سوق ترميز الأصول RWA شهد ارتفاع سريع في النصف الأول من عام 2025، والتنمية تحمل مخاوف.
في النصف الأول من عام 2025، شهد سوق ترميز الأصول الحقيقية (RWA) نمواً متفجراً. اعتباراً من 6 يونيو، ارتفع إجمالي القيمة السوقية العالمية لسوق RWA إلى 23.39 مليار دولار (بدون عملات مستقرة)، بزيادة كبيرة بلغت 48.9% منذ بداية العام. أصبحت القروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية القوة الرئيسية في السوق، حيث تمثل ما يقرب من 90% من الحصة.
ومع ذلك، خلف هذه الشهادة المشرقة، تختبئ مشكلات عميقة مثل التركيز العالي لفئات الأصول، والقيود المفروضة على السيولة، وعدم الشفافية، وكذلك الارتباط المنخفض بالنظام البيئي الأصلي للعملات المشفرة. لا تزال RWA تواجه العديد من التحديات لتصبح المسار الرئيسي الحقيقي.
الائتمان الخاص وسندات الخزانة الأمريكية تهيمن على السوق
أصبح الإقراض الخاص من أكثر أنواع الأصول شعبية في سوق الأصول الحقيقية، حيث بلغ إجمالي حجمه 13.5 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 57.7%. ومن بين ذلك، تصدرت منصة خدمات التكنولوجيا المالية القائمة بقيمة قروض نشطة تبلغ 10.19 مليار دولار. تركز هذه المنصة على تقديم قروض خط ائتمان قيمة المنزل (HELOC) ، مما يسمح للمستخدمين بالحصول على قروض بقيمة 85% من قيمة المنزل.
ومع ذلك، فإن البلوكشين الذي يعتمد عليه هذا النظام هو بلوكشين L1 عام ولكن بإذن، مشابه لتصميم السلسلة الائتلافية. على الرغم من أن هذا التصميم يسهل إدارة الأصول، إلا أنه يمنع إمكانية تداول هذه الأصول على نطاق واسع في السوق. لذلك، على الرغم من إصدار أصول تزيد قيمتها عن 10 مليارات دولار، إلا أن ارتباطها بسوق العملات الرقمية ليس مرتفعًا، حيث يتم تسجيل هذه الأصول بشكل رئيسي على شكل سندات مضمونة، ولا تمتلك حاليًا خصائص التداول.
تعتبر السندات الحكومية الأمريكية ثاني أكبر فئة من الأصول في سوق RWA. تقوم هذه الأصول بتحويل السندات الحكومية الأمريكية التقليدية والأموال النقدية واتفاقيات إعادة الشراء وغيرها من الأصول المقومة بالدولار إلى رموز رقمية من خلال تقنية blockchain. تبلغ الكمية الإجمالية للرموز التي أصدرتها إحدى شركات إدارة الأصول الكبرى حوالي 2.9 مليار دولار، وهو المشروع الأكبر من حيث حجم الإصدار في مجال السندات الحكومية الأمريكية.
تم إطلاق هذه العملة في الأصل على شبكة الإيثريوم، وقد توسعت الآن إلى عدة شبكات بلوكتشين. لا يزال حوالي 93% من الأصول تصدر على الإيثريوم. توفر هذه العملة RWA مرونة أفضل مقارنةً بالطريقة التقليدية لشراء سندات الخزانة الأمريكية مباشرة، حيث تقدم سيولة على مدار الساعة. ومع ذلك، فإن هذه العملة مفتوحة حاليًا فقط للمستثمرين المؤهلين، مع حد أدنى للاستثمار يبلغ 5 ملايين دولار.
بخلاف القروض الشخصية وسندات الخزينة الأمريكية، تعتبر السلع هي الفئة الثالثة من أصول RWA، التي تركز أساسًا على الذهب المرمز الصادر عن بعض المؤسسات، حيث تبلغ القيمة السوقية الإجمالية حوالي 15.1 مليار دولار.
تغير مشهد السلاسل العامة
في مقارنة الشبكات العامة، لا تزال الإيثيريوم هي شبكة البلوكشين الأكثر تفضيلاً لأصول RWA. حاليًا، تمثل القيمة السوقية البالغة 74 مليار دولار 55%. من بين ذلك، تشكل أصول إصدار عملة السندات الأمريكية البالغة 27 مليار دولار 36.48% من الإيثيريوم، بالإضافة إلى بعض الذهب المرمز.
