USDT de Tether es la moneda estable líder del mundo. Su emulación digital del dólar estadounidense — 155 mil millones de ellas en el último conteo — es inigualable. Pero, tal como están las cosas, Tether casi con seguridad no cumple con las demandas de cumplimiento de los legisladores estadounidenses, ya que se espera que impulsen la legislación más cerca de la ley el martes por la tarde.
Tether puede terminar con una elección que hacer: Saltar a través de algunos obstáculos serios para alcanzar el cumplimiento con la futura ley, o mantenerse al margen y tratar de retener la cuota de mercado no estadounidense a medida que la industria estadounidense potencialmente aumenta en escala y el gobierno federal asume su papel habitual en dirigir las demandas regulatorias de otras jurisdicciones alrededor del mundo, según las predicciones de expertos.
La Ley de Guía y Establecimiento de Innovación Nacional para las Monedas Estables de EE. UU. de 2025 (GENIUS) es el proyecto de ley del Senado de EE. UU. que se enfrenta a su camino final hacia la aprobación el martes, lo cual es un hecho sin precedentes para la legislación importante sobre criptomonedas. Luego se dirige a la Cámara de Representantes para ser aprobada o para trabajar en ella. Al final, ambas cámaras deben aprobar el mismo texto para que el Presidente Donald Trump pueda firmarlo y convertirlo en ley.
En su forma actual, la legislación deja un camino para los emisores de monedas estables extranjeros en los EE. UU., pero podría ser complicado. En términos generales, si empresas como Tether quieren ofrecer sus tokens a usuarios estadounidenses, deben estar reguladas por un régimen extranjero que haya sido aprobado como que tiene estándares similares a los de EE. UU. Además, dependiendo del lenguaje final, probablemente necesitarían registrarse y ser supervisadas por la Oficina del Contralor de la Moneda, un regulador bancario federal, además de mantener "reservas en una institución financiera de los Estados Unidos suficientes para satisfacer las demandas de liquidez de los clientes de Estados Unidos" en un colapso.
Todos los emisores supervisados por la posible ley tendrían que seguir estrictas normas de reserva, manteniendo efectivo, Tesorerías y otros activos relacionados, altamente líquidos, que coincidan uno a uno con su emisión. También tendrían que ser revisados mensualmente por una firma de contabilidad pública registrada, y los resultados certificados por el CEO y el CFO de la empresa, lo que significa que los altos ejecutivos enfrentarían responsabilidad legal por engañar al público. Esa es una supervisión inusualmente robusta que requeriría más garantías públicas frecuentes de los emisores de monedas estables que de otras instituciones financieras.
Además, las empresas deben cumplir con el conjunto completo de controles contra el lavado de dinero a los que se enfrentan las instituciones financieras de EE. UU.
¿Sin prisa por Tether?
"Si soy Tether, no voy a apresurarme a ir a los Estados Unidos y decir: 'Estoy seguro de que quiero ser parte de esto y quiero jugar en este juego', hasta que sepa cuáles son las regulaciones," dijo Steve Gannon, un abogado que trabaja con clientes de activos digitales en Davis Wright Tremaine, en una entrevista con CoinDesk. "El impacto a largo plazo para Tether, en términos de tener que cumplir con esas regulaciones, podría ser una inversión muy considerable de tiempo, esfuerzo, personas, dinero y tecnología."
La historia continúa. Al final, Tether — uno de los negocios más lucrativos del mundo — puede seguir enfocándose en los mercados emergentes, donde la Ley GENIUS tendría poco impacto. Tether ha ubicado recientemente su sede en el paraíso cripto El Salvador, que evidentemente no es uno de los destacados globalmente en regulación financiera.
Sin embargo, la legislación de EE. UU. otorga una gran discreción al secretario del Departamento del Tesoro para decidir qué países tienen regulaciones suficientemente buenas y si ciertas empresas podrían recibir diversas exenciones.
"La administración Trump, por ejemplo, podría establecer un acuerdo de reciprocidad con el régimen de Bukele en El Salvador, donde Tether tiene su sede, permitiendo a Tether acceso completo al mercado estadounidense mientras elude los requisitos del proyecto de ley," según los puntos de conversación publicados por el campamento de uno de los principales opositores del proyecto de ley, la senadora Elizabeth Warren, la demócrata de mayor rango en el Comité Bancario del Senado.
"Es difícil imaginar que El Salvador establezca un régimen que sea tan sofisticado y seguro como el que tendría el régimen de Estados Unidos, incluso siendo tan débil como este," dijo Corey Frayer, director de protección al inversor en la Federación de Consumidores de América y ex asesor de política de criptomonedas en la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. "Y, sin embargo, todavía serían elegibles, según el conjunto actual de reguladores, para recibir reciprocidad y ser tratados como si estuvieran sujetos a los mismos estándares."
A pesar de su fuerte retórica, Warren y sus aliados no pudieron detener a muchos de sus colegas demócratas de respaldar el proyecto de ley, que los defensores argumentan que al menos comenzaría a proporcionar supervisión y controles sobre esta parte clave de la industria.
Los críticos del proyecto de ley argumentan que aún permite una gran laguna para que las monedas estables extranjeras no reguladas sean circuladas en plataformas de cripto descentralizadas en los EE. UU.
"Desafortunadamente, el Acta GENIUS expande masivamente el mercado de las monedas estables mientras no aborda los riesgos básicos de seguridad nacional que estas conllevan", dijo Warren en un discurso la semana pasada en el piso del Senado. "También incluye lagunas evidentes que permitirían a Tether, un notorio emisor de monedas estables extranjeras ahora basado en El Salvador, acceder a los mercados de EE. UU."
Proyecto de Tether en EE.UU.
Sin embargo, el CEO de Tether, Paolo Ardoino, ha señalado en las últimas semanas que la compañía puede no intentar que su token líder en el mercado entre en EE. UU. como emisor directo y, en su lugar, está considerando una moneda estable de liquidación derivada basada en EE. UU. que podría estar completamente regulada a nivel nacional.
La regulación de EE. UU. sería mucho para que Tether asumiera, ya que no está cerca de cumplir con esos requisitos. La compañía no respondió a una solicitud de comentario sobre la Ley GENIUS, pero Tether advirtió a sus usuarios en su letra pequeña en línea actualizada este año: "si Tether no cumple con los regímenes regulatorios cambiantes, Tether y sus afiliados pueden estar sujetos a acciones regulatorias, lo que puede afectar negativamente a Tether y su capacidad para operar."
Aunque el progreso del Senado es una victoria política masiva y sin precedentes para el sector de los activos digitales, permanece una gran cantidad de incertidumbre, porque la Cámara tendrá su propia opinión, y la legislación complementaria más importante —el proyecto de ley que establecería regulaciones para el resto del espacio cripto— aún está en elaboración. Los emisores de monedas estables no obtendrán respuestas definitivas sobre sus reglas en EE. UU. hasta que una ley pase por el escritorio de Trump y las agencias federales relevantes las conviertan en regulaciones específicas.
"El camino a seguir para los emisores extranjeros enfrentará dos obstáculos, ninguno de los cuales se conoce en la actualidad: (1) lo que la ley final permite que los emisores extranjeros hagan con respecto a los clientes de EE. UU., y bajo qué condiciones, y (2) cómo se ejerce cualquier discreción regulatoria relacionada para permitir o restringir el acceso al mercado de EE. UU.," dijo Richard Rosenthal, un principal en Deloitte que se enfoca en las regulaciones de activos digitales en el sector bancario, en un correo electrónico a CoinDesk. "Esta es un área políticamente controvertida, y queda por ver cómo se desarrollará esto."
Sin embargo, Frayer le dijo a CoinDesk que es poco probable que los legisladores de la Cámara hagan las cosas menos agradables para Tether, especialmente frente al aliado de la compañía en la administración de Trump, el Secretario de Comercio Howard Lutnick, cuyo antiguo papel al frente del corredor Cantor Fitzgerald lo vio gestionar las reservas en USD de Tether.
