إعلان: هذه المقالة هي محتوى معاد نشره، يمكن للقراء الحصول على مزيد من المعلومات من خلال رابط النص الأصلي. إذا كانت لدى المؤلف أي اعتراضات على شكل إعادة النشر، يرجى الاتصال بنا وسنجري التعديلات وفقًا لمتطلبات المؤلف. يتم إعادة النشر فقط لأغراض مشاركة المعلومات، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية، ولا تمثل وجهات نظر أو مواقف وو شوا.
"حجم المراكز OI أكبر من القيمة السوقية MC" هو إشارة مضاربة قوية للغاية. إنه يدل على أن آلية اكتشاف الأسعار لأصل معين قد انتقلت من السوق الفورية إلى سوق المشتقات، مما يشكل نظامًا ضعيفًا وذاتي الإشارة مدفوعًا بالرافعة المالية. هذه البيئة منفصلة جوهريًا عن الأسس، وتميل بشكل داخلي إلى حدوث عمليات ضغط شديدة وأحداث تصفية متسلسلة.
مع عودة سيولة السوق، ستزداد هذه الأنواع من "العملات الشيطانية"، يأمل هذا المقال من خلال تفسير هذه الإشارة في تثبيط المتداولين الذين "لا يفهمون السبب" و"يتوقون للتحرك".
المؤشرات الأساسية للنشاطات السوقية والقيمة
قبل تحليل الظواهر المتطرفة التي تظهر في سوق المشتقات المشفرة، يجب أولاً إنشاء فهم دقيق وتقني للمؤشرات الأساسية التي تقيس نشاط السوق وقيمة الأصول. تهدف هذه الفقرة إلى تحليل عميق لمؤشرين رئيسيين - حجم التداول (OI) والقيمة السوقية المتداولة (MC).
1.1 تحليل حجم المراكز (OI): معيار قياس التنافس في السوق
تعريف جوهري لحجم المراكز (OI) هو الإشارة إلى إجمالي عدد عقود المشتقات (العقود الآجلة) غير المستقرة وغير المغلقة أو غير المفعلة في نقطة زمنية معينة في السوق. إنه مؤشر تراكمي يعكس إجمالي حجم المراكز النشطة التي يحتفظ بها المشاركون في السوق في نهاية كل يوم تداول.
حجم المراكز هو مؤشر فعال يقيس تدفق الأموال إلى داخل أو خارج السوق. زيادة حجم المراكز تعني دخول أموال جديدة إلى السوق، وعادة ما يُنظر إلى ذلك على أنه تأكيد وتعزيز للاتجاه الحالي. على العكس من ذلك، فإن انخفاض حجم المراكز يشير إلى خروج الأموال من السوق (أي يتم إغلاق أو تصفية المراكز)، مما يشير إلى أن الاتجاه الحالي قد يكون ضعيفًا أو على وشك الانعكاس. هذه الخاصية تجعل حجم المراكز مؤشرًا متفوقًا لتقييم ثقة السوق.
يمكننا تشبيه حجم المراكز بـ"الطاقة الكامنة" في السوق، بينما يُعتبر حجم التداول "الطاقة الحركية". تمثل أحجام المراكز العالية تراكمًا كبيرًا من المراكز الرافعة (تخزين الطاقة الكامنة). عندما يتم تحرير هذه الطاقة الكامنة - والتي عادة ما تظهر في شكل استمرار الاتجاهات أو أحداث تصفية واسعة النطاق - سيصاحبها حجم تداول مرتفع (إطلاق الطاقة الحركية).
تحدد كمية تراكم الطاقة (OI) حجم إطلاق الطاقة الحركية النهائية (تقلبات الأسعار الشديدة تحت حجم تداول مرتفع). بمعنى آخر، كلما زادت OI، زادت القوة المخزنة، وأصبح "موجة الطاقة الديناميكية" الناتجة أكثر حدة.
1.2 تعريف القيمة السوقية المتداولة: لقطة للقيمة في سوق السلع الفورية
القيمة السوقية المتداولة هي المؤشر الرئيسي لقياس القيمة الإجمالية للعملة المشفرة، وطريقة حسابها هي كمية العرض المتداول لهذه العملة المشفرة مضروبة في السعر الحالي للسوق لكل عملة.
تمييز بين ثلاثة مفاهيم مختلفة للإمداد ، وهو أمر بالغ الأهمية لفهم القيمة السوقية:
· العرض المتداول (Circulating Supply/MC): يشير إلى عدد الرموز المتاحة للجمهور والتي يمكن تداولها بحرية في السوق. هذه هي المقياس المستخدم للإشارة إلى القيمة السوقية الفعالة في هذه المقالة.
· إجمالي العرض (Total Supply): يشير إلى كمية العرض المتداول بالإضافة إلى عدد الرموز المميزة المقفلة أو المخصصة أو التي لم يتم إصدارها بعد، ناقصًا الرموز المميزة التي تم تدميرها بطريقة قابلة للتحقق.
· الحد الأقصى للعرض (Max Supply): يشير إلى الحد الأقصى لعدد الرموز التي يمكن أن توجد خلال دورة حياة هذه العملة المشفرة (على سبيل المثال، الحد الأقصى لعرض البيتكوين هو 21 مليون قطعة).
ثانياً، تحليل الظواهر الشاذة: عندما يكون حجم المراكز OI > القيمة السوقية MC
عندما يتجاوز حجم العقود الآجلة لأصل معين قيمته السوقية المتداولة، يدخل السوق في حالة غير طبيعية. هذه هي حالة "حصان صغير يجر عربة كبيرة"، حيث يتم التحكم في نتيجة لعبة سوقية بقيمة 10 ملايين من قبل سوق آخر بقيمة 100 مليون - مثل الفقاعة، متألقة ومتألقة، لكنها أيضًا حساسة وهشة.
2.1 آلية عدم التوازن: كيف تتجاوز المشتقات الأصول الأساسية
الدافع الرئيسي وراء هذه الظاهرة غير المتوازنة هو الرافعة المالية (هناك أيضًا "الحيتان" في السوق التي تستخدم 1x رافعة مالية بأموال حقيقية، لكن هذه حالات نادرة، ولن نناقشها هنا). في سوق المشتقات، يمكن للمتداولين السيطرة على مراكز اسمية تتجاوز بكثير رأس المال الخاص بهم من خلال استخدام كمية صغيرة من رأس المال. على سبيل المثال، يمكن للمتداول أن يتحكم في مركز قيمته 100,000 دولار فقط من خلال استخدام 1,000 دولار كهوامش، عن طريق استخدام رافعة مالية تصل إلى 100 ضعف.
نظرًا لوجود الرافعة المالية، حتى لو كانت إجمالي الهامش الذي يودعه جميع المتداولين يمثل جزءًا صغيرًا فقط من القيمة السوقية للأصل، يمكن أن تتجاوز القيمة الاسمية للمراكز بسهولة القيمة السوقية للأصل. على سبيل المثال، إذا كانت القيمة السوقية لتوكن ما هي 100 مليون دولار، ولكن المتداولين يستخدمون رافعة مالية بمعدل 20 ضعفًا، وفتحوا مراكز عقود بقيمة 200 مليون دولار فقط باستخدام 10 مليون دولار من الهامش، فإن القيمة الاسمية لمراكزهم ستكون ضعف القيمة السوقية. (في الواقع، ليس من السهل بناء مثل هذه المراكز)
2.2 تفسير الإشارات: فقاعة المضاربة، الهياكل الهشة والسيطرة على المشتقات
إشارة تتجاوز فيها حجم المراكز القيمة السوقية، أو تراكم حجم مراكز كبير في فترة قصيرة، هي واحدة من أقوى العلامات على أن السوق يهيمن عليه المضاربة بدلاً من الاستثمار القائم على الأساسيات. وهذا يدل على أن "رأس المال الافتراضي" المستخدم للمراهنة على اتجاه أسعار الأصول، قد تجاوز رأس المال الفعلي المخصص لامتلاك تلك الأصول. وعادة ما يتم وصف هذه الحالة بأنها "فقاعة مضاربة" أو "سوق متضخم".
نسبة "حجم المراكز إلى القيمة السوقية" العالية تكشف عن هيكل سوق ضعيف للغاية، حساس للغاية للتقلبات. في هذا الهيكل، فإن التغيرات الطفيفة في أسعار السلع يمكن أن تؤدي إلى موجات تصفية غير متناسبة في سوق المشتقات الضخمة، مما يشكل حلقة تغذية راجعة سلبية تعزز نفسها. في السوق الطبيعية، تعكس الأسعار الأساسيات.
ومع ذلك، في هذه الحالة الاستثنائية، أصبحت البنية الداخلية للسوق - أي توزيع وحجم المراكز الرافعة - هي "الأساسيات" التي تدفع الأسعار. لم يعد السوق يستجيب بشكل رئيسي للأخبار الخارجية، بل يستجيب لمخاطر التصفية القسرية المحتملة الخاصة به.
في هذه المرحلة، لم يعد سوق المشتقات مجرد أداة للتحوط من المراكز الفورية، بل أصبح المحرك الرئيسي لأسعار السوق الفورية، مما أدى إلى تشكيل وضعية "ذيل يهز الكلب". يجب على المتداولين والمُصنّعين أن يقوموا بعمليات شراء وبيع في السوق الفورية للتحوط من مخاطرهم في سوق المشتقات الضخم، وبالتالي ينقلون مشاعر سوق المشتقات مباشرة إلى أسعار السوق الفورية.
2.3 نسبة حجم المراكز إلى القيمة السوقية: مؤشر جديد لقياس الرافعة المالية النظامية
لتQuantify هذه الظاهرة، قمنا بتعريف "نسبة حجم المركز إلى القيمة السوقية" على أنها: إجمالي حجم المركز / القيمة السوقية المتداولة
على سبيل المثال، إذا كان حجم حيازة عملة ABC هو 10 مليون، والقيمة السوقية المتداولة هي 100 مليون، فإن النسبة هي 0.1 (10/100)
تفسير هذه النسبة كما يلي:
· النسبة < 0.1: سوق طبيعي وصحي. قد تُستخدم المشتقات بشكل أساسي للتحوط.
· النسبة 0.1 - 0.5: زيادة الأنشطة المضاربية. أصبحت المشتقات عامل تأثير مهم في الأسعار.
· النسبة > 0.5: مضاربة عالية. هيكل السوق يصبح هشاً.
· النسبة > 1.0: مضاربة شديدة ورافعة مالية. السوق في حالة عدم استقرار شديدة، مما يسهل حدوث عمليات ضغط قصيرة وتصفية متسلسلة. هذه هي الإشارات الشاذة التي يناقشها هذا المقال.
من الضروري متابعة التغيرات في هذه النسبة لأي أصل. الزيادة السريعة في النسبة هي إشارة تحذير واضحة على أن الرفع المالي يتزايد وأن التقلبات على وشك الحدوث. تشير هذه الظاهرة الشاذة إلى أن سعر تداول الأصل قد انفصل تمامًا عن قيمته الأساسية، وأصبح السعر دالة لآلية الرفع المالي.
تحدث هذه الحالة بشكل خاص في الأصول ذات السيولة المنخفضة والخلفية السردية القوية، مع دعوات من KOL وتقارير إعلامية واسعة النطاق، مثل العديد من العملات الجديدة في هذا الإصدار. تجعل السيولة المنخفضة الأولية سوق التداول الفوري أكثر عرضة للتلاعب، بينما تجذب السرد القوي اهتمام المضاربة الكبير إلى سوق المشتقات، مما يخلق ظروف عاصفة مثالية لتجاوز هذه النسبة 1.
ثالثًا، ستنفجر الفقاعة في النهاية: التقلبات، وتصفية المراكز المكشوفة، والتصفية المتسلسلة
عندما يكون OI > MC ، يكون في غرفة مختومة مليئة بالغاز ، يكفي شرارة واحدة لتحقيق ألعاب نارية غير معروفة - واسم هذه الغرفة هو "ضغط البيع".
3.1 إضافة الوقود إلى النار: كيف تخلق مراكز الشراء المتطرفة شروطًا للتصفية
يعني حجم المراكز المرتفع أن هناك عددًا كبيرًا من المراكز الطويلة/القصيرة المرفوعة بالرافعة المالية تتوزع بكثافة بالقرب من أسعار معينة. تحمل كل من هذه المراكز سعر تصفية. تشكل مجموع هذه المراكز بركة ضخمة من أوامر السوق القسرية المحتملة (للشراء أو البيع)، والتي سيتم تفعيلها على التوالي بمجرد أن يتحرك السعر في اتجاه غير موات.
المبادئ الأساسية: تحقق المراكز الطويلة الأرباح من ارتفاع الأسعار، بينما تحقق المراكز القصيرة الأرباح من انخفاض الأسعار. لتصفية المراكز الطويلة، يلزم البيع؛ لتصفية المراكز القصيرة، يلزم الشراء. هذا هو الأساس لفهم آلية الضغط القصير.
3.2 ضغط الشراء (Long Squeeze) تحليل
يشير "التصفية الطويلة" إلى انخفاض مفاجئ وحاد في الأسعار يجبر المتداولين الذين يحملون مراكز طويلة بالرافعة المالية على بيع مراكزهم للحد من الخسائر.
آليتها كما يلي:
· الانخفاض الأولي: محفز (مثل الأخبار السلبية أو عمليات البيع الضخمة في السوق الفورية) يؤدي إلى انخفاض الأسعار في البداية.
·trigger تسوية: يصل السعر إلى مستوى تسوية أول مجموعة من المراكز الطويلة عالية الرافعة.
· البيع الإجباري: يقوم محرك تصفية البورصة تلقائيًا ببيع ضمانات هذه المراكز في السوق بشكل إجباري، مما يسبب ضغطًا إضافيًا نحو الأسفل على الأسعار.
· تأثير سلسلة: جولة جديدة من عمليات البيع ستدفع الأسعار إلى أدنى مستوياتها، مما يؤدي إلى تصفية مجموعة أخرى من مراكز الشراء ذات الرافعة المالية المنخفضة. تشكل هذه ظاهرة الدومينو، المعروفة باسم "التصفية المتسلسلة".
3.3 ضغط الشورت (Short Squeeze) تحليل
الضغط على مراكز البيع يشير إلى زيادة مفاجئة وسريعة في الأسعار، مما يجبر المتداولين على البيع على المكشوف على شراء الأصول لتعويض مراكزهم.
آليتها كالتالي:
· الارتفاع الأولي: عامل محفز (مثل الأخبار الإيجابية أو الشراء التعاوني) يؤدي إلى ارتفاع الأسعار بشكل مبدئي.
· ضغط الشراء: بدأ المتداولون الذين يراهنون على الهبوط في تكبد خسائر. بعض الأشخاص سيقومون بشراء الأصول مرة أخرى ("إعادة شراء قصيرة") للحد من الخسائر.
· تفعيل التسوية: السعر يصل إلى مستوى تسوية مراكز البيع ذات الرافعة المالية العالية.
· الشراء الإجباري: يقوم محرك تصفية البورصة بشراء الأصول قسراً في السوق لتسوية هذه المراكز القصيرة، مما يخلق ضغطاً صعودياً هائلاً. ستؤدي هذه الشراءات القسرية إلى دفع الأسعار أعلى، وبالتالي "تصفية" المزيد من المراكز القصيرة، مما يشكل دورة صعودية قوية ومعززة ذاتياً.
3.4 تأثير الدومينو: الحلقة المفرغة للتصفية المتسلسلة
تُعد تصفية السلاسل الآلية الآلية الآلية الآلية من الآليات الرئيسية التي تضخم التقلبات في الأسواق ذات الرافعة المالية العالية. إنها المتسبب الرئيسي في ظاهرة "الإبرة السماوية" الشائعة على مخططات العملات المشفرة - حيث تتحرك الأسعار بشكل حاد في اتجاه واحد في فترة زمنية قصيرة، ثم تعكس مسارها بسرعة بعد نفاد عمليات التصفية. توفر أحجام المراكز الكبيرة الوقود للضغط على المكشوف، بينما يحدد اتجاه صافي المراكز في السوق (الذي يمكن قياسه من خلال مؤشرات مثل نسبة الشراء إلى البيع) اتجاه الضعف. في سوق يتمتع بحجم مراكز كبير ونسبة شراء إلى بيع تميل بشكل كبير نحو الشراء، فإن أي انخفاض في الأسعار يكون بمثابة برميل بارود ينتظر الانفجار، مما يجعل من السهل حدوث ضغط على المكشوف.
في الأسواق التي تتجاوز فيها أحجام التداول القيمة السوقية، يحدث انعكاس في مفهوم "السيولة". عادةً ما يمكن أن تقمع السيولة التقلبات. ولكن هنا، فإن "السيولة المصفاة" المكونة من أوامر السوق القسرية التي تنتظر التنفيذ تخلق تقلبات بدلاً من ذلك.
تجذب مستويات التسوية هذه الأسعار كما لو كانت مغناطيسًا، حيث قد يقوم المتداولون الكبار ("الحيتان") عمدًا بدفع الأسعار نحو هذه المناطق، لتحفيز عمليات التسوية المتسلسلة وجذب السيولة اللحظية الناتجة عنها. هذه الديناميكيات السوقية المفترسة تجعل سلوك الأسعار ينحرف عن الحالة الطبيعية للتجول العشوائي.
الرابع، أصبحت الفقاعات الهيكلية سابقة للضغط على الفوضى
4.1 YFI الظواهر الشاذة: تحليل متعمق لهياكل السوق غير المسبوقة لـ Yearn.finance
Yearn.finance (YFI) هو مجمع عائدات DeFi، ويشتهر بإمداد رموزه المنخفض للغاية (حوالي 37,000 رمز). خلال "صيف DeFi" في عام 2021، قفزت أسعاره إلى أكثر من 90,000 دولار.
في ذروة السوق، أبلغت تقارير عن أن حجم العقود الآجلة لـ YFI وصل إلى عدة أضعاف قيمتها السوقية المتداولة (على سبيل المثال، في أوقات مختلفة، كان حجم العقود حوالي 500 مليون دولار، بينما كانت القيمة السوقية تتراوح فقط بين 200-300 مليون دولار). وراء هذه الظاهرة، أدى انخفاض حجم التداول بشكل كبير إلى سهولة تأثر سعره الفوري، بينما جذب وضعه كأصل رئيسي في DeFi حجمًا هائلًا من التداولات المضاربة في المشتقات.
أدى هذا الهيكل إلى تقلبات شديدة بالإضافة إلى عمليات ضغط شديدة من المضاربين في السوق. من خلال تحليل عودة "نسبة حجم المراكز إلى القيمة السوقية" لـ YFI، يمكن رؤية بوضوح كيف أصبحت تحذيرًا واضحًا من التقلبات القادمة والانهيار النهائي للأسعار.
أدى انخفاض المعروض من YFI إلى سوق فوري صغير وسهل التأثر تم تغطيته بسوق مشتقات مضاربة كبير - حيث تجاوزت "نسبة حجم التداول إلى القيمة السوقية" 1، مما أدى إلى تقلبات حادة.
4.2 جنون الميمز: ديناميكيات حيازة PEPE و Doge
تأتي قيمة الميمات تقريبًا بالكامل من شهرتها على وسائل التواصل الاجتماعي ومشاعر المجتمع، ولا تحتوي على فائدة داخلية تقريبًا.
PEPE: في عام 2023، شهد سعر PEPE ارتفاعًا مذهلاً. في الوقت نفسه، سجلت كمية التداول أعلى مستوى تاريخي لها. هناك تقارير تشير إلى أن كمية التداول تجاوزت مليار دولار في مرحلة ما، مما يعادل قيمتها السوقية، مما يعني أن "نسبة كمية التداول إلى القيمة السوقية" اقتربت أو حتى تجاوزت 1. وقد تم الربط بوضوح بين الزيادة الكبيرة في كمية التداول ودخول أموال جديدة لدعم الاتجاه الصعودي، مما أدى إلى تصفية كبيرة للمراكز القصيرة (بلغت 11 مليون دولار خلال 24 ساعة).
دوغ: خلال ارتفاعه الشهير في عام 2021، قفزت كمية حيازة DOGE بالقرب من الرقم القياسي التاريخي مع ارتفاع الأسعار. في الأنشطة السوقية الأخيرة، تجاوزت كمية حيازته مرة أخرى حاجز 3 مليارات دولار، حيث اعتبر المحللون تدفق هذه الرهانات الرافعة بمثابة إشارة على تجديد الثقة المضاربة واحتمالية حدوث تقلبات سعرية كبيرة.
تظهر الحالة المذكورة دورة حياة كاملة لفقاعة المضاربة في مجال التشفير.
المرحلة الأولى: ظهور السرد القوي. (يعتقد بعض الناس أن السرد هو سبب ارتفاع الأسعار الذي يبحث عنه الخلف.)
المرحلة الثانية: تبدأ أسعار السلع في الارتفاع.
المرحلة الثالثة: تدفق المضاربين إلى سوق المشتقات، مما يؤدي إلى تضخم حاد في حجم المراكز، في النهاية يتجاوز القيمة السوقية، وهذه هي المرحلة الأكثر خطورة من الفقاعة.
المرحلة الرابعة: يحفز أحد المحفزات موجة من عمليات الإغلاق، مما يؤدي إلى ضغط شديد وتسويات سلسلة.
المرحلة الخامسة: مع إزالة الرافعة المالية من النظام، انهار حجم المراكز.
من خلال تتبع "نسبة حجم التداول إلى القيمة السوقية"، يمكن للمتداولين التعرف على المرحلة التي يمر بها الأصل وضبط استراتيجياتهم وفقًا لذلك.
خمسة، الخاتمة
المشاركة أم الت避？ إطار تقييم المخاطر
تجنب (الطريق الحذر): بالنسبة لمعظم المستثمرين، وخاصة أولئك الذين يفتقرون إلى أدوات التحليل المتقدمة أو لديهم قدرة تحمل مخاطر منخفضة، فإن الإشارة إلى حجم المراكز الذي يتجاوز القيمة السوقية هي تحذير واضح، وينبغي الابتعاد عن هذا السوق. في هذه المرحلة، تكون التقلبات عالية جدًا، وقد أصبح سلوك الأسعار غير متصل بالأساسيات، مما يجعل الطرق التقليدية للتحليل غير فعالة.
المشاركة (بأسلوب احترافي): يجب على المتداولين المحترفين الذين يدركون بعمق آلية المشتقات، ولديهم إمكانية الوصول إلى أدوات البيانات الحية ويتبنون إدارة صارمة للمخاطر، التفكير في المشاركة. الهدف ليس "الاستثمار"، بل تداول التقلبات الناتجة عن اختلال الهيكل السوقي، وهو سوق pvp نموذجي. يجب أن ينتقل التحليل إلى منظور نظرية الألعاب: "أين توجد مراكز غالبية السوق؟ وما هي أكبر نقاط الألم لديهم؟"
اعرف ما هو، واعرف لماذا هو كذلك.
نتمنى أن نحمل دائمًا قلبًا مملوءًا بتقدير السوق.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
وجهة نظر: عندما تكون الفائدة المفتوحة OI أكبر من القيمة السوقية MC، هل هي إشارة مضاربة أم خطر تصفية؟
المؤلف: @agintender
رابط النص الأصلي:
إعلان: هذه المقالة هي محتوى معاد نشره، يمكن للقراء الحصول على مزيد من المعلومات من خلال رابط النص الأصلي. إذا كانت لدى المؤلف أي اعتراضات على شكل إعادة النشر، يرجى الاتصال بنا وسنجري التعديلات وفقًا لمتطلبات المؤلف. يتم إعادة النشر فقط لأغراض مشاركة المعلومات، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية، ولا تمثل وجهات نظر أو مواقف وو شوا.
"حجم المراكز OI أكبر من القيمة السوقية MC" هو إشارة مضاربة قوية للغاية. إنه يدل على أن آلية اكتشاف الأسعار لأصل معين قد انتقلت من السوق الفورية إلى سوق المشتقات، مما يشكل نظامًا ضعيفًا وذاتي الإشارة مدفوعًا بالرافعة المالية. هذه البيئة منفصلة جوهريًا عن الأسس، وتميل بشكل داخلي إلى حدوث عمليات ضغط شديدة وأحداث تصفية متسلسلة.
مع عودة سيولة السوق، ستزداد هذه الأنواع من "العملات الشيطانية"، يأمل هذا المقال من خلال تفسير هذه الإشارة في تثبيط المتداولين الذين "لا يفهمون السبب" و"يتوقون للتحرك".
قبل تحليل الظواهر المتطرفة التي تظهر في سوق المشتقات المشفرة، يجب أولاً إنشاء فهم دقيق وتقني للمؤشرات الأساسية التي تقيس نشاط السوق وقيمة الأصول. تهدف هذه الفقرة إلى تحليل عميق لمؤشرين رئيسيين - حجم التداول (OI) والقيمة السوقية المتداولة (MC).
1.1 تحليل حجم المراكز (OI): معيار قياس التنافس في السوق
تعريف جوهري لحجم المراكز (OI) هو الإشارة إلى إجمالي عدد عقود المشتقات (العقود الآجلة) غير المستقرة وغير المغلقة أو غير المفعلة في نقطة زمنية معينة في السوق. إنه مؤشر تراكمي يعكس إجمالي حجم المراكز النشطة التي يحتفظ بها المشاركون في السوق في نهاية كل يوم تداول.
حجم المراكز هو مؤشر فعال يقيس تدفق الأموال إلى داخل أو خارج السوق. زيادة حجم المراكز تعني دخول أموال جديدة إلى السوق، وعادة ما يُنظر إلى ذلك على أنه تأكيد وتعزيز للاتجاه الحالي. على العكس من ذلك، فإن انخفاض حجم المراكز يشير إلى خروج الأموال من السوق (أي يتم إغلاق أو تصفية المراكز)، مما يشير إلى أن الاتجاه الحالي قد يكون ضعيفًا أو على وشك الانعكاس. هذه الخاصية تجعل حجم المراكز مؤشرًا متفوقًا لتقييم ثقة السوق.
يمكننا تشبيه حجم المراكز بـ"الطاقة الكامنة" في السوق، بينما يُعتبر حجم التداول "الطاقة الحركية". تمثل أحجام المراكز العالية تراكمًا كبيرًا من المراكز الرافعة (تخزين الطاقة الكامنة). عندما يتم تحرير هذه الطاقة الكامنة - والتي عادة ما تظهر في شكل استمرار الاتجاهات أو أحداث تصفية واسعة النطاق - سيصاحبها حجم تداول مرتفع (إطلاق الطاقة الحركية).
تحدد كمية تراكم الطاقة (OI) حجم إطلاق الطاقة الحركية النهائية (تقلبات الأسعار الشديدة تحت حجم تداول مرتفع). بمعنى آخر، كلما زادت OI، زادت القوة المخزنة، وأصبح "موجة الطاقة الديناميكية" الناتجة أكثر حدة.
1.2 تعريف القيمة السوقية المتداولة: لقطة للقيمة في سوق السلع الفورية
القيمة السوقية المتداولة هي المؤشر الرئيسي لقياس القيمة الإجمالية للعملة المشفرة، وطريقة حسابها هي كمية العرض المتداول لهذه العملة المشفرة مضروبة في السعر الحالي للسوق لكل عملة.
تمييز بين ثلاثة مفاهيم مختلفة للإمداد ، وهو أمر بالغ الأهمية لفهم القيمة السوقية:
· العرض المتداول (Circulating Supply/MC): يشير إلى عدد الرموز المتاحة للجمهور والتي يمكن تداولها بحرية في السوق. هذه هي المقياس المستخدم للإشارة إلى القيمة السوقية الفعالة في هذه المقالة.
· إجمالي العرض (Total Supply): يشير إلى كمية العرض المتداول بالإضافة إلى عدد الرموز المميزة المقفلة أو المخصصة أو التي لم يتم إصدارها بعد، ناقصًا الرموز المميزة التي تم تدميرها بطريقة قابلة للتحقق.
· الحد الأقصى للعرض (Max Supply): يشير إلى الحد الأقصى لعدد الرموز التي يمكن أن توجد خلال دورة حياة هذه العملة المشفرة (على سبيل المثال، الحد الأقصى لعرض البيتكوين هو 21 مليون قطعة).
ثانياً، تحليل الظواهر الشاذة: عندما يكون حجم المراكز OI > القيمة السوقية MC
عندما يتجاوز حجم العقود الآجلة لأصل معين قيمته السوقية المتداولة، يدخل السوق في حالة غير طبيعية. هذه هي حالة "حصان صغير يجر عربة كبيرة"، حيث يتم التحكم في نتيجة لعبة سوقية بقيمة 10 ملايين من قبل سوق آخر بقيمة 100 مليون - مثل الفقاعة، متألقة ومتألقة، لكنها أيضًا حساسة وهشة.
2.1 آلية عدم التوازن: كيف تتجاوز المشتقات الأصول الأساسية
الدافع الرئيسي وراء هذه الظاهرة غير المتوازنة هو الرافعة المالية (هناك أيضًا "الحيتان" في السوق التي تستخدم 1x رافعة مالية بأموال حقيقية، لكن هذه حالات نادرة، ولن نناقشها هنا). في سوق المشتقات، يمكن للمتداولين السيطرة على مراكز اسمية تتجاوز بكثير رأس المال الخاص بهم من خلال استخدام كمية صغيرة من رأس المال. على سبيل المثال، يمكن للمتداول أن يتحكم في مركز قيمته 100,000 دولار فقط من خلال استخدام 1,000 دولار كهوامش، عن طريق استخدام رافعة مالية تصل إلى 100 ضعف.
نظرًا لوجود الرافعة المالية، حتى لو كانت إجمالي الهامش الذي يودعه جميع المتداولين يمثل جزءًا صغيرًا فقط من القيمة السوقية للأصل، يمكن أن تتجاوز القيمة الاسمية للمراكز بسهولة القيمة السوقية للأصل. على سبيل المثال، إذا كانت القيمة السوقية لتوكن ما هي 100 مليون دولار، ولكن المتداولين يستخدمون رافعة مالية بمعدل 20 ضعفًا، وفتحوا مراكز عقود بقيمة 200 مليون دولار فقط باستخدام 10 مليون دولار من الهامش، فإن القيمة الاسمية لمراكزهم ستكون ضعف القيمة السوقية. (في الواقع، ليس من السهل بناء مثل هذه المراكز)
2.2 تفسير الإشارات: فقاعة المضاربة، الهياكل الهشة والسيطرة على المشتقات
إشارة تتجاوز فيها حجم المراكز القيمة السوقية، أو تراكم حجم مراكز كبير في فترة قصيرة، هي واحدة من أقوى العلامات على أن السوق يهيمن عليه المضاربة بدلاً من الاستثمار القائم على الأساسيات. وهذا يدل على أن "رأس المال الافتراضي" المستخدم للمراهنة على اتجاه أسعار الأصول، قد تجاوز رأس المال الفعلي المخصص لامتلاك تلك الأصول. وعادة ما يتم وصف هذه الحالة بأنها "فقاعة مضاربة" أو "سوق متضخم".
نسبة "حجم المراكز إلى القيمة السوقية" العالية تكشف عن هيكل سوق ضعيف للغاية، حساس للغاية للتقلبات. في هذا الهيكل، فإن التغيرات الطفيفة في أسعار السلع يمكن أن تؤدي إلى موجات تصفية غير متناسبة في سوق المشتقات الضخمة، مما يشكل حلقة تغذية راجعة سلبية تعزز نفسها. في السوق الطبيعية، تعكس الأسعار الأساسيات.
ومع ذلك، في هذه الحالة الاستثنائية، أصبحت البنية الداخلية للسوق - أي توزيع وحجم المراكز الرافعة - هي "الأساسيات" التي تدفع الأسعار. لم يعد السوق يستجيب بشكل رئيسي للأخبار الخارجية، بل يستجيب لمخاطر التصفية القسرية المحتملة الخاصة به.
في هذه المرحلة، لم يعد سوق المشتقات مجرد أداة للتحوط من المراكز الفورية، بل أصبح المحرك الرئيسي لأسعار السوق الفورية، مما أدى إلى تشكيل وضعية "ذيل يهز الكلب". يجب على المتداولين والمُصنّعين أن يقوموا بعمليات شراء وبيع في السوق الفورية للتحوط من مخاطرهم في سوق المشتقات الضخم، وبالتالي ينقلون مشاعر سوق المشتقات مباشرة إلى أسعار السوق الفورية.
2.3 نسبة حجم المراكز إلى القيمة السوقية: مؤشر جديد لقياس الرافعة المالية النظامية
لتQuantify هذه الظاهرة، قمنا بتعريف "نسبة حجم المركز إلى القيمة السوقية" على أنها: إجمالي حجم المركز / القيمة السوقية المتداولة
على سبيل المثال، إذا كان حجم حيازة عملة ABC هو 10 مليون، والقيمة السوقية المتداولة هي 100 مليون، فإن النسبة هي 0.1 (10/100)
تفسير هذه النسبة كما يلي: · النسبة < 0.1: سوق طبيعي وصحي. قد تُستخدم المشتقات بشكل أساسي للتحوط. · النسبة 0.1 - 0.5: زيادة الأنشطة المضاربية. أصبحت المشتقات عامل تأثير مهم في الأسعار. · النسبة > 0.5: مضاربة عالية. هيكل السوق يصبح هشاً. · النسبة > 1.0: مضاربة شديدة ورافعة مالية. السوق في حالة عدم استقرار شديدة، مما يسهل حدوث عمليات ضغط قصيرة وتصفية متسلسلة. هذه هي الإشارات الشاذة التي يناقشها هذا المقال.
من الضروري متابعة التغيرات في هذه النسبة لأي أصل. الزيادة السريعة في النسبة هي إشارة تحذير واضحة على أن الرفع المالي يتزايد وأن التقلبات على وشك الحدوث. تشير هذه الظاهرة الشاذة إلى أن سعر تداول الأصل قد انفصل تمامًا عن قيمته الأساسية، وأصبح السعر دالة لآلية الرفع المالي.
تحدث هذه الحالة بشكل خاص في الأصول ذات السيولة المنخفضة والخلفية السردية القوية، مع دعوات من KOL وتقارير إعلامية واسعة النطاق، مثل العديد من العملات الجديدة في هذا الإصدار. تجعل السيولة المنخفضة الأولية سوق التداول الفوري أكثر عرضة للتلاعب، بينما تجذب السرد القوي اهتمام المضاربة الكبير إلى سوق المشتقات، مما يخلق ظروف عاصفة مثالية لتجاوز هذه النسبة 1.
ثالثًا، ستنفجر الفقاعة في النهاية: التقلبات، وتصفية المراكز المكشوفة، والتصفية المتسلسلة
عندما يكون OI > MC ، يكون في غرفة مختومة مليئة بالغاز ، يكفي شرارة واحدة لتحقيق ألعاب نارية غير معروفة - واسم هذه الغرفة هو "ضغط البيع".
3.1 إضافة الوقود إلى النار: كيف تخلق مراكز الشراء المتطرفة شروطًا للتصفية
يعني حجم المراكز المرتفع أن هناك عددًا كبيرًا من المراكز الطويلة/القصيرة المرفوعة بالرافعة المالية تتوزع بكثافة بالقرب من أسعار معينة. تحمل كل من هذه المراكز سعر تصفية. تشكل مجموع هذه المراكز بركة ضخمة من أوامر السوق القسرية المحتملة (للشراء أو البيع)، والتي سيتم تفعيلها على التوالي بمجرد أن يتحرك السعر في اتجاه غير موات.
المبادئ الأساسية: تحقق المراكز الطويلة الأرباح من ارتفاع الأسعار، بينما تحقق المراكز القصيرة الأرباح من انخفاض الأسعار. لتصفية المراكز الطويلة، يلزم البيع؛ لتصفية المراكز القصيرة، يلزم الشراء. هذا هو الأساس لفهم آلية الضغط القصير.
3.2 ضغط الشراء (Long Squeeze) تحليل
يشير "التصفية الطويلة" إلى انخفاض مفاجئ وحاد في الأسعار يجبر المتداولين الذين يحملون مراكز طويلة بالرافعة المالية على بيع مراكزهم للحد من الخسائر.
آليتها كما يلي: · الانخفاض الأولي: محفز (مثل الأخبار السلبية أو عمليات البيع الضخمة في السوق الفورية) يؤدي إلى انخفاض الأسعار في البداية. ·trigger تسوية: يصل السعر إلى مستوى تسوية أول مجموعة من المراكز الطويلة عالية الرافعة. · البيع الإجباري: يقوم محرك تصفية البورصة تلقائيًا ببيع ضمانات هذه المراكز في السوق بشكل إجباري، مما يسبب ضغطًا إضافيًا نحو الأسفل على الأسعار. · تأثير سلسلة: جولة جديدة من عمليات البيع ستدفع الأسعار إلى أدنى مستوياتها، مما يؤدي إلى تصفية مجموعة أخرى من مراكز الشراء ذات الرافعة المالية المنخفضة. تشكل هذه ظاهرة الدومينو، المعروفة باسم "التصفية المتسلسلة".
3.3 ضغط الشورت (Short Squeeze) تحليل
الضغط على مراكز البيع يشير إلى زيادة مفاجئة وسريعة في الأسعار، مما يجبر المتداولين على البيع على المكشوف على شراء الأصول لتعويض مراكزهم.
آليتها كالتالي: · الارتفاع الأولي: عامل محفز (مثل الأخبار الإيجابية أو الشراء التعاوني) يؤدي إلى ارتفاع الأسعار بشكل مبدئي. · ضغط الشراء: بدأ المتداولون الذين يراهنون على الهبوط في تكبد خسائر. بعض الأشخاص سيقومون بشراء الأصول مرة أخرى ("إعادة شراء قصيرة") للحد من الخسائر. · تفعيل التسوية: السعر يصل إلى مستوى تسوية مراكز البيع ذات الرافعة المالية العالية. · الشراء الإجباري: يقوم محرك تصفية البورصة بشراء الأصول قسراً في السوق لتسوية هذه المراكز القصيرة، مما يخلق ضغطاً صعودياً هائلاً. ستؤدي هذه الشراءات القسرية إلى دفع الأسعار أعلى، وبالتالي "تصفية" المزيد من المراكز القصيرة، مما يشكل دورة صعودية قوية ومعززة ذاتياً.
3.4 تأثير الدومينو: الحلقة المفرغة للتصفية المتسلسلة
تُعد تصفية السلاسل الآلية الآلية الآلية الآلية من الآليات الرئيسية التي تضخم التقلبات في الأسواق ذات الرافعة المالية العالية. إنها المتسبب الرئيسي في ظاهرة "الإبرة السماوية" الشائعة على مخططات العملات المشفرة - حيث تتحرك الأسعار بشكل حاد في اتجاه واحد في فترة زمنية قصيرة، ثم تعكس مسارها بسرعة بعد نفاد عمليات التصفية. توفر أحجام المراكز الكبيرة الوقود للضغط على المكشوف، بينما يحدد اتجاه صافي المراكز في السوق (الذي يمكن قياسه من خلال مؤشرات مثل نسبة الشراء إلى البيع) اتجاه الضعف. في سوق يتمتع بحجم مراكز كبير ونسبة شراء إلى بيع تميل بشكل كبير نحو الشراء، فإن أي انخفاض في الأسعار يكون بمثابة برميل بارود ينتظر الانفجار، مما يجعل من السهل حدوث ضغط على المكشوف.
في الأسواق التي تتجاوز فيها أحجام التداول القيمة السوقية، يحدث انعكاس في مفهوم "السيولة". عادةً ما يمكن أن تقمع السيولة التقلبات. ولكن هنا، فإن "السيولة المصفاة" المكونة من أوامر السوق القسرية التي تنتظر التنفيذ تخلق تقلبات بدلاً من ذلك.
تجذب مستويات التسوية هذه الأسعار كما لو كانت مغناطيسًا، حيث قد يقوم المتداولون الكبار ("الحيتان") عمدًا بدفع الأسعار نحو هذه المناطق، لتحفيز عمليات التسوية المتسلسلة وجذب السيولة اللحظية الناتجة عنها. هذه الديناميكيات السوقية المفترسة تجعل سلوك الأسعار ينحرف عن الحالة الطبيعية للتجول العشوائي.
