La regulación de las stablecoins en Estados Unidos y Hong Kong va de la mano: el volumen mundial de operaciones de stablecoins puede superar los 100 mil millones de dólares estadounidenses en 2030
El mercado global de monedas estables entra en un periodo de cumplimiento acelerado: análisis comparativo de los marcos regulatorios de EE. UU. y Hong Kong
El Senado de EE.UU. y el Consejo Legislativo de Hong Kong dieron pasos clave hacia la regulación de las stablecoins casi simultáneamente esta semana: EE.UU. aprobó por abrumadora mayoría la moción de procedimiento de la Ley GENIUS, despejando el camino para el primer proyecto de ley federal de stablecoins; Hong Kong pasó la tercera lectura del Proyecto de Ley de Stablecoins, convirtiéndose en la primera jurisdicción de la región de Asia-Pacífico en establecer un sistema de licencias de stablecoins. El alto grado de superposición en el ritmo legislativo de Oriente y Occidente no es sólo una colisión accidental de tiempo, sino que también refleja la competencia estratégica por el futuro discurso financiero.
El mercado de monedas estables tiene un gran potencial: el volumen de transacciones podría superar el billón de dólares en 2030
Según las estadísticas del mercado, el valor actual del mercado mundial de las stablecoins se acerca a los USD 250 mil millones, un aumento de más de 22 veces en los últimos cinco años. Desde principios de 2025, el volumen de operaciones on-chain ha superado los USD 3.7 billones y se espera que se acerque a los USD 10 billones para todo el año. Las stablecoins en dólares estadounidenses, representadas por USDT y USDC, se han utilizado ampliamente para las remesas de transacciones en los mercados emergentes, y la escala de uso en algunas regiones supera incluso la de los sistemas de pago tradicionales. Las stablecoins han pasado de ser activos marginales a ser nodos clave en la red de pagos global y la competencia soberana.
Refiriéndose al modelo de cálculo profesional y combinando las señales regulatorias actuales y las actitudes de capital institucional, bajo la premisa de mantener la tasa de rotación de stablecoins básicamente sin cambios, se espera que bajo el escenario optimista del despliegue gradual del marco de cumplimiento global y la adopción generalizada por parte de instituciones e individuos, la oferta del mercado global de stablecoin alcance los US$3 billones en 2030, el volumen mensual de operaciones en cadena alcanzará los US$9 billones y el volumen total de transacciones anuales puede superar los US$100 billones. Esto significa que las stablecoins no solo competirán con los sistemas tradicionales de pago electrónico, sino que también ocuparán una posición estructural y fundamental en la red de compensación global. Desde la perspectiva de la capitalización de mercado, las stablecoins se convertirán en el "cuarto tipo de activos de moneda base" después de los bonos del tesoro, el efectivo y los depósitos bancarios.
Vale la pena señalar que, bajo esta tendencia de crecimiento, la estructura de reserva de las stablecoins también tendrá un importante efecto de retroalimentación en la macroeconomía. El tamaño actual de las stablecoins ha absorbido alrededor del 3% de los bonos estadounidenses a corto plazo que están a punto de vencer, ocupando el puesto 19 en el ranking de tenedores de bonos estadounidenses en el extranjero.
Teniendo en cuenta que la Ley GENIUS exige explícitamente el 100% de los activos en dólares estadounidenses de alta liquidez como reservas, los bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo se consideran la principal opción (más del 80% de los activos de reserva actuales de las principales stablecoins están relacionados con los bonos del Tesoro de EE.UU.). Si se estima la asignación del 50%, la capitalización bursátil de 3 billones de dólares correspondería a al menos 1,5 billones de dólares de necesidades de deuda estadounidense a corto plazo. Esto se acerca a las tenencias actuales de bonos estadounidenses por parte de los principales compradores soberanos extranjeros, como China o Japón, y se espera que las stablecoins se conviertan en el "mayor acreedor oculto" del tesoro estadounidense.
Comparación de los marcos regulatorios de las monedas estables de EE. UU. y Hong Kong: consenso en la discrepancia
A pesar de las diferencias en las rutas legislativas y algunos detalles entre Estados Unidos y Hong Kong, existe un alto consenso en principios básicos como "anclaje de moneda fiduciaria, reservas adecuadas y emisión con licencia".
La Ley GENIUS restringe las "stablecoins de pago", es decir, las stablecoins que están vinculadas a monedas fiduciarias como el dólar estadounidense, prometen un canje 1:1 y no devengan ingresos por intereses, haciendo hincapié en sus atributos no relacionados con la seguridad, con la intención de evitar que las stablecoins se conviertan en productos financieros con atributos de inversión. Hong Kong, bajo la premisa de garantizar una vinculación completa de 1:1, no ha restringido los ingresos por intereses y la estructura de anclaje por el momento, buscando abrir una nueva pista en el mercado de stablecoins dominado por el dólar estadounidense y reservar espacio para futuras innovaciones.
En cuanto a los requisitos de reserva, tanto Estados Unidos como Hong Kong están obligados a anclar completamente los activos de alta liquidez, pero la Ley GENIUS restringe claramente los tipos de activos de reserva calificados, incluidos los bonos del Tesoro, el efectivo y los acuerdos de recompra, y requiere auditorías mensuales. Hong Kong también requiere auditoría y custodia segregada, pero los tipos de activos de reserva no están totalmente restringidos.
En cuanto a la estructura institucional, la Ley GENIUS adopta un sistema de doble vía "federal-estatal", que proporciona tres vías para la emisión de stablecoins: los bancos o sus filiales solicitan la emisión de stablecoins, que son supervisadas por reguladores bancarios como la Reserva Federal y la FDIC; Las instituciones no bancarias pueden solicitar a la OCC convertirse en emisores con licencia federal u obtener una licencia a través de un regulador estatal. En Hong Kong, la HKMA está autorizada por la HKMA y requiere una licencia para solicitar una licencia siempre que el emisor de la stablecoin esté anclado al dólar de Hong Kong o preste servicios activamente al público de Hong Kong, independientemente de si el emisor de la stablecoin tiene su sede en Hong Kong.
En cuanto a la gestión de los emisores extranjeros, la Ley GENIUS prohíbe explícitamente la circulación de stablecoins extranjeras sin licencia en el mercado estadounidense, autoriza al Departamento del Tesoro a establecer una "lista de stablecoins no conformes" y bloquea sus vías de circulación a través de los proveedores de servicios de activos digitales de Estados Unidos. Hong Kong, por su parte, se centra principalmente en las stablecoins vinculadas al dólar de Hong Kong y sigue abierto a las stablecoins que no sean del dólar de Hong Kong.
Detrás de estas diferencias institucionales, reflejan las diferentes demandas de los dos lugares en el posicionamiento de las stablecoins. EE.UU. se centra en mantener el dominio del dólar estadounidense y atender las necesidades de financiación estructural fiscal, y promueve que las stablecoins se conviertan en una extensión del dólar estadounidense en la cadena. Hong Kong, por su parte, espera atraer proyectos globales de Web3 sin comprometer la estabilidad financiera local, dejando espacio para la flexibilidad de las políticas en muchos detalles, con el objetivo de crear un campo de pruebas de innovación de cumplimiento de Asia-Pacífico controlado, abierto y compatible.
¿Cómo afecta la regulación de las monedas estables al ecosistema Web3?
El verdadero significado de la regulación de las monedas estables radica en proporcionar una base de pagos y liquidaciones para la adopción masiva de Web3.
En el campo de DeFi, aunque las stablecoins convencionales se han convertido en importantes activos de liquidación para la innovación financiera en la cadena, en el pasado han carecido de un estatus legal claro y un mecanismo de rendición de cuentas, lo que dificulta la participación directa de las instituciones. Si los marcos regulatorios de las stablecoins, como la Ley Genius, se implementan uno tras otro, las stablecoins proporcionadas por emisores cumplidores se convertirán en el núcleo de la "DeFi compatible", y se incorporarán más módulos de KYC, AML e identificación de activos en el protocolo, y las finanzas descentralizadas evolucionarán gradualmente hacia una "red financiera en cadena auditable".
En el sistema de pago Web3, la implementación de la supervisión de las stablecoins romperá la frontera gris entre los escenarios de pago y la circulación de activos en el pasado, haciendo que las stablecoins pasen realmente de ser "intermediario de transacciones" a "canal de pago". Se observa que desde que Visa anunció que el volumen acumulado de liquidación de stablecoins superó los 225 millones de dólares, varias empresas de tecnología de pago han incorporado sucesivamente stablecoins en sus procesos de liquidación de comerciantes, mientras que las carteras Web3 han utilizado stablecoins como activo de pago por defecto para ampliar los escenarios de micropagos, como la recarga, las propinas y la suscripción. Los pagos en cadena están cambiando de "herramientas de transferencia de cripto-círculos" a "interfaces financieras de nivel empresarial", y el cumplimiento es un requisito previo necesario para esta transformación.
Un cambio más profundo radica en la remodelación de la estructura de compensación global: las monedas estables están vinculadas a las monedas fiduciarias a un nivel 1:1, lo que abre la conexión entre la moneda local y los activos en la cadena, mientras que al mismo tiempo no depende del sistema de cuentas bancarias, y puede lograr la liquidación "peer-to-peer". Esto significa que, en el futuro, las stablecoins pueden sustituir a los bancos tradicionales como centros de circulación de capitales en escenarios como los pagos transfronterizos, la financiación del comercio en la cadena y la distribución de dividendos digitales de activos físicos.
En el pasado, cuando la industria discutía la adopción a gran escala de Web3, a menudo se centraba demasiado en los avances tecnológicos y la experiencia del usuario, ignorando el factor clave de la legitimidad de los activos subyacentes. Hoy en día, las stablecoins que cumplen con la norma proporcionan la "última pieza del rompecabezas": no sólo es un activo comercial reconocido por el sistema, sino que también tiene la programabilidad de la circulación en la cadena; No solo es un espejo digital del dólar estadounidense y el dólar de Hong Kong, sino que también se puede aplicar directamente a los protocolos DeFi y las transacciones NFT.
En realidad, la moneda estable no es un producto accesorio de Web3, sino uno de los motores centrales que impulsa su adopción masiva. Con el apoyo de las monedas estables de cumplimiento, desde la digitalización de activos físicos hasta el pago de salarios en la cadena, desde la liquidación transfronteriza hasta las interfaces de pago de Web3, las monedas estables se convertirán en el "activo de infraestructura" que impulsará la amplia difusión de la economía en la cadena.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
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WalletManager
· hace12h
Cumplimiento está a la vista
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TxFailed
· 06-12 14:29
La regulación es la única verdad.
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TommyTeacher
· 06-11 21:05
La industria seguirá creciendo a pesar de la regulación más estricta.
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos y Hong Kong va de la mano: el volumen mundial de operaciones de stablecoins puede superar los 100 mil millones de dólares estadounidenses en 2030
El mercado global de monedas estables entra en un periodo de cumplimiento acelerado: análisis comparativo de los marcos regulatorios de EE. UU. y Hong Kong
El Senado de EE.UU. y el Consejo Legislativo de Hong Kong dieron pasos clave hacia la regulación de las stablecoins casi simultáneamente esta semana: EE.UU. aprobó por abrumadora mayoría la moción de procedimiento de la Ley GENIUS, despejando el camino para el primer proyecto de ley federal de stablecoins; Hong Kong pasó la tercera lectura del Proyecto de Ley de Stablecoins, convirtiéndose en la primera jurisdicción de la región de Asia-Pacífico en establecer un sistema de licencias de stablecoins. El alto grado de superposición en el ritmo legislativo de Oriente y Occidente no es sólo una colisión accidental de tiempo, sino que también refleja la competencia estratégica por el futuro discurso financiero.
El mercado de monedas estables tiene un gran potencial: el volumen de transacciones podría superar el billón de dólares en 2030
Según las estadísticas del mercado, el valor actual del mercado mundial de las stablecoins se acerca a los USD 250 mil millones, un aumento de más de 22 veces en los últimos cinco años. Desde principios de 2025, el volumen de operaciones on-chain ha superado los USD 3.7 billones y se espera que se acerque a los USD 10 billones para todo el año. Las stablecoins en dólares estadounidenses, representadas por USDT y USDC, se han utilizado ampliamente para las remesas de transacciones en los mercados emergentes, y la escala de uso en algunas regiones supera incluso la de los sistemas de pago tradicionales. Las stablecoins han pasado de ser activos marginales a ser nodos clave en la red de pagos global y la competencia soberana.
Refiriéndose al modelo de cálculo profesional y combinando las señales regulatorias actuales y las actitudes de capital institucional, bajo la premisa de mantener la tasa de rotación de stablecoins básicamente sin cambios, se espera que bajo el escenario optimista del despliegue gradual del marco de cumplimiento global y la adopción generalizada por parte de instituciones e individuos, la oferta del mercado global de stablecoin alcance los US$3 billones en 2030, el volumen mensual de operaciones en cadena alcanzará los US$9 billones y el volumen total de transacciones anuales puede superar los US$100 billones. Esto significa que las stablecoins no solo competirán con los sistemas tradicionales de pago electrónico, sino que también ocuparán una posición estructural y fundamental en la red de compensación global. Desde la perspectiva de la capitalización de mercado, las stablecoins se convertirán en el "cuarto tipo de activos de moneda base" después de los bonos del tesoro, el efectivo y los depósitos bancarios.
Vale la pena señalar que, bajo esta tendencia de crecimiento, la estructura de reserva de las stablecoins también tendrá un importante efecto de retroalimentación en la macroeconomía. El tamaño actual de las stablecoins ha absorbido alrededor del 3% de los bonos estadounidenses a corto plazo que están a punto de vencer, ocupando el puesto 19 en el ranking de tenedores de bonos estadounidenses en el extranjero.
Teniendo en cuenta que la Ley GENIUS exige explícitamente el 100% de los activos en dólares estadounidenses de alta liquidez como reservas, los bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo se consideran la principal opción (más del 80% de los activos de reserva actuales de las principales stablecoins están relacionados con los bonos del Tesoro de EE.UU.). Si se estima la asignación del 50%, la capitalización bursátil de 3 billones de dólares correspondería a al menos 1,5 billones de dólares de necesidades de deuda estadounidense a corto plazo. Esto se acerca a las tenencias actuales de bonos estadounidenses por parte de los principales compradores soberanos extranjeros, como China o Japón, y se espera que las stablecoins se conviertan en el "mayor acreedor oculto" del tesoro estadounidense.
Comparación de los marcos regulatorios de las monedas estables de EE. UU. y Hong Kong: consenso en la discrepancia
A pesar de las diferencias en las rutas legislativas y algunos detalles entre Estados Unidos y Hong Kong, existe un alto consenso en principios básicos como "anclaje de moneda fiduciaria, reservas adecuadas y emisión con licencia".
La Ley GENIUS restringe las "stablecoins de pago", es decir, las stablecoins que están vinculadas a monedas fiduciarias como el dólar estadounidense, prometen un canje 1:1 y no devengan ingresos por intereses, haciendo hincapié en sus atributos no relacionados con la seguridad, con la intención de evitar que las stablecoins se conviertan en productos financieros con atributos de inversión. Hong Kong, bajo la premisa de garantizar una vinculación completa de 1:1, no ha restringido los ingresos por intereses y la estructura de anclaje por el momento, buscando abrir una nueva pista en el mercado de stablecoins dominado por el dólar estadounidense y reservar espacio para futuras innovaciones.
En cuanto a los requisitos de reserva, tanto Estados Unidos como Hong Kong están obligados a anclar completamente los activos de alta liquidez, pero la Ley GENIUS restringe claramente los tipos de activos de reserva calificados, incluidos los bonos del Tesoro, el efectivo y los acuerdos de recompra, y requiere auditorías mensuales. Hong Kong también requiere auditoría y custodia segregada, pero los tipos de activos de reserva no están totalmente restringidos.
En cuanto a la estructura institucional, la Ley GENIUS adopta un sistema de doble vía "federal-estatal", que proporciona tres vías para la emisión de stablecoins: los bancos o sus filiales solicitan la emisión de stablecoins, que son supervisadas por reguladores bancarios como la Reserva Federal y la FDIC; Las instituciones no bancarias pueden solicitar a la OCC convertirse en emisores con licencia federal u obtener una licencia a través de un regulador estatal. En Hong Kong, la HKMA está autorizada por la HKMA y requiere una licencia para solicitar una licencia siempre que el emisor de la stablecoin esté anclado al dólar de Hong Kong o preste servicios activamente al público de Hong Kong, independientemente de si el emisor de la stablecoin tiene su sede en Hong Kong.