من غير المتوقع أن يصبح أحد الشبكات Layer2 برأسمال متداول بقيمة 2.25 مليار دولار، ثاني أكبر شبكة عامة للأصول الحقيقية (RWA). ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى شركة إدارة أصول قامت بإدخال تقنية web3. تتيح هذه الشركة للمؤسسات بدء فرص الاستثمار على تطبيقها، حيث يمكن للمستثمرين الاختيار وفقًا لاحتياجاتهم. ومع ذلك، يبدو أن هذه الشركة تفتقر إلى الدافع في الترويج الخارجي والتشغيل، كما أن هناك بعض الشكوك حول معلومات عقودها.
بالإضافة إلى ذلك، أصبحت Stellar الشبكة الثالثة في سوق الأصول الحقيقية، وهو ما يعتبر نتيجة غير متوقعة. حاليًا، يبلغ إجمالي إصدار أصول RWA في هذه الشبكة حوالي 498 مليون دولار، حيث تمثل عملة أصدرتها إحدى شركات إدارة الأصول حوالي 489 مليون دولار من هذا المبلغ، مما يجعلها القوة الرئيسية. تسعى Stellar مؤخرًا إلى تعزيز التعاون مع العديد من المؤسسات، مما يجعلها تتفوق في مجال الأصول الحقيقية على بعض سلاسل الكتل الشهيرة.
تحتل Solana المرتبة الرابعة من حيث حجم إصدار RWA، بحوالي 3.49 مليار دولار. على الرغم من أن الحجم ليس كبيرًا، إلا أن سرعة النمو سريعة، حيث ارتفع بنسبة 101% منذ يناير 2025.
التحديات التي تواجه سوق RWA
على الرغم من أن البيانات مبهرة، إلا أن سوق RWA لا يزال يواجه بعض التحديات المحتملة:
تركيز فئة الأصول: تركز بشكل رئيسي على الائتمان الخاص وسندات الخزانة الأمريكية. بيانات بعض المشاريع الرائدة ليست شفافة بما فيه الكفاية، وبعض الأصول لا تتمتع بخصائص التداول الحقيقية.
المنافسة مع العملات المستقرة: توفر العملات المستقرة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية تأثيرات عائد مماثلة، مما يشكل ضغطًا تنافسيًا على منتجات RWA.
فئة الأصول الأحادية: باستثناء السندات الحكومية والائتمان الخاص، لا تزال نسبة المنتجات مثل السلع والأسهم والصناديق منخفضة، ويحد من تطورها العديد من التحديات مثل التخزين المادي والامتثال القانوني والتكاليف.
حجم محدود: تبلغ القيمة الإجمالية لسوق RWA فقط 233 مليار دولار، وهو أقل بكثير من سوق العملات المستقرة (2360 مليار دولار)، مما يختلف كثيراً عن التوقعات التي تتوقع أن يصل إلى تريليون.
صعوبة مشاركة المستثمرين العاديين: في الوقت الحالي، تعتبر الأصول الحقيقية تقريبًا حكرًا على المؤسسات واللاعبين الكبار، وهناك فجوة كبيرة بين طريقة تشغيل السوق التقليدية للعملات الرقمية.
بشكل عام، حقق سوق RWA نموًا ملحوظًا في النصف الأول من عام 2025، لكنه لا يزال يواجه العديد من التحديات. كيفية تحقيق突破 في مجالات الشفافية والسيولة والاندماج البيئي ستحدد ما إذا كانت RWA يمكن أن تصبح بالفعل قوة مهمة في مجال المال الجديد.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تجاوز حجم سوق RWA 230 مليار دولار أمريكي مع وجود تركيز عالٍ وتحديات في السيولة.
سوق ترميز الأصول RWA شهد ارتفاع سريع في النصف الأول من عام 2025، والتنمية تحمل مخاوف.
في النصف الأول من عام 2025، شهد سوق ترميز الأصول الحقيقية (RWA) نمواً متفجراً. اعتباراً من 6 يونيو، ارتفع إجمالي القيمة السوقية العالمية لسوق RWA إلى 23.39 مليار دولار (بدون عملات مستقرة)، بزيادة كبيرة بلغت 48.9% منذ بداية العام. أصبحت القروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية القوة الرئيسية في السوق، حيث تمثل ما يقرب من 90% من الحصة.
ومع ذلك، خلف هذه الشهادة المشرقة، تختبئ مشكلات عميقة مثل التركيز العالي لفئات الأصول، والقيود المفروضة على السيولة، وعدم الشفافية، وكذلك الارتباط المنخفض بالنظام البيئي الأصلي للعملات المشفرة. لا تزال RWA تواجه العديد من التحديات لتصبح المسار الرئيسي الحقيقي.
