Autor: Marie Poteriaieva, fuente: Cointelegraph, traducido por: Shaw 金色财经
Los ingresos fijos no son solo una patente de las finanzas tradicionales. Los ingresos en la cadena se han convertido en un pilar central de las criptomonedas. Y Ethereum, como la mayor cadena de bloques PoS, ocupa una posición central, ya que su economía depende de que los usuarios bloqueen su ETH para ayudar a proteger la red y ganar ingresos.
Sin embargo, Ethereum no es la única opción. Hoy en día, los usuarios de criptomonedas pueden acceder a una variedad cada vez mayor de productos generadores de ingresos, algunos de los cuales compiten directamente con los rendimientos de staking de Ethereum, lo que podría debilitar la blockchain de Ethereum. Las stablecoins generadoras de ingresos ofrecen mayor flexibilidad y son más fáciles de acceder a las finanzas tradicionales, cuyos rendimientos están vinculados a los bonos del gobierno de EE. UU. y estrategias sintéticas.
Al mismo tiempo, los protocolos de préstamos DeFi han ampliado el rango de activos y la situación de riesgo disponibles para los depositantes. Ambos generalmente pueden ofrecer rendimientos más altos que el staking de Ethereum, lo que plantea una pregunta clave: ¿Está Ethereum perdiendo silenciosamente esta batalla de rendimientos?
La disminución de los rendimientos de la apuesta de Ethereum
Las ganancias por staking de Ethereum son los ingresos que los validadores obtienen por mantener la seguridad de la red. Provienen de dos fuentes: recompensas de la capa de consenso y recompensas de la capa de ejecución.
Las recompensas de consenso son emitidas por el protocolo y dependen de la cantidad total de ETH apostado. Según el diseño, cuanto más ETH se apueste en la red, menor será la recompensa para cada validador. Esta fórmula sigue una curva de raíz cuadrada inversa, asegurando que a medida que más fondos ingresan al sistema, las ganancias disminuyan gradualmente. Las recompensas de la capa de ejecución incluyen tarifas prioritarias (las tarifas que los usuarios pagan para que sus transacciones sean incluidas en un bloque) y el valor máximo extraíble (MEV), que es la ganancia adicional obtenida mediante la optimización del orden de las transacciones. Estas recompensas adicionales fluctuarán según el uso de la red y la estrategia de los validadores.
Desde la fusión en septiembre de 2022, la tasa de rendimiento por staking de Ethereum ha ido disminuyendo gradualmente. La tasa de rendimiento total (que incluye recompensas de consenso y propinas) ha bajado de un pico de alrededor del 5.3% a menos del 3%, lo que refleja el aumento en la cantidad total de ETH en staking y la madurez creciente de la red. De hecho, actualmente hay más de 35 millones de ETH staked, lo que representa el 28% de su suministro total.
Sin embargo, solo los validadores independientes (es decir, aquellos que ejecutan su propio nodo y bloquean 32 ETH) pueden obtener todos los beneficios de la estaca. Aunque pueden recibir el 100% de las recompensas, también asumen la responsabilidad de mantenerse en línea, mantener el hardware y evitar sanciones. La mayoría de los usuarios optan por soluciones más convenientes, como los protocolos de estaca líquida como Lido o los servicios de custodia ofrecidos por los intercambios. Estas plataformas simplifican el proceso de acceso, pero cobran tarifas (generalmente entre el 10% y el 25%), lo que reduce aún más las ganancias finales de los usuarios.
Si bien el rendimiento anual de participación de Ethereum de menos del 3% puede no parecer alto, todavía tiene una ventaja sobre su competidor Solana. La TAE online media actual de Solana es de alrededor del 2,5% (con una TAE máxima del 7%). En términos de rendimiento real, el rendimiento de Ethereum es aún mayor: su tasa de inflación neta es solo del 0,7%, en comparación con la tasa de inflación neta de Solana del 4,5%, lo que significa que los stakers de Ethereum tienen menos dilución de la participación con el tiempo. Pero el principal desafío de Ethereum no proviene de otras cadenas de bloques, sino del auge de otros protocolos alternativos que pueden proporcionar rendimientos.
Las stablecoins de rendimiento ganan cuota de mercado
Las stablecoins de rendimiento permiten a los usuarios mantener activos vinculados al dólar estadounidense, al mismo tiempo que obtienen ingresos pasivos, que generalmente provienen de bonos del gobierno de EE. UU. o estrategias sintéticas. A diferencia de las stablecoins tradicionales como USDC o USDT que no pagan intereses a los usuarios, estos nuevos protocolos de stablecoin distribuyen parte de los ingresos subyacentes a los usuarios.
