نظرة عامة على السوق

إشارات غير طبيعية

شهدت الأسواق المالية هذا الأسبوع تقلبات ملحوظة:

• تراجعت أسواق الأسهم والسندات والفوركس بشكل متزامن، وارتفع مؤشر S&P 500 خلال الأسبوع بنسبة تصل إلى 5%، لكن التقلبات كانت حادة.
• ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.47%، مما سجل أعلى مستوى لها في الآونة الأخيرة.
• انخفض مؤشر الدولار الأمريكي دون مستوى 100، مسجلاً أدنى مستوى له في近 10 أشهر.

تباين أداء الأصول الآمنة:

• ارتفعت أسعار الذهب لتتجاوز 3200 دولار أمريكي للأونصة
• الين والفرنك السويسري يقويان
• تم التشكيك في مكانة الدولار كأصل ملاذ تقليدي

تناقض البيانات الاقتصادية

تشير بيانات التضخم إلى إشارات مبكرة للركود التضخمي:

• تراجع مؤشر أسعار المستهلك بشكل عام، والسبب الرئيسي هو انخفاض أسعار البنزين
• أسعار السكن والغذاء لا تزال ترتفع في التضخم الأساسي
• انخفض مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.4% مقارنة بالشهر السابق، مما يعكس وجود انكماش في الطلب ومرونة في التكاليف.

لم تعكس البيانات الحالية تأثير الرسوم الجمركية الجديدة بعد، وقد تفاقمت التوقعات السلبية لسوق الاقتصاد المستقبلي.

ظهور ضغط السيولة

سوق السندات الأمريكية يشهد دوامة من عمليات البيع:

• انهيار أسعار السندات طويلة الأجل أدى إلى تآكل قيمة الضمانات
• تم إجبار صناديق التحوط على البيع، مما أدى إلى ارتفاع العوائد بشكل أكبر

زيادة الضغط على سوق إعادة الشراء:

• توسع الفارق بين BGCR و SOFR
• تعكس الزيادة المفاجئة في تكلفة تمويل الضمانات
• تصاعد طبقة السيولة

السياسات والمخاطر الخارجية

تصاعد النزاع التجاري:

• ارتفعت التعريفات الجمركية الأمريكية على الصين إلى 145%
• ارتفعت الرسوم الجمركية المضادة في الصين إلى 125%
• التوترات التجارية تتراجع جزئياً ولكن المخاطر طويلة الأجل لا تزال قائمة

ضغط إعادة تمويل السندات الأمريكية:

• بحلول عام 2025، ستستحق حوالي 9 تريليون دولار من السندات الأمريكية
• إذا قام حاملو الأجانب ببيع كميات كبيرة، فسوف يزداد الضغط على السيولة

نظرة على الأسبوع المقبل

المنطق الدفاعي في السوق

• تدفق الأموال إلى الأصول الآمنة غير الأمريكية، مثل الذهب والين والفرنك السويسري وغيرها
• تهيمن تداولات الركود التضخمي، وتواجه السندات الأمريكية طويلة الأجل والأصول ذات الرافعة المالية العالية مخاطر البيع.

مؤشرات المراقبة الرئيسية

• سيولة سندات الخزانة الأمريكية ( تركز على ما إذا كانت عوائد السندات لمدة 10 سنوات ستتجاوز 5% )
• تغير حيازة السندات الأمريكية من الصين
• تدخل بنك اليابان في سعر الصرف
• حركة الفارق في العائدات على السندات عالية العائد