الرابع، أصبحت الفقاعات الهيكلية سابقة للضغط على الفوضى
4.1 YFI الظواهر الشاذة: تحليل متعمق لهياكل السوق غير المسبوقة لـ Yearn.finance
Yearn.finance (YFI) هو مجمع عائدات DeFi، ويشتهر بإمداد رموزه المنخفض للغاية (حوالي 37,000 رمز). خلال "صيف DeFi" في عام 2021، قفزت أسعاره إلى أكثر من 90,000 دولار.
في ذروة السوق، أبلغت تقارير عن أن حجم العقود الآجلة لـ YFI وصل إلى عدة أضعاف قيمتها السوقية المتداولة (على سبيل المثال، في أوقات مختلفة، كان حجم العقود حوالي 500 مليون دولار، بينما كانت القيمة السوقية تتراوح فقط بين 200-300 مليون دولار). وراء هذه الظاهرة، أدى انخفاض حجم التداول بشكل كبير إلى سهولة تأثر سعره الفوري، بينما جذب وضعه كأصل رئيسي في DeFi حجمًا هائلًا من التداولات المضاربة في المشتقات.
أدى هذا الهيكل إلى تقلبات شديدة بالإضافة إلى عمليات ضغط شديدة من المضاربين في السوق. من خلال تحليل عودة "نسبة حجم المراكز إلى القيمة السوقية" لـ YFI، يمكن رؤية بوضوح كيف أصبحت تحذيرًا واضحًا من التقلبات القادمة والانهيار النهائي للأسعار.
أدى انخفاض المعروض من YFI إلى سوق فوري صغير وسهل التأثر تم تغطيته بسوق مشتقات مضاربة كبير - حيث تجاوزت "نسبة حجم التداول إلى القيمة السوقية" 1، مما أدى إلى تقلبات حادة.
4.2 جنون الميمز: ديناميكيات حيازة PEPE و Doge
تأتي قيمة الميمات تقريبًا بالكامل من شهرتها على وسائل التواصل الاجتماعي ومشاعر المجتمع، ولا تحتوي على فائدة داخلية تقريبًا.
PEPE: في عام 2023، شهد سعر PEPE ارتفاعًا مذهلاً. في الوقت نفسه، سجلت كمية التداول أعلى مستوى تاريخي لها. هناك تقارير تشير إلى أن كمية التداول تجاوزت مليار دولار في مرحلة ما، مما يعادل قيمتها السوقية، مما يعني أن "نسبة كمية التداول إلى القيمة السوقية" اقتربت أو حتى تجاوزت 1. وقد تم الربط بوضوح بين الزيادة الكبيرة في كمية التداول ودخول أموال جديدة لدعم الاتجاه الصعودي، مما أدى إلى تصفية كبيرة للمراكز القصيرة (بلغت 11 مليون دولار خلال 24 ساعة).
دوغ: خلال ارتفاعه الشهير في عام 2021، قفزت كمية حيازة DOGE بالقرب من الرقم القياسي التاريخي مع ارتفاع الأسعار. في الأنشطة السوقية الأخيرة، تجاوزت كمية حيازته مرة أخرى حاجز 3 مليارات دولار، حيث اعتبر المحللون تدفق هذه الرهانات الرافعة بمثابة إشارة على تجديد الثقة المضاربة واحتمالية حدوث تقلبات سعرية كبيرة.
تظهر الحالة المذكورة دورة حياة كاملة لفقاعة المضاربة في مجال التشفير.
المرحلة الأولى: ظهور السرد القوي. (يعتقد بعض الناس أن السرد هو سبب ارتفاع الأسعار الذي يبحث عنه الخلف.) المرحلة الثانية: تبدأ أسعار السلع في الارتفاع. المرحلة الثالثة: تدفق المضاربين إلى سوق المشتقات، مما يؤدي إلى تضخم حاد في حجم المراكز، في النهاية يتجاوز القيمة السوقية، وهذه هي المرحلة الأكثر خطورة من الفقاعة. المرحلة الرابعة: يحفز أحد المحفزات موجة من عمليات الإغلاق، مما يؤدي إلى ضغط شديد وتسويات سلسلة. المرحلة الخامسة: مع إزالة الرافعة المالية من النظام، انهار حجم المراكز.
من خلال تتبع "نسبة حجم التداول إلى القيمة السوقية"، يمكن للمتداولين التعرف على المرحلة التي يمر بها الأصل وضبط استراتيجياتهم وفقًا لذلك.
خمسة، الخاتمة
المشاركة أم الت避？ إطار تقييم المخاطر
تجنب (الطريق الحذر): بالنسبة لمعظم المستثمرين، وخاصة أولئك الذين يفتقرون إلى أدوات التحليل المتقدمة أو لديهم قدرة تحمل مخاطر منخفضة، فإن الإشارة إلى حجم المراكز الذي يتجاوز القيمة السوقية هي تحذير واضح، وينبغي الابتعاد عن هذا السوق. في هذه المرحلة، تكون التقلبات عالية جدًا، وقد أصبح سلوك الأسعار غير متصل بالأساسيات، مما يجعل الطرق التقليدية للتحليل غير فعالة.
المشاركة (بأسلوب احترافي): يجب على المتداولين المحترفين الذين يدركون بعمق آلية المشتقات، ولديهم إمكانية الوصول إلى أدوات البيانات الحية ويتبنون إدارة صارمة للمخاطر، التفكير في المشاركة. الهدف ليس "الاستثمار"، بل تداول التقلبات الناتجة عن اختلال الهيكل السوقي، وهو سوق pvp نموذجي. يجب أن ينتقل التحليل إلى منظور نظرية الألعاب: "أين توجد مراكز غالبية السوق؟ وما هي أكبر نقاط الألم لديهم؟"
اعرف ما هو، واعرف لماذا هو كذلك.
نتمنى أن نحمل دائمًا قلبًا مملوءًا بتقدير السوق.