En el mundo de los negocios, a menudo se dice que "los negocios son negocios", pero cuando tratamos de aplicar el modelo comercial de las empresas tradicionales a la industria de las criptomonedas, el problema no es tan simple.
El objetivo central de este artículo es reflexionar: ¿debería la industria de las criptomonedas también regresar a la esencia comercial, reestructurar su lógica de producto para crear verdaderos productos que respondan a las necesidades de los usuarios y que puedan generar ingresos de manera sostenible?
La industria de las criptomonedas se encuentra en un punto de inflexión: el fracaso del modelo de especulación
La industria de las criptomonedas se enfrenta actualmente a un momento clave: el modelo de proyecto basado en "la especulación" está siendo constantemente "desmentido" por el mercado real.
A diferencia de las startups de Web2, que siempre construyen valor a largo plazo en torno a los "ingresos", los proyectos de Web3 siguen otro "libro de jugadas desequilibrado": financiación, emisión de monedas, creación de impulso, incentivo a nuevos usuarios y luego dejar que el mercado decida el destino.
Este camino infunde en los usuarios una percepción errónea: que los productos existen para "especular", en lugar de proporcionar un valor real. Los usuarios a menudo solo permanecen unos meses, reclaman airdrops y se van. Los proyectos, por lo tanto, asumen costos hundidos en lugar de obtener usuarios a largo plazo.
El resultado es que el enfoque principal del proyecto no es el PMF (Product-Market Fit) y los ingresos, sino la financiación y el lanzamiento; en cuanto a si el producto se está utilizando realmente, es irrelevante.
Peor aún, este modelo parece tener éxito porque se basa en una serie de premisas poco saludables y no sostenibles.
La industria de las criptomonedas es inherentemente cíclica, con fuertes subidas y bajadas y un entusiasmo que desaparece rápidamente. La mayoría de los proyectos pierden su impulso innovador una vez que el entusiasmo se desvanece, y no pueden ofrecer razones para que los usuarios se queden.
Dado que el costo de migración en la cadena es extremadamente bajo, y los usuarios no tienen un sistema de cuentas o un umbral de KYC, los usuarios se van rápidamente. Los proyectos sin lealtad de usuarios y sin apoyo de ingresos tienen una probabilidad muy baja de sobrevivir en períodos de turbulencia.
Si deseas atravesar ciclos, los "ingresos" deben convertirse en el núcleo a largo plazo.
Si queremos que esta industria realmente alcance la madurez y el desarrollo, los proyectos de Web3 deben transformarse fundamentalmente y tener "ingresos" como objetivo central, en lugar de depender de la suerte o del entusiasmo.
De esta manera, el proyecto puede evaluar las verdaderas necesidades y la lealtad de los usuarios, formando un flujo de caja estable y teniendo la capacidad de atravesar ciclos.
Los datos de decentralised.co muestran que la liquidez de los nuevos tokens lanzados está en constante descenso, y la velocidad de emisión de tokens supera con creces la velocidad de inyección de nuevos fondos en el mercado.
Esto significa que: el espacio para extraer valor de los usuarios antiguos se está reduciendo rápidamente, la competencia a la que se enfrenta el proyecto es cada vez más intensa, y los fondos disponibles son cada vez menores.
Los ingresos son la "prueba de la realidad" de los proyectos de criptomonedas
Como se mencionó anteriormente, el problema esencial es que la lógica de diseño del producto está equivocada: no estamos haciendo herramientas que realmente resuelvan problemas, sino que estamos haciendo productos especulativos que solo tienen valor en un entorno de alta demanda.
Esta es también la razón por la que creo que: los ingresos son el estándar definitivo para evaluar la salud de un proyecto de criptomonedas.
Los equipos que estén dispuestos a pasar de los modelos de valoración basados en exageraciones a la lógica fundamental tendrán más posibilidades de sobrevivir y crecer. Y los proyectos que continúen dependiendo de la narración de historias solo tendrán más dificultades para sobrevivir en un futuro en el que la liquidez se vuelve cada vez más escasa.
Cuatro puntos clave para construir un modelo de ingresos
1. Lógica comercial orientada a tarifas: El proyecto debería cobrar a los usuarios en función de la utilidad del producto, en lugar de depender únicamente de la apreciación del token. La industria necesita abandonar la falacia de que "los usuarios no deberían pagar".
2. Mecanismo de retención de usuarios fuerte: La migrabilidad de las criptomonedas es demasiado alta, el costo de transferencia para los usuarios es casi cero. Por lo tanto, el proyecto debe esforzarse por crear "relaciones a largo plazo", de modo que los usuarios no regresen repetidamente por los airdrops, sino por la utilidad.
3. Seguimiento de métricas comerciales reales: En lugar de centrarse en la capitalización de mercado de los tokens, TVL o métricas de incentivos, el equipo debería prestar más atención a los "datos operativos" como los ingresos generados por cada usuario, el costo de adquisición de clientes y el valor del ciclo de vida del usuario.
4. Mecanismo de recompra impulsado por ingresos reales: tomando como referencia la lógica del mercado de valores tradicional, impulsado por ingresos reales para la recompra de tokens. Por ejemplo, Hyperliquid utiliza más del 50% de los ingresos del protocolo para la recompra de tokens, con resultados significativos.
¿Quién está ejecutando? ¿Quién está cumpliendo?
Los datos de Crypto Fees muestran que proyectos consolidados como Uniswap y Aave siguen siendo las "máquinas de flujo de efectivo" más estables. Esto también explica por qué continúan atrayendo atención. Los usuarios están dispuestos a pagar por el valor, lo que es el feedback positivo más esencial.
Nota: cryptofees no ha obtenido datos de Solana
La atención de la comunidad DeFi hacia la rentabilidad también está en aumento. @0x Breadguy ha analizado el P/E (relación precio/ganancias) de varios protocolos, que es un indicador importante para medir la relación entre el "valor y las ganancias" de un token. Los datos de DefiLlama también muestran que, desde mayo de 2025, el TVL de los protocolos principales ha crecido más del 15%.
Arriba están los ratios precio-beneficio (P/E) de las 15 principales aplicaciones calculados con datos anualizados de los últimos 30 días, comparados con la capitalización de mercado (MC) actual:
**1）**Los rendimientos de Shadow y Pharoah son extremadamente fuertes, con rendimientos anuales que incluso superan su capitalización de mercado total. Sin embargo, es importante tener en cuenta que su tasa de circulación (el porcentaje de tokens en circulación respecto al suministro total) es de aproximadamente 11% y 13%, por lo que se debe tener cautela al interpretar los datos.
**2）**PancakeSwap puede ser el proyecto más equilibrado en términos de tarifas, valoración y liquidez en este momento.
**3)**Hyperliquid se desempeña excepcionalmente bien—incluso con una capitalización de mercado de 11 mil millones de dólares, todavía puede lograr una tasa de ingresos que supera con creces a muchos protocolos DeFi de mediana y pequeña escala, es simplemente una locura.
Otro investigador @JustDeauIt propuso el indicador de "Rendimiento Real" (Real Yield), que se refiere a: la parte de las tarifas pagadas por los usuarios en la cadena (incluidos los ingresos de MEV) que se asigna directamente a los stakers. Principalmente responde a la pregunta que más preocupa a los inversores: ¿Cuánto valor puedo obtener de la actividad económica real al comprar y stakear el token de esta cadena?
Las dimensiones clave medidas incluyen las tarifas de transacción en la cadena y los ingresos MEV pagados por los usuarios, la vitalidad económica del ecosistema en la cadena L1, el tamaño total de los activos (TVL) protegidos por la red, la cantidad total de activos apostados en la red, la tasa de liquidez de los activos en DeFi, la eficiencia de suministro y circulación de las stablecoins, la escala de la nueva emisión de RWA, el flujo de activos puente entre cadenas, el vínculo económico entre L1 y L2 y sus aplicaciones de capa superior, infraestructura e ingresos operativos pagados a los proveedores de servicios de participación.
Puede reflejar verdaderamente la salud económica interna de una cadena de bloques pública, en lugar de "contar historias" basándose únicamente en indicadores superficiales como la inflación, la quema, la narrativa o el TVL.
Nueva tendencia: las aplicaciones DeFi orientadas a los ingresos están en auge
Recientemente, hemos visto una nueva clase de aplicaciones diseñadas desde cero con los ingresos en mente que están creciendo rápidamente.
Interfaz de negociación agregada basada en DeFi
Las aplicaciones de tipo DeFi han logrado un rendimiento destacado en términos de ingresos. Estos productos ofrecen a los usuarios una experiencia de trading en la cadena eficiente y fluida a través de una propuesta de valor clara y una capacidad de ejecución de alta calidad, permitiéndoles conectar sin problemas múltiples plataformas de trading en diferentes blockchains.
El usuario objetivo de este tipo de aplicaciones son los traders profesionales, que valoran la eficiencia de ejecución, la estabilidad del sistema y la facilidad de uso. Siempre que la experiencia sea lo suficientemente buena y la eficiencia sea alta, los usuarios están dispuestos a pagar por ello, porque una buena herramienta puede mejorar directamente su capacidad de ganar.
Por ejemplo, @AxiomTrading ha abordado esta necesidad de manera precisa, logrando una comercialización en un tiempo muy corto. Su plataforma axiom.trade se lanzó hace solo 4 meses, y sus ingresos ya superan los 100 millones de dólares, convirtiéndose en una de las startups de más rápido crecimiento en el campo de las criptomonedas.
aplicación DeFi móvil impulsada por Hyperliquid
Otra dirección que merece atención son las aplicaciones móviles impulsadas por DeFi. DeFi es una de las innovaciones más transformadoras en criptomonedas, pero su complejidad la hace difícil de aceptar para el público en general. Sin embargo, esta situación está cambiando ahora.
Una serie de experiencias móviles primero construidas sobre la infraestructura de Hyperliquid ahora están comenzando a aparecer, ofreciendo una experiencia de usuario que supera con creces las anteriores.
Aplicaciones como @dexaridotcom y @LootbaseX no solo ofrecen una experiencia conveniente comparable a los intercambios centralizados, sino que también mantienen el control total del usuario sobre sus activos y las características descentralizadas de las transacciones. Este tipo de productos no solo reduce la barrera de entrada para el uso de DeFi, sino que también libera la demanda potencial de los usuarios en escenarios móviles.
Creo que esta aplicación DeFi móvil, ligera y de alta seguridad, impulsará aún más la exploración de la diversificación de modelos comerciales y también facilitará la disposición de los usuarios a pagar. Porque para los usuarios comunes, un producto que es "utilizable, fácil de usar y que vale la pena pagar" es, de hecho, el verdadero motor de crecimiento de DeFi.
Estos productos, con un diseño más maduro y objetivos más claros, no solo pueden atraer a nuevos usuarios, sino que también cuentan con un camino de monetización definido. Se espera que lideren una nueva tendencia "centrada en los ingresos" y también impulsarán a más creadores hacia una dirección de innovación pragmática.
Conclusión
Se puede prever que la próxima ola de adopción masiva en la industria de las criptomonedas será liderada por productos impulsados por ingresos. Este tipo de productos tiene mayor adherencia de los usuarios, atrae más inversiones reales y tiene más posibilidades de establecer relaciones a largo plazo con los usuarios y una demanda real del mercado.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
La verdad sobre la industria de la encriptación: los ingresos son el único validador de PMF.
