El USDT emitido por Tether es la stablecoin más grande del mercado global. Según los datos, su emisión de USDT ha alcanzado los 155.000 millones de dólares. Pero tal como están las cosas, es casi seguro que Tether no podrá cumplir con los requisitos de cumplimiento de los legisladores estadounidenses. El Senado de EE.UU. aprobó el martes la histórica Ley GENIUS, impulsando los esfuerzos reguladores del gobierno federal de EE.UU. para las stablecoins. Luego, el proyecto de ley se presentará a la Cámara de Representantes para su consideración, donde deberá ser promulgado por el Presidente después de que el Senado y la Cámara de Representantes lleguen a un acuerdo.
Según las predicciones de los expertos, Tether podría enfrentarse a una elección final: o superar numerosas dificultades para cumplir con las leyes futuras; o optar por una alternativa, intentando mantener su cuota de mercado fuera de EE. UU. La claridad del marco regulatorio del gobierno de EE. UU. podría impulsar la expansión de la industria, pero al mismo tiempo influir en la orientación regulatoria de otras jurisdicciones.
El proyecto de ley actual abre la puerta a los emisores de stablecoins extranjeros para ingresar al mercado estadounidense, pero el proceso puede ser complicado. En general, si empresas como Tether desean emitir tokens a usuarios estadounidenses, primero deben someterse a la regulación de una institución extranjera que sea reconocida y comparable a los estándares estadounidenses. Además, los emisores pueden necesitar registrarse en la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) y aceptar su regulación, y "mantener suficientes reservas en instituciones financieras de EE.UU. para satisfacer las necesidades de liquidez de los clientes estadounidenses en caso de que el emisor quiebre."
Todos los emisores sujetos a posibles regulaciones legales deben cumplir con estrictos estándares de reserva, manteniendo efectivo, bonos del Tesoro de EE. UU. y otros activos altamente líquidos relacionados vinculados a su emisión. Estas instituciones también están sujetas a auditorías mensuales por parte de las firmas de CPA, y los resultados de las auditorías son certificados por el CEO y el CFO de la empresa, lo que significa que los ejecutivos serán personalmente responsables legales de la veracidad de las divulgaciones de información. Vale la pena señalar que el marco regulatorio impone obligaciones de divulgación de información más frecuentes a los emisores de monedas estables que a las instituciones financieras tradicionales.
Además, las entidades relevantes deben cumplir plenamente con las regulaciones de prevención de lavado de dinero aplicables a las instituciones financieras en Estados Unidos.
¿Tether no necesita apresurarse a cambiar?
“Si yo fuera Tether, no entraría precipitadamente en Estados Unidos, a menos que entendiera las regulaciones pertinentes”, dijo Steve Gannon, abogado de la firma de abogados Davis Wright Tremaine que representa a clientes de activos digitales, en una entrevista. “En términos de cumplir con estas regulaciones, el impacto en Tether podría ser una enorme inversión de tiempo, energía, mano de obra, capital y tecnología.”
Finalmente, como una de las empresas más rentables del mundo, Tether puede continuar enfocándose en los mercados emergentes, donde el impacto de la Ley GENIUS es relativamente pequeño. Tether recientemente trasladó su sede a El Salvador, un país con un entorno regulatorio de criptomonedas más flexible, aunque El Salvador claramente no es muy sólido en cuanto a la regulación financiera.
A pesar de esto, la legislación estadounidense otorga al secretario del Tesoro una gran discreción para evaluar qué países tienen regulaciones suficientemente desarrolladas y si se puede otorgar exenciones regulatorias a ciertas empresas.
"Por ejemplo, el gobierno de Trump podría llegar a un acuerdo de reciprocidad con El Salvador, donde se encuentra la sede de Tether, permitiendo la entrada de Tether en el mercado estadounidense, mientras se eluden los requisitos de la ley," dijo Elizabeth Warren, una de las principales opositoras de la ley y senadora demócrata del Comité Bancario del Senado (.
Corey Frayer, director de protección al inversor de la Asociación de Consumidores de EE. UU. y exasesor de políticas de criptomonedas de la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU., declaró: "Es difícil imaginar que El Salvador pueda establecer un sistema regulatorio tan completo y seguro como el de EE. UU. Sin embargo, de acuerdo con las normas de los reguladores actuales, todavía tienen derecho a recibir un trato recíproco y disfrutar de los mismos estándares que EE. UU."
A pesar de la dura retórica de Warren y sus aliados, no pudieron impedir que muchos legisladores demócratas apoyaran el proyecto de ley, que los partidarios creen que al menos comenzaría a supervisar y controlar una parte clave de las stablecoins de la industria de las criptomonedas. Los críticos del proyecto de ley argumentan que todavía hay lagunas evidentes en el proyecto de ley que podrían permitir que las stablecoins extranjeras no reguladas circulen a través de plataformas de criptomonedas descentralizadas en Estados Unidos.
Warren dijo la semana pasada en un discurso en el Senado: “Desafortunadamente, el proyecto de ley GENIUS amplía significativamente el mercado de las stablecoins, pero no aborda los riesgos fundamentales de seguridad nacional que conlleva. Además, el proyecto de ley tiene fallas evidentes que permiten la entrada de Tether en el mercado estadounidense.”
Plan de Tether en Estados Unidos
Sin embargo, el CEO de Tether, Paolo Ardoino, ha mencionado en las últimas semanas que la empresa podría no introducir su token en el mercado estadounidense como un emisor directo, sino que está considerando emitir una moneda estable de liquidación de una rama estadounidense que esté completamente regulada.
Para Tether, las regulaciones estadounidenses son como una carga adicional, y actualmente aún está lejos de cumplir con estos estándares. Tether actualizó sus términos de servicio este año.
La advertencia a sus usuarios: "Si Tether no cumple con las regulaciones en constante cambio, Tether y sus empresas asociadas pueden enfrentar sanciones regulatorias, lo que podría afectar negativamente a Tether y su capacidad operativa."
Aunque la aprobación del Senado del "Proyecto de Ley GENIUS" representa una victoria política sin precedentes para la industria de los activos digitales, aún persiste una gran incertidumbre, ya que la Cámara de Representantes podría tener su propia versión, y lo que es más importante, la legislación complementaria —el marco regulatorio para otras áreas de criptomonedas— aún se está elaborando. Antes de que el proyecto de ley obtenga la aprobación de Trump y las agencias federales emitan las directrices de implementación, los emisores de stablecoins tendrán dificultades para obtener orientación clara sobre el cumplimiento.
Richard Rosenthal, director de regulación de activos digitales de Deloitte, ), declaró: "El futuro de los emisores extranjeros enfrentará dos grandes obstáculos desconocidos: 1. ¿Bajo qué condiciones la ley final permitirá a los emisores extranjeros servir a los clientes estadounidenses?; ( ¿Cómo ejercer la discreción regulatoria correspondiente para permitir o limitar su entrada en el mercado estadounidense? Este campo políticamente controvertido, el resultado final aún está por verse."
Sin embargo, Freer dijo que es poco probable que los miembros de la Cámara de Representantes reduzcan los umbrales de cumplimiento para Tether, especialmente frente a los aliados de la compañía en el gobierno de Trump, el Secretario de Comercio Howard Lutnick ), quien anteriormente trabajó en la firma de corretaje Cantor Fitzgerald (, donde era responsable de gestionar las reservas estadounidenses de Tether.
Frel dijo: "No creo que la Cámara de Representantes obligue a hacer nada más en contra de Tether." Pero agregó que si grandes competidores no bancarios como Google y Amazon comienzan a lanzar stablecoins, "la Cámara podría tener el incentivo de tomar más medidas sobre este asunto."
¿Ciclo de competencia?
El emisor de stablecoin Circle de EE. UU. y su USDC han estado a la espera de aprovechar la cuota de mercado de su competidor Tether, y Circle también planea participar en la ola de regulación de criptomonedas en EE. UU. que algunos anticipan. Si los inversionistas institucionales y las empresas financieras tradicionales abrazan los activos digitales como se espera en la industria, y Tether continúa fuera del sistema financiero estadounidense, podría perder una buena oportunidad.
A principios de este año, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. )SEC( agregó algunas stablecoins a su creciente lista de proyectos criptográficos, que la agencia considera fuera de su ámbito de atención. Sin embargo, la declaración de la SEC incluyó algunas advertencias sobre Tether.
A pesar de que la SEC ha estado dirigida por líderes amigables con las criptomonedas desde la elección de Trump y ha excluido las stablecoins de su ámbito de regulación de valores, también ha señalado que las reservas adecuadas de stablecoins "no incluyen metales preciosos ni otros activos criptográficos", siendo ambos parte de las reservas de Tether. La ley "GENIUS" establece claramente que "las stablecoins de pago no son valores ni mercancías, y los emisores autorizados de stablecoins de pago no son empresas de inversión, pero esto aún no está estipulado por la ley."
Desde un punto de vista técnico, estas consideraciones no forman parte del modelo de negocio actual de Tether, ya que Tether evita deliberadamente el contacto directo con clientes estadounidenses, al menos por el momento.
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¿Podrá la posición dominante de Tether resistir la prueba de la legislación estadounidense sobre monedas estables?
Autor: Jesse Hamilton, fuente: Coindesk, traducido por: Shaw Jinse Finance
El USDT emitido por Tether es la stablecoin más grande del mercado global. Según los datos, su emisión de USDT ha alcanzado los 155.000 millones de dólares. Pero tal como están las cosas, es casi seguro que Tether no podrá cumplir con los requisitos de cumplimiento de los legisladores estadounidenses. El Senado de EE.UU. aprobó el martes la histórica Ley GENIUS, impulsando los esfuerzos reguladores del gobierno federal de EE.UU. para las stablecoins. Luego, el proyecto de ley se presentará a la Cámara de Representantes para su consideración, donde deberá ser promulgado por el Presidente después de que el Senado y la Cámara de Representantes lleguen a un acuerdo.
Según las predicciones de los expertos, Tether podría enfrentarse a una elección final: o superar numerosas dificultades para cumplir con las leyes futuras; o optar por una alternativa, intentando mantener su cuota de mercado fuera de EE. UU. La claridad del marco regulatorio del gobierno de EE. UU. podría impulsar la expansión de la industria, pero al mismo tiempo influir en la orientación regulatoria de otras jurisdicciones.
El proyecto de ley actual abre la puerta a los emisores de stablecoins extranjeros para ingresar al mercado estadounidense, pero el proceso puede ser complicado. En general, si empresas como Tether desean emitir tokens a usuarios estadounidenses, primero deben someterse a la regulación de una institución extranjera que sea reconocida y comparable a los estándares estadounidenses. Además, los emisores pueden necesitar registrarse en la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) y aceptar su regulación, y "mantener suficientes reservas en instituciones financieras de EE.UU. para satisfacer las necesidades de liquidez de los clientes estadounidenses en caso de que el emisor quiebre."
Todos los emisores sujetos a posibles regulaciones legales deben cumplir con estrictos estándares de reserva, manteniendo efectivo, bonos del Tesoro de EE. UU. y otros activos altamente líquidos relacionados vinculados a su emisión. Estas instituciones también están sujetas a auditorías mensuales por parte de las firmas de CPA, y los resultados de las auditorías son certificados por el CEO y el CFO de la empresa, lo que significa que los ejecutivos serán personalmente responsables legales de la veracidad de las divulgaciones de información. Vale la pena señalar que el marco regulatorio impone obligaciones de divulgación de información más frecuentes a los emisores de monedas estables que a las instituciones financieras tradicionales.
Además, las entidades relevantes deben cumplir plenamente con las regulaciones de prevención de lavado de dinero aplicables a las instituciones financieras en Estados Unidos.
¿Tether no necesita apresurarse a cambiar?
“Si yo fuera Tether, no entraría precipitadamente en Estados Unidos, a menos que entendiera las regulaciones pertinentes”, dijo Steve Gannon, abogado de la firma de abogados Davis Wright Tremaine que representa a clientes de activos digitales, en una entrevista. “En términos de cumplir con estas regulaciones, el impacto en Tether podría ser una enorme inversión de tiempo, energía, mano de obra, capital y tecnología.”
Finalmente, como una de las empresas más rentables del mundo, Tether puede continuar enfocándose en los mercados emergentes, donde el impacto de la Ley GENIUS es relativamente pequeño. Tether recientemente trasladó su sede a El Salvador, un país con un entorno regulatorio de criptomonedas más flexible, aunque El Salvador claramente no es muy sólido en cuanto a la regulación financiera.
A pesar de esto, la legislación estadounidense otorga al secretario del Tesoro una gran discreción para evaluar qué países tienen regulaciones suficientemente desarrolladas y si se puede otorgar exenciones regulatorias a ciertas empresas.
"Por ejemplo, el gobierno de Trump podría llegar a un acuerdo de reciprocidad con El Salvador, donde se encuentra la sede de Tether, permitiendo la entrada de Tether en el mercado estadounidense, mientras se eluden los requisitos de la ley," dijo Elizabeth Warren, una de las principales opositoras de la ley y senadora demócrata del Comité Bancario del Senado (.
Corey Frayer, director de protección al inversor de la Asociación de Consumidores de EE. UU. y exasesor de políticas de criptomonedas de la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU., declaró: "Es difícil imaginar que El Salvador pueda establecer un sistema regulatorio tan completo y seguro como el de EE. UU. Sin embargo, de acuerdo con las normas de los reguladores actuales, todavía tienen derecho a recibir un trato recíproco y disfrutar de los mismos estándares que EE. UU."
A pesar de la dura retórica de Warren y sus aliados, no pudieron impedir que muchos legisladores demócratas apoyaran el proyecto de ley, que los partidarios creen que al menos comenzaría a supervisar y controlar una parte clave de las stablecoins de la industria de las criptomonedas. Los críticos del proyecto de ley argumentan que todavía hay lagunas evidentes en el proyecto de ley que podrían permitir que las stablecoins extranjeras no reguladas circulen a través de plataformas de criptomonedas descentralizadas en Estados Unidos.
Warren dijo la semana pasada en un discurso en el Senado: “Desafortunadamente, el proyecto de ley GENIUS amplía significativamente el mercado de las stablecoins, pero no aborda los riesgos fundamentales de seguridad nacional que conlleva. Además, el proyecto de ley tiene fallas evidentes que permiten la entrada de Tether en el mercado estadounidense.”
Plan de Tether en Estados Unidos
Sin embargo, el CEO de Tether, Paolo Ardoino, ha mencionado en las últimas semanas que la empresa podría no introducir su token en el mercado estadounidense como un emisor directo, sino que está considerando emitir una moneda estable de liquidación de una rama estadounidense que esté completamente regulada.
Para Tether, las regulaciones estadounidenses son como una carga adicional, y actualmente aún está lejos de cumplir con estos estándares. Tether actualizó sus términos de servicio este año.
La advertencia a sus usuarios: "Si Tether no cumple con las regulaciones en constante cambio, Tether y sus empresas asociadas pueden enfrentar sanciones regulatorias, lo que podría afectar negativamente a Tether y su capacidad operativa."
Aunque la aprobación del Senado del "Proyecto de Ley GENIUS" representa una victoria política sin precedentes para la industria de los activos digitales, aún persiste una gran incertidumbre, ya que la Cámara de Representantes podría tener su propia versión, y lo que es más importante, la legislación complementaria —el marco regulatorio para otras áreas de criptomonedas— aún se está elaborando. Antes de que el proyecto de ley obtenga la aprobación de Trump y las agencias federales emitan las directrices de implementación, los emisores de stablecoins tendrán dificultades para obtener orientación clara sobre el cumplimiento.
Richard Rosenthal, director de regulación de activos digitales de Deloitte, ), declaró: "El futuro de los emisores extranjeros enfrentará dos grandes obstáculos desconocidos: 1. ¿Bajo qué condiciones la ley final permitirá a los emisores extranjeros servir a los clientes estadounidenses?; ( ¿Cómo ejercer la discreción regulatoria correspondiente para permitir o limitar su entrada en el mercado estadounidense? Este campo políticamente controvertido, el resultado final aún está por verse."
Sin embargo, Freer dijo que es poco probable que los miembros de la Cámara de Representantes reduzcan los umbrales de cumplimiento para Tether, especialmente frente a los aliados de la compañía en el gobierno de Trump, el Secretario de Comercio Howard Lutnick ), quien anteriormente trabajó en la firma de corretaje Cantor Fitzgerald (, donde era responsable de gestionar las reservas estadounidenses de Tether.
Frel dijo: "No creo que la Cámara de Representantes obligue a hacer nada más en contra de Tether." Pero agregó que si grandes competidores no bancarios como Google y Amazon comienzan a lanzar stablecoins, "la Cámara podría tener el incentivo de tomar más medidas sobre este asunto."
¿Ciclo de competencia?
El emisor de stablecoin Circle de EE. UU. y su USDC han estado a la espera de aprovechar la cuota de mercado de su competidor Tether, y Circle también planea participar en la ola de regulación de criptomonedas en EE. UU. que algunos anticipan. Si los inversionistas institucionales y las empresas financieras tradicionales abrazan los activos digitales como se espera en la industria, y Tether continúa fuera del sistema financiero estadounidense, podría perder una buena oportunidad.
A principios de este año, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. )SEC( agregó algunas stablecoins a su creciente lista de proyectos criptográficos, que la agencia considera fuera de su ámbito de atención. Sin embargo, la declaración de la SEC incluyó algunas advertencias sobre Tether.
A pesar de que la SEC ha estado dirigida por líderes amigables con las criptomonedas desde la elección de Trump y ha excluido las stablecoins de su ámbito de regulación de valores, también ha señalado que las reservas adecuadas de stablecoins "no incluyen metales preciosos ni otros activos criptográficos", siendo ambos parte de las reservas de Tether. La ley "GENIUS" establece claramente que "las stablecoins de pago no son valores ni mercancías, y los emisores autorizados de stablecoins de pago no son empresas de inversión, pero esto aún no está estipulado por la ley."
Desde un punto de vista técnico, estas consideraciones no forman parte del modelo de negocio actual de Tether, ya que Tether evita deliberadamente el contacto directo con clientes estadounidenses, al menos por el momento.