gráfico 3】Desglose del índice de precios al productor de EE. UU. (cambio respecto al mes anterior)
Fuente: Departamento de Trabajo de EE. UU., elaborado por Monex Securities a partir de Bloomberg
Los alimentos pueden ser un factor de impulso general / Los precios de la energía se mantienen estables en comparación con el mes anterior
Como se muestra en el gráfico 3, al observar el desglose con respecto al mes anterior, los precios de los bienes han acelerado ligeramente su crecimiento, pasando de +0.1% en abril a +0.2% en mayo. El principal factor es que los precios de los alimentos, que habían disminuido un 0.9% el mes anterior, han cambiado de rumbo y han aumentado un 0.1%. También se ha confirmado la persistencia de la inflación alimentaria en el IPC, y es posible que los alimentos sigan siendo un factor de impulso en el total.
Por otro lado, los precios de la energía se mantuvieron estables en comparación con el mes anterior, y la tasa de crecimiento se desaceleró del +0.1% del mes pasado. Este movimiento coincide con la situación en la que los precios de futuros del petróleo WTI se habían mantenido en niveles relativamente estables tras la caída a principios de mayo (ver gráfico 4).
Sin embargo, los precios de los futuros del petróleo han aumentado desde que comenzó junio, manteniendo una tendencia alcista. Por lo tanto, en el próximo PPI, es posible que los precios de la energía sean un factor que impulse el índice general.
【Gráfico 4】Evolución del precio de futuros del petróleo WTI
Fuente: Basado en datos de Bloomberg creado por Monex Securities
El precio impositivo básico ha aumentado un 0.2% en comparación con el mes anterior, mostrando un crecimiento más lento.
Los precios de los bienes básicos, excluyendo alimentos y energía, aumentaron un +0.2% en comparación con el mes anterior, lo que indica una desaceleración respecto al +0.3% del mes anterior. Aunque los precios de los bienes básicos son susceptibles a los efectos directos de los aranceles, hasta ahora no se han observado impactos notables.
Entre los bienes básicos, se observa un aumento en los equipos de capital privado, como las máquinas industriales, que se consideran afectados por los aranceles, además, los bienes duraderos para el consumidor han mantenido una tendencia al alza desde 2024, y recientemente ese ritmo ha acelerado un poco. Por otro lado, en general, incluyendo otros bienes no duraderos, aún no se confirma un gran impacto (Ver gráfico 5).
[Gráfico 5] Evolución interanual de la inversión en equipos de capital privado y de bienes duraderos y no duraderos para consumidores.
Fuente: Departamento de Trabajo de EE. UU., elaborado por Monex Securities a partir de Bloomberg.
El precio del servicio ha invertido su tendencia al alza desde el mes pasado, dentro de un rango de ajuste saludable.
Por otro lado, el precio de los servicios aumentó un 0.1% en comparación con el mes anterior, recuperándose de un -0.4% del mes anterior. El principal factor de este aumento es la recuperación de las comisiones de margen en el comercio minorista y mayorista, que pasaron de -0.5% a +0.4% en el mes anterior. Aunque este aumento puede ser un factor que impulse nuevamente la inflación de servicios, en el corto plazo se había preocupado más la disminución excesiva de los márgenes, lo que afectaba negativamente la rentabilidad del sector de distribución, por lo que esta recuperación se considera un ajuste saludable. En el futuro, se espera una evolución en niveles moderados.
Y los elementos relacionados con el índice de precios de los gastos en consumo personal (PCE), que la Reserva Federal utiliza como criterio para su política monetaria, han mostrado en general resultados restrictivos.
【3】Observaciones: En este momento, no se ha confirmado el impacto de los aranceles en los precios y el enfoque se desplaza hacia las tendencias económicas.
El PPI de mayo mostró resultados tranquilos, continuando con el CPI del día anterior. A pesar de la atención sobre el impacto de los aranceles, el crecimiento de los precios se ha mantenido moderado y, por el momento, parece que no hay un gran impacto en los precios.
A raíz de los resultados de esta vez, se está creando un entorno que facilita la reducción de tasas, lo cual puede considerarse como un factor positivo para la economía y el mercado de valores de EE. UU. Además, en una situación donde se considera que la inflación no es un problema en la actualidad, el enfoque de la economía de EE. UU. se trasladará a las tendencias económicas.
En particular, es preocupante que la caída de las tarifas aéreas continúe tanto en el IPC como en el IPP, reflejando la disminución de la demanda de aviación (Gráfico 6). La reducción de la demanda aérea implica una disminución del flujo de personas, lo que podría llevar a una reducción en la demanda de diversos servicios en los destinos, por lo que se considera un importante indicador adelantado de la economía.
【Figura 6】Evolución del número de pasajeros contados por la TSA (Administración de Seguridad en el Transporte de EE. UU.) en los puntos de control de seguridad.
Fuente: TSA (Administración de Seguridad en el Transporte de EE. UU.), datos de Bloomberg elaborados por Monex Securities
Se espera un aumento en la demanda de vuelos hacia el verano, pero se está prestando atención a cuán fuerte será en comparación con años anteriores. En este sentido, será necesario confirmar la situación del consumo en Estados Unidos a través de los datos de ventas minoristas que se anunciarán el 17 de junio.
Departamento de Inteligencia Financiera Okamoto Kōsuke