La moneda estable se convertirá en un medio de transferencia, en lugar de un medio de reserva de valor.
Escrito por: Paul Veradittakit, Socio de Pantera Capital
Compilado por: AIMan@Gold Finance
¡La ley GENIUS es realmente un acto de genialidad!
El 19 de mayo, el Senado de los Estados Unidos votó a favor de iniciar el cierre del proceso de debate para concluir la consideración de la Ley GENIUS. La votación de procedimiento fue aprobada con 66 votos a favor y 32 en contra, con más de 15 senadores demócratas uniendo fuerzas con los senadores republicanos para cumplir con el umbral de 60 votos necesario para superar largos debates. Esto evita que los senadores bloqueen la aprobación del proyecto de ley prolongando el debate. Como resultado, el Senado ahora puede comenzar oficialmente el debate sobre la Ley GENIUS durante un máximo de 30 horas. DESPUÉS DE ESO, EL SENADO DEBE TENER UNA VOTACIÓN FINAL SOBRE EL PROYECTO DE LEY GENIUS. Si el Senado aprueba la Ley GENIUS, el proyecto de ley pasará a la Cámara de Representantes para su posterior consideración.
Como mencioné en mi último artículo, las stablecoins han alcanzado una capitalización de mercado de $ 230 mil millones, y Pantera Capital ha estado a la vanguardia de esta tendencia, invirtiendo temprano en los mercados Circle, Ethena, M^0, Ondo y Figure. Ahora, analicemos la Ley GENIUS y por qué es importante.
Interpretación de la Ley GENIUS
La "Ley GENIUS" es la abreviatura de la Ley de Establecimiento de la Innovación Nacional para las Monedas Estables de EE. UU. de 2025, que es el primer marco federal integral de EE. UU. para regular las monedas estables de pago. Esta ley fue propuesta por el senador republicano Bill Hagerty de Tennessee y fue iniciada por miembros de ambos partidos, con el objetivo de aclarar la definición de las monedas estables y los emisores.
En este proyecto de ley, el pago con moneda estable es un activo digital diseñado para ser utilizado en pagos y liquidaciones. Su emisor tiene la obligación de canjearlo por un valor monetario fijo y mantener un valor estable en relación con ese monto fijo. Esta definición abarca las dos características principales de la moneda estable: debe estar vinculada a un monto fijo y mantener la estabilidad en relación con ese monto fijo.
Lo más interesante son los requisitos para los emisores de moneda estable. Las monedas estables de pago aprobadas deben ser subsidiarias de instituciones de depósito aseguradas, emisores de moneda estable de pago no bancarios calificados a nivel federal o emisores de moneda estable de pago calificados a nivel estatal. Los emisores con una capitalización de mercado inferior a 10 mil millones de dólares también pueden optar por aceptar la regulación estatal. Según esta definición, el privilegio de emitir moneda estable no se limita a los bancos asegurados por la FDIC. Creemos que en un futuro cercano habrá más emisores institucionales y emisores estatales más pequeños que ingresarán a este campo.
Los emisores de stablecoins de pago deben mantener el apoyo de reservas al menos en una proporción de 1 a 1. Las reservas incluyen dólares estadounidenses, depósitos a la vista o acciones aseguradas de instituciones depositarias, letras del Tesoro con vencimientos de 93 días o menos, fondos del mercado monetario y depósitos de reserva en bancos centrales. Esta sección es extremadamente valiosa porque proporciona una visión general precisa de qué activos son elegibles para su inclusión en la reserva de stablecoins. En particular, todos los fondos de bonos y del mercado monetario con vencimientos inferiores a 93 días tienen rendimientos más bajos que otros activos financieros.
También se ha establecido un acuerdo de protección al consumidor, por ejemplo, el valor de la composición mensual de la reserva del emisor y las monedas estables no pagadas emitidas por el emisor deben ser publicadas en el sitio web del emisor, para fomentar la transparencia en el sector y la confianza del consumidor.
Existe un claro apoyo bipartidista en el Congreso de EE.UU. para que el dólar estadounidense mantenga su posición como moneda dominante en el mundo a través de las stablecoins. Los 66 senadores que apoyaron el proyecto de ley argumentaron que, sin un marco legislativo integral, el dólar se vería amenazado por las stablecoins extranjeras. Sin embargo, la principal preocupación con el proyecto de ley, o el espacio de las criptomonedas, es que la familia Trump está utilizando las criptomonedas para evadir la regulación. La senadora Elizabeth Warren, demócrata de Massachusetts, la principal opositora, publicó un informe de dos páginas en el que se describe cómo el proyecto de ley "allanó el camino para la corrupción de las criptomonedas de Trump; amplificó la enorme vulnerabilidad de seguridad nacional de Tether; permitir que las grandes empresas tecnológicas emitan sus propias stablecoins; y no abordó varios otros defectos fundamentales".
Varios senadores demócratas han presentado un proyecto de ley contra las inversiones en criptomonedas de Trump para evitar que el presidente obtenga beneficios. El senador Michael Bennet planea presentar la "Ley de Estabilidad" (STABLE Act), que prohíbe a los funcionarios electos o candidatos federales emitir o apoyar activos digitales.
Morgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup y otros grandes bancos estadounidenses anunciaron planes para crear una moneda estable criptográfica conjunta, y se considera que el "proyecto de ley GENIUS" es un paso positivo hacia la certeza regulatoria.
Perspectivas futuras
El año pasado, publicamos un documento completo sobre moneda estable. Con los avances recientes, profundicemos en cómo creemos que la Ley GENIUS cambiará el campo de las monedas estables.
La moneda estable se convertirá en un medio de transferencia, en lugar de un medio de reserva de valor
Como se mencionó en la sección anterior, creemos que la baja rentabilidad de las reservas de moneda estable llevará a los consumidores a ver la moneda estable como un medio de transferencia, en lugar de como un medio de reserva de valor. En otras palabras, aunque la moneda estable permite transacciones más rápidas y de menor costo, ¿por qué debería mantener una moneda estable por un rendimiento del 4% si puedo obtener un mayor retorno de acciones o criptomonedas? Por lo tanto, los consumidores comprarán y venderán moneda estable con frecuencia antes y después de las transacciones.
La "Ley GENIUS" reducirá la cantidad de monedas estables fijas, mientras que aumentará la cantidad de monedas estables líquidas. Una vez que la regulación esté clara, creemos que las monedas estables irán gradualmente socavando los pagos ACH y los métodos de remesas, ocupando finalmente un mercado de 1.8 billones de dólares.
Fuente: Artemis Analytics
M0 tiene ventajas únicas que pueden aprovechar la ola de aumento en el número de emisores
Debido a que la Ley GENIUS ha abierto la puerta a la emisión de monedas estables por parte de tres instituciones diferentes, creemos que en un futuro cercano el número de emisores en este campo aumentará significativamente.
Como uno de los primeros partidarios de M0, creemos que M0 liderará la ola de nuevos emisores de monedas estables. M0 ha democratizado la generación y gestión de herramientas de efectivo digital programables. A través de M0, cualquiera de los tres emisores calificados en la ley GENIUS puede emitir fácilmente y rápidamente una moneda estable que cumpla con dicha ley.
Usar M0 para acuñar moneda estable conforme
El protocolo M0 ha reducido las barreras de entrada para los emisores de moneda estable. Analicemos a los participantes clave en el modelo M0 y cómo funciona:
Emisores de moneda: la institución emisora de moneda está conectada al protocolo para generar y gestionar el suministro de $M (la piedra angular de la moneda estable en el protocolo M0). Según la Ley GENIUS, la institución emisora de moneda puede ser una subsidiaria de una institución de depósito asegurada, un emisor de moneda estable no bancario calificado a nivel federal o un emisor de moneda estable calificado a nivel estatal.
Verificador: una entidad independiente responsable de proporcionar oportunamente información sobre la garantía fuera de la cadena utilizada para generar $M. Los verificadores tradicionales suelen ser firmas de auditoría independientes, como KPMG o Deloitte.
Beneficiario: un grupo de entidades calificadas para obtener tasas de interés del acuerdo. Esto permite a la plataforma M0 personalizar la distribución de ingresos.
Entendiendo las definiciones de los acuñadores y validadores, veamos cómo acuñar una moneda estable que cumpla con M0:
Los acuñadores, validadores y beneficiarios deben obtener el permiso de gobernanza. El permiso de gobernanza es crucial, ya que los acuñadores maliciosos pueden acuñar $M sin el apoyo suficiente, lo que llevaría a la dilución del valor de $M.
El emisor de moneda presenta a los validadores la prueba de su colateral. Según la Ley GENIUS, el colateral calificado incluye dólares, depósitos a la vista en instituciones depositarias aseguradas o acciones aseguradas, bonos del tesoro con un plazo de 93 días o menos, fondos del mercado monetario y depósitos de reservas en bancos centrales.
Los validadores evaluarán el colateral y publicarán su valor como colateral en cadena del acuñador.
Los creadores de moneda pueden acuñar $M en cantidad igual a la de los colaterales en cadena. Dado que los colaterales en cadena son el límite superior del valor de $M que los creadores de moneda pueden acuñar, M0 garantiza que la moneda estable acuñada tenga al menos una tasa de colateralización de 1:1, asegurando así que la moneda estable acuñada cumpla con las normas.
Si el emisor desea retirar una cantidad determinada de colateral del protocolo, debe quemar primero una cantidad equivalente de $M para mantener el soporte de 1 a 1 del resto de la moneda $M.
Aprovecha tus ventajas con M0
En M0, hay muchas ventajas de acuñar moneda estable, incluyendo pero no limitado a:
Liquidez compartida: todas las monedas estables acuñadas en M0 pertenecen a un pool de liquidez unificado. Si la plataforma A acuña la "moneda A" en M0 y la plataforma B también acuña la "moneda B", los usuarios pueden intercambiar inmediatamente la moneda A por la moneda B al valor nominal, sin necesidad de descubrimiento de precios. Estas dos monedas estables se pueden utilizar en aplicaciones DeFi, intercambios o billeteras que admitan M0.
Emisión descentralizada: M0 permite a múltiples instituciones independientes, conocidas como "mints", emitir stablecoins sin depender de una sola empresa centralizada. Esto reduce los puntos únicos de error y aumenta la resistencia del sistema. Estas características integradas son especialmente importantes hoy en día, dado que grandes bancos como JPMorgan Chase y Citigroup acaban de anunciar planes para explorar la emisión conjunta de stablecoins.
Queja sobre el soporte de colateral: la moneda estable en M0 debe tener un soporte de 1:1, cumpliendo con la ley GENIUS
Despliegue rápido: M0 proporciona SDK e infraestructura, permitiendo a los creadores lanzar rápidamente nuevas y ricas en funciones monedas estables, sin necesidad de desarrollar desde cero sistemas complejos de custodia, cumplimiento o acuñación.
Soporte de cadena cruzada: M0 funciona en múltiples blockchains (como Ethereum y Solana) y admite transferencias entre cadenas, lo que permite que la moneda estable se utilice en diversas billeteras, protocolos DeFi y redes de pago.
Monetización: Los constructores y plataformas pueden ganar una parte de los ingresos generados por los colaterales básicos (como los bonos del Tesoro de EE. UU.) al especificar el grupo de ingresos a nivel de protocolo, creando así nuevas fuentes de ingresos además de las simples tarifas de transacción.
Pantera Capital ha sido un defensor de la industria de moneda estable durante mucho tiempo y ha realizado inversiones ancladas en monedas estables como M0. Esperamos ver más innovaciones en moneda estable sobre la base de la certeza regulatoria otorgada por el "Proyecto de Ley GENIUS".
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Socio de Pantera: Interpretación de la ley GENIUS y por qué es favorable para el protocolo M0
Escrito por: Paul Veradittakit, Socio de Pantera Capital
Compilado por: AIMan@Gold Finance
¡La ley GENIUS es realmente un acto de genialidad!
El 19 de mayo, el Senado de los Estados Unidos votó a favor de iniciar el cierre del proceso de debate para concluir la consideración de la Ley GENIUS. La votación de procedimiento fue aprobada con 66 votos a favor y 32 en contra, con más de 15 senadores demócratas uniendo fuerzas con los senadores republicanos para cumplir con el umbral de 60 votos necesario para superar largos debates. Esto evita que los senadores bloqueen la aprobación del proyecto de ley prolongando el debate. Como resultado, el Senado ahora puede comenzar oficialmente el debate sobre la Ley GENIUS durante un máximo de 30 horas. DESPUÉS DE ESO, EL SENADO DEBE TENER UNA VOTACIÓN FINAL SOBRE EL PROYECTO DE LEY GENIUS. Si el Senado aprueba la Ley GENIUS, el proyecto de ley pasará a la Cámara de Representantes para su posterior consideración.
Como mencioné en mi último artículo, las stablecoins han alcanzado una capitalización de mercado de $ 230 mil millones, y Pantera Capital ha estado a la vanguardia de esta tendencia, invirtiendo temprano en los mercados Circle, Ethena, M^0, Ondo y Figure. Ahora, analicemos la Ley GENIUS y por qué es importante.
Interpretación de la Ley GENIUS
La "Ley GENIUS" es la abreviatura de la Ley de Establecimiento de la Innovación Nacional para las Monedas Estables de EE. UU. de 2025, que es el primer marco federal integral de EE. UU. para regular las monedas estables de pago. Esta ley fue propuesta por el senador republicano Bill Hagerty de Tennessee y fue iniciada por miembros de ambos partidos, con el objetivo de aclarar la definición de las monedas estables y los emisores.
En este proyecto de ley, el pago con moneda estable es un activo digital diseñado para ser utilizado en pagos y liquidaciones. Su emisor tiene la obligación de canjearlo por un valor monetario fijo y mantener un valor estable en relación con ese monto fijo. Esta definición abarca las dos características principales de la moneda estable: debe estar vinculada a un monto fijo y mantener la estabilidad en relación con ese monto fijo.
Lo más interesante son los requisitos para los emisores de moneda estable. Las monedas estables de pago aprobadas deben ser subsidiarias de instituciones de depósito aseguradas, emisores de moneda estable de pago no bancarios calificados a nivel federal o emisores de moneda estable de pago calificados a nivel estatal. Los emisores con una capitalización de mercado inferior a 10 mil millones de dólares también pueden optar por aceptar la regulación estatal. Según esta definición, el privilegio de emitir moneda estable no se limita a los bancos asegurados por la FDIC. Creemos que en un futuro cercano habrá más emisores institucionales y emisores estatales más pequeños que ingresarán a este campo.
Los emisores de stablecoins de pago deben mantener el apoyo de reservas al menos en una proporción de 1 a 1. Las reservas incluyen dólares estadounidenses, depósitos a la vista o acciones aseguradas de instituciones depositarias, letras del Tesoro con vencimientos de 93 días o menos, fondos del mercado monetario y depósitos de reserva en bancos centrales. Esta sección es extremadamente valiosa porque proporciona una visión general precisa de qué activos son elegibles para su inclusión en la reserva de stablecoins. En particular, todos los fondos de bonos y del mercado monetario con vencimientos inferiores a 93 días tienen rendimientos más bajos que otros activos financieros.
También se ha establecido un acuerdo de protección al consumidor, por ejemplo, el valor de la composición mensual de la reserva del emisor y las monedas estables no pagadas emitidas por el emisor deben ser publicadas en el sitio web del emisor, para fomentar la transparencia en el sector y la confianza del consumidor.
Existe un claro apoyo bipartidista en el Congreso de EE.UU. para que el dólar estadounidense mantenga su posición como moneda dominante en el mundo a través de las stablecoins. Los 66 senadores que apoyaron el proyecto de ley argumentaron que, sin un marco legislativo integral, el dólar se vería amenazado por las stablecoins extranjeras. Sin embargo, la principal preocupación con el proyecto de ley, o el espacio de las criptomonedas, es que la familia Trump está utilizando las criptomonedas para evadir la regulación. La senadora Elizabeth Warren, demócrata de Massachusetts, la principal opositora, publicó un informe de dos páginas en el que se describe cómo el proyecto de ley "allanó el camino para la corrupción de las criptomonedas de Trump; amplificó la enorme vulnerabilidad de seguridad nacional de Tether; permitir que las grandes empresas tecnológicas emitan sus propias stablecoins; y no abordó varios otros defectos fundamentales".
Varios senadores demócratas han presentado un proyecto de ley contra las inversiones en criptomonedas de Trump para evitar que el presidente obtenga beneficios. El senador Michael Bennet planea presentar la "Ley de Estabilidad" (STABLE Act), que prohíbe a los funcionarios electos o candidatos federales emitir o apoyar activos digitales.
Morgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup y otros grandes bancos estadounidenses anunciaron planes para crear una moneda estable criptográfica conjunta, y se considera que el "proyecto de ley GENIUS" es un paso positivo hacia la certeza regulatoria.
Perspectivas futuras
El año pasado, publicamos un documento completo sobre moneda estable. Con los avances recientes, profundicemos en cómo creemos que la Ley GENIUS cambiará el campo de las monedas estables.
La moneda estable se convertirá en un medio de transferencia, en lugar de un medio de reserva de valor
Como se mencionó en la sección anterior, creemos que la baja rentabilidad de las reservas de moneda estable llevará a los consumidores a ver la moneda estable como un medio de transferencia, en lugar de como un medio de reserva de valor. En otras palabras, aunque la moneda estable permite transacciones más rápidas y de menor costo, ¿por qué debería mantener una moneda estable por un rendimiento del 4% si puedo obtener un mayor retorno de acciones o criptomonedas? Por lo tanto, los consumidores comprarán y venderán moneda estable con frecuencia antes y después de las transacciones.
La "Ley GENIUS" reducirá la cantidad de monedas estables fijas, mientras que aumentará la cantidad de monedas estables líquidas. Una vez que la regulación esté clara, creemos que las monedas estables irán gradualmente socavando los pagos ACH y los métodos de remesas, ocupando finalmente un mercado de 1.8 billones de dólares.
Fuente: Artemis Analytics
M0 tiene ventajas únicas que pueden aprovechar la ola de aumento en el número de emisores
Debido a que la Ley GENIUS ha abierto la puerta a la emisión de monedas estables por parte de tres instituciones diferentes, creemos que en un futuro cercano el número de emisores en este campo aumentará significativamente.
Como uno de los primeros partidarios de M0, creemos que M0 liderará la ola de nuevos emisores de monedas estables. M0 ha democratizado la generación y gestión de herramientas de efectivo digital programables. A través de M0, cualquiera de los tres emisores calificados en la ley GENIUS puede emitir fácilmente y rápidamente una moneda estable que cumpla con dicha ley.
Usar M0 para acuñar moneda estable conforme
El protocolo M0 ha reducido las barreras de entrada para los emisores de moneda estable. Analicemos a los participantes clave en el modelo M0 y cómo funciona:
El emisor de moneda presenta a los validadores la prueba de su colateral. Según la Ley GENIUS, el colateral calificado incluye dólares, depósitos a la vista en instituciones depositarias aseguradas o acciones aseguradas, bonos del tesoro con un plazo de 93 días o menos, fondos del mercado monetario y depósitos de reservas en bancos centrales.
Los validadores evaluarán el colateral y publicarán su valor como colateral en cadena del acuñador.
Los creadores de moneda pueden acuñar $M en cantidad igual a la de los colaterales en cadena. Dado que los colaterales en cadena son el límite superior del valor de $M que los creadores de moneda pueden acuñar, M0 garantiza que la moneda estable acuñada tenga al menos una tasa de colateralización de 1:1, asegurando así que la moneda estable acuñada cumpla con las normas.
Si el emisor desea retirar una cantidad determinada de colateral del protocolo, debe quemar primero una cantidad equivalente de $M para mantener el soporte de 1 a 1 del resto de la moneda $M.
Aprovecha tus ventajas con M0
En M0, hay muchas ventajas de acuñar moneda estable, incluyendo pero no limitado a:
Pantera Capital ha sido un defensor de la industria de moneda estable durante mucho tiempo y ha realizado inversiones ancladas en monedas estables como M0. Esperamos ver más innovaciones en moneda estable sobre la base de la certeza regulatoria otorgada por el "Proyecto de Ley GENIUS".