El sector de infraestructura de criptomonedas está experimentando una notable fatiga del mercado. Después de años de crecimiento explosivo, las valoraciones de los proyectos de infraestructura están disminuyendo y los inversores se están volviendo más exigentes. Esta tendencia refleja un mercado cada vez más maduro, donde la innovación tecnológica por sí sola ya no es suficiente para lograr altas valoraciones.
Problemas de innovación
Los proyectos de infraestructura actuales enfrentan un dilema clave: la mayoría ofrece funciones similares, con muy pocas diferencias. A pesar de los avances tecnológicos, aún no hemos visto casos de uso disruptivos que puedan respaldar categorías de aplicaciones completamente nuevas. El ecosistema tiene dificultades para proporcionar una propuesta de valor convincente para las plataformas Web2 establecidas (como X o Instagram), lo que facilite su migración a la blockchain. Aparte de la descentralización, estas plataformas tienen pocas razones para cambiar radicalmente la forma en que operan actualmente. Esta brecha fundamental en la adopción ha llevado a que las transacciones y la especulación sean las aplicaciones dominantes en la mayoría de las capas de infraestructura, limitando el potencial de transformación en este campo.
Muchos proyectos de infraestructura suelen centrarse en la búsqueda de innovaciones tecnológicas avanzadas, mientras que ignoran las necesidades reales de los desarrolladores. A menudo se enfocan demasiado en elementos que están más allá de las funciones centrales, como la protección de la privacidad, las suposiciones de confianza, la verificabilidad y la transparencia. Esta línea tecnológica excesivamente avanzada ignora la importancia de la aceptación del mercado a corto plazo y de las aplicaciones prácticas, lo que no solo aumenta la dificultad de la promoción en el mercado temprano, sino que también dificulta que el proyecto obtenga comentarios y validación efectivos de los usuarios.
El auge de este tipo de proyectos de infraestructura ha creado una situación contradictoria: demasiadas plataformas compiten por muy pocas aplicaciones atractivas. Este desequilibrio ha llevado a la proliferación de "cadenas fantasma" con tasas de uso extremadamente bajas y casi ningún ingreso generado, creando modelos económicos insostenibles que dependen principalmente de la apreciación de los tokens en lugar de la verdadera utilidad.
Por ejemplo, aunque la tecnología ZKVM es bastante avanzada, la verificabilidad que ofrece en esta etapa no puede resolver eficazmente los desafíos prácticos que enfrenta la blockchain, ni puede impulsar la fusión de más aplicaciones Web2 con la tecnología blockchain. Por lo tanto, la tecnología ZKVM actualmente se presenta más como un producto de infraestructura idealizado que como uno práctico.
En comparación, la computación en la nube responde directamente a la demanda verificable del mercado, es decir, cómo gestionar de manera eficiente los recursos de servidores con diferentes configuraciones, en diferentes momentos y lugares. Esta demanda ya tiene una base de mercado bastante madura, y las plataformas de computación en la nube satisfacen directamente las necesidades reales de los desarrolladores en cuanto a implementación rápida, escalabilidad flexible y optimización de costos, a través de recursos de servidores, gestión de bases de datos y servicios de almacenamiento modularizados e interconectados. Es precisamente porque aborda de manera efectiva los puntos críticos de las empresas y desarrolladores que la tecnología de computación en la nube ha ganado rápidamente el reconocimiento del mercado y, en última instancia, se ha desarrollado para convertirse en una infraestructura fundamental que respalda la economía de Internet.
Romper el ciclo de retroalimentación
Un ecosistema cripto saludable requiere un ciclo de retroalimentación eficiente entre los desarrolladores de aplicaciones y los creadores de infraestructura. Por el momento, el ciclo se ha roto: los desarrolladores de aplicaciones están plagados de limitaciones de infraestructura y los equipos de infraestructura carecen de señales claras sobre qué características impulsarán el uso real. El restablecimiento de este mecanismo de retroalimentación es esencial para el crecimiento sostenible. A pesar de estos desafíos, el desarrollo de la infraestructura sigue siendo lucrativo, ya que 35 de las 50 principales criptomonedas por capitalización de mercado mantienen su propia capa de infraestructura. Sin embargo, el listón del éxito ha subido drásticamente: los nuevos proyectos de infraestructura deben demostrar simultáneamente casos de uso específicos, atractivo para los usuarios masivos y narrativas convincentes para alcanzar valoraciones significativas.
La nueva infraestructura más exitosa del año pasado
Evolución de la infraestructura blockchain
Los ciclos anteriores de la infraestructura de blockchain se centraron principalmente en resolver las limitaciones de Ethereum, posicionando a los proyectos como alternativas "más rápidas y baratas", mientras que casi no ofrecían funciones verdaderamente innovadoras. Hoy en día, el panorama ha cambiado drásticamente, y los proyectos exitosos recientes han introducido soluciones de infraestructura más diversificadas y especializadas.
Los nuevos proyectos más influyentes
En el último año, algunos proyectos de infraestructura han logrado resultados notables a través de TGE o rondas de financiamiento a gran escala. Según los datos de Cryptorank, estos proyectos representan la nueva infraestructura más influyente en los mercados primario y secundario:
Infraestructura de blockchain
Movimiento: MoveVM Ethereum Layer2
Berachain: Prueba de liquidez, Monad Layer1 compatible con EVM: Layer1 compatible con EVM de alto rendimiento
Solayer: Reapuesta basada en el ecosistema de Solana, SVM de ultra alta velocidad
Succinct: Red de generación de pruebas ZK y ZKVM
Infraestructura emergente
Walrus: solución de almacenamiento Blob
Aethir: Red de computación GPU
Doble Cero: infraestructura de red de fibra óptica descentralizada
Eigenlayer: Proporciona seguridad de Ethereum para nuevos protocolos
Humanity: Plataforma de protocolo de identidad digital
Puente entre Web2 y Web3
Ondo: RWA Layer2
Plume: RWAFi blockchain
Historia：Plataforma programable de IP impulsada por inteligencia artificial
A continuación se muestra una tabla de resumen de datos del proyecto (datos hasta 2024/4, solo para referencia):
Observaciones y Análisis Clave
Basado en el análisis de proyectos de infraestructura exitosos recientes y en el contexto del mercado actual, se pueden extraer las siguientes observaciones clave:
Madurez del mercado y revalorización: de la euforia tecnológica al retorno del valor
!
La característica más notable del mercado actual es el cambio en la lógica de valoración. El modelo que antes se basaba únicamente en narrativas tecnológicas y un alto FDV (valoración completamente diluida) para atraer inversiones enfrenta serios desafíos.
Modelo económico de tokens insostenible
Muchos proyectos exhiben un alto FDV, una baja capitalización de mercado circulante (MC) y un bajo volumen de operaciones. Esto indica que una gran cantidad de desbloqueos de tokens traerá una presión de venta continua en el futuro, e incluso si el proyecto avanza técnicamente, el precio puede caer debido a la dilución del token, lo que a su vez erosionará la confianza del usuario y formará un ciclo de retroalimentación negativa. Esto sugiere que un modelo tokenómico sólido y sostenible es tan crítico para la salud a largo plazo de la infraestructura como la tecnología en sí.
Techo de valoración y desafíos de salida
Incluso los proyectos exitosos parecen enfrentar un límite invisible de valoración de alrededor de 10 mil millones de dólares. Esto significa que para los inversores, obtener rendimientos extraordinarios (como 100 veces) requiere entrar en fases muy tempranas (valoraciones por debajo de 50 millones de dólares), lo que resalta la importancia del momento y del juicio temprano. El mercado ya no está dispuesto a pagar fácilmente por pura potencialidad, sino que exige pruebas de valor más claras.
La capacidad de ejecución supera la ventaja del primero en moverse
No todos los proyectos que han creado nuevas narrativas pueden alcanzar la máxima valoración. Por ejemplo, aunque Double Zero, Story y Eigenlayer son pioneros en sus respectivos campos, muchos proyectos posteriores han conseguido valoraciones bastante altas, e incluso más altas, gracias a una ejecución más sólida, un mejor momento de mercado o soluciones más optimizadas. Esto indica que, en un mercado cada vez más saturado, la ejecución de alta calidad, las estrategias de mercado efectivas y el dominio del momento son cada vez más importantes.
Pragmatismo tecnológico en auge: enfoque en la optimización, fusión y necesidades reales
La dirección del desarrollo tecnológico de la infraestructura muestra una clara tendencia pragmática, y el mercado prefiere aquellas soluciones que pueden resolver problemas reales, optimizar paradigmas existentes o conectar de manera efectiva el mundo real.
Valor continuo de "más rápido y más barato"
A pesar de que el mercado busca innovaciones disruptivas, la demanda de optimización del rendimiento de las blockchain centrales sigue siendo fuerte. Proyectos como Monad, Movement, Berachain y Solayer han logrado valoraciones significativas al mejorar el rendimiento de las máquinas virtuales existentes (EVM, MoveVM, SVM), en lugar de introducir nuevos paradigmas. Esto indica que, antes de encontrar la próxima aplicación asesina de la próxima generación, las mejoras en velocidad, costo y eficiencia siguen siendo el núcleo del valor de la infraestructura. La optimización de la capa de red (como Double Zero) y el aumento de la seguridad (como Succinct, Eigenlayer) también pertenecen a esta categoría.
Abraza el mundo real, conecta Web2
Los proyectos que se conectan con aplicaciones y activos del mundo real muestran una fuerte atracción en el mercado. Ondo y Plume se enfocan en RWA (activos del mundo real), mientras que Story se centra en la programabilidad de la propiedad intelectual (IP); todos estos proyectos han obtenido altas valoraciones. Aplican la tecnología blockchain a conceptos de Web2 ya verificados (como la gestión de activos y la comercialización de IP), inyectando programabilidad, liquidez global y nuevas posibilidades financieras, lo que reduce la barrera de comprensión para los usuarios y amplía los escenarios de aplicación.
DeFi y AI se convierten en puntos de anclaje de valor
Desde la perspectiva de los casos de uso, las finanzas (DeFi, RWA) y la inteligencia artificial (IA) son los dos principales campos que actualmente cuentan con el mayor reconocimiento en el mercado y que pueden sostener infraestructuras de alta valoración. Esto indica que las infraestructuras capaces de proporcionar soporte subyacente a estos dos campos de alto potencial tienen más probabilidades de atraer capital y el interés del mercado.
Parte de la nueva narrativa se enfría
Mientras tanto, algunas narrativas de infraestructura que alguna vez fueron muy esperadas, como las cadenas de juegos puras, Rollup-as-a-Service (RaaS), capas de validación especializadas, cadenas de múltiples VM, cadenas de agentes, parte de DePIN y Desci, aún no han dado lugar a proyectos líderes de mil millones de dólares en este ciclo. Esto puede reflejar que estos campos o bien no tienen suficiente madurez tecnológica, o aún no han encontrado una demanda de mercado clara y a gran escala, así como modelos de negocio sostenibles.
Colaboración ecológica y narración precisa: el doble motor de la amplificación del valor
Además de la tecnología y la posicionamiento en el mercado, construir un ecosistema fuerte y realizar una comunicación de mercado efectiva se ha convertido en palancas clave para el éxito de los proyectos de infraestructura.
Efecto de red del ecosistema
La gran mayoría de los proyectos valorados en más de mil millones de dólares se dedican a construir o integrar un ecosistema dedicado. Ya sea que las L1/L2 atraigan a desarrolladores para construir aplicaciones, o que ofrezcan seguridad compartida a otros protocolos como Eigenlayer, todo esto refleja la importancia de los efectos de red. Un ecosistema con múltiples proyectos combinables puede crear un valor que supera con creces el de soluciones aisladas, formando un ciclo positivo que atrae a más usuarios, desarrolladores y capital.
Narrativa en capas, comunicación precisa
La infraestructura debe dirigirse simultáneamente a dos grupos clave: los usuarios finales y los desarrolladores, cuyas necesidades y puntos de interés son radicalmente diferentes. Para los usuarios finales, es necesario transformar la tecnología compleja en historias de "experiencia" intuitivas (como la velocidad de transacción rápida, bajo costo, facilidad de uso), enfatizando los beneficios directos que aporta la tecnología. Para los desarrolladores, se requiere una explicación profunda de las "capacidades" de la tecnología (como indicadores de rendimiento, herramientas de desarrollo, escalabilidad, seguridad), proporcionando información profesional y precisa para su evaluación. Los proyectos exitosos a menudo pueden ajustar su estrategia de comunicación según el público, transmitiendo eficazmente la propuesta de valor.
Oportunidades de inversión futuras en infraestructura de blockchain
Apuntando al mercado Web2 no atendido
Las oportunidades de infraestructura más prometedoras se dirigirán a grandes mercados de Web2 que aún no están plenamente atendidos por soluciones de blockchain. Estos proyectos pueden crear mercados accesibles a nivel global, al mismo tiempo que introducen mecanismos de financiamiento mejorados.
Crear una nueva categoría de infraestructura
En comparación con la mejora gradual de la infraestructura existente, las nuevas categorías de infraestructura generarán un valor significativo, por ejemplo:
Infraestructura basada en intenciones: un protocolo que permite a los usuarios expresar los resultados deseados en lugar de transacciones específicas, optimizando automáticamente la ejecución.
Agregar privacidad a cada cadena de bloques, la infraestructura HTTPS de Web3
Infraestructura que satisface las necesidades del usuario y garantiza ingresos estables
A medida que la industria blockchain madura, el valor a largo plazo de la infraestructura está regresando gradualmente a su función central: satisfacer las necesidades reales de los usuarios y generar ingresos sostenibles. El auge del mercado temprano puede haberse basado en expectativas y narrativas tecnológicas, pero al final, la infraestructura que no pueda servir eficazmente a los usuarios y establecer modelos económicos robustos será difícil de mantener.
Un flujo continuo de ingresos es el alma del funcionamiento saludable del proyecto, que no sólo debe cubrir los altos costes operativos, sino que también proporciona rendimientos reales a los participantes ecológicos (como los poseedores de tokens, los validadores), como la recompra de tokens, la incentivación de los participantes, etc. En la actualidad, algunos de los principales L2, como Base, Arbitrum, han logrado considerables ingresos por protocolo. La tarifa de procesamiento anual de Base es de $ 27.5 millones, y Arbitrum y OP son de alrededor de $ 7 millones. Sin embargo, debido a los cambios en las preferencias de los inversores durante el ciclo, el precio del token sigue siendo relativamente bajo, lo que refleja un desajuste entre los ingresos y la valoración. Actualmente, el FDV de capa 2 principal es 500 veces los ingresos anuales del protocolo. Están solucionando este desajuste a través de medidas como la recompra de tokens.
Infraestructura que carece de respaldo de ingresos, depende más de la venta de tokens para mantener el funcionamiento del equipo. Esta estrategia es difícil de resistir a las fluctuaciones del ciclo del mercado. Un ingreso estable es una prueba directa de que el mercado está resolviendo problemas reales y proporcionando servicios efectivos. Para los desarrolladores, la infraestructura puede realizar casos de uso complejos que se han aplicado ampliamente con una eficiencia de cientos de veces, o lograr funciones que antes no eran posibles; mientras que para el usuario final, puede proporcionar una experiencia más fluida, un costo de uso más bajo y funciones más ricas.
Aplicación Web2 que integra proactivamente la blockchain
Crear aplicaciones revolucionarias desde cero requiere una gran cantidad de tiempo y recursos. Un enfoque más eficiente imita la reciente revolución de la IA: integrar directamente las funciones de blockchain en las aplicaciones Web2 existentes. La sorprendente velocidad con la que se adopta la IA no se debe principalmente a aplicaciones de IA independientes, sino a miles de plataformas establecidas que integran funciones de IA en la experiencia del usuario existente.
Por lo tanto, la infraestructura de blockchain debe dar prioridad a las vías de integración sin problemas, permitiendo que las aplicaciones Web2 implementen gradualmente funciones de blockchain sin interferir en su experiencia de usuario central. La infraestructura más exitosa permitirá a las aplicaciones familiares ofrecer funciones de propiedad, transacción y financieras, sin exigir a los usuarios que comprendan conceptos complejos de blockchain o naveguen por interfaces completamente nuevas.
Los incentivos financieros pueden impulsar esta ola de integración. Al igual que las funciones de IA ayudan a las empresas de Web2 a crear niveles avanzados y nuevas fuentes de ingresos, la integración de blockchain puede desbloquear nuevos modelos de monetización a través de la tokenización, la propiedad fraccionada y las regalías programables. Una infraestructura que haga que estos beneficios sean fácilmente accesibles mientras minimiza la complejidad técnica catalizará la próxima fase de adopción de blockchain en aplicaciones convencionales.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Estado actual de la encriptación de infraestructura: desafíos y oportunidades
Autor｜Yiping @IOSG
Desafíos de la infraestructura cripto
Fatiga del mercado y caída de la valoración
El sector de infraestructura de criptomonedas está experimentando una notable fatiga del mercado. Después de años de crecimiento explosivo, las valoraciones de los proyectos de infraestructura están disminuyendo y los inversores se están volviendo más exigentes. Esta tendencia refleja un mercado cada vez más maduro, donde la innovación tecnológica por sí sola ya no es suficiente para lograr altas valoraciones.
Problemas de innovación
Los proyectos de infraestructura actuales enfrentan un dilema clave: la mayoría ofrece funciones similares, con muy pocas diferencias. A pesar de los avances tecnológicos, aún no hemos visto casos de uso disruptivos que puedan respaldar categorías de aplicaciones completamente nuevas. El ecosistema tiene dificultades para proporcionar una propuesta de valor convincente para las plataformas Web2 establecidas (como X o Instagram), lo que facilite su migración a la blockchain. Aparte de la descentralización, estas plataformas tienen pocas razones para cambiar radicalmente la forma en que operan actualmente. Esta brecha fundamental en la adopción ha llevado a que las transacciones y la especulación sean las aplicaciones dominantes en la mayoría de las capas de infraestructura, limitando el potencial de transformación en este campo.
Infraestructura sobreconstruida, infraestructura vacía
Muchos proyectos de infraestructura suelen centrarse en la búsqueda de innovaciones tecnológicas avanzadas, mientras que ignoran las necesidades reales de los desarrolladores. A menudo se enfocan demasiado en elementos que están más allá de las funciones centrales, como la protección de la privacidad, las suposiciones de confianza, la verificabilidad y la transparencia. Esta línea tecnológica excesivamente avanzada ignora la importancia de la aceptación del mercado a corto plazo y de las aplicaciones prácticas, lo que no solo aumenta la dificultad de la promoción en el mercado temprano, sino que también dificulta que el proyecto obtenga comentarios y validación efectivos de los usuarios.
El auge de este tipo de proyectos de infraestructura ha creado una situación contradictoria: demasiadas plataformas compiten por muy pocas aplicaciones atractivas. Este desequilibrio ha llevado a la proliferación de "cadenas fantasma" con tasas de uso extremadamente bajas y casi ningún ingreso generado, creando modelos económicos insostenibles que dependen principalmente de la apreciación de los tokens en lugar de la verdadera utilidad.
Por ejemplo, aunque la tecnología ZKVM es bastante avanzada, la verificabilidad que ofrece en esta etapa no puede resolver eficazmente los desafíos prácticos que enfrenta la blockchain, ni puede impulsar la fusión de más aplicaciones Web2 con la tecnología blockchain. Por lo tanto, la tecnología ZKVM actualmente se presenta más como un producto de infraestructura idealizado que como uno práctico.
En comparación, la computación en la nube responde directamente a la demanda verificable del mercado, es decir, cómo gestionar de manera eficiente los recursos de servidores con diferentes configuraciones, en diferentes momentos y lugares. Esta demanda ya tiene una base de mercado bastante madura, y las plataformas de computación en la nube satisfacen directamente las necesidades reales de los desarrolladores en cuanto a implementación rápida, escalabilidad flexible y optimización de costos, a través de recursos de servidores, gestión de bases de datos y servicios de almacenamiento modularizados e interconectados. Es precisamente porque aborda de manera efectiva los puntos críticos de las empresas y desarrolladores que la tecnología de computación en la nube ha ganado rápidamente el reconocimiento del mercado y, en última instancia, se ha desarrollado para convertirse en una infraestructura fundamental que respalda la economía de Internet.
Romper el ciclo de retroalimentación
Un ecosistema cripto saludable requiere un ciclo de retroalimentación eficiente entre los desarrolladores de aplicaciones y los creadores de infraestructura. Por el momento, el ciclo se ha roto: los desarrolladores de aplicaciones están plagados de limitaciones de infraestructura y los equipos de infraestructura carecen de señales claras sobre qué características impulsarán el uso real. El restablecimiento de este mecanismo de retroalimentación es esencial para el crecimiento sostenible. A pesar de estos desafíos, el desarrollo de la infraestructura sigue siendo lucrativo, ya que 35 de las 50 principales criptomonedas por capitalización de mercado mantienen su propia capa de infraestructura. Sin embargo, el listón del éxito ha subido drásticamente: los nuevos proyectos de infraestructura deben demostrar simultáneamente casos de uso específicos, atractivo para los usuarios masivos y narrativas convincentes para alcanzar valoraciones significativas.
La nueva infraestructura más exitosa del año pasado
Evolución de la infraestructura blockchain
Los ciclos anteriores de la infraestructura de blockchain se centraron principalmente en resolver las limitaciones de Ethereum, posicionando a los proyectos como alternativas "más rápidas y baratas", mientras que casi no ofrecían funciones verdaderamente innovadoras. Hoy en día, el panorama ha cambiado drásticamente, y los proyectos exitosos recientes han introducido soluciones de infraestructura más diversificadas y especializadas.
Los nuevos proyectos más influyentes
En el último año, algunos proyectos de infraestructura han logrado resultados notables a través de TGE o rondas de financiamiento a gran escala. Según los datos de Cryptorank, estos proyectos representan la nueva infraestructura más influyente en los mercados primario y secundario:
Infraestructura de blockchain
Infraestructura emergente
Puente entre Web2 y Web3
A continuación se muestra una tabla de resumen de datos del proyecto (datos hasta 2024/4, solo para referencia):
Observaciones y Análisis Clave
Basado en el análisis de proyectos de infraestructura exitosos recientes y en el contexto del mercado actual, se pueden extraer las siguientes observaciones clave:
Madurez del mercado y revalorización: de la euforia tecnológica al retorno del valor
!
La característica más notable del mercado actual es el cambio en la lógica de valoración. El modelo que antes se basaba únicamente en narrativas tecnológicas y un alto FDV (valoración completamente diluida) para atraer inversiones enfrenta serios desafíos.
Modelo económico de tokens insostenible
Muchos proyectos exhiben un alto FDV, una baja capitalización de mercado circulante (MC) y un bajo volumen de operaciones. Esto indica que una gran cantidad de desbloqueos de tokens traerá una presión de venta continua en el futuro, e incluso si el proyecto avanza técnicamente, el precio puede caer debido a la dilución del token, lo que a su vez erosionará la confianza del usuario y formará un ciclo de retroalimentación negativa. Esto sugiere que un modelo tokenómico sólido y sostenible es tan crítico para la salud a largo plazo de la infraestructura como la tecnología en sí.
Techo de valoración y desafíos de salida
Incluso los proyectos exitosos parecen enfrentar un límite invisible de valoración de alrededor de 10 mil millones de dólares. Esto significa que para los inversores, obtener rendimientos extraordinarios (como 100 veces) requiere entrar en fases muy tempranas (valoraciones por debajo de 50 millones de dólares), lo que resalta la importancia del momento y del juicio temprano. El mercado ya no está dispuesto a pagar fácilmente por pura potencialidad, sino que exige pruebas de valor más claras.
La capacidad de ejecución supera la ventaja del primero en moverse
No todos los proyectos que han creado nuevas narrativas pueden alcanzar la máxima valoración. Por ejemplo, aunque Double Zero, Story y Eigenlayer son pioneros en sus respectivos campos, muchos proyectos posteriores han conseguido valoraciones bastante altas, e incluso más altas, gracias a una ejecución más sólida, un mejor momento de mercado o soluciones más optimizadas. Esto indica que, en un mercado cada vez más saturado, la ejecución de alta calidad, las estrategias de mercado efectivas y el dominio del momento son cada vez más importantes.
Pragmatismo tecnológico en auge: enfoque en la optimización, fusión y necesidades reales
La dirección del desarrollo tecnológico de la infraestructura muestra una clara tendencia pragmática, y el mercado prefiere aquellas soluciones que pueden resolver problemas reales, optimizar paradigmas existentes o conectar de manera efectiva el mundo real.
Valor continuo de "más rápido y más barato"
A pesar de que el mercado busca innovaciones disruptivas, la demanda de optimización del rendimiento de las blockchain centrales sigue siendo fuerte. Proyectos como Monad, Movement, Berachain y Solayer han logrado valoraciones significativas al mejorar el rendimiento de las máquinas virtuales existentes (EVM, MoveVM, SVM), en lugar de introducir nuevos paradigmas. Esto indica que, antes de encontrar la próxima aplicación asesina de la próxima generación, las mejoras en velocidad, costo y eficiencia siguen siendo el núcleo del valor de la infraestructura. La optimización de la capa de red (como Double Zero) y el aumento de la seguridad (como Succinct, Eigenlayer) también pertenecen a esta categoría.
Abraza el mundo real, conecta Web2
Los proyectos que se conectan con aplicaciones y activos del mundo real muestran una fuerte atracción en el mercado. Ondo y Plume se enfocan en RWA (activos del mundo real), mientras que Story se centra en la programabilidad de la propiedad intelectual (IP); todos estos proyectos han obtenido altas valoraciones. Aplican la tecnología blockchain a conceptos de Web2 ya verificados (como la gestión de activos y la comercialización de IP), inyectando programabilidad, liquidez global y nuevas posibilidades financieras, lo que reduce la barrera de comprensión para los usuarios y amplía los escenarios de aplicación.
DeFi y AI se convierten en puntos de anclaje de valor
Desde la perspectiva de los casos de uso, las finanzas (DeFi, RWA) y la inteligencia artificial (IA) son los dos principales campos que actualmente cuentan con el mayor reconocimiento en el mercado y que pueden sostener infraestructuras de alta valoración. Esto indica que las infraestructuras capaces de proporcionar soporte subyacente a estos dos campos de alto potencial tienen más probabilidades de atraer capital y el interés del mercado.
Parte de la nueva narrativa se enfría
Mientras tanto, algunas narrativas de infraestructura que alguna vez fueron muy esperadas, como las cadenas de juegos puras, Rollup-as-a-Service (RaaS), capas de validación especializadas, cadenas de múltiples VM, cadenas de agentes, parte de DePIN y Desci, aún no han dado lugar a proyectos líderes de mil millones de dólares en este ciclo. Esto puede reflejar que estos campos o bien no tienen suficiente madurez tecnológica, o aún no han encontrado una demanda de mercado clara y a gran escala, así como modelos de negocio sostenibles.
Colaboración ecológica y narración precisa: el doble motor de la amplificación del valor
Además de la tecnología y la posicionamiento en el mercado, construir un ecosistema fuerte y realizar una comunicación de mercado efectiva se ha convertido en palancas clave para el éxito de los proyectos de infraestructura.
Efecto de red del ecosistema
La gran mayoría de los proyectos valorados en más de mil millones de dólares se dedican a construir o integrar un ecosistema dedicado. Ya sea que las L1/L2 atraigan a desarrolladores para construir aplicaciones, o que ofrezcan seguridad compartida a otros protocolos como Eigenlayer, todo esto refleja la importancia de los efectos de red. Un ecosistema con múltiples proyectos combinables puede crear un valor que supera con creces el de soluciones aisladas, formando un ciclo positivo que atrae a más usuarios, desarrolladores y capital.
Narrativa en capas, comunicación precisa
La infraestructura debe dirigirse simultáneamente a dos grupos clave: los usuarios finales y los desarrolladores, cuyas necesidades y puntos de interés son radicalmente diferentes. Para los usuarios finales, es necesario transformar la tecnología compleja en historias de "experiencia" intuitivas (como la velocidad de transacción rápida, bajo costo, facilidad de uso), enfatizando los beneficios directos que aporta la tecnología. Para los desarrolladores, se requiere una explicación profunda de las "capacidades" de la tecnología (como indicadores de rendimiento, herramientas de desarrollo, escalabilidad, seguridad), proporcionando información profesional y precisa para su evaluación. Los proyectos exitosos a menudo pueden ajustar su estrategia de comunicación según el público, transmitiendo eficazmente la propuesta de valor.
Oportunidades de inversión futuras en infraestructura de blockchain
Apuntando al mercado Web2 no atendido
Las oportunidades de infraestructura más prometedoras se dirigirán a grandes mercados de Web2 que aún no están plenamente atendidos por soluciones de blockchain. Estos proyectos pueden crear mercados accesibles a nivel global, al mismo tiempo que introducen mecanismos de financiamiento mejorados.
Crear una nueva categoría de infraestructura
En comparación con la mejora gradual de la infraestructura existente, las nuevas categorías de infraestructura generarán un valor significativo, por ejemplo:
Infraestructura que satisface las necesidades del usuario y garantiza ingresos estables
A medida que la industria blockchain madura, el valor a largo plazo de la infraestructura está regresando gradualmente a su función central: satisfacer las necesidades reales de los usuarios y generar ingresos sostenibles. El auge del mercado temprano puede haberse basado en expectativas y narrativas tecnológicas, pero al final, la infraestructura que no pueda servir eficazmente a los usuarios y establecer modelos económicos robustos será difícil de mantener.
Un flujo continuo de ingresos es el alma del funcionamiento saludable del proyecto, que no sólo debe cubrir los altos costes operativos, sino que también proporciona rendimientos reales a los participantes ecológicos (como los poseedores de tokens, los validadores), como la recompra de tokens, la incentivación de los participantes, etc. En la actualidad, algunos de los principales L2, como Base, Arbitrum, han logrado considerables ingresos por protocolo. La tarifa de procesamiento anual de Base es de $ 27.5 millones, y Arbitrum y OP son de alrededor de $ 7 millones. Sin embargo, debido a los cambios en las preferencias de los inversores durante el ciclo, el precio del token sigue siendo relativamente bajo, lo que refleja un desajuste entre los ingresos y la valoración. Actualmente, el FDV de capa 2 principal es 500 veces los ingresos anuales del protocolo. Están solucionando este desajuste a través de medidas como la recompra de tokens.
Infraestructura que carece de respaldo de ingresos, depende más de la venta de tokens para mantener el funcionamiento del equipo. Esta estrategia es difícil de resistir a las fluctuaciones del ciclo del mercado. Un ingreso estable es una prueba directa de que el mercado está resolviendo problemas reales y proporcionando servicios efectivos. Para los desarrolladores, la infraestructura puede realizar casos de uso complejos que se han aplicado ampliamente con una eficiencia de cientos de veces, o lograr funciones que antes no eran posibles; mientras que para el usuario final, puede proporcionar una experiencia más fluida, un costo de uso más bajo y funciones más ricas.
Aplicación Web2 que integra proactivamente la blockchain
Crear aplicaciones revolucionarias desde cero requiere una gran cantidad de tiempo y recursos. Un enfoque más eficiente imita la reciente revolución de la IA: integrar directamente las funciones de blockchain en las aplicaciones Web2 existentes. La sorprendente velocidad con la que se adopta la IA no se debe principalmente a aplicaciones de IA independientes, sino a miles de plataformas establecidas que integran funciones de IA en la experiencia del usuario existente.
Por lo tanto, la infraestructura de blockchain debe dar prioridad a las vías de integración sin problemas, permitiendo que las aplicaciones Web2 implementen gradualmente funciones de blockchain sin interferir en su experiencia de usuario central. La infraestructura más exitosa permitirá a las aplicaciones familiares ofrecer funciones de propiedad, transacción y financieras, sin exigir a los usuarios que comprendan conceptos complejos de blockchain o naveguen por interfaces completamente nuevas.
Los incentivos financieros pueden impulsar esta ola de integración. Al igual que las funciones de IA ayudan a las empresas de Web2 a crear niveles avanzados y nuevas fuentes de ingresos, la integración de blockchain puede desbloquear nuevos modelos de monetización a través de la tokenización, la propiedad fraccionada y las regalías programables. Una infraestructura que haga que estos beneficios sean fácilmente accesibles mientras minimiza la complejidad técnica catalizará la próxima fase de adopción de blockchain en aplicaciones convencionales.