تدور حرب في جيبك بهدوء، بينما لم يشعر بها معظم الناس.
تجري تطبيقات التمويل الكبرى في الولايات المتحدة - روبينهود وكوينباس - تجارب متناقضة تمامًا على ملايين المستخدمين. روبينهود يحتل المرتبة 14 في تصنيف تطبيقات المالية في متجر التطبيقات، بينما كوينباس في المرتبة 20، وتبلغ القيمة السوقية لكل منهما حوالي 80 مليار دولار. كلاهما يستهدف المستثمرين الشباب، لكنه يعتقد أن طريقة الآخر خاطئة تمامًا.
نجح كلا التجربتين إلى حد ما.
جوهر روبن هود وكوين بيس
هذان الشركتان ليستا منافستين بالمعنى التقليدي، بل تجريان تجارب مختلفة على نفس الكائن التجريبي ( الذي نحن عليه ).
رصدت Robinhood نقاط الألم في المالية، وقدمت السؤال: "ماذا لو قمنا بإصلاح جميع الأجزاء المزعجة؟" يقدمون 15 نوعًا من العملات المشفرة، وتجارة بدون عمولة، وواجهة تتيح لك شراء أسهم تسلا دون الحاجة إلى درجة علمية في المالية. فلسفتهم هي: لا تحتاج إلى معرفة كيفية صنع النقانق لتستطيع تناول الهوت دوغ.
تسلك Coinbase مسارًا معاكسا، حيث طرحت السؤال: "ماذا لو قمنا بإعادة بناء النظام المالي بالكامل على تقنية blockchain؟" رسوم Coinbase أعلى من المنافسين مثل Robinhood، ولكنها توفر منصة للمستخدمين الذين يرغبون في الوصول الشامل إلى النظام البيئي للعملات المشفرة، حيث تقدم أكثر من 260 نوعًا من العملات المشفرة. إنهم يراهنون على أن التمويل التقليدي سيصبح في النهاية على السلسلة، ويأملون في أن يصبحوا البنية التحتية لهذا التحول.
قال براين أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase: "في السنوات الخمس إلى العشر القادمة، هدفنا هو أن نصبح التطبيق الرائد للخدمات المالية على مستوى العالم، لأننا نعتقد أن العملات المشفرة تستحوذ على الخدمات المالية، ونحن الشركة الرائدة في مجال العملات المشفرة. جميع فئات الأصول - صناديق سوق المال، العقارات، الأوراق المالية، الديون - سيتم نقلها إلى السلسلة."
تأسست شركتان في عام 2021، بفارق عدة أشهر بينهما، وكانت القيمة السوقية لكل منهما 80 مليار دولار، وكان هدفهما جميعًا هو المستثمرين الشباب الذين يفضلون الهواتف المحمولة، لكن منتجاتهما تبدو وكأنها مصممة لفئات مختلفة.
هذه ليست حربًا على الهيمنة، بل هي مسابقة لخدمة مستقبل مالي مختلف.
سباق توسيع المنتجات المشفرة
تسارع شركتان في توسيع منتجات التشفير، لكن الطرق مختلفة تمامًا.
أعلنت Robinhood مؤخرًا أنهم يحاولون تجاوز Coinbase مباشرةً. في يونيو، أطلقوا Robinhood Chain - شبكة Layer-2 الخاصة بهم، التي تدعم الأسهم المرمزة، وتداول العملات المشفرة، وفي المستقبل ستدعم أيضًا الأصول المجمعة مثل SpaceX وOpenAI. يمكن للمستخدمين في أوروبا الآن تداول الأسهم الأمريكية المرمزة على مدار الساعة، وليس فقط خلال ساعات السوق. هذه هي نمط التداول على مدار 24 ساعة في اليوم و7 أيام في الأسبوع الذي يتوقعه مستخدمو العملات المشفرة، والذي يتم تطبيقه على الأصول التقليدية.
لقد أطلقوا أيضًا تخزين العملات المشفرة لـ ETH و SOL، واستحوذوا على أقدم منصة تداول للعملات المشفرة في أوروبا Bitstamp( بتكلفة 200 مليون دولار)، ويخططون لإطلاق عقود الفروقات الدائمة للعملات المشفرة لمستخدمي أوروبا. إن البنية التحتية للعملات المشفرة التي قاموا ببنائها تتكامل بسلاسة مع تجربة تداول الأسهم الحالية، بدلاً من دمج وظائف العملات المشفرة ببساطة في الأعمال التقليدية للسمسرة.
كل هذا - السلسلة، الأسهم المرمزة، الرسوم المنخفضة - مصمم للجيل القادم من المستثمرين الذين سيرثون تريليونات الدولارات من الثروة.
في حرب الرسوم، تبلغ رسوم تداول العملات المشفرة في Robinhood حوالي 40 نقطة أساس ( 0.4% )، بينما قد تصل الرسوم في Coinbase لنفس الصفقة إلى 1.4% أو أكثر. عند شراء بيتكوين بقيمة 1000 دولار، تتقاضى Robinhood حوالي 4 دولارات، بينما تتقاضى Coinbase أكثر من 14 دولاراً.
تربح Robinhood من خلال دفع رسوم تدفق الطلبات، حيث يدفع صانع السوق رسوم تنفيذ الصفقات بالتجزئة، مشابهًا لنموذج تداول الأسهم الخاص بهم. تتيح لهم هذه النموذج الناضج تقديم تداول "مجاني" مع الاستمرار في تحقيق الأرباح.
لكن Coinbase تقدم ميزات لا يمكن لـ Robinhood منافستها: الملكية الحقيقية للعملات المشفرة. في Robinhood، ما تشتريه هو "إيصالات" العملات المشفرة، وهي مجرد إيصالات للأصول المشفرة التي تدين بها لك Robinhood. لا يمكنك نقل البيتكوين إلى محفظتك الخاصة، ولا يمكنك استخدامه في أماكن أخرى، فقط يمكنك البيع والشراء داخل تطبيق Robinhood. لا يمكنك المشاركة في DeFi، أو تدعيم معظم الرموز، أو استخدام العملات المشفرة لأغراض أخرى غير البيع والشراء.
بالنسبة لمعظم الناس، لا يهم ذلك، فهم يريدون فقط التعرض للعملات المشفرة، وليس الاستخدام العملي. ولكن بالنسبة للمستخدمين الذين يرغبون في القيام بعمليات تشفير معقدة، فإن Coinbase هي الخيار الواقعي الوحيد بين المنصات الرئيسية في الولايات المتحدة.
تحليل تقرير الربع الثاني
كشفت تقارير الأرباح الصيفية لهذا العام عن فعالية طريقتين.
أداء روبينهود كان لافتًا. زادت إيراداتها الإجمالية بنسبة 45% على أساس سنوي لتصل إلى 989 مليون دولار. ارتفعت إيرادات العملات المشفرة بنسبة 98% لتصل إلى 160 مليون دولار ( من 10% من إجمالي الإيرادات في العام الماضي إلى 16% في هذا الربع )، على الرغم من أن السوق المشفرة بشكل عام كان مستقرًا نسبيًا. لديهم 26.5 مليون حساب نشط، وإدارة أصول تبلغ 279 مليار دولار، بزيادة قدرها 99% على أساس سنوي. من خلال الاستحواذ على Bitstamp، أضافوا حوالي 520,000 مستخدم للعملات المشفرة، حيث حققت Bitstamp 7 مليار دولار من حجم التداول الاسمي للعملات المشفرة بعد اكتمال الاستحواذ في يونيو.
بلغت أصول المنصة 279 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 99%، مع إيداعات صافية بلغت 13.8 مليار دولار. شهدت الحسابات النشطة زيادة قدرها 10% لتصل إلى 26.5 مليون، بينما ارتفعت الأرصدة النقدية بنسبة 56% لتصل إلى 32.7 مليار دولار، مما يدل على تعزيز حصة محافظ العملاء.
!
عانت Coinbase من "ربع صعب". انخفض إجمالي الإيرادات بنسبة 26% مقارنة بالربع الأول ليصل إلى 1.5 مليار دولار، وهو ما لم يصل إلى توقعات المحللين. انخفضت إيرادات التداول بنسبة 39% بسبب تراجع التداول بالتجزئة. انخفض سعر السهم بنسبة 16% في يوم إعلان التقرير المالي، حيث حاول المستثمرون تقييم ما إذا كان هذا تراجعاً مؤقتاً أم إشارة إلى نموذج تكاليف مرتفعة.
لكن وصف هذا الموسم بالفشل يتجاهل الصورة الكاملة. حققت Coinbase إيرادات صافية قدرها 1.4 مليار دولار، وهو أعلى من 512 مليون دولار من EBITDA المعدل، ويرجع ذلك أساسًا إلى محفظة الأصول المشفرة والاستثمارات التي حققت أرباحًا غير محققة بقيمة 1.5 مليار دولار. حتى عند استبعاد هذه الأرباح غير المتكررة، لا يزال هناك دخل صافي معدل يبلغ 33 مليون دولار، مما يدل على القدرة الحقيقية على الربح.
!
زيادة نفقات التشغيل تعود أساساً إلى خسارة لمرة واحدة بلغت 3.07 مليار دولار نتيجة تسرب البيانات في مايو. تكاليف الأساس ( التكنولوجيا، الإدارة، التسويق ) انخفضت فعلياً، مما يظهر قدرة التحكم في التكاليف. دخل أعمال USDC المستقرة بلغ 3.32 مليار دولار، بزيادة في المتوسط بنسبة 13%. الأصول تحت الوصاية سجلت رقماً قياسياً تاريخياً بلغ 2457 مليار دولار. تمويل Prime ( التمويل المؤسسي ) أيضاً سجل أعلى مستوى جديد، وهو جزء من Coinbase Prime، الذي يقدم خدمات الحفظ، والتداول، والإقراض، والتمويل لصناديق التحوط، والمكاتب العائلية، وغيرها.
تواصل Coinbase إطلاق منتجات جديدة: مشتقات جديدة، توسيع سلسلة Base، وإصدار بطاقة Coinbase One. على الرغم من انخفاض الإيرادات، تظل الأسس قوية.
إمبراطورية البنية التحتية لكوينباس
استراتيجية البنية التحتية لشركة Coinbase أكثر تعقيدًا. إنهم يستضيفون أصولًا بقيمة 245.7 مليار دولار للمؤسسات، مما يشكل حصة كبيرة من سوق التشفير المؤسسي. عندما تشتري ETF بيتكوين من خلال 401k، فمن المحتمل أنك تستخدم بنية Coinbase التحتية.
كوينبيس هي الوصي الرئيسي لأكثر من 80% من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم في الولايات المتحدة، حيث تدير حوالي 113.4 مليار دولار ( وتشكل 140 مليار دولار ) من إجمالي أصول صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة. عندما تحتاج بلاك روك إلى تخزين مليارات من البيتكوين من خلال IBIT أو تحتاج فيديليتي إلى FBTC، فإنها تبحث عن كوينبيس. وعندما أطلقت باي بال عملة PYUSD المستقرة أو احتاجت جي بي مورغان إلى مسار دفع مشفر، استخدمت أيضًا كوينبيس كواجهة خلفية.
تتمتع Coinbase بأكثر من 240 عميل مؤسسي و420 مزود سيولة، بالإضافة إلى الترخيص التنظيمي الذي لا تستطيع معظم المنافسين الوصول إليه. حصلت خدمات الحفظ الخاصة بها على ترخيص من إدارة الخدمات المالية في ولاية نيويورك، وقد استغرق هذا الاعتماد التنظيمي سنوات عديدة، مما يجعل من الصعب على المنافسين تقليده.
استراتيجية "منصة التداول الشاملة" بدأت تؤتي ثمارها. لقد أطلقوا عقود الفيوتشر الدائمة برافعة تصل إلى 10 مرات، مما يتيح لعملاء التجزئة الأمريكيين الوصول إلى تداول المشتقات الذي كان متاحًا سابقًا فقط على منصات التداول الخارجية. لقد قاموا بدمج منصة التداول اللامركزية مباشرة في التطبيق، بحيث يمكن للمستخدمين تداول أي رمز على الإيثيريوم أو Base دون الحاجة لمغادرة Coinbase.
تقوم شبكة Base Layer-2 بمعالجة أكثر من 54,000 إصدار توكن يوميًا، متجاوزة سولانا. تكمن الميزة الحقيقية لـ Base في تكاملها مع الأعمال الأخرى لـ Coinbase: يمكن لمزودي ETF استخدامها للتسوية الفورية، ويمكن للشركات توكين الأصول مباشرة، ويمكن للمستخدمين من القطاعين الخاص والعام الوصول إلى البنية التحتية على مستوى المؤسسات.
تولي جيل روبن هود
تقوم Coinbase ببناء البنية التحتية للمؤسسات، بينما تنفذ Robinhood أذكى استراتيجية طويلة الأجل في عالم المال: القبض على الشباب قبل أن يصبحوا أثرياء.
استراتيجيات مماثلة جلبت النجاح لديزني. في أوائل القرن العشرين، استحوذت ديزني على قلوب الأطفال من خلال الرسوم المتحركة والحدائق الترفيهية، وخلقت روابط عاطفية قبل أن يصبحوا أغنياء. عندما يكبر هؤلاء الأطفال ويبدأون في كسب المال، تتحول الولاء إلى إنفاق على الأفلام والسلع والبث والإجازات، مما يحقق آلة نقدية عبر الأجيال.
تسيطر روبن هود على المستثمرين الشباب، ويجب أن تشعر السماسرة التقليديون بالقلق:
حوالي 50% من العملاء من جيل الألفية، و25% من جيل Z، و20% من جيل X.
يبدأ مستخدمو روبن هود الاستثمار في المتوسط من 19 إلى 22 عامًا، وهو أقل بكثير من متوسط أعمار مستخدمي المنصات الأخرى من جيل الألفية الذين في العشرينات من عمرهم ومن جيل الطفرة الذي في الثلاثينيات.
