Entkoppelung, Bank Runs und Unstablecoins

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Der Bank Run der Silicon Valley Bank (SVB) löste eine Reihe von Stablecoin-Depegging aus.

USDC, TrueUSD (TUSD), Frax, Pax Dollar(USDP) sind Beispiele für Stablecoins, die sich nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank entkoppelt haben.

Die vier Arten von Stablecoins sind fiatgestützte Stablecoins, warenunterstützte Stablecoins, kryptounterstützte Stablecoins und algorithmische Stablecoins.

Die Risiken, denen jeder Stablecoin ausgesetzt ist, hängen von der Art seiner Reserven ab.

Einführung

Das Jahr 2023 begann vielversprechend im Hinblick auf Kryptowährungen, da sie sich gut entwickelten. Die meisten der großen Kryptowährungen legten in den ersten beiden Monaten deutlich zu, mit Bitcoin Setzt seine Rallye fort. Allerdings haben die jüngsten Bankenstürme (Silvergate Bank, Signature Bank und Silicon Valley Bank) dazu geführt, dass sich mehrere Stablecoins abgekoppelt haben.

Ein volatiler Monat für Stablecoins

Eine Reihe von Stablecoins entkoppelte sich nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank (SVB), was auf die darin inhärenten Risiken hinweist. Das Entkoppeln von Stablecoins tritt auf, wenn ihre Preise unter ihren angegebenen Werten fallen. Grundsätzlich sollte ein Stablecoin einen festen Wert wie 1,00 $ beibehalten.

Der erste Stablecoin, der sich abgekoppelt hat, war der U.S. Dollar Coin (USDC), der auf Platz 3 der stabilen Kryptowährungen steht und dessen Wert auf 0,87 $ gesunken ist. Allerdings hat er seitdem seine Bindung an den US-Dollar von 1,1 wiederhergestellt. USDC hat sich abgekoppelt, nachdem die Silicon Valley Bank eine Überweisung von 40 Millionen Dollar nicht bearbeitet hat, die Circle, der Herausgeber von USDC, angefordert hatte.

Während des Zeitraums des USDC-Verkaufs fiel auch DAI, ein krypto-besicherter Stablecoin, um 2,0%. DAI, der Stablecoin des Maker-Protokolls, hat sich entkoppelt, weil USDC eines der Vermögenswerte ist, das es unterstützt. Die anderen Kryptowährungen, die DAI unterstützen, sind ETH und Pax-Dollar USDP). Am Ende fiel der Wert von DAI, mit einer Marktkapitalisierung von damals 5,7 Milliarden Dollar, auf 0,897. Dennoch erlangte es innerhalb kurzer Zeit seine Bindung wieder.

Der obige Graph zeigt den Punkt, an dem USDC sich entkoppelt hat. Es ist besonders bemerkenswert, dass es einen Dominoeffekt auf mehreren Stablecoins wie gab. TrueUSD (TUSD), Frax ( Frax), und Pax Dollar (USDP), die alle ihre Bindungen verloren haben. Der Wert des USDD, eine Stablecoin, die von TRON, fiel um 7,5% auf 0,925 $. Auf der anderen Seite stieg der Preis von Frax ( Frax) - ein fractional-algorithmischer Stablecoin - ist auf $0,885 gesunken.

Obwohl Tether USDT wurde auch depped, und zwar in positiver Weise, da sein Wert aufgrund einer steigenden Nachfrage auf 1,06 $ stieg. Dies liegt daran, dass während dieser Zeit viele Investoren es als eine bessere Stablecoin als die anderen betrachteten.

Bank Runs

Die jüngsten Bankruns von Silvergate Bank, Signature Banks und Silicon Valley Bank sowie die anschließende Entkopplung mehrerer Stablecoins haben die Risiken aufgezeigt, die mit diesen Kryptowährungen verbunden sind. Es hat auch die Verflechtungen zwischen dem traditionellen Banken und fiat-backed Stablecoins aufgezeigt. Der Grund für diese Verbindung besteht darin, dass Banken die Reserven halten, die die Stablecoins unterstützen.

Was genau ist eine Bankenkrise? Eine Bankenkrise tritt auf, wenn viele Einleger große Geldbeträge abheben, weil sie befürchten, dass die Bank ihnen ihr Geld nicht auszahlen kann, wenn sie es brauchen. Das stellt ein großes Problem für die Bank dar, da sie zu jedem Zeitpunkt nur einen kleinen Teil des eingezahlten Geldes halten, da sie einen Großteil der eingezahlten Mittel verleihen.

In den meisten Fällen nutzen die Banken die Einlagen der Kunden, um zinsbringende Anlageinstrumente wie Staatsanleihen zu erwerben. Wenn also viele Einleger innerhalb kurzer Zeit viel Geld abheben, sind die Banken gezwungen, ihre Vermögenswerte zu verkaufen. Wenn sie die Vermögenswerte mit Verlust verkaufen, können sie zahlungsunfähig werden.

Leider müssen Banken gemäß dem Gesetz, wenn sie zahlungsunfähig werden, geschlossen werden, was normalerweise dazu führt, dass die Mittel, die Stablecoins unterstützen, gesperrt sind. Wenn der Markt erfährt, dass die Mittel, die einen bestimmten Stablecoin sichern, in einer Bank gesperrt sind, verkaufen sie ihre Bestände, was zu seiner Abkopplung führt. Daher gefährden Bankläufe die Stabilität von Stablecoins wie USDC und BUSD.

Kürzliche Entkopplungsdrohungen

Die Bedrohungen der Stablecoin-Entkopplung sind seit dem Zusammenbruch des … Terra USD (UST) im Mai 2022, ein Ereignis, das den Kryptomarkt weiter in einen Bärenmarkt trieb.

Laut Whale , einem Unternehmen für Blockchain-Analytik, wurden im letzten Teil des Jahres 2022 große Stablecoin-Rücknahmen verzeichnet. Eine Stablecoin-Rücknahme bedeutet den Austausch der Kryptowährung gegen ihre Hinterlegung wie etwa den US-Dollar. Dies führt zu einer Verringerung ihrer Marktkapitalisierung.

Zwischen November 2022 und dem 10. Februar 2023 gab es eine Gesamtrückzahlung von Stablecoins im Wert von 9,8 Milliarden US-Dollar, was 7,23% entspricht. Zu diesem Zeitpunkt machte die Rückzahlung von BUSD 31% dieses Gesamtbetrags aus. Als Folge davon gab es eine enorme Abnahme der Dominanz von Stablecoins auf dem Markt. Insbesondere in den letzten drei Monaten verringerte sich der Wert der im Umlauf befindlichen Stablecoins um etwa 16,5%, was etwa 10 Milliarden US-Dollar entspricht.

Eine der Risiken von USDC besteht in der Art der Wertpapiere, die es unterstützen. Insgesamt bestehen etwa 80% des Sicherungsvermögens von Stablecoins aus 30-tägigen festverzinslichen Schatzbriefen. Das bedeutet, dass nur 20% des Fiat-besicherten Stablecoins flüssiges Bargeld sind. Gerade diese Verwechslung bei Fiat-besicherten Stablecoins birgt eine zusätzliche Bedrohung.

Depegging und Bargeldreserven

Wie Sie oben bemerkt haben, bestimmt die Art der Sicherheiten für eine an einen Krypto-Wert gebundene Währung deren Fähigkeit, sich gegen das Lösen der Bindung zu wehren. Normalerweise können sich die Werte von Stablecoins leicht vom Fixkurs abweichen, zum Beispiel um ein paar Cent. Dennoch führen große Schwankungen von ihren festgelegten Werten zum Lösen der Bindung.

Die Bewertungen der Kollateralen, die die Stablecoins sichern, hängen von Veränderungen in ihren Preisen und den Kosten für die Umwandlung in Bargeld ab. Einige der zugrunde liegenden Vermögenswerte sind gesicherte Kredite, Unternehmensanleihen und Edelmetalle, insbesondere Gold.

Ein Bericht über Tether Der Stablecoin (USDT) vom Dezember 2022 gibt an, dass er 58,5% seiner Bargeldreserven in Schatzwechseln mit einer durchschnittlichen Fälligkeit von 60 Tagen hat. Ebenso sind die Reserven von USDC und BUSD in Anleihen und Bargeldanlagen. Die Unterschiede in den Reserveratios dieser Stablecoins bestimmen ihre Risiken.

Arten von Stablecoins

Die Arten von Stablecoins bestimmen die damit verbundenen Risiken. Wir haben vier Arten von Stablecoins, nämlich fiat-unterstützte Stablecoins, waren-unterstützte Stablecoins, Krypto-unterstützte Stablecoins und algorithmische Stablecoins.

Fiat-unterstützte Stablecoins: Diese stablecoins werden durch eine Fiatwährung wie den US-Dollar gedeckt. Jeder stablecoin ist im Verhältnis 1:1 an eine bestimmte Währung gebunden. Zum Beispiel, Tether USDT ist im Verhältnis 1:1 an den US-Dollar gebunden. Das bedeutet, dass der Wert eines USDT 1,00 USD beträgt, es sei denn, er hat sich von der Bindung gelöst. Bei der Kryptowährungsbindung hält der Emittent ausreichende Reserven für alle im Umlauf befindlichen Münzen bereit.

Waren gedeckte Stablecoins: Dies sind Stablecoins, die durch Rohstoffe wie Edelmetalle oder Immobilien gedeckt sind. Die meisten der bestehenden Stablecoins wie Paxos Gold (PAXG) oder Tether Gold (xAUT) sind durch Gold gedeckt. In diesem Fall sollte der Stablecoin-Emittent eine Reserve der zugrunde liegenden Vermögenswerte halten.

Krypto-gedeckte Stablecoin Wie der Name schon sagt, handelt es sich dabei um Stablecoins, die von anderen Kryptowährungen unterstützt werden. Dai wird von USDC, ETH und unterstützt. Pax Dollar(USDP) ist ein gutes Beispiel für eine solche Stablecoin.

Algorithmische Stablecoins: Diese Stablecoins, auch nicht kollateralisierte Stablecoins genannt, werden von keinem Vermögenswert gestützt. Der Wert des Stablecoins wird anhand eines Algorithmus kontrolliert, der das Angebot und die Nachfrage steuert.

Wenn der Wert des Stablecoins über den festgelegten Preis steigt, druckt das Protokoll neue Münzen. Dies erhöht das Angebot und senkt den Preis. Im Gegensatz dazu, wenn sein Wert unter den festgelegten Preis fällt, verbrennt das Protokoll einige der Münzen, wodurch das Angebot verringert wird. Dies führt zu einer Wertsteigerung.

Der Fall von BUSD

Im Februar 2023 erteilte die Securities and Exchange Commission (SEC) Paxos eine Wells-Benachrichtigung und behauptete, dass BUSD ein nicht registriertes Wertpapier sei. Diese Wells-Benachrichtigung, ein Schreiben, das ein Unternehmen über geplante strafrechtliche Maßnahmen informiert, zeigt, dass die SEC BUSD untersucht.

Ursprünglich war Paxos anderer Meinung, dass BUSD kein Wertpapier nach dem Bundeswertpapierrecht ist. Später stimmte es jedoch zu, das Minten von BUSD einzustellen. Aufgrund der Untersuchung und des Wells Notice der SEC hat Paxos seine Partnerschaft mit Binance beendet. Obwohl die Maßnahmen der SEC keine ernsthafte Marktreaktion auslösten, zeigt dies, wie die Strafverfolgung gegen einen Stablecoin zu einer Bedrohung werden kann.

Schlussfolgerung

Zusammenfassend haben mehrere Stablecoins bisher in 2023 ihren Anker verloren. Dazu gehört auch die Entkopplung des USDC, die einen Dominoeffekt auf andere Stablecoins wie DAI hatte. TrueUSD (TUSD), Frax ( Frax), und Pax-Dollar (USDP). Diese Reihe von Kryptodepegging war das Ergebnis des Zusammenbruchs der Silicon Valley Bank.

FAQs zu Stablecoins

Was sind die zehn besten Stablecoins?

Die zehn besten Stablecoins sind Tether USDT, USD-Münze(USDC), Binance USD(BUSD), Dai (DAI), TrueUSD(TUSD), Pax Dollar (USDP), USDD, Gemini-Dollar (GUSD), Fei USD (FEI) und TerraClassicUSD(USTC). All diese Kryptowährungen werden auf verschiedenen Krypto-Börsen etabliert und gelistet.

Was sind die beiden Haupttypen von Stablecoins?
Die beiden Haupttypen von Stablecoins sind fiat-backed Stablecoins und crypto-backed Stablecoins. Fiat-backed Stablecoins sind Kryptowährungen, deren Werte gegen Fiatwährungen wie den US-Dollar gekoppelt sind. Crypto-backed Stablecoins sind Stablecoins, die von anderen Kryptowährungen wie BTC unterstützt werden.

Wie viele Stablecoins gibt es?
CoinMarketCap hat eine Liste von 139 Stablecoins. Die Gesamtzahl der Stablecoins könnte jedoch höher sein, da einige von ihnen noch nicht an Börsen gelistet sind.