Escrito por: Paul Veradittakit, socio de Pantera Capital
Compilado por: AIMan@Golden Finance
¡El proyecto de ley GENIUS es realmente un movimiento genial!
El 19 de mayo, el Senado de los Estados Unidos votó a favor de iniciar el cierre del proceso de debate para concluir la consideración de la Ley GENIUS. La votación de procedimiento fue aprobada con 66 votos a favor y 32 en contra, con más de 15 senadores demócratas uniendo fuerzas con los senadores republicanos para cumplir con el umbral de 60 votos necesario para superar largos debates. Esto evita que los senadores bloqueen la aprobación del proyecto de ley prolongando el debate. Como resultado, el Senado ahora puede comenzar oficialmente el debate sobre la Ley GENIUS durante un máximo de 30 horas. DESPUÉS DE ESO, EL SENADO DEBE TENER UNA VOTACIÓN FINAL SOBRE EL PROYECTO DE LEY GENIUS. Si el Senado aprueba la Ley GENIUS, el proyecto de ley pasará a la Cámara de Representantes para su posterior consideración.
Como mencioné en el artículo anterior, la capitalización de mercado de las stablecoins ha alcanzado los 230 mil millones de dólares, y Pantera Capital ha estado a la vanguardia de esta tendencia, invirtiendo en Circle, Ethena, M^0, Ondo y Figure Markets en sus primeras etapas. Ahora, analicemos la importancia de la Ley GENIUS.
Interpretación de la Ley GENIUS
La "Ley GENIUS" es la abreviatura de la Ley de Establecimiento de Innovación Nacional para Activos Estables de EE. UU. de 2025, y es el primer marco federal integral de EE. UU. para regular las stablecoins de pago. Esta ley fue propuesta por el senador republicano de Tennessee, Bill Hagerty, y fue coauspiciada por legisladores de ambos partidos, con el objetivo de clarificar la definición de stablecoin y de los emisores.
En este proyecto de ley, las stablecoins son activos digitales destinados a ser utilizados para pagos y liquidaciones. Sus emisores tienen la obligación de canjearlas por un valor monetario fijo y mantener un valor estable en relación con esa cantidad fija. Esta definición abarca las dos características principales de las stablecoins: deben estar vinculadas a un monto fijo y mantener la estabilidad en relación con esa cantidad fija.
El apartado de los requisitos para los emisores de stablecoins es el más interesante. Las stablecoins de pago aprobadas deben ser filiales de instituciones depositarias, emisores de stablecoins de pago no bancarios cualificados por el gobierno federal o emisores de stablecoins de pago cualificados por el estado. Los emisores con una capitalización bursátil de menos de 10.000 millones de dólares también pueden optar por estar sujetos a la regulación estatal. Según esta definición, el privilegio de emitir stablecoins no se limita a los bancos cubiertos por la FDIC. Creemos que habrá más emisores institucionales y emisores estatales más pequeños que entrarán en el espacio en un futuro próximo.
Los emisores de stablecoins deben mantener reservas de respaldo al menos en una proporción de 1 a 1. Las reservas incluyen dólares estadounidenses, depósitos a la vista en instituciones de custodia o acciones aseguradas, bonos del Tesoro con un vencimiento de 93 días o menos, fondos del mercado monetario y depósitos de reservas en bancos centrales. El contenido de esta sección es de gran valor, ya que describe con precisión qué activos son elegibles para ser incluidos en las reservas de stablecoins. Es importante señalar que el rendimiento de todos los bonos con un vencimiento inferior a 93 días y de los fondos del mercado monetario es inferior al de otros activos financieros.
También se ha establecido un acuerdo de protección al consumidor, como el valor compuesto mensual de las reservas del emisor y el hecho de que las stablecoins no amortizadas emitidas por el emisor deben ser publicadas en el sitio web del emisor, para fomentar la transparencia en el sector y la confianza del consumidor.