توجه روبنهود المستخدمين الجدد لإكمال أول صفقة بيع بسرعة، ليس لتشجيع التداول المتكرر، ولكن لأن تأمين الأرباح الفعلية ( حتى لو كانت فقط 50 دولارًا ) سيشكل رابطًا عاطفيًا، مما يجعل المستخدمين يعودون باستمرار.
تتوافق توسيعاتها "المالية الكاملة" مع هذه المنطق. اشتراك Robinhood Gold( يكلف 5 دولارات شهريًا) ويشمل بطاقة ائتمان بخصم نقدي بنسبة 3%، ومدخرات عالية العائد، ومطابقة للتقاعد، وخصم على الهامش. زاد عدد المشتركين في Gold بنسبة 60% ليصل إلى 2 مليون. يستخدم هؤلاء المستخدمون Robinhood للبنك، وبطاقات الائتمان، والتقاعد.
تدير المنصة حاليًا أصولًا بقيمة 2.79 تريليون دولار، مستهدفة انتقال ثروة ضخمة تتراوح بين 84 و124 تريليون دولار من جيل الطفرة السكانية إلى الأجيال الشابة على مدار العشرين عامًا القادمة. تراهن Robinhood: إذا تمكنت من بناء عادات المستخدمين مبكرًا، فلن تحتاج إلى التنبؤ بنماذج وراثة الثروة، بل يكفي أن تكون لها مكانة عندما تصل الثروة.
من سيفوز؟
تقترب قيمتا سوق شركتين: روبنهود 81 مليار دولار، كوينباس 85 مليار دولار. في الأداء السنوي، ارتفعت روبنهود بنسبة 135%، بينما ارتفعت كوينباس بنسبة 30% فقط، ومعظمها من الشهر الماضي.
رفع محلل بنك أمريكا كريغ سيغينثالر مؤخرًا السعر المستهدف لروبنهوود إلى 119 دولارًا، بينما خفض سعر كوينباس من 383 دولارًا إلى 369 دولارًا، مبررًا ذلك بقوله: "شهدت إيرادات روبنهوود من العملات المشفرة زيادة كبيرة، بينما تعتمد كوينباس بشكل مفرط على تداول العملات البديلة المتقلبة التي يتخلى عنها المستخدمون الأفراد."
انخفضت حصة سوق Coinbase العالمية من 5.65% إلى 4.56%، مع ارتفاع طفيف في يوليو، في حين أن Kraken شهدت أكبر زيادة في حصتها في السوق الأمريكية هذا العام. تواجه Coinbase معضلة: خفض الرسوم يضر بهامش الربح، أو الاستمرار في الرسوم المرتفعة مع مخاطرة فقدان المتداولين. اختاروا هامش الربح، حيث قاموا بفرض رسوم على تداول العملات المستقرة التي كانت مجانية سابقًا، في حين أن رسوم Robinhood أقل بحوالي 50%.
أعادت ميسويد تأكيد هدف السعر البالغ 120 دولارًا بعد اجتماعها مع الرئيس التنفيذي لشركة Robinhood فلاد تينيف، مشيدةً بمرونة العملة المشفرة والدفع المتقدم نحو الأسهم المرمّزة. وأفادوا: "فرص الأسهم المرمّزة في أوروبا، التوسع نحو الأسواق العليا والشباب، 15% من الودائع الصافية تأتي من المنافسين، التركيز على NPS والقدرة على التنفيذ، وعدم مرونة أسعار العملات المشفرة، كلها أمور مثيرة للإعجاب."
لكن Coinbase تتمتع بسمعة مؤسسية. بينما تتنافس منصات التداول الأخرى على رسوم التداول، تقوم Coinbase ببناء علاقات مع المؤسسات التي ستحدد دمج العملات المشفرة مع المالية التقليدية في العقد القادم.
الشركتان لن تختفيا. إنهما تلبيان احتياجات مستخدمين مختلفين، والاحتياجات في تزايد. هذا ليس تنافسًا للفوز بكل شيء، بل يشبه تقسيم السوق - Robinhood تستهدف التمويل التقليدي، بينما تركز Coinbase على بنية التحتية للعملات المشفرة.
هذا يكشف عن نظريتين متنافستين حول كيفية تفاعل الناس مع المال في المستقبل:
روبن هود تعتقد أن مستقبل المال سيكون "غير مرئي"، مجرد، بسيط، ومندمج في تطبيقات نمط الحياة، حيث تصبح المالية جزءًا من البيئة.
كوينبيس تراهن على كسب الثقة من خلال الهيكل.
لا يوجد خطأ أو صواب بين الطرفين، فقط الأهداف مختلفة. يسعى أحدهما إلى الثقة البسيطة، بينما يبني الآخر البنية التحتية الأساسية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
$COIN مقابل $HOOD: معركة بقيمة 1600 مليار دولار
المصدر: thetokendispatch
ترجمة: بلوكشين بلغة بسيطة
!
تدور حرب في جيبك بهدوء، بينما لم يشعر بها معظم الناس.
تجري تطبيقات التمويل الكبرى في الولايات المتحدة - روبينهود وكوينباس - تجارب متناقضة تمامًا على ملايين المستخدمين. روبينهود يحتل المرتبة 14 في تصنيف تطبيقات المالية في متجر التطبيقات، بينما كوينباس في المرتبة 20، وتبلغ القيمة السوقية لكل منهما حوالي 80 مليار دولار. كلاهما يستهدف المستثمرين الشباب، لكنه يعتقد أن طريقة الآخر خاطئة تمامًا.
نجح كلا التجربتين إلى حد ما.
جوهر روبن هود وكوين بيس
هذان الشركتان ليستا منافستين بالمعنى التقليدي، بل تجريان تجارب مختلفة على نفس الكائن التجريبي ( الذي نحن عليه ).
رصدت Robinhood نقاط الألم في المالية، وقدمت السؤال: "ماذا لو قمنا بإصلاح جميع الأجزاء المزعجة؟" يقدمون 15 نوعًا من العملات المشفرة، وتجارة بدون عمولة، وواجهة تتيح لك شراء أسهم تسلا دون الحاجة إلى درجة علمية في المالية. فلسفتهم هي: لا تحتاج إلى معرفة كيفية صنع النقانق لتستطيع تناول الهوت دوغ.
تسلك Coinbase مسارًا معاكسا، حيث طرحت السؤال: "ماذا لو قمنا بإعادة بناء النظام المالي بالكامل على تقنية blockchain؟" رسوم Coinbase أعلى من المنافسين مثل Robinhood، ولكنها توفر منصة للمستخدمين الذين يرغبون في الوصول الشامل إلى النظام البيئي للعملات المشفرة، حيث تقدم أكثر من 260 نوعًا من العملات المشفرة. إنهم يراهنون على أن التمويل التقليدي سيصبح في النهاية على السلسلة، ويأملون في أن يصبحوا البنية التحتية لهذا التحول.
قال براين أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase: "في السنوات الخمس إلى العشر القادمة، هدفنا هو أن نصبح التطبيق الرائد للخدمات المالية على مستوى العالم، لأننا نعتقد أن العملات المشفرة تستحوذ على الخدمات المالية، ونحن الشركة الرائدة في مجال العملات المشفرة. جميع فئات الأصول - صناديق سوق المال، العقارات، الأوراق المالية، الديون - سيتم نقلها إلى السلسلة."
تأسست شركتان في عام 2021، بفارق عدة أشهر بينهما، وكانت القيمة السوقية لكل منهما 80 مليار دولار، وكان هدفهما جميعًا هو المستثمرين الشباب الذين يفضلون الهواتف المحمولة، لكن منتجاتهما تبدو وكأنها مصممة لفئات مختلفة.
هذه ليست حربًا على الهيمنة، بل هي مسابقة لخدمة مستقبل مالي مختلف.
سباق توسيع المنتجات المشفرة
تسارع شركتان في توسيع منتجات التشفير، لكن الطرق مختلفة تمامًا.
أعلنت Robinhood مؤخرًا أنهم يحاولون تجاوز Coinbase مباشرةً. في يونيو، أطلقوا Robinhood Chain - شبكة Layer-2 الخاصة بهم، التي تدعم الأسهم المرمزة، وتداول العملات المشفرة، وفي المستقبل ستدعم أيضًا الأصول المجمعة مثل SpaceX وOpenAI. يمكن للمستخدمين في أوروبا الآن تداول الأسهم الأمريكية المرمزة على مدار الساعة، وليس فقط خلال ساعات السوق. هذه هي نمط التداول على مدار 24 ساعة في اليوم و7 أيام في الأسبوع الذي يتوقعه مستخدمو العملات المشفرة، والذي يتم تطبيقه على الأصول التقليدية.
لقد أطلقوا أيضًا تخزين العملات المشفرة لـ ETH و SOL، واستحوذوا على أقدم منصة تداول للعملات المشفرة في أوروبا Bitstamp( بتكلفة 200 مليون دولار)، ويخططون لإطلاق عقود الفروقات الدائمة للعملات المشفرة لمستخدمي أوروبا. إن البنية التحتية للعملات المشفرة التي قاموا ببنائها تتكامل بسلاسة مع تجربة تداول الأسهم الحالية، بدلاً من دمج وظائف العملات المشفرة ببساطة في الأعمال التقليدية للسمسرة.
كل هذا - السلسلة، الأسهم المرمزة، الرسوم المنخفضة - مصمم للجيل القادم من المستثمرين الذين سيرثون تريليونات الدولارات من الثروة.
في حرب الرسوم، تبلغ رسوم تداول العملات المشفرة في Robinhood حوالي 40 نقطة أساس ( 0.4% )، بينما قد تصل الرسوم في Coinbase لنفس الصفقة إلى 1.4% أو أكثر. عند شراء بيتكوين بقيمة 1000 دولار، تتقاضى Robinhood حوالي 4 دولارات، بينما تتقاضى Coinbase أكثر من 14 دولاراً.
تربح Robinhood من خلال دفع رسوم تدفق الطلبات، حيث يدفع صانع السوق رسوم تنفيذ الصفقات بالتجزئة، مشابهًا لنموذج تداول الأسهم الخاص بهم. تتيح لهم هذه النموذج الناضج تقديم تداول "مجاني" مع الاستمرار في تحقيق الأرباح.
لكن Coinbase تقدم ميزات لا يمكن لـ Robinhood منافستها: الملكية الحقيقية للعملات المشفرة. في Robinhood، ما تشتريه هو "إيصالات" العملات المشفرة، وهي مجرد إيصالات للأصول المشفرة التي تدين بها لك Robinhood. لا يمكنك نقل البيتكوين إلى محفظتك الخاصة، ولا يمكنك استخدامه في أماكن أخرى، فقط يمكنك البيع والشراء داخل تطبيق Robinhood. لا يمكنك المشاركة في DeFi، أو تدعيم معظم الرموز، أو استخدام العملات المشفرة لأغراض أخرى غير البيع والشراء.
بالنسبة لمعظم الناس، لا يهم ذلك، فهم يريدون فقط التعرض للعملات المشفرة، وليس الاستخدام العملي. ولكن بالنسبة للمستخدمين الذين يرغبون في القيام بعمليات تشفير معقدة، فإن Coinbase هي الخيار الواقعي الوحيد بين المنصات الرئيسية في الولايات المتحدة.
تحليل تقرير الربع الثاني
كشفت تقارير الأرباح الصيفية لهذا العام عن فعالية طريقتين.
أداء روبينهود كان لافتًا. زادت إيراداتها الإجمالية بنسبة 45% على أساس سنوي لتصل إلى 989 مليون دولار. ارتفعت إيرادات العملات المشفرة بنسبة 98% لتصل إلى 160 مليون دولار ( من 10% من إجمالي الإيرادات في العام الماضي إلى 16% في هذا الربع )، على الرغم من أن السوق المشفرة بشكل عام كان مستقرًا نسبيًا. لديهم 26.5 مليون حساب نشط، وإدارة أصول تبلغ 279 مليار دولار، بزيادة قدرها 99% على أساس سنوي. من خلال الاستحواذ على Bitstamp، أضافوا حوالي 520,000 مستخدم للعملات المشفرة، حيث حققت Bitstamp 7 مليار دولار من حجم التداول الاسمي للعملات المشفرة بعد اكتمال الاستحواذ في يونيو.
بلغت أصول المنصة 279 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 99%، مع إيداعات صافية بلغت 13.8 مليار دولار. شهدت الحسابات النشطة زيادة قدرها 10% لتصل إلى 26.5 مليون، بينما ارتفعت الأرصدة النقدية بنسبة 56% لتصل إلى 32.7 مليار دولار، مما يدل على تعزيز حصة محافظ العملاء.
!
عانت Coinbase من "ربع صعب". انخفض إجمالي الإيرادات بنسبة 26% مقارنة بالربع الأول ليصل إلى 1.5 مليار دولار، وهو ما لم يصل إلى توقعات المحللين. انخفضت إيرادات التداول بنسبة 39% بسبب تراجع التداول بالتجزئة. انخفض سعر السهم بنسبة 16% في يوم إعلان التقرير المالي، حيث حاول المستثمرون تقييم ما إذا كان هذا تراجعاً مؤقتاً أم إشارة إلى نموذج تكاليف مرتفعة.
لكن وصف هذا الموسم بالفشل يتجاهل الصورة الكاملة. حققت Coinbase إيرادات صافية قدرها 1.4 مليار دولار، وهو أعلى من 512 مليون دولار من EBITDA المعدل، ويرجع ذلك أساسًا إلى محفظة الأصول المشفرة والاستثمارات التي حققت أرباحًا غير محققة بقيمة 1.5 مليار دولار. حتى عند استبعاد هذه الأرباح غير المتكررة، لا يزال هناك دخل صافي معدل يبلغ 33 مليون دولار، مما يدل على القدرة الحقيقية على الربح.
!
