Este artículo tiene como objetivo presentar fielmente los puntos de vista de todas las partes. Tanto si se está a favor como en contra, refleja diferentes reflexiones del mercado sobre la lucha entre las stablecoins y los pagos transfronterizos tradicionales, y no constituye ninguna recomendación de inversión.
Introducción
En junio de 2025, Jack Zhang, cofundador y CEO de Airwallex, tuiteó una serie de tuits en las redes sociales en los que cuestionaba abiertamente el valor real de las stablecoins en las liquidaciones B2B de las economías avanzadas del G10, lo que provocó acaloradas discusiones en las comunidades tradicionales de finanzas y criptomonedas en torno a la eficiencia de las comisiones, la libertad financiera en los mercados emergentes, la regulación de las stablecoins y mucho más. A primera vista, esta controversia es una visión diferente de la ruta técnica del pago transfronterizo, pero a un nivel más profundo, refleja la colisión de ideas entre el sistema financiero y el sistema abierto de blockchain. Este artículo presenta los puntos de vista principales de Jack Zhang, combinados con el historial de desarrollo, el diseño de licencias y el modelo de negocio de Airwallex, y analiza los puntos de vista de la comunidad de Twitter y los profesionales financieros tradicionales de ambos lados. Desde una perspectiva multidimensional, interpretaremos el posicionamiento de las stablecoins en el ámbito de los pagos globales, las ventajas competitivas del cumplimiento de Airwallex y la estructura de la industria y el juego de intereses que hay detrás de la disputa entre las dos partes.
El 21 de mayo de 2025, Airwallex completó una financiación de 300 millones de dólares en la ronda F, con una valoración de la empresa de 6.2 mil millones de dólares. Esta ronda de financiación incluye una transferencia de acciones secundarias de 150 millones de dólares, con inversores como Square Peg, DST Global, Lone Pine Capital, Blackbird, Airtree, Salesforce Ventures y varios fondos de pensiones históricos. Visa Ventures también participó en esta financiación como inversor estratégico. Después de esta ronda de financiación, el total recaudado por Airwallex supera los 1.2 mil millones de dólares.
Jack Zhang: Las stablecoins no pueden superar el sistema de pagos transfronterizos existente.
El cofundador y CEO de Airwallex, Jack Zhang, recientemente publicó varios comentarios en Twitter cuestionando la utilidad de las stablecoins en los pagos transfronterizos en economías desarrolladas y de mercado maduro. En primer lugar, señaló que en los pagos transfronterizos B2B entre países desarrollados del G10, las stablecoins no ofrecen ventajas en términos de costos de divisas y velocidad. Si un pago se envía de dólares estadounidenses a euros, el destinatario finalmente aún necesita contabilizar en euros, por lo que el costo de "salir" de las stablecoins y volver a la moneda fiduciaria suele ser mayor que el costo de cambiar directamente a través del mercado de divisas interbancario tradicional. En otras palabras, en este escenario, las stablecoins no pueden realmente reducir los costos.
Además, declaró sin rodeos que no ha visto que las criptomonedas resuelvan realmente ningún problema real en el espacio de las criptomonedas durante 15 años, y aunque muchas personas han hecho una fortuna invirtiendo en criptoactivos, la tecnología de las criptomonedas en sí misma no crea un valor real. Aunque los precios de las stablecoins son menos volátiles que los de las monedas fiduciarias, Zhang dice que no ve cómo puede beneficiar a las transacciones de empresa a empresa a gran escala, a menos que la transacción involucre monedas de "nicho" impopulares y la liquidez de estas monedas sea relativamente limitada. Dijo que, en comparación con los casos de uso omnipresentes de la IA, los casos de uso actuales de las criptomonedas son limitados. Y el volumen de operaciones de la mayoría de las stablecoins no incluye la actividad económica. Por lo tanto, en su opinión, la frecuencia y el valor de las stablecoins en la economía convencional siguen siendo bajos.
Zhang enfatizó especialmente que, en el día de hoy en 2025, todavía «no entiende cómo las stablecoins pueden mejorar las transacciones transfronterizas de las monedas del G10», porque Airwallex ya ha podido ofrecer servicios de liquidación transfronteriza en tiempo real e incluso casi «sin costo» — según explicó, los costos de transferencia transfronteriza de la empresa son inferiores al 0.01%, lo que casi se puede considerar «gratis» y «instantáneo». Reconoció: «No puedes ser más barato que gratis, y no puedes ser más rápido que en tiempo real».
El único escenario de moneda estable que él reconoce es el negocio de Bridge, una empresa adquirida por Stripe, que proporcionará infraestructura de billetera de moneda estable a consumidores en América Latina o África. Pero para Zhang, esta práctica es más una forma de aprovechar las diferencias regulatorias para arbitraje que una nueva tecnología verdaderamente disruptiva.
Descripción de la empresa Airwallex y su modelo de negocio
Para entender el contexto de la visión de Jack Zhang, es necesario entender el propio modelo de producto y la lógica empresarial de Airwallex. Fundada en 2015 y con sede en Singapur, Airwallex Chinese emplea a casi 1.500 personas en 23 países. El negocio abarca la recopilación de transacciones transfronterizas, el pago, el cambio de divisas y otros enlaces, y remodela el proceso tradicional de flujo de capital transfronterizo a través de medios técnicos. La red de pagos global ha cubierto más de 180 países o regiones, ha servido a más de 100.000 empresas de todo el mundo y ha procesado más de 100.000 millones de dólares en transacciones al año. Cofundada por Jack Zhang y tres ex alumnos de la Universidad de Melbourne. Si bien los bancos tradicionales todavía dependen en gran medida del sistema SWIFT establecido en los años 70 para procesar remesas transfronterizas, Airwallex tiene como objetivo aprovechar Internet y fintech para construir una red de pagos transfronterizos más rápida y de menor costo. El equipo fundador de la compañía estableció una visión: resolver los puntos débiles de larga data de la infraestructura financiera tradicional y construir una nueva generación de sistema bancario global.
Ruta de cumplimiento cubierta por licencias de múltiples países
A diferencia de muchas empresas emergentes de criptomonedas, que se centran en la "descentralización", Airwallex ha hecho de las licencias de cumplimiento y la cooperación regulatoria sus competencias principales desde sus inicios. La compañía actualmente posee licencias de pago o licencias comerciales financieras en más de 60 países y regiones de todo el mundo, incluidos China continental, Hong Kong, Singapur, el Reino Unido, Australia, la Unión Europea y la mayoría de los estados de los Estados Unidos (incluida la licencia de institución de pago principal emitida por la Autoridad Monetaria de Singapur MAS, la licencia de dinero electrónico del Banco Central Holandés y la licencia de tarjeta prepaga que se mantiene en China a través de empresas conjuntas, etc.). Estas licencias lo califican para operar legalmente negocios de pagos transfronterizos y cambio de divisas en múltiples países, lo que le permite establecer una red de liquidación internacional regulada, segura y confiable. La infraestructura conforme a la normativa de Airwallex le permite interactuar directamente con los sistemas bancarios locales, proporcionar servicios de gestión de cuentas y tesorería de nivel empresarial, y garantizar el cumplimiento de los requisitos normativos, como la lucha contra el blanqueo de capitales (KYC/AML).
Mecanismo de fondos globales y liquidación en masa
Airwallex ofrece servicios financieros globales integrales, que incluyen cuentas empresariales multimoneda, cobros y pagos internacionales, intercambio de divisas, tarjetas corporativas y gestión de gastos, así como módulos de adquisición en línea. En concreto, los usuarios empresariales pueden abrir una cuenta de cobro global en línea en cuestión de minutos, obtener información sobre cuentas de cobro locales, abrir cuentas locales en más de 60 mercados y recibir pagos en más de 20 monedas. Todos los fondos recibidos se agruparán automáticamente en la billetera digital multimoneda de la empresa, que admite más de 23 monedas y se puede intercambiar según sea necesario.
Con el fin de reducir el costo y la demora de las transacciones transfronterizas, Airwallex ha construido una red bancaria global patentada con asociaciones directas con Standard Chartered, DBS Bank, MAS Licensing Authority en Singapur e ICBC en China. Airwallex mantiene cuentas bancarias locales y deposita fondos en varias jurisdicciones reguladas, formando un "grupo de fondos" distribuido. Cuando un cliente inicia un pago transfronterizo, Airwallex no transfiere dinero a través de SWIFT caso por caso, sino que utiliza su fondo común de fondos en el país de destino para realizar el pago directamente al destinatario localmente; Realice la transferencia "localizada" de fondos, evitando el alto costo y la lentitud causados por múltiples transferencias en la red SWIFT tradicional. Al mismo tiempo, la cantidad equivalente se deduce del fondo de capital del país iniciador, y este modelo de "pre-fondo + fondo a fondo" evita el engorroso proceso de las remesas y transferencias transfronterizas tradicionales.
A través de estos canales de liquidación locales, Airwallex puede liquidar fondos directamente en los principales mercados, y la API de Airwallex permite a las empresas integrar el proceso de pago con sus propios sistemas, lo que permite la selección inteligente y el enrutamiento automático de las rutas de pago: por ejemplo, la coincidencia automática del mejor canal (transferencia local o SWIFT) en función del país de destino, y la conversión centralizada por lotes de monedas extranjeras en segundo plano utilizando tipos de cambio en tiempo real. Con el fin de reducir la pérdida del tipo de cambio, Airwallex utiliza algoritmos de IA para determinar el mejor tipo de cambio a utilizar en el momento para realizar la conversión masiva, equilibrando el coste y el tiempo. Este enrutamiento financiero automatizado garantiza el costo más bajo y el flujo de fondos más rápido en todo el mundo, y permite a Airwallex reclamar transferencias "casi en tiempo real, casi sin costo" en las principales monedas.
Partes interesadas y socios
Durante el proceso de expansión comercial, Airwallex ha establecido asociaciones con varios líderes de la industria. Primero, en el negocio de tarjetas, se alcanzó una colaboración estratégica global con Visa, lanzando conjuntamente la "Tarjeta Airwallex Sin Fronteras Visa" — lo que permite a Airwallex emitir tarjetas virtuales y físicas en múltiples divisas bajo la patrocinio de BIN de Visa, y Visa también participó en la posterior financiación e inversión de Airwallex.
Además, Airwallex se ha asociado con la asociación internacional de tarjetas Discover para ampliar el acceso al mercado de pagos del Reino Unido, mejorando sus servicios en el Reino Unido con cuentas virtuales y canales de pago locales. En el área de software empresarial, Airwallex ha trabajado en estrecha colaboración con Xero, el principal software de contabilidad basado en la nube de Nueva Zelanda, para establecer una asociación estratégica a largo plazo para conectar las cuentas de Airwallex con los libros de Xero y permitir que los enlaces de pago de facturas se integren en las facturas de Xero, acelerando el proceso de cobro para las pymes. A través de esta asociación, los pagos de las cuentas globales diarias de Airwallex se pueden etiquetar y conciliar directamente, lo que permite a las empresas facturar y recibir pagos en las cuentas de Airwallex en más de 170 monedas, eliminando la necesidad de conversiones de moneda innecesarias.
En el espacio del comercio electrónico, Airwallex se convirtió en uno de los socios de pago oficiales de Shopify, ofreciendo el plugin de pago Airwallex a los comerciantes de Shopify. El plugin permite a los comerciantes aceptar pagos de clientes de todo el mundo y liquidar las ventas directamente en su cartera multidivisa Airwallex, evitando pérdidas por conversión de divisas. Shopify también eligió Airwallex como su pasarela de pago para ayudar a los comerciantes a reducir el costo de traducir pagos transfronterizos y mejorar la eficiencia del flujo de caja. Además, Airwallex ha establecido integraciones de sistemas con las principales plataformas de comercio electrónico transfronterizo (como Amazon, eBay, Lazada, Shopee, etc.), y los vendedores pueden vincular sus cuentas de Airwallex a estas plataformas para lograr el cobro instantáneo de pagos y la liquidación masiva de divisas. En cuanto a la gestión financiera, Airwallex también ofrece integraciones con ERP y software de contabilidad como Oracle NetSuite y QuickBooks, lo que facilita a las empresas el acceso a las capacidades de pago de Airwallex en los sistemas financieros convencionales. Estas amplias colaboraciones del ecosistema han mejorado la adherencia y las capacidades de acceso a los canales de los servicios de Airwallex, y también han reflejado su posicionamiento no solo como una herramienta de pago, sino también como una red financiera básica integrada en varios escenarios de la industria.
Desglose del modelo de ingresos
Airwallex como plataforma de tecnología financiera, obtiene ingresos principalmente a través de comisiones por transacciones y márgenes de tipo de cambio, su modelo de negocio es esencialmente una infraestructura financiera B2B de "pago como servicio".
En concreto, los ingresos por intercambio de divisas son una parte importante: Airwallex afirma ofrecer a los clientes tasas de cambio cercanas al tipo medio, pero en realidad cobra alrededor del 0.2%–0.5% de diferencial cambiario como tarifa al realizar el intercambio. Dado que muchos clientes utilizan Airwallex para la conversión de fondos en múltiples monedas, esta parte contribuye de manera significativa a los ingresos acumulados.
En segundo lugar, las tarifas de transacción internacional también son una fuente de ingresos. Aunque Airwallex aplica una política de gratuidad para la mayoría de las transferencias locales, si el cliente elige la línea SWIFT o una línea de moneda no principal, se cobrará una tarifa fija por cada remesa transfronteriza. Además, para algunas cuentas regionales, Airwallex cobra una tarifa de procesamiento del 0.3% sobre los fondos entrantes (de pagadores de terceros). Estas tarifas también generan ingresos en transacciones de gran volumen.
En tercer lugar, el negocio de adquisición de comerciantes de Airwallex genera ingresos por comisiones de pago: cuando los comerciantes utilizan su pasarela de pago para recibir pagos, se cobra una tarifa de entre 2.8% y 4.3% por transacción, según la organización de tarjetas y la región, más una tarifa fija. Esta parte del negocio es similar a empresas de pago como Stripe, que obtienen ganancias mediante comisiones de transacciones.
En cuarto lugar, si bien el negocio de emisión de tarjetas en sí mismo es gratuito para los clientes (sin tarifas de emisión de tarjetas, sin tarifas de transacciones internacionales), Airwallex, como emisor de tarjetas Visa, puede tomar una parte de las tarifas interbancarias (interchange) de las transacciones con tarjeta y aumentar la fidelidad de los clientes a través de tarjetas corporativas, aumentando así otros ingresos comerciales.
Quinto, a medida que la escala de capital retenido en la plataforma aumenta, Airwallex comienza a generar ingresos por intereses: los fondos que los clientes mantienen en la billetera multimoneda generan ingresos por intereses para la empresa, especialmente después del aumento de las tasas de interés a nivel mundial en 2023, este ingreso ha crecido notablemente (Airwallex reveló que una parte de su crecimiento de ingresos proviene de los intereses de los fondos de los clientes).
Finalmente, Airwallex también cobra a través de servicios de valor añadido e integración de plataformas, como soluciones personalizadas para clientes de grandes plataformas y mayores cuotas de llamadas API, lo que implica un modelo de tarifas negociadas por separado. En general, el modelo de negocio de Airwallex depende de la ampliación del volumen de transacciones: atrae a los clientes ofreciendo funciones básicas casi gratuitas y luego obtiene ganancias de las pequeñas tarifas de un gran volumen de transacciones.
Airwallex utiliza costos reales: precios y comentarios de los usuarios
Según la política de tarifas pública de Airwallex, la compañía afirma que no hay tarifas de apertura de cuenta, tarifas mensuales ni cargos ocultos. Los clientes pueden recibir fondos de transferencias locales de forma gratuita en las cuentas locales que abren en la plataforma.
Sin embargo, en algunos escenarios específicos, los usuarios han descubierto que todavía existen cargos no previstos. Por ejemplo, en la región de Hong Kong, Airwallex cobra una tarifa del 0.3% por los depósitos de cuentas de terceros, pero este cargo nunca fue comunicado de manera clara, e incluso su servicio de atención al cliente automático llegó a proporcionar información errónea de "gratis".
En cuanto a las tarifas de transferencias internacionales, realizar pagos transfronterizos a través de Airwallex es gratuito en la mayoría de los casos, especialmente cuando se utiliza su red de pago local en lugar de SWIFT, ya que no se cobra ninguna comisión. Solo en ciertas circunstancias (por ejemplo, si el destino no está cubierto por el canal local) se debe utilizar una transferencia telegráfica SWIFT, lo que incurre en un cargo fijo de aproximadamente 15-25 dólares por transacción.
En cuanto a las tarifas de cambio de divisas, Airwallex ofrece tipos de cambio altamente competitivos, cobrando únicamente una tarifa de conversión de aproximadamente 0.2%–0.5% sobre el tipo de cambio medio del mercado (el recargo específico depende de la moneda y la región, siendo generalmente del 0.5% para las principales monedas. Esta tarifa es mucho más baja que el diferencial del 1%-3% comúnmente encontrado en los bancos tradicionales.
En cuanto a las tarifas de procesamiento de pagos, Airwallex cobra a los comerciantes un porcentaje del monto de la transacción por los pagos en línea: la tasa de pago con tarjetas bancarias emitidas localmente es de aproximadamente 2.8% + $0.30 por transacción, la tasa de pago con tarjetas internacionales es de aproximadamente 4.3% + $0.30; las tarifas por métodos de pago alternativos como billeteras electrónicas locales o transferencias suelen ser $0.30 más la tasa de costo de cada método de pago.
En cuanto a la gestión de tarjetas empresariales y gastos, Airwallex ofrece a los clientes tarjetas virtuales / físicas multimoneda de forma gratuita, sin cuota mensual ni comisiones por transacción; el software de control y reembolso de gastos que se incluye también es gratuito en la mayoría de las regiones, para aumentar la tasa de uso por parte de los usuarios (en algunas regiones, como Hong Kong, se cobraba una tarifa de HK$40 por mes por tarjeta para funciones avanzadas de reembolso, pero esta tarifa se ha eliminado en versiones posteriores).
En general, el sistema de precios abiertos de Airwallex destaca un punto de venta de "tarifas bajas": costo cero para las operaciones básicas, tarifas de transacción significativamente más bajas que los bancos y los competidores principales, y afirma no tener "tarifas ocultas". Mediante el aprovisionamiento previo de liquidez y la creación de un fondo de capital en todo el mundo, se ha logrado el procesamiento localizado de las transferencias transfronterizas. A pesar de que este modelo evita las tarifas de intermediación de los bancos tradicionales y reduce el costo marginal de cada transacción, detrás de él se esconden enormes costos operativos fijos: la inversión en cumplimiento en la obtención de licencias en múltiples lugares, el costo de mantener miles de cuentas bancarias y los gastos de mano de obra + gestión técnica. Como tal, se trata más bien de un modelo de negocio basado en la escala: cuantas más transacciones, menor es el coste unitario.
Sin embargo, para cualquier recién llegado, replicar esta red global requiere una gran inversión y tiempo. Las altas barreras de entrada garantizan que pioneros como Airwallex tengan una ventaja competitiva a corto plazo, lo que también significa que su estructura de costos incluye una prima considerable. Pero la experiencia y los comentarios reales de los usuarios indican que, aunque las tarifas oficiales son atractivas, algunas explicaciones de tarifas de Airwallex no son lo suficientemente claras. Por ejemplo, en una cuenta de Hong Kong, el sistema backend realmente cobra un 0.3% por cada depósito de cuentas no relacionadas, pero anteriormente el servicio de atención al cliente automatizado de Airwallex había proporcionado información engañosa de "cero tarifas", lo que dificulta a los usuarios conocer el costo real a tiempo.
Por otro lado, los emergentes pagos de stablecoins on-chain están tomando un camino diferente. Por ejemplo, en las redes de criptomonedas, las transferencias transfronterizas con stablecoins como USDC pueden dar lugar a comisiones de transacción en cadena de menos de 1 dólar y ser instantáneas. Sin embargo, teniendo en cuenta que las stablecoins siguen necesitando monedas fiduciarias para entrar y salir al final, los usuarios suelen tener que retirar dinero a través de OTC o exchanges, y pueden pagar spreads de 0.2% a 0.5% y comisiones de retirada en el proceso. Si la ambigüedad regulatoria conduce a mayores costos de cumplimiento, estas tarifas implícitas podrían ser mucho más altas que los canales financieros tradicionales. En conjunto, la llegada de Airwallex ha reducido los estándares de costos tradicionales para los pagos transfronterizos, brindando a las empresas un compromiso entre la banca y las redes criptográficas.
Reacción de la comunidad de Twitter: apoyo y cuestionamientos coexistentes
En torno a la reciente cuestionamiento público de Jack Zhang sobre las stablecoins, se ha generado un intenso debate en medios de tecnología y finanzas, instituciones de investigación de la industria y plataformas sociales. A partir de los comentarios de las diferentes partes, las opiniones se dividen en dos grupos: por un lado, algunos creen que redes financieras autorizadas como Airwallex aún podrán suprimir el auge de las stablecoins en los pagos transfronterizos en el futuro previsible; por otro lado, hay quienes consideran que las stablecoins tienen el potencial de reemplazar gradualmente las vías de pago tradicionales en escenarios específicos.
Partido de apoyo: las stablecoins son difíciles de desafiar en las redes de pago transfronterizas tradicionales.
Punto de vista uno: La eficiencia del sistema existente ha mejorado significativamente.
Muchas personas en la industria están de acuerdo con la opinión de Jack Zhang, creyendo que su crítica se basa en datos y experiencias del mundo real, y es una expresión racional. Los defensores señalan que las stablecoins carecen de ventajas disruptivas en el contexto de las principales economías, como el G10, que han establecido arquitecturas de pago eficientes. La velocidad y el coste de los pagos interbancarios han mejorado drásticamente, y los sistemas de pago instantáneo en algunas regiones (por ejemplo, SEPA Instant, FedNow, etc.) permiten transferencias transfronterizas casi en tiempo real y comisiones casi nulas. Los defensores argumentan que en lugar de arriesgarse a cumplir e intentar algo nuevo, es mejor aprovechar al máximo los sistemas existentes.
Punto dos: altos costos ocultos de las stablecoins y violaciones fiscales
alexzuo4 comentó que la opinión de Jack refleja una perspectiva realista: partiendo del escenario B2B, en mercados con una infraestructura bancaria bien desarrollada, los costos y la eficiencia del sistema actual ya son muy altos, y las stablecoins difícilmente tienen espacio para ser útiles.
EarningArtist también está de acuerdo con esta opinión y resumió los puntos clave de los comentarios de Jack: en el escenario de pagos B2B, el costo de convertir stablecoins a moneda fiduciaria (costo de off-ramp) es alto, no ofrece ventajas en comparación con las transferencias interbancarias directas proporcionadas por plataformas como Airwallex, y las stablecoins no pueden servir directamente para impuestos, e incluso ayudan a evadir impuestos, por lo que existen problemas de cumplimiento.
Punto tres: Problemas de regulación y confianza
Muchos defensores han cuestionado la legitimidad regulatoria y el insuficiente respaldo crediticio de las stablecoins, es decir, "es responsabilidad del banco central emitir dinero, y las stablecoins privadas están al margen de la regulación", y les preocupa que el uso a gran escala de las stablecoins pueda alterar el orden financiero, y las empresas ordinarias prefieren confiar en las redes de pago respaldadas por los bancos centrales. La exposición frecuente de las stablecoins a eventos de riesgo (por ejemplo, caídas algorítmicas de las stablecoins, problemas de transparencia de las reservas) también se ha citado para ilustrar su falta de fiabilidad.
Punto cuatro: los escenarios de las stablecoins son limitados
El riesgo de cumplimiento es el problema principal. Si una empresa intenta mover fondos de una jurisdicción estrictamente regulada a una cadena sin regulación y luego convertirlos de nuevo a la moneda local, toda la cadena implica incertidumbre legal y de cumplimiento. Jack no niega completamente las stablecoins, solo enfatiza las limitaciones del escenario. Por ejemplo, efectivamente hay usuarios en mercados emergentes que se vuelven hacia USDT debido a la inestabilidad de su moneda local, pero estos mercados a menudo conllevan altos riesgos y peligros de lavado de dinero, lo que dificulta la participación de empresas legítimas. Estas personas creen que las stablecoins sirven más para el comercio de criptomonedas y áreas grises, y están poco relacionadas con las operaciones diarias de empresas tradicionales. El sistema actual ya puede satisfacer la mayoría de las necesidades transfronterizas de las empresas conformes; para el mercado principal, las stablecoins no son una necesidad urgente.
Las stablecoins pueden tener un lugar para las monedas no bancarizadas o inestables, pero en el mercado fiduciario convencional, donde ya se proporciona una solución eficiente a través de una infraestructura de cumplimiento completa, es poco probable que las stablecoins reemplacen a la red. En general, los defensores argumentan que el uso de stablecoins debería centrarse en áreas marginales que no están cubiertas por el sistema financiero existente (por ejemplo, regiones subdesarrolladas, no bancarizados, etc.), en lugar de tratar de competir de frente con el sistema bancario en mercados maduros. En general, la opinión es que la red financiera regulada representada por Airwallex se ha vuelto significativamente más eficiente en el espacio transfronterizo, y que las stablecoins no son disruptivas en comparación con las stablecoins, sino más bien difíciles de adoptar por las empresas convencionales debido a problemas regulatorios y de confianza.
La parte opuesta: las stablecoins se destacarán en escenarios específicos.
Opinión uno: Las tarifas de las stablecoins son más bajas y el sistema es superior.
También hay muchos defensores en el espacio de las criptomonedas que han cuestionado y discrepado de los comentarios de Jack Zhang. Simon Taylor comentó que la comprensión de Jack de las stablecoins es superficial, solo ve cuánto son las tarifas, ignorando su importancia fundamental, las stablecoins logran una compensación instantánea entre pares y una transparencia total, y los fondos no necesitan pasar por capas de cuentas e intermediarios, lo que inherentemente reduce la fricción. Incluso si el sistema anterior aún no se ha reemplazado por completo, es mejor en términos de diseño del sistema. Algunos usuarios también han señalado que los servicios propios de Airwallex no son gratuitos ni están exentos de retrasos.
Por ejemplo, kkone0x menciona que, si bien las tasas de cambio anunciadas por Airwallex son extremadamente bajas, todavía existen costos potenciales, como tarifas de apertura de cuenta, tarifas de depósito, etc.; En la práctica, a veces los fondos no llegan en tiempo real, y algunas transferencias internacionales pueden incluso tener que esperar varios días. Estos costes ocultos y problemas de puntualidad hacen que las stablecoins sigan siendo competitivas en determinados escenarios de transferencias transfronterizas. Por ejemplo, algunos internautas también dieron un ejemplo de trabajadores extranjeros filipinos que utilizan USDT para enviar a China, y el destinatario lo cambió por moneda fiduciaria a través del mercado extrabursátil local, y la tarifa de manejo general sigue siendo más baja que la de los métodos de remesas tradicionales. Esto demuestra que las stablecoins han demostrado el potencial de reducir costos y acelerar la velocidad en escenarios específicos de remesas.
Punto de vista dos: nuevo paradigma en lugar de ajustes menores en la vieja trayectoria.
También hay quienes elevan la cuestión al nivel de la batalla entre las finanzas tradicionales y las nuevas finanzas. Por ejemplo, BroLeonAus, 0xHY2049 y otros comentaristas creen que la declaración de Jack refleja la lucha entre los defensores financieros tradicionales y las nuevas fuerzas de las criptomonedas sobre el "derecho de liquidación" y el "poder de fijación de precios". Las instituciones emergentes como Airwallex son innovadoras pero siguen formando parte del sistema financiero existente, mientras que las stablecoins y las finanzas descentralizadas están tratando de remodelar fundamentalmente las reglas del juego, y las llamadas barreras de cumplimiento de las stablecoins también son barreras para los sistemas de dominio tradicionales, y se desmantelarán gradualmente con la explosión de las stablecoins.
Otros se centran en el panorama tecnológico futuro, argumentando que Jack subestima el valor a largo plazo de las redes de pago blockchain. Xiaoxoca y Bonnazhu et al. creen que las stablecoins aún se encuentran en la etapa de crecimiento, y en el futuro, a medida que más y más personas las usen, se formarán gradualmente efectos de red y es posible construir una verdadera red de liquidación en cadena, evitando el propio sistema bancario tradicional, que es la razón fundamental por la que es revolucionaria. Aunque el intercambio actual de stablecoins por monedas fiduciarias debe pasar por canales extrabursátiles o canales bancarios, a medida que más comerciantes acepten directamente las stablecoins y haya más servicios financieros en la cadena, se espera que las stablecoins formen un ciclo de pago independiente y mejoren en gran medida la eficiencia de las transacciones transfronterizas. Es decir, todo el proceso, desde la recepción y el pago hasta el valor almacenado, se completa en la cadena y en el sistema de stablecoins, sin depender de los canales bancarios de moneda fiduciaria.
Una vez que este ciclo cerrado madure, realmente logrará una reducción significativa de costos, mejorará la eficiencia e impactará la posición de las redes de pago transfronterizas tradicionales. Especialmente en áreas con una infraestructura financiera débil, las stablecoins encontrarán una demanda real. Por ejemplo, Juicyway, una empresa de tecnología financiera en África, ha completado un total de USD 1.3 mil millones en transacciones de pago transfronterizas para empresas a través de monedas estables sin la necesidad de construir una red bancaria, y por ejemplo, los pagos entre Nigeria y Brasil tienen que pasar por múltiples bancos intermediarios y demorar varios días bajo el sistema tradicional, mientras que las monedas estables pueden permitir que los fondos lleguen directamente en minutos, y la tarifa es mucho más baja que las transferencias bancarias
El CEO de la startup de tecnología financiera Squads, Stepan Simkin, señaló en la plataforma X que la verdadera disruptividad de las stablecoins radica en empoderar a la nueva generación de emprendedores para construir servicios financieros de manera más rápida y económica. Compara el sistema bancario tradicional con un "sistema heredado de alto costo y alta latencia", mientras que las stablecoins permiten a los emprendedores lanzar productos financieros globales con equipos más pequeños y en plazos más cortos, lo que es una agilidad que las instituciones tradicionales no pueden ofrecer.
Punto tres: Inclusión financiera y desintermediación
Paolo Ardoino, CEO de Tether, representante de la industria de las criptomonedas, se pronunció desde la perspectiva de la soberanía financiera, criticando la resistencia de la comunidad bancaria a las stablecoins como mantenimiento de su posición monopólica, cree que en países con alta inflación y regulaciones estrictas, las stablecoins brindan a la gente común independencia financiera y medios para resistir los riesgos políticos, y su importancia no es solo la eficiencia de los pagos, sino también remodelar la estructura del poder financiero, y más de mil millones de personas actualmente carecen de acceso a servicios financieros básicos, Debido a que los costos y beneficios de cumplimiento del sistema existente hacen que sea involuntario servir a la población de cola larga, las monedas estables combinan teléfonos móviles e Internet para permitir que las personas en cualquier rincón del mundo tengan directamente el valor de los dólares estadounidenses y realicen remesas y transacciones globales. En su opinión, el llamado "arbitraje regulatorio" de Jack es en realidad un nuevo orden financiero que se arraiga en lugares a los que el sistema tradicional no puede llegar
Resumen: ¿la disputa institucional "o" la elección del mercado?
A través de los fenómenos, se observa la esencia; la disputa entre el CEO de Airwallex y los defensores de las stablecoins es tanto una lucha por el camino institucional como una diferencia en la ubicación del usuario. El primero representa la defensa de los límites del sistema financiero regulado y la cautela hacia las nuevas cosas; el segundo representa el desafío de la red criptográfica abierta frente al monopolio tradicional y la dedicación a la visión de inclusión.
Desde una perspectiva institucional, la controversia refleja la contradicción fundamental entre las finanzas centralizadas y las finanzas descentralizadas. Las finanzas tradicionales están acostumbradas a un sistema regulado y central, que hace hincapié en la seguridad, la estabilidad y la capacidad de control; El mundo de las criptomonedas, por su parte, aboga por un sistema que no tenga fronteras y la autonomía esté en manos de los usuarios, haciendo hincapié en la eficiencia, la transparencia y la inclusión. Cuando las stablecoins emergen como algo intermedio, el primero cuestiona instintivamente su legitimidad y necesidad, mientras que el segundo las ve como una herramienta para subvertir el viejo orden. En realidad, se trata de una colisión de paradigmas financieros: los libros de contabilidad pasan de los bancos a las cadenas de bloques, y el crédito pasa de los respaldos institucionales a los algoritmos y el consenso. A este nivel, las dos partes argumentan a favor del dominio del futuro panorama financiero. Es previsible que a medida que las stablecoins entren gradualmente en el camino correcto de cumplimiento (y se hayan implementado regulaciones en varios países), esta tensión institucional disminuirá, pero la inevitable competencia también se volverá cada vez más feroz.
Desde la perspectiva del mercado, este debate es otra imagen de usuarios y escenarios que eligen sus propios lugares. El modelo de Airwallex es para empresas globales que necesitan servicios financieros transfronterizos eficientes, que cumplan con las normas y que interactúen con sus sistemas bancarios existentes. Airwallex cumplió con sus puntos débiles y fue un éxito comercial. El modelo de stablecoin atrae a los mercados marginales y a los usuarios individuales que están desatendidos por el sistema tradicional o buscan alternativas por desconfianza en la moneda local (un área de grave inflación monetaria) e insatisfacción con los controles de capital. A los ojos de estas personas, las stablecoins son una despedida. Por lo tanto, la relación entre los dos no es simplemente un sustituto, sino más bien una muestra de su magia en diferentes segmentos del mercado. Al menos por ahora, Airwallex y USDT tienen su propio suelo para sobrevivir.
Tal vez ambos lados del argumento necesiten algo de empatía. Para los financieros tradicionales, es importante ver los cambios estructurales provocados por los avances tecnológicos: las stablecoins no son solo una nueva herramienta, sino que anuncian una arquitectura financiera más plana y abierta, y su impacto a largo plazo puede ser mayor de lo que se imagina actualmente. Incluso si el precio del alquiler de DVD se llevó al extremo, todavía no pudo competir con el repentino aumento de los medios de transmisión, porque este último no cambió el precio, sino el modelo en sí. De la misma manera, incluso si los bancos y las empresas de pago reducen las tarifas transfronterizas a cero, la complejidad y la exclusividad del sistema de cuentas aún existen, y el pensamiento de blockchain proporciona otro conjunto de respuestas. Por el contrario, debe reconocerse la importancia de la estabilidad financiera y la confianza para la industria de las criptomonedas: la superioridad tecnológica por sí sola no es suficiente, y la aplicación a gran escala de los instrumentos financieros debe abordar cuestiones como el cumplimiento normativo y la protección del consumidor. Para que las stablecoins se conviertan realmente en la piedra angular de las finanzas del futuro, deben integrarse en el sistema de confianza de la sociedad humana, en lugar de encerrarse en silos idealistas.
CodeboyMadif ofrece una visión completa de esta controversia. Dividió la discusión en dimensiones como la forma del producto, el efecto de la red y el alcance de los escenarios de aplicación: en el marco actual, el juicio de Jack Zhang sobre la falta de ventajas de las stablecoins es válido, porque la red interbancaria existente y las plataformas de cumplimiento como Airwallex han proporcionado soluciones casi óptimas en el mercado principal. Sin embargo, también reconoce que todavía hay incertidumbres a largo plazo: a medida que la tecnología avanza y las condiciones del mercado cambian, nuevas herramientas como las stablecoins pueden encontrar un gran avance en el futuro. Por lo tanto, la evaluación del potencial futuro de las stablecoins no debe generalizarse, y todavía hay espacio para el debate entre el pragmatismo a corto plazo y la visión a largo plazo.
Estos puntos subrayan que, aunque hoy en día las stablecoins son marginales en los pagos de empresas convencionales, su curva de crecimiento es excepcional en ciertos campos y a largo plazo podría expandirse de un mercado marginal a uno principal. Especialmente cuando en el futuro el marco regulador se aclare gradualmente, si las stablecoins pueden resolver los problemas de confianza y cumplimiento, tienen la oportunidad de convertirse en una de las vías importantes para los pagos transfronterizos, e incluso reemplazar a parte de las redes tradicionales.
Enlace:
Ver originales
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
El fundador de Airwallex critica las monedas estables encriptadas, lo que provoca un gran debate: ¿revolución o sueño ilusorio?
Autor: awxjack; kkone0x; EarningArtist; alexzuo4; BroLeonAus; bonnazhu; 0xHY2049; codeboymadif
Compilado por: Wu Shuo Blockchain Aki_Chen
Este artículo tiene como objetivo presentar fielmente los puntos de vista de todas las partes. Tanto si se está a favor como en contra, refleja diferentes reflexiones del mercado sobre la lucha entre las stablecoins y los pagos transfronterizos tradicionales, y no constituye ninguna recomendación de inversión.
Introducción
En junio de 2025, Jack Zhang, cofundador y CEO de Airwallex, tuiteó una serie de tuits en las redes sociales en los que cuestionaba abiertamente el valor real de las stablecoins en las liquidaciones B2B de las economías avanzadas del G10, lo que provocó acaloradas discusiones en las comunidades tradicionales de finanzas y criptomonedas en torno a la eficiencia de las comisiones, la libertad financiera en los mercados emergentes, la regulación de las stablecoins y mucho más. A primera vista, esta controversia es una visión diferente de la ruta técnica del pago transfronterizo, pero a un nivel más profundo, refleja la colisión de ideas entre el sistema financiero y el sistema abierto de blockchain. Este artículo presenta los puntos de vista principales de Jack Zhang, combinados con el historial de desarrollo, el diseño de licencias y el modelo de negocio de Airwallex, y analiza los puntos de vista de la comunidad de Twitter y los profesionales financieros tradicionales de ambos lados. Desde una perspectiva multidimensional, interpretaremos el posicionamiento de las stablecoins en el ámbito de los pagos globales, las ventajas competitivas del cumplimiento de Airwallex y la estructura de la industria y el juego de intereses que hay detrás de la disputa entre las dos partes.
El 21 de mayo de 2025, Airwallex completó una financiación de 300 millones de dólares en la ronda F, con una valoración de la empresa de 6.2 mil millones de dólares. Esta ronda de financiación incluye una transferencia de acciones secundarias de 150 millones de dólares, con inversores como Square Peg, DST Global, Lone Pine Capital, Blackbird, Airtree, Salesforce Ventures y varios fondos de pensiones históricos. Visa Ventures también participó en esta financiación como inversor estratégico. Después de esta ronda de financiación, el total recaudado por Airwallex supera los 1.2 mil millones de dólares.
Jack Zhang: Las stablecoins no pueden superar el sistema de pagos transfronterizos existente.
El cofundador y CEO de Airwallex, Jack Zhang, recientemente publicó varios comentarios en Twitter cuestionando la utilidad de las stablecoins en los pagos transfronterizos en economías desarrolladas y de mercado maduro. En primer lugar, señaló que en los pagos transfronterizos B2B entre países desarrollados del G10, las stablecoins no ofrecen ventajas en términos de costos de divisas y velocidad. Si un pago se envía de dólares estadounidenses a euros, el destinatario finalmente aún necesita contabilizar en euros, por lo que el costo de "salir" de las stablecoins y volver a la moneda fiduciaria suele ser mayor que el costo de cambiar directamente a través del mercado de divisas interbancario tradicional. En otras palabras, en este escenario, las stablecoins no pueden realmente reducir los costos.
Además, declaró sin rodeos que no ha visto que las criptomonedas resuelvan realmente ningún problema real en el espacio de las criptomonedas durante 15 años, y aunque muchas personas han hecho una fortuna invirtiendo en criptoactivos, la tecnología de las criptomonedas en sí misma no crea un valor real. Aunque los precios de las stablecoins son menos volátiles que los de las monedas fiduciarias, Zhang dice que no ve cómo puede beneficiar a las transacciones de empresa a empresa a gran escala, a menos que la transacción involucre monedas de "nicho" impopulares y la liquidez de estas monedas sea relativamente limitada. Dijo que, en comparación con los casos de uso omnipresentes de la IA, los casos de uso actuales de las criptomonedas son limitados. Y el volumen de operaciones de la mayoría de las stablecoins no incluye la actividad económica. Por lo tanto, en su opinión, la frecuencia y el valor de las stablecoins en la economía convencional siguen siendo bajos.
Zhang enfatizó especialmente que, en el día de hoy en 2025, todavía «no entiende cómo las stablecoins pueden mejorar las transacciones transfronterizas de las monedas del G10», porque Airwallex ya ha podido ofrecer servicios de liquidación transfronteriza en tiempo real e incluso casi «sin costo» — según explicó, los costos de transferencia transfronteriza de la empresa son inferiores al 0.01%, lo que casi se puede considerar «gratis» y «instantáneo». Reconoció: «No puedes ser más barato que gratis, y no puedes ser más rápido que en tiempo real».
El único escenario de moneda estable que él reconoce es el negocio de Bridge, una empresa adquirida por Stripe, que proporcionará infraestructura de billetera de moneda estable a consumidores en América Latina o África. Pero para Zhang, esta práctica es más una forma de aprovechar las diferencias regulatorias para arbitraje que una nueva tecnología verdaderamente disruptiva.
Descripción de la empresa Airwallex y su modelo de negocio
Para entender el contexto de la visión de Jack Zhang, es necesario entender el propio modelo de producto y la lógica empresarial de Airwallex. Fundada en 2015 y con sede en Singapur, Airwallex Chinese emplea a casi 1.500 personas en 23 países. El negocio abarca la recopilación de transacciones transfronterizas, el pago, el cambio de divisas y otros enlaces, y remodela el proceso tradicional de flujo de capital transfronterizo a través de medios técnicos. La red de pagos global ha cubierto más de 180 países o regiones, ha servido a más de 100.000 empresas de todo el mundo y ha procesado más de 100.000 millones de dólares en transacciones al año. Cofundada por Jack Zhang y tres ex alumnos de la Universidad de Melbourne. Si bien los bancos tradicionales todavía dependen en gran medida del sistema SWIFT establecido en los años 70 para procesar remesas transfronterizas, Airwallex tiene como objetivo aprovechar Internet y fintech para construir una red de pagos transfronterizos más rápida y de menor costo. El equipo fundador de la compañía estableció una visión: resolver los puntos débiles de larga data de la infraestructura financiera tradicional y construir una nueva generación de sistema bancario global.
Ruta de cumplimiento cubierta por licencias de múltiples países
A diferencia de muchas empresas emergentes de criptomonedas, que se centran en la "descentralización", Airwallex ha hecho de las licencias de cumplimiento y la cooperación regulatoria sus competencias principales desde sus inicios. La compañía actualmente posee licencias de pago o licencias comerciales financieras en más de 60 países y regiones de todo el mundo, incluidos China continental, Hong Kong, Singapur, el Reino Unido, Australia, la Unión Europea y la mayoría de los estados de los Estados Unidos (incluida la licencia de institución de pago principal emitida por la Autoridad Monetaria de Singapur MAS, la licencia de dinero electrónico del Banco Central Holandés y la licencia de tarjeta prepaga que se mantiene en China a través de empresas conjuntas, etc.). Estas licencias lo califican para operar legalmente negocios de pagos transfronterizos y cambio de divisas en múltiples países, lo que le permite establecer una red de liquidación internacional regulada, segura y confiable. La infraestructura conforme a la normativa de Airwallex le permite interactuar directamente con los sistemas bancarios locales, proporcionar servicios de gestión de cuentas y tesorería de nivel empresarial, y garantizar el cumplimiento de los requisitos normativos, como la lucha contra el blanqueo de capitales (KYC/AML).
Mecanismo de fondos globales y liquidación en masa
Airwallex ofrece servicios financieros globales integrales, que incluyen cuentas empresariales multimoneda, cobros y pagos internacionales, intercambio de divisas, tarjetas corporativas y gestión de gastos, así como módulos de adquisición en línea. En concreto, los usuarios empresariales pueden abrir una cuenta de cobro global en línea en cuestión de minutos, obtener información sobre cuentas de cobro locales, abrir cuentas locales en más de 60 mercados y recibir pagos en más de 20 monedas. Todos los fondos recibidos se agruparán automáticamente en la billetera digital multimoneda de la empresa, que admite más de 23 monedas y se puede intercambiar según sea necesario.
Con el fin de reducir el costo y la demora de las transacciones transfronterizas, Airwallex ha construido una red bancaria global patentada con asociaciones directas con Standard Chartered, DBS Bank, MAS Licensing Authority en Singapur e ICBC en China. Airwallex mantiene cuentas bancarias locales y deposita fondos en varias jurisdicciones reguladas, formando un "grupo de fondos" distribuido. Cuando un cliente inicia un pago transfronterizo, Airwallex no transfiere dinero a través de SWIFT caso por caso, sino que utiliza su fondo común de fondos en el país de destino para realizar el pago directamente al destinatario localmente; Realice la transferencia "localizada" de fondos, evitando el alto costo y la lentitud causados por múltiples transferencias en la red SWIFT tradicional. Al mismo tiempo, la cantidad equivalente se deduce del fondo de capital del país iniciador, y este modelo de "pre-fondo + fondo a fondo" evita el engorroso proceso de las remesas y transferencias transfronterizas tradicionales.
A través de estos canales de liquidación locales, Airwallex puede liquidar fondos directamente en los principales mercados, y la API de Airwallex permite a las empresas integrar el proceso de pago con sus propios sistemas, lo que permite la selección inteligente y el enrutamiento automático de las rutas de pago: por ejemplo, la coincidencia automática del mejor canal (transferencia local o SWIFT) en función del país de destino, y la conversión centralizada por lotes de monedas extranjeras en segundo plano utilizando tipos de cambio en tiempo real. Con el fin de reducir la pérdida del tipo de cambio, Airwallex utiliza algoritmos de IA para determinar el mejor tipo de cambio a utilizar en el momento para realizar la conversión masiva, equilibrando el coste y el tiempo. Este enrutamiento financiero automatizado garantiza el costo más bajo y el flujo de fondos más rápido en todo el mundo, y permite a Airwallex reclamar transferencias "casi en tiempo real, casi sin costo" en las principales monedas.
Partes interesadas y socios
Durante el proceso de expansión comercial, Airwallex ha establecido asociaciones con varios líderes de la industria. Primero, en el negocio de tarjetas, se alcanzó una colaboración estratégica global con Visa, lanzando conjuntamente la "Tarjeta Airwallex Sin Fronteras Visa" — lo que permite a Airwallex emitir tarjetas virtuales y físicas en múltiples divisas bajo la patrocinio de BIN de Visa, y Visa también participó en la posterior financiación e inversión de Airwallex.
Además, Airwallex se ha asociado con la asociación internacional de tarjetas Discover para ampliar el acceso al mercado de pagos del Reino Unido, mejorando sus servicios en el Reino Unido con cuentas virtuales y canales de pago locales. En el área de software empresarial, Airwallex ha trabajado en estrecha colaboración con Xero, el principal software de contabilidad basado en la nube de Nueva Zelanda, para establecer una asociación estratégica a largo plazo para conectar las cuentas de Airwallex con los libros de Xero y permitir que los enlaces de pago de facturas se integren en las facturas de Xero, acelerando el proceso de cobro para las pymes. A través de esta asociación, los pagos de las cuentas globales diarias de Airwallex se pueden etiquetar y conciliar directamente, lo que permite a las empresas facturar y recibir pagos en las cuentas de Airwallex en más de 170 monedas, eliminando la necesidad de conversiones de moneda innecesarias.
En el espacio del comercio electrónico, Airwallex se convirtió en uno de los socios de pago oficiales de Shopify, ofreciendo el plugin de pago Airwallex a los comerciantes de Shopify. El plugin permite a los comerciantes aceptar pagos de clientes de todo el mundo y liquidar las ventas directamente en su cartera multidivisa Airwallex, evitando pérdidas por conversión de divisas. Shopify también eligió Airwallex como su pasarela de pago para ayudar a los comerciantes a reducir el costo de traducir pagos transfronterizos y mejorar la eficiencia del flujo de caja. Además, Airwallex ha establecido integraciones de sistemas con las principales plataformas de comercio electrónico transfronterizo (como Amazon, eBay, Lazada, Shopee, etc.), y los vendedores pueden vincular sus cuentas de Airwallex a estas plataformas para lograr el cobro instantáneo de pagos y la liquidación masiva de divisas. En cuanto a la gestión financiera, Airwallex también ofrece integraciones con ERP y software de contabilidad como Oracle NetSuite y QuickBooks, lo que facilita a las empresas el acceso a las capacidades de pago de Airwallex en los sistemas financieros convencionales. Estas amplias colaboraciones del ecosistema han mejorado la adherencia y las capacidades de acceso a los canales de los servicios de Airwallex, y también han reflejado su posicionamiento no solo como una herramienta de pago, sino también como una red financiera básica integrada en varios escenarios de la industria.
Desglose del modelo de ingresos
Airwallex como plataforma de tecnología financiera, obtiene ingresos principalmente a través de comisiones por transacciones y márgenes de tipo de cambio, su modelo de negocio es esencialmente una infraestructura financiera B2B de "pago como servicio".
En concreto, los ingresos por intercambio de divisas son una parte importante: Airwallex afirma ofrecer a los clientes tasas de cambio cercanas al tipo medio, pero en realidad cobra alrededor del 0.2%–0.5% de diferencial cambiario como tarifa al realizar el intercambio. Dado que muchos clientes utilizan Airwallex para la conversión de fondos en múltiples monedas, esta parte contribuye de manera significativa a los ingresos acumulados.
En segundo lugar, las tarifas de transacción internacional también son una fuente de ingresos. Aunque Airwallex aplica una política de gratuidad para la mayoría de las transferencias locales, si el cliente elige la línea SWIFT o una línea de moneda no principal, se cobrará una tarifa fija por cada remesa transfronteriza. Además, para algunas cuentas regionales, Airwallex cobra una tarifa de procesamiento del 0.3% sobre los fondos entrantes (de pagadores de terceros). Estas tarifas también generan ingresos en transacciones de gran volumen.
En tercer lugar, el negocio de adquisición de comerciantes de Airwallex genera ingresos por comisiones de pago: cuando los comerciantes utilizan su pasarela de pago para recibir pagos, se cobra una tarifa de entre 2.8% y 4.3% por transacción, según la organización de tarjetas y la región, más una tarifa fija. Esta parte del negocio es similar a empresas de pago como Stripe, que obtienen ganancias mediante comisiones de transacciones.
En cuarto lugar, si bien el negocio de emisión de tarjetas en sí mismo es gratuito para los clientes (sin tarifas de emisión de tarjetas, sin tarifas de transacciones internacionales), Airwallex, como emisor de tarjetas Visa, puede tomar una parte de las tarifas interbancarias (interchange) de las transacciones con tarjeta y aumentar la fidelidad de los clientes a través de tarjetas corporativas, aumentando así otros ingresos comerciales.
Quinto, a medida que la escala de capital retenido en la plataforma aumenta, Airwallex comienza a generar ingresos por intereses: los fondos que los clientes mantienen en la billetera multimoneda generan ingresos por intereses para la empresa, especialmente después del aumento de las tasas de interés a nivel mundial en 2023, este ingreso ha crecido notablemente (Airwallex reveló que una parte de su crecimiento de ingresos proviene de los intereses de los fondos de los clientes).
Finalmente, Airwallex también cobra a través de servicios de valor añadido e integración de plataformas, como soluciones personalizadas para clientes de grandes plataformas y mayores cuotas de llamadas API, lo que implica un modelo de tarifas negociadas por separado. En general, el modelo de negocio de Airwallex depende de la ampliación del volumen de transacciones: atrae a los clientes ofreciendo funciones básicas casi gratuitas y luego obtiene ganancias de las pequeñas tarifas de un gran volumen de transacciones.
Airwallex utiliza costos reales: precios y comentarios de los usuarios
Según la política de tarifas pública de Airwallex, la compañía afirma que no hay tarifas de apertura de cuenta, tarifas mensuales ni cargos ocultos. Los clientes pueden recibir fondos de transferencias locales de forma gratuita en las cuentas locales que abren en la plataforma.
Sin embargo, en algunos escenarios específicos, los usuarios han descubierto que todavía existen cargos no previstos. Por ejemplo, en la región de Hong Kong, Airwallex cobra una tarifa del 0.3% por los depósitos de cuentas de terceros, pero este cargo nunca fue comunicado de manera clara, e incluso su servicio de atención al cliente automático llegó a proporcionar información errónea de "gratis".
En cuanto a las tarifas de transferencias internacionales, realizar pagos transfronterizos a través de Airwallex es gratuito en la mayoría de los casos, especialmente cuando se utiliza su red de pago local en lugar de SWIFT, ya que no se cobra ninguna comisión. Solo en ciertas circunstancias (por ejemplo, si el destino no está cubierto por el canal local) se debe utilizar una transferencia telegráfica SWIFT, lo que incurre en un cargo fijo de aproximadamente 15-25 dólares por transacción.
En cuanto a las tarifas de cambio de divisas, Airwallex ofrece tipos de cambio altamente competitivos, cobrando únicamente una tarifa de conversión de aproximadamente 0.2%–0.5% sobre el tipo de cambio medio del mercado (el recargo específico depende de la moneda y la región, siendo generalmente del 0.5% para las principales monedas. Esta tarifa es mucho más baja que el diferencial del 1%-3% comúnmente encontrado en los bancos tradicionales.
En cuanto a las tarifas de procesamiento de pagos, Airwallex cobra a los comerciantes un porcentaje del monto de la transacción por los pagos en línea: la tasa de pago con tarjetas bancarias emitidas localmente es de aproximadamente 2.8% + $0.30 por transacción, la tasa de pago con tarjetas internacionales es de aproximadamente 4.3% + $0.30; las tarifas por métodos de pago alternativos como billeteras electrónicas locales o transferencias suelen ser $0.30 más la tasa de costo de cada método de pago.
En cuanto a la gestión de tarjetas empresariales y gastos, Airwallex ofrece a los clientes tarjetas virtuales / físicas multimoneda de forma gratuita, sin cuota mensual ni comisiones por transacción; el software de control y reembolso de gastos que se incluye también es gratuito en la mayoría de las regiones, para aumentar la tasa de uso por parte de los usuarios (en algunas regiones, como Hong Kong, se cobraba una tarifa de HK$40 por mes por tarjeta para funciones avanzadas de reembolso, pero esta tarifa se ha eliminado en versiones posteriores).
En general, el sistema de precios abiertos de Airwallex destaca un punto de venta de "tarifas bajas": costo cero para las operaciones básicas, tarifas de transacción significativamente más bajas que los bancos y los competidores principales, y afirma no tener "tarifas ocultas". Mediante el aprovisionamiento previo de liquidez y la creación de un fondo de capital en todo el mundo, se ha logrado el procesamiento localizado de las transferencias transfronterizas. A pesar de que este modelo evita las tarifas de intermediación de los bancos tradicionales y reduce el costo marginal de cada transacción, detrás de él se esconden enormes costos operativos fijos: la inversión en cumplimiento en la obtención de licencias en múltiples lugares, el costo de mantener miles de cuentas bancarias y los gastos de mano de obra + gestión técnica. Como tal, se trata más bien de un modelo de negocio basado en la escala: cuantas más transacciones, menor es el coste unitario.
Sin embargo, para cualquier recién llegado, replicar esta red global requiere una gran inversión y tiempo. Las altas barreras de entrada garantizan que pioneros como Airwallex tengan una ventaja competitiva a corto plazo, lo que también significa que su estructura de costos incluye una prima considerable. Pero la experiencia y los comentarios reales de los usuarios indican que, aunque las tarifas oficiales son atractivas, algunas explicaciones de tarifas de Airwallex no son lo suficientemente claras. Por ejemplo, en una cuenta de Hong Kong, el sistema backend realmente cobra un 0.3% por cada depósito de cuentas no relacionadas, pero anteriormente el servicio de atención al cliente automatizado de Airwallex había proporcionado información engañosa de "cero tarifas", lo que dificulta a los usuarios conocer el costo real a tiempo.
Por otro lado, los emergentes pagos de stablecoins on-chain están tomando un camino diferente. Por ejemplo, en las redes de criptomonedas, las transferencias transfronterizas con stablecoins como USDC pueden dar lugar a comisiones de transacción en cadena de menos de 1 dólar y ser instantáneas. Sin embargo, teniendo en cuenta que las stablecoins siguen necesitando monedas fiduciarias para entrar y salir al final, los usuarios suelen tener que retirar dinero a través de OTC o exchanges, y pueden pagar spreads de 0.2% a 0.5% y comisiones de retirada en el proceso. Si la ambigüedad regulatoria conduce a mayores costos de cumplimiento, estas tarifas implícitas podrían ser mucho más altas que los canales financieros tradicionales. En conjunto, la llegada de Airwallex ha reducido los estándares de costos tradicionales para los pagos transfronterizos, brindando a las empresas un compromiso entre la banca y las redes criptográficas.
Reacción de la comunidad de Twitter: apoyo y cuestionamientos coexistentes
En torno a la reciente cuestionamiento público de Jack Zhang sobre las stablecoins, se ha generado un intenso debate en medios de tecnología y finanzas, instituciones de investigación de la industria y plataformas sociales. A partir de los comentarios de las diferentes partes, las opiniones se dividen en dos grupos: por un lado, algunos creen que redes financieras autorizadas como Airwallex aún podrán suprimir el auge de las stablecoins en los pagos transfronterizos en el futuro previsible; por otro lado, hay quienes consideran que las stablecoins tienen el potencial de reemplazar gradualmente las vías de pago tradicionales en escenarios específicos.
Partido de apoyo: las stablecoins son difíciles de desafiar en las redes de pago transfronterizas tradicionales.
Punto de vista uno: La eficiencia del sistema existente ha mejorado significativamente.
Muchas personas en la industria están de acuerdo con la opinión de Jack Zhang, creyendo que su crítica se basa en datos y experiencias del mundo real, y es una expresión racional. Los defensores señalan que las stablecoins carecen de ventajas disruptivas en el contexto de las principales economías, como el G10, que han establecido arquitecturas de pago eficientes. La velocidad y el coste de los pagos interbancarios han mejorado drásticamente, y los sistemas de pago instantáneo en algunas regiones (por ejemplo, SEPA Instant, FedNow, etc.) permiten transferencias transfronterizas casi en tiempo real y comisiones casi nulas. Los defensores argumentan que en lugar de arriesgarse a cumplir e intentar algo nuevo, es mejor aprovechar al máximo los sistemas existentes.
Punto dos: altos costos ocultos de las stablecoins y violaciones fiscales
alexzuo4 comentó que la opinión de Jack refleja una perspectiva realista: partiendo del escenario B2B, en mercados con una infraestructura bancaria bien desarrollada, los costos y la eficiencia del sistema actual ya son muy altos, y las stablecoins difícilmente tienen espacio para ser útiles.
EarningArtist también está de acuerdo con esta opinión y resumió los puntos clave de los comentarios de Jack: en el escenario de pagos B2B, el costo de convertir stablecoins a moneda fiduciaria (costo de off-ramp) es alto, no ofrece ventajas en comparación con las transferencias interbancarias directas proporcionadas por plataformas como Airwallex, y las stablecoins no pueden servir directamente para impuestos, e incluso ayudan a evadir impuestos, por lo que existen problemas de cumplimiento.
Punto tres: Problemas de regulación y confianza
Muchos defensores han cuestionado la legitimidad regulatoria y el insuficiente respaldo crediticio de las stablecoins, es decir, "es responsabilidad del banco central emitir dinero, y las stablecoins privadas están al margen de la regulación", y les preocupa que el uso a gran escala de las stablecoins pueda alterar el orden financiero, y las empresas ordinarias prefieren confiar en las redes de pago respaldadas por los bancos centrales. La exposición frecuente de las stablecoins a eventos de riesgo (por ejemplo, caídas algorítmicas de las stablecoins, problemas de transparencia de las reservas) también se ha citado para ilustrar su falta de fiabilidad.
Punto cuatro: los escenarios de las stablecoins son limitados
El riesgo de cumplimiento es el problema principal. Si una empresa intenta mover fondos de una jurisdicción estrictamente regulada a una cadena sin regulación y luego convertirlos de nuevo a la moneda local, toda la cadena implica incertidumbre legal y de cumplimiento. Jack no niega completamente las stablecoins, solo enfatiza las limitaciones del escenario. Por ejemplo, efectivamente hay usuarios en mercados emergentes que se vuelven hacia USDT debido a la inestabilidad de su moneda local, pero estos mercados a menudo conllevan altos riesgos y peligros de lavado de dinero, lo que dificulta la participación de empresas legítimas. Estas personas creen que las stablecoins sirven más para el comercio de criptomonedas y áreas grises, y están poco relacionadas con las operaciones diarias de empresas tradicionales. El sistema actual ya puede satisfacer la mayoría de las necesidades transfronterizas de las empresas conformes; para el mercado principal, las stablecoins no son una necesidad urgente.
Las stablecoins pueden tener un lugar para las monedas no bancarizadas o inestables, pero en el mercado fiduciario convencional, donde ya se proporciona una solución eficiente a través de una infraestructura de cumplimiento completa, es poco probable que las stablecoins reemplacen a la red. En general, los defensores argumentan que el uso de stablecoins debería centrarse en áreas marginales que no están cubiertas por el sistema financiero existente (por ejemplo, regiones subdesarrolladas, no bancarizados, etc.), en lugar de tratar de competir de frente con el sistema bancario en mercados maduros. En general, la opinión es que la red financiera regulada representada por Airwallex se ha vuelto significativamente más eficiente en el espacio transfronterizo, y que las stablecoins no son disruptivas en comparación con las stablecoins, sino más bien difíciles de adoptar por las empresas convencionales debido a problemas regulatorios y de confianza.
La parte opuesta: las stablecoins se destacarán en escenarios específicos.
Opinión uno: Las tarifas de las stablecoins son más bajas y el sistema es superior.
También hay muchos defensores en el espacio de las criptomonedas que han cuestionado y discrepado de los comentarios de Jack Zhang. Simon Taylor comentó que la comprensión de Jack de las stablecoins es superficial, solo ve cuánto son las tarifas, ignorando su importancia fundamental, las stablecoins logran una compensación instantánea entre pares y una transparencia total, y los fondos no necesitan pasar por capas de cuentas e intermediarios, lo que inherentemente reduce la fricción. Incluso si el sistema anterior aún no se ha reemplazado por completo, es mejor en términos de diseño del sistema. Algunos usuarios también han señalado que los servicios propios de Airwallex no son gratuitos ni están exentos de retrasos.
Por ejemplo, kkone0x menciona que, si bien las tasas de cambio anunciadas por Airwallex son extremadamente bajas, todavía existen costos potenciales, como tarifas de apertura de cuenta, tarifas de depósito, etc.; En la práctica, a veces los fondos no llegan en tiempo real, y algunas transferencias internacionales pueden incluso tener que esperar varios días. Estos costes ocultos y problemas de puntualidad hacen que las stablecoins sigan siendo competitivas en determinados escenarios de transferencias transfronterizas. Por ejemplo, algunos internautas también dieron un ejemplo de trabajadores extranjeros filipinos que utilizan USDT para enviar a China, y el destinatario lo cambió por moneda fiduciaria a través del mercado extrabursátil local, y la tarifa de manejo general sigue siendo más baja que la de los métodos de remesas tradicionales. Esto demuestra que las stablecoins han demostrado el potencial de reducir costos y acelerar la velocidad en escenarios específicos de remesas.
Punto de vista dos: nuevo paradigma en lugar de ajustes menores en la vieja trayectoria.
También hay quienes elevan la cuestión al nivel de la batalla entre las finanzas tradicionales y las nuevas finanzas. Por ejemplo, BroLeonAus, 0xHY2049 y otros comentaristas creen que la declaración de Jack refleja la lucha entre los defensores financieros tradicionales y las nuevas fuerzas de las criptomonedas sobre el "derecho de liquidación" y el "poder de fijación de precios". Las instituciones emergentes como Airwallex son innovadoras pero siguen formando parte del sistema financiero existente, mientras que las stablecoins y las finanzas descentralizadas están tratando de remodelar fundamentalmente las reglas del juego, y las llamadas barreras de cumplimiento de las stablecoins también son barreras para los sistemas de dominio tradicionales, y se desmantelarán gradualmente con la explosión de las stablecoins.
Otros se centran en el panorama tecnológico futuro, argumentando que Jack subestima el valor a largo plazo de las redes de pago blockchain. Xiaoxoca y Bonnazhu et al. creen que las stablecoins aún se encuentran en la etapa de crecimiento, y en el futuro, a medida que más y más personas las usen, se formarán gradualmente efectos de red y es posible construir una verdadera red de liquidación en cadena, evitando el propio sistema bancario tradicional, que es la razón fundamental por la que es revolucionaria. Aunque el intercambio actual de stablecoins por monedas fiduciarias debe pasar por canales extrabursátiles o canales bancarios, a medida que más comerciantes acepten directamente las stablecoins y haya más servicios financieros en la cadena, se espera que las stablecoins formen un ciclo de pago independiente y mejoren en gran medida la eficiencia de las transacciones transfronterizas. Es decir, todo el proceso, desde la recepción y el pago hasta el valor almacenado, se completa en la cadena y en el sistema de stablecoins, sin depender de los canales bancarios de moneda fiduciaria.
Una vez que este ciclo cerrado madure, realmente logrará una reducción significativa de costos, mejorará la eficiencia e impactará la posición de las redes de pago transfronterizas tradicionales. Especialmente en áreas con una infraestructura financiera débil, las stablecoins encontrarán una demanda real. Por ejemplo, Juicyway, una empresa de tecnología financiera en África, ha completado un total de USD 1.3 mil millones en transacciones de pago transfronterizas para empresas a través de monedas estables sin la necesidad de construir una red bancaria, y por ejemplo, los pagos entre Nigeria y Brasil tienen que pasar por múltiples bancos intermediarios y demorar varios días bajo el sistema tradicional, mientras que las monedas estables pueden permitir que los fondos lleguen directamente en minutos, y la tarifa es mucho más baja que las transferencias bancarias
El CEO de la startup de tecnología financiera Squads, Stepan Simkin, señaló en la plataforma X que la verdadera disruptividad de las stablecoins radica en empoderar a la nueva generación de emprendedores para construir servicios financieros de manera más rápida y económica. Compara el sistema bancario tradicional con un "sistema heredado de alto costo y alta latencia", mientras que las stablecoins permiten a los emprendedores lanzar productos financieros globales con equipos más pequeños y en plazos más cortos, lo que es una agilidad que las instituciones tradicionales no pueden ofrecer.
Punto tres: Inclusión financiera y desintermediación
Paolo Ardoino, CEO de Tether, representante de la industria de las criptomonedas, se pronunció desde la perspectiva de la soberanía financiera, criticando la resistencia de la comunidad bancaria a las stablecoins como mantenimiento de su posición monopólica, cree que en países con alta inflación y regulaciones estrictas, las stablecoins brindan a la gente común independencia financiera y medios para resistir los riesgos políticos, y su importancia no es solo la eficiencia de los pagos, sino también remodelar la estructura del poder financiero, y más de mil millones de personas actualmente carecen de acceso a servicios financieros básicos, Debido a que los costos y beneficios de cumplimiento del sistema existente hacen que sea involuntario servir a la población de cola larga, las monedas estables combinan teléfonos móviles e Internet para permitir que las personas en cualquier rincón del mundo tengan directamente el valor de los dólares estadounidenses y realicen remesas y transacciones globales. En su opinión, el llamado "arbitraje regulatorio" de Jack es en realidad un nuevo orden financiero que se arraiga en lugares a los que el sistema tradicional no puede llegar
Resumen: ¿la disputa institucional "o" la elección del mercado?
A través de los fenómenos, se observa la esencia; la disputa entre el CEO de Airwallex y los defensores de las stablecoins es tanto una lucha por el camino institucional como una diferencia en la ubicación del usuario. El primero representa la defensa de los límites del sistema financiero regulado y la cautela hacia las nuevas cosas; el segundo representa el desafío de la red criptográfica abierta frente al monopolio tradicional y la dedicación a la visión de inclusión.
Desde una perspectiva institucional, la controversia refleja la contradicción fundamental entre las finanzas centralizadas y las finanzas descentralizadas. Las finanzas tradicionales están acostumbradas a un sistema regulado y central, que hace hincapié en la seguridad, la estabilidad y la capacidad de control; El mundo de las criptomonedas, por su parte, aboga por un sistema que no tenga fronteras y la autonomía esté en manos de los usuarios, haciendo hincapié en la eficiencia, la transparencia y la inclusión. Cuando las stablecoins emergen como algo intermedio, el primero cuestiona instintivamente su legitimidad y necesidad, mientras que el segundo las ve como una herramienta para subvertir el viejo orden. En realidad, se trata de una colisión de paradigmas financieros: los libros de contabilidad pasan de los bancos a las cadenas de bloques, y el crédito pasa de los respaldos institucionales a los algoritmos y el consenso. A este nivel, las dos partes argumentan a favor del dominio del futuro panorama financiero. Es previsible que a medida que las stablecoins entren gradualmente en el camino correcto de cumplimiento (y se hayan implementado regulaciones en varios países), esta tensión institucional disminuirá, pero la inevitable competencia también se volverá cada vez más feroz.
Desde la perspectiva del mercado, este debate es otra imagen de usuarios y escenarios que eligen sus propios lugares. El modelo de Airwallex es para empresas globales que necesitan servicios financieros transfronterizos eficientes, que cumplan con las normas y que interactúen con sus sistemas bancarios existentes. Airwallex cumplió con sus puntos débiles y fue un éxito comercial. El modelo de stablecoin atrae a los mercados marginales y a los usuarios individuales que están desatendidos por el sistema tradicional o buscan alternativas por desconfianza en la moneda local (un área de grave inflación monetaria) e insatisfacción con los controles de capital. A los ojos de estas personas, las stablecoins son una despedida. Por lo tanto, la relación entre los dos no es simplemente un sustituto, sino más bien una muestra de su magia en diferentes segmentos del mercado. Al menos por ahora, Airwallex y USDT tienen su propio suelo para sobrevivir.
Tal vez ambos lados del argumento necesiten algo de empatía. Para los financieros tradicionales, es importante ver los cambios estructurales provocados por los avances tecnológicos: las stablecoins no son solo una nueva herramienta, sino que anuncian una arquitectura financiera más plana y abierta, y su impacto a largo plazo puede ser mayor de lo que se imagina actualmente. Incluso si el precio del alquiler de DVD se llevó al extremo, todavía no pudo competir con el repentino aumento de los medios de transmisión, porque este último no cambió el precio, sino el modelo en sí. De la misma manera, incluso si los bancos y las empresas de pago reducen las tarifas transfronterizas a cero, la complejidad y la exclusividad del sistema de cuentas aún existen, y el pensamiento de blockchain proporciona otro conjunto de respuestas. Por el contrario, debe reconocerse la importancia de la estabilidad financiera y la confianza para la industria de las criptomonedas: la superioridad tecnológica por sí sola no es suficiente, y la aplicación a gran escala de los instrumentos financieros debe abordar cuestiones como el cumplimiento normativo y la protección del consumidor. Para que las stablecoins se conviertan realmente en la piedra angular de las finanzas del futuro, deben integrarse en el sistema de confianza de la sociedad humana, en lugar de encerrarse en silos idealistas.
CodeboyMadif ofrece una visión completa de esta controversia. Dividió la discusión en dimensiones como la forma del producto, el efecto de la red y el alcance de los escenarios de aplicación: en el marco actual, el juicio de Jack Zhang sobre la falta de ventajas de las stablecoins es válido, porque la red interbancaria existente y las plataformas de cumplimiento como Airwallex han proporcionado soluciones casi óptimas en el mercado principal. Sin embargo, también reconoce que todavía hay incertidumbres a largo plazo: a medida que la tecnología avanza y las condiciones del mercado cambian, nuevas herramientas como las stablecoins pueden encontrar un gran avance en el futuro. Por lo tanto, la evaluación del potencial futuro de las stablecoins no debe generalizarse, y todavía hay espacio para el debate entre el pragmatismo a corto plazo y la visión a largo plazo.
Estos puntos subrayan que, aunque hoy en día las stablecoins son marginales en los pagos de empresas convencionales, su curva de crecimiento es excepcional en ciertos campos y a largo plazo podría expandirse de un mercado marginal a uno principal. Especialmente cuando en el futuro el marco regulador se aclare gradualmente, si las stablecoins pueden resolver los problemas de confianza y cumplimiento, tienen la oportunidad de convertirse en una de las vías importantes para los pagos transfronterizos, e incluso reemplazar a parte de las redes tradicionales.
Enlace: