Autor: Paul Veradittakit, socio de Pantera Capital; traducido por: AIMan@金色财经
¡El proyecto de ley GENIUS es realmente un golpe de genio!
El 19 de mayo, el Senado de los Estados Unidos votó a favor de iniciar el cierre del proceso de debate para concluir la consideración de la Ley GENIUS. La votación de procedimiento fue aprobada con 66 votos a favor y 32 en contra, con más de 15 senadores demócratas uniendo fuerzas con senadores republicanos para cumplir con el umbral de 60 votos necesario para superar largos debates. Esto evita que los senadores bloqueen la aprobación del proyecto de ley prolongando el debate. Como resultado, el Senado ahora puede comenzar oficialmente el debate sobre la Ley GENIUS, que puede extenderse hasta por 30 horas. Después de eso, el Senado debe tener una votación final sobre la Ley GENIUS. Si el Senado aprueba la Ley GENIUS, el proyecto de ley pasará a la Cámara de Representantes para su posterior consideración.
Como mencioné en mi artículo anterior, la capitalización de mercado de las stablecoins ha alcanzado los 230 mil millones de dólares, y Pantera Capital ha estado a la vanguardia de esta tendencia, invirtiendo en Circle, Ethena, M^0, Ondo y Figure Markets en etapas tempranas. Ahora, analicemos el "Proyecto de Ley GENIUS" y su importancia.
Interpretación de la Ley GENIUS
El "Proyecto de Ley GENIUS" es la abreviatura de la Ley de Establecimiento de la Innovación Nacional para las Stablecoins de EE. UU. de 2025, que es el primer marco federal integral de EE. UU. para regular las stablecoins de pago. Esta ley fue propuesta por el senador republicano Bill Hagerty de Tennessee y fue iniciada por legisladores de ambos partidos, con el objetivo de clarificar la definición de las stablecoins y sus emisores.
En este proyecto de ley, las stablecoins de pago son un tipo de activo digital diseñado para pagos y liquidaciones. Su emisor tiene la obligación de canjearlas por un valor monetario fijo y mantener un valor estable en relación con esa cantidad fija. Esta definición abarca las dos características principales de las stablecoins: deben estar vinculadas a una cantidad fija y mantener estabilidad en relación con esa cantidad fija.
El apartado de los requisitos para los emisores de stablecoins es el más interesante. Las stablecoins de pago aprobadas deben ser filiales de instituciones depositarias, emisores de stablecoins de pago no bancarios cualificados por el gobierno federal o emisores de stablecoins de pago cualificados por el estado. Los emisores con una capitalización bursátil de menos de 10.000 millones de dólares también pueden optar por estar sujetos a la regulación estatal. Según esta definición, el privilegio de emitir stablecoins no se limita a los bancos cubiertos por la FDIC. Creemos que habrá más emisores institucionales y emisores estatales más pequeños que entrarán en el espacio en un futuro próximo.
Los emisores de monedas estables deben mantener un respaldo de reservas de al menos 1 a 1. Las reservas incluyen dólares estadounidenses, depósitos a la vista en instituciones de custodia o acciones aseguradas, letras del tesoro con un plazo de 93 días o menos, fondos de mercado monetario y depósitos de reservas en bancos centrales. Esta sección es de gran valor, ya que describe con precisión qué activos son elegibles para incluirse en las reservas de monedas estables. Cabe destacar que los rendimientos de todos los bonos con plazos inferiores a 93 días y los fondos de mercado monetario son inferiores a los de otros activos financieros.
También se estableció un acuerdo de protección al consumidor, como el valor compuesto mensual de las reservas del emisor y que las stablecoins no reembolsadas emitidas por el emisor deben ser publicadas en el sitio web del emisor, para promover la transparencia en el sector y la confianza del consumidor.
Existe un claro apoyo bipartidista en el Congreso de EE.UU. para que el dólar estadounidense mantenga su posición como moneda dominante en el mundo a través de las stablecoins. Los 66 senadores que apoyaron el proyecto de ley argumentaron que, sin un marco legislativo integral, el dólar se vería amenazado por las stablecoins extranjeras. Sin embargo, la principal preocupación con el proyecto de ley, o el espacio de las criptomonedas, es que la familia Trump está utilizando las criptomonedas para evadir la regulación. La senadora Elizabeth Warren, demócrata de Massachusetts, la principal opositora, publicó un informe de dos páginas en el que se describe cómo el proyecto de ley "allanó el camino para la corrupción de las criptomonedas de Trump; amplificó la enorme vulnerabilidad de seguridad nacional de Tether; permitir que las grandes empresas tecnológicas emitan sus propias stablecoins; y no abordó varias otras fallas fundamentales".
Varios demócratas del Senado han propuesto un proyecto de ley contra la inversión en criptomonedas de Trump para evitar que el presidente se beneficie de ello. El senador Michael Bennet planea presentar la "Ley de Estabilidad" (STABLE Act), que prohíbe a los funcionarios electos o candidatos federales emitir o apoyar activos digitales.
JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup y otros bancos importantes de EE. UU. han anunciado planes para crear una moneda estable de criptomonedas conjunta, y se considera que el proyecto de ley «GENIUS» es un paso positivo hacia la certeza regulatoria.
Perspectivas futuras
El año pasado, publicamos un artículo completo sobre las stablecoins. Combinando los avances recientes, profundicemos en cómo creemos que la "Ley GENIUS" cambiará el campo de las stablecoins.
Las stablecoins se convertirán en un medio de transferencia, en lugar de un medio de almacenamiento de valor.
Como se ha comentado en la sección anterior, creemos que la naturaleza de bajo rendimiento de las reservas de stablecoins animará a los consumidores a ver las stablecoins como un medio de transferencia en lugar de una reserva de valor. En otras palabras, a pesar de que las stablecoins hacen que las transacciones sean más rápidas y menos costosas, ¿por qué mantener las stablecoins con un rendimiento del 4% si puedo obtener mayores rendimientos de las acciones o las criptomonedas? Como resultado, los consumidores compran y venden con frecuencia stablecoins antes y después de operar.
La "Ley GENIUS" reducirá la cantidad de stablecoins fijas, mientras que aumentará la cantidad de stablecoins líquidas. Una vez que la regulación esté clara, creemos que las stablecoins irán gradualmente reemplazando los pagos ACH y los métodos de remesas, ocupando finalmente un mercado valorado en 1.8 billones de dólares.
Fuente: Artemis Analytics
M0 tiene ventajas únicas que pueden aprovechar la ola de aumento en el número de emisores.
Dado que la Ley GENIUS ha abierto la puerta a la emisión de stablecoins por parte de tres instituciones diferentes, creemos que en un futuro cercano el número de emisores en este campo aumentará significativamente.
Como primeros partidarios de M0, creemos que M0 liderará la ola de nuevos emisores de stablecoins. M0 ha democratizado la generación y gestión de herramientas de efectivo digital programable. A través de M0, cualquiera de los tres emisores calificados en la ley GENIUS puede emitir fácilmente y rápidamente stablecoins que cumplan con dicha ley.
utiliza M0 para acuñar stablecoins conformes.
El protocolo M0 ha reducido el umbral de acceso para los emisores de stablecoins. Analicemos a los participantes clave en el modelo M0 y cómo funciona:
Casa de moneda: La casa de moneda es la institución que se conecta al protocolo para generar y gestionar el suministro de $M (la piedra angular de la stablecoin en el protocolo M0). Según la Ley GENIUS, la casa de moneda puede ser una subsidiaria de una institución de depósitos asegurados, un emisor de stablecoins de pago no bancario calificado a nivel federal o un emisor de stablecoins de pago calificado a nivel estatal.
Verificador: una entidad independiente responsable de proporcionar información oportuna sobre los colaterales fuera de la cadena utilizados para generar $M. Los verificadores tradicionales suelen ser entidades de auditoría independientes, como KPMG o Deloitte.
Beneficiarios: un grupo de entidades calificadas para recibir tasas de interés del protocolo. Esto permite a la plataforma M0 personalizar la distribución de beneficios.
Después de entender las definiciones de minero y validador, veamos cómo acuñar una stablecoin que cumpla con M0:
Los acuñadores, validadores y beneficiarios deben obtener el permiso de gobernanza. El permiso de gobernanza es crucial, ya que los acuñadores maliciosos podrían acuñar $M sin el apoyo suficiente, lo que llevaría a la dilución del valor de $M.
El emisor revela su prueba de colateral a los validadores. Según la Ley GENIUS, los colaterales elegibles incluyen dólares estadounidenses, depósitos a la vista en instituciones de depósito aseguradas o acciones aseguradas, bonos del Tesoro con un plazo de 93 días o menos, fondos del mercado monetario y depósitos de reservas en bancos centrales.
Los validadores evaluarán las garantías y publicarán su valor como colateral en la cadena del minero.
Los creadores de monedas pueden acuñar $M equivalente a la cantidad de colateral en la cadena. Dado que el colateral en la cadena es el límite superior del valor de $M que los creadores de monedas pueden acuñar, M0 garantiza que la stablecoin acuñada tenga al menos una tasa de colateralización de 1:1, asegurando así que la stablecoin acuñada cumpla con las normativas.
Si el emisor desea retirar una cierta cantidad de colateral del protocolo, debe primero quemar una cantidad equivalente de $M para mantener el respaldo 1 a 1 del resto de los $M emitidos.
Utiliza M0 para expandir tus ventajas
Hay muchas ventajas de acuñar stablecoins en M0, que incluyen, entre otras:
Liquidez compartida: Todos los stablecoins acuñados en M0 pertenecen a un único fondo de liquidez. Si la plataforma A acuña "moneda A" en M0, y la plataforma B también acuña "moneda B", los usuarios pueden intercambiar inmediatamente la moneda A por la moneda B a su valor nominal, sin necesidad de descubrimiento de precios. Ambos stablecoins se pueden utilizar en aplicaciones DeFi, intercambios o billeteras que soporten M0.
Emisión descentralizada: M0 permite que múltiples instituciones independientes (denominadas "emisor de monedas") emitan stablecoins sin depender de una única empresa centralizada. Esto reduce el riesgo de un punto único de falla y mejora la resiliencia del sistema. Dado que grandes bancos como JPMorgan y Citigroup acaban de anunciar planes para explorar la emisión conjunta de stablecoins, esta funcionalidad integrada es especialmente importante hoy en día.
Soporte de quejas de garantía: Las stablecoins en M0 deben tener un respaldo de 1:1, cumpliendo con la ley GENIUS
Despliegue rápido: M0 proporciona SDK e infraestructura, permitiendo a los creadores lanzar rápidamente nuevas stablecoins ricas en funciones, sin necesidad de desarrollar desde cero sistemas complejos de custodia, cumplimiento o acuñación.
Soporte de cadena cruzada: M0 opera en múltiples blockchains (como Ethereum y Solana) y admite transferencias entre cadenas, lo que permite que la stablecoin se utilice en una variedad de billeteras, protocolos DeFi y redes de pago.
Monetización: Los constructores y plataformas pueden ganar una parte de los ingresos generados por los activos colaterales (como los bonos del Tesoro de EE. UU.) al especificar un grupo de beneficiarios a nivel de protocolo, creando así nuevas fuentes de ingresos además de las simples tarifas de transacción.
Pantera Capital ha sido un defensor de la industria de las stablecoins durante mucho tiempo y ha realizado inversiones ancladas en stablecoins como M0. Esperamos ver más innovaciones en stablecoins sobre la base de la certeza regulatoria que otorga el proyecto de ley GENIUS.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Socio de Pantera: interpretación de la ley GENIUS y por qué es Información favorable para el protocolo M0.
Autor: Paul Veradittakit, socio de Pantera Capital; traducido por: AIMan@金色财经
¡El proyecto de ley GENIUS es realmente un golpe de genio!
El 19 de mayo, el Senado de los Estados Unidos votó a favor de iniciar el cierre del proceso de debate para concluir la consideración de la Ley GENIUS. La votación de procedimiento fue aprobada con 66 votos a favor y 32 en contra, con más de 15 senadores demócratas uniendo fuerzas con senadores republicanos para cumplir con el umbral de 60 votos necesario para superar largos debates. Esto evita que los senadores bloqueen la aprobación del proyecto de ley prolongando el debate. Como resultado, el Senado ahora puede comenzar oficialmente el debate sobre la Ley GENIUS, que puede extenderse hasta por 30 horas. Después de eso, el Senado debe tener una votación final sobre la Ley GENIUS. Si el Senado aprueba la Ley GENIUS, el proyecto de ley pasará a la Cámara de Representantes para su posterior consideración.
Como mencioné en mi artículo anterior, la capitalización de mercado de las stablecoins ha alcanzado los 230 mil millones de dólares, y Pantera Capital ha estado a la vanguardia de esta tendencia, invirtiendo en Circle, Ethena, M^0, Ondo y Figure Markets en etapas tempranas. Ahora, analicemos el "Proyecto de Ley GENIUS" y su importancia.
Interpretación de la Ley GENIUS
El "Proyecto de Ley GENIUS" es la abreviatura de la Ley de Establecimiento de la Innovación Nacional para las Stablecoins de EE. UU. de 2025, que es el primer marco federal integral de EE. UU. para regular las stablecoins de pago. Esta ley fue propuesta por el senador republicano Bill Hagerty de Tennessee y fue iniciada por legisladores de ambos partidos, con el objetivo de clarificar la definición de las stablecoins y sus emisores.
En este proyecto de ley, las stablecoins de pago son un tipo de activo digital diseñado para pagos y liquidaciones. Su emisor tiene la obligación de canjearlas por un valor monetario fijo y mantener un valor estable en relación con esa cantidad fija. Esta definición abarca las dos características principales de las stablecoins: deben estar vinculadas a una cantidad fija y mantener estabilidad en relación con esa cantidad fija.
El apartado de los requisitos para los emisores de stablecoins es el más interesante. Las stablecoins de pago aprobadas deben ser filiales de instituciones depositarias, emisores de stablecoins de pago no bancarios cualificados por el gobierno federal o emisores de stablecoins de pago cualificados por el estado. Los emisores con una capitalización bursátil de menos de 10.000 millones de dólares también pueden optar por estar sujetos a la regulación estatal. Según esta definición, el privilegio de emitir stablecoins no se limita a los bancos cubiertos por la FDIC. Creemos que habrá más emisores institucionales y emisores estatales más pequeños que entrarán en el espacio en un futuro próximo.
Los emisores de monedas estables deben mantener un respaldo de reservas de al menos 1 a 1. Las reservas incluyen dólares estadounidenses, depósitos a la vista en instituciones de custodia o acciones aseguradas, letras del tesoro con un plazo de 93 días o menos, fondos de mercado monetario y depósitos de reservas en bancos centrales. Esta sección es de gran valor, ya que describe con precisión qué activos son elegibles para incluirse en las reservas de monedas estables. Cabe destacar que los rendimientos de todos los bonos con plazos inferiores a 93 días y los fondos de mercado monetario son inferiores a los de otros activos financieros.
También se estableció un acuerdo de protección al consumidor, como el valor compuesto mensual de las reservas del emisor y que las stablecoins no reembolsadas emitidas por el emisor deben ser publicadas en el sitio web del emisor, para promover la transparencia en el sector y la confianza del consumidor.
Existe un claro apoyo bipartidista en el Congreso de EE.UU. para que el dólar estadounidense mantenga su posición como moneda dominante en el mundo a través de las stablecoins. Los 66 senadores que apoyaron el proyecto de ley argumentaron que, sin un marco legislativo integral, el dólar se vería amenazado por las stablecoins extranjeras. Sin embargo, la principal preocupación con el proyecto de ley, o el espacio de las criptomonedas, es que la familia Trump está utilizando las criptomonedas para evadir la regulación. La senadora Elizabeth Warren, demócrata de Massachusetts, la principal opositora, publicó un informe de dos páginas en el que se describe cómo el proyecto de ley "allanó el camino para la corrupción de las criptomonedas de Trump; amplificó la enorme vulnerabilidad de seguridad nacional de Tether; permitir que las grandes empresas tecnológicas emitan sus propias stablecoins; y no abordó varias otras fallas fundamentales".
Varios demócratas del Senado han propuesto un proyecto de ley contra la inversión en criptomonedas de Trump para evitar que el presidente se beneficie de ello. El senador Michael Bennet planea presentar la "Ley de Estabilidad" (STABLE Act), que prohíbe a los funcionarios electos o candidatos federales emitir o apoyar activos digitales.
JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup y otros bancos importantes de EE. UU. han anunciado planes para crear una moneda estable de criptomonedas conjunta, y se considera que el proyecto de ley «GENIUS» es un paso positivo hacia la certeza regulatoria.
Perspectivas futuras
El año pasado, publicamos un artículo completo sobre las stablecoins. Combinando los avances recientes, profundicemos en cómo creemos que la "Ley GENIUS" cambiará el campo de las stablecoins.
Las stablecoins se convertirán en un medio de transferencia, en lugar de un medio de almacenamiento de valor.
Como se ha comentado en la sección anterior, creemos que la naturaleza de bajo rendimiento de las reservas de stablecoins animará a los consumidores a ver las stablecoins como un medio de transferencia en lugar de una reserva de valor. En otras palabras, a pesar de que las stablecoins hacen que las transacciones sean más rápidas y menos costosas, ¿por qué mantener las stablecoins con un rendimiento del 4% si puedo obtener mayores rendimientos de las acciones o las criptomonedas? Como resultado, los consumidores compran y venden con frecuencia stablecoins antes y después de operar.
La "Ley GENIUS" reducirá la cantidad de stablecoins fijas, mientras que aumentará la cantidad de stablecoins líquidas. Una vez que la regulación esté clara, creemos que las stablecoins irán gradualmente reemplazando los pagos ACH y los métodos de remesas, ocupando finalmente un mercado valorado en 1.8 billones de dólares.
Fuente: Artemis Analytics
M0 tiene ventajas únicas que pueden aprovechar la ola de aumento en el número de emisores.
Dado que la Ley GENIUS ha abierto la puerta a la emisión de stablecoins por parte de tres instituciones diferentes, creemos que en un futuro cercano el número de emisores en este campo aumentará significativamente.
Como primeros partidarios de M0, creemos que M0 liderará la ola de nuevos emisores de stablecoins. M0 ha democratizado la generación y gestión de herramientas de efectivo digital programable. A través de M0, cualquiera de los tres emisores calificados en la ley GENIUS puede emitir fácilmente y rápidamente stablecoins que cumplan con dicha ley.
utiliza M0 para acuñar stablecoins conformes.
El protocolo M0 ha reducido el umbral de acceso para los emisores de stablecoins. Analicemos a los participantes clave en el modelo M0 y cómo funciona:
Casa de moneda: La casa de moneda es la institución que se conecta al protocolo para generar y gestionar el suministro de $M (la piedra angular de la stablecoin en el protocolo M0). Según la Ley GENIUS, la casa de moneda puede ser una subsidiaria de una institución de depósitos asegurados, un emisor de stablecoins de pago no bancario calificado a nivel federal o un emisor de stablecoins de pago calificado a nivel estatal.
Verificador: una entidad independiente responsable de proporcionar información oportuna sobre los colaterales fuera de la cadena utilizados para generar $M. Los verificadores tradicionales suelen ser entidades de auditoría independientes, como KPMG o Deloitte.
Beneficiarios: un grupo de entidades calificadas para recibir tasas de interés del protocolo. Esto permite a la plataforma M0 personalizar la distribución de beneficios.
Después de entender las definiciones de minero y validador, veamos cómo acuñar una stablecoin que cumpla con M0:
Utiliza M0 para expandir tus ventajas
Hay muchas ventajas de acuñar stablecoins en M0, que incluyen, entre otras:
Pantera Capital ha sido un defensor de la industria de las stablecoins durante mucho tiempo y ha realizado inversiones ancladas en stablecoins como M0. Esperamos ver más innovaciones en stablecoins sobre la base de la certeza regulatoria que otorga el proyecto de ley GENIUS.