بمثابة حفل افتتاح للبنية الأساسية الكبيرة للنظام البيئي CKB التي تمثلها Stable++ و UTXOSwap.
كتابة: بايدينغ، فيسنت زهو، جيك ويب3
تحرير: فاوست، جيك ويب3
قال كامو ذات مرة في الطاعون: "الاستفسار عن مدينة هو معرفة كيف يعمل شعبها ، وكيف يحبون بعضهم البعض ، وكيف يموتون". إذا كنت ترغب في فحص بيئة سلسلة عامة ، فيجب أن يكون أول ما ينظر إليه الناس هو عدد التمويل اللامركزي بروتوكولا ، ومدى ارتفاع TVL ، وعدد سيناريوهات التطبيق. يمكن القول إن بيانات Defi هي انعكاس مباشر لصعود وسقوط السلاسل العامة ، وعلى الرغم من وجود العديد من أوجه القصور في هذا المعيار مثل الناتج المحلي الإجمالي ، إلا أنها لا تزال تعتبر الإطار المرجعي الأساسي من قبل المراقبين اليوم.
في نموذج الأعمال، لا يمكن للتمويل اللامركزي الحديث الاستغناء عن العناصر الأربعة الأساسية: DEX والقروض والعملات المستقرة وآلة أوراكل، بالإضافة إلى LST والمشتقات، هذه الأشياء شائعة جدًا في بيئة EVM ولكنها نادرة للغاية في بيئة BTC، ولهذا السبب ظهر العديد من فرق المشروع التي تدعي دعم BTCFi وطبقة BTC الثانية.
ولكن حتى الآن، أصبحت عيوب BTCFi و BTC Layer 2 واضحة للعيان، حيث أن معظم المشاريع مجرد بناء سلسلة EVM على بيئة BTC، وتم نقل تطبيقات DAPP بشكل أساسي من Ethereum، مما يشعر بأنه استعمار BTC كـ Ethereum. هذه السلاسل EVM ليست لديها الكثير من الأشياء المبتكرة ولا تروي قصصًا مثيرة للاهتمام.
بالمقارنة، قد تكون سلاسل الكتل UTXO مثل CKB و Cardano أكثر جاذبية من سلسلة EVM. سابقًا، قدم مؤسس RGB++ Layer، Cipher، مقترحات مثل "الربط الهوموغيني" و"القفز غير المتصل بجسر" بناءً على خصائص نموذج UTXO، وهو ما جذب انتباه العديد من الأشخاص. من الواضح أيضًا أن العديد من المحافظ مثل UTXOSwap الذي يجمع بين النية والودائع الودية، و ccBTC المقترن بالرهن بمقدار معين، و JoyID المتوافق مع تقنية دعم Passkey لدعم عدة سلاسل، لها جاذبية كبيرة.
ولكن بالنسبة للبيئة البيئية لـ CKB و RGB++ Layer، فإن أحد النقاط الرئيسية تكمن في نظام العملات المستقرة الخاص به، كونه محورًا في مختلف سيناريوهات Defi، حيث أن وجود نظام عملات مستقرة موثوق به سيؤثر مباشرة على تكوين البيئة البيئية. بالإضافة إلى ذلك، فإن توفير بيئة تداول مناسبة للعملات المستقرة أمر مهم للغاية. على سبيل المثال، استخدم USDT في البداية Omni Layer الخاص بـ BTC للإصدار، ولكن نظرًا لسوء بيئة العقد الذكي التي يوفرها Omni Layer، فقد أقدم USDT في النهاية على التخلي عن Omni Layer، وهذا يشير إلى أن تداول العملات المستقرة يكون الأنسب في بيئة عقد ذكي متكاملة.
（مصدر الصورة: ويكيبيديا）
بناءً على CKB، بفضل بيئة العقد الذكي المكتملة ومرافق السلع الأساسية مثل AA الأصلية، يمكن لطبقة RGB++ Layer أن تخلق بيئة تداول ممتازة للبيئة العملة المستقرة لـ BTCFi. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن العديد من المستثمرين الكبار يعتادون على الاحتفاظ بـ BTC لفترات طويلة بدلاً من التفاعل المتكرر به، **فإنه إذا كان بإمكاننا استخدام BTC كضمان بالإضافة إلى ضمان الأمان، يمكن الركوب على حماسة المستثمرين الكبار وزيادة معدل استخدام رأس المال لـ BTCFi، ** كما يمكن تقليل الاعتماد على العملات المستقرة المركزية.
في هذا السياق ، سنقدم شرحًا مفصلًا لبروتوكول Stable++ في البيئة البيئة RGB++ Layer ، والذي يستخدم بتك و CKB كضمان لإنشاء عملة مستقرة RUSD ، وبالتزامن مع بركة الاستقرار وآلية إعادة توزيع الديون السيئة ، يمكن توفير سيناريوهات مستقرة وموثوقة لأصحاب بتك و CKB. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن لـ Stable++ بناء نظام غير موالف في بيئة RGB++ باستخدام طريقة الإصدار الفريدة لـ CKB ، والذي يمكن أن يوفر تأثيرًا معتدلًا للتخفيف عندما تكون هناك حركة سريعة في السوق.
تصميم ميزات وآليات منتج Stable++
من حيث مبدأ العمل، هناك أربعة أنواع رئيسية من العملات المستقرة الشائعة:
بمثابة العملات المستقرة المركزية النقدية مثل USDT/USDC؛
العملات المستقرة التي تحتاج إلى ضمان مثل MakerDAO و Undo (وغيرها) كممثلين (هناك مركزية كاملة ولكن الآلية مشابهة)؛
استقرار العملات المشفرة من CeDefi التي تمثلها USDe (مرتبطة بقيمة العقود المشتقة في CEX)؛
كعملة مستقرة خوارزمية صافية تمثلها AMPL؛
（مصدر الصورة: The Block）
من بينها ، MakerDAO هو ممثل لنموذج CDP عملة مستقرةبروتوكولل ، ما يسمى CDP هو موقف مدعوم بالديون ، أي الإفراط في الضمانات ETH و BTC وغيرها من الأصول الممتازة إلى سكعملة مستقرة، ** بسبب السعر المنخفض نسبيا للأصول الممتازة الإجماع، استنادا إلى إصدارها عملة مستقرة أكثر مقاومة للمخاطر. يشبه الإقراض في نموذج CDP "تجمع نظير إلى نظير" ل AMM ، حيث تتفاعل جميع إجراءات المستخدم مع المجمع.
هنا نأخذ MakerDAO كمثال. يفتح المقترض موقفًا أوليًا على Maker ، حيث يحدد كمية DAI التي يرغب في إنشائها من CDP ، ثم الإفراط في الضمانات واقتراض DAI. عندما يقوم المقترض بسداد الدين ، يعيد DAI المستعارة إلى منصة Maker ، ويخلص الضمان ، وفي الوقت نفسه يدفع الفائدة وفقًا لكمية DAI التي اقترضها والوقت. يمكن فقط دفع الفائدة هنا باستخدام MKR ، وهي إحدى مصادر دخل MakerDAO.