En cuanto a la gestión de los emisores extranjeros, la Ley GENIUS prohíbe explícitamente la circulación de stablecoins extranjeras sin licencia en el mercado estadounidense, autoriza al Departamento del Tesoro a establecer una "lista de stablecoins no conformes" y bloquea sus vías de circulación a través de los proveedores de servicios de activos digitales de Estados Unidos. Hong Kong, por su parte, se centra principalmente en las stablecoins vinculadas al dólar de Hong Kong y sigue abierto a las stablecoins que no sean del dólar de Hong Kong.
Detrás de estas diferencias institucionales, reflejan las diferentes demandas de los dos lugares en el posicionamiento de las stablecoins. EE.UU. se centra en mantener el dominio del dólar estadounidense y atender las necesidades de financiación estructural fiscal, y promueve que las stablecoins se conviertan en una extensión del dólar estadounidense en la cadena. Hong Kong, por su parte, espera atraer proyectos globales de Web3 sin comprometer la estabilidad financiera local, dejando espacio para la flexibilidad de las políticas en muchos detalles, con el objetivo de crear un campo de pruebas de innovación de cumplimiento de Asia-Pacífico controlado, abierto y compatible.
¿Cómo afecta la regulación de las monedas estables al ecosistema Web3?
El verdadero significado de la regulación de las monedas estables radica en proporcionar una base de pagos y liquidaciones para la adopción masiva de Web3.
En el campo de DeFi, aunque las stablecoins convencionales se han convertido en importantes activos de liquidación para la innovación financiera en la cadena, en el pasado han carecido de un estatus legal claro y un mecanismo de rendición de cuentas, lo que dificulta la participación directa de las instituciones. Si los marcos regulatorios de las stablecoins, como la Ley Genius, se implementan uno tras otro, las stablecoins proporcionadas por emisores cumplidores se convertirán en el núcleo de la "DeFi compatible", y se incorporarán más módulos de KYC, AML e identificación de activos en el protocolo, y las finanzas descentralizadas evolucionarán gradualmente hacia una "red financiera en cadena auditable".
En el sistema de pago Web3, la implementación de la supervisión de las stablecoins romperá la frontera gris entre los escenarios de pago y la circulación de activos en el pasado, haciendo que las stablecoins pasen realmente de ser "intermediario de transacciones" a "canal de pago". Se observa que desde que Visa anunció que el volumen acumulado de liquidación de stablecoins superó los 225 millones de dólares, varias empresas de tecnología de pago han incorporado sucesivamente stablecoins en sus procesos de liquidación de comerciantes, mientras que las carteras Web3 han utilizado stablecoins como activo de pago por defecto para ampliar los escenarios de micropagos, como la recarga, las propinas y la suscripción. Los pagos en cadena están cambiando de "herramientas de transferencia de cripto-círculos" a "interfaces financieras de nivel empresarial", y el cumplimiento es un requisito previo necesario para esta transformación.
Un cambio más profundo radica en la remodelación de la estructura de compensación global: las monedas estables están vinculadas a las monedas fiduciarias a un nivel 1:1, lo que abre la conexión entre la moneda local y los activos en la cadena, mientras que al mismo tiempo no depende del sistema de cuentas bancarias, y puede lograr la liquidación "peer-to-peer". Esto significa que, en el futuro, las stablecoins pueden sustituir a los bancos tradicionales como centros de circulación de capitales en escenarios como los pagos transfronterizos, la financiación del comercio en la cadena y la distribución de dividendos digitales de activos físicos.
En el pasado, cuando la industria discutía la adopción a gran escala de Web3, a menudo se centraba demasiado en los avances tecnológicos y la experiencia del usuario, ignorando el factor clave de la legitimidad de los activos subyacentes. Hoy en día, las stablecoins que cumplen con la norma proporcionan la "última pieza del rompecabezas": no sólo es un activo comercial reconocido por el sistema, sino que también tiene la programabilidad de la circulación en la cadena; No solo es un espejo digital del dólar estadounidense y el dólar de Hong Kong, sino que también se puede aplicar directamente a los protocolos DeFi y las transacciones NFT.
En realidad, la moneda estable no es un producto accesorio de Web3, sino uno de los motores centrales que impulsa su adopción masiva. Con el apoyo de las monedas estables de cumplimiento, desde la digitalización de activos físicos hasta el pago de salarios en la cadena, desde la liquidación transfronteriza hasta las interfaces de pago de Web3, las monedas estables se convertirán en el "activo de infraestructura" que impulsará la amplia difusión de la economía en la cadena.