*Este artículo es de *"Metaplanet está negociando a $ 596, 154 por Bitcoin—¿Es hora de vender en corto?"
Compilado por: Odaily Planet Daily jk
El precio de Bitcoin ha aumentado en 15,000 dólares en unas pocas semanas, pero la razón no es la que el mercado generalmente piensa. El precio de las acciones de una "poco conocida" empresa japonesa que cotiza en bolsa, Metaplanet, refleja un valor implícito de Bitcoin de hasta 596,154 dólares, más de cinco veces el precio de mercado real. Al mismo tiempo, la sesión de negociación en Asia está silenciosamente dominando la narrativa del mercado, y una peligrosa distorsión del valor neto de los activos (NAV) se está gestando bajo la superficie del mercado.
La volatilidad continúa en descenso, y los flujos de capital de los minoristas están cambiando. Las señales que hemos observado son altamente similares a los puntos de inflexión clave en la historia. Desde el mercado de bonos japonés hasta los flujos de divisas y las herramientas de tenencia de criptomonedas (como Metaplanet), están ocurriendo algunas anomalías, pero aún no han aparecido en las noticias de masas. Si estás buscando el punto de partida de la próxima gran ola de mercado, este informe vale la pena leer.
Bitcoin vs. MicroStrategy vs. Metaplanet —— ¿Quién es el más probable de estar sobreestimado?
Puntos clave:
El bitcoin es sin duda una de las innovaciones más disruptivas del siglo XXI, pero muchos de los malentendidos que lo rodean siguen siendo ampliamente comunes. Uno de los principios más básicos — "Not your keys, not your coins" (sin claves privadas, no posees realmente bitcoin) — rara vez se toma en serio. El mercado actual se ha alejado de la visión original de Satoshi Nakamoto de un "sistema de efectivo electrónico peer-to-peer".
Hoy en día, decenas de miles de millones de dólares en fondos minoristas intentan obtener exposición a Bitcoin a través de diversos instrumentos financieros, pero muchos de estos instrumentos a menudo requieren el pago de altas primas. En ciertos casos, los inversores incluso compran Bitcoin inadvertidamente a un precio de 596,154 dólares, mientras que el precio de mercado real es de solo 109,000 dólares, con una prima que alcanza el 447%.
Algunas de nuestras opiniones del mercado han suscitado controversia, pero han sido validadas en múltiples ocasiones por el mercado como altamente prospectivas. Cabe mencionar que en diciembre de 2022, señalamos que el GBTC de Grayscale tenía un descuento del 47% en comparación con el NAV (en ese momento el precio de Bitcoin era de 18,000 dólares) y lo incluimos como una recomendación de inversión clave para 2023 (las recomendaciones de ese período también incluían a Solana, cuyo precio era de 13.70 dólares), cuando el sentimiento del mercado era extremadamente pesimista y había una preocupación generalizada por una recesión económica.
El 29 de enero de 2024, expresamos la opinión de que: "MicroStrategy podría tener un valor de inversión superior al ETF de Bitcoin", en ese momento el precio de las acciones de la compañía tenía un descuento del 7% en comparación con el valor de su tenencia de Bitcoin, capturando efectivamente el punto de partida para la posterior revalorización de su capitalización de mercado. También señalamos el 7 de octubre de 2024 que MicroStrategy estaba en camino de lograr un avance, en ese momento su precio de acción era de 177 dólares (ahora ha subido a 380 dólares).
Texto
La mayoría de las personas no entienden en absoluto qué es el valor neto de los activos (NAV), y mucho menos saben que podrían estar pagando una prima extremadamente alta al obtener exposición a Bitcoin.
Algunos inversores creen que han obtenido algún tipo de efecto de apalancamiento al alza, que es similar a la lógica de Wall Street al vender acciones de minas de oro a los minoristas: estas acciones se empaquetan como apuestas apalancadas sobre el aumento del precio del oro, especialmente cuando las instituciones necesitan vender acciones a los minoristas.
Actualmente, el precio de las acciones de MicroStrategy implica un precio de Bitcoin de 174, 100 dólares, aunque esta prima no es extrema, sigue siendo significativa. Después de todo, cuando ya hay ETF de Bitcoin en el mercado que ofrecen exposición al precio de mercado real (alrededor de 109, 000 dólares), ¿quién estaría dispuesto a pagar un precio tan alto? La respuesta a menudo radica en asimetría de información, falta de conocimiento sobre el NAV, o el éxito de las tácticas de marketing.
Cada vez que MicroStrategy emite nuevas acciones a los minoristas, el valor del bitcoin representado por estas acciones solo representa una pequeña parte de su precio de acción, la compañía gana la diferencia y lo empaqueta como "ingresos por bitcoin". Los accionistas existentes aplauden esto, ya que los nuevos inversionistas están comprando bitcoin indirectamente a un precio de 174,100 USD/moneda, mientras que la compañía utiliza este capital para comprar BTC a precio de mercado. A largo plazo, esto diluirá el valor neto de los activos por acción (NAV), y este costo será asumido por los nuevos accionistas.
A pesar de que los medios de criptomonedas llaman a esta operación "una obra maestra de la ingeniería financiera", la razón fundamental de por qué este modelo funciona es que: la mayoría de los inversores minoristas ya no compran Bitcoin completo directamente, hoy en día el precio de un BTC está por encima del precio de un coche nuevo (más de 45,000 dólares). Desde que el precio de Bitcoin superó este umbral psicológico, el NAV de MicroStrategy ha aumentado rápidamente, lo que apoya su estrategia de "ingresos en Bitcoin" — pero desde otra perspectiva, esto en realidad es "exprimir a los minoristas para financiar su imperio de Bitcoin".
Como señalamos anteriormente: a medida que disminuye la volatilidad y se diluye el NAV de MicroStrategy, la capacidad de la empresa para comprar bitcoins mediante la emisión de nuevas acciones se está limitando gradualmente. Sin embargo, en el último mes, la empresa aún logró adquirir bitcoins por un valor de 4,000 millones de dólares, una operación casi inigualable. En comparación, la japonesa Metaplanet, a pesar de que su precio de acciones se disparó, solo adquirió bitcoins por 283 millones de dólares en el mismo período, actualmente posee 7,800 BTC (valor contable de aproximadamente 845 millones de dólares), pero su capitalización de mercado asciende a 4,700 millones de dólares, lo que implica un precio implícito de 596,154 dólares por cada bitcoin.
Dado que su costo promedio de adquisición es de 91,343 dólares por moneda, tan pronto como el precio de Bitcoin caiga un 15%, las ganancias en libros de Metaplanet se evaporarán por completo. Cabe señalar que la compañía hace un año era solo una empresa hotelera tradicional con un valor de mercado de 40 millones de dólares. Con la apreciación del yen (la tasa de cambio del dólar frente al yen en descenso), el retorno de capital se intensifica y la economía japonesa entra en una nueva fase, la disminución de turistas extranjeros podría impactar directamente en su negocio principal: los hoteles.
Más notablemente, el reciente aumento de USD 15,000 en Bitcoin tuvo lugar principalmente después de la reunión de política monetaria del Banco de Japón. En la reunión, los funcionarios redujeron drásticamente sus pronósticos de crecimiento económico, mientras que los rendimientos de los bonos del gobierno japonés se dispararon y la demanda de subastas de bonos del gobierno se debilitó. Al mismo tiempo, muchas monedas asiáticas, como el nuevo dólar taiwanés, se han apreciado bruscamente, aunque los funcionarios han negado cualquier negociación con la administración Trump sobre la apreciación de la moneda.
Cada vez hay más evidencia de que la reciente tendencia de precios de Bitcoin está impulsada principalmente por el horario de negociación asiático, posiblemente influenciada por los tuits insinuantes de Michael Saylor sobre la compra de Bitcoin, o por un aumento en la actividad de los minoristas japoneses. En los últimos 30 días, el aumento total de Bitcoin ha sido del 16%, pero en el horario de negociación asiático el aumento ha alcanzado el 25%. En comparación, el horario del mercado estadounidense casi no contribuyó (los precios se mantuvieron estables), mientras que el horario europeo registró una caída del 8%. Esto indica aún más que Asia es actualmente la fuerza dominante en la fijación de precios de Bitcoin. Si el flujo de capital asiático comienza a debilitarse, Bitcoin podría entrar en un período de consolidación.
Cabe mencionar que, las tendencias de Google muestran que Japón no ha experimentado un auge generalizado de pequeños inversionistas en Bitcoin, lo que sugiere que el aumento parabólico en el precio de Metaplanet podría estar impulsado por un pequeño grupo de fondos especulativos, y no por un entusiasmo generalizado.
A su valor de mercado actual, el precio de negociación de la acción equivale a 5.47 veces su NAV, es decir, un premium del 447%, lo que ofrece una atractiva oportunidad para el arbitraje. Los fondos de cobertura pueden expresar su opinión de mercado a través de una operación de pares: comprar 5 bitcoins mientras se vende en corto acciones de Metaplanet por valor de 550,000 dólares (aproximadamente 70,000 acciones, a 1,116 yenes por acción, calculado a un USDJPY de 142). La atracción de este tipo de operaciones está aumentando, especialmente en el contexto de que Japón prevé aprobar el ETF de bitcoin en los próximos 12 meses, cuando se espera que el premium de NAV de Metaplanet se comprima considerablemente y la valoración se vuelva más racional.
A pesar de que predijimos con precisión el aumento del precio de Bitcoin que comenzó el 12 de abril, creemos que el nivel actual es un momento razonable para tomar ganancias. Si el precio de Bitcoin supera los 105,000 dólares, los traders deberían considerar reducir sus posiciones largas.
El mercado de opciones ha emitido una señal de advertencia: la asimetría de la volatilidad implícita de Bitcoin (Skew), es decir, la diferencia de volatilidad implícita entre opciones de compra y opciones de venta, ha caído a cerca del -10%, lo que indica que el mercado está valorando las opciones de compra mucho más que las opciones de venta. En otras palabras, los operadores están persiguiendo activamente una tendencia alcista, en lugar de cubrirse contra el riesgo a la baja. Según nuestra experiencia, un nivel de asimetría tan extremo a menudo refleja que el mercado se encuentra en un estado de extremo optimismo, siendo una señal típica de reversión.
Varios de nuestros indicadores técnicos de reversión, como el RSI y el Estocástico, también muestran actualmente signos de sobrecompra y están comenzando a revertirse a la baja, creando divergencias con el precio de Bitcoin. La brecha actual entre el precio de bitcoin y nuestras señales de tendencia ha alcanzado los 20.000 dólares, y la brecha se está reduciendo, lo que indica que el impulso del mercado se está debilitando. Hemos mantenido nuestra visión alcista desde mediados de abril (cuando éramos contrarios), pero ahora creemos que es más prudente reducir nuestra exposición y esperar un momento más favorable para volver a entrar en el mercado.
Descripción del gráfico: Bitcoin (eje izquierdo) y el indicador aleatorio (eje derecho) - la divergencia se está ampliando
El aumento en las últimas seis semanas ha sido impresionante, pero el núcleo del trading es la gestión de rendimientos ajustados al riesgo, no la búsqueda ciega de tendencias. A los niveles sobrevalorados actuales, el último grupo de minoristas japoneses que compren Metaplanet podría enfrentar un alto costo.
Conclusión:
Ahora es el momento de asegurar parte de las ganancias. La semana pasada recomendamos comprar opciones de venta (put spread) de MicroStrategy, y hasta ahora la acción ha bajado un 7.5%, lo que ha resultado en un rendimiento del 66% para esta estrategia. A continuación, Metaplanet parece ser el próximo objetivo de ajuste de valoración en los próximos meses. Realizar un short hedge contra Bitcoin es una forma efectiva de expresar este juicio.
Desde una perspectiva de mercado más amplia, a medida que se acerca junio y llega el tradicional período de baja actividad comercial de verano, creemos que el propio Bitcoin también puede entrar en un período de consolidación. En esta etapa, se debe prestar más atención a la realización de ganancias y al control de riesgos, en lugar de seguir comprando ciegamente.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
10x Research: ¿Por qué nadie menciona las señales detrás de la extrema sobrevaloración del precio de las acciones de Metaplanet?
*Este artículo es de *"Metaplanet está negociando a $ 596, 154 por Bitcoin—¿Es hora de vender en corto?"
Compilado por: Odaily Planet Daily jk
El precio de Bitcoin ha aumentado en 15,000 dólares en unas pocas semanas, pero la razón no es la que el mercado generalmente piensa. El precio de las acciones de una "poco conocida" empresa japonesa que cotiza en bolsa, Metaplanet, refleja un valor implícito de Bitcoin de hasta 596,154 dólares, más de cinco veces el precio de mercado real. Al mismo tiempo, la sesión de negociación en Asia está silenciosamente dominando la narrativa del mercado, y una peligrosa distorsión del valor neto de los activos (NAV) se está gestando bajo la superficie del mercado.
La volatilidad continúa en descenso, y los flujos de capital de los minoristas están cambiando. Las señales que hemos observado son altamente similares a los puntos de inflexión clave en la historia. Desde el mercado de bonos japonés hasta los flujos de divisas y las herramientas de tenencia de criptomonedas (como Metaplanet), están ocurriendo algunas anomalías, pero aún no han aparecido en las noticias de masas. Si estás buscando el punto de partida de la próxima gran ola de mercado, este informe vale la pena leer.
Bitcoin vs. MicroStrategy vs. Metaplanet —— ¿Quién es el más probable de estar sobreestimado?
Puntos clave:
El bitcoin es sin duda una de las innovaciones más disruptivas del siglo XXI, pero muchos de los malentendidos que lo rodean siguen siendo ampliamente comunes. Uno de los principios más básicos — "Not your keys, not your coins" (sin claves privadas, no posees realmente bitcoin) — rara vez se toma en serio. El mercado actual se ha alejado de la visión original de Satoshi Nakamoto de un "sistema de efectivo electrónico peer-to-peer".
Hoy en día, decenas de miles de millones de dólares en fondos minoristas intentan obtener exposición a Bitcoin a través de diversos instrumentos financieros, pero muchos de estos instrumentos a menudo requieren el pago de altas primas. En ciertos casos, los inversores incluso compran Bitcoin inadvertidamente a un precio de 596,154 dólares, mientras que el precio de mercado real es de solo 109,000 dólares, con una prima que alcanza el 447%.
Algunas de nuestras opiniones del mercado han suscitado controversia, pero han sido validadas en múltiples ocasiones por el mercado como altamente prospectivas. Cabe mencionar que en diciembre de 2022, señalamos que el GBTC de Grayscale tenía un descuento del 47% en comparación con el NAV (en ese momento el precio de Bitcoin era de 18,000 dólares) y lo incluimos como una recomendación de inversión clave para 2023 (las recomendaciones de ese período también incluían a Solana, cuyo precio era de 13.70 dólares), cuando el sentimiento del mercado era extremadamente pesimista y había una preocupación generalizada por una recesión económica.
El 29 de enero de 2024, expresamos la opinión de que: "MicroStrategy podría tener un valor de inversión superior al ETF de Bitcoin", en ese momento el precio de las acciones de la compañía tenía un descuento del 7% en comparación con el valor de su tenencia de Bitcoin, capturando efectivamente el punto de partida para la posterior revalorización de su capitalización de mercado. También señalamos el 7 de octubre de 2024 que MicroStrategy estaba en camino de lograr un avance, en ese momento su precio de acción era de 177 dólares (ahora ha subido a 380 dólares).
Texto
La mayoría de las personas no entienden en absoluto qué es el valor neto de los activos (NAV), y mucho menos saben que podrían estar pagando una prima extremadamente alta al obtener exposición a Bitcoin.
Algunos inversores creen que han obtenido algún tipo de efecto de apalancamiento al alza, que es similar a la lógica de Wall Street al vender acciones de minas de oro a los minoristas: estas acciones se empaquetan como apuestas apalancadas sobre el aumento del precio del oro, especialmente cuando las instituciones necesitan vender acciones a los minoristas.
Actualmente, el precio de las acciones de MicroStrategy implica un precio de Bitcoin de 174, 100 dólares, aunque esta prima no es extrema, sigue siendo significativa. Después de todo, cuando ya hay ETF de Bitcoin en el mercado que ofrecen exposición al precio de mercado real (alrededor de 109, 000 dólares), ¿quién estaría dispuesto a pagar un precio tan alto? La respuesta a menudo radica en asimetría de información, falta de conocimiento sobre el NAV, o el éxito de las tácticas de marketing.
Cada vez que MicroStrategy emite nuevas acciones a los minoristas, el valor del bitcoin representado por estas acciones solo representa una pequeña parte de su precio de acción, la compañía gana la diferencia y lo empaqueta como "ingresos por bitcoin". Los accionistas existentes aplauden esto, ya que los nuevos inversionistas están comprando bitcoin indirectamente a un precio de 174,100 USD/moneda, mientras que la compañía utiliza este capital para comprar BTC a precio de mercado. A largo plazo, esto diluirá el valor neto de los activos por acción (NAV), y este costo será asumido por los nuevos accionistas.
A pesar de que los medios de criptomonedas llaman a esta operación "una obra maestra de la ingeniería financiera", la razón fundamental de por qué este modelo funciona es que: la mayoría de los inversores minoristas ya no compran Bitcoin completo directamente, hoy en día el precio de un BTC está por encima del precio de un coche nuevo (más de 45,000 dólares). Desde que el precio de Bitcoin superó este umbral psicológico, el NAV de MicroStrategy ha aumentado rápidamente, lo que apoya su estrategia de "ingresos en Bitcoin" — pero desde otra perspectiva, esto en realidad es "exprimir a los minoristas para financiar su imperio de Bitcoin".
Como señalamos anteriormente: a medida que disminuye la volatilidad y se diluye el NAV de MicroStrategy, la capacidad de la empresa para comprar bitcoins mediante la emisión de nuevas acciones se está limitando gradualmente. Sin embargo, en el último mes, la empresa aún logró adquirir bitcoins por un valor de 4,000 millones de dólares, una operación casi inigualable. En comparación, la japonesa Metaplanet, a pesar de que su precio de acciones se disparó, solo adquirió bitcoins por 283 millones de dólares en el mismo período, actualmente posee 7,800 BTC (valor contable de aproximadamente 845 millones de dólares), pero su capitalización de mercado asciende a 4,700 millones de dólares, lo que implica un precio implícito de 596,154 dólares por cada bitcoin.
Dado que su costo promedio de adquisición es de 91,343 dólares por moneda, tan pronto como el precio de Bitcoin caiga un 15%, las ganancias en libros de Metaplanet se evaporarán por completo. Cabe señalar que la compañía hace un año era solo una empresa hotelera tradicional con un valor de mercado de 40 millones de dólares. Con la apreciación del yen (la tasa de cambio del dólar frente al yen en descenso), el retorno de capital se intensifica y la economía japonesa entra en una nueva fase, la disminución de turistas extranjeros podría impactar directamente en su negocio principal: los hoteles.
Más notablemente, el reciente aumento de USD 15,000 en Bitcoin tuvo lugar principalmente después de la reunión de política monetaria del Banco de Japón. En la reunión, los funcionarios redujeron drásticamente sus pronósticos de crecimiento económico, mientras que los rendimientos de los bonos del gobierno japonés se dispararon y la demanda de subastas de bonos del gobierno se debilitó. Al mismo tiempo, muchas monedas asiáticas, como el nuevo dólar taiwanés, se han apreciado bruscamente, aunque los funcionarios han negado cualquier negociación con la administración Trump sobre la apreciación de la moneda.
Cada vez hay más evidencia de que la reciente tendencia de precios de Bitcoin está impulsada principalmente por el horario de negociación asiático, posiblemente influenciada por los tuits insinuantes de Michael Saylor sobre la compra de Bitcoin, o por un aumento en la actividad de los minoristas japoneses. En los últimos 30 días, el aumento total de Bitcoin ha sido del 16%, pero en el horario de negociación asiático el aumento ha alcanzado el 25%. En comparación, el horario del mercado estadounidense casi no contribuyó (los precios se mantuvieron estables), mientras que el horario europeo registró una caída del 8%. Esto indica aún más que Asia es actualmente la fuerza dominante en la fijación de precios de Bitcoin. Si el flujo de capital asiático comienza a debilitarse, Bitcoin podría entrar en un período de consolidación.
Cabe mencionar que, las tendencias de Google muestran que Japón no ha experimentado un auge generalizado de pequeños inversionistas en Bitcoin, lo que sugiere que el aumento parabólico en el precio de Metaplanet podría estar impulsado por un pequeño grupo de fondos especulativos, y no por un entusiasmo generalizado.
A su valor de mercado actual, el precio de negociación de la acción equivale a 5.47 veces su NAV, es decir, un premium del 447%, lo que ofrece una atractiva oportunidad para el arbitraje. Los fondos de cobertura pueden expresar su opinión de mercado a través de una operación de pares: comprar 5 bitcoins mientras se vende en corto acciones de Metaplanet por valor de 550,000 dólares (aproximadamente 70,000 acciones, a 1,116 yenes por acción, calculado a un USDJPY de 142). La atracción de este tipo de operaciones está aumentando, especialmente en el contexto de que Japón prevé aprobar el ETF de bitcoin en los próximos 12 meses, cuando se espera que el premium de NAV de Metaplanet se comprima considerablemente y la valoración se vuelva más racional.
A pesar de que predijimos con precisión el aumento del precio de Bitcoin que comenzó el 12 de abril, creemos que el nivel actual es un momento razonable para tomar ganancias. Si el precio de Bitcoin supera los 105,000 dólares, los traders deberían considerar reducir sus posiciones largas.
El mercado de opciones ha emitido una señal de advertencia: la asimetría de la volatilidad implícita de Bitcoin (Skew), es decir, la diferencia de volatilidad implícita entre opciones de compra y opciones de venta, ha caído a cerca del -10%, lo que indica que el mercado está valorando las opciones de compra mucho más que las opciones de venta. En otras palabras, los operadores están persiguiendo activamente una tendencia alcista, en lugar de cubrirse contra el riesgo a la baja. Según nuestra experiencia, un nivel de asimetría tan extremo a menudo refleja que el mercado se encuentra en un estado de extremo optimismo, siendo una señal típica de reversión.
Varios de nuestros indicadores técnicos de reversión, como el RSI y el Estocástico, también muestran actualmente signos de sobrecompra y están comenzando a revertirse a la baja, creando divergencias con el precio de Bitcoin. La brecha actual entre el precio de bitcoin y nuestras señales de tendencia ha alcanzado los 20.000 dólares, y la brecha se está reduciendo, lo que indica que el impulso del mercado se está debilitando. Hemos mantenido nuestra visión alcista desde mediados de abril (cuando éramos contrarios), pero ahora creemos que es más prudente reducir nuestra exposición y esperar un momento más favorable para volver a entrar en el mercado.
Descripción del gráfico: Bitcoin (eje izquierdo) y el indicador aleatorio (eje derecho) - la divergencia se está ampliando
El aumento en las últimas seis semanas ha sido impresionante, pero el núcleo del trading es la gestión de rendimientos ajustados al riesgo, no la búsqueda ciega de tendencias. A los niveles sobrevalorados actuales, el último grupo de minoristas japoneses que compren Metaplanet podría enfrentar un alto costo.
Conclusión:
Ahora es el momento de asegurar parte de las ganancias. La semana pasada recomendamos comprar opciones de venta (put spread) de MicroStrategy, y hasta ahora la acción ha bajado un 7.5%, lo que ha resultado en un rendimiento del 66% para esta estrategia. A continuación, Metaplanet parece ser el próximo objetivo de ajuste de valoración en los próximos meses. Realizar un short hedge contra Bitcoin es una forma efectiva de expresar este juicio.
Desde una perspectiva de mercado más amplia, a medida que se acerca junio y llega el tradicional período de baja actividad comercial de verano, creemos que el propio Bitcoin también puede entrar en un período de consolidación. En esta etapa, se debe prestar más atención a la realización de ganancias y al control de riesgos, en lugar de seguir comprando ciegamente.