Las cinco stablecoins de rendimiento, sUSDe, sUSDS, SyrupUSDC, USDY y OUSG, representan más del 70% del mercado de 11.4 mil millones de dólares y utilizan diferentes métodos para generar ingresos.
sUSDe es emitido por la empresa Ethena, invertida por BlackRock, y utiliza una estrategia delta neutral sintética que involucra derivados de ETH y recompensas por staking. Su rendimiento se encuentra entre los mejores en el ámbito de las criptomonedas, con una tasa de interés histórica entre el 10% y el 25%. A pesar de que el rendimiento actual ha caído a alrededor del 6%, sUSDe aún supera a la mayoría de sus competidores, aunque su estrategia compleja y dependiente del mercado conlleva un mayor riesgo.
sUSDS es desarrollado por Reflexer y Sky (anteriormente MakerDAO), respaldado por sDAI y RWA. Su rendimiento es relativamente conservador, actualmente es del 4.5%, con un enfoque en la descentralización y la aversión al riesgo.
SyrupUSDC es emitido por Maple Finance y logra rendimientos a través de la tokenización de bonos del gobierno y estrategias de MEV. Su rendimiento al momento de la emisión alcanzó cifras de dos dígitos, y actualmente es del 6.5%, lo que sigue siendo superior a la mayoría de las alternativas centralizadas.
USDY emitido por Ondo Finance tokeniza los bonos del gobierno a corto plazo, con un rendimiento del 4.3%, dirigido a instituciones reguladas y de bajo riesgo. OUSG, también de Ondo, está respaldado por un ETF de bonos del gobierno a corto plazo de BlackRock, con un rendimiento de aproximadamente 4%, cumpliendo con todos los requisitos de KYC y con un alto enfoque en la conformidad.
Las principales diferencias entre estos productos radican en sus colaterales, estado de riesgo y accesibilidad. sUSDe, SyrupUSDC y sUSDS son completamente nativos de DeFi y sin permiso, mientras que USDY y OUSG requieren KYC y están dirigidos a usuarios institucionales.
Las stablecoins generadoras de ingresos están ganando rápidamente popularidad, combinando a la perfección la estabilidad del dólar con las oportunidades de rendimiento que antes eran exclusivas para los inversores institucionales. En el último año, este sector ha crecido un 235%, y con la creciente demanda de ingresos fijos en la cadena, no hay señales de que su impulso esté disminuyendo.
El préstamo DeFi sigue estando centrado en Ethereum
Plataformas de préstamo descentralizado como Aave, Compound y Morpho permiten a los usuarios ganar ingresos al proporcionar activos criptográficos a los fondos de préstamo. Estos protocolos establecen tasas de interés a través de algoritmos según la relación de oferta y demanda. Cuando la demanda de préstamos aumenta, las tasas de interés también aumentan, lo que hace que los rendimientos de préstamos DeFi sean más dinámicos y generalmente no estén correlacionados con los mercados tradicionales.
El índice de rendimiento DeFi de Chainlink muestra que las tasas de préstamo de stablecoins suelen oscilar entre el 5% USDC y el 3.8% USDT. Durante los mercados alcistas o el frenesí especulativo (por ejemplo, febrero-marzo y noviembre-diciembre de 2024), la demanda de préstamos se dispara y los rendimientos tienden a aumentar. A diferencia de los bancos que ajustan los tipos de interés en función de las políticas del banco central y el riesgo crediticio, los préstamos DeFi están impulsados por el mercado. Esto crea oportunidades para obtener mayores rendimientos, pero también expone a los prestatarios a riesgos únicos, como vulnerabilidades de contratos inteligentes, fallos de oráculos, manipulación de precios y escasez de liquidez.
Sin embargo, lo contradictorio es que muchos de estos productos están construidos sobre Ethereum. Las stablecoins generadoras de ingresos, los bonos tokenizados y los protocolos de préstamos DeFi dependen en gran medida de la infraestructura de Ethereum y, en algunos casos, incluso incorporan ETH directamente en sus estrategias de ingresos.
