En 2025, la regulación de las criptomonedas a nivel mundial entra en un momento clave, con las principales jurisdicciones aumentando la intensidad de la regulación.
En Europa, el Reglamento sobre los Mercados de Criptoactivos (MiCA) entrará en vigor en diciembre de 2024, estableciendo un estándar integral para los servicios de criptomonedas y las stablecoins. Al mismo tiempo, Estados Unidos está trabajando activamente en la dirección futura de la regulación de criptomonedas. El 3 de abril de 2025, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó el proyecto de ley STABLE (H.R. 2392); mientras que el 13 de marzo de 2025, el Comité Bancario del Senado aprobó con 18 votos a favor y 6 en contra el proyecto de ley GENIUS, respaldado por ambos partidos.
A nivel global, algunas instituciones clave también están influyendo en la formulación de políticas: el Banco de Pagos Internacionales (BIS) publicó un informe de investigación en abril de 2025, sugiriendo la implementación de estrictos requisitos de reservas para las stablecoins; el Grupo de Acción Financiera Internacional (FATF) llevó a cabo una consulta pública sobre la revisión de la "regla de viaje" entre febrero y abril de 2025, proponiendo que todos los pagos en criptomonedas estén sujetos a dicha regla; las normas de capital para activos criptográficos establecidas por el Comité de Basilea entraron en vigor oficialmente el 1 de enero de 2025.
En Asia, los reguladores también están siguiendo rápidamente: la Comisión de Valores de Hong Kong (SFC) publicó nuevas regulaciones sobre el staking de criptomonedas en abril de 2025, perfeccionando aún más su sistema de licencias de intercambio implementado en 2023; Singapur completó el marco de licencias para stablecoins a partir de agosto de 2023. En la región de Medio Oriente, la Autoridad Reguladora de Activos Virtuales de Dubái (VARA) lideró la publicación de regulaciones actualizadas sobre marketing de criptomonedas en octubre de 2024, mientras que Baréin actualizó sus reglas de criptomonedas en febrero de 2024.
En los mercados emergentes de África y América Latina, la regulación también avanza rápidamente: Kenia recibió en enero de 2025 las directrices regulatorias publicadas por el Fondo Monetario Internacional (FMI); Brasil planea implementar la normativa sobre criptomonedas de manera gradual antes de finales de 2025; Argentina, por su parte, lanzó a principios de 2025 un sandbox regulatorio para probar valores tokenizados.
Mapa de Calor de Regulación Global
La madurez de la regulación de criptomonedas a nivel global varía desde "sistemas completos" hasta "prohibiciones totales".
Sistema integral: La Unión Europea (MiCA), el Reino Unido (regulación de criptomonedas bajo la próxima ley FSM), Singapur (Ley de Servicios de Pagos y código de regulación de stablecoins), Hong Kong (sistema de licencias), Suiza y Australia tienen sistemas detallados. Japón, Canadá y algunos centros financieros del Caribe también tienen reglas de criptomonedas más maduras.
En progreso: Las principales regulaciones de las criptomonedas (por ejemplo, la Ley de Stablecoins, FIT21) se están debatiendo en los EE. UU., pero aún no se han legislado formalmente. Corea del Sur implementó la Ley de Protección del Usuario de Activos Virtuales (VAUPA) en julio de 2024. Brasil sentó las bases a través de una legislación en 2022, y el banco central tiene como objetivo introducir la primera fase de normas para fines de 2025; El gobernador Campos Neto dijo en octubre de 2024 que el próximo año se introducirían normas sobre stablecoins y un marco VASP completo. India presentó una nueva Ley del Impuesto sobre la Renta en febrero de 2025 para definir formalmente los "activos digitales virtuales" pero aún mantener la tasa impositiva del 30% y el 1% de TDS, y pidió al Ministerio de Finanzas que propusiera posibles reformas para julio de 2025. Se están elaborando marcos normativos en Sudáfrica e Israel. México, Colombia y Filipinas regulan las transacciones y pagos con criptomonedas en virtud de sus leyes fintech.
Fase inicial: Muchos países todavía se encuentran en la etapa de exploración. Por ejemplo, México permite las actividades criptográficas bajo la ley de fintech, pero aún está perfeccionando los detalles; Argentina y Ecuador están pilotando un sandbox regulatorio para la tokenización. Mercados africanos como Kenia y Nigeria están investigando leyes criptográficas con el apoyo del FMI y el Banco Mundial. En América Latina, además de Brasil y Argentina, Chile, Perú y otros también están observando de cerca el desarrollo del mercado criptográfico.
Restricciones: Algunos países solo permiten actividades criptográficas limitadas. Por ejemplo, el nuevo marco de activos digitales de Qatar excluye claramente las criptomonedas y los stablecoins; Arabia Saudita aún no tiene regulaciones claras sobre criptomonedas y adopta una actitud cautelosa. Otros países del Golfo, como Kuwait y Omán, han emitido advertencias o mantienen una participación baja.
Prohibitivo: países como China y Vietnam prácticamente prohíben el comercio y la minería de criptomonedas (por ejemplo, China implementó una prohibición total de criptomonedas a partir de 2021).
Estados Unidos
Resumen de puntos clave: Los formuladores de políticas en EE. UU. están centrando su atención en las stablecoins y la coordinación de la regulación interinstitucional. A principios de 2025, la Cámara de Representantes aprobó por votación bipartidista 32 a 17 la Ley STABLE (Ley de Transparencia y Responsabilidad de las Stablecoins); el Comité Bancario del Senado avanzó la Ley GENIUS (Ley para Guiar y Establecer un Sistema Nacional de Innovación de Stablecoins en EE. UU.). Ambas leyes establecerán estrictos requisitos de reservas y divulgación de información para las stablecoins respaldadas por el dólar, y actualmente están a la espera de votación en el Congreso.
Al mismo tiempo, el ex presidente Trump está promoviendo abiertamente una "estrategia nacional de criptomonedas", ordenando la creación de un grupo de trabajo sobre criptomonedas para investigar las reservas de Bitcoin y los planes de reservas de activos digitales de Estados Unidos. En términos de regulación, tanto los demócratas como los republicanos han expresado su preocupación por las acciones de la SEC contra los emisores de proyectos criptográficos (por ejemplo, acusando a las plataformas de intercambio de tokens de ser valores no registrados). Legislaciones relacionadas como la "Ley FIT21", tienen como objetivo aclarar la supervisión de los activos criptográficos por parte de la SEC y la CFTC, evitando la superposición de responsabilidades.
En este aspecto, el proyecto de ley "FIT21" apoyado por ambos partidos (iniciado por los senadores Scott, Hagerty y otros) delineará claramente la división de responsabilidades entre la SEC y la CFTC, e introducirá una nueva clasificación de "stablecoins de pago con licencia", que será regulada conjuntamente por ambas agencias. Mientras tanto, los reguladores también están actuando: el grupo especial de criptomonedas liderado por la comisionada de la SEC Peirce está solicitando la opinión pública sobre temas como custodia, préstamos, staking y liquidación, lo que podría flexibilizar las restricciones sobre préstamos y staking de criptomonedas bajo las regulaciones de valores; la dirección de la CFTC tiende a clasificar la mayoría de las criptomonedas como "productos".
Además, los organismos de regulación bancaria también están publicando directrices relacionadas con la tecnología financiera y la custodia de criptomonedas (OCC y FDIC han publicado directrices relacionadas entre 2022 y 2024). En general, el mercado debe prestar mucha atención a la votación final sobre el proyecto de ley de stablecoins y los intercambios, y prepararse para las acciones regulatorias de la SEC y la CFTC. El marco regulatorio que se está formando en Estados Unidos sugiere estándares más claros para las stablecoins, así como límites regulatorios redefinidos por la SEC y la CFTC, lo que fortalecerá el control de las emisiones en el mercado y la regulación contra el fraude.
Unión Europea
Resumen de puntos clave: La Unión Europea ahora cuenta con un marco legal unificado para las criptomonedas (MiCA), y se están fortaleciendo las regulaciones contra el lavado de dinero y las transferencias. En mayo de 2023, la UE aprobó oficialmente el reglamento MiCA, que es la primera ley que abarca la mayoría de los servicios de criptomonedas. Las disposiciones de MiCA sobre registro/licencia, transparencia, reservas de monedas estables y protección al consumidor entraron en vigor el 30 de diciembre de 2024. Las autoridades reguladoras de los Estados miembros están implementando la segunda fase (Nivel-2) de MiCA, que incluye mecanismos de apoyo a las monedas estables, plataformas de negociación y estándares técnicos de divulgación de información.
Al mismo tiempo, la Autoridad Bancaria Europea (EBA) y la Autoridad de Valores y Mercados (ESMA) están mejorando la regulación de las criptomonedas de acuerdo con las normas contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo. Es importante señalar que el nuevo reglamento de "reglas de viaje" de la UE (Reglamento 1113/2023) extiende las normas tradicionales de transferencia de fondos al ámbito de las criptomonedas y entrará en vigor a finales de 2024. En julio de 2024, la EBA publicó la guía final sobre las "reglas de viaje", que aclara los requisitos de información para las partes que envían y reciben transferencias de criptomonedas. Esto significa que los intercambios de criptomonedas y los servicios de billetera en Europa deben recopilar la información de los usuarios relacionados con cada transacción de la misma manera que lo hacen los bancos.
A principios de 2025, las autoridades reguladoras de diferentes países emitirán declaraciones de supervisión relacionadas. La UE también está finalizando una versión revisada de la "Reglamento de Transferencia de Fondos" para unificar las normas de prevención de lavado de dinero en transferencias electrónicas en toda Europa (incluyendo criptomonedas). En términos de aplicación de la ley, la ESMA está revisando mercados clave (como las stablecoins), y la EBA también ha publicado estándares para la custodia de criptomonedas. El Banco Central Europeo y los bancos centrales de los estados miembros están estudiando cómo se puede integrar MiCA con los sistemas de pago existentes, y la UE también ha comenzado un debate sobre un piloto de CBDC mayorista.
Actualmente, los operadores del mercado de criptomonedas de la UE se encuentran bajo un marco legal claro: los proveedores de servicios deben registrarse en un Estado miembro (o utilizar el mecanismo de pasaporte), cumplir con las reglas de capital y custodia, y llevar a cabo las obligaciones de KYC y las reglas de viaje. Para los profesionales de la industria, esto marca el final de la "era salvaje de las criptomonedas" a nivel nacional: la emisión y el comercio de tokens transfronterizos estarán sujetos a estrictas regulaciones y requisitos de capital, y las stablecoins deben lograr un 100% de reservas.
Se ha iniciado la fase 2 de MiCA: el 29 de abril de 2025, la Comisión Europea aprobó el primer reglamento de autorización de MiCA (RTS sobre el control de manipulación del mercado), y más reglas RTS se publicarán gradualmente en la segunda mitad de 2025.
Reino Unido
Resumen de puntos clave: Después de una pausa, el Reino Unido está integrando completamente las criptomonedas en la regulación. Basándose en la Ley de Servicios Financieros y Mercados de 2023 (Ley FSM), el gobierno británico ha confirmado que legislará para regular todas las actividades criptográficas principales (incluidos los stablecoins) al mismo tiempo, abandonando el enfoque escalonado anterior.
A finales de 2024, el nuevo gobierno anunció que ampliará el alcance de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) para incluir el comercio de criptomonedas, la custodia, los intercambios y la emisión de stablecoins. La Ley FSM, que desde junio de 2023 ha definido ampliamente los "activos criptográficos", autoriza al Ministerio de Finanzas a designar las actividades criptográficas como conductas reguladas.
Por lo tanto, la hoja de ruta regulatoria del Reino Unido incluye: en 2025, a través de nueva legislación secundaria (como la enmienda a la "Orden de Actividades Reguladoras") y las reglas regulatorias publicadas por la FCA, que abarcan las obligaciones de cotización y divulgación de información de las plataformas de comercio de criptomonedas, la ampliación de las reglas sobre manipulación del mercado de criptomonedas (es decir, el propuesto sistema MARC) y la garantía de reembolso de stablecoins. La FCA ha publicado un documento de discusión sobre custodia y staking de criptomonedas.
En enero de 2025, el gobierno emitió un decreto que excluye el staking de criptomonedas de la definición de "planes de inversión colectiva", lo que abre la puerta a servicios de staking conformes. La FCA también planea llevar a cabo consultas en 2025 sobre las normas de seguridad de los fondos de custodia de criptomonedas, así como sobre cómo el staking y el préstamo se integran en el marco de regulación de fondos de los clientes.
De hecho, las empresas de criptomonedas autorizadas pronto necesitarán una licencia completa de la FCA, mecanismos de custodia claros y nuevos procesos de divulgación de información. Los bancos y otras empresas en el Reino Unido deben estar preparados para considerar los activos criptográficos como inversiones reguladas y cumplir con los requisitos de capital y custodia correspondientes. Los abusos en el mercado de criptomonedas también serán sancionados por la ley británica una vez que se implementen estos sistemas.
Asia
Puntos clave: Los principales centros de Asia están estableciendo o actualizando sus sistemas de regulación.
Japón
Japón actualmente cuenta con uno de los marcos de regulación de activos digitales más avanzados del mundo. Todos los intercambios y custodios deben registrarse de acuerdo con la Ley de Servicios de Pago, y a partir de junio de 2023, todas las transferencias deben cumplir con los requisitos de datos de las "Reglas de Viaje" del GAFI, lo que permite a las autoridades de regulación tener un control completo sobre la información de los iniciadores y receptores de las transacciones. Las stablecoins se clasifican como "herramientas de pago electrónico". En marzo de 2025, la Agencia de Servicios Financieros (FSA) propuso una legislación que permite a las stablecoins basadas en fideicomisos invertir hasta el 50% de sus reservas en bonos del gobierno japonés o depósitos a plazo. Aproximadamente en la misma época, SBI VC Trade se convirtió en la primera institución en obtener la autorización para emitir USDC bajo este sistema. Las regulaciones de protección al consumidor también se están fortaleciendo: la notificación redactada en marzo de 2025 exige que los emisores de stablecoins sean auditados anualmente por contadores públicos registrados para verificar el aislamiento de activos; las directrices actualizadas ampliaron la supervisión de las actividades de venta de activos criptográficos.
Hong Kong
En 2023, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) lanzó un nuevo sistema de licencias para plataformas de comercio de activos virtuales, que entró en vigencia en junio de 2023. A principios de 2025, la SFC amplió esta normativa para incluir servicios de staking. En abril de 2025, la SFC publicó directrices que permiten a las plataformas con licencia ofrecer staking de criptomonedas (como el staking de Ethereum), pero bajo condiciones estrictas: la plataforma debe tener control total sobre los activos en staking, contar con un sólido sistema de divulgación de información y gestión de riesgos, y obtener una aprobación clara del regulador. Esto refleja una dirección política más amplia en Hong Kong, que es la estrategia "ASPIRe" - reconociendo el papel del staking en la ciberseguridad, al mismo tiempo que exige fuertes medidas de protección para los inversores. La SFC espera completar la formulación final de las reglas de regulación de monedas estables para 2025, con consultas públicas preliminares que comenzaron en 2024.
Singapur
La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) ha implementado un mecanismo de regulación de activos criptográficos maduro a través de la Ley de Servicios de Pago desde 2020. En agosto de 2023, la MAS publicó un nuevo marco regulatorio para las stablecoins, que requiere que todas las criptomonedas ancladas a monedas fiduciarias (como las monedas similares a USDS) estén completamente respaldadas por activos en reserva, y que estas reservas se mantengan en instituciones reguladas. Se espera que Singapur finalice todas las reglas restantes relacionadas con las stablecoins para 2025.
Corea del Sur
Corea del Sur aprobó la "Ley de Protección de Usuarios de Activos Virtuales" (VAUPA) a mediados de 2023, y entrará en vigor oficialmente el 19 de julio de 2024. Esta ley proporciona amplias medidas de protección: los intercambios de criptomonedas deben realizar la segregación de activos de los clientes, tener seguros, llevar a cabo auditorías operativas y reportar actividades sospechosas. La Comisión de Servicios Financieros (FSC) ha anunciado que los intercambios han fortalecido sus sistemas de cumplimiento según VAUPA. En el futuro, en 2025, se implementarán más reglas, incluidas las reservas de stablecoins y las obligaciones de custodia.
Otras regiones de Asia
Singapur y Hong Kong continúan liderando el desarrollo de marcos regulatorios. India está reevaluando su política criptográfica de acuerdo con las tendencias globales. China continental sigue manteniendo una estricta prohibición de las transacciones criptográficas. Mercados emergentes como Filipinas y Malasia están regulando moderadamente a los intercambios de criptomonedas y proveedores de servicios, y el banco central de Indonesia también está redactando un sistema de licencias para criptomonedas.
Medio Oriente
Puntos clave: los países del Golfo están construyendo rápidamente un sistema de regulación de criptomonedas exclusivo.
Dubái (Emiratos Árabes Unidos)
La Autoridad Reguladora de Activos Virtuales de Dubái (VARA) fue establecida por la Ley n.º 4 de 2022 y ahora cuenta con un amplio conjunto de normas reguladoras de las criptomonedas. En octubre de 2024, VARA emitió una nueva Regla de Marketing para regir toda la publicidad y promoción de criptomonedas a los residentes de los EAU, reemplazando la orden ejecutiva anterior. Las regulaciones de VARA para 2023 cubren la concesión de licencias y la gobernanza de exchanges, corredores y otras instituciones criptográficas. De 2023 a 2025, VARA seguirá ampliando sus directrices, centrándose especialmente en las empresas de marketing y alojamiento. Además, la Zona Franca Financiera de Dubái, DIFC y ADGM, también han desarrollado su propio marco regulatorio DLT (Distributed Ledger Technology), lo que permite a los Emiratos Árabes Unidos fortalecer aún más su posición como centro regional de criptomonedas.
Baréin
El Banco Central de Baréin (CBB) estableció su propia agencia reguladora de activos virtuales en 2022. En febrero de 2024, el CBB actualizó las reglas de activos digitales para alinearlas con los estándares internacionales. Baréin actualmente permite que las plataformas de intercambio de criptomonedas y los proveedores de servicios de custodia con licencia operen, y aplica regulaciones contra el lavado de dinero/financiamiento del terrorismo a los proveedores de servicios de activos virtuales (VASPs). La bolsa de valores del país, la Bolsa de Baréin, también está explorando la posibilidad de la tokenización de valores.
Arabia Saudita
Arabia Saudita aún no ha establecido un marco legal específico para las criptomonedas. Las transacciones de criptomonedas no están reguladas técnicamente y no son reconocidas oficialmente. El Banco Central de Arabia Saudita (SAMA) y la Autoridad de Mercados de Capital (CMA) han emitido múltiples advertencias sobre los riesgos de la inversión en criptomonedas. Sin embargo, el país ha mostrado interés en la tecnología blockchain y ha participado en el proyecto de moneda digital del banco central mBridge. Se espera que no se implementen leyes criptográficas completas antes de finales de la década de 2020.
Catar
En 2024, el Centro Financiero de Catar (QFC) lanzó un marco de activos digitales para las entidades registradas en el QFC. Este marco apoya la tokenización de activos físicos y las aplicaciones de DLT, pero excluye explícitamente las criptomonedas y los stablecoins. Por lo tanto, Catar sigue teniendo una actitud cautelosa, limitando el comercio directo de criptomonedas, pero fomentando aplicaciones financieras tokenizadas bajo regulación.
Descripción de África y América Latina
Puntos clave: Los mercados emergentes están explorando activamente y perfeccionando gradualmente la regulación de criptomonedas.
La mayoría de los países de África todavía se encuentran en la fase de exploración de la regulación de las criptomonedas. En enero de 2025, el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó un informe sobre la asistencia técnica a Kenia, en el que recomendaba normas taxonómicas para los criptoactivos, reforzaba la coordinación institucional y mejoraba la supervisión contra el blanqueo de capitales. La Autoridad de Mercados de Capitales de Kenya está redactando la legislación pertinente. Como resultado de haber sido incluida en la lista gris del GAFI, Nigeria está revisando su estrategia regulatoria para los exchanges de criptomonedas. El régimen de licencias de Sudáfrica está activo: desde el 1 de junio de 2023, la FSCA ha procesado 420 solicitudes de CASP (Proveedor de Servicios de Criptoactivos) y se han aprobado un total de 248 licencias hasta el 10 de diciembre de 2024; La aplicación y la revisión in situ de las "normas de viaje" se pondrán en marcha en el primer trimestre de 2025. Países como Ruanda y Nigeria se están centrando actualmente en el cumplimiento de la normativa contra el blanqueo de capitales por parte de los VASP.
Las diferencias regulatorias en América Latina son significativas. Brasil aprobó una ley de criptomonedas a nivel nacional en 2023, y su banco central está implementando esta legislación en fases, con un borrador que se espera publicar antes de finales de 2024. México aún opera bajo la Ley de Tecnología Financiera de 2018, y recientemente ha reforzado la supervisión contra el lavado de dinero en los intercambios de criptomonedas. Argentina ha tenido una regulación laxa durante años, pero en marzo de 2024 aprobó la Ley 27,739, que incluye a los VASPs en la regulación de valores; en abril de 2025 también lanzará una zona de pruebas de tokenización para pruebas de valores en la cadena. Chile y Colombia han emitido directrices relacionadas, pero aún no han formado un sistema legal completo.
Tema interdisciplinario
stablecoin
Los reguladores de todo el mundo están convergiendo en estrictos estándares de stablecoins. Siguiendo a las principales monedas vinculadas al dinero fiduciario, como el USDC, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) y los bancos centrales también han hecho hincapié en que las stablecoins deben estar respaldadas al 100% por reservas y ser canjeables en cualquier momento. El Documento n.º 156 del BPI (abril de 2025) pide específicamente una "regulación específica de las stablecoins", centrándose en los activos de reserva y los diseños resistentes. La MiCA de la UE y algunas leyes nacionales estipulan que las monedas vinculadas al dinero fiduciario deben estar totalmente respaldadas por activos y colchón de capital. En los EE. UU., varios proyectos de ley del Congreso, como la Ley STABLE, la Ley GENIUS y las reglas propuestas por la Reserva Federal, están diseñados para exigir a los emisores que mantengan reservas seguras en bancos regulados. A nivel mundial, se espera que los reguladores hagan cumplir las pruebas de reservas y las auditorías, de hecho, se ha exigido a algunas bolsas en jurisdicciones como Japón y partes de Europa que emitan divulgaciones de pruebas de reservas. La regulación de las stablecoins se está convirtiendo en un tema central de la regulación prudencial de Basilea y del régimen mundial contra el blanqueo de capitales.
Grupo de Acción Financiera Especial contra el Lavado de Dinero/Financiamiento del Terrorismo (febrero de 2025)
Las actualizaciones continuas del GAFI están remodelando el panorama del cumplimiento de las criptomonedas. En febrero de 2025, el GAFI convocó una sesión plenaria para poner en marcha una consulta pública sobre la Recomendación 16 (las "Normas de Transferencia"), cuyo objetivo es garantizar que los datos del originador/beneficiario sean coherentes en todas las transferencias. Se espera que estas revisiones se completen a mediados de 2025 y pueden incluir requisitos de mensajería estructurada (por ejemplo, ISO 20022), la reducción de los umbrales mínimos y la ampliación de la cobertura para los pagos nacionales y transfronterizos con criptomonedas. Además, el Informe Anual 2023-2024 del GAFI (publicado en enero de 2025) reitera las obligaciones de las jurisdicciones de otorgar licencias o prohibir (VASP) de proveedores de servicios de activos virtuales de acuerdo con sus estándares. En la práctica, esto significa que los exchanges de criptomonedas con licencia de todo el mundo deben implementar estrictos controles KYC/AML. Muchas jurisdicciones, incluidas la Unión Europea, el Reino Unido y Canadá, han comenzado a aplicar las directrices de activos virtuales del GAFI publicadas en 2019. Como resultado, cualquier proveedor global de pagos con criptomonedas debe cumplir con los requisitos contra el lavado de dinero similares a los de los bancos o las contramedidas de riesgo.
DeFi y Staking (Documento BIS 156)
Los tokens DeFi y la actividad de staking de criptomonedas están recibiendo cada vez más atención regulatoria. El Documento n.º 156 del Banco de Pagos Internacionales (abril de 2025) analiza el papel de DeFi en los mercados financieros y advierte de que las DeFi pueden propagar los riesgos financieros sin las medidas regulatorias adecuadas. Actualmente, los reguladores están considerando cómo incluir las finanzas descentralizadas en el ámbito de la regulación. Por ejemplo, la guía de Hong Kong publicada en abril de 2025 considera que los proveedores de "staking como servicio" están regulados por las licencias de intercambio existentes. Del mismo modo, algunos bancos centrales están estudiando cómo regular las actividades de préstamo y staking que involucran stablecoins a través de iniciativas como el Plan Mariana. Se esperan nuevas directrices en 2025-2026 que cubran los pools de staking de stablecoins, la provisión de liquidez y las plataformas de préstamos, que aplicarán efectivamente el principio de "misma actividad, mismo riesgo" a DeFi. Para las instituciones financieras tradicionales, esto significa que los contratos financieros en la cadena deben ser monitoreados de cerca, y los custodios deben revelar cualquier servicio de participación proporcionado a los clientes.
Reglas de Prudencia para Criptomonedas de Basilea
En junio de 2023, el Comité de Basilea finalizó los estándares de capital para los activos criptográficos, que entrarán en vigor el 1 de enero de 2025. Según estos estándares, los bancos deben clasificar su exposición al riesgo de criptomonedas en dos categorías:
Grupo Uno：Tokens de activos tradicionales y monedas estables algorítmicas que cumplen con estrictos estándares
Grupo 2：Todos los demás activos, como Bitcoin y Ether
Los activos criptográficos de la clase 2 que no han pasado la prueba de cobertura (clase 2b) ahora tienen un **peso de riesgo del 1250%; cualquier exposición total de clase 2 de un banco que supere el 1% del capital de nivel 1 deberá incurrir en un costo del 1250% por la parte que exceda, y si excede el 2%, entonces todas las tenencias de clase 2 estarán sujetas a un peso del 1250%. Las stablecoins algorítmicas o las stablecoins no redimibles están explícitamente excluidas de la elegibilidad de la clase 1. Estas medidas efectivamente impiden que los grandes bancos participen en criptomonedas puras. Además, estas reglas introducen un peso de riesgo de "infraestructura adicional" a corto plazo para cualquier préstamo relacionado con criptomonedas. Los reguladores bancarios en EE. UU. y Europa han confirmado su intención de implementar estos estándares. El impacto real es que cualquier institución financiera tradicional que pretenda mantener o prestar criptomonedas deberá reservar una gran cantidad de capital, lo que reduce el potencial de ganancias y requiere una gestión de colateral robusta.
Transparencia fiscal (OECD CARF)
Para combatir la evasión fiscal relacionada con las criptomonedas, el (OECD) aprobó en 2023 el marco de informes de activos criptográficos (CARF) que se está implementando a nivel mundial. Según el informe del Secretario General de la OCDE presentado a los Ministros de Finanzas del G20, para febrero de 2025, 66 jurisdicciones se han comprometido a iniciar intercambios de CARF, de las cuales 54 comenzarán en 2027 y otras 12 en 2028. CARF exige que las plataformas de intercambio de criptomonedas y los custodios informen a las autoridades fiscales sobre los datos de transacciones de los usuarios, similar a los marcos FATCA y CRS. De hecho, las grandes empresas de criptomonedas deben asegurarse de que sus sistemas AML/KYC puedan recopilar y almacenar estos datos. Para 2025, se espera que una serie de regulaciones nacionales y acuerdos internacionales implementen CARF. Las empresas que no cumplan con las regulaciones pueden enfrentar sanciones y acciones de aplicación de la ley, ya que las autoridades fiscales comenzarán a exigir informes detallados sobre los saldos y transacciones de los clientes.
Lista de impactos estratégicos y riesgos
arbitraje regulatorio
Las diferencias en los marcos regulatorios globales presentan tanto oportunidades como riesgos. Mercados amigables con las criptomonedas como Dubái, Singapur y Suiza pueden atraer más actividades de emisión y desarrollo, mientras que las regiones con regulaciones más estrictas (como China, Qatar y algunos estados de EE. UU.) pueden experimentar fuga de capitales. Las empresas deben entender claramente en qué mercados pueden ofrecer legalmente sus productos y dónde operan los actores clave (como bancos, intercambios y custodios). Sin embargo, con el impulso de marcos globales como el GAFI y Basilea, la regulación coordinada a nivel mundial está reduciendo gradualmente la existencia de "refugios regulatorios". Las estrategias de cumplimiento de las empresas deben abarcar todas las regiones de operación y adoptar un enfoque integral.
Impacto del uso de capital
De acuerdo con las nuevas regulaciones de Basilea 2025, los bancos enfrentarán un mayor consumo de capital en relación con los activos criptográficos. Las compañías de gestión de activos que indirectamente posean activos criptográficos a través de canales bancarios también enfrentarán un aumento en el capital de riesgo ponderado. Esto aumentará el costo del apalancamiento y disminuirá los rendimientos. Por ejemplo, un fondo criptográfico respaldado por un banco puede necesitar preparar un 20-30% de capital adicional por cada dólar invertido. Las instituciones deben modelar y evaluar inmediatamente el impacto, y considerar trasladar parte de sus negocios criptográficos a entidades no bancarias para optimizar la eficiencia del capital.
Custodia y seguridad de red
El aumento de la regulación ha convertido la custodia en un foco de riesgo. Los países exigen cada vez más billeteras frías, auditorías periódicas y segregación de activos para los custodios. Los recientes ciberataques de alto perfil han puesto de manifiesto la necesidad de una infraestructura de custodia sólida, que incluya carteras multifirma, mecanismos de custodia asegurados y transparencia operativa. Los reguladores, como la ESMA y la FCA, están revisando activamente los estándares de alojamiento. En el marco de la MiCA, los custodios europeos están obligados a aplicar la segregación de los activos de los clientes. Las instituciones financieras tradicionales (TradFi) que ingresan al espacio de custodia de criptomonedas deben invertir fuertemente en sistemas resistentes, cumplimiento regulatorio y protección del cliente, o arriesgarse a fraude o incumplimiento de la aplicación de obligaciones fiduciarias.
Tokenización de activos
Varios jurisdicciones están preparando marcos legales para la tokenización de activos del mundo real (RWA). La UE y el Reino Unido están explorando la cotización de tokens de tipo valor; el proyecto piloto de DLT de Japón abarca bonos del gobierno; varias bolsas de valores en el Medio Oriente están probando bonos digitales. Las instituciones de TradFi deben prepararse para la tokenización de bonos, acciones e incluso préstamos. Esto ampliará las oportunidades en custodia y negocios de creación de mercado, pero también traerá nuevos riesgos relacionados con contratos inteligentes e interoperabilidad de sistemas. Las empresas deben evaluar con anticipación las relaciones de plataforma y los procedimientos de cumplimiento relacionados con el origen de los activos y las restricciones de transferencia.
Creación de mercado y liquidez
Los reguladores están enfocándose en los mecanismos de creación de mercado de criptomonedas, especialmente en los pools de liquidez automatizados. Las obligaciones de capital y de anti-lavado de dinero remodelarán la forma en que los bancos y las corredurías participan. Los estándares de transparencia como la "prueba de reserva" podrían convertirse en requisitos obligatorios para los intercambios. Las mesas de negociación de finanzas tradicionales deberían anticipar que en el futuro solo se permitirá el comercio con contrapartes que hayan completado el KYC, y la ocupación de capital generada por la volatilidad podría limitar la capacidad de comercio propio. Los equipos de gestión de riesgos deberían actualizar los escenarios de pruebas de estrés, incorporando la volatilidad del mercado de criptomonedas y los riesgos de reacciones en cadena, especialmente durante períodos de crisis cuando la correlación con activos tradicionales podría aumentar drásticamente.
Sugerencias ejecutables
Desarrollar una estrategia integral de criptomonedas: Elaborar una estrategia integral a nivel de junta directiva que cubra cumplimiento, tecnología de la información, gestión de fondos y control de riesgos, estableciendo un equipo interdepartamental para seguir de cerca las dinámicas de MiCA, Basilea y FATF.
Fortalecer los mecanismos de lucha contra el lavado de dinero y fiscales: Actualizar el sistema KYC y de monitoreo de transacciones para cumplir con los estándares relacionados con las criptomonedas, asegurando que el sistema pueda soportar los requisitos de informes del CARF de la OECD, incluyendo la digitalización y recolección auditable de datos de identidad del cliente y de residencia fiscal.
Reevaluar los límites de capital y financieros: Incorporar las reglas de capital criptográfico de Basilea 2025 en los modelos internos, actualizar los límites de exposición financiera, considerando la optimización de la eficiencia del capital a través de vehículos de propósito específico (SPV).
Asegurar la seguridad de la infraestructura de custodia: Colaborar únicamente con instituciones de custodia reguladas o desarrollar soluciones autogestionadas a nivel institucional. Utilizar almacenamiento en frío con múltiples firmas, configurar seguros, realizar auditorías periódicas y divulgar claramente los derechos de los clientes.
Capacitación de empleados: Realizar capacitación continua sobre leyes, cumplimiento y equipo de front office. Nombrar a un oficial de cumplimiento de criptomonedas a tiempo completo para abordar proactivamente los riesgos regulatorios.
Perspectivas futuras (2025–2027)
Dinámicas legislativas
La Unión Europea podría lanzar el plan "MiCA-2", que detalla las reglas relacionadas con las stablecoins y ESG. El Reino Unido publicará regulaciones secundarias detalladas a partir de 2025 bajo la Ley de Servicios Financieros y Mercados (FSM Act). Se espera que Estados Unidos implemente un marco integral para los activos criptográficos, posiblemente a través de la Ley FIT21 o la Ley de Reforma del Mercado de Bienes Digitales. La ley de stablecoins presentada por ambos partidos (enviado en febrero de 2025) tiene como objetivo aclarar la responsabilidad de los emisores.
tendencias regulatorias
La supervisión está cambiando hacia un enfoque "basado en actividades". Se espera que el Comité de Basilea y la IOSCO publiquen conjuntamente guías de regulación para la custodia y el préstamo. El "Proyecto Mariana" del Centro de Innovación del BIS y proyectos relacionados con las CBDC (como mBridge, Proyecto Dunbar) están influenciando la posición de los bancos centrales sobre la interoperabilidad criptográfica. La "prueba de reservas" podría convertirse en un requisito regulatorio; la MAS de Singapur, la FSA de Japón, entre otros, ya están explorando mecanismos de divulgación relacionados.
Evolución de la estructura del mercado
El comercio de bonos del gobierno tokenizados está surgiendo gradualmente. Se espera que para 2027, varias regiones inicien pruebas de "T-Bills en cadena" (bonos del gobierno tokenizados), el mercado de recompra y los servicios de préstamos colateralizados en blockchain. Estos desarrollos, junto con la regulación programable, tienen el potencial de transformar radicalmente la estructura del mercado de ingresos fijos. Se espera que los ETF de criptomonedas regulados se expandan, acelerando la fusión entre los mercados tradicionales y descentralizados.
Desarrollo colaborativo de CBDC
El proyecto mayorista de CBDC (moneda digital del banco central) seguirá avanzando. El mBridge, liderado por el BPI, está entrando en su tercera fase, con la participación de varios bancos centrales en el piloto multi-CBDC. ASEAN+3, el e-CNY de China y los estudios de CBDC minoristas de EE. UU. seguirán influyendo en las estrategias de los bancos centrales mundiales. Los bancos centrales se están centrando cada vez más en la interoperabilidad entre las CBDC y las stablecoins, como demuestra el Proyecto Dunbar de Singapur.
Avances en tecnología y cumplimiento
La IA y el aprendizaje automático mejorarán la supervisión del comercio y la detección de irregularidades, y proveedores como Chainalysis y TRM continúan expandiendo sus capacidades. Las tecnologías de KYC que protegen la privacidad (como las pruebas de conocimiento cero y las billeteras de identidad digital) se probarán como herramientas de cumplimiento normativo. Las instituciones también se están preparando para la criptografía resistente a la cuántica y los estándares de identidad distribuida, para adaptarse a las necesidades de la próxima generación del ecosistema criptográfico.
Cronograma de atención (Q2 2025 a Q4 2027)
2025-Q2: FATF completa la revisión de la "regla de viaje"; Hong Kong finaliza los detalles de licencia de monedas estables; el Senado de EE. UU. revisa la "Ley STABLE"; la UE publica la normativa secundaria de MiCA.
2025-Q3: El BIS publica un documento de políticas sobre criptomonedas; Singapur publica directrices sobre tokens de tipo seguridad; Sudáfrica mejora la regulación de criptomonedas; la OCDE publica su primer informe CARF; India revisa las regulaciones fiscales sobre criptomonedas.
2025-Q4: El Comité de Basilea publica preguntas frecuentes sobre capital criptográfico; el Contralor de los Estados Unidos emite directrices sobre la regulación de stablecoins; la FCA del Reino Unido finaliza las normas de custodia; la UE actualiza la AMLR e incluye contenido criptográfico; Bermudas y El Salvador anuncian planes de CBDC.
2026-Q1: MiCA y la normativa de criptomonedas del Reino Unido entran en vigor; el CARF de la OCDE comienza a informar; EE. UU. publica el marco regulatorio para stablecoins; Brasil completa la primera fase de las reglas para intercambios de criptomonedas.
2026-Q2: BIS e IOSCO publican un informe sobre riesgos de activos digitales; Japón amplía la regulación de criptomonedas; Australia implementa la "regla de viaje"; G20 evalúa el progreso de las criptomonedas y las CBDC; Basilea comienza a monitorear los riesgos climáticos de las criptomonedas.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Insights4.vc: Perspectivas de regulación de activos encriptados a nivel mundial (mayo de 2025)
Autor: Insights4.vc Traducción: Shan Opa, Jinse Caijing
En 2025, la regulación de las criptomonedas a nivel mundial entra en un momento clave, con las principales jurisdicciones aumentando la intensidad de la regulación.
En Europa, el Reglamento sobre los Mercados de Criptoactivos (MiCA) entrará en vigor en diciembre de 2024, estableciendo un estándar integral para los servicios de criptomonedas y las stablecoins. Al mismo tiempo, Estados Unidos está trabajando activamente en la dirección futura de la regulación de criptomonedas. El 3 de abril de 2025, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó el proyecto de ley STABLE (H.R. 2392); mientras que el 13 de marzo de 2025, el Comité Bancario del Senado aprobó con 18 votos a favor y 6 en contra el proyecto de ley GENIUS, respaldado por ambos partidos.
A nivel global, algunas instituciones clave también están influyendo en la formulación de políticas: el Banco de Pagos Internacionales (BIS) publicó un informe de investigación en abril de 2025, sugiriendo la implementación de estrictos requisitos de reservas para las stablecoins; el Grupo de Acción Financiera Internacional (FATF) llevó a cabo una consulta pública sobre la revisión de la "regla de viaje" entre febrero y abril de 2025, proponiendo que todos los pagos en criptomonedas estén sujetos a dicha regla; las normas de capital para activos criptográficos establecidas por el Comité de Basilea entraron en vigor oficialmente el 1 de enero de 2025.
En Asia, los reguladores también están siguiendo rápidamente: la Comisión de Valores de Hong Kong (SFC) publicó nuevas regulaciones sobre el staking de criptomonedas en abril de 2025, perfeccionando aún más su sistema de licencias de intercambio implementado en 2023; Singapur completó el marco de licencias para stablecoins a partir de agosto de 2023. En la región de Medio Oriente, la Autoridad Reguladora de Activos Virtuales de Dubái (VARA) lideró la publicación de regulaciones actualizadas sobre marketing de criptomonedas en octubre de 2024, mientras que Baréin actualizó sus reglas de criptomonedas en febrero de 2024.
En los mercados emergentes de África y América Latina, la regulación también avanza rápidamente: Kenia recibió en enero de 2025 las directrices regulatorias publicadas por el Fondo Monetario Internacional (FMI); Brasil planea implementar la normativa sobre criptomonedas de manera gradual antes de finales de 2025; Argentina, por su parte, lanzó a principios de 2025 un sandbox regulatorio para probar valores tokenizados.
Mapa de Calor de Regulación Global
La madurez de la regulación de criptomonedas a nivel global varía desde "sistemas completos" hasta "prohibiciones totales".
Estados Unidos
Resumen de puntos clave: Los formuladores de políticas en EE. UU. están centrando su atención en las stablecoins y la coordinación de la regulación interinstitucional. A principios de 2025, la Cámara de Representantes aprobó por votación bipartidista 32 a 17 la Ley STABLE (Ley de Transparencia y Responsabilidad de las Stablecoins); el Comité Bancario del Senado avanzó la Ley GENIUS (Ley para Guiar y Establecer un Sistema Nacional de Innovación de Stablecoins en EE. UU.). Ambas leyes establecerán estrictos requisitos de reservas y divulgación de información para las stablecoins respaldadas por el dólar, y actualmente están a la espera de votación en el Congreso.
Al mismo tiempo, el ex presidente Trump está promoviendo abiertamente una "estrategia nacional de criptomonedas", ordenando la creación de un grupo de trabajo sobre criptomonedas para investigar las reservas de Bitcoin y los planes de reservas de activos digitales de Estados Unidos. En términos de regulación, tanto los demócratas como los republicanos han expresado su preocupación por las acciones de la SEC contra los emisores de proyectos criptográficos (por ejemplo, acusando a las plataformas de intercambio de tokens de ser valores no registrados). Legislaciones relacionadas como la "Ley FIT21", tienen como objetivo aclarar la supervisión de los activos criptográficos por parte de la SEC y la CFTC, evitando la superposición de responsabilidades.
En este aspecto, el proyecto de ley "FIT21" apoyado por ambos partidos (iniciado por los senadores Scott, Hagerty y otros) delineará claramente la división de responsabilidades entre la SEC y la CFTC, e introducirá una nueva clasificación de "stablecoins de pago con licencia", que será regulada conjuntamente por ambas agencias. Mientras tanto, los reguladores también están actuando: el grupo especial de criptomonedas liderado por la comisionada de la SEC Peirce está solicitando la opinión pública sobre temas como custodia, préstamos, staking y liquidación, lo que podría flexibilizar las restricciones sobre préstamos y staking de criptomonedas bajo las regulaciones de valores; la dirección de la CFTC tiende a clasificar la mayoría de las criptomonedas como "productos".
Además, los organismos de regulación bancaria también están publicando directrices relacionadas con la tecnología financiera y la custodia de criptomonedas (OCC y FDIC han publicado directrices relacionadas entre 2022 y 2024). En general, el mercado debe prestar mucha atención a la votación final sobre el proyecto de ley de stablecoins y los intercambios, y prepararse para las acciones regulatorias de la SEC y la CFTC. El marco regulatorio que se está formando en Estados Unidos sugiere estándares más claros para las stablecoins, así como límites regulatorios redefinidos por la SEC y la CFTC, lo que fortalecerá el control de las emisiones en el mercado y la regulación contra el fraude.
Unión Europea
Resumen de puntos clave: La Unión Europea ahora cuenta con un marco legal unificado para las criptomonedas (MiCA), y se están fortaleciendo las regulaciones contra el lavado de dinero y las transferencias. En mayo de 2023, la UE aprobó oficialmente el reglamento MiCA, que es la primera ley que abarca la mayoría de los servicios de criptomonedas. Las disposiciones de MiCA sobre registro/licencia, transparencia, reservas de monedas estables y protección al consumidor entraron en vigor el 30 de diciembre de 2024. Las autoridades reguladoras de los Estados miembros están implementando la segunda fase (Nivel-2) de MiCA, que incluye mecanismos de apoyo a las monedas estables, plataformas de negociación y estándares técnicos de divulgación de información.
Al mismo tiempo, la Autoridad Bancaria Europea (EBA) y la Autoridad de Valores y Mercados (ESMA) están mejorando la regulación de las criptomonedas de acuerdo con las normas contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo. Es importante señalar que el nuevo reglamento de "reglas de viaje" de la UE (Reglamento 1113/2023) extiende las normas tradicionales de transferencia de fondos al ámbito de las criptomonedas y entrará en vigor a finales de 2024. En julio de 2024, la EBA publicó la guía final sobre las "reglas de viaje", que aclara los requisitos de información para las partes que envían y reciben transferencias de criptomonedas. Esto significa que los intercambios de criptomonedas y los servicios de billetera en Europa deben recopilar la información de los usuarios relacionados con cada transacción de la misma manera que lo hacen los bancos.
A principios de 2025, las autoridades reguladoras de diferentes países emitirán declaraciones de supervisión relacionadas. La UE también está finalizando una versión revisada de la "Reglamento de Transferencia de Fondos" para unificar las normas de prevención de lavado de dinero en transferencias electrónicas en toda Europa (incluyendo criptomonedas). En términos de aplicación de la ley, la ESMA está revisando mercados clave (como las stablecoins), y la EBA también ha publicado estándares para la custodia de criptomonedas. El Banco Central Europeo y los bancos centrales de los estados miembros están estudiando cómo se puede integrar MiCA con los sistemas de pago existentes, y la UE también ha comenzado un debate sobre un piloto de CBDC mayorista.
Actualmente, los operadores del mercado de criptomonedas de la UE se encuentran bajo un marco legal claro: los proveedores de servicios deben registrarse en un Estado miembro (o utilizar el mecanismo de pasaporte), cumplir con las reglas de capital y custodia, y llevar a cabo las obligaciones de KYC y las reglas de viaje. Para los profesionales de la industria, esto marca el final de la "era salvaje de las criptomonedas" a nivel nacional: la emisión y el comercio de tokens transfronterizos estarán sujetos a estrictas regulaciones y requisitos de capital, y las stablecoins deben lograr un 100% de reservas.
Se ha iniciado la fase 2 de MiCA: el 29 de abril de 2025, la Comisión Europea aprobó el primer reglamento de autorización de MiCA (RTS sobre el control de manipulación del mercado), y más reglas RTS se publicarán gradualmente en la segunda mitad de 2025.
Reino Unido
Resumen de puntos clave: Después de una pausa, el Reino Unido está integrando completamente las criptomonedas en la regulación. Basándose en la Ley de Servicios Financieros y Mercados de 2023 (Ley FSM), el gobierno británico ha confirmado que legislará para regular todas las actividades criptográficas principales (incluidos los stablecoins) al mismo tiempo, abandonando el enfoque escalonado anterior.
A finales de 2024, el nuevo gobierno anunció que ampliará el alcance de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) para incluir el comercio de criptomonedas, la custodia, los intercambios y la emisión de stablecoins. La Ley FSM, que desde junio de 2023 ha definido ampliamente los "activos criptográficos", autoriza al Ministerio de Finanzas a designar las actividades criptográficas como conductas reguladas.
Por lo tanto, la hoja de ruta regulatoria del Reino Unido incluye: en 2025, a través de nueva legislación secundaria (como la enmienda a la "Orden de Actividades Reguladoras") y las reglas regulatorias publicadas por la FCA, que abarcan las obligaciones de cotización y divulgación de información de las plataformas de comercio de criptomonedas, la ampliación de las reglas sobre manipulación del mercado de criptomonedas (es decir, el propuesto sistema MARC) y la garantía de reembolso de stablecoins. La FCA ha publicado un documento de discusión sobre custodia y staking de criptomonedas.
En enero de 2025, el gobierno emitió un decreto que excluye el staking de criptomonedas de la definición de "planes de inversión colectiva", lo que abre la puerta a servicios de staking conformes. La FCA también planea llevar a cabo consultas en 2025 sobre las normas de seguridad de los fondos de custodia de criptomonedas, así como sobre cómo el staking y el préstamo se integran en el marco de regulación de fondos de los clientes.
De hecho, las empresas de criptomonedas autorizadas pronto necesitarán una licencia completa de la FCA, mecanismos de custodia claros y nuevos procesos de divulgación de información. Los bancos y otras empresas en el Reino Unido deben estar preparados para considerar los activos criptográficos como inversiones reguladas y cumplir con los requisitos de capital y custodia correspondientes. Los abusos en el mercado de criptomonedas también serán sancionados por la ley británica una vez que se implementen estos sistemas.
Asia
Puntos clave: Los principales centros de Asia están estableciendo o actualizando sus sistemas de regulación.
Japón
Japón actualmente cuenta con uno de los marcos de regulación de activos digitales más avanzados del mundo. Todos los intercambios y custodios deben registrarse de acuerdo con la Ley de Servicios de Pago, y a partir de junio de 2023, todas las transferencias deben cumplir con los requisitos de datos de las "Reglas de Viaje" del GAFI, lo que permite a las autoridades de regulación tener un control completo sobre la información de los iniciadores y receptores de las transacciones. Las stablecoins se clasifican como "herramientas de pago electrónico". En marzo de 2025, la Agencia de Servicios Financieros (FSA) propuso una legislación que permite a las stablecoins basadas en fideicomisos invertir hasta el 50% de sus reservas en bonos del gobierno japonés o depósitos a plazo. Aproximadamente en la misma época, SBI VC Trade se convirtió en la primera institución en obtener la autorización para emitir USDC bajo este sistema. Las regulaciones de protección al consumidor también se están fortaleciendo: la notificación redactada en marzo de 2025 exige que los emisores de stablecoins sean auditados anualmente por contadores públicos registrados para verificar el aislamiento de activos; las directrices actualizadas ampliaron la supervisión de las actividades de venta de activos criptográficos.
Hong Kong
En 2023, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) lanzó un nuevo sistema de licencias para plataformas de comercio de activos virtuales, que entró en vigencia en junio de 2023. A principios de 2025, la SFC amplió esta normativa para incluir servicios de staking. En abril de 2025, la SFC publicó directrices que permiten a las plataformas con licencia ofrecer staking de criptomonedas (como el staking de Ethereum), pero bajo condiciones estrictas: la plataforma debe tener control total sobre los activos en staking, contar con un sólido sistema de divulgación de información y gestión de riesgos, y obtener una aprobación clara del regulador. Esto refleja una dirección política más amplia en Hong Kong, que es la estrategia "ASPIRe" - reconociendo el papel del staking en la ciberseguridad, al mismo tiempo que exige fuertes medidas de protección para los inversores. La SFC espera completar la formulación final de las reglas de regulación de monedas estables para 2025, con consultas públicas preliminares que comenzaron en 2024.
Singapur
La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) ha implementado un mecanismo de regulación de activos criptográficos maduro a través de la Ley de Servicios de Pago desde 2020. En agosto de 2023, la MAS publicó un nuevo marco regulatorio para las stablecoins, que requiere que todas las criptomonedas ancladas a monedas fiduciarias (como las monedas similares a USDS) estén completamente respaldadas por activos en reserva, y que estas reservas se mantengan en instituciones reguladas. Se espera que Singapur finalice todas las reglas restantes relacionadas con las stablecoins para 2025.
Corea del Sur
Corea del Sur aprobó la "Ley de Protección de Usuarios de Activos Virtuales" (VAUPA) a mediados de 2023, y entrará en vigor oficialmente el 19 de julio de 2024. Esta ley proporciona amplias medidas de protección: los intercambios de criptomonedas deben realizar la segregación de activos de los clientes, tener seguros, llevar a cabo auditorías operativas y reportar actividades sospechosas. La Comisión de Servicios Financieros (FSC) ha anunciado que los intercambios han fortalecido sus sistemas de cumplimiento según VAUPA. En el futuro, en 2025, se implementarán más reglas, incluidas las reservas de stablecoins y las obligaciones de custodia.
Otras regiones de Asia
Singapur y Hong Kong continúan liderando el desarrollo de marcos regulatorios. India está reevaluando su política criptográfica de acuerdo con las tendencias globales. China continental sigue manteniendo una estricta prohibición de las transacciones criptográficas. Mercados emergentes como Filipinas y Malasia están regulando moderadamente a los intercambios de criptomonedas y proveedores de servicios, y el banco central de Indonesia también está redactando un sistema de licencias para criptomonedas.
Medio Oriente
Puntos clave: los países del Golfo están construyendo rápidamente un sistema de regulación de criptomonedas exclusivo.
Dubái (Emiratos Árabes Unidos)
La Autoridad Reguladora de Activos Virtuales de Dubái (VARA) fue establecida por la Ley n.º 4 de 2022 y ahora cuenta con un amplio conjunto de normas reguladoras de las criptomonedas. En octubre de 2024, VARA emitió una nueva Regla de Marketing para regir toda la publicidad y promoción de criptomonedas a los residentes de los EAU, reemplazando la orden ejecutiva anterior. Las regulaciones de VARA para 2023 cubren la concesión de licencias y la gobernanza de exchanges, corredores y otras instituciones criptográficas. De 2023 a 2025, VARA seguirá ampliando sus directrices, centrándose especialmente en las empresas de marketing y alojamiento. Además, la Zona Franca Financiera de Dubái, DIFC y ADGM, también han desarrollado su propio marco regulatorio DLT (Distributed Ledger Technology), lo que permite a los Emiratos Árabes Unidos fortalecer aún más su posición como centro regional de criptomonedas.
Baréin
El Banco Central de Baréin (CBB) estableció su propia agencia reguladora de activos virtuales en 2022. En febrero de 2024, el CBB actualizó las reglas de activos digitales para alinearlas con los estándares internacionales. Baréin actualmente permite que las plataformas de intercambio de criptomonedas y los proveedores de servicios de custodia con licencia operen, y aplica regulaciones contra el lavado de dinero/financiamiento del terrorismo a los proveedores de servicios de activos virtuales (VASPs). La bolsa de valores del país, la Bolsa de Baréin, también está explorando la posibilidad de la tokenización de valores.
Arabia Saudita
Arabia Saudita aún no ha establecido un marco legal específico para las criptomonedas. Las transacciones de criptomonedas no están reguladas técnicamente y no son reconocidas oficialmente. El Banco Central de Arabia Saudita (SAMA) y la Autoridad de Mercados de Capital (CMA) han emitido múltiples advertencias sobre los riesgos de la inversión en criptomonedas. Sin embargo, el país ha mostrado interés en la tecnología blockchain y ha participado en el proyecto de moneda digital del banco central mBridge. Se espera que no se implementen leyes criptográficas completas antes de finales de la década de 2020.
Catar
En 2024, el Centro Financiero de Catar (QFC) lanzó un marco de activos digitales para las entidades registradas en el QFC. Este marco apoya la tokenización de activos físicos y las aplicaciones de DLT, pero excluye explícitamente las criptomonedas y los stablecoins. Por lo tanto, Catar sigue teniendo una actitud cautelosa, limitando el comercio directo de criptomonedas, pero fomentando aplicaciones financieras tokenizadas bajo regulación.
Descripción de África y América Latina
Puntos clave: Los mercados emergentes están explorando activamente y perfeccionando gradualmente la regulación de criptomonedas.
La mayoría de los países de África todavía se encuentran en la fase de exploración de la regulación de las criptomonedas. En enero de 2025, el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó un informe sobre la asistencia técnica a Kenia, en el que recomendaba normas taxonómicas para los criptoactivos, reforzaba la coordinación institucional y mejoraba la supervisión contra el blanqueo de capitales. La Autoridad de Mercados de Capitales de Kenya está redactando la legislación pertinente. Como resultado de haber sido incluida en la lista gris del GAFI, Nigeria está revisando su estrategia regulatoria para los exchanges de criptomonedas. El régimen de licencias de Sudáfrica está activo: desde el 1 de junio de 2023, la FSCA ha procesado 420 solicitudes de CASP (Proveedor de Servicios de Criptoactivos) y se han aprobado un total de 248 licencias hasta el 10 de diciembre de 2024; La aplicación y la revisión in situ de las "normas de viaje" se pondrán en marcha en el primer trimestre de 2025. Países como Ruanda y Nigeria se están centrando actualmente en el cumplimiento de la normativa contra el blanqueo de capitales por parte de los VASP.
Las diferencias regulatorias en América Latina son significativas. Brasil aprobó una ley de criptomonedas a nivel nacional en 2023, y su banco central está implementando esta legislación en fases, con un borrador que se espera publicar antes de finales de 2024. México aún opera bajo la Ley de Tecnología Financiera de 2018, y recientemente ha reforzado la supervisión contra el lavado de dinero en los intercambios de criptomonedas. Argentina ha tenido una regulación laxa durante años, pero en marzo de 2024 aprobó la Ley 27,739, que incluye a los VASPs en la regulación de valores; en abril de 2025 también lanzará una zona de pruebas de tokenización para pruebas de valores en la cadena. Chile y Colombia han emitido directrices relacionadas, pero aún no han formado un sistema legal completo.
Tema interdisciplinario
stablecoin
Los reguladores de todo el mundo están convergiendo en estrictos estándares de stablecoins. Siguiendo a las principales monedas vinculadas al dinero fiduciario, como el USDC, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) y los bancos centrales también han hecho hincapié en que las stablecoins deben estar respaldadas al 100% por reservas y ser canjeables en cualquier momento. El Documento n.º 156 del BPI (abril de 2025) pide específicamente una "regulación específica de las stablecoins", centrándose en los activos de reserva y los diseños resistentes. La MiCA de la UE y algunas leyes nacionales estipulan que las monedas vinculadas al dinero fiduciario deben estar totalmente respaldadas por activos y colchón de capital. En los EE. UU., varios proyectos de ley del Congreso, como la Ley STABLE, la Ley GENIUS y las reglas propuestas por la Reserva Federal, están diseñados para exigir a los emisores que mantengan reservas seguras en bancos regulados. A nivel mundial, se espera que los reguladores hagan cumplir las pruebas de reservas y las auditorías, de hecho, se ha exigido a algunas bolsas en jurisdicciones como Japón y partes de Europa que emitan divulgaciones de pruebas de reservas. La regulación de las stablecoins se está convirtiendo en un tema central de la regulación prudencial de Basilea y del régimen mundial contra el blanqueo de capitales.
Grupo de Acción Financiera Especial contra el Lavado de Dinero/Financiamiento del Terrorismo (febrero de 2025)
Las actualizaciones continuas del GAFI están remodelando el panorama del cumplimiento de las criptomonedas. En febrero de 2025, el GAFI convocó una sesión plenaria para poner en marcha una consulta pública sobre la Recomendación 16 (las "Normas de Transferencia"), cuyo objetivo es garantizar que los datos del originador/beneficiario sean coherentes en todas las transferencias. Se espera que estas revisiones se completen a mediados de 2025 y pueden incluir requisitos de mensajería estructurada (por ejemplo, ISO 20022), la reducción de los umbrales mínimos y la ampliación de la cobertura para los pagos nacionales y transfronterizos con criptomonedas. Además, el Informe Anual 2023-2024 del GAFI (publicado en enero de 2025) reitera las obligaciones de las jurisdicciones de otorgar licencias o prohibir (VASP) de proveedores de servicios de activos virtuales de acuerdo con sus estándares. En la práctica, esto significa que los exchanges de criptomonedas con licencia de todo el mundo deben implementar estrictos controles KYC/AML. Muchas jurisdicciones, incluidas la Unión Europea, el Reino Unido y Canadá, han comenzado a aplicar las directrices de activos virtuales del GAFI publicadas en 2019. Como resultado, cualquier proveedor global de pagos con criptomonedas debe cumplir con los requisitos contra el lavado de dinero similares a los de los bancos o las contramedidas de riesgo.
DeFi y Staking (Documento BIS 156)
Los tokens DeFi y la actividad de staking de criptomonedas están recibiendo cada vez más atención regulatoria. El Documento n.º 156 del Banco de Pagos Internacionales (abril de 2025) analiza el papel de DeFi en los mercados financieros y advierte de que las DeFi pueden propagar los riesgos financieros sin las medidas regulatorias adecuadas. Actualmente, los reguladores están considerando cómo incluir las finanzas descentralizadas en el ámbito de la regulación. Por ejemplo, la guía de Hong Kong publicada en abril de 2025 considera que los proveedores de "staking como servicio" están regulados por las licencias de intercambio existentes. Del mismo modo, algunos bancos centrales están estudiando cómo regular las actividades de préstamo y staking que involucran stablecoins a través de iniciativas como el Plan Mariana. Se esperan nuevas directrices en 2025-2026 que cubran los pools de staking de stablecoins, la provisión de liquidez y las plataformas de préstamos, que aplicarán efectivamente el principio de "misma actividad, mismo riesgo" a DeFi. Para las instituciones financieras tradicionales, esto significa que los contratos financieros en la cadena deben ser monitoreados de cerca, y los custodios deben revelar cualquier servicio de participación proporcionado a los clientes.
Reglas de Prudencia para Criptomonedas de Basilea
En junio de 2023, el Comité de Basilea finalizó los estándares de capital para los activos criptográficos, que entrarán en vigor el 1 de enero de 2025. Según estos estándares, los bancos deben clasificar su exposición al riesgo de criptomonedas en dos categorías:
Los activos criptográficos de la clase 2 que no han pasado la prueba de cobertura (clase 2b) ahora tienen un **peso de riesgo del 1250%; cualquier exposición total de clase 2 de un banco que supere el 1% del capital de nivel 1 deberá incurrir en un costo del 1250% por la parte que exceda, y si excede el 2%, entonces todas las tenencias de clase 2 estarán sujetas a un peso del 1250%. Las stablecoins algorítmicas o las stablecoins no redimibles están explícitamente excluidas de la elegibilidad de la clase 1. Estas medidas efectivamente impiden que los grandes bancos participen en criptomonedas puras. Además, estas reglas introducen un peso de riesgo de "infraestructura adicional" a corto plazo para cualquier préstamo relacionado con criptomonedas. Los reguladores bancarios en EE. UU. y Europa han confirmado su intención de implementar estos estándares. El impacto real es que cualquier institución financiera tradicional que pretenda mantener o prestar criptomonedas deberá reservar una gran cantidad de capital, lo que reduce el potencial de ganancias y requiere una gestión de colateral robusta.
Transparencia fiscal (OECD CARF)
Para combatir la evasión fiscal relacionada con las criptomonedas, el (OECD) aprobó en 2023 el marco de informes de activos criptográficos (CARF) que se está implementando a nivel mundial. Según el informe del Secretario General de la OCDE presentado a los Ministros de Finanzas del G20, para febrero de 2025, 66 jurisdicciones se han comprometido a iniciar intercambios de CARF, de las cuales 54 comenzarán en 2027 y otras 12 en 2028. CARF exige que las plataformas de intercambio de criptomonedas y los custodios informen a las autoridades fiscales sobre los datos de transacciones de los usuarios, similar a los marcos FATCA y CRS. De hecho, las grandes empresas de criptomonedas deben asegurarse de que sus sistemas AML/KYC puedan recopilar y almacenar estos datos. Para 2025, se espera que una serie de regulaciones nacionales y acuerdos internacionales implementen CARF. Las empresas que no cumplan con las regulaciones pueden enfrentar sanciones y acciones de aplicación de la ley, ya que las autoridades fiscales comenzarán a exigir informes detallados sobre los saldos y transacciones de los clientes.
Lista de impactos estratégicos y riesgos
arbitraje regulatorio
Las diferencias en los marcos regulatorios globales presentan tanto oportunidades como riesgos. Mercados amigables con las criptomonedas como Dubái, Singapur y Suiza pueden atraer más actividades de emisión y desarrollo, mientras que las regiones con regulaciones más estrictas (como China, Qatar y algunos estados de EE. UU.) pueden experimentar fuga de capitales. Las empresas deben entender claramente en qué mercados pueden ofrecer legalmente sus productos y dónde operan los actores clave (como bancos, intercambios y custodios). Sin embargo, con el impulso de marcos globales como el GAFI y Basilea, la regulación coordinada a nivel mundial está reduciendo gradualmente la existencia de "refugios regulatorios". Las estrategias de cumplimiento de las empresas deben abarcar todas las regiones de operación y adoptar un enfoque integral.
Impacto del uso de capital
De acuerdo con las nuevas regulaciones de Basilea 2025, los bancos enfrentarán un mayor consumo de capital en relación con los activos criptográficos. Las compañías de gestión de activos que indirectamente posean activos criptográficos a través de canales bancarios también enfrentarán un aumento en el capital de riesgo ponderado. Esto aumentará el costo del apalancamiento y disminuirá los rendimientos. Por ejemplo, un fondo criptográfico respaldado por un banco puede necesitar preparar un 20-30% de capital adicional por cada dólar invertido. Las instituciones deben modelar y evaluar inmediatamente el impacto, y considerar trasladar parte de sus negocios criptográficos a entidades no bancarias para optimizar la eficiencia del capital.
Custodia y seguridad de red
El aumento de la regulación ha convertido la custodia en un foco de riesgo. Los países exigen cada vez más billeteras frías, auditorías periódicas y segregación de activos para los custodios. Los recientes ciberataques de alto perfil han puesto de manifiesto la necesidad de una infraestructura de custodia sólida, que incluya carteras multifirma, mecanismos de custodia asegurados y transparencia operativa. Los reguladores, como la ESMA y la FCA, están revisando activamente los estándares de alojamiento. En el marco de la MiCA, los custodios europeos están obligados a aplicar la segregación de los activos de los clientes. Las instituciones financieras tradicionales (TradFi) que ingresan al espacio de custodia de criptomonedas deben invertir fuertemente en sistemas resistentes, cumplimiento regulatorio y protección del cliente, o arriesgarse a fraude o incumplimiento de la aplicación de obligaciones fiduciarias.
Tokenización de activos
Varios jurisdicciones están preparando marcos legales para la tokenización de activos del mundo real (RWA). La UE y el Reino Unido están explorando la cotización de tokens de tipo valor; el proyecto piloto de DLT de Japón abarca bonos del gobierno; varias bolsas de valores en el Medio Oriente están probando bonos digitales. Las instituciones de TradFi deben prepararse para la tokenización de bonos, acciones e incluso préstamos. Esto ampliará las oportunidades en custodia y negocios de creación de mercado, pero también traerá nuevos riesgos relacionados con contratos inteligentes e interoperabilidad de sistemas. Las empresas deben evaluar con anticipación las relaciones de plataforma y los procedimientos de cumplimiento relacionados con el origen de los activos y las restricciones de transferencia.
Creación de mercado y liquidez
Los reguladores están enfocándose en los mecanismos de creación de mercado de criptomonedas, especialmente en los pools de liquidez automatizados. Las obligaciones de capital y de anti-lavado de dinero remodelarán la forma en que los bancos y las corredurías participan. Los estándares de transparencia como la "prueba de reserva" podrían convertirse en requisitos obligatorios para los intercambios. Las mesas de negociación de finanzas tradicionales deberían anticipar que en el futuro solo se permitirá el comercio con contrapartes que hayan completado el KYC, y la ocupación de capital generada por la volatilidad podría limitar la capacidad de comercio propio. Los equipos de gestión de riesgos deberían actualizar los escenarios de pruebas de estrés, incorporando la volatilidad del mercado de criptomonedas y los riesgos de reacciones en cadena, especialmente durante períodos de crisis cuando la correlación con activos tradicionales podría aumentar drásticamente.
Sugerencias ejecutables
Perspectivas futuras (2025–2027)
Dinámicas legislativas
La Unión Europea podría lanzar el plan "MiCA-2", que detalla las reglas relacionadas con las stablecoins y ESG. El Reino Unido publicará regulaciones secundarias detalladas a partir de 2025 bajo la Ley de Servicios Financieros y Mercados (FSM Act). Se espera que Estados Unidos implemente un marco integral para los activos criptográficos, posiblemente a través de la Ley FIT21 o la Ley de Reforma del Mercado de Bienes Digitales. La ley de stablecoins presentada por ambos partidos (enviado en febrero de 2025) tiene como objetivo aclarar la responsabilidad de los emisores.
tendencias regulatorias
La supervisión está cambiando hacia un enfoque "basado en actividades". Se espera que el Comité de Basilea y la IOSCO publiquen conjuntamente guías de regulación para la custodia y el préstamo. El "Proyecto Mariana" del Centro de Innovación del BIS y proyectos relacionados con las CBDC (como mBridge, Proyecto Dunbar) están influenciando la posición de los bancos centrales sobre la interoperabilidad criptográfica. La "prueba de reservas" podría convertirse en un requisito regulatorio; la MAS de Singapur, la FSA de Japón, entre otros, ya están explorando mecanismos de divulgación relacionados.
Evolución de la estructura del mercado
El comercio de bonos del gobierno tokenizados está surgiendo gradualmente. Se espera que para 2027, varias regiones inicien pruebas de "T-Bills en cadena" (bonos del gobierno tokenizados), el mercado de recompra y los servicios de préstamos colateralizados en blockchain. Estos desarrollos, junto con la regulación programable, tienen el potencial de transformar radicalmente la estructura del mercado de ingresos fijos. Se espera que los ETF de criptomonedas regulados se expandan, acelerando la fusión entre los mercados tradicionales y descentralizados.
Desarrollo colaborativo de CBDC
El proyecto mayorista de CBDC (moneda digital del banco central) seguirá avanzando. El mBridge, liderado por el BPI, está entrando en su tercera fase, con la participación de varios bancos centrales en el piloto multi-CBDC. ASEAN+3, el e-CNY de China y los estudios de CBDC minoristas de EE. UU. seguirán influyendo en las estrategias de los bancos centrales mundiales. Los bancos centrales se están centrando cada vez más en la interoperabilidad entre las CBDC y las stablecoins, como demuestra el Proyecto Dunbar de Singapur.
Avances en tecnología y cumplimiento
La IA y el aprendizaje automático mejorarán la supervisión del comercio y la detección de irregularidades, y proveedores como Chainalysis y TRM continúan expandiendo sus capacidades. Las tecnologías de KYC que protegen la privacidad (como las pruebas de conocimiento cero y las billeteras de identidad digital) se probarán como herramientas de cumplimiento normativo. Las instituciones también se están preparando para la criptografía resistente a la cuántica y los estándares de identidad distribuida, para adaptarse a las necesidades de la próxima generación del ecosistema criptográfico.
Cronograma de atención (Q2 2025 a Q4 2027)