（رسم توضيحي لإقراض حوض نقاط CDP）
تعتمد آلية تثبيت أسعار DAI على 'الحافظة'. يمكننا ببساطة النظر إلى إجمالي عدد DAI على أنه ثابت ويتكون من جزئين: DAI في مجموعة صناديق MakerDAO و DAI الذي يتداول في السوق خارج المنصة. ستقوم 'الحافظة' بالمراجحة بين الصناديق المذكورة أعلاه للحفاظ على استقرار سعر DAI. كما هو موضح في الشكل أدناه:
（DAI آلية التثبيت المثالية）
يستخدم بطل هذا المقال Stable++ أيضًا CDP في تصميم الآلية ، ويرث جزءًا من أمان BTC باستخدام تقنية الربط المتجانس RGB++. من وجهة نظر وظيفة المنتج ، يمكن تقسيم وظائف Stable++ إلى عدة أجزاء:
في Stable++، يمكن للمستخدمين استعارة عملة مستقرة RUSD عن طريق الإفراط في الضمانات BTC أو CKB، واستبدال BTC أو CKB الخاص بهم بـ RUSD، وستتم محاسبة رسوم لعمليات الضمان والاستبدال.
2 يمكن للمستخدمين إعادة تكديس RUSD المقترضة إلى Stable++ للحصول على عملة STB كمكافأة للحوكمة، وفي الوقت نفسه الحصول على حق المشاركة في سيولة الأصول. هذا هو سيناريو تضاغط أساسي لـ RUSD، ومن المؤكد أن الأشخاص الذين تعاملوا مع Ethena(USDe) ليسوا غرباء عن هذا الفخ. بالإضافة إلى ذلك، يمكنك أيضًا إعادة تكديس عملة STB إلى Stable++، وإذا فعلت ذلك، يمكنك الحصول على نسبة معينة من رسوم التأمين واسترداد الأصول وفقًا لوزن تكديس STB.
3 يدعم RUSD الربط المتجانس ووظيفة Leap، من خلال Leap، يمكن نقل RUSD المرتبطة بالحسابات BTC إلى حسابات Cardano للأشخاص الآخرين، دون الحاجة إلى تدخل الجسور التقليدية عبر السلسلة، مما يجعل العملية آمنة وبسيطة للغاية؛
ستابل ++ لديها منطقة LSD ، حيث يمكن لمستخدمي NervosDAO تكديس CKB على Stable++ للحصول على wstCKB. يشكل NervosDAO جزءًا مهمًا من البيئة البيئية لـ CKB ، حيث يتم تشجيع الأفراد على التكديس الطويل الأجل لـ CKB من خلال مكافأة محددة. الآن ، من خلال الجمع بين NervosDAO و Stable++ ، يمكن لمستخدمي NervosDAO تكديس CKB والحصول على مكافأة دون فقدان سيولة الأصول.
（توضيح وظائف منتج Stable++）
هذه الوظائف سهلة الفهم ولا حاجة للتطرق إليها. ولكن يجب علينا أن نعرف أن نجاح بروتوكول CDP عملة مستقرة يعتمد بشكل حاسم على الجوانب التالية: 01928374656574839201
موثوقية الرهن
آلية تسوية فعالة
هل يمكن تمكين النظام البيئي الذي يتواجد فيه
سنركز فيما يلي على آلية التسوية ونحلل تصميم Stable++ بالتفصيل.
الصواب والكفاءة في آلية التسوية
يمكن القول أن مكون التسوية هو البوابة الرئيسية للحفاظ على سير البروتوكولات الاقتصادية بشكل سليم، وقد قام Stable++ ببعض الابتكارات في تصميم آلية التسوية، مما يتجنب مشاكل التسوية التقليدية. في نظام Stable++، عندما يقوم المستخدمون بإقراض الأصول إلى مكون CDP للحصول على عملة مستقرة، إذا قلت قيمة الضمان، وانخفضت نسبة الرهن إلى ما دون الحد الأدنى، فإن المستخدمين الذين لا يقومون بتجديد الهامش بشكل فوري سيتم تسويتهم.
يهدف التصفية إلى ضمان وجود دعم كافٍ من الضمان لكل عملة RUSD في النظام، وتجنب المخاطر النظامية. خلال عملية التصفية، يجب على منصة الاقتراض والإقراض استعادة بعض RUSD من السوق لتقليل عدد RUSD المتداولة وبالنهاية تأمين الدعم الكافي لعملة RUSD المصدرة من المنصة.
يتم تصفية معظم بروتوكولات الإقراض بنظام المزاد الهولندي ، حيث يبيع المنصة الضمان لأعلى مشترٍ (أي مصفي). على سبيل المثال ، افترض أن سعر ETH هو 4000 دولار ، ونسبة الرهن الخاصة بـ DAI هي 2: 1 ، ويسمح لك النظام باستخدام 1 ETH للحصول على حد أقصى 2000 دولار من DAI ، ولكنك قمت برهن 1000 DAI فعليًا. بعد فترة من الزمن ، ينخفض سعر ETH إلى أقل من 2000 دولار ، وتكون نسبة الرهن الخاصة بك البالغة 1000 DAI أقل من 2: 1 ، مما يؤدي إلى التصفية ، ويتم بيع 1 ETH الذي قمت برهنه تلقائيًا في المزاد.
هولندا تبدأ المزاد الهولندي بأعلى سعر ، ويتم إسقاط سعر المزاد تدريجيًا حتى يوافق شاري غبي. فرضاً أن هذه الضمانات تباع بسعر ابتدائي 1500 دولار ، وتنتهي بالتسوية مع شخص يدفع 1200 دولار. بمجرد تسوية الدفعة ، يحصل الشخص على 1 ETH كضمان بمقابل 1200 عملة DAI ، مما يمكنه من تحقيق ربح معين. بعد ذلك ، سيقوم بروتوكول MakerDAO بإتلاف أو قفل 1200 عملة DAI التي تم الحصول عليها ، مما يؤدي بالتالي إلى تقليل كمية DAI المتداولة.
يمكن تنفيذ العملية المذكورة تحت تحكم العقود الذكية بشكل تلقائي، مما يضمن توفير عملة مستقرة كافية دائمًا في النظام مع الضمان وإزالة المواقف المفرطة في الرافعة المالية. ** ومع ذلك، فإن هناك مشكلتين في آلية التصفية لدى MakerDAO في الواقع: **
1. يستغرق عملية المزاد وقتًا، وقد يحدث في حالة انخفاض السوق بشكل حاد أن يتعذر تصفية الديون السيئة. الهدف الأساسي للتصفية التلقائية هو بيع الضمان بخصم لجذب المصفين من خلال تنازل عن مكاسب معينة، وإذا استمر انخفاض قيمة الضمان، فإن إرادة المصفين ستنخفض بشدة، وقد يصعب على المنصة أن تجد مصفين مناسبين.
2. إذا كانت الشبكة مكتظة للغاية، فإن عمليات تسوية الأفراد الكبيرة لم ترتقِ بسرعة إلى السلسلة، وهذا سيؤثر أيضًا على عملية التسوية، وقد تم توثيق ذلك في حادثة 5.19 من عام 2021، حيث كانت السلسلة مكتظة للغاية نتيجة لارتفاع حاد في السوق، ولم تتمكن العديد من أفراد تسوية المعاملات والأطراف المتضررة من رفع عملياتهم بسرعة إلى السلسلة.
تنعكس المشاكل المذكورة أعلاه في الإقراض السائد مثل MakerDAO و AAVE ، كل ذلك بسبب عدم كفاءة التصفية ، مما يؤدي في النهاية إلى خسائر للمنصة نفسها والمستخدمين. واستجابة لهذه المشكلة، تميل Stable++ إلى ضمان كفاءة عملية التصفية قدر الإمكان في تصميم آلية التصفية، لذلك أضافت آلية التأمين المزدوج "مجمع الاستقرار" و "إعادة التوزيع"، والتي تعد أيضا أكبر ما يميز Stable++ في تصميم الآلية.
（Stable++ نموذج آلية التسوية الرسومية）
في Stable++، يمكن للمستخدمين إيداع العملات المستقرة في حوض الاستقرار (المعروف أيضًا بحوض الضمان) كـ "قوة احتياطية" جاهزة في أي وقت لتصفية الأصول السيئة. عند حدوث حدث التصفية، فإن أول شيء يفعله البروتوكول هو تصفية الأصول السيئة من خلال حوض الضمان، ثم توزيع الضمانات إلى مقدمي السيولة في حوض الضمان كمكافأة. يجعل حوض الاستقرار دور المصفي من "باحث مؤقت" إلى "قوة احتياطية"، مما يضيف تأثير مُخفف فعال للبروتوكول، حيث لا يحتاج إلى البحث عن مصفي مؤقت عند حدوث تصفية.
ولكن هناك نقطتان تحتاجان إلى انتباه:
1.يقبل حوض الاستقرار حاليًا العملات المستقرة المحقونة وهي RUSD نفسها. قد يكون هناك من يشعر بالقلق: إذا كانت أصول الاحتياطي في حوض التأمين هي RUSD التي أصدرتها المنصة نفسها، فإن هذا يبدو كما لو أن هناك تمويل ذاتي. هل هذا معقول؟
من الضروري التأكيد على هذه النقطة ، وهي أن RUSD في حوض التأمين سيتم تدميرها مباشرةً عند المشاركة في التسوية. على سبيل المثال ، إذا كان معدل الرهن الخاص بـ RUSD هو 110٪ ، وهناك 100 RUSD في Stability Pool ، والتي تأتي من LP واحد. هناك موقف حالي يحتوي على 100 RUSD بقيمة 109 دولارات كضمان ، وقد تم تشغيل شروط التسوية.
عند تصفية هذا الموقف، يتم تدمير 100 RUSD مباشرة من حوض التأمين، مما يعني أن LP سيتكبد خسارة 100 RUSD ويحصل على الضمان داخل الموقف المصفوف 109 دولارات، محققاً ربحاً بقيمة 9 دولارات. بعد ذلك، لا يعد المصفوف ملزماً بسداد دين 100 RUSD.
من الواضح أن هناك 100 RUSD المدمرة في السوق، وأن الضمان على المنصة قد نقص بمقدار 109 دولارات، والمواقف السيئة التي تصل إلى خط الحمراء لمعدل الرهن 110٪ تختفي مباشرة، ومعدل الرهن للمواقف الأخرى على المنصة لا يزال صحيا. من الواضح أن هذا الجزء من تصميم بركة التأمين في Stable++.
الجوهر هو جعل بعض المقترضين يقفلون قفل المركز الخاص بهم RUSD، عندما يتم تصفية موقف معين ، يحتاج المنصة إلى تدمير جزء من RUSD وإزالة الضمانات السيئة للحفاظ على الصحة. في نمط التصفية الخاص بـ MakerDAO ، يتم توفير DAI المدمر من قبل أشخاص تصفية عشوائيين في السوق ، بينما يتم توفير Stable++ مباشرة من قبل بركة التأمين للـ DAI المراد تدميره. لذلك ، بالنسبة لنمط بركة الاستقرار هذا ، يمكن استخدام عملة مستقرة تم إصدارها بواسطة Stable++ نفسها كاحتياطي ، دون الحاجة للقلق بشأن مشكلة البدء الذاتي.
أدلى المثال أعلاه أيضا شرح كيف يتم حساب معدل الخصم للضمان الذي يتلقاه LP كمستخدم لبركة الاستقرار، وهذا مرتبط بنسبة الرهن المحددة في النظام. إذا نظرنا إلى نسبة الرهن 110٪ كما في الحالة المذكورة أعلاه، يعني مشاركة LP في عملية التصفية أنها حصلت على 100U بمقابل 109U من الضمان، مما يعني معدل خصم يبلغ حوالي 9٪، وهو ما يقارب معدل الخصم في عمليات التصفية العادية (هذا مثال بسيط فقط ولا يمثل المعلمات الحقيقية لـ Stable++).
لكن بسبب استخدام Stable++ لبركة تأمين دائمة، فإنه يتمتع بسرعة وكفاءة أفضل في التسوية، ولا يحتاج إلى البحث عن مسوّي مؤقت في السوق. وعلى الجانب الآخر، كيفية الحفاظ على استقرار بركة الاستقرار بالسيولة الكافية للتعامل مع التسوية، هو أيضًا مسألة تحتاج إلى النظر فيها بعناية.
2. إذا لم يكن لدى Stability Pool ما يكفي من العملات المستقرة للمشاركة في التسوية، فسيتم تشغيل عملية إعادة التوزيع، حيث سيتم إعادة توزيع الديون والالضمان المتورطة في المركز المطالب بالتسوية بنسبة معينة على جميع المراكز الحالية. على سبيل المثال، عندما لا يتمكن بركة التأمين أيضًا من التعامل مع الديون المتعثرة، ستصبح أجزاء الديون المتعثرة جزءًا من الدين العالمي وستوزع على جميع المقترضين، على سبيل المثال:
الآن هناك 100 مقترض، وعندما يكون لدى موقف مدين قيد التصفية بقيمة 100 RUSD من الديون السيئة، سيؤدي إعادة التوزيع إلى جعل كل مقترض يتحمل 1 RUSD إضافي من الديون، ولكنه سيحصل أيضًا على حصته المقابلة من الالضمان كأرباح. هذا يختلف عن آلية إعادة التوزيع في منصات Defi القديمة مثل Synthetix. حيث يقوم Synthetix فقط بتوزيع الديون السيئة على المقترضين الحاليين فقط، مما يجعل القروض تتحول إلى ديون عالمية، حيث يتحمل كل مقترض ديون إضافية فقط، دون الحصول على أرباح مقابل ذلك.
من خلال هاتين الوثيقتين التأمينيتين، يضمن Stable++ أنه يمكن هضم أي حدث تصفية في أسرع وقت ممكن، ويمكن أن تحل هذه العملية الفعالة للتصفية مشكلة الديون السيئة في بروتوكول الاقتراض التقليدي. بالإضافة إلى ذلك، هذا النوع من الإفراط في السيولة الفعال يعني أنه يمكن للمستخدمين الاقتراض بنسبة رهنية أقل (مثل 110٪)، مما يزيد من كفاءة استخدام الأموال بشكل كبير.
بشكل عام، يمثل CDP شكلًا من أشكال الاقتراض. نظرًا لطبيعة العلاقة الائتمانية، فإنه من المؤكد أنه سيحدث عدم سداد، أي حالة حدوث "عجز مالي" نتيجة انخفاض قيمة الضمان، مما يتطلب التصفية. فيما يتعلق بالطريقتين المذكورتين أدناه لعملية التصفية، يوجد لكل منهما مزايا وعيوبها:
باستخدام أمثلة مثل MakerDAO و Aave ، فإن طريقة التصفية التقليدية من خلال المزاد قد أثبتت جدارتها، حيث لا داعي للحفاظ على "آليات تأمين" ضخمة، وغالبًا ما يكفي ضمان كفاية الأصول لتحقيق السيولة العالية وقبول السوق لتحقيق تصفية بمقياس واسع. ومع ذلك، فإن العيب هو نفسه كما تم ذكره سابقًا، حيث أنه في حالات السوق الطارئة، فإن الكفاءة ليست عالية، وبالإضافة إلى ذلك، بخلاف الأصول المحددة مثل ETH، فإن سيولة الضمان الأخرى ليست عالية، ولا توجد كفاية من المصفين السريعين للمساعدة في إعادة البروتوكول إلى مستوى الديون الطبيعي بسرعة.
مثال على "حوض التصفية" مثل Stable++ و crvUSD ، في الأساس ، يعتبر كل منهما حوضًا لأصول مراقبة البروتوكول كمصفي ، ويتم إجراء التصفية بسرعة عند حدوث التصفية من خلال تعليق أوامر معاكسة ، مما يجعل مستوى الديون الإجمالي للبروتوكول يصل إلى مستوى صحي. فقط يتم تنفيذه بطرق مختلفة من قبل كل شركة. من المثير للاهتمام هو أن وحدة السلامة الأحدث من AAVE - المظلة تستخدم أيضًا حوض التأمين بدلاً من بيع أصوله ، ولكن من خلال عملية الحرق لتقليل الديون السيئة.
Stabl++ يستخدم آلية الحرق، حيث يتم حرق الأصول في بركة التسوية مباشرة، ويتم توزيع الضمان المكتسب مباشرة على LP لبركة التأمين. بينما يعتمد crvUSD تمامًا على فكرة التداول، حيث يتم شراء الضمان بواسطة crvUSD أثناء التسوية، وبعد ارتفاع سعر الضمان يتم بيع هذه الضمان مرة أخرى، وشراء crvUSD، وملكية الضمان بأكمله تكون في Curve نفسها.
يمكن بناء نظام موالفة العتبة داخل النظام البيئي الخاص
أول شيء يجب مناقشته هو ، كيف يبدو النظام الاقتصادي الصحي؟ أحد شروطها الضرورية هو أنه يجب أن تكون هناك "آلية تخميد ناقص" لمواجهة اتجاه تحركات أسعار العملات. ** يستعير التخميد (القوة) مفهوما من الفيزياء ، والذي يشير إلى القوة التي "تعيق" ولكنها لا تكفي "لإيقاف" حركة الجسم ، مما يؤدي إلى إبطاء اتجاه التغيير لجسم ما ، وفي اقتصاد العملة ، فهذا يعني أنه بغض النظر عن مدى ارتفاع سعر العملة ، هناك آليات عازلة في النظام الاقتصادي تعيق تغييرها ولكنها لا تستطيع منعه. ويمكن لمثل هذا النظام الاقتصادي أن يدعم التنمية دون الإفراط في الاستدانة، ولديه الظروف اللازمة لهبوط ناعم.
تُعد نماذج تقدير رسوم تداول BTC ورسوم Gas لنظام ETH قابلة للتعديل بشكل ديناميكي مع تغير السخونة في الوقت الحقيقي ، وهذا هو نوع من "آلية الرنين الدوني". على العكس من ذلك ، إذا كانت الأصول تتحرك بسرعة في النظام المفقود حلاً فعالًا لتخفيف اتجاهها التغير ، فهذا يعتبر نظامًا اقتصاديًا غير صحي ، وسينهار هذا النظام في النهاية بسبب الرافعة المالية الزائدة ، وهذا هو السبب في انتقاد مشاريع ETH المختلفة مثل LSD و Restaking.
نظرًا لأن الضمانات المدعومة بشكل رئيسي من قبل Stable++ هي BTC و CKB ، وتم نشرها في RGB++ Layer ، فإننا بحاجة إلى دراسة الارتباط الذي يتكون بين Stable++ وعملة CKB وما إذا كان مفيدًا للبيئة العامة.
بالإضافة إلى كتلة التكوين، هناك نوعان من طرق الإصدار لـ CKB. النوع الأول هو إنتاج PoW، مع حد أقصى للإصدار يبلغ 33.6 مليار عملة، حيث يتم تقليص الإصدار كل 4 سنوات، حيث تم تقليصها مرة في 2023 إلى 21 مليار عملة. يُطلق على هذا النوع اسم "الإصدار الأساسي".
**ومع ذلك، تحتوي CKB على آلية فريدة، حيث يجب على المستخدمين قفل بعض CKB لتخزين البيانات داخل السلسلة (عندما تحمل أصولًا في CKB داخل السلسلة، ستكون هناك بيانات مقابل دفع رسوم تخزين معينة). لكن الشبكة لا تفرض رسوم تخزين مباشرة على أولئك الذين يقومون بقفل CKB، بل تقوم بالإصدار CKB بطريقة تخفف قيمة العملة بشكل غير مباشر، وهذا ما يُعرف بـ "الإصدار الثانوي". إصدار الثانوي لديه كمية إجمالية سنوية ثابتة تبلغ 13.44 مليار، وتوزيع هذا الجزء من الـ Token على النحو التالي:
1. المعدّن: تخصيص الإصدار الثانوي CKB للمعدن، يتناسب مع المساحة التخزينية التي يحتلها المستخدم في السلسلة الداخلية
**2. عصبي داو **
3. الخزانة: النسبة المئوية للCKB من الCKB الصادر المخصصة للخزانة الثانوية متناسبة مع إجمالي الCKB المتداولة، وسيتم تدمير هذا الجزء مباشرة
يمكن لـ Stable++ أن تسمح للمستخدمين بالتكديس CKB لإنشاء wstCKB أو استدانة RUSD بمعدل رهن أدنى باستخدام CKB. عندما يرتفع سعر CKB (pump) ، سيتم استخدام المزيد من الأشخاص لرهن CKB مقابل RUSD ، مما يؤدي إلى قفل العديد من CKB ؛ بينما سيزيد إنشاء RUSD داخل نظام Defi النشاط في السلسلة. بشكل عام ، يعتبر ذلك اسقاطًا غير مباشر لمعدل التضخم لـ CKB وزيادة النشاط في السلسلة ، ويمكن أن يمنح المعدّن مزيدًا من المصلحة وتعزيز الأمان الاقتصادي للشبكة بشكل عام.
لذلك، على عكس العملات المستقرة الأخرى المرتبطة بالأصول، يتكون نظام الإصدار لـ Stable++ و CKB من نظام اقتصادي للعملة أكثر صحة يمكنه تشكيل 'آلية الكتم' بدلاً من الرافعة المالية البسيطة. بالتزامن مع CKB LST الموجود بالفعل، سترتفع قدرتها على التوافق والسيولة.
التلخيص: ضرورة Stable++ من وجهة نظر السوق
من وجهة نظر السوق، يحتاج BTCfi إلى ظهور عملة مستقرة لامركزية بحجم كبير أيضًا في البيئة.
الأول، في الوقت الحالي، تسيطر عملات الاستقرار مثل USDT و USDC على تقريباً 90% من القيمة السوقية في سوق التشفير، ولكن لا يمكن تجاهل مخاطر اللامركزية الخاصة بهما. كما ذُكر في النص أعلاه، الأمان هو الأمر الأهم بالنسبة لمستخدمي BTCfi، وبالتالي فإن ظهور عملة استقرار لامركزية تلبي احتياجات المستثمرين الكبار فيما يتعلق بالتداول والأمان سيكون شرطًا ضروريًا لجذب هؤلاء الأشخاص للمشاركة في BTCFi.
（القيمة السوقية الحالية لأعلى عشرة عملات مستقرة）
ثانيا، إجمالي القيمة السوقية للعملات الثابتة هي حوالي 800 مليار دولار، فقط جزء صغير من إجمالي القيمة السوقية لـ بيتكوين. من هذا المنظور، هناك الكثير من بيتكوين الذي يمكن استخدامه كضمان لإصدار العملات الثابتة، وبالتالي لديها إمكانات تطوير كبيرة بناء على بيتكوين.
（BTC与ETH坊القيمة السوقية对比）
ولكن في الماضي ، ظهرت بعض العملات المستقرة في بيئة بيتكوين ، لكنها لم تثير ردود فعل كبيرة في السوق. السبب في ذلك هو أنها ظهرت مبكرًا جدًا ، ولم يكن لديها تقنية كافية كـ الدعم. اليوم ، مع ازدهار بيئة RGB++ Layer وتحسين مشاريع مثل UTXOSwap وStable++ وJoyID ، فإن أساس بنية التحتية الكبيرة لـ BTCFi على CKB لم يبدأ بعد. ستكون بروتوكولات العملات المستقرة المستندة إلى BTC ذات القيمة الجديدة مساحة تصور جديدة للبيئة البيئية لـ BTCFi ، وستصبح CKB هذه الفجوة القيمة أرضًا خصبة لرواد الأعمال ، حيث يمكن أن تتوقع جميع الرؤى المستقبلية.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تفسير Stable++: RGB++ Layer أول بروتوكول للعملات المستقرة ينطلق رسميًا
كتابة: بايدينغ، فيسنت زهو، جيك ويب3
تحرير: فاوست، جيك ويب3
قال كامو ذات مرة في الطاعون: "الاستفسار عن مدينة هو معرفة كيف يعمل شعبها ، وكيف يحبون بعضهم البعض ، وكيف يموتون". إذا كنت ترغب في فحص بيئة سلسلة عامة ، فيجب أن يكون أول ما ينظر إليه الناس هو عدد التمويل اللامركزي بروتوكولا ، ومدى ارتفاع TVL ، وعدد سيناريوهات التطبيق. يمكن القول إن بيانات Defi هي انعكاس مباشر لصعود وسقوط السلاسل العامة ، وعلى الرغم من وجود العديد من أوجه القصور في هذا المعيار مثل الناتج المحلي الإجمالي ، إلا أنها لا تزال تعتبر الإطار المرجعي الأساسي من قبل المراقبين اليوم.
في نموذج الأعمال، لا يمكن للتمويل اللامركزي الحديث الاستغناء عن العناصر الأربعة الأساسية: DEX والقروض والعملات المستقرة وآلة أوراكل، بالإضافة إلى LST والمشتقات، هذه الأشياء شائعة جدًا في بيئة EVM ولكنها نادرة للغاية في بيئة BTC، ولهذا السبب ظهر العديد من فرق المشروع التي تدعي دعم BTCFi وطبقة BTC الثانية.
ولكن حتى الآن، أصبحت عيوب BTCFi و BTC Layer 2 واضحة للعيان، حيث أن معظم المشاريع مجرد بناء سلسلة EVM على بيئة BTC، وتم نقل تطبيقات DAPP بشكل أساسي من Ethereum، مما يشعر بأنه استعمار BTC كـ Ethereum. هذه السلاسل EVM ليست لديها الكثير من الأشياء المبتكرة ولا تروي قصصًا مثيرة للاهتمام.
بالمقارنة، قد تكون سلاسل الكتل UTXO مثل CKB و Cardano أكثر جاذبية من سلسلة EVM. سابقًا، قدم مؤسس RGB++ Layer، Cipher، مقترحات مثل "الربط الهوموغيني" و"القفز غير المتصل بجسر" بناءً على خصائص نموذج UTXO، وهو ما جذب انتباه العديد من الأشخاص. من الواضح أيضًا أن العديد من المحافظ مثل UTXOSwap الذي يجمع بين النية والودائع الودية، و ccBTC المقترن بالرهن بمقدار معين، و JoyID المتوافق مع تقنية دعم Passkey لدعم عدة سلاسل، لها جاذبية كبيرة.
ولكن بالنسبة للبيئة البيئية لـ CKB و RGB++ Layer، فإن أحد النقاط الرئيسية تكمن في نظام العملات المستقرة الخاص به، كونه محورًا في مختلف سيناريوهات Defi، حيث أن وجود نظام عملات مستقرة موثوق به سيؤثر مباشرة على تكوين البيئة البيئية. بالإضافة إلى ذلك، فإن توفير بيئة تداول مناسبة للعملات المستقرة أمر مهم للغاية. على سبيل المثال، استخدم USDT في البداية Omni Layer الخاص بـ BTC للإصدار، ولكن نظرًا لسوء بيئة العقد الذكي التي يوفرها Omni Layer، فقد أقدم USDT في النهاية على التخلي عن Omni Layer، وهذا يشير إلى أن تداول العملات المستقرة يكون الأنسب في بيئة عقد ذكي متكاملة.
（مصدر الصورة: ويكيبيديا）
بناءً على CKB، بفضل بيئة العقد الذكي المكتملة ومرافق السلع الأساسية مثل AA الأصلية، يمكن لطبقة RGB++ Layer أن تخلق بيئة تداول ممتازة للبيئة العملة المستقرة لـ BTCFi. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن العديد من المستثمرين الكبار يعتادون على الاحتفاظ بـ BTC لفترات طويلة بدلاً من التفاعل المتكرر به، **فإنه إذا كان بإمكاننا استخدام BTC كضمان بالإضافة إلى ضمان الأمان، يمكن الركوب على حماسة المستثمرين الكبار وزيادة معدل استخدام رأس المال لـ BTCFi، ** كما يمكن تقليل الاعتماد على العملات المستقرة المركزية.
في هذا السياق ، سنقدم شرحًا مفصلًا لبروتوكول Stable++ في البيئة البيئة RGB++ Layer ، والذي يستخدم بتك و CKB كضمان لإنشاء عملة مستقرة RUSD ، وبالتزامن مع بركة الاستقرار وآلية إعادة توزيع الديون السيئة ، يمكن توفير سيناريوهات مستقرة وموثوقة لأصحاب بتك و CKB. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن لـ Stable++ بناء نظام غير موالف في بيئة RGB++ باستخدام طريقة الإصدار الفريدة لـ CKB ، والذي يمكن أن يوفر تأثيرًا معتدلًا للتخفيف عندما تكون هناك حركة سريعة في السوق.
تصميم ميزات وآليات منتج Stable++
من حيث مبدأ العمل، هناك أربعة أنواع رئيسية من العملات المستقرة الشائعة:
（مصدر الصورة: The Block）
من بينها ، MakerDAO هو ممثل لنموذج CDP عملة مستقرةبروتوكولل ، ما يسمى CDP هو موقف مدعوم بالديون ، أي الإفراط في الضمانات ETH و BTC وغيرها من الأصول الممتازة إلى سكعملة مستقرة، ** بسبب السعر المنخفض نسبيا للأصول الممتازة الإجماع، استنادا إلى إصدارها عملة مستقرة أكثر مقاومة للمخاطر. يشبه الإقراض في نموذج CDP "تجمع نظير إلى نظير" ل AMM ، حيث تتفاعل جميع إجراءات المستخدم مع المجمع.
هنا نأخذ MakerDAO كمثال. يفتح المقترض موقفًا أوليًا على Maker ، حيث يحدد كمية DAI التي يرغب في إنشائها من CDP ، ثم الإفراط في الضمانات واقتراض DAI. عندما يقوم المقترض بسداد الدين ، يعيد DAI المستعارة إلى منصة Maker ، ويخلص الضمان ، وفي الوقت نفسه يدفع الفائدة وفقًا لكمية DAI التي اقترضها والوقت. يمكن فقط دفع الفائدة هنا باستخدام MKR ، وهي إحدى مصادر دخل MakerDAO.
（رسم توضيحي لإقراض حوض نقاط CDP）
تعتمد آلية تثبيت أسعار DAI على 'الحافظة'. يمكننا ببساطة النظر إلى إجمالي عدد DAI على أنه ثابت ويتكون من جزئين: DAI في مجموعة صناديق MakerDAO و DAI الذي يتداول في السوق خارج المنصة. ستقوم 'الحافظة' بالمراجحة بين الصناديق المذكورة أعلاه للحفاظ على استقرار سعر DAI. كما هو موضح في الشكل أدناه:
（DAI آلية التثبيت المثالية）
يستخدم بطل هذا المقال Stable++ أيضًا CDP في تصميم الآلية ، ويرث جزءًا من أمان BTC باستخدام تقنية الربط المتجانس RGB++. من وجهة نظر وظيفة المنتج ، يمكن تقسيم وظائف Stable++ إلى عدة أجزاء:
2 يمكن للمستخدمين إعادة تكديس RUSD المقترضة إلى Stable++ للحصول على عملة STB كمكافأة للحوكمة، وفي الوقت نفسه الحصول على حق المشاركة في سيولة الأصول. هذا هو سيناريو تضاغط أساسي لـ RUSD، ومن المؤكد أن الأشخاص الذين تعاملوا مع Ethena(USDe) ليسوا غرباء عن هذا الفخ. بالإضافة إلى ذلك، يمكنك أيضًا إعادة تكديس عملة STB إلى Stable++، وإذا فعلت ذلك، يمكنك الحصول على نسبة معينة من رسوم التأمين واسترداد الأصول وفقًا لوزن تكديس STB.
3 يدعم RUSD الربط المتجانس ووظيفة Leap، من خلال Leap، يمكن نقل RUSD المرتبطة بالحسابات BTC إلى حسابات Cardano للأشخاص الآخرين، دون الحاجة إلى تدخل الجسور التقليدية عبر السلسلة، مما يجعل العملية آمنة وبسيطة للغاية؛
（توضيح وظائف منتج Stable++）
هذه الوظائف سهلة الفهم ولا حاجة للتطرق إليها. ولكن يجب علينا أن نعرف أن نجاح بروتوكول CDP عملة مستقرة يعتمد بشكل حاسم على الجوانب التالية: 01928374656574839201
سنركز فيما يلي على آلية التسوية ونحلل تصميم Stable++ بالتفصيل.
الصواب والكفاءة في آلية التسوية
يمكن القول أن مكون التسوية هو البوابة الرئيسية للحفاظ على سير البروتوكولات الاقتصادية بشكل سليم، وقد قام Stable++ ببعض الابتكارات في تصميم آلية التسوية، مما يتجنب مشاكل التسوية التقليدية. في نظام Stable++، عندما يقوم المستخدمون بإقراض الأصول إلى مكون CDP للحصول على عملة مستقرة، إذا قلت قيمة الضمان، وانخفضت نسبة الرهن إلى ما دون الحد الأدنى، فإن المستخدمين الذين لا يقومون بتجديد الهامش بشكل فوري سيتم تسويتهم.
يهدف التصفية إلى ضمان وجود دعم كافٍ من الضمان لكل عملة RUSD في النظام، وتجنب المخاطر النظامية. خلال عملية التصفية، يجب على منصة الاقتراض والإقراض استعادة بعض RUSD من السوق لتقليل عدد RUSD المتداولة وبالنهاية تأمين الدعم الكافي لعملة RUSD المصدرة من المنصة.
يتم تصفية معظم بروتوكولات الإقراض بنظام المزاد الهولندي ، حيث يبيع المنصة الضمان لأعلى مشترٍ (أي مصفي). على سبيل المثال ، افترض أن سعر ETH هو 4000 دولار ، ونسبة الرهن الخاصة بـ DAI هي 2: 1 ، ويسمح لك النظام باستخدام 1 ETH للحصول على حد أقصى 2000 دولار من DAI ، ولكنك قمت برهن 1000 DAI فعليًا. بعد فترة من الزمن ، ينخفض سعر ETH إلى أقل من 2000 دولار ، وتكون نسبة الرهن الخاصة بك البالغة 1000 DAI أقل من 2: 1 ، مما يؤدي إلى التصفية ، ويتم بيع 1 ETH الذي قمت برهنه تلقائيًا في المزاد.
هولندا تبدأ المزاد الهولندي بأعلى سعر ، ويتم إسقاط سعر المزاد تدريجيًا حتى يوافق شاري غبي. فرضاً أن هذه الضمانات تباع بسعر ابتدائي 1500 دولار ، وتنتهي بالتسوية مع شخص يدفع 1200 دولار. بمجرد تسوية الدفعة ، يحصل الشخص على 1 ETH كضمان بمقابل 1200 عملة DAI ، مما يمكنه من تحقيق ربح معين. بعد ذلك ، سيقوم بروتوكول MakerDAO بإتلاف أو قفل 1200 عملة DAI التي تم الحصول عليها ، مما يؤدي بالتالي إلى تقليل كمية DAI المتداولة.
يمكن تنفيذ العملية المذكورة تحت تحكم العقود الذكية بشكل تلقائي، مما يضمن توفير عملة مستقرة كافية دائمًا في النظام مع الضمان وإزالة المواقف المفرطة في الرافعة المالية. ** ومع ذلك، فإن هناك مشكلتين في آلية التصفية لدى MakerDAO في الواقع: **
1. يستغرق عملية المزاد وقتًا، وقد يحدث في حالة انخفاض السوق بشكل حاد أن يتعذر تصفية الديون السيئة. الهدف الأساسي للتصفية التلقائية هو بيع الضمان بخصم لجذب المصفين من خلال تنازل عن مكاسب معينة، وإذا استمر انخفاض قيمة الضمان، فإن إرادة المصفين ستنخفض بشدة، وقد يصعب على المنصة أن تجد مصفين مناسبين.
2. إذا كانت الشبكة مكتظة للغاية، فإن عمليات تسوية الأفراد الكبيرة لم ترتقِ بسرعة إلى السلسلة، وهذا سيؤثر أيضًا على عملية التسوية، وقد تم توثيق ذلك في حادثة 5.19 من عام 2021، حيث كانت السلسلة مكتظة للغاية نتيجة لارتفاع حاد في السوق، ولم تتمكن العديد من أفراد تسوية المعاملات والأطراف المتضررة من رفع عملياتهم بسرعة إلى السلسلة.
تنعكس المشاكل المذكورة أعلاه في الإقراض السائد مثل MakerDAO و AAVE ، كل ذلك بسبب عدم كفاءة التصفية ، مما يؤدي في النهاية إلى خسائر للمنصة نفسها والمستخدمين. واستجابة لهذه المشكلة، تميل Stable++ إلى ضمان كفاءة عملية التصفية قدر الإمكان في تصميم آلية التصفية، لذلك أضافت آلية التأمين المزدوج "مجمع الاستقرار" و "إعادة التوزيع"، والتي تعد أيضا أكبر ما يميز Stable++ في تصميم الآلية.
（Stable++ نموذج آلية التسوية الرسومية）
في Stable++، يمكن للمستخدمين إيداع العملات المستقرة في حوض الاستقرار (المعروف أيضًا بحوض الضمان) كـ "قوة احتياطية" جاهزة في أي وقت لتصفية الأصول السيئة. عند حدوث حدث التصفية، فإن أول شيء يفعله البروتوكول هو تصفية الأصول السيئة من خلال حوض الضمان، ثم توزيع الضمانات إلى مقدمي السيولة في حوض الضمان كمكافأة. يجعل حوض الاستقرار دور المصفي من "باحث مؤقت" إلى "قوة احتياطية"، مما يضيف تأثير مُخفف فعال للبروتوكول، حيث لا يحتاج إلى البحث عن مصفي مؤقت عند حدوث تصفية.
ولكن هناك نقطتان تحتاجان إلى انتباه:
1. يقبل حوض الاستقرار حاليًا العملات المستقرة المحقونة وهي RUSD نفسها. قد يكون هناك من يشعر بالقلق: إذا كانت أصول الاحتياطي في حوض التأمين هي RUSD التي أصدرتها المنصة نفسها، فإن هذا يبدو كما لو أن هناك تمويل ذاتي. هل هذا معقول؟
من الضروري التأكيد على هذه النقطة ، وهي أن RUSD في حوض التأمين سيتم تدميرها مباشرةً عند المشاركة في التسوية. على سبيل المثال ، إذا كان معدل الرهن الخاص بـ RUSD هو 110٪ ، وهناك 100 RUSD في Stability Pool ، والتي تأتي من LP واحد. هناك موقف حالي يحتوي على 100 RUSD بقيمة 109 دولارات كضمان ، وقد تم تشغيل شروط التسوية.
عند تصفية هذا الموقف، يتم تدمير 100 RUSD مباشرة من حوض التأمين، مما يعني أن LP سيتكبد خسارة 100 RUSD ويحصل على الضمان داخل الموقف المصفوف 109 دولارات، محققاً ربحاً بقيمة 9 دولارات. بعد ذلك، لا يعد المصفوف ملزماً بسداد دين 100 RUSD.
من الواضح أن هناك 100 RUSD المدمرة في السوق، وأن الضمان على المنصة قد نقص بمقدار 109 دولارات، والمواقف السيئة التي تصل إلى خط الحمراء لمعدل الرهن 110٪ تختفي مباشرة، ومعدل الرهن للمواقف الأخرى على المنصة لا يزال صحيا. من الواضح أن هذا الجزء من تصميم بركة التأمين في Stable++.
الجوهر هو جعل بعض المقترضين يقفلون قفل المركز الخاص بهم RUSD، عندما يتم تصفية موقف معين ، يحتاج المنصة إلى تدمير جزء من RUSD وإزالة الضمانات السيئة للحفاظ على الصحة. في نمط التصفية الخاص بـ MakerDAO ، يتم توفير DAI المدمر من قبل أشخاص تصفية عشوائيين في السوق ، بينما يتم توفير Stable++ مباشرة من قبل بركة التأمين للـ DAI المراد تدميره. لذلك ، بالنسبة لنمط بركة الاستقرار هذا ، يمكن استخدام عملة مستقرة تم إصدارها بواسطة Stable++ نفسها كاحتياطي ، دون الحاجة للقلق بشأن مشكلة البدء الذاتي.
أدلى المثال أعلاه أيضا شرح كيف يتم حساب معدل الخصم للضمان الذي يتلقاه LP كمستخدم لبركة الاستقرار، وهذا مرتبط بنسبة الرهن المحددة في النظام. إذا نظرنا إلى نسبة الرهن 110٪ كما في الحالة المذكورة أعلاه، يعني مشاركة LP في عملية التصفية أنها حصلت على 100U بمقابل 109U من الضمان، مما يعني معدل خصم يبلغ حوالي 9٪، وهو ما يقارب معدل الخصم في عمليات التصفية العادية (هذا مثال بسيط فقط ولا يمثل المعلمات الحقيقية لـ Stable++).
لكن بسبب استخدام Stable++ لبركة تأمين دائمة، فإنه يتمتع بسرعة وكفاءة أفضل في التسوية، ولا يحتاج إلى البحث عن مسوّي مؤقت في السوق. وعلى الجانب الآخر، كيفية الحفاظ على استقرار بركة الاستقرار بالسيولة الكافية للتعامل مع التسوية، هو أيضًا مسألة تحتاج إلى النظر فيها بعناية.
2. إذا لم يكن لدى Stability Pool ما يكفي من العملات المستقرة للمشاركة في التسوية، فسيتم تشغيل عملية إعادة التوزيع، حيث سيتم إعادة توزيع الديون والالضمان المتورطة في المركز المطالب بالتسوية بنسبة معينة على جميع المراكز الحالية. على سبيل المثال، عندما لا يتمكن بركة التأمين أيضًا من التعامل مع الديون المتعثرة، ستصبح أجزاء الديون المتعثرة جزءًا من الدين العالمي وستوزع على جميع المقترضين، على سبيل المثال:
الآن هناك 100 مقترض، وعندما يكون لدى موقف مدين قيد التصفية بقيمة 100 RUSD من الديون السيئة، سيؤدي إعادة التوزيع إلى جعل كل مقترض يتحمل 1 RUSD إضافي من الديون، ولكنه سيحصل أيضًا على حصته المقابلة من الالضمان كأرباح. هذا يختلف عن آلية إعادة التوزيع في منصات Defi القديمة مثل Synthetix. حيث يقوم Synthetix فقط بتوزيع الديون السيئة على المقترضين الحاليين فقط، مما يجعل القروض تتحول إلى ديون عالمية، حيث يتحمل كل مقترض ديون إضافية فقط، دون الحصول على أرباح مقابل ذلك.
من خلال هاتين الوثيقتين التأمينيتين، يضمن Stable++ أنه يمكن هضم أي حدث تصفية في أسرع وقت ممكن، ويمكن أن تحل هذه العملية الفعالة للتصفية مشكلة الديون السيئة في بروتوكول الاقتراض التقليدي. بالإضافة إلى ذلك، هذا النوع من الإفراط في السيولة الفعال يعني أنه يمكن للمستخدمين الاقتراض بنسبة رهنية أقل (مثل 110٪)، مما يزيد من كفاءة استخدام الأموال بشكل كبير.
بشكل عام، يمثل CDP شكلًا من أشكال الاقتراض. نظرًا لطبيعة العلاقة الائتمانية، فإنه من المؤكد أنه سيحدث عدم سداد، أي حالة حدوث "عجز مالي" نتيجة انخفاض قيمة الضمان، مما يتطلب التصفية. فيما يتعلق بالطريقتين المذكورتين أدناه لعملية التصفية، يوجد لكل منهما مزايا وعيوبها:
باستخدام أمثلة مثل MakerDAO و Aave ، فإن طريقة التصفية التقليدية من خلال المزاد قد أثبتت جدارتها، حيث لا داعي للحفاظ على "آليات تأمين" ضخمة، وغالبًا ما يكفي ضمان كفاية الأصول لتحقيق السيولة العالية وقبول السوق لتحقيق تصفية بمقياس واسع. ومع ذلك، فإن العيب هو نفسه كما تم ذكره سابقًا، حيث أنه في حالات السوق الطارئة، فإن الكفاءة ليست عالية، وبالإضافة إلى ذلك، بخلاف الأصول المحددة مثل ETH، فإن سيولة الضمان الأخرى ليست عالية، ولا توجد كفاية من المصفين السريعين للمساعدة في إعادة البروتوكول إلى مستوى الديون الطبيعي بسرعة.
مثال على "حوض التصفية" مثل Stable++ و crvUSD ، في الأساس ، يعتبر كل منهما حوضًا لأصول مراقبة البروتوكول كمصفي ، ويتم إجراء التصفية بسرعة عند حدوث التصفية من خلال تعليق أوامر معاكسة ، مما يجعل مستوى الديون الإجمالي للبروتوكول يصل إلى مستوى صحي. فقط يتم تنفيذه بطرق مختلفة من قبل كل شركة. من المثير للاهتمام هو أن وحدة السلامة الأحدث من AAVE - المظلة تستخدم أيضًا حوض التأمين بدلاً من بيع أصوله ، ولكن من خلال عملية الحرق لتقليل الديون السيئة.
Stabl++ يستخدم آلية الحرق، حيث يتم حرق الأصول في بركة التسوية مباشرة، ويتم توزيع الضمان المكتسب مباشرة على LP لبركة التأمين. بينما يعتمد crvUSD تمامًا على فكرة التداول، حيث يتم شراء الضمان بواسطة crvUSD أثناء التسوية، وبعد ارتفاع سعر الضمان يتم بيع هذه الضمان مرة أخرى، وشراء crvUSD، وملكية الضمان بأكمله تكون في Curve نفسها.
يمكن بناء نظام موالفة العتبة داخل النظام البيئي الخاص
أول شيء يجب مناقشته هو ، كيف يبدو النظام الاقتصادي الصحي؟ أحد شروطها الضرورية هو أنه يجب أن تكون هناك "آلية تخميد ناقص" لمواجهة اتجاه تحركات أسعار العملات. ** يستعير التخميد (القوة) مفهوما من الفيزياء ، والذي يشير إلى القوة التي "تعيق" ولكنها لا تكفي "لإيقاف" حركة الجسم ، مما يؤدي إلى إبطاء اتجاه التغيير لجسم ما ، وفي اقتصاد العملة ، فهذا يعني أنه بغض النظر عن مدى ارتفاع سعر العملة ، هناك آليات عازلة في النظام الاقتصادي تعيق تغييرها ولكنها لا تستطيع منعه. ويمكن لمثل هذا النظام الاقتصادي أن يدعم التنمية دون الإفراط في الاستدانة، ولديه الظروف اللازمة لهبوط ناعم.
تُعد نماذج تقدير رسوم تداول BTC ورسوم Gas لنظام ETH قابلة للتعديل بشكل ديناميكي مع تغير السخونة في الوقت الحقيقي ، وهذا هو نوع من "آلية الرنين الدوني". على العكس من ذلك ، إذا كانت الأصول تتحرك بسرعة في النظام المفقود حلاً فعالًا لتخفيف اتجاهها التغير ، فهذا يعتبر نظامًا اقتصاديًا غير صحي ، وسينهار هذا النظام في النهاية بسبب الرافعة المالية الزائدة ، وهذا هو السبب في انتقاد مشاريع ETH المختلفة مثل LSD و Restaking.
نظرًا لأن الضمانات المدعومة بشكل رئيسي من قبل Stable++ هي BTC و CKB ، وتم نشرها في RGB++ Layer ، فإننا بحاجة إلى دراسة الارتباط الذي يتكون بين Stable++ وعملة CKB وما إذا كان مفيدًا للبيئة العامة.
بالإضافة إلى كتلة التكوين، هناك نوعان من طرق الإصدار لـ CKB. النوع الأول هو إنتاج PoW، مع حد أقصى للإصدار يبلغ 33.6 مليار عملة، حيث يتم تقليص الإصدار كل 4 سنوات، حيث تم تقليصها مرة في 2023 إلى 21 مليار عملة. يُطلق على هذا النوع اسم "الإصدار الأساسي".
**ومع ذلك، تحتوي CKB على آلية فريدة، حيث يجب على المستخدمين قفل بعض CKB لتخزين البيانات داخل السلسلة (عندما تحمل أصولًا في CKB داخل السلسلة، ستكون هناك بيانات مقابل دفع رسوم تخزين معينة). لكن الشبكة لا تفرض رسوم تخزين مباشرة على أولئك الذين يقومون بقفل CKB، بل تقوم بالإصدار CKB بطريقة تخفف قيمة العملة بشكل غير مباشر، وهذا ما يُعرف بـ "الإصدار الثانوي". إصدار الثانوي لديه كمية إجمالية سنوية ثابتة تبلغ 13.44 مليار، وتوزيع هذا الجزء من الـ Token على النحو التالي:
1. المعدّن: تخصيص الإصدار الثانوي CKB للمعدن، يتناسب مع المساحة التخزينية التي يحتلها المستخدم في السلسلة الداخلية
**2. عصبي داو **
3. الخزانة: النسبة المئوية للCKB من الCKB الصادر المخصصة للخزانة الثانوية متناسبة مع إجمالي الCKB المتداولة، وسيتم تدمير هذا الجزء مباشرة
يمكن لـ Stable++ أن تسمح للمستخدمين بالتكديس CKB لإنشاء wstCKB أو استدانة RUSD بمعدل رهن أدنى باستخدام CKB. عندما يرتفع سعر CKB (pump) ، سيتم استخدام المزيد من الأشخاص لرهن CKB مقابل RUSD ، مما يؤدي إلى قفل العديد من CKB ؛ بينما سيزيد إنشاء RUSD داخل نظام Defi النشاط في السلسلة. بشكل عام ، يعتبر ذلك اسقاطًا غير مباشر لمعدل التضخم لـ CKB وزيادة النشاط في السلسلة ، ويمكن أن يمنح المعدّن مزيدًا من المصلحة وتعزيز الأمان الاقتصادي للشبكة بشكل عام.
لذلك، على عكس العملات المستقرة الأخرى المرتبطة بالأصول، يتكون نظام الإصدار لـ Stable++ و CKB من نظام اقتصادي للعملة أكثر صحة يمكنه تشكيل 'آلية الكتم' بدلاً من الرافعة المالية البسيطة. بالتزامن مع CKB LST الموجود بالفعل، سترتفع قدرتها على التوافق والسيولة.
التلخيص: ضرورة Stable++ من وجهة نظر السوق
من وجهة نظر السوق، يحتاج BTCfi إلى ظهور عملة مستقرة لامركزية بحجم كبير أيضًا في البيئة.
الأول، في الوقت الحالي، تسيطر عملات الاستقرار مثل USDT و USDC على تقريباً 90% من القيمة السوقية في سوق التشفير، ولكن لا يمكن تجاهل مخاطر اللامركزية الخاصة بهما. كما ذُكر في النص أعلاه، الأمان هو الأمر الأهم بالنسبة لمستخدمي BTCfi، وبالتالي فإن ظهور عملة استقرار لامركزية تلبي احتياجات المستثمرين الكبار فيما يتعلق بالتداول والأمان سيكون شرطًا ضروريًا لجذب هؤلاء الأشخاص للمشاركة في BTCFi.
（القيمة السوقية الحالية لأعلى عشرة عملات مستقرة）
ثانيا، إجمالي القيمة السوقية للعملات الثابتة هي حوالي 800 مليار دولار، فقط جزء صغير من إجمالي القيمة السوقية لـ بيتكوين. من هذا المنظور، هناك الكثير من بيتكوين الذي يمكن استخدامه كضمان لإصدار العملات الثابتة، وبالتالي لديها إمكانات تطوير كبيرة بناء على بيتكوين.
（BTC与ETH坊القيمة السوقية对比）
ولكن في الماضي ، ظهرت بعض العملات المستقرة في بيئة بيتكوين ، لكنها لم تثير ردود فعل كبيرة في السوق. السبب في ذلك هو أنها ظهرت مبكرًا جدًا ، ولم يكن لديها تقنية كافية كـ الدعم. اليوم ، مع ازدهار بيئة RGB++ Layer وتحسين مشاريع مثل UTXOSwap وStable++ وJoyID ، فإن أساس بنية التحتية الكبيرة لـ BTCFi على CKB لم يبدأ بعد. ستكون بروتوكولات العملات المستقرة المستندة إلى BTC ذات القيمة الجديدة مساحة تصور جديدة للبيئة البيئية لـ BTCFi ، وستصبح CKB هذه الفجوة القيمة أرضًا خصبة لرواد الأعمال ، حيث يمكن أن تتوقع جميع الرؤى المستقبلية.