زيادة نفقات التشغيل تعود أساساً إلى خسارة لمرة واحدة بلغت 3.07 مليار دولار نتيجة تسرب البيانات في مايو. تكاليف الأساس ( التكنولوجيا، الإدارة، التسويق ) انخفضت فعلياً، مما يظهر قدرة التحكم في التكاليف. دخل أعمال USDC المستقرة بلغ 3.32 مليار دولار، بزيادة في المتوسط بنسبة 13%. الأصول تحت الوصاية سجلت رقماً قياسياً تاريخياً بلغ 2457 مليار دولار. تمويل Prime ( التمويل المؤسسي ) أيضاً سجل أعلى مستوى جديد، وهو جزء من Coinbase Prime، الذي يقدم خدمات الحفظ، والتداول، والإقراض، والتمويل لصناديق التحوط، والمكاتب العائلية، وغيرها.
تواصل Coinbase إطلاق منتجات جديدة: مشتقات جديدة، توسيع سلسلة Base، وإصدار بطاقة Coinbase One. على الرغم من انخفاض الإيرادات، تظل الأسس قوية.
إمبراطورية البنية التحتية لكوينباس
استراتيجية البنية التحتية لشركة Coinbase أكثر تعقيدًا. إنهم يستضيفون أصولًا بقيمة 245.7 مليار دولار للمؤسسات، مما يشكل حصة كبيرة من سوق التشفير المؤسسي. عندما تشتري ETF بيتكوين من خلال 401k، فمن المحتمل أنك تستخدم بنية Coinbase التحتية.
كوينبيس هي الوصي الرئيسي لأكثر من 80% من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم في الولايات المتحدة، حيث تدير حوالي 113.4 مليار دولار ( وتشكل 140 مليار دولار ) من إجمالي أصول صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة. عندما تحتاج بلاك روك إلى تخزين مليارات من البيتكوين من خلال IBIT أو تحتاج فيديليتي إلى FBTC، فإنها تبحث عن كوينبيس. وعندما أطلقت باي بال عملة PYUSD المستقرة أو احتاجت جي بي مورغان إلى مسار دفع مشفر، استخدمت أيضًا كوينبيس كواجهة خلفية.
تتمتع Coinbase بأكثر من 240 عميل مؤسسي و420 مزود سيولة، بالإضافة إلى الترخيص التنظيمي الذي لا تستطيع معظم المنافسين الوصول إليه. حصلت خدمات الحفظ الخاصة بها على ترخيص من إدارة الخدمات المالية في ولاية نيويورك، وقد استغرق هذا الاعتماد التنظيمي سنوات عديدة، مما يجعل من الصعب على المنافسين تقليده.
استراتيجية "منصة التداول الشاملة" بدأت تؤتي ثمارها. لقد أطلقوا عقود الفيوتشر الدائمة برافعة تصل إلى 10 مرات، مما يتيح لعملاء التجزئة الأمريكيين الوصول إلى تداول المشتقات الذي كان متاحًا سابقًا فقط على منصات التداول الخارجية. لقد قاموا بدمج منصة التداول اللامركزية مباشرة في التطبيق، بحيث يمكن للمستخدمين تداول أي رمز على الإيثيريوم أو Base دون الحاجة لمغادرة Coinbase.
تقوم شبكة Base Layer-2 بمعالجة أكثر من 54,000 إصدار توكن يوميًا، متجاوزة سولانا. تكمن الميزة الحقيقية لـ Base في تكاملها مع الأعمال الأخرى لـ Coinbase: يمكن لمزودي ETF استخدامها للتسوية الفورية، ويمكن للشركات توكين الأصول مباشرة، ويمكن للمستخدمين من القطاعين الخاص والعام الوصول إلى البنية التحتية على مستوى المؤسسات.
تولي جيل روبن هود
تقوم Coinbase ببناء البنية التحتية للمؤسسات، بينما تنفذ Robinhood أذكى استراتيجية طويلة الأجل في عالم المال: القبض على الشباب قبل أن يصبحوا أثرياء.
استراتيجيات مماثلة جلبت النجاح لديزني. في أوائل القرن العشرين، استحوذت ديزني على قلوب الأطفال من خلال الرسوم المتحركة والحدائق الترفيهية، وخلقت روابط عاطفية قبل أن يصبحوا أغنياء. عندما يكبر هؤلاء الأطفال ويبدأون في كسب المال، تتحول الولاء إلى إنفاق على الأفلام والسلع والبث والإجازات، مما يحقق آلة نقدية عبر الأجيال.
تسيطر روبن هود على المستثمرين الشباب، ويجب أن تشعر السماسرة التقليديون بالقلق:
حوالي 50% من العملاء من جيل الألفية، و25% من جيل Z، و20% من جيل X.
يبدأ مستخدمو روبن هود الاستثمار في المتوسط من 19 إلى 22 عامًا، وهو أقل بكثير من متوسط أعمار مستخدمي المنصات الأخرى من جيل الألفية الذين في العشرينات من عمرهم ومن جيل الطفرة الذي في الثلاثينيات.
توجه روبنهود المستخدمين الجدد لإكمال أول صفقة بيع بسرعة، ليس لتشجيع التداول المتكرر، ولكن لأن تأمين الأرباح الفعلية ( حتى لو كانت فقط 50 دولارًا ) سيشكل رابطًا عاطفيًا، مما يجعل المستخدمين يعودون باستمرار.
تتوافق توسيعاتها "المالية الكاملة" مع هذه المنطق. اشتراك Robinhood Gold( يكلف 5 دولارات شهريًا) ويشمل بطاقة ائتمان بخصم نقدي بنسبة 3%، ومدخرات عالية العائد، ومطابقة للتقاعد، وخصم على الهامش. زاد عدد المشتركين في Gold بنسبة 60% ليصل إلى 2 مليون. يستخدم هؤلاء المستخدمون Robinhood للبنك، وبطاقات الائتمان، والتقاعد.
تدير المنصة حاليًا أصولًا بقيمة 2.79 تريليون دولار، مستهدفة انتقال ثروة ضخمة تتراوح بين 84 و124 تريليون دولار من جيل الطفرة السكانية إلى الأجيال الشابة على مدار العشرين عامًا القادمة. تراهن Robinhood: إذا تمكنت من بناء عادات المستخدمين مبكرًا، فلن تحتاج إلى التنبؤ بنماذج وراثة الثروة، بل يكفي أن تكون لها مكانة عندما تصل الثروة.
من سيفوز؟
تقترب قيمتا سوق شركتين: روبنهود 81 مليار دولار، كوينباس 85 مليار دولار. في الأداء السنوي، ارتفعت روبنهود بنسبة 135%، بينما ارتفعت كوينباس بنسبة 30% فقط، ومعظمها من الشهر الماضي.
رفع محلل بنك أمريكا كريغ سيغينثالر مؤخرًا السعر المستهدف لروبنهوود إلى 119 دولارًا، بينما خفض سعر كوينباس من 383 دولارًا إلى 369 دولارًا، مبررًا ذلك بقوله: "شهدت إيرادات روبنهوود من العملات المشفرة زيادة كبيرة، بينما تعتمد كوينباس بشكل مفرط على تداول العملات البديلة المتقلبة التي يتخلى عنها المستخدمون الأفراد."
انخفضت حصة سوق Coinbase العالمية من 5.65% إلى 4.56%، مع ارتفاع طفيف في يوليو، في حين أن Kraken شهدت أكبر زيادة في حصتها في السوق الأمريكية هذا العام. تواجه Coinbase معضلة: خفض الرسوم يضر بهامش الربح، أو الاستمرار في الرسوم المرتفعة مع مخاطرة فقدان المتداولين. اختاروا هامش الربح، حيث قاموا بفرض رسوم على تداول العملات المستقرة التي كانت مجانية سابقًا، في حين أن رسوم Robinhood أقل بحوالي 50%.
أعادت ميسويد تأكيد هدف السعر البالغ 120 دولارًا بعد اجتماعها مع الرئيس التنفيذي لشركة Robinhood فلاد تينيف، مشيدةً بمرونة العملة المشفرة والدفع المتقدم نحو الأسهم المرمّزة. وأفادوا: "فرص الأسهم المرمّزة في أوروبا، التوسع نحو الأسواق العليا والشباب، 15% من الودائع الصافية تأتي من المنافسين، التركيز على NPS والقدرة على التنفيذ، وعدم مرونة أسعار العملات المشفرة، كلها أمور مثيرة للإعجاب."
لكن Coinbase تتمتع بسمعة مؤسسية. بينما تتنافس منصات التداول الأخرى على رسوم التداول، تقوم Coinbase ببناء علاقات مع المؤسسات التي ستحدد دمج العملات المشفرة مع المالية التقليدية في العقد القادم.
الشركتان لن تختفيا. إنهما تلبيان احتياجات مستخدمين مختلفين، والاحتياجات في تزايد. هذا ليس تنافسًا للفوز بكل شيء، بل يشبه تقسيم السوق - Robinhood تستهدف التمويل التقليدي، بينما تركز Coinbase على بنية التحتية للعملات المشفرة.
هذا يكشف عن نظريتين متنافستين حول كيفية تفاعل الناس مع المال في المستقبل:
لا يوجد خطأ أو صواب بين الطرفين، فقط الأهداف مختلفة. يسعى أحدهما إلى الثقة البسيطة، بينما يبني الآخر البنية التحتية الأساسية.
رابط المقالة:
المصدر: