La aprobación del proyecto de ley GENIUS refuerza aún más el sello de pensamiento, haciendo posible que el lento alcista de 10 años de BTC se convierta en realidad.
La estructura alcista lenta a largo plazo de Bitcoin no es lineal y no aumenta todos los días, sino que es un camino oscilante compuesto por varios cambios de política, conflictos geopolíticos, cambios tecnológicos y sentimiento del mercado.
Escrito por: @BlazingKevin_ , el Investigador en Movemaker
El punto de partida del lento alcista estructural de Bitcoin ya se ha formado
Creo que estamos al comienzo de un ciclo alcista lento con un lapso largo o incluso de 10 años para Bitcoin. Fenomenalmente, el punto de inflexión clave que contribuyó a la formación de esta tendencia fue el paso del ETF de Bitcoin a finales de 2023. A partir de ese momento, las propiedades de mercado de Bitcoin comenzaron a cambiar cualitativamente, transformándose paso a paso de un activo completamente riesgoso a un activo de refugio seguro. Bitcoin se encuentra en las primeras etapas de convertirse en un activo de refugio seguro, pero al mismo tiempo está entrando en un ciclo de recortes de tasas de interés en los Estados Unidos, por lo que Bitcoin está en una buena posición para crecer. El papel de Bitcoin en la asignación de activos ha pasado de ser un "objeto especulativo" a una "herramienta de asignación de activos", estimulando incrementos de demanda durante un período más largo.
La evolución de esta propiedad de activo ocurre precisamente en un punto de inflexión donde la política monetaria está a punto de pasar de una postura restrictiva a una expansiva. El ciclo de reducción de tasas de interés de la Reserva Federal no es un contexto macroeconómico abstracto, sino una señal de precios de fondos que tiene un impacto sustancial en Bitcoin.
Bajo este mecanismo, el bitcoin adquirirá una nueva característica de funcionamiento: siempre que el mercado muestre signos de corrección después de que el sentimiento se haya sobrecalentado, cuando el precio esté a punto de entrar en el mercado bajista, habrá una ola de "liquidez" que entrará en el mercado, interrumpiendo la tendencia a la baja. A menudo decimos que hay "mucha liquidez pero reticencia a apostar" en el mercado, pero esto no es del todo cierto. Otros criptoactivos imitadores no pueden encontrar PMF debido a la evaporación del agua de valoración y al hecho de que la tecnología aún no ha aterrizado, y hay una falta temporal de lógica de asignación a mediano plazo; Bitcoin se convierte en "el único activo determinista por el que se puede apostar" en este punto. Por lo tanto, mientras sigan existiendo las expectativas de relajación y los ETF sigan absorbiendo fondos, será extremadamente difícil que Bitcoin forme un mercado bajista en el sentido tradicional a lo largo del ciclo de recorte de los tipos de interés, y a lo sumo experimentará un retroceso por fases, o se despejará una burbuja local debido a acontecimientos macroeconómicos repentinos (como los choques arancelarios y la aversión al riesgo geopolítico).
Esto significa que bitcoin cruzará todo el ciclo de recortes de tasas de interés como un "activo de refugio seguro", y su lógica de anclaje de precios también cambiará en consecuencia, de "impulsado por el apetito por el riesgo" a "apoyo de certeza macro". Y una vez que termine este ciclo de recortes de tasas, con el paso del tiempo, la madurez de los ETF y el aumento de las ponderaciones de la asignación institucional, Bitcoin también completará la transformación inicial de un activo de riesgo a un activo de refugio. A continuación, cuando comience el próximo ciclo de subidas de tipos, es probable que el mercado confíe realmente en Bitcoin como un "refugio seguro bajo las subidas de tipos" por primera vez. Esto no solo mejorará su posición de asignación en el mercado tradicional, sino que también hará que sea más probable que obtenga parte del efecto de desvío de capital en la competencia con los activos tradicionales de refugio seguro, como el oro y los bonos, iniciando así un ciclo alcista lento estructural que abarca diez años.
De cara al desarrollo de Bitcoin en muchos años o incluso 10 años, es mejor mirar la mecha actual a la que podemos enfrentarnos antes de que Estados Unidos cambie realmente a una flexibilización constante. Los aranceles fueron, sin duda, el evento más perturbador del sentimiento en la primera mitad del año, pero de hecho, si miramos los aranceles como una herramienta de ajuste benigna para Bitcoin, es posible que podamos ver su posible impacto en el futuro desde una perspectiva diferente. En segundo lugar, la aprobación de la Ley GENIUS marca el resultado de que Estados Unidos acepte el inevitable declive del estatus del dólar estadounidense y adopte activamente el desarrollo de las criptofinanzas para amplificar el efecto multiplicador del dólar estadounidense en la cadena.
Considerar los aranceles como una herramienta de ajuste positiva para Bitcoin, y no como un detonante de cisne negro
En los últimos meses, se ha visto que la principal dirección de la política de Trump es la relocalización de la manufactura y la mejora de las finanzas, y en el proceso golpear a los principales rivales. Con el objetivo de mejorar las finanzas del gobierno, Trump puede sacrificar la estabilidad de precios o el crecimiento económico. Como resultado, la posición fiscal del gobierno de EE. UU. se aceleró durante la pandemia, y el aumento de la tasa del Tesoro a 10 años en los últimos años ha duplicado con creces el gasto en intereses del gobierno de EE. UU. en solo tres años. Y los aranceles representan menos del 2% de la estructura tributaria federal, e incluso si se aumentan los aranceles, los ingresos que aportan son insignificantes en comparación con el enorme gasto en intereses, entonces, ¿por qué Trump sigue haciendo un alboroto por los aranceles?
El propósito de los aranceles es determinar la actitud de los aliados y obtener protección de seguridad
De acuerdo con el papel de los aranceles, que es sistemáticamente elaborado por el presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, en su artículo "Guía del usuario para reorganizar el sistema mundial de comercio", se puede entender que los aranceles son una "herramienta anormal para la intervención en el mercado" y se utilizan especialmente en crisis o enfrentamientos. La lógica estratégica de la política arancelaria de EE.UU. se está acercando cada vez más a la ruta de la "militarización fiscal", es decir, a través de la imposición de aranceles, no es solo una "autohematopoyesis" fiscal, sino más importante aún, una "renta externa" a escala global. Milan señaló que en el contexto de la nueva Guerra Fría, Estados Unidos ya no persigue el libre comercio global, sino que trata de reconstruir el sistema de comercio global en una "red comercial amistosa en tierra" con Estados Unidos como núcleo, es decir, forzar la transferencia de cadenas industriales clave a países aliados o a Estados Unidos, y mantener la exclusividad y lealtad de esta red a través de aranceles, subsidios, restricciones a la transferencia de tecnología y otros medios. En este marco, los altos aranceles no significan que Estados Unidos se haya retirado de la globalización, al contrario, es una herramienta hegemónica que busca recuperar el control sobre la dirección y las reglas de la globalización. La propuesta de Trump de imponer fuertes aranceles a todas las importaciones chinas no es, en esencia, un desacoplamiento completo, sino más bien obligar a los fabricantes globales a "tomar partido" y trasladar la capacidad de producción de China a Vietnam, México, India e incluso Estados Unidos. Una vez que el sistema manufacturero mundial se vea obligado a reestructurarse en torno a los Estados Unidos, los Estados Unidos podrán lograr una absorción fiscal sostenida de la capacidad de producción extranjera a través de "rentas geoarancelarias" a mediano y largo plazo. Así como el sistema de liquidación en dólares permite a Estados Unidos gravar el sistema financiero mundial, el sistema arancelario se está convirtiendo en una nueva arma fiscal para inmovilizar y explotar la capacidad manufacturera de la periferia.
