El 19 de junio de 2025, cuando la figura emblemática de Ethereum, Vitalik Buterin, reemplazó el icono del barril de petróleo, que representaba originalmente el "petróleo digital", con una imagen de un "buey" de dibujos animados en las redes sociales, no fue una simple garabato. Este gesto aparentemente pequeño se asemeja más a una declaración de valor cuidadosamente planificada, a una profunda reestructuración de la lógica del mercado alcista de Ethereum. Sugiere que, en un momento en que el ETF de contado ya ha desplegado la alfombra roja para Wall Street, la historia de Ethereum está trascendiendo la metáfora del "combustible del mundo digital" que se siente un poco anticuada, evolucionando hacia un paradigma de valor más grandioso, más sólido y también más complejo.
Lo que Buterin compartió y "editó" son reflexiones sobre los tres valores centrales de Ethereum: "petróleo digital", "almacenamiento de valor" y "activo de reserva global". Estos tres conceptos ya son melodías familiares para la comunidad, pero cuando este fundador los presenta juntos en un lenguaje visual completamente nuevo, la tensión interna y el efecto de sinergia emergen con una claridad sin precedentes. Este "toro" ya no simboliza una narrativa única, sino que es una bestia económica forjada por la colaboración de estos tres pilares. Este artículo tiene como objetivo descomponer en profundidad este nuevo paradigma en formación y explorar cómo ha cambiado de manera profunda y sutil la base de su valor en el camino de Ethereum hacia convertirse en un activo de referencia.
De "petróleo digital" a "corazón económico": la revaluación del valor en la era L2
La narrativa de Ethereum como "petróleo digital" es su posicionamiento de valor más temprano y exitoso. Esta metáfora explica de manera intuitiva el uso fundamental de ETH: como combustible (Gas) que impulsa la operación de la plataforma de contratos inteligentes más grande del mundo. Cada transacción, cada interacción DeFi, cada acuñación de NFT requiere el consumo de ETH. Esta utilidad indispensable ha construido una sólida base de demanda para ETH. En el pasado, la congestión de la red y las altas tarifas de Gas incluso se consideraban una manifestación de la prosperidad de la red, directamente vinculadas a la captura de valor de ETH.
Sin embargo, al entrar en 2025, esta narrativa clásica se enfrenta a un profundo desafío provocado por el propio éxito de Ethereum. La actualización Dencun de marzo de 2024, especialmente la implementación de EIP-4844 (Proto-Danksharding), ha cambiado por completo las reglas del juego. Al proporcionar un canal de publicación de datos exclusivo y barato (Blobs) para las redes Layer 2 (L2), Ethereum ha logrado "externalizar" una gran cantidad de actividades de transacción a soluciones de escalado como Arbitrum y Optimism. Sin duda, esto es un gran triunfo técnico, realizando el ambicioso plan de permitir a los usuarios comunes participar en la economía digital a un costo extremadamente bajo. Pero también ha traído un agudo paradoja económica: cuando la gran mayoría de las actividades económicas se trasladan a L2, el nivel de congestión de la red principal (L1) disminuye drásticamente, lo que lleva directamente a una caída de las tarifas de Gas y una reducción significativa en la cantidad de ETH quemado.
Según los datos de Dune Analytics, desde la actualización de Dencun, el precio promedio del Gas de Ethereum L1 ha permanecido en cifras de un solo dígito en Gwei, algo que era inimaginable en los últimos años. La reducción de tarifas significa que la cantidad de ETH destruido a través del mecanismo EIP-1559 también ha disminuido. Esto impacta directamente en la lógica central de la narrativa del "petróleo digital", es decir, la relación positiva entre el uso de la red y la captura de valor (deflación). Si el consumo de "petróleo" está disminuyendo estructuralmente, ¿cómo deberíamos evaluar su valor?
Esta es la clave de la transferencia de paradigmas de valor. El nuevo marco cognitivo considera que el valor de ETH ya no se refleja únicamente en el combustible "consumido" como L1, sino que se ha elevado a ser el "corazón económico" que garantiza la seguridad de todo el ecosistema modular. Ethereum L1 está pasando de ser una "computadora mundial" abarrotada a ser una "capa de liquidación y seguridad global" de alta seguridad. Su tarea principal es proporcionar finalización (Finality) y disponibilidad de datos (Data Availability) para cientos de L2. Las L2 manejan una gran cantidad de transacciones y luego envían la "prueba" comprimida de vuelta a L1 para la confirmación final.
En este nuevo modelo, el mecanismo de captura de valor de ETH se vuelve más indirecto, pero quizás también más robusto. Su valor ya no deriva principalmente de las fricciones transaccionales, sino de su "renta" como proveedor de seguridad. Si bien se reduce la tarifa que paga una sola L2 a una L1, la "renta" total sigue siendo significativa a medida que surjan miles de L2 en el futuro. Además, la seguridad de todo el ecosistema depende totalmente del valor total de ETH apostado en L1. Un ecosistema modular con billones de dólares de actividad económica debe estar protegido por una capa de seguridad del mismo tamaño, si no superior. Como resultado, la demanda de ETH ha pasado de "necesidades transaccionales" a "necesidades de seguridad". Ya no es la gasolina, sino el hormigón que sustenta los cimientos de toda la red de carreteras intercontinentales (todas las L2), cuyo valor se correlaciona positivamente con el flujo económico total de la red de carreteras (TVL y actividad de todas las L2). Este cambio libera el valor de ETH de las fluctuaciones de las tarifas a corto plazo y lo ancla al crecimiento macroeconómico a largo plazo en todo el ecosistema.
El auge de los "bonos de Internet": cuando los "ultrasonidos" caen en el silencio
Si se dice que la narrativa del "petróleo digital" está experimentando una profunda auto-evolución, la historia del "almacenamiento de valor" casi ha sido reescrita por completo. Hace un tiempo, el "dinero ultrasónico" (Ultrasound Money) era el lema del que la comunidad estaba más orgullosa. Con el efecto combinado de la "fusión" (The Merge) que redujo drásticamente la emisión nueva y el EIP-1559 que continúa quemando tarifas, ETH entró en un estado de deflación neta, siendo alabado como un activo más "sólido" que el "dinero sólido" de Bitcoin. La tasa de inflación negativa que parpadea constantemente en el sitio web ultrasound.money es la creencia fundamental de innumerables inversores de que ETH puede superar a BTC.
Sin embargo, la paradoja L2 mencionada anteriormente también ha puesto una sombra sobre este hermoso mito de la deflación. La reducción de las tarifas de L1 ha disminuido notablemente el poder del mecanismo de quema. Los datos muestran que, desde la actualización de Dencun, ETH ha vuelto a un estado de leve inflación en varios períodos. Esto hace que el eslogan de "moneda ultrasónica" se sienta un poco incómodo y obliga al mercado a buscar un soporte de valor más resistente.
Así, la narrativa de los "Bonos de Internet" (The Internet Bond) ha surgido y se ha convertido rápidamente en una historia más atractiva a los ojos de los inversores institucionales. El núcleo de este concepto radica en que, a través del mecanismo de Prueba de Participación (PoS), cualquier persona que posea ETH puede participar en la verificación de la red mediante el staking, y así obtener un ingreso estable en ETH. A partir de mediados de 2025, la tasa de rendimiento anualizada por staking (APR) de Ethereum se estabiliza entre el 3% y el 4%. Este ingreso no se genera de la nada, proviene de las tarifas de transacción pagadas por los usuarios (parte de las propinas) y de las recompensas en ETH emitidas por el protocolo, siendo una compensación justa por los servicios que los validadores prestan para mantener la seguridad de la red.
Este ingreso endógeno, valorado en activos nativos del protocolo, convierte a ETH en un Activo de Capital Productivo. Ya no es simplemente un bien estático que espera apreciarse, sino un activo generador de «flujo de caja» (aunque sea en términos de ETH). Para los inversores tradicionales en finanzas que están acostumbrados a los dividendos y los intereses de bonos, este es un modelo fácilmente comprensible y muy atractivo. Los analistas de VanEck han señalado claramente que los ingresos por staking de ETH pueden verse como la «tasa de interés sin riesgo» en el mundo digital, y todas las tasas de rendimiento de los protocolos DeFi construidos sobre Ethereum pueden ser valoradas en función de esto.
La narrativa de los "bonos de Internet" se ha vuelto más poderosa gracias a la prosperidad de los tokens de participación de liquidez (LSTs). LSTs como stETH de Lido y rETH de Rocket Pool permiten a los usuarios comunes obtener rendimientos por participación mientras mantienen la liquidez de sus activos. Estos LSTs se integran profundamente en cada rincón de DeFi, actuando como colateral y pares de negociación, creando el llamado ecosistema "LSTfi". Esto ha formado un poderoso ciclo de valor: ETH es ampliamente apostado debido a su propiedad generadora de intereses, lo que mejora la seguridad y descentralización de la red; los LST generados, a su vez, se convierten en la piedra angular del mundo DeFi, aumentando aún más la demanda de ETH como activo subyacente.
Este cambio narrativo es crucial. Transforma la propuesta de valor de ETH de una historia especulativa que depende de la congestión de la red y las expectativas de escasez, a una historia de inversión basada en la actividad económica real y los rendimientos predecibles. Incluso cuando el halo deflacionario de "moneda ultrasónica" se desvanezca, mientras el ecosistema de Ethereum continúe prosperando, su atributo de rendimiento como "bono de Internet" seguirá existiendo. Esto proporciona a ETH una base de valor sólida y deja un gran espacio de imaginación para futuros productos ETF: un ETF al contado que pueda distribuir directamente los rendimientos de la participación a los inversores, sin duda se convertirá en el arma nuclear que detone la próxima ola de demanda institucional.
"Ancla de confianza": la capa de liquidación definitiva de la economía digital
Independientemente de cómo evolucione la metáfora del "petróleo" o de cuán atractivos sean los rendimientos de los "bonos", el tercer y más sólido pilar de valor de Ethereum radica en su posición como "ancla de confianza" de la economía digital global. Este papel, es decir, el "activo de reserva global", se basa en la descentralización, la seguridad y efectos de red incomparables, lo que lo convierte en la capa de liquidación subyacente más confiable en el mundo digital.
En primer lugar, en el mundo DeFi, que ya cuenta con cientos de miles de millones de dólares, ETH es el rey indiscutible de las garantías. En los principales protocolos de préstamos, como Aave y MakerDAO, ETH y sus derivados LST dominan la cantidad total de garantías. Según un informe de Galaxy Research, el mercado confía en ETH debido a su profunda liquidez, su volatilidad relativamente baja (en comparación con otros criptoactivos) y su seguridad probada en el tiempo. Los usuarios se sienten cómodos prestando miles de millones de dólares en stablecoins porque creen que la garantía de ETH que hay detrás de ellas es sólida. Este estatus como "reserva del banco central DeFi" crea una demanda enorme, constante y pegajosa de ETH.
En segundo lugar, Ethereum es el centro del ecosistema global de stablecoins. A pesar de que cadenas como Tron tienen una participación en la emisión de USDT, la gran mayoría de las innovaciones y stablecoins clave, como USDC y DAI, tienen su liquidación de valor final en Ethereum. Ethereum alberga más de cien mil millones de dólares en valor de stablecoins, que constituyen la sangre de la economía digital, mientras que ETH es el sistema vascular que garantiza el flujo seguro de esta sangre.
Lo que tiene un significado más profundo es que los gigantes financieros tradicionales están votando con sus pies. Cuando BlackRock eligió lanzar su primer fondo de mercado monetario tokenizado en Ethereum, no estaba valorando la velocidad de transacción o el costo de Ethereum. Todo lo contrario, eligió la confianza y la seguridad de Ethereum que son "tan valiosas como un diamante". Joseph Lubin, CEO de Consensys, ha dicho que Ethereum ofrece una confianza "suficientemente poderosa para resistir oponentes de nivel nacional". Este "efecto Lindy" que ha sido desarrollado a lo largo de más de una década —cuanto más tiempo exista, más probable es que continúe existiendo— es una barrera que ninguna nueva cadena pública emergente puede replicar en el corto plazo. Con el auge de la tokenización de activos del mundo real (RWA), la posición de Ethereum como la capa definitiva de liquidación de valor global se volverá cada vez más inquebrantable, y su valor como activo de reserva se consolidará continuamente.
Conclusión: Forjar juntos "vacas", en lugar de actuar solo.
Ahora, volvamos a mirar al "toros" que Vitalik emitió. Ya no representa solo la esperanza de un mercado alcista, sino que es un resumen ingenioso de la fuente de valor de Ethereum. Este toro está impulsado por tres fuerzas en conjunto:
Posee un fuerte pulso del "corazón económico": como la piedra angular de toda la ecología modular, su valor crece en sincronía con el tamaño total de un ecosistema digital en expansión. Tiene rendimientos sólidos de "bonos de internet": los rendimientos por estacas endógenos le proporcionan una base de valor sólida y un modelo de valoración claro, atrayendo capitales a largo plazo que buscan retornos estables. Lleva el peso del "ancla de confianza": como la última garantía en DeFi y la capa de liquidación del valor global, ha sedimentado el consenso y la confianza más valiosos del mercado.
Estos tres pilares no existen de forma aislada, sino que son interdependientes y se refuerzan mutuamente. La fuerte posición de "ancla de confianza" ha atraído la prosperidad de DeFi y RWA, impulsando el crecimiento del "corazón económico"; mientras que la capacidad generadora de ingresos de los "bonos de Internet" motiva a que enormes capitales sean apostados, proporcionando una garantía de seguridad inquebrantable para todo el sistema.
El argumento del mercado alcista de Ethereum ha despedido la era en la que se podía resumir con una sola palabra (como "deflación"). Se ha vuelto más maduro, más diverso y también más resistente. Ya no depende de una única narrativa, sino que ha construido una matriz de valor que tiene una lógica interna coherente y puede resistir choques externos. Para los inversores institucionales acostumbrados a analizar sistemas complejos, esta gran narrativa llena de tensión interna y sinergias quizás apenas esté comenzando a mostrar su verdadero atractivo. El toro que V God ha montado presagia la llegada de esta nueva era.
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Vitalik guía el alcista: deconstruyendo las tres fuerzas impulsoras del volante de valor de Ethereum.
Escrito por: Oliver, Mars Finance
El 19 de junio de 2025, cuando la figura emblemática de Ethereum, Vitalik Buterin, reemplazó el icono del barril de petróleo, que representaba originalmente el "petróleo digital", con una imagen de un "buey" de dibujos animados en las redes sociales, no fue una simple garabato. Este gesto aparentemente pequeño se asemeja más a una declaración de valor cuidadosamente planificada, a una profunda reestructuración de la lógica del mercado alcista de Ethereum. Sugiere que, en un momento en que el ETF de contado ya ha desplegado la alfombra roja para Wall Street, la historia de Ethereum está trascendiendo la metáfora del "combustible del mundo digital" que se siente un poco anticuada, evolucionando hacia un paradigma de valor más grandioso, más sólido y también más complejo.
Lo que Buterin compartió y "editó" son reflexiones sobre los tres valores centrales de Ethereum: "petróleo digital", "almacenamiento de valor" y "activo de reserva global". Estos tres conceptos ya son melodías familiares para la comunidad, pero cuando este fundador los presenta juntos en un lenguaje visual completamente nuevo, la tensión interna y el efecto de sinergia emergen con una claridad sin precedentes. Este "toro" ya no simboliza una narrativa única, sino que es una bestia económica forjada por la colaboración de estos tres pilares. Este artículo tiene como objetivo descomponer en profundidad este nuevo paradigma en formación y explorar cómo ha cambiado de manera profunda y sutil la base de su valor en el camino de Ethereum hacia convertirse en un activo de referencia.
De "petróleo digital" a "corazón económico": la revaluación del valor en la era L2
La narrativa de Ethereum como "petróleo digital" es su posicionamiento de valor más temprano y exitoso. Esta metáfora explica de manera intuitiva el uso fundamental de ETH: como combustible (Gas) que impulsa la operación de la plataforma de contratos inteligentes más grande del mundo. Cada transacción, cada interacción DeFi, cada acuñación de NFT requiere el consumo de ETH. Esta utilidad indispensable ha construido una sólida base de demanda para ETH. En el pasado, la congestión de la red y las altas tarifas de Gas incluso se consideraban una manifestación de la prosperidad de la red, directamente vinculadas a la captura de valor de ETH.
Sin embargo, al entrar en 2025, esta narrativa clásica se enfrenta a un profundo desafío provocado por el propio éxito de Ethereum. La actualización Dencun de marzo de 2024, especialmente la implementación de EIP-4844 (Proto-Danksharding), ha cambiado por completo las reglas del juego. Al proporcionar un canal de publicación de datos exclusivo y barato (Blobs) para las redes Layer 2 (L2), Ethereum ha logrado "externalizar" una gran cantidad de actividades de transacción a soluciones de escalado como Arbitrum y Optimism. Sin duda, esto es un gran triunfo técnico, realizando el ambicioso plan de permitir a los usuarios comunes participar en la economía digital a un costo extremadamente bajo. Pero también ha traído un agudo paradoja económica: cuando la gran mayoría de las actividades económicas se trasladan a L2, el nivel de congestión de la red principal (L1) disminuye drásticamente, lo que lleva directamente a una caída de las tarifas de Gas y una reducción significativa en la cantidad de ETH quemado.
Según los datos de Dune Analytics, desde la actualización de Dencun, el precio promedio del Gas de Ethereum L1 ha permanecido en cifras de un solo dígito en Gwei, algo que era inimaginable en los últimos años. La reducción de tarifas significa que la cantidad de ETH destruido a través del mecanismo EIP-1559 también ha disminuido. Esto impacta directamente en la lógica central de la narrativa del "petróleo digital", es decir, la relación positiva entre el uso de la red y la captura de valor (deflación). Si el consumo de "petróleo" está disminuyendo estructuralmente, ¿cómo deberíamos evaluar su valor?
Esta es la clave de la transferencia de paradigmas de valor. El nuevo marco cognitivo considera que el valor de ETH ya no se refleja únicamente en el combustible "consumido" como L1, sino que se ha elevado a ser el "corazón económico" que garantiza la seguridad de todo el ecosistema modular. Ethereum L1 está pasando de ser una "computadora mundial" abarrotada a ser una "capa de liquidación y seguridad global" de alta seguridad. Su tarea principal es proporcionar finalización (Finality) y disponibilidad de datos (Data Availability) para cientos de L2. Las L2 manejan una gran cantidad de transacciones y luego envían la "prueba" comprimida de vuelta a L1 para la confirmación final.
En este nuevo modelo, el mecanismo de captura de valor de ETH se vuelve más indirecto, pero quizás también más robusto. Su valor ya no deriva principalmente de las fricciones transaccionales, sino de su "renta" como proveedor de seguridad. Si bien se reduce la tarifa que paga una sola L2 a una L1, la "renta" total sigue siendo significativa a medida que surjan miles de L2 en el futuro. Además, la seguridad de todo el ecosistema depende totalmente del valor total de ETH apostado en L1. Un ecosistema modular con billones de dólares de actividad económica debe estar protegido por una capa de seguridad del mismo tamaño, si no superior. Como resultado, la demanda de ETH ha pasado de "necesidades transaccionales" a "necesidades de seguridad". Ya no es la gasolina, sino el hormigón que sustenta los cimientos de toda la red de carreteras intercontinentales (todas las L2), cuyo valor se correlaciona positivamente con el flujo económico total de la red de carreteras (TVL y actividad de todas las L2). Este cambio libera el valor de ETH de las fluctuaciones de las tarifas a corto plazo y lo ancla al crecimiento macroeconómico a largo plazo en todo el ecosistema.
El auge de los "bonos de Internet": cuando los "ultrasonidos" caen en el silencio
Si se dice que la narrativa del "petróleo digital" está experimentando una profunda auto-evolución, la historia del "almacenamiento de valor" casi ha sido reescrita por completo. Hace un tiempo, el "dinero ultrasónico" (Ultrasound Money) era el lema del que la comunidad estaba más orgullosa. Con el efecto combinado de la "fusión" (The Merge) que redujo drásticamente la emisión nueva y el EIP-1559 que continúa quemando tarifas, ETH entró en un estado de deflación neta, siendo alabado como un activo más "sólido" que el "dinero sólido" de Bitcoin. La tasa de inflación negativa que parpadea constantemente en el sitio web ultrasound.money es la creencia fundamental de innumerables inversores de que ETH puede superar a BTC.
Sin embargo, la paradoja L2 mencionada anteriormente también ha puesto una sombra sobre este hermoso mito de la deflación. La reducción de las tarifas de L1 ha disminuido notablemente el poder del mecanismo de quema. Los datos muestran que, desde la actualización de Dencun, ETH ha vuelto a un estado de leve inflación en varios períodos. Esto hace que el eslogan de "moneda ultrasónica" se sienta un poco incómodo y obliga al mercado a buscar un soporte de valor más resistente.
Así, la narrativa de los "Bonos de Internet" (The Internet Bond) ha surgido y se ha convertido rápidamente en una historia más atractiva a los ojos de los inversores institucionales. El núcleo de este concepto radica en que, a través del mecanismo de Prueba de Participación (PoS), cualquier persona que posea ETH puede participar en la verificación de la red mediante el staking, y así obtener un ingreso estable en ETH. A partir de mediados de 2025, la tasa de rendimiento anualizada por staking (APR) de Ethereum se estabiliza entre el 3% y el 4%. Este ingreso no se genera de la nada, proviene de las tarifas de transacción pagadas por los usuarios (parte de las propinas) y de las recompensas en ETH emitidas por el protocolo, siendo una compensación justa por los servicios que los validadores prestan para mantener la seguridad de la red.
Este ingreso endógeno, valorado en activos nativos del protocolo, convierte a ETH en un Activo de Capital Productivo. Ya no es simplemente un bien estático que espera apreciarse, sino un activo generador de «flujo de caja» (aunque sea en términos de ETH). Para los inversores tradicionales en finanzas que están acostumbrados a los dividendos y los intereses de bonos, este es un modelo fácilmente comprensible y muy atractivo. Los analistas de VanEck han señalado claramente que los ingresos por staking de ETH pueden verse como la «tasa de interés sin riesgo» en el mundo digital, y todas las tasas de rendimiento de los protocolos DeFi construidos sobre Ethereum pueden ser valoradas en función de esto.
La narrativa de los "bonos de Internet" se ha vuelto más poderosa gracias a la prosperidad de los tokens de participación de liquidez (LSTs). LSTs como stETH de Lido y rETH de Rocket Pool permiten a los usuarios comunes obtener rendimientos por participación mientras mantienen la liquidez de sus activos. Estos LSTs se integran profundamente en cada rincón de DeFi, actuando como colateral y pares de negociación, creando el llamado ecosistema "LSTfi". Esto ha formado un poderoso ciclo de valor: ETH es ampliamente apostado debido a su propiedad generadora de intereses, lo que mejora la seguridad y descentralización de la red; los LST generados, a su vez, se convierten en la piedra angular del mundo DeFi, aumentando aún más la demanda de ETH como activo subyacente.
Este cambio narrativo es crucial. Transforma la propuesta de valor de ETH de una historia especulativa que depende de la congestión de la red y las expectativas de escasez, a una historia de inversión basada en la actividad económica real y los rendimientos predecibles. Incluso cuando el halo deflacionario de "moneda ultrasónica" se desvanezca, mientras el ecosistema de Ethereum continúe prosperando, su atributo de rendimiento como "bono de Internet" seguirá existiendo. Esto proporciona a ETH una base de valor sólida y deja un gran espacio de imaginación para futuros productos ETF: un ETF al contado que pueda distribuir directamente los rendimientos de la participación a los inversores, sin duda se convertirá en el arma nuclear que detone la próxima ola de demanda institucional.
"Ancla de confianza": la capa de liquidación definitiva de la economía digital
Independientemente de cómo evolucione la metáfora del "petróleo" o de cuán atractivos sean los rendimientos de los "bonos", el tercer y más sólido pilar de valor de Ethereum radica en su posición como "ancla de confianza" de la economía digital global. Este papel, es decir, el "activo de reserva global", se basa en la descentralización, la seguridad y efectos de red incomparables, lo que lo convierte en la capa de liquidación subyacente más confiable en el mundo digital.
En primer lugar, en el mundo DeFi, que ya cuenta con cientos de miles de millones de dólares, ETH es el rey indiscutible de las garantías. En los principales protocolos de préstamos, como Aave y MakerDAO, ETH y sus derivados LST dominan la cantidad total de garantías. Según un informe de Galaxy Research, el mercado confía en ETH debido a su profunda liquidez, su volatilidad relativamente baja (en comparación con otros criptoactivos) y su seguridad probada en el tiempo. Los usuarios se sienten cómodos prestando miles de millones de dólares en stablecoins porque creen que la garantía de ETH que hay detrás de ellas es sólida. Este estatus como "reserva del banco central DeFi" crea una demanda enorme, constante y pegajosa de ETH.
En segundo lugar, Ethereum es el centro del ecosistema global de stablecoins. A pesar de que cadenas como Tron tienen una participación en la emisión de USDT, la gran mayoría de las innovaciones y stablecoins clave, como USDC y DAI, tienen su liquidación de valor final en Ethereum. Ethereum alberga más de cien mil millones de dólares en valor de stablecoins, que constituyen la sangre de la economía digital, mientras que ETH es el sistema vascular que garantiza el flujo seguro de esta sangre.
Lo que tiene un significado más profundo es que los gigantes financieros tradicionales están votando con sus pies. Cuando BlackRock eligió lanzar su primer fondo de mercado monetario tokenizado en Ethereum, no estaba valorando la velocidad de transacción o el costo de Ethereum. Todo lo contrario, eligió la confianza y la seguridad de Ethereum que son "tan valiosas como un diamante". Joseph Lubin, CEO de Consensys, ha dicho que Ethereum ofrece una confianza "suficientemente poderosa para resistir oponentes de nivel nacional". Este "efecto Lindy" que ha sido desarrollado a lo largo de más de una década —cuanto más tiempo exista, más probable es que continúe existiendo— es una barrera que ninguna nueva cadena pública emergente puede replicar en el corto plazo. Con el auge de la tokenización de activos del mundo real (RWA), la posición de Ethereum como la capa definitiva de liquidación de valor global se volverá cada vez más inquebrantable, y su valor como activo de reserva se consolidará continuamente.
Conclusión: Forjar juntos "vacas", en lugar de actuar solo.
Ahora, volvamos a mirar al "toros" que Vitalik emitió. Ya no representa solo la esperanza de un mercado alcista, sino que es un resumen ingenioso de la fuente de valor de Ethereum. Este toro está impulsado por tres fuerzas en conjunto:
Posee un fuerte pulso del "corazón económico": como la piedra angular de toda la ecología modular, su valor crece en sincronía con el tamaño total de un ecosistema digital en expansión. Tiene rendimientos sólidos de "bonos de internet": los rendimientos por estacas endógenos le proporcionan una base de valor sólida y un modelo de valoración claro, atrayendo capitales a largo plazo que buscan retornos estables. Lleva el peso del "ancla de confianza": como la última garantía en DeFi y la capa de liquidación del valor global, ha sedimentado el consenso y la confianza más valiosos del mercado.
Estos tres pilares no existen de forma aislada, sino que son interdependientes y se refuerzan mutuamente. La fuerte posición de "ancla de confianza" ha atraído la prosperidad de DeFi y RWA, impulsando el crecimiento del "corazón económico"; mientras que la capacidad generadora de ingresos de los "bonos de Internet" motiva a que enormes capitales sean apostados, proporcionando una garantía de seguridad inquebrantable para todo el sistema.
El argumento del mercado alcista de Ethereum ha despedido la era en la que se podía resumir con una sola palabra (como "deflación"). Se ha vuelto más maduro, más diverso y también más resistente. Ya no depende de una única narrativa, sino que ha construido una matriz de valor que tiene una lógica interna coherente y puede resistir choques externos. Para los inversores institucionales acostumbrados a analizar sistemas complejos, esta gran narrativa llena de tensión interna y sinergias quizás apenas esté comenzando a mostrar su verdadero atractivo. El toro que V God ha montado presagia la llegada de esta nueva era.