Existe un claro apoyo bipartidista en el Congreso de EE.UU. para que el dólar estadounidense mantenga su posición como moneda dominante en el mundo a través de las stablecoins. Los 66 senadores que apoyaron el proyecto de ley argumentaron que, sin un marco legislativo integral, el dólar se vería amenazado por las stablecoins extranjeras. Sin embargo, la principal preocupación con el proyecto de ley, o el espacio de las criptomonedas, es que la familia Trump está utilizando las criptomonedas para evadir la regulación. La senadora Elizabeth Warren, demócrata de Massachusetts, la principal opositora, publicó un informe de dos páginas en el que se describe cómo el proyecto de ley "allanó el camino para la corrupción de las criptomonedas de Trump; amplificó la enorme vulnerabilidad de seguridad nacional de Tether; permitir que las grandes empresas tecnológicas emitan sus propias stablecoins; y no abordó varios otros defectos fundamentales".
Varios demócratas del Senado han propuesto un proyecto de ley para impedir que Trump se beneficie de las inversiones en criptomonedas. El senador Michael Bennet planea presentar la "Ley de Estabilidad" (STABLE Act), que prohíbe a los funcionarios electos o candidatos federales emitir o apoyar activos digitales.
JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup y otros bancos importantes de EE.UU. anunciaron planes para crear una moneda estable cripto conjunta, y se considera que la Ley GENIUS es un paso positivo hacia la certeza regulatoria.
Mirando hacia el futuro
El año pasado, publicamos un artículo exhaustivo sobre las stablecoins. Con los recientes avances, profundicemos en cómo creemos que la Ley GENIUS cambiará el ámbito de las stablecoins.
Las stablecoins se convertirán en un medio de transferencia, en lugar de un medio de almacenamiento de valor.
Como se mencionó en la sección anterior, creemos que la baja rentabilidad de las reservas de stablecoins llevará a los consumidores a ver las stablecoins como un medio de transferencia, en lugar de un medio de almacenamiento de valor. En otras palabras, aunque las stablecoins permiten transacciones más rápidas y de menor costo, si puedo obtener un mayor rendimiento de acciones o criptomonedas, ¿por qué debería mantener stablecoins solo por un rendimiento del 4%? Por lo tanto, los consumidores comprarán y venderán stablecoins con frecuencia antes y después de las transacciones.
La "Ley GENIUS" reducirá la cantidad de stablecoins fijas, al tiempo que aumentará la cantidad de stablecoins líquidas. Una vez que la regulación esté clara, creemos que las stablecoins irán gradualmente reemplazando los métodos de pago y remesas ACH, ocupando finalmente un mercado valorado en 1.8 billones de dólares.
Fuente: Artemis Analytics
M0 tiene ventajas únicas que pueden aprovechar la ola de aumento en el número de emisores.
Dado que la Ley GENIUS ha abierto la puerta a la emisión de stablecoins por parte de tres instituciones diferentes, creemos que en un futuro cercano el número de emisores en este campo aumentará significativamente.
Como primeros partidarios de M0, creemos que M0 liderará una ola de nuevos emisores de stablecoins. M0 ha democratizado la generación y gestión de herramientas de efectivo digital programable. A través de M0, cualquiera de los tres emisores calificados en la ley GENIUS puede emitir fácilmente y de manera rápida stablecoins que cumplan con dicha ley.
Usar M0 para acuñar stablecoins conformes
El protocolo M0 ha reducido las barreras de entrada para los emisores de stablecoins. Analicemos a los participantes clave en el modelo M0 y cómo funciona:
Casa de moneda: La casa de moneda es la entidad que se conecta al protocolo para generar y gestionar el suministro de $M (la piedra angular de la stablecoin en el protocolo M0). Según la Ley GENIUS, la casa de moneda puede ser una subsidiaria de una institución de depósitos asegurados, un emisor de stablecoin de pago no bancario calificado por el federal o un emisor de stablecoin de pago calificado por el estado.
Validador: una entidad independiente responsable de proporcionar información oportuna sobre los colaterales fuera de la cadena utilizados para generar $M. Los validadores tradicionales suelen ser agencias de auditoría independientes, como KPMG o Deloitte.
Beneficiarios: un grupo de entidades calificadas para recibir tasas de interés del acuerdo. Esto permite a la plataforma M0 personalizar la distribución de ingresos.
Después de entender la definición de mineros y validadores, veamos cómo acuñar una stablecoin que cumpla con M0:
Los acuñadores, validadores y beneficiarios deben obtener el permiso de gobernanza. El permiso de gobernanza es crucial, ya que los acuñadores maliciosos pueden acuñar $M sin suficiente apoyo, lo que puede llevar a una dilución del valor de $M.
Los emisores presentan su prueba de colateral a los validadores. Según la Ley GENIUS, los colaterales elegibles incluyen dólares, depósitos a la vista de instituciones aseguradas, o acciones aseguradas, bonos del Tesoro con un plazo de 93 días o menos, fondos del mercado monetario y depósitos de reservas de bancos centrales.
El validador valorará la garantía y publicará su valor como la garantía en cadena del acuñador.
Los emisores pueden acuñar $M en la misma cantidad que el colateral en la cadena. Dado que el colateral en la cadena es el límite superior del valor de $M que los emisores pueden acuñar, M0 garantiza que las stablecoins acuñadas tengan al menos una tasa de colateralización de 1:1, asegurando así que las stablecoins acuñadas cumplan con las normas.
Si el emisor desea retirar una cierta cantidad de colateral del protocolo, debe quemar primero una cantidad equivalente de $M para mantener el respaldo 1 a 1 de los $M restantes.
Aprovecha M0 para expandir tus ventajas
Hay muchas ventajas de acuñar stablecoins en M0, incluyendo pero no limitado a:
Liquidez compartida: todas las stablecoins acuñadas en M0 pertenecen a un único pool de liquidez. Si la plataforma A acuña "moneda A" en M0, y la plataforma B también acuña "moneda B", los usuarios pueden intercambiar inmediatamente la moneda A por la moneda B a su valor nominal, sin necesidad de descubrimiento de precios. Estas dos stablecoins se pueden utilizar en aplicaciones DeFi, intercambios o billeteras que admitan M0.
Emisión descentralizada: M0 permite a múltiples instituciones independientes (denominadas "emisores") emitir monedas estables sin depender de una única empresa centralizada. Esto reduce los puntos de falla únicos y aumenta la resiliencia del sistema. Dado que grandes bancos como JPMorgan y Citigroup acaban de anunciar planes para explorar la emisión conjunta de monedas estables, estas funciones integradas son especialmente importantes hoy en día.
Soporte de quejas de garantía: las stablecoins en M0 deben tener un respaldo de 1:1, de acuerdo con la Ley GENIUS
Despliegue rápido: M0 ofrece SDK e infraestructura, permitiendo a los creadores lanzar rápidamente nuevas stablecoins ricas en funciones, sin necesidad de desarrollar desde cero sistemas complejos de custodia, cumplimiento o acuñación.
Soporte de cadena cruzada: M0 funciona en múltiples blockchains (como Ethereum y Solana) y admite transferencias entre cadenas, lo que permite que las stablecoins se utilicen en una variedad de billeteras, protocolos DeFi y redes de pago.
Monetización: Los constructores y plataformas pueden ganar una parte de los ingresos generados por colateral básico (como los bonos del gobierno de EE. UU.) al especificar un grupo de beneficiarios a nivel de protocolo, creando así nuevas fuentes de ingresos además de las simples tarifas de transacción.
Pantera Capital ha sido un defensor de la industria de las stablecoins durante mucho tiempo y ha realizado inversiones ancladas en stablecoins como M0. Esperamos ver más innovación en stablecoins sobre la base de la certeza regulatoria que otorga la Ley GENIUS.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Socio de Pantera: Interpretación de la ley GENIUS y por qué es Información favorable para el protocolo M0
Escrito por: Paul Veradittakit, socio de Pantera Capital
Compilado por: AIMan@Golden Finance
¡El proyecto de ley GENIUS es realmente un movimiento genial!
El 19 de mayo, el Senado de los Estados Unidos votó a favor de iniciar el cierre del proceso de debate para concluir la consideración de la Ley GENIUS. La votación de procedimiento fue aprobada con 66 votos a favor y 32 en contra, con más de 15 senadores demócratas uniendo fuerzas con los senadores republicanos para cumplir con el umbral de 60 votos necesario para superar largos debates. Esto evita que los senadores bloqueen la aprobación del proyecto de ley prolongando el debate. Como resultado, el Senado ahora puede comenzar oficialmente el debate sobre la Ley GENIUS durante un máximo de 30 horas. DESPUÉS DE ESO, EL SENADO DEBE TENER UNA VOTACIÓN FINAL SOBRE EL PROYECTO DE LEY GENIUS. Si el Senado aprueba la Ley GENIUS, el proyecto de ley pasará a la Cámara de Representantes para su posterior consideración.
Como mencioné en el artículo anterior, la capitalización de mercado de las stablecoins ha alcanzado los 230 mil millones de dólares, y Pantera Capital ha estado a la vanguardia de esta tendencia, invirtiendo en Circle, Ethena, M^0, Ondo y Figure Markets en sus primeras etapas. Ahora, analicemos la importancia de la Ley GENIUS.
Interpretación de la Ley GENIUS
La "Ley GENIUS" es la abreviatura de la Ley de Establecimiento de Innovación Nacional para Activos Estables de EE. UU. de 2025, y es el primer marco federal integral de EE. UU. para regular las stablecoins de pago. Esta ley fue propuesta por el senador republicano de Tennessee, Bill Hagerty, y fue coauspiciada por legisladores de ambos partidos, con el objetivo de clarificar la definición de stablecoin y de los emisores.
En este proyecto de ley, las stablecoins son activos digitales destinados a ser utilizados para pagos y liquidaciones. Sus emisores tienen la obligación de canjearlas por un valor monetario fijo y mantener un valor estable en relación con esa cantidad fija. Esta definición abarca las dos características principales de las stablecoins: deben estar vinculadas a un monto fijo y mantener la estabilidad en relación con esa cantidad fija.
El apartado de los requisitos para los emisores de stablecoins es el más interesante. Las stablecoins de pago aprobadas deben ser filiales de instituciones depositarias, emisores de stablecoins de pago no bancarios cualificados por el gobierno federal o emisores de stablecoins de pago cualificados por el estado. Los emisores con una capitalización bursátil de menos de 10.000 millones de dólares también pueden optar por estar sujetos a la regulación estatal. Según esta definición, el privilegio de emitir stablecoins no se limita a los bancos cubiertos por la FDIC. Creemos que habrá más emisores institucionales y emisores estatales más pequeños que entrarán en el espacio en un futuro próximo.
Los emisores de stablecoins deben mantener reservas de respaldo al menos en una proporción de 1 a 1. Las reservas incluyen dólares estadounidenses, depósitos a la vista en instituciones de custodia o acciones aseguradas, bonos del Tesoro con un vencimiento de 93 días o menos, fondos del mercado monetario y depósitos de reservas en bancos centrales. El contenido de esta sección es de gran valor, ya que describe con precisión qué activos son elegibles para ser incluidos en las reservas de stablecoins. Es importante señalar que el rendimiento de todos los bonos con un vencimiento inferior a 93 días y de los fondos del mercado monetario es inferior al de otros activos financieros.
También se ha establecido un acuerdo de protección al consumidor, como el valor compuesto mensual de las reservas del emisor y el hecho de que las stablecoins no amortizadas emitidas por el emisor deben ser publicadas en el sitio web del emisor, para fomentar la transparencia en el sector y la confianza del consumidor.
Existe un claro apoyo bipartidista en el Congreso de EE.UU. para que el dólar estadounidense mantenga su posición como moneda dominante en el mundo a través de las stablecoins. Los 66 senadores que apoyaron el proyecto de ley argumentaron que, sin un marco legislativo integral, el dólar se vería amenazado por las stablecoins extranjeras. Sin embargo, la principal preocupación con el proyecto de ley, o el espacio de las criptomonedas, es que la familia Trump está utilizando las criptomonedas para evadir la regulación. La senadora Elizabeth Warren, demócrata de Massachusetts, la principal opositora, publicó un informe de dos páginas en el que se describe cómo el proyecto de ley "allanó el camino para la corrupción de las criptomonedas de Trump; amplificó la enorme vulnerabilidad de seguridad nacional de Tether; permitir que las grandes empresas tecnológicas emitan sus propias stablecoins; y no abordó varios otros defectos fundamentales".
Varios demócratas del Senado han propuesto un proyecto de ley para impedir que Trump se beneficie de las inversiones en criptomonedas. El senador Michael Bennet planea presentar la "Ley de Estabilidad" (STABLE Act), que prohíbe a los funcionarios electos o candidatos federales emitir o apoyar activos digitales.
JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup y otros bancos importantes de EE.UU. anunciaron planes para crear una moneda estable cripto conjunta, y se considera que la Ley GENIUS es un paso positivo hacia la certeza regulatoria.
Mirando hacia el futuro
El año pasado, publicamos un artículo exhaustivo sobre las stablecoins. Con los recientes avances, profundicemos en cómo creemos que la Ley GENIUS cambiará el ámbito de las stablecoins.
Las stablecoins se convertirán en un medio de transferencia, en lugar de un medio de almacenamiento de valor.
Como se mencionó en la sección anterior, creemos que la baja rentabilidad de las reservas de stablecoins llevará a los consumidores a ver las stablecoins como un medio de transferencia, en lugar de un medio de almacenamiento de valor. En otras palabras, aunque las stablecoins permiten transacciones más rápidas y de menor costo, si puedo obtener un mayor rendimiento de acciones o criptomonedas, ¿por qué debería mantener stablecoins solo por un rendimiento del 4%? Por lo tanto, los consumidores comprarán y venderán stablecoins con frecuencia antes y después de las transacciones.
La "Ley GENIUS" reducirá la cantidad de stablecoins fijas, al tiempo que aumentará la cantidad de stablecoins líquidas. Una vez que la regulación esté clara, creemos que las stablecoins irán gradualmente reemplazando los métodos de pago y remesas ACH, ocupando finalmente un mercado valorado en 1.8 billones de dólares.
Fuente: Artemis Analytics
M0 tiene ventajas únicas que pueden aprovechar la ola de aumento en el número de emisores.
Dado que la Ley GENIUS ha abierto la puerta a la emisión de stablecoins por parte de tres instituciones diferentes, creemos que en un futuro cercano el número de emisores en este campo aumentará significativamente.
Como primeros partidarios de M0, creemos que M0 liderará una ola de nuevos emisores de stablecoins. M0 ha democratizado la generación y gestión de herramientas de efectivo digital programable. A través de M0, cualquiera de los tres emisores calificados en la ley GENIUS puede emitir fácilmente y de manera rápida stablecoins que cumplan con dicha ley.
Usar M0 para acuñar stablecoins conformes
El protocolo M0 ha reducido las barreras de entrada para los emisores de stablecoins. Analicemos a los participantes clave en el modelo M0 y cómo funciona:
Casa de moneda: La casa de moneda es la entidad que se conecta al protocolo para generar y gestionar el suministro de $M (la piedra angular de la stablecoin en el protocolo M0). Según la Ley GENIUS, la casa de moneda puede ser una subsidiaria de una institución de depósitos asegurados, un emisor de stablecoin de pago no bancario calificado por el federal o un emisor de stablecoin de pago calificado por el estado.
Validador: una entidad independiente responsable de proporcionar información oportuna sobre los colaterales fuera de la cadena utilizados para generar $M. Los validadores tradicionales suelen ser agencias de auditoría independientes, como KPMG o Deloitte.
Beneficiarios: un grupo de entidades calificadas para recibir tasas de interés del acuerdo. Esto permite a la plataforma M0 personalizar la distribución de ingresos.
Después de entender la definición de mineros y validadores, veamos cómo acuñar una stablecoin que cumpla con M0:
Los acuñadores, validadores y beneficiarios deben obtener el permiso de gobernanza. El permiso de gobernanza es crucial, ya que los acuñadores maliciosos pueden acuñar $M sin suficiente apoyo, lo que puede llevar a una dilución del valor de $M.
Los emisores presentan su prueba de colateral a los validadores. Según la Ley GENIUS, los colaterales elegibles incluyen dólares, depósitos a la vista de instituciones aseguradas, o acciones aseguradas, bonos del Tesoro con un plazo de 93 días o menos, fondos del mercado monetario y depósitos de reservas de bancos centrales.
El validador valorará la garantía y publicará su valor como la garantía en cadena del acuñador.
Los emisores pueden acuñar $M en la misma cantidad que el colateral en la cadena. Dado que el colateral en la cadena es el límite superior del valor de $M que los emisores pueden acuñar, M0 garantiza que las stablecoins acuñadas tengan al menos una tasa de colateralización de 1:1, asegurando así que las stablecoins acuñadas cumplan con las normas.
Si el emisor desea retirar una cierta cantidad de colateral del protocolo, debe quemar primero una cantidad equivalente de $M para mantener el respaldo 1 a 1 de los $M restantes.
Aprovecha M0 para expandir tus ventajas
Hay muchas ventajas de acuñar stablecoins en M0, incluyendo pero no limitado a:
Liquidez compartida: todas las stablecoins acuñadas en M0 pertenecen a un único pool de liquidez. Si la plataforma A acuña "moneda A" en M0, y la plataforma B también acuña "moneda B", los usuarios pueden intercambiar inmediatamente la moneda A por la moneda B a su valor nominal, sin necesidad de descubrimiento de precios. Estas dos stablecoins se pueden utilizar en aplicaciones DeFi, intercambios o billeteras que admitan M0.
Emisión descentralizada: M0 permite a múltiples instituciones independientes (denominadas "emisores") emitir monedas estables sin depender de una única empresa centralizada. Esto reduce los puntos de falla únicos y aumenta la resiliencia del sistema. Dado que grandes bancos como JPMorgan y Citigroup acaban de anunciar planes para explorar la emisión conjunta de monedas estables, estas funciones integradas son especialmente importantes hoy en día.
Soporte de quejas de garantía: las stablecoins en M0 deben tener un respaldo de 1:1, de acuerdo con la Ley GENIUS
Despliegue rápido: M0 ofrece SDK e infraestructura, permitiendo a los creadores lanzar rápidamente nuevas stablecoins ricas en funciones, sin necesidad de desarrollar desde cero sistemas complejos de custodia, cumplimiento o acuñación.
Soporte de cadena cruzada: M0 funciona en múltiples blockchains (como Ethereum y Solana) y admite transferencias entre cadenas, lo que permite que las stablecoins se utilicen en una variedad de billeteras, protocolos DeFi y redes de pago.
Monetización: Los constructores y plataformas pueden ganar una parte de los ingresos generados por colateral básico (como los bonos del gobierno de EE. UU.) al especificar un grupo de beneficiarios a nivel de protocolo, creando así nuevas fuentes de ingresos además de las simples tarifas de transacción.
Pantera Capital ha sido un defensor de la industria de las stablecoins durante mucho tiempo y ha realizado inversiones ancladas en stablecoins como M0. Esperamos ver más innovación en stablecoins sobre la base de la certeza regulatoria que otorga la Ley GENIUS.