Ethereum sigue siendo la blockchain más confiable en el ámbito de las finanzas tradicionales y las finanzas nativas de criptomonedas, y continúa liderando en la custodia de DeFi y activos de riesgo (RWA). A medida que estos campos se popularizan, impulsan el aumento del uso de la red, el incremento de las tarifas de transacción y, de manera indirecta, refuerzan el valor a largo plazo de ETH. En este sentido, Ethereum puede que no haya perdido esta batalla de ganancias: simplemente ha ganado de una manera diferente.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Ethereum y la batalla por los rendimientos: ¿Cuál es el futuro de ETH?
Autor: Marie Poteriaieva, fuente: Cointelegraph, traducido por: Shaw 金色财经
Los ingresos fijos no son solo una patente de las finanzas tradicionales. Los ingresos en la cadena se han convertido en un pilar central de las criptomonedas. Y Ethereum, como la mayor cadena de bloques PoS, ocupa una posición central, ya que su economía depende de que los usuarios bloqueen su ETH para ayudar a proteger la red y ganar ingresos.
Sin embargo, Ethereum no es la única opción. Hoy en día, los usuarios de criptomonedas pueden acceder a una variedad cada vez mayor de productos generadores de ingresos, algunos de los cuales compiten directamente con los rendimientos de staking de Ethereum, lo que podría debilitar la blockchain de Ethereum. Las stablecoins generadoras de ingresos ofrecen mayor flexibilidad y son más fáciles de acceder a las finanzas tradicionales, cuyos rendimientos están vinculados a los bonos del gobierno de EE. UU. y estrategias sintéticas.
Al mismo tiempo, los protocolos de préstamos DeFi han ampliado el rango de activos y la situación de riesgo disponibles para los depositantes. Ambos generalmente pueden ofrecer rendimientos más altos que el staking de Ethereum, lo que plantea una pregunta clave: ¿Está Ethereum perdiendo silenciosamente esta batalla de rendimientos?
La disminución de los rendimientos de la apuesta de Ethereum
Las ganancias por staking de Ethereum son los ingresos que los validadores obtienen por mantener la seguridad de la red. Provienen de dos fuentes: recompensas de la capa de consenso y recompensas de la capa de ejecución.
Las recompensas de consenso son emitidas por el protocolo y dependen de la cantidad total de ETH apostado. Según el diseño, cuanto más ETH se apueste en la red, menor será la recompensa para cada validador. Esta fórmula sigue una curva de raíz cuadrada inversa, asegurando que a medida que más fondos ingresan al sistema, las ganancias disminuyan gradualmente. Las recompensas de la capa de ejecución incluyen tarifas prioritarias (las tarifas que los usuarios pagan para que sus transacciones sean incluidas en un bloque) y el valor máximo extraíble (MEV), que es la ganancia adicional obtenida mediante la optimización del orden de las transacciones. Estas recompensas adicionales fluctuarán según el uso de la red y la estrategia de los validadores.
Desde la fusión en septiembre de 2022, la tasa de rendimiento por staking de Ethereum ha ido disminuyendo gradualmente. La tasa de rendimiento total (que incluye recompensas de consenso y propinas) ha bajado de un pico de alrededor del 5.3% a menos del 3%, lo que refleja el aumento en la cantidad total de ETH en staking y la madurez creciente de la red. De hecho, actualmente hay más de 35 millones de ETH staked, lo que representa el 28% de su suministro total.
Sin embargo, solo los validadores independientes (es decir, aquellos que ejecutan su propio nodo y bloquean 32 ETH) pueden obtener todos los beneficios de la estaca. Aunque pueden recibir el 100% de las recompensas, también asumen la responsabilidad de mantenerse en línea, mantener el hardware y evitar sanciones. La mayoría de los usuarios optan por soluciones más convenientes, como los protocolos de estaca líquida como Lido o los servicios de custodia ofrecidos por los intercambios. Estas plataformas simplifican el proceso de acceso, pero cobran tarifas (generalmente entre el 10% y el 25%), lo que reduce aún más las ganancias finales de los usuarios.
Si bien el rendimiento anual de participación de Ethereum de menos del 3% puede no parecer alto, todavía tiene una ventaja sobre su competidor Solana. La TAE online media actual de Solana es de alrededor del 2,5% (con una TAE máxima del 7%). En términos de rendimiento real, el rendimiento de Ethereum es aún mayor: su tasa de inflación neta es solo del 0,7%, en comparación con la tasa de inflación neta de Solana del 4,5%, lo que significa que los stakers de Ethereum tienen menos dilución de la participación con el tiempo. Pero el principal desafío de Ethereum no proviene de otras cadenas de bloques, sino del auge de otros protocolos alternativos que pueden proporcionar rendimientos.
Las stablecoins de rendimiento ganan cuota de mercado
Las stablecoins de rendimiento permiten a los usuarios mantener activos vinculados al dólar estadounidense, al mismo tiempo que obtienen ingresos pasivos, que generalmente provienen de bonos del gobierno de EE. UU. o estrategias sintéticas. A diferencia de las stablecoins tradicionales como USDC o USDT que no pagan intereses a los usuarios, estos nuevos protocolos de stablecoin distribuyen parte de los ingresos subyacentes a los usuarios.
Las cinco stablecoins de rendimiento, sUSDe, sUSDS, SyrupUSDC, USDY y OUSG, representan más del 70% del mercado de 11.4 mil millones de dólares y utilizan diferentes métodos para generar ingresos.
sUSDe es emitido por la empresa Ethena, invertida por BlackRock, y utiliza una estrategia delta neutral sintética que involucra derivados de ETH y recompensas por staking. Su rendimiento se encuentra entre los mejores en el ámbito de las criptomonedas, con una tasa de interés histórica entre el 10% y el 25%. A pesar de que el rendimiento actual ha caído a alrededor del 6%, sUSDe aún supera a la mayoría de sus competidores, aunque su estrategia compleja y dependiente del mercado conlleva un mayor riesgo.
sUSDS es desarrollado por Reflexer y Sky (anteriormente MakerDAO), respaldado por sDAI y RWA. Su rendimiento es relativamente conservador, actualmente es del 4.5%, con un enfoque en la descentralización y la aversión al riesgo.
SyrupUSDC es emitido por Maple Finance y logra rendimientos a través de la tokenización de bonos del gobierno y estrategias de MEV. Su rendimiento al momento de la emisión alcanzó cifras de dos dígitos, y actualmente es del 6.5%, lo que sigue siendo superior a la mayoría de las alternativas centralizadas.
USDY emitido por Ondo Finance tokeniza los bonos del gobierno a corto plazo, con un rendimiento del 4.3%, dirigido a instituciones reguladas y de bajo riesgo. OUSG, también de Ondo, está respaldado por un ETF de bonos del gobierno a corto plazo de BlackRock, con un rendimiento de aproximadamente 4%, cumpliendo con todos los requisitos de KYC y con un alto enfoque en la conformidad.
Las stablecoins generadoras de ingresos están ganando rápidamente popularidad, combinando a la perfección la estabilidad del dólar con las oportunidades de rendimiento que antes eran exclusivas para los inversores institucionales. En el último año, este sector ha crecido un 235%, y con la creciente demanda de ingresos fijos en la cadena, no hay señales de que su impulso esté disminuyendo.
El préstamo DeFi sigue estando centrado en Ethereum
Plataformas de préstamo descentralizado como Aave, Compound y Morpho permiten a los usuarios ganar ingresos al proporcionar activos criptográficos a los fondos de préstamo. Estos protocolos establecen tasas de interés a través de algoritmos según la relación de oferta y demanda. Cuando la demanda de préstamos aumenta, las tasas de interés también aumentan, lo que hace que los rendimientos de préstamos DeFi sean más dinámicos y generalmente no estén correlacionados con los mercados tradicionales.
El índice de rendimiento DeFi de Chainlink muestra que las tasas de préstamo de stablecoins suelen oscilar entre el 5% USDC y el 3.8% USDT. Durante los mercados alcistas o el frenesí especulativo (por ejemplo, febrero-marzo y noviembre-diciembre de 2024), la demanda de préstamos se dispara y los rendimientos tienden a aumentar. A diferencia de los bancos que ajustan los tipos de interés en función de las políticas del banco central y el riesgo crediticio, los préstamos DeFi están impulsados por el mercado. Esto crea oportunidades para obtener mayores rendimientos, pero también expone a los prestatarios a riesgos únicos, como vulnerabilidades de contratos inteligentes, fallos de oráculos, manipulación de precios y escasez de liquidez.
Ethereum sigue siendo la blockchain más confiable en el ámbito de las finanzas tradicionales y las finanzas nativas de criptomonedas, y continúa liderando en la custodia de DeFi y activos de riesgo (RWA). A medida que estos campos se popularizan, impulsan el aumento del uso de la red, el incremento de las tarifas de transacción y, de manera indirecta, refuerzan el valor a largo plazo de ETH. En este sentido, Ethereum puede que no haya perdido esta batalla de ganancias: simplemente ha ganado de una manera diferente.