الائتمان الخاص وسندات الخزانة الأمريكية تهيمن على السوق
أصبح الإقراض الخاص من أكثر أنواع الأصول شعبية في سوق الأصول الحقيقية، حيث بلغ إجمالي حجمه 13.5 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 57.7%. ومن بين ذلك، تصدرت منصة خدمات التكنولوجيا المالية القائمة بقيمة قروض نشطة تبلغ 10.19 مليار دولار. تركز هذه المنصة على تقديم قروض خط ائتمان قيمة المنزل (HELOC) ، مما يسمح للمستخدمين بالحصول على قروض بقيمة 85% من قيمة المنزل.
ومع ذلك، فإن البلوكشين الذي يعتمد عليه هذا النظام هو بلوكشين L1 عام ولكن بإذن، مشابه لتصميم السلسلة الائتلافية. على الرغم من أن هذا التصميم يسهل إدارة الأصول، إلا أنه يمنع إمكانية تداول هذه الأصول على نطاق واسع في السوق. لذلك، على الرغم من إصدار أصول تزيد قيمتها عن 10 مليارات دولار، إلا أن ارتباطها بسوق العملات الرقمية ليس مرتفعًا، حيث يتم تسجيل هذه الأصول بشكل رئيسي على شكل سندات مضمونة، ولا تمتلك حاليًا خصائص التداول.
تعتبر السندات الحكومية الأمريكية ثاني أكبر فئة من الأصول في سوق RWA. تقوم هذه الأصول بتحويل السندات الحكومية الأمريكية التقليدية والأموال النقدية واتفاقيات إعادة الشراء وغيرها من الأصول المقومة بالدولار إلى رموز رقمية من خلال تقنية blockchain. تبلغ الكمية الإجمالية للرموز التي أصدرتها إحدى شركات إدارة الأصول الكبرى حوالي 2.9 مليار دولار، وهو المشروع الأكبر من حيث حجم الإصدار في مجال السندات الحكومية الأمريكية.
تم إطلاق هذه العملة في الأصل على شبكة الإيثريوم، وقد توسعت الآن إلى عدة شبكات بلوكتشين. لا يزال حوالي 93% من الأصول تصدر على الإيثريوم. توفر هذه العملة RWA مرونة أفضل مقارنةً بالطريقة التقليدية لشراء سندات الخزانة الأمريكية مباشرة، حيث تقدم سيولة على مدار الساعة. ومع ذلك، فإن هذه العملة مفتوحة حاليًا فقط للمستثمرين المؤهلين، مع حد أدنى للاستثمار يبلغ 5 ملايين دولار.
بخلاف القروض الشخصية وسندات الخزينة الأمريكية، تعتبر السلع هي الفئة الثالثة من أصول RWA، التي تركز أساسًا على الذهب المرمز الصادر عن بعض المؤسسات، حيث تبلغ القيمة السوقية الإجمالية حوالي 15.1 مليار دولار.
تغير مشهد السلاسل العامة
في مقارنة الشبكات العامة، لا تزال الإيثيريوم هي شبكة البلوكشين الأكثر تفضيلاً لأصول RWA. حاليًا، تمثل القيمة السوقية البالغة 74 مليار دولار 55%. من بين ذلك، تشكل أصول إصدار عملة السندات الأمريكية البالغة 27 مليار دولار 36.48% من الإيثيريوم، بالإضافة إلى بعض الذهب المرمز.
من غير المتوقع أن يصبح أحد الشبكات Layer2 برأسمال متداول بقيمة 2.25 مليار دولار، ثاني أكبر شبكة عامة للأصول الحقيقية (RWA). ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى شركة إدارة أصول قامت بإدخال تقنية web3. تتيح هذه الشركة للمؤسسات بدء فرص الاستثمار على تطبيقها، حيث يمكن للمستثمرين الاختيار وفقًا لاحتياجاتهم. ومع ذلك، يبدو أن هذه الشركة تفتقر إلى الدافع في الترويج الخارجي والتشغيل، كما أن هناك بعض الشكوك حول معلومات عقودها.
بالإضافة إلى ذلك، أصبحت Stellar الشبكة الثالثة في سوق الأصول الحقيقية، وهو ما يعتبر نتيجة غير متوقعة. حاليًا، يبلغ إجمالي إصدار أصول RWA في هذه الشبكة حوالي 498 مليون دولار، حيث تمثل عملة أصدرتها إحدى شركات إدارة الأصول حوالي 489 مليون دولار من هذا المبