El 21 de junio, en el foro de macroeconomía de la Universidad Renmin de China (CMF) del año 2025 (número 69 en total), Li Yang, miembro de la Academia de Ciencias Sociales de China y presidente del Laboratorio Nacional de Finanzas y Desarrollo, pronunció un discurso titulado "La caja de herramientas de política monetaria de China, en constante enriquecimiento".
Li Yang expresó que, desde tres aspectos, el entorno actual para la formulación e implementación de la política monetaria es cada vez más complejo.
Primero, la demanda efectiva en el país es insuficiente, los precios son bajos y las expectativas son débiles. Aún se enfrentan a presiones en áreas como el fomento del crecimiento económico, el avance tecnológico y la mejora de la distribución del ingreso.
En segundo lugar, los "grandes cambios no vistos en un siglo" internacional se han acelerado, el proceso de globalización se ha estancado, las tensiones geopolíticas han llevado el patrón mundial a la fragmentación, la multipolarización y la bilateralización, ya sea en la economía internacional, el comercio internacional o las finanzas internacionales.
Además, la legislación sobre las monedas estables en Europa, Estados Unidos y Hong Kong ha hecho que los desafíos que la tecnología digital plantea a la moneda actual, las finanzas, la política monetaria y hasta la teoría monetaria sean evidentes.
Los datos públicos muestran que la "Ley de Regulación de Mercados de Activos Criptográficos" de la Unión Europea (MiCA) entrará en vigencia oficialmente el 30 de diciembre de 2024, regulando directamente los tokens de moneda electrónica (como los stablecoins en euros), los tokens de referencia de activos (anclados a una canasta de activos, incluidos bienes, activos criptográficos, etc.) y otros activos criptográficos. Recientemente, el Senado de Estados Unidos aprobó la "Ley de Innovación Nacional de Stablecoins" (Ley GENIUS), estableciendo el primer marco regulatorio federal para los stablecoins, impulsado por el gobierno de Trump para que se implemente antes de agosto. Además, el 21 de mayo, el Consejo Legislativo de la Región Administrativa Especial de Hong Kong de China también aprobó el "Borrador de Reglamento de Stablecoins", que proporciona el primer marco regulatorio completo y claro para la emisión de stablecoins; el "Reglamento de Stablecoins" entrará en vigor oficialmente el 1 de agosto.
Li Yang señaló especialmente que, aunque existen muchas variedades de criptomonedas, solo las monedas estables han entrado en el proceso legislativo, lo cual debe ser objeto de alta atención. Las monedas estables tienen una base teórica y características operativas claramente diferentes de las monedas tradicionales, lo que planteará nuevos desafíos al sistema financiero de las monedas tradicionales.
El tono actual de la política monetaria tiende a ser expansivo, el suministro de moneda está creciendo, pero el crecimiento de M2 sigue siendo superior al de M1, lo que indica que el mecanismo de transmisión de la política monetaria sigue estando obstaculizado por la falta de confianza de los hogares y las empresas. Li Yang analiza que la caída de las tasas de interés puede convertirse en la norma para el funcionamiento financiero de nuestro país en el futuro, y hacer frente al desafío de las tasas de interés bajas también será una de las principales tareas de nuestra industria financiera.
Al hablar de métodos de respuesta, Li Yang dio algunas recomendaciones.
Primero, las instituciones intermedias como los bancos deben transformarse, los bancos comerciales deben desarrollar enérgicamente servicios financieros, desarrollar negocios de gestión de activos, fortalecer las operaciones de transacción de activos y promover la operación integral. Las instituciones financieras no bancarias también deben transformarse, y desarrollar el mercado de capitales es crucial.
En segundo lugar, los objetivos de ajuste de la política deben centrarse más en la estabilidad financiera, y la política monetaria debe ir gradualmente hacia un enfoque en el control de la liquidez. En términos de operación, el papel del banco central también debe cambiar de "prestamista de última instancia" a incluir funciones tanto de "prestamista de última instancia" como de "último creador de mercado".
En tercer lugar, la tasa de reservas requeridas aún tiene margen para disminuir. Desde la década de 1990, la tasa de reservas requeridas ha sido considerada como una forma de control administrativo y ha sido gradualmente abandonada por los países de economía de mercado. Muchos países han comenzado a implementar una "tasa de reservas cero". El margen para reducir la tasa de reservas requeridas en nuestro país también es donde reside la flexibilidad de la política monetaria de China.
Cuarto, incorporar la estabilidad de los precios de los activos en la perspectiva de la política monetaria. La tendencia actual de la política monetaria global es no solo enfocarse en la estabilidad de precios, sino también en la estabilidad de los precios de los activos. La política monetaria de China también debe avanzar con los tiempos, explorando arreglos institucionales normalizados para mantener la estabilidad del mercado de capitales.
Quinto, participar activamente en la reforma de los mecanismos de gobernanza financiera internacional. El actual sistema monetario internacional puede seguir evolucionando hacia un patrón de coexistencia, competencia y equilibrio entre varias monedas soberanas. China debe promover activamente el desarrollo diversificado de los sistemas de pago transfronterizos, mantener el camino de la reforma y la apertura, el camino del multilateralismo, y desempeñar un papel constructivo para contribuir a la construcción de un sistema de gobernanza financiera global más justo, equitativo, inclusivo y resiliente.
Sexto, responder positivamente al desarrollo de las monedas digitales y las monedas estables. Nuestro país ya ha confirmado que tecnologías emergentes como la cadena de bloques y el libro mayor distribuido impulsan el desarrollo próspero de las monedas digitales del banco central y las monedas estables, logrando "pago inmediato", reestructurando el sistema de pago tradicional desde la base, acortando significativamente la cadena de pagos transfronterizos, al mismo tiempo que plantea enormes desafíos para la regulación financiera. Tecnologías como los contratos inteligentes y las finanzas descentralizadas también seguirán impulsando la evolución y desarrollo del sistema de pagos transfronterizos.
“Trump antes de asumir su segundo mandato ya había expresado que quería convertir las monedas digitales en riqueza nacional, y también dejó claro que no iba a implementar una moneda digital del banco central. La actitud de nuestro país es completamente opuesta; estamos promoviendo una moneda digital del banco central, pero no una moneda digital.” Dijo Li Yang, que actualmente la gran tendencia global es la prominencia de Bitcoin y las stablecoins, por lo que debemos responder de inmediato a la pregunta "¿qué hacer?".
Para el mercado de activos criptográficos en rápida expansión y el marco regulatorio relacionado con los riesgos climáticos, la coordinación regulatoria global es insuficiente, la orientación regulatoria oscila drásticamente y está demasiado impulsada por la política; la aplicación de la inteligencia artificial en el ámbito financiero carece de estándares regulatorios unificados, y es necesario fortalecer la regulación colaborativa a nivel global para abordar las deficiencias regulatorias.
Recientemente, China ha decidido establecer un centro de operaciones internacional para el yuan digital en Shanghái, promoviendo la operación internacional del yuan digital y el desarrollo de negocios en los mercados financieros, al servicio de la innovación en las finanzas digitales. Li Yang señaló que, en cuanto a cómo enfrentar los problemas que traen las monedas estables y otras monedas digitales, las autoridades reguladoras de China ya tienen planes, China no se quedará atrás, y nuestra caja de herramientas de políticas se seguirá enriqueciendo para garantizar que la macroeconomía de China se mantenga estable y en desarrollo a largo plazo.
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Li Yang vuelve a hablar sobre moneda estable
El 21 de junio, en el foro de macroeconomía de la Universidad Renmin de China (CMF) del año 2025 (número 69 en total), Li Yang, miembro de la Academia de Ciencias Sociales de China y presidente del Laboratorio Nacional de Finanzas y Desarrollo, pronunció un discurso titulado "La caja de herramientas de política monetaria de China, en constante enriquecimiento".
Li Yang expresó que, desde tres aspectos, el entorno actual para la formulación e implementación de la política monetaria es cada vez más complejo.
Primero, la demanda efectiva en el país es insuficiente, los precios son bajos y las expectativas son débiles. Aún se enfrentan a presiones en áreas como el fomento del crecimiento económico, el avance tecnológico y la mejora de la distribución del ingreso.
En segundo lugar, los "grandes cambios no vistos en un siglo" internacional se han acelerado, el proceso de globalización se ha estancado, las tensiones geopolíticas han llevado el patrón mundial a la fragmentación, la multipolarización y la bilateralización, ya sea en la economía internacional, el comercio internacional o las finanzas internacionales.
Además, la legislación sobre las monedas estables en Europa, Estados Unidos y Hong Kong ha hecho que los desafíos que la tecnología digital plantea a la moneda actual, las finanzas, la política monetaria y hasta la teoría monetaria sean evidentes.
Los datos públicos muestran que la "Ley de Regulación de Mercados de Activos Criptográficos" de la Unión Europea (MiCA) entrará en vigencia oficialmente el 30 de diciembre de 2024, regulando directamente los tokens de moneda electrónica (como los stablecoins en euros), los tokens de referencia de activos (anclados a una canasta de activos, incluidos bienes, activos criptográficos, etc.) y otros activos criptográficos. Recientemente, el Senado de Estados Unidos aprobó la "Ley de Innovación Nacional de Stablecoins" (Ley GENIUS), estableciendo el primer marco regulatorio federal para los stablecoins, impulsado por el gobierno de Trump para que se implemente antes de agosto. Además, el 21 de mayo, el Consejo Legislativo de la Región Administrativa Especial de Hong Kong de China también aprobó el "Borrador de Reglamento de Stablecoins", que proporciona el primer marco regulatorio completo y claro para la emisión de stablecoins; el "Reglamento de Stablecoins" entrará en vigor oficialmente el 1 de agosto.
Li Yang señaló especialmente que, aunque existen muchas variedades de criptomonedas, solo las monedas estables han entrado en el proceso legislativo, lo cual debe ser objeto de alta atención. Las monedas estables tienen una base teórica y características operativas claramente diferentes de las monedas tradicionales, lo que planteará nuevos desafíos al sistema financiero de las monedas tradicionales.
El tono actual de la política monetaria tiende a ser expansivo, el suministro de moneda está creciendo, pero el crecimiento de M2 sigue siendo superior al de M1, lo que indica que el mecanismo de transmisión de la política monetaria sigue estando obstaculizado por la falta de confianza de los hogares y las empresas. Li Yang analiza que la caída de las tasas de interés puede convertirse en la norma para el funcionamiento financiero de nuestro país en el futuro, y hacer frente al desafío de las tasas de interés bajas también será una de las principales tareas de nuestra industria financiera.
Al hablar de métodos de respuesta, Li Yang dio algunas recomendaciones.
Primero, las instituciones intermedias como los bancos deben transformarse, los bancos comerciales deben desarrollar enérgicamente servicios financieros, desarrollar negocios de gestión de activos, fortalecer las operaciones de transacción de activos y promover la operación integral. Las instituciones financieras no bancarias también deben transformarse, y desarrollar el mercado de capitales es crucial.
En segundo lugar, los objetivos de ajuste de la política deben centrarse más en la estabilidad financiera, y la política monetaria debe ir gradualmente hacia un enfoque en el control de la liquidez. En términos de operación, el papel del banco central también debe cambiar de "prestamista de última instancia" a incluir funciones tanto de "prestamista de última instancia" como de "último creador de mercado".
En tercer lugar, la tasa de reservas requeridas aún tiene margen para disminuir. Desde la década de 1990, la tasa de reservas requeridas ha sido considerada como una forma de control administrativo y ha sido gradualmente abandonada por los países de economía de mercado. Muchos países han comenzado a implementar una "tasa de reservas cero". El margen para reducir la tasa de reservas requeridas en nuestro país también es donde reside la flexibilidad de la política monetaria de China.
Cuarto, incorporar la estabilidad de los precios de los activos en la perspectiva de la política monetaria. La tendencia actual de la política monetaria global es no solo enfocarse en la estabilidad de precios, sino también en la estabilidad de los precios de los activos. La política monetaria de China también debe avanzar con los tiempos, explorando arreglos institucionales normalizados para mantener la estabilidad del mercado de capitales.
Quinto, participar activamente en la reforma de los mecanismos de gobernanza financiera internacional. El actual sistema monetario internacional puede seguir evolucionando hacia un patrón de coexistencia, competencia y equilibrio entre varias monedas soberanas. China debe promover activamente el desarrollo diversificado de los sistemas de pago transfronterizos, mantener el camino de la reforma y la apertura, el camino del multilateralismo, y desempeñar un papel constructivo para contribuir a la construcción de un sistema de gobernanza financiera global más justo, equitativo, inclusivo y resiliente.
Sexto, responder positivamente al desarrollo de las monedas digitales y las monedas estables. Nuestro país ya ha confirmado que tecnologías emergentes como la cadena de bloques y el libro mayor distribuido impulsan el desarrollo próspero de las monedas digitales del banco central y las monedas estables, logrando "pago inmediato", reestructurando el sistema de pago tradicional desde la base, acortando significativamente la cadena de pagos transfronterizos, al mismo tiempo que plantea enormes desafíos para la regulación financiera. Tecnologías como los contratos inteligentes y las finanzas descentralizadas también seguirán impulsando la evolución y desarrollo del sistema de pagos transfronterizos.
“Trump antes de asumir su segundo mandato ya había expresado que quería convertir las monedas digitales en riqueza nacional, y también dejó claro que no iba a implementar una moneda digital del banco central. La actitud de nuestro país es completamente opuesta; estamos promoviendo una moneda digital del banco central, pero no una moneda digital.” Dijo Li Yang, que actualmente la gran tendencia global es la prominencia de Bitcoin y las stablecoins, por lo que debemos responder de inmediato a la pregunta "¿qué hacer?".
Para el mercado de activos criptográficos en rápida expansión y el marco regulatorio relacionado con los riesgos climáticos, la coordinación regulatoria global es insuficiente, la orientación regulatoria oscila drásticamente y está demasiado impulsada por la política; la aplicación de la inteligencia artificial en el ámbito financiero carece de estándares regulatorios unificados, y es necesario fortalecer la regulación colaborativa a nivel global para abordar las deficiencias regulatorias.
Recientemente, China ha decidido establecer un centro de operaciones internacional para el yuan digital en Shanghái, promoviendo la operación internacional del yuan digital y el desarrollo de negocios en los mercados financieros, al servicio de la innovación en las finanzas digitales. Li Yang señaló que, en cuanto a cómo enfrentar los problemas que traen las monedas estables y otras monedas digitales, las autoridades reguladoras de China ya tienen planes, China no se quedará atrás, y nuestra caja de herramientas de políticas se seguirá enriqueciendo para garantizar que la macroeconomía de China se mantenga estable y en desarrollo a largo plazo.