"No creo que haya un mundo en el que la Cámara fuerce algo que se enfrente a Tether más allá de esto," dijo Frayer, aunque agregó que si grandes competidores no bancarios comienzan a lanzar monedas estables, como Google y Amazon, "puede haber algún incentivo para que la Cámara haga más sobre ese tema."
¿Competencia rondando?
La empresa estadounidense Circle y su USDC han estado esperando en la sombra para apoderarse de la cuota de mercado de su principal competidor Tether, y Circle tiene la intención de estar dentro de lo que algunos esperan que sea un auge criptográfico en EE. UU. tras la regulación. Si los inversores institucionales y las empresas financieras tradicionales adoptan los activos digitales como espera la industria, Tether podría perderse esa acción si continúa fuera del sistema financiero de EE. UU.
A principios de este año, la SEC de EE. UU. añadió algunas monedas estables a su creciente lista de proyectos de criptomonedas que la agencia considera que caen fuera de su área de preocupación. Sin embargo, hubo un pequeño signo de advertencia para Tether en la declaración de la agencia.
Incluso cuando el regulador —dirigido por líderes amigables con las criptomonedas desde la elección de Trump— desestimó las monedas estables como fuera de su jurisdicción de valores, indicó en una nota al pie que las reservas adecuadas de monedas estables "no incluyen metales preciosos ni otros activos criptográficos", ambos de los cuales son parte de las reservas de Tether. La Ley GENIUS declara explícitamente que "las monedas estables de pago no son valores ni productos básicos y los emisores permitidos de monedas estables de pago no son compañías de inversión, pero aún no es la ley.
Tales consideraciones están técnicamente fuera de la preocupación de Tether en su modelo de negocio actual, que deliberadamente se mantiene alejado del contacto directo con clientes de EE. UU. Por ahora.
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¿Puede la Dominancia de Tether Sobrevivir a la Ley de Monedas Estables de EE. UU.?
USDT de Tether es la moneda estable líder del mundo. Su emulación digital del dólar estadounidense — 155 mil millones de ellas en el último conteo — es inigualable. Pero, tal como están las cosas, Tether casi con seguridad no cumple con las demandas de cumplimiento de los legisladores estadounidenses, ya que se espera que impulsen la legislación más cerca de la ley el martes por la tarde.
Tether puede terminar con una elección que hacer: Saltar a través de algunos obstáculos serios para alcanzar el cumplimiento con la futura ley, o mantenerse al margen y tratar de retener la cuota de mercado no estadounidense a medida que la industria estadounidense potencialmente aumenta en escala y el gobierno federal asume su papel habitual en dirigir las demandas regulatorias de otras jurisdicciones alrededor del mundo, según las predicciones de expertos.
La Ley de Guía y Establecimiento de Innovación Nacional para las Monedas Estables de EE. UU. de 2025 (GENIUS) es el proyecto de ley del Senado de EE. UU. que se enfrenta a su camino final hacia la aprobación el martes, lo cual es un hecho sin precedentes para la legislación importante sobre criptomonedas. Luego se dirige a la Cámara de Representantes para ser aprobada o para trabajar en ella. Al final, ambas cámaras deben aprobar el mismo texto para que el Presidente Donald Trump pueda firmarlo y convertirlo en ley.
En su forma actual, la legislación deja un camino para los emisores de monedas estables extranjeros en los EE. UU., pero podría ser complicado. En términos generales, si empresas como Tether quieren ofrecer sus tokens a usuarios estadounidenses, deben estar reguladas por un régimen extranjero que haya sido aprobado como que tiene estándares similares a los de EE. UU. Además, dependiendo del lenguaje final, probablemente necesitarían registrarse y ser supervisadas por la Oficina del Contralor de la Moneda, un regulador bancario federal, además de mantener "reservas en una institución financiera de los Estados Unidos suficientes para satisfacer las demandas de liquidez de los clientes de Estados Unidos" en un colapso.
Todos los emisores supervisados por la posible ley tendrían que seguir estrictas normas de reserva, manteniendo efectivo, Tesorerías y otros activos relacionados, altamente líquidos, que coincidan uno a uno con su emisión. También tendrían que ser revisados mensualmente por una firma de contabilidad pública registrada, y los resultados certificados por el CEO y el CFO de la empresa, lo que significa que los altos ejecutivos enfrentarían responsabilidad legal por engañar al público. Esa es una supervisión inusualmente robusta que requeriría más garantías públicas frecuentes de los emisores de monedas estables que de otras instituciones financieras.
Además, las empresas deben cumplir con el conjunto completo de controles contra el lavado de dinero a los que se enfrentan las instituciones financieras de EE. UU.
¿Sin prisa por Tether?
"Si soy Tether, no voy a apresurarme a ir a los Estados Unidos y decir: 'Estoy seguro de que quiero ser parte de esto y quiero jugar en este juego', hasta que sepa cuáles son las regulaciones," dijo Steve Gannon, un abogado que trabaja con clientes de activos digitales en Davis Wright Tremaine, en una entrevista con CoinDesk. "El impacto a largo plazo para Tether, en términos de tener que cumplir con esas regulaciones, podría ser una inversión muy considerable de tiempo, esfuerzo, personas, dinero y tecnología."
La historia continúa. Al final, Tether — uno de los negocios más lucrativos del mundo — puede seguir enfocándose en los mercados emergentes, donde la Ley GENIUS tendría poco impacto. Tether ha ubicado recientemente su sede en el paraíso cripto El Salvador, que evidentemente no es uno de los destacados globalmente en regulación financiera.
Sin embargo, la legislación de EE. UU. otorga una gran discreción al secretario del Departamento del Tesoro para decidir qué países tienen regulaciones suficientemente buenas y si ciertas empresas podrían recibir diversas exenciones.
"La administración Trump, por ejemplo, podría establecer un acuerdo de reciprocidad con el régimen de Bukele en El Salvador, donde Tether tiene su sede, permitiendo a Tether acceso completo al mercado estadounidense mientras elude los requisitos del proyecto de ley," según los puntos de conversación publicados por el campamento de uno de los principales opositores del proyecto de ley, la senadora Elizabeth Warren, la demócrata de mayor rango en el Comité Bancario del Senado.
"Es difícil imaginar que El Salvador establezca un régimen que sea tan sofisticado y seguro como el que tendría el régimen de Estados Unidos, incluso siendo tan débil como este," dijo Corey Frayer, director de protección al inversor en la Federación de Consumidores de América y ex asesor de política de criptomonedas en la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. "Y, sin embargo, todavía serían elegibles, según el conjunto actual de reguladores, para recibir reciprocidad y ser tratados como si estuvieran sujetos a los mismos estándares."
A pesar de su fuerte retórica, Warren y sus aliados no pudieron detener a muchos de sus colegas demócratas de respaldar el proyecto de ley, que los defensores argumentan que al menos comenzaría a proporcionar supervisión y controles sobre esta parte clave de la industria.
Los críticos del proyecto de ley argumentan que aún permite una gran laguna para que las monedas estables extranjeras no reguladas sean circuladas en plataformas de cripto descentralizadas en los EE. UU.
"Desafortunadamente, el Acta GENIUS expande masivamente el mercado de las monedas estables mientras no aborda los riesgos básicos de seguridad nacional que estas conllevan", dijo Warren en un discurso la semana pasada en el piso del Senado. "También incluye lagunas evidentes que permitirían a Tether, un notorio emisor de monedas estables extranjeras ahora basado en El Salvador, acceder a los mercados de EE. UU."
Proyecto de Tether en EE.UU.
Sin embargo, el CEO de Tether, Paolo Ardoino, ha señalado en las últimas semanas que la compañía puede no intentar que su token líder en el mercado entre en EE. UU. como emisor directo y, en su lugar, está considerando una moneda estable de liquidación derivada basada en EE. UU. que podría estar completamente regulada a nivel nacional.
La regulación de EE. UU. sería mucho para que Tether asumiera, ya que no está cerca de cumplir con esos requisitos. La compañía no respondió a una solicitud de comentario sobre la Ley GENIUS, pero Tether advirtió a sus usuarios en su letra pequeña en línea actualizada este año: "si Tether no cumple con los regímenes regulatorios cambiantes, Tether y sus afiliados pueden estar sujetos a acciones regulatorias, lo que puede afectar negativamente a Tether y su capacidad para operar."
Aunque el progreso del Senado es una victoria política masiva y sin precedentes para el sector de los activos digitales, permanece una gran cantidad de incertidumbre, porque la Cámara tendrá su propia opinión, y la legislación complementaria más importante —el proyecto de ley que establecería regulaciones para el resto del espacio cripto— aún está en elaboración. Los emisores de monedas estables no obtendrán respuestas definitivas sobre sus reglas en EE. UU. hasta que una ley pase por el escritorio de Trump y las agencias federales relevantes las conviertan en regulaciones específicas.
"El camino a seguir para los emisores extranjeros enfrentará dos obstáculos, ninguno de los cuales se conoce en la actualidad: (1) lo que la ley final permite que los emisores extranjeros hagan con respecto a los clientes de EE. UU., y bajo qué condiciones, y (2) cómo se ejerce cualquier discreción regulatoria relacionada para permitir o restringir el acceso al mercado de EE. UU.," dijo Richard Rosenthal, un principal en Deloitte que se enfoca en las regulaciones de activos digitales en el sector bancario, en un correo electrónico a CoinDesk. "Esta es un área políticamente controvertida, y queda por ver cómo se desarrollará esto."
Sin embargo, Frayer le dijo a CoinDesk que es poco probable que los legisladores de la Cámara hagan las cosas menos agradables para Tether, especialmente frente al aliado de la compañía en la administración de Trump, el Secretario de Comercio Howard Lutnick, cuyo antiguo papel al frente del corredor Cantor Fitzgerald lo vio gestionar las reservas en USD de Tether.
"No creo que haya un mundo en el que la Cámara fuerce algo que se enfrente a Tether más allá de esto," dijo Frayer, aunque agregó que si grandes competidores no bancarios comienzan a lanzar monedas estables, como Google y Amazon, "puede haber algún incentivo para que la Cámara haga más sobre ese tema."
¿Competencia rondando?
La empresa estadounidense Circle y su USDC han estado esperando en la sombra para apoderarse de la cuota de mercado de su principal competidor Tether, y Circle tiene la intención de estar dentro de lo que algunos esperan que sea un auge criptográfico en EE. UU. tras la regulación. Si los inversores institucionales y las empresas financieras tradicionales adoptan los activos digitales como espera la industria, Tether podría perderse esa acción si continúa fuera del sistema financiero de EE. UU.
A principios de este año, la SEC de EE. UU. añadió algunas monedas estables a su creciente lista de proyectos de criptomonedas que la agencia considera que caen fuera de su área de preocupación. Sin embargo, hubo un pequeño signo de advertencia para Tether en la declaración de la agencia.
Incluso cuando el regulador —dirigido por líderes amigables con las criptomonedas desde la elección de Trump— desestimó las monedas estables como fuera de su jurisdicción de valores, indicó en una nota al pie que las reservas adecuadas de monedas estables "no incluyen metales preciosos ni otros activos criptográficos", ambos de los cuales son parte de las reservas de Tether. La Ley GENIUS declara explícitamente que "las monedas estables de pago no son valores ni productos básicos y los emisores permitidos de monedas estables de pago no son compañías de inversión, pero aún no es la ley.
Tales consideraciones están técnicamente fuera de la preocupación de Tether en su modelo de negocio actual, que deliberadamente se mantiene alejado del contacto directo con clientes de EE. UU. Por ahora.
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