Los efectos secundarios de los aranceles hacen que Trump actúe con precaución
Los aranceles son un arma de doble filo, con los efectos secundarios de restringir las importaciones para promover la relocalización de la manufactura, aumentar los ingresos fiscales del gobierno y limitar los beneficios de los países rivales. En primer lugar, está el tema de la inflación importada. A corto plazo, los aranceles elevados podrían hacer subir los precios de las importaciones y estimular las presiones inflacionarias, lo que pondría a prueba la independencia de la política monetaria de la Fed. El segundo es la feroz contramedida de los países rivales, así como la posibilidad de protestas e incluso represalias por parte de los países aliados contra la política arancelaria unilateral de Estados Unidos.
Cuando los aranceles amenacen a los mercados de capitales y amenacen los costos de intereses del gobierno de EE.UU., Trump estará muy nervioso e inmediatamente dará a conocer las buenas noticias de los aranceles para salvar la confianza del mercado. Por lo tanto, el poder destructivo de la política arancelaria de Trump es limitado, pero cada vez que salgan las noticias de última hora sobre los aranceles, el mercado de valores y el precio de Bitcoin se corregirán. Por lo tanto, es apropiado considerar los aranceles como una herramienta de ajuste benigna para Bitcoin, y la posibilidad de que los aranceles en sí mismos puedan crear un cisne negro por sí solos bajo la premisa de que las expectativas de recesión de EE. UU. están disminuyendo es muy baja, porque Trump no permitirá que el impacto negativo del evento aumente los costos de interés.
La inevitable caída del estatus del dólar lleva a que las stablecoins dolarizadas sean dotadas de más misión
Para Trump, con el fin de lograr el objetivo de relocalizar la manufactura, es aceptable sacrificar adecuadamente la posición del dólar en las reservas internacionales de divisas. Parte de la razón del vaciamiento del sector manufacturero en Estados Unidos es la fortaleza del dólar estadounidense. Cuando el dólar estadounidense sigue siendo fuerte, la demanda mundial de dólares estadounidenses sigue aumentando, lo que a su vez conduce a un superávit financiero persistente, que en última instancia conduce en parte a un déficit comercial persistente que hace que la manufactura estadounidense huya. Por lo tanto, con el fin de asegurar la relocalización de la manufactura, Trump utilizará con frecuencia el arma de los aranceles, pero en el proceso acelerará el declive de la posición del dólar.
Se puede decir que en el contexto de la rápida evolución del panorama financiero mundial, el debilitamiento relativo del control del dólar tradicional se ha convertido en un hecho que no puede ser ignorado. Este cambio no se deriva de un solo evento o fracaso de la política, sino que es el resultado de una superposición a largo plazo de múltiples factores estructurales. Aunque el dominio del dólar en las finanzas y el comercio internacionales sigue siendo sólido en la superficie, un análisis más detallado de la infraestructura financiera subyacente, la trayectoria de la expansión del capital y la eficacia de las herramientas de política monetaria revela que su influencia global está siendo desafiada sistemáticamente.
Lo primero que hay que enfrentar es que la tendencia multipolar de la economía mundial está reconfigurando la necesidad relativa del dólar. En el paradigma anterior de la globalización, los Estados Unidos, como centro de exportación de tecnología, instituciones y capital, naturalmente tenían derecho a hablar, promoviendo así el dólar estadounidense como la moneda ancla predeterminada para el comercio mundial y las actividades financieras. Sin embargo, con el rápido desarrollo de otras economías, especialmente en Asia y Oriente Medio, este mecanismo único de liquidación con el dólar estadounidense en su núcleo se enfrenta gradualmente a la competencia de opciones alternativas. La ventaja de liquidez global y el monopolio de liquidación del dólar estadounidense tradicional comenzaron a erosionarse. El declive del control del dólar no significa el colapso de su posición, pero su "singularidad" y "necesidad" se están debilitando.
La segunda dimensión importante proviene de la tendencia de sobregiro de crédito que ha mostrado Estados Unidos en sus operaciones fiscales y monetarias en los últimos años. Aunque la expansión del crédito y la emisión excesiva de dólares no son fenómenos nuevos, en la era digital, debido a la mayor sincronización de los mercados globales, sus efectos secundarios se amplifican significativamente. Especialmente, mientras el orden financiero tradicional aún no se ha adaptado completamente al nuevo modelo de crecimiento dominado por la economía digital y la IA, la inercia de las herramientas de gobernanza financiera de Estados Unidos se hace evidente.
El dólar estadounidense ya no es el único vehículo de activos que puede proporcionar compensación global y reserva de valor, y su papel se está diluyendo por una gama diversificada de activos negociados. La rápida evolución del sistema Rypto también está obligando al sistema monetario soberano a hacer concesiones estratégicas. Esta oscilación entre la respuesta reactiva y la adaptación activa expone aún más las limitaciones del sistema tradicional de gobernanza en dólares. Hasta cierto punto, la aprobación de la Ley GENIUS puede considerarse como una respuesta estratégica y una transferencia institucional del sistema federal estadounidense a la lógica financiera de esta nueva era.
En resumen, el declive relativo del control del dólar tradicional no es un colapso violento, sino más bien una disolución gradual institucional y estructural. Esta disolución no solo proviene de la multipolarización del poder financiero global, sino también del rezago del modelo de gobernanza financiera de los propios Estados Unidos y, lo que es más importante, de la capacidad del sistema Crypto para reconstruir nuevos instrumentos financieros, vías de liquidación y consenso monetario. En este período de transición, la lógica crediticia y los mecanismos de gobernanza en los que se basa el dólar estadounidense tradicional deben reformarse en profundidad, y la Ley GENIUS es el preludio de este intento de remodelación, y envía una señal no de un simple endurecimiento o expansión de la regulación, sino de un cambio de paradigma fundamental en el paradigma de pensamiento de la gobernanza monetaria.
La ley GENIUS es un compromiso estratégico de "retroceder para avanzar"
La Ley GENIUS no es una medida regulatoria en el sentido convencional, sino más bien una "retirada estratégica para avanzar" en el compromiso voluntario. La esencia de este compromiso radica en el hecho de que Estados Unidos tiene una comprensión clara de los cambios drásticos en el paradigma de gobernanza monetaria desencadenados por las criptomonedas, y ha comenzado a tratar de lograr una especie de "apalancamiento" de la futura infraestructura financiera a través del diseño institucional. La distribución generalizada de activos en dólares estadounidenses en el sistema de criptomonedas hace imposible que EE. UU. bloquee su desarrollo a través de una sola regulación, sino que debe garantizar que los activos en dólares estadounidenses no queden marginados en la próxima etapa de la competencia monetaria en la cadena a través de una "regulación inclusiva" institucional.
La Ley GENIUS es estratégicamente importante precisamente porque ya no tiene el objetivo principal de "supresión", sino que devuelve el desarrollo de la stablecoin en dólares estadounidenses a la perspectiva federal mediante la construcción de un marco de cumplimiento predecible. Si no envías activamente una señal para aceptar la lógica financiera de las criptomonedas, es posible que te veas obligado a aceptar un sistema financiero en cadena no dominado por el dólar. Una vez que el dólar estadounidense pierda su estatus como activo ancla en el mundo on-chain, su capacidad de compensación global y su capacidad para exportar instrumentos financieros también disminuirán. Por lo tanto, esto no se debe a la buena voluntad de la apertura, sino a la necesidad de defender la soberanía monetaria.
La ley GENIUS no puede ser simplemente clasificada como una aceptación o inclusión de Crypto, sino que se asemeja más a una "retirada táctica" de la moneda soberana bajo un nuevo paradigma, con el objetivo de reintegrar recursos y reanclar la estructura de poder monetario en la cadena.
Las criptomonedas no son solo un nuevo mercado o una nueva clase de activos, sino también un desafío fundamental para la lógica del control financiero y la forma en que se potencia el valor. En este proceso, Estados Unidos no eligió una colisión frontal o una regulación obligatoria, sino que hizo una compensación a través de la Ley GENIUS, sacrificando el control directo de la parte marginal de los criptoactivos a cambio del empoderamiento de la legitimidad de los activos en dólares de las stablecoins; Ceder parte de los derechos de construcción del pedido on-chain a cambio de la continuación de los derechos de anclaje de los activos principales.
El papel de la moneda sombra se amplifica a través de herramientas Crypto
La propuesta del proyecto de ley GENIUS es ostensiblemente un ajuste en el orden de emisión de stablecoins, pero su significado más profundo radica en el hecho de que la estructura monetaria del dólar estadounidense está explorando un nuevo mecanismo de expansión para ampliar la lógica original de la moneda en la sombra con la ayuda del sistema on-chain. La práctica de replantear modelos en el ecosistema DeFi proporciona inspiración directa para este cambio estructural. El retaking no es una simple reutilización de activos, sino una forma de maximizar la eficiencia del uso de la garantía subyacente a través de la lógica de la capa de protocolo, que realiza la derivación de crédito y la reutilización de activos en la cadena sin cambiar la fuente de crédito original. Una idea similar está siendo tomada prestada por el mundo de las monedas fiduciarias para construir un mecanismo de amplificación de segunda capa para el "dólar on-chain".
El mecanismo bancario en la sombra en el sistema financiero tradicional logra el efecto multiplicador monetario a través de la expansión del crédito fuera de balance y los intermediarios no tradicionales. El sistema de stablecoin en cadena tiene una modularidad y automatización más sólidas, lo que hace que la ruta de formación del multiplicador de moneda no solo sea más corta, sino también más transparente. Si la garantía de la stablecoin son los bonos estadounidenses, su esencia es utilizar el crédito nacional como principal fuente de anclaje, y luego llevar a cabo múltiples rondas de amplificación a través de la estructura del protocolo on-chain. Cada ronda de amplificación puede diseñarse como una garantía parcial, una prenda renovable o un soporte cruzado de activos múltiples, y con suficientes requisitos de liquidez y escenarios en la cadena, se puede formar un conjunto completo de nuevos sistemas de expansión de crédito en USD impulsados por la lógica en la cadena.
Esta estructura no solo continúa con las características jerárquicas de las monedas sombra tradicionales, sino que también introduce un mecanismo de compensación y seguimiento en la cadena más operativo. Especialmente después de que el despliegue multicadena y el marco de compensación y liquidación entre cadenas maduren gradualmente, la trayectoria del flujo de las stablecoins en la cadena ya no se limitará a los exchanges centralizados o a las plataformas de pago, sino que puede penetrar en más pilas de capas de protocolo. En una estructura de este tipo, cada nueva prenda o envoltura de activos puede convertirse en un nuevo nodo de la capa de crédito. La Ley GENIUS no prohíbe explícitamente este tipo de operaciones, lo que significa que la propia regulación consiente la sostenibilidad de la estructura de la moneda sombra en la cadena, y sólo examina y revisa la emisión de primer nivel.
Además, el efecto multiplicador de moneda en el entorno on-chain es inherentemente componible. Una vez que la stablecoin on-chain tenga una amplia base de circulación de protocolo, su capacidad de staking ya no estará limitada por la estructura de activos-pasivos de las finanzas tradicionales, sino que realizará una ruta de flujo de activos más detallada a través de contratos inteligentes. Esto también significa que el límite de crédito del USD en la cadena estará determinado tanto por el comportamiento del mercado como por el diseño del protocolo, en lugar de únicamente por los permisos regulatorios. Este cambio es un shock fundamental para el sistema de moneda fiduciaria, no si el tamaño de un determinado tipo de stablecoin es controlable, sino si el crédito en dólares estadounidenses aún puede gestionar su aterrizaje final en un circuito cerrado.
Es probable que la lógica detrás de la Ley GENIUS haya aceptado el hecho de que este límite crediticio se extiende irreversiblemente. Si bien aclara el marco regulatorio en el balance, EE. UU. no establece restricciones absolutas sobre las rutas de emisión y reempaquetado en el extranjero, sino que establece una estructura monetaria de múltiples capas de "sinergia paralela, en la cadena y fuera de la cadena en el balance general y en el balance" al brindar más flexibilidad a las agencias de cumplimiento. De esta manera, los reguladores estadounidenses pueden seguir manteniendo la posición crediticia del dólar estadounidense en el sistema on-chain sin interferir en la ruta específica de la operación, y controlar los riesgos sistémicos a través del mecanismo de acceso de primera capa.
Esto también explica por qué, aunque el proyecto de ley enfatiza que los emisores extranjeros no pueden ingresar al mercado estadounidense, no niega su importancia. De hecho, el camino de la emisión en el extranjero, el reempaquetado en cadena y la amplificación del ciclo de protocolo constituye el prototipo básico de una nueva generación de modelo de expansión del dólar, y su contribución a la influencia del dólar no es menor que la del sistema tradicional del dólar offshore. Desde este punto de vista, el mecanismo de restaking en DeFi no solo es una herramienta de mejora de la eficiencia de la liquidez dentro de Crypto, sino que también se ha convertido en un modelo de referencia para el diseño de apalancamiento crediticio en la estructura financiera real.
Las expectativas del mercado que persisten durante el ciclo de reducción de tasas impiden que los indicadores retroactivos activen el "mercado bajista".
Analizando el impacto de los eventos macro mencionados anteriormente y las tendencias futuras, a continuación regresaré a algunos indicadores de datos de Bitcoin, tratando de encontrar más evidencia en los datos que muestre la potencial resiliencia de Bitcoin. Primero, mencionaré la conclusión que he obtenido de los datos: las expectativas del mercado persistentes durante el ciclo de reducción de tasas han impedido que los indicadores posteriores se disparen hacia un "mercado bajista".
Al observar la tendencia de precios de Bitcoin, los diferentes indicadores se pueden clasificar en dos grandes categorías según su mecanismo de acción y temporalidad: indicadores previos y posteriores. Además, podemos considerar la emoción del mercado como una variable intermedia que conecta estas dos categorías de indicadores, ya que actúa como un catalizador que desencadena la conversión de la oferta y la demanda y acelera la reversión de la tendencia.
Los llamados indicadores anticipados suelen tener un ritmo de cambio más lento y una mayor capacidad de predicción de tendencias. Estos indicadores no significan que el precio se revertirá de inmediato, sino que advierten con antelación sobre oportunidades estructurales potenciales, por lo que son muy adecuados para "construcción en el lado izquierdo" — es decir, en la etapa de puntos bajos que aún no han mostrado claramente un fondo, pero que estructuralmente ya tienen una base para el rebote.
En comparación, los indicadores posteriores dependen de la trayectoria de precios y del comportamiento de trading que el mercado ya ha seguido, y se utilizan para confirmar si una tendencia realmente se ha establecido. El valor central de este tipo de indicadores radica en la verificación de tendencias; no se utilizan para predecir, sino que, después de que el mercado ha seguido una cierta tendencia, sirven como referencia para la "operación en la dirección de la tendencia".
Desde los ciclos de los últimos cuatro años hasta la nueva trayectoria del mercado actual, muchos de los indicadores a priori y a posteriori han perdido su significado de juicio. La esencia es que los principales tenedores de Bitcoin se han trasladado de las ballenas a las instituciones. Por lo tanto, indicadores como el precio de apagado de los mineros, el múltiplo de P/E, NUPL, etc., que se utilizaron en el ciclo anterior para juzgar los mínimos y máximos, han comenzado a fallar.
En la trayectoria de funcionamiento del nuevo ciclo de compra de Bitcoin, necesitamos eliminar el concepto de alternancia alcista y bajista de nuestra mente, y en su lugar, utilizar los picos y valles de la emoción del mercado como criterio para juzgar el estado fase de Bitcoin.
El sentimiento del mercado es reflejado por los compradores de Bitcoin, y el sentimiento del mercado es una micro dinámica entre los factores estructurales y el comportamiento del precio, que es la causa directa de determinar si los inversores están dispuestos a apostar y si están dispuestos a promover colectivamente la tendencia del precio. No importa cuán extremas sean la oferta y la demanda, si el sentimiento no está activado, el precio aún puede estar lateral; Y si el sentimiento se calienta rápidamente, incluso si el apoyo estructural es limitado, podría haber un fuerte rebote o una fuerte caída. Por lo tanto, el sentimiento del mercado se convierte en una variable puente indispensable entre la lógica estructural y el comportamiento comercial a posteriori. La reversión o el valor extremo del sentimiento se puede analizar observando la relación entre los tenedores a largo plazo (LTH) y los tenedores a corto plazo (STH).
Proporción de ganancias y pérdidas de los holders a largo plazo y a corto plazo
La conversión del estado de ganancias y pérdidas de LTH y STH a menudo presagia puntos de inflexión importantes en el mercado. Al observar los cambios en la relación de ganancias y pérdidas de los inversores a largo plazo (LTH-RPC), se pueden captar señales de fondo del mercado. Cuando este indicador muestra que los inversores a largo plazo comienzan a experimentar pérdidas generalizadas, a menudo significa que el mercado se está acercando a un mínimo temporal.
El principio del indicador es:
Cuando la proporción de ganancias de los holders a largo plazo disminuye significativamente y se producen pérdidas, significa que el espacio para realizar ganancias se ha comprimido considerablemente.
La continuidad del estado de pérdidas reprimirá la voluntad de venta; a medida que disminuyan las monedas disponibles para vender, la presión de venta en el mercado se debilitará gradualmente.
Cuando la presión de venta se agota hasta cierto punto, el mercado forma naturalmente un fondo de precios.
Soporte de datos históricos:
En los mínimos del mercado bajista de 2018 y 2022, la proporción de fichas en pérdidas de los holders a largo plazo alcanzó entre el 28% y el 30%.
En marzo de 2020, durante la extrema volatilidad del mercado, este indicador también subió a alrededor del 29%.
En un ciclo alcista, cuando esta proporción alcanza el 4%-7%, generalmente corresponde a la zona de mínimos de un ajuste.
Las características del mercado de Bitcoin en 75000 son las siguientes:
La proporción de pérdidas de los holders a largo plazo ha aumentado del casi cero al 2.8%, cerca del nivel de julio de 2024, lo que ha dado soporte al precio de Bitcoin.
En un ciclo alcista, el aumento del porcentaje de pérdidas de los holders a largo plazo desde cero indica que el fondo está cerca, lo que es un indicador a priori. Cuando las pérdidas superan el 10%, se considera un indicador a posteriori de confirmación de un mercado bajista. Luego, cuando las pérdidas alcanzan alrededor del 30%, es otro indicador a priori del fondo del mercado bajista.
Cuando la gran mayoría de los holders a largo plazo están en estado de ganancias, cada rebote de precio provoca una realización de ganancias, creando una presión a la baja continua. Ya sea en el fondo de un mercado bajista o en una corrección alcista, cuando los holders a largo plazo generalmente pasan a un estado de pérdidas, a menudo significa que el mercado está a punto de tocar fondo. Porque en ese momento, el impulso de venta ya se ha liberado por completo, y la presión de venta insostenible llevará a que el precio se estabilice y suba.
Bajo el impacto de la primera ola de aranceles y la negativa emoción de un cisne negro de recesión, la proporción de pérdidas de los tenedores a largo plazo de Bitcoin comenzó a disminuir antes de alcanzar los niveles de corrección de mercados alcistas anteriores, lo que indica que en el ciclo actual, la magnitud de la corrección de Bitcoin bajo la presión de condiciones extremas es limitada.
STH-RPC es un indicador previo de la señal de sentimiento del mercado, es una señal de entrada en el lado derecho, cuando pasa de negativo a positivo, demuestra que la demanda actual es mucho más fuerte que la oferta; cuando pasa de positivo a negativo, sugiere un alto local.
Principio del indicador:
Cuando los nuevos participantes a corto plazo en el mercado pasan gradualmente de una situación de pérdidas a ganancias, generalmente significa que la confianza general se está recuperando. Cuando la caída de precios provoca pérdidas en los participantes a corto plazo, significa que el sentimiento puede acelerarse hacia el pesimismo. Este tipo de cambios a menudo acompaña a la reversión de la tendencia del mercado, siendo una señal clave de inflexión del sentimiento del mercado.
El indicador ha alcanzado el punto crítico:
Una vez que el costo promedio de los tenedores a corto plazo supera el costo de mantener sus posiciones, indica que los fondos están revirtiendo sus ganancias y pérdidas. Su sentimiento de toma de ganancias crea un impulso de compra más fuerte, empujando los precios por encima del rango de negociación anterior hasta que el alza es neutralizada por la presión de venta de los inversores a largo plazo. Por lo tanto, cuando la "línea de costo de mantenimiento a corto plazo" cruza por encima de la línea de "costo de gasto", a menudo significa que el mercado se está calentando y la señal de un cambio de tendencia ha aparecido en el lado derecho del gráfico.
En la tendencia de Bitcoin en la primera mitad de este año, cuando el STH-RPC se convierte en un valor negativo, la emoción del mercado se acelera hacia el pesimismo, lo que a su vez lleva a que la tasa de pérdidas del LTH-RPC aumente por debajo del 4%, lo cual es una señal de que la emoción del mercado ha tocado fondo. Además, la señal de mercado bajista se activa cuando las pérdidas del LTH-RPC superan el 10%. Esto podría no ser activado en un ciclo de medio a corto plazo, dado que la ley GENIUS fue aprobada, los aranceles tienen un poder destructivo limitado, las expectativas de recesión están disminuyendo y se está acercando una flexibilización consistente.
La estructura alcista lenta a largo plazo de Bitcoin no es lineal y no aumenta todos los días, sino que es un camino oscilante compuesto por varios cambios de política, conflictos geopolíticos, cambios tecnológicos y sentimiento del mercado. Sin embargo, mientras el camino de la "evolución de los atributos de los activos" de Bitcoin siga siendo claro, tiene el potencial de convertirse en el participante más seguro en esta ronda de revalorización del capital global.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
La aprobación del proyecto de ley GENIUS refuerza aún más el sello de pensamiento, haciendo posible que el lento alcista de 10 años de BTC se convierta en realidad.
Escrito por: @BlazingKevin_ , el Investigador en Movemaker
El punto de partida del lento alcista estructural de Bitcoin ya se ha formado
Creo que estamos al comienzo de un ciclo alcista lento con un lapso largo o incluso de 10 años para Bitcoin. Fenomenalmente, el punto de inflexión clave que contribuyó a la formación de esta tendencia fue el paso del ETF de Bitcoin a finales de 2023. A partir de ese momento, las propiedades de mercado de Bitcoin comenzaron a cambiar cualitativamente, transformándose paso a paso de un activo completamente riesgoso a un activo de refugio seguro. Bitcoin se encuentra en las primeras etapas de convertirse en un activo de refugio seguro, pero al mismo tiempo está entrando en un ciclo de recortes de tasas de interés en los Estados Unidos, por lo que Bitcoin está en una buena posición para crecer. El papel de Bitcoin en la asignación de activos ha pasado de ser un "objeto especulativo" a una "herramienta de asignación de activos", estimulando incrementos de demanda durante un período más largo.
La evolución de esta propiedad de activo ocurre precisamente en un punto de inflexión donde la política monetaria está a punto de pasar de una postura restrictiva a una expansiva. El ciclo de reducción de tasas de interés de la Reserva Federal no es un contexto macroeconómico abstracto, sino una señal de precios de fondos que tiene un impacto sustancial en Bitcoin.
Bajo este mecanismo, el bitcoin adquirirá una nueva característica de funcionamiento: siempre que el mercado muestre signos de corrección después de que el sentimiento se haya sobrecalentado, cuando el precio esté a punto de entrar en el mercado bajista, habrá una ola de "liquidez" que entrará en el mercado, interrumpiendo la tendencia a la baja. A menudo decimos que hay "mucha liquidez pero reticencia a apostar" en el mercado, pero esto no es del todo cierto. Otros criptoactivos imitadores no pueden encontrar PMF debido a la evaporación del agua de valoración y al hecho de que la tecnología aún no ha aterrizado, y hay una falta temporal de lógica de asignación a mediano plazo; Bitcoin se convierte en "el único activo determinista por el que se puede apostar" en este punto. Por lo tanto, mientras sigan existiendo las expectativas de relajación y los ETF sigan absorbiendo fondos, será extremadamente difícil que Bitcoin forme un mercado bajista en el sentido tradicional a lo largo del ciclo de recorte de los tipos de interés, y a lo sumo experimentará un retroceso por fases, o se despejará una burbuja local debido a acontecimientos macroeconómicos repentinos (como los choques arancelarios y la aversión al riesgo geopolítico).
Esto significa que bitcoin cruzará todo el ciclo de recortes de tasas de interés como un "activo de refugio seguro", y su lógica de anclaje de precios también cambiará en consecuencia, de "impulsado por el apetito por el riesgo" a "apoyo de certeza macro". Y una vez que termine este ciclo de recortes de tasas, con el paso del tiempo, la madurez de los ETF y el aumento de las ponderaciones de la asignación institucional, Bitcoin también completará la transformación inicial de un activo de riesgo a un activo de refugio. A continuación, cuando comience el próximo ciclo de subidas de tipos, es probable que el mercado confíe realmente en Bitcoin como un "refugio seguro bajo las subidas de tipos" por primera vez. Esto no solo mejorará su posición de asignación en el mercado tradicional, sino que también hará que sea más probable que obtenga parte del efecto de desvío de capital en la competencia con los activos tradicionales de refugio seguro, como el oro y los bonos, iniciando así un ciclo alcista lento estructural que abarca diez años.
De cara al desarrollo de Bitcoin en muchos años o incluso 10 años, es mejor mirar la mecha actual a la que podemos enfrentarnos antes de que Estados Unidos cambie realmente a una flexibilización constante. Los aranceles fueron, sin duda, el evento más perturbador del sentimiento en la primera mitad del año, pero de hecho, si miramos los aranceles como una herramienta de ajuste benigna para Bitcoin, es posible que podamos ver su posible impacto en el futuro desde una perspectiva diferente. En segundo lugar, la aprobación de la Ley GENIUS marca el resultado de que Estados Unidos acepte el inevitable declive del estatus del dólar estadounidense y adopte activamente el desarrollo de las criptofinanzas para amplificar el efecto multiplicador del dólar estadounidense en la cadena.
Considerar los aranceles como una herramienta de ajuste positiva para Bitcoin, y no como un detonante de cisne negro
En los últimos meses, se ha visto que la principal dirección de la política de Trump es la relocalización de la manufactura y la mejora de las finanzas, y en el proceso golpear a los principales rivales. Con el objetivo de mejorar las finanzas del gobierno, Trump puede sacrificar la estabilidad de precios o el crecimiento económico. Como resultado, la posición fiscal del gobierno de EE. UU. se aceleró durante la pandemia, y el aumento de la tasa del Tesoro a 10 años en los últimos años ha duplicado con creces el gasto en intereses del gobierno de EE. UU. en solo tres años. Y los aranceles representan menos del 2% de la estructura tributaria federal, e incluso si se aumentan los aranceles, los ingresos que aportan son insignificantes en comparación con el enorme gasto en intereses, entonces, ¿por qué Trump sigue haciendo un alboroto por los aranceles?
El propósito de los aranceles es determinar la actitud de los aliados y obtener protección de seguridad
De acuerdo con el papel de los aranceles, que es sistemáticamente elaborado por el presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, en su artículo "Guía del usuario para reorganizar el sistema mundial de comercio", se puede entender que los aranceles son una "herramienta anormal para la intervención en el mercado" y se utilizan especialmente en crisis o enfrentamientos. La lógica estratégica de la política arancelaria de EE.UU. se está acercando cada vez más a la ruta de la "militarización fiscal", es decir, a través de la imposición de aranceles, no es solo una "autohematopoyesis" fiscal, sino más importante aún, una "renta externa" a escala global. Milan señaló que en el contexto de la nueva Guerra Fría, Estados Unidos ya no persigue el libre comercio global, sino que trata de reconstruir el sistema de comercio global en una "red comercial amistosa en tierra" con Estados Unidos como núcleo, es decir, forzar la transferencia de cadenas industriales clave a países aliados o a Estados Unidos, y mantener la exclusividad y lealtad de esta red a través de aranceles, subsidios, restricciones a la transferencia de tecnología y otros medios. En este marco, los altos aranceles no significan que Estados Unidos se haya retirado de la globalización, al contrario, es una herramienta hegemónica que busca recuperar el control sobre la dirección y las reglas de la globalización. La propuesta de Trump de imponer fuertes aranceles a todas las importaciones chinas no es, en esencia, un desacoplamiento completo, sino más bien obligar a los fabricantes globales a "tomar partido" y trasladar la capacidad de producción de China a Vietnam, México, India e incluso Estados Unidos. Una vez que el sistema manufacturero mundial se vea obligado a reestructurarse en torno a los Estados Unidos, los Estados Unidos podrán lograr una absorción fiscal sostenida de la capacidad de producción extranjera a través de "rentas geoarancelarias" a mediano y largo plazo. Así como el sistema de liquidación en dólares permite a Estados Unidos gravar el sistema financiero mundial, el sistema arancelario se está convirtiendo en una nueva arma fiscal para inmovilizar y explotar la capacidad manufacturera de la periferia.
Los efectos secundarios de los aranceles hacen que Trump actúe con precaución
Los aranceles son un arma de doble filo, con los efectos secundarios de restringir las importaciones para promover la relocalización de la manufactura, aumentar los ingresos fiscales del gobierno y limitar los beneficios de los países rivales. En primer lugar, está el tema de la inflación importada. A corto plazo, los aranceles elevados podrían hacer subir los precios de las importaciones y estimular las presiones inflacionarias, lo que pondría a prueba la independencia de la política monetaria de la Fed. El segundo es la feroz contramedida de los países rivales, así como la posibilidad de protestas e incluso represalias por parte de los países aliados contra la política arancelaria unilateral de Estados Unidos.
Cuando los aranceles amenacen a los mercados de capitales y amenacen los costos de intereses del gobierno de EE.UU., Trump estará muy nervioso e inmediatamente dará a conocer las buenas noticias de los aranceles para salvar la confianza del mercado. Por lo tanto, el poder destructivo de la política arancelaria de Trump es limitado, pero cada vez que salgan las noticias de última hora sobre los aranceles, el mercado de valores y el precio de Bitcoin se corregirán. Por lo tanto, es apropiado considerar los aranceles como una herramienta de ajuste benigna para Bitcoin, y la posibilidad de que los aranceles en sí mismos puedan crear un cisne negro por sí solos bajo la premisa de que las expectativas de recesión de EE. UU. están disminuyendo es muy baja, porque Trump no permitirá que el impacto negativo del evento aumente los costos de interés.
La inevitable caída del estatus del dólar lleva a que las stablecoins dolarizadas sean dotadas de más misión
Para Trump, con el fin de lograr el objetivo de relocalizar la manufactura, es aceptable sacrificar adecuadamente la posición del dólar en las reservas internacionales de divisas. Parte de la razón del vaciamiento del sector manufacturero en Estados Unidos es la fortaleza del dólar estadounidense. Cuando el dólar estadounidense sigue siendo fuerte, la demanda mundial de dólares estadounidenses sigue aumentando, lo que a su vez conduce a un superávit financiero persistente, que en última instancia conduce en parte a un déficit comercial persistente que hace que la manufactura estadounidense huya. Por lo tanto, con el fin de asegurar la relocalización de la manufactura, Trump utilizará con frecuencia el arma de los aranceles, pero en el proceso acelerará el declive de la posición del dólar.
Se puede decir que en el contexto de la rápida evolución del panorama financiero mundial, el debilitamiento relativo del control del dólar tradicional se ha convertido en un hecho que no puede ser ignorado. Este cambio no se deriva de un solo evento o fracaso de la política, sino que es el resultado de una superposición a largo plazo de múltiples factores estructurales. Aunque el dominio del dólar en las finanzas y el comercio internacionales sigue siendo sólido en la superficie, un análisis más detallado de la infraestructura financiera subyacente, la trayectoria de la expansión del capital y la eficacia de las herramientas de política monetaria revela que su influencia global está siendo desafiada sistemáticamente.
Lo primero que hay que enfrentar es que la tendencia multipolar de la economía mundial está reconfigurando la necesidad relativa del dólar. En el paradigma anterior de la globalización, los Estados Unidos, como centro de exportación de tecnología, instituciones y capital, naturalmente tenían derecho a hablar, promoviendo así el dólar estadounidense como la moneda ancla predeterminada para el comercio mundial y las actividades financieras. Sin embargo, con el rápido desarrollo de otras economías, especialmente en Asia y Oriente Medio, este mecanismo único de liquidación con el dólar estadounidense en su núcleo se enfrenta gradualmente a la competencia de opciones alternativas. La ventaja de liquidez global y el monopolio de liquidación del dólar estadounidense tradicional comenzaron a erosionarse. El declive del control del dólar no significa el colapso de su posición, pero su "singularidad" y "necesidad" se están debilitando.
La segunda dimensión importante proviene de la tendencia de sobregiro de crédito que ha mostrado Estados Unidos en sus operaciones fiscales y monetarias en los últimos años. Aunque la expansión del crédito y la emisión excesiva de dólares no son fenómenos nuevos, en la era digital, debido a la mayor sincronización de los mercados globales, sus efectos secundarios se amplifican significativamente. Especialmente, mientras el orden financiero tradicional aún no se ha adaptado completamente al nuevo modelo de crecimiento dominado por la economía digital y la IA, la inercia de las herramientas de gobernanza financiera de Estados Unidos se hace evidente.
El dólar estadounidense ya no es el único vehículo de activos que puede proporcionar compensación global y reserva de valor, y su papel se está diluyendo por una gama diversificada de activos negociados. La rápida evolución del sistema Rypto también está obligando al sistema monetario soberano a hacer concesiones estratégicas. Esta oscilación entre la respuesta reactiva y la adaptación activa expone aún más las limitaciones del sistema tradicional de gobernanza en dólares. Hasta cierto punto, la aprobación de la Ley GENIUS puede considerarse como una respuesta estratégica y una transferencia institucional del sistema federal estadounidense a la lógica financiera de esta nueva era.
En resumen, el declive relativo del control del dólar tradicional no es un colapso violento, sino más bien una disolución gradual institucional y estructural. Esta disolución no solo proviene de la multipolarización del poder financiero global, sino también del rezago del modelo de gobernanza financiera de los propios Estados Unidos y, lo que es más importante, de la capacidad del sistema Crypto para reconstruir nuevos instrumentos financieros, vías de liquidación y consenso monetario. En este período de transición, la lógica crediticia y los mecanismos de gobernanza en los que se basa el dólar estadounidense tradicional deben reformarse en profundidad, y la Ley GENIUS es el preludio de este intento de remodelación, y envía una señal no de un simple endurecimiento o expansión de la regulación, sino de un cambio de paradigma fundamental en el paradigma de pensamiento de la gobernanza monetaria.
La ley GENIUS es un compromiso estratégico de "retroceder para avanzar"
La Ley GENIUS no es una medida regulatoria en el sentido convencional, sino más bien una "retirada estratégica para avanzar" en el compromiso voluntario. La esencia de este compromiso radica en el hecho de que Estados Unidos tiene una comprensión clara de los cambios drásticos en el paradigma de gobernanza monetaria desencadenados por las criptomonedas, y ha comenzado a tratar de lograr una especie de "apalancamiento" de la futura infraestructura financiera a través del diseño institucional. La distribución generalizada de activos en dólares estadounidenses en el sistema de criptomonedas hace imposible que EE. UU. bloquee su desarrollo a través de una sola regulación, sino que debe garantizar que los activos en dólares estadounidenses no queden marginados en la próxima etapa de la competencia monetaria en la cadena a través de una "regulación inclusiva" institucional.
La Ley GENIUS es estratégicamente importante precisamente porque ya no tiene el objetivo principal de "supresión", sino que devuelve el desarrollo de la stablecoin en dólares estadounidenses a la perspectiva federal mediante la construcción de un marco de cumplimiento predecible. Si no envías activamente una señal para aceptar la lógica financiera de las criptomonedas, es posible que te veas obligado a aceptar un sistema financiero en cadena no dominado por el dólar. Una vez que el dólar estadounidense pierda su estatus como activo ancla en el mundo on-chain, su capacidad de compensación global y su capacidad para exportar instrumentos financieros también disminuirán. Por lo tanto, esto no se debe a la buena voluntad de la apertura, sino a la necesidad de defender la soberanía monetaria.
La ley GENIUS no puede ser simplemente clasificada como una aceptación o inclusión de Crypto, sino que se asemeja más a una "retirada táctica" de la moneda soberana bajo un nuevo paradigma, con el objetivo de reintegrar recursos y reanclar la estructura de poder monetario en la cadena.
Las criptomonedas no son solo un nuevo mercado o una nueva clase de activos, sino también un desafío fundamental para la lógica del control financiero y la forma en que se potencia el valor. En este proceso, Estados Unidos no eligió una colisión frontal o una regulación obligatoria, sino que hizo una compensación a través de la Ley GENIUS, sacrificando el control directo de la parte marginal de los criptoactivos a cambio del empoderamiento de la legitimidad de los activos en dólares de las stablecoins; Ceder parte de los derechos de construcción del pedido on-chain a cambio de la continuación de los derechos de anclaje de los activos principales.
El papel de la moneda sombra se amplifica a través de herramientas Crypto
La propuesta del proyecto de ley GENIUS es ostensiblemente un ajuste en el orden de emisión de stablecoins, pero su significado más profundo radica en el hecho de que la estructura monetaria del dólar estadounidense está explorando un nuevo mecanismo de expansión para ampliar la lógica original de la moneda en la sombra con la ayuda del sistema on-chain. La práctica de replantear modelos en el ecosistema DeFi proporciona inspiración directa para este cambio estructural. El retaking no es una simple reutilización de activos, sino una forma de maximizar la eficiencia del uso de la garantía subyacente a través de la lógica de la capa de protocolo, que realiza la derivación de crédito y la reutilización de activos en la cadena sin cambiar la fuente de crédito original. Una idea similar está siendo tomada prestada por el mundo de las monedas fiduciarias para construir un mecanismo de amplificación de segunda capa para el "dólar on-chain".
El mecanismo bancario en la sombra en el sistema financiero tradicional logra el efecto multiplicador monetario a través de la expansión del crédito fuera de balance y los intermediarios no tradicionales. El sistema de stablecoin en cadena tiene una modularidad y automatización más sólidas, lo que hace que la ruta de formación del multiplicador de moneda no solo sea más corta, sino también más transparente. Si la garantía de la stablecoin son los bonos estadounidenses, su esencia es utilizar el crédito nacional como principal fuente de anclaje, y luego llevar a cabo múltiples rondas de amplificación a través de la estructura del protocolo on-chain. Cada ronda de amplificación puede diseñarse como una garantía parcial, una prenda renovable o un soporte cruzado de activos múltiples, y con suficientes requisitos de liquidez y escenarios en la cadena, se puede formar un conjunto completo de nuevos sistemas de expansión de crédito en USD impulsados por la lógica en la cadena.
Esta estructura no solo continúa con las características jerárquicas de las monedas sombra tradicionales, sino que también introduce un mecanismo de compensación y seguimiento en la cadena más operativo. Especialmente después de que el despliegue multicadena y el marco de compensación y liquidación entre cadenas maduren gradualmente, la trayectoria del flujo de las stablecoins en la cadena ya no se limitará a los exchanges centralizados o a las plataformas de pago, sino que puede penetrar en más pilas de capas de protocolo. En una estructura de este tipo, cada nueva prenda o envoltura de activos puede convertirse en un nuevo nodo de la capa de crédito. La Ley GENIUS no prohíbe explícitamente este tipo de operaciones, lo que significa que la propia regulación consiente la sostenibilidad de la estructura de la moneda sombra en la cadena, y sólo examina y revisa la emisión de primer nivel.
Además, el efecto multiplicador de moneda en el entorno on-chain es inherentemente componible. Una vez que la stablecoin on-chain tenga una amplia base de circulación de protocolo, su capacidad de staking ya no estará limitada por la estructura de activos-pasivos de las finanzas tradicionales, sino que realizará una ruta de flujo de activos más detallada a través de contratos inteligentes. Esto también significa que el límite de crédito del USD en la cadena estará determinado tanto por el comportamiento del mercado como por el diseño del protocolo, en lugar de únicamente por los permisos regulatorios. Este cambio es un shock fundamental para el sistema de moneda fiduciaria, no si el tamaño de un determinado tipo de stablecoin es controlable, sino si el crédito en dólares estadounidenses aún puede gestionar su aterrizaje final en un circuito cerrado.
Es probable que la lógica detrás de la Ley GENIUS haya aceptado el hecho de que este límite crediticio se extiende irreversiblemente. Si bien aclara el marco regulatorio en el balance, EE. UU. no establece restricciones absolutas sobre las rutas de emisión y reempaquetado en el extranjero, sino que establece una estructura monetaria de múltiples capas de "sinergia paralela, en la cadena y fuera de la cadena en el balance general y en el balance" al brindar más flexibilidad a las agencias de cumplimiento. De esta manera, los reguladores estadounidenses pueden seguir manteniendo la posición crediticia del dólar estadounidense en el sistema on-chain sin interferir en la ruta específica de la operación, y controlar los riesgos sistémicos a través del mecanismo de acceso de primera capa.
Esto también explica por qué, aunque el proyecto de ley enfatiza que los emisores extranjeros no pueden ingresar al mercado estadounidense, no niega su importancia. De hecho, el camino de la emisión en el extranjero, el reempaquetado en cadena y la amplificación del ciclo de protocolo constituye el prototipo básico de una nueva generación de modelo de expansión del dólar, y su contribución a la influencia del dólar no es menor que la del sistema tradicional del dólar offshore. Desde este punto de vista, el mecanismo de restaking en DeFi no solo es una herramienta de mejora de la eficiencia de la liquidez dentro de Crypto, sino que también se ha convertido en un modelo de referencia para el diseño de apalancamiento crediticio en la estructura financiera real.
Las expectativas del mercado que persisten durante el ciclo de reducción de tasas impiden que los indicadores retroactivos activen el "mercado bajista".
Analizando el impacto de los eventos macro mencionados anteriormente y las tendencias futuras, a continuación regresaré a algunos indicadores de datos de Bitcoin, tratando de encontrar más evidencia en los datos que muestre la potencial resiliencia de Bitcoin. Primero, mencionaré la conclusión que he obtenido de los datos: las expectativas del mercado persistentes durante el ciclo de reducción de tasas han impedido que los indicadores posteriores se disparen hacia un "mercado bajista".
Al observar la tendencia de precios de Bitcoin, los diferentes indicadores se pueden clasificar en dos grandes categorías según su mecanismo de acción y temporalidad: indicadores previos y posteriores. Además, podemos considerar la emoción del mercado como una variable intermedia que conecta estas dos categorías de indicadores, ya que actúa como un catalizador que desencadena la conversión de la oferta y la demanda y acelera la reversión de la tendencia.
Los llamados indicadores anticipados suelen tener un ritmo de cambio más lento y una mayor capacidad de predicción de tendencias. Estos indicadores no significan que el precio se revertirá de inmediato, sino que advierten con antelación sobre oportunidades estructurales potenciales, por lo que son muy adecuados para "construcción en el lado izquierdo" — es decir, en la etapa de puntos bajos que aún no han mostrado claramente un fondo, pero que estructuralmente ya tienen una base para el rebote.
En comparación, los indicadores posteriores dependen de la trayectoria de precios y del comportamiento de trading que el mercado ya ha seguido, y se utilizan para confirmar si una tendencia realmente se ha establecido. El valor central de este tipo de indicadores radica en la verificación de tendencias; no se utilizan para predecir, sino que, después de que el mercado ha seguido una cierta tendencia, sirven como referencia para la "operación en la dirección de la tendencia".
Desde los ciclos de los últimos cuatro años hasta la nueva trayectoria del mercado actual, muchos de los indicadores a priori y a posteriori han perdido su significado de juicio. La esencia es que los principales tenedores de Bitcoin se han trasladado de las ballenas a las instituciones. Por lo tanto, indicadores como el precio de apagado de los mineros, el múltiplo de P/E, NUPL, etc., que se utilizaron en el ciclo anterior para juzgar los mínimos y máximos, han comenzado a fallar.
En la trayectoria de funcionamiento del nuevo ciclo de compra de Bitcoin, necesitamos eliminar el concepto de alternancia alcista y bajista de nuestra mente, y en su lugar, utilizar los picos y valles de la emoción del mercado como criterio para juzgar el estado fase de Bitcoin.
El sentimiento del mercado es reflejado por los compradores de Bitcoin, y el sentimiento del mercado es una micro dinámica entre los factores estructurales y el comportamiento del precio, que es la causa directa de determinar si los inversores están dispuestos a apostar y si están dispuestos a promover colectivamente la tendencia del precio. No importa cuán extremas sean la oferta y la demanda, si el sentimiento no está activado, el precio aún puede estar lateral; Y si el sentimiento se calienta rápidamente, incluso si el apoyo estructural es limitado, podría haber un fuerte rebote o una fuerte caída. Por lo tanto, el sentimiento del mercado se convierte en una variable puente indispensable entre la lógica estructural y el comportamiento comercial a posteriori. La reversión o el valor extremo del sentimiento se puede analizar observando la relación entre los tenedores a largo plazo (LTH) y los tenedores a corto plazo (STH).
Proporción de ganancias y pérdidas de los holders a largo plazo y a corto plazo
La conversión del estado de ganancias y pérdidas de LTH y STH a menudo presagia puntos de inflexión importantes en el mercado. Al observar los cambios en la relación de ganancias y pérdidas de los inversores a largo plazo (LTH-RPC), se pueden captar señales de fondo del mercado. Cuando este indicador muestra que los inversores a largo plazo comienzan a experimentar pérdidas generalizadas, a menudo significa que el mercado se está acercando a un mínimo temporal.
El principio del indicador es:
Soporte de datos históricos:
Las características del mercado de Bitcoin en 75000 son las siguientes:
La proporción de pérdidas de los holders a largo plazo ha aumentado del casi cero al 2.8%, cerca del nivel de julio de 2024, lo que ha dado soporte al precio de Bitcoin.
En un ciclo alcista, el aumento del porcentaje de pérdidas de los holders a largo plazo desde cero indica que el fondo está cerca, lo que es un indicador a priori. Cuando las pérdidas superan el 10%, se considera un indicador a posteriori de confirmación de un mercado bajista. Luego, cuando las pérdidas alcanzan alrededor del 30%, es otro indicador a priori del fondo del mercado bajista.
Cuando la gran mayoría de los holders a largo plazo están en estado de ganancias, cada rebote de precio provoca una realización de ganancias, creando una presión a la baja continua. Ya sea en el fondo de un mercado bajista o en una corrección alcista, cuando los holders a largo plazo generalmente pasan a un estado de pérdidas, a menudo significa que el mercado está a punto de tocar fondo. Porque en ese momento, el impulso de venta ya se ha liberado por completo, y la presión de venta insostenible llevará a que el precio se estabilice y suba.
Bajo el impacto de la primera ola de aranceles y la negativa emoción de un cisne negro de recesión, la proporción de pérdidas de los tenedores a largo plazo de Bitcoin comenzó a disminuir antes de alcanzar los niveles de corrección de mercados alcistas anteriores, lo que indica que en el ciclo actual, la magnitud de la corrección de Bitcoin bajo la presión de condiciones extremas es limitada.
STH-RPC es un indicador previo de la señal de sentimiento del mercado, es una señal de entrada en el lado derecho, cuando pasa de negativo a positivo, demuestra que la demanda actual es mucho más fuerte que la oferta; cuando pasa de positivo a negativo, sugiere un alto local.
Principio del indicador:
Cuando los nuevos participantes a corto plazo en el mercado pasan gradualmente de una situación de pérdidas a ganancias, generalmente significa que la confianza general se está recuperando. Cuando la caída de precios provoca pérdidas en los participantes a corto plazo, significa que el sentimiento puede acelerarse hacia el pesimismo. Este tipo de cambios a menudo acompaña a la reversión de la tendencia del mercado, siendo una señal clave de inflexión del sentimiento del mercado.
El indicador ha alcanzado el punto crítico:
Una vez que el costo promedio de los tenedores a corto plazo supera el costo de mantener sus posiciones, indica que los fondos están revirtiendo sus ganancias y pérdidas. Su sentimiento de toma de ganancias crea un impulso de compra más fuerte, empujando los precios por encima del rango de negociación anterior hasta que el alza es neutralizada por la presión de venta de los inversores a largo plazo. Por lo tanto, cuando la "línea de costo de mantenimiento a corto plazo" cruza por encima de la línea de "costo de gasto", a menudo significa que el mercado se está calentando y la señal de un cambio de tendencia ha aparecido en el lado derecho del gráfico.
En la tendencia de Bitcoin en la primera mitad de este año, cuando el STH-RPC se convierte en un valor negativo, la emoción del mercado se acelera hacia el pesimismo, lo que a su vez lleva a que la tasa de pérdidas del LTH-RPC aumente por debajo del 4%, lo cual es una señal de que la emoción del mercado ha tocado fondo. Además, la señal de mercado bajista se activa cuando las pérdidas del LTH-RPC superan el 10%. Esto podría no ser activado en un ciclo de medio a corto plazo, dado que la ley GENIUS fue aprobada, los aranceles tienen un poder destructivo limitado, las expectativas de recesión están disminuyendo y se está acercando una flexibilización consistente.
La estructura alcista lenta a largo plazo de Bitcoin no es lineal y no aumenta todos los días, sino que es un camino oscilante compuesto por varios cambios de política, conflictos geopolíticos, cambios tecnológicos y sentimiento del mercado. Sin embargo, mientras el camino de la "evolución de los atributos de los activos" de Bitcoin siga siendo claro, tiene el potencial de convertirse en el participante más seguro en esta ronda de revalorización del capital global.