Autor original | Castle Labs（@castle_labs）
Compilado | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Traductor | Dingdang (@XiaMiPP)
En el mundo de los negocios, a menudo se dice que "los negocios son negocios", pero cuando tratamos de aplicar el modelo comercial de las empresas tradicionales a la industria de las criptomonedas, el problema no es tan simple. El objetivo central de este artículo es reflexionar: ¿debería la industria de las criptomonedas también regresar a la esencia comercial, reestructurar su lógica de producto para crear verdaderos productos que respondan a las necesidades de los usuarios y que puedan generar ingresos de manera sostenible?
La industria de las criptomonedas se encuentra en un punto de inflexión: el fracaso del modelo de especulación
La industria de las criptomonedas se enfrenta actualmente a un momento clave: el modelo de proyecto basado en "la especulación" está siendo constantemente "desmentido" por el mercado real.
A diferencia de las startups de Web2, que siempre construyen valor a largo plazo en torno a los "ingresos", los proyectos de Web3 siguen otro "libro de jugadas desequilibrado": financiación, emisión de monedas, creación de impulso, incentivo a nuevos usuarios y luego dejar que el mercado decida el destino.
Este camino infunde en los usuarios una percepción errónea: que los productos existen para "especular", en lugar de proporcionar un valor real. Los usuarios a menudo solo permanecen unos meses, reclaman airdrops y se van. Los proyectos, por lo tanto, asumen costos hundidos en lugar de obtener usuarios a largo plazo.
El resultado es que el enfoque principal del proyecto no es el PMF (Product-Market Fit) y los ingresos, sino la financiación y el lanzamiento; en cuanto a si el producto se está utilizando realmente, es irrelevante.
Peor aún, este modelo parece tener éxito porque se basa en una serie de premisas poco saludables y no sostenibles. La industria de las criptomonedas es inherentemente cíclica, con fuertes subidas y bajadas y un entusiasmo que desaparece rápidamente. La mayoría de los proyectos pierden su impulso innovador una vez que el entusiasmo se desvanece, y no pueden ofrecer razones para que los usuarios se queden.
Dado que el costo de migración en la cadena es extremadamente bajo, y los usuarios no tienen un sistema de cuentas o un umbral de KYC, los usuarios se van rápidamente. Los proyectos sin lealtad de usuarios y sin apoyo de ingresos tienen una probabilidad muy baja de sobrevivir en períodos de turbulencia.
Si deseas atravesar ciclos, los "ingresos" deben convertirse en el núcleo a largo plazo.
Si queremos que esta industria realmente alcance la madurez y el desarrollo, los proyectos de Web3 deben transformarse fundamentalmente y tener "ingresos" como objetivo central, en lugar de depender de la suerte o del entusiasmo.
De esta manera, el proyecto puede evaluar las verdaderas necesidades y la lealtad de los usuarios, formando un flujo de caja estable y teniendo la capacidad de atravesar ciclos.
Los datos de decentralised.co muestran que la liquidez de los nuevos tokens lanzados está en constante descenso, y la velocidad de emisión de tokens supera con creces la velocidad de inyección de nuevos fondos en el mercado.
Esto significa que: el espacio para extraer valor de los usuarios antiguos se está reduciendo rápidamente, la competencia a la que se enfrenta el proyecto es cada vez más intensa, y los fondos disponibles son cada vez menores.
Los ingresos son la "prueba de la realidad" de los proyectos de criptomonedas
Como se mencionó anteriormente, el problema esencial es que la lógica de diseño del producto está equivocada: no estamos haciendo herramientas que realmente resuelvan problemas, sino que estamos haciendo productos especulativos que solo tienen valor en un entorno de alta demanda.
Esta es también la razón por la que creo que: los ingresos son el estándar definitivo para evaluar la salud de un proyecto de criptomonedas. Los equipos que estén dispuestos a pasar de los modelos de valoración basados en exageraciones a la lógica fundamental tendrán más posibilidades de sobrevivir y crecer. Y los proyectos que continúen dependiendo de la narración de historias solo tendrán más dificultades para sobrevivir en un futuro en el que la liquidez se vuelve cada vez más escasa.
Cuatro puntos clave para construir un modelo de ingresos
1. Lógica comercial orientada a tarifas: El proyecto debería cobrar a los usuarios en función de la utilidad del producto, en lugar de depender únicamente de la apreciación del token. La industria necesita abandonar la falacia de que "los usuarios no deberían pagar".
2. Mecanismo de retención de usuarios fuerte: La migrabilidad de las criptomonedas es demasiado alta, el costo de transferencia para los usuarios es casi cero. Por lo tanto, el proyecto debe esforzarse por crear "relaciones a largo plazo", de modo que los usuarios no regresen repetidamente por los airdrops, sino por la utilidad.
3. Seguimiento de métricas comerciales reales: En lugar de centrarse en la capitalización de mercado de los tokens, TVL o métricas de incentivos, el equipo debería prestar más atención a los "datos operativos" como los ingresos generados por cada usuario, el costo de adquisición de clientes y el valor del ciclo de vida del usuario.
4. Mecanismo de recompra impulsado por ingresos reales: tomando como referencia la lógica del mercado de valores tradicional, impulsado por ingresos reales para la recompra de tokens. Por ejemplo, Hyperliquid utiliza más del 50% de los ingresos del protocolo para la recompra de tokens, con resultados significativos.
¿Quién está ejecutando? ¿Quién está cumpliendo?
Los datos de Crypto Fees muestran que proyectos consolidados como Uniswap y Aave siguen siendo las "máquinas de flujo de efectivo" más estables. Esto también explica por qué continúan atrayendo atención. Los usuarios están dispuestos a pagar por el valor, lo que es el feedback positivo más esencial.
Nota: cryptofees no ha obtenido datos de Solana
La atención de la comunidad DeFi hacia la rentabilidad también está en aumento. @0x Breadguy ha analizado el P/E (relación precio/ganancias) de varios protocolos, que es un indicador importante para medir la relación entre el "valor y las ganancias" de un token. Los datos de DefiLlama también muestran que, desde mayo de 2025, el TVL de los protocolos principales ha crecido más del 15%.
Arriba están los ratios precio-beneficio (P/E) de las 15 principales aplicaciones calculados con datos anualizados de los últimos 30 días, comparados con la capitalización de mercado (MC) actual:
**1）**Los rendimientos de Shadow y Pharoah son extremadamente fuertes, con rendimientos anuales que incluso superan su capitalización de mercado total. Sin embargo, es importante tener en cuenta que su tasa de circulación (el porcentaje de tokens en circulación respecto al suministro total) es de aproximadamente 11% y 13%, por lo que se debe tener cautela al interpretar los datos.
**2）**PancakeSwap puede ser el proyecto más equilibrado en términos de tarifas, valoración y liquidez en este momento.
**3)**Hyperliquid se desempeña excepcionalmente bien—incluso con una capitalización de mercado de 11 mil millones de dólares, todavía puede lograr una tasa de ingresos que supera con creces a muchos protocolos DeFi de mediana y pequeña escala, es simplemente una locura.
Otro investigador @JustDeauIt propuso el indicador de "Rendimiento Real" (Real Yield), que se refiere a: la parte de las tarifas pagadas por los usuarios en la cadena (incluidos los ingresos de MEV) que se asigna directamente a los stakers. Principalmente responde a la pregunta que más preocupa a los inversores: ¿Cuánto valor puedo obtener de la actividad económica real al comprar y stakear el token de esta cadena?
Las dimensiones clave medidas incluyen las tarifas de transacción en la cadena y los ingresos MEV pagados por los usuarios, la vitalidad económica del ecosistema en la cadena L1, el tamaño total de los activos (TVL) protegidos por la red, la cantidad total de activos apostados en la red, la tasa de liquidez de los activos en DeFi, la eficiencia de suministro y circulación de las stablecoins, la escala de la nueva emisión de RWA, el flujo de activos puente entre cadenas, el vínculo económico entre L1 y L2 y sus aplicaciones de capa superior, infraestructura e ingresos operativos pagados a los proveedores de servicios de participación.
Puede reflejar verdaderamente la salud económica interna de una cadena de bloques pública, en lugar de "contar historias" basándose únicamente en indicadores superficiales como la inflación, la quema, la narrativa o el TVL.
Nueva tendencia: las aplicaciones DeFi orientadas a los ingresos están en auge
Recientemente, hemos visto una nueva clase de aplicaciones diseñadas desde cero con los ingresos en mente que están creciendo rápidamente.
Interfaz de negociación agregada basada en DeFi
Las aplicaciones de tipo DeFi han logrado un rendimiento destacado en términos de ingresos. Estos productos ofrecen a los usuarios una experiencia de trading en la cadena eficiente y fluida a través de una propuesta de valor clara y una capacidad de ejecución de alta calidad, permitiéndoles conectar sin problemas múltiples plataformas de trading en diferentes blockchains.
El usuario objetivo de este tipo de aplicaciones son los traders profesionales, que valoran la eficiencia de ejecución, la estabilidad del sistema y la facilidad de uso. Siempre que la experiencia sea lo suficientemente buena y la eficiencia sea alta, los usuarios están dispuestos a pagar por ello, porque una buena herramienta puede mejorar directamente su capacidad de ganar.
Por ejemplo, @AxiomTrading ha abordado esta necesidad de manera precisa, logrando una comercialización en un tiempo muy corto. Su plataforma axiom.trade se lanzó hace solo 4 meses, y sus ingresos ya superan los 100 millones de dólares, convirtiéndose en una de las startups de más rápido crecimiento en el campo de las criptomonedas.
aplicación DeFi móvil impulsada por Hyperliquid
Otra dirección que merece atención son las aplicaciones móviles impulsadas por DeFi. DeFi es una de las innovaciones más transformadoras en criptomonedas, pero su complejidad la hace difícil de aceptar para el público en general. Sin embargo, esta situación está cambiando ahora.
Una serie de experiencias móviles primero construidas sobre la infraestructura de Hyperliquid ahora están comenzando a aparecer, ofreciendo una experiencia de usuario que supera con creces las anteriores.
Aplicaciones como @dexaridotcom y @LootbaseX no solo ofrecen una experiencia conveniente comparable a los intercambios centralizados, sino que también mantienen el control total del usuario sobre sus activos y las características descentralizadas de las transacciones. Este tipo de productos no solo reduce la barrera de entrada para el uso de DeFi, sino que también libera la demanda potencial de los usuarios en escenarios móviles.
Creo que esta aplicación DeFi móvil, ligera y de alta seguridad, impulsará aún más la exploración de la diversificación de modelos comerciales y también facilitará la disposición de los usuarios a pagar. Porque para los usuarios comunes, un producto que es "utilizable, fácil de usar y que vale la pena pagar" es, de hecho, el verdadero motor de crecimiento de DeFi.
Estos productos, con un diseño más maduro y objetivos más claros, no solo pueden atraer a nuevos usuarios, sino que también cuentan con un camino de monetización definido. Se espera que lideren una nueva tendencia "centrada en los ingresos" y también impulsarán a más creadores hacia una dirección de innovación pragmática.
Conclusión
Se puede prever que la próxima ola de adopción masiva en la industria de las criptomonedas será liderada por productos impulsados por ingresos. Este tipo de productos tiene mayor adherencia de los usuarios, atrae más inversiones reales y tiene más posibilidades de establecer relaciones a largo plazo con los usuarios y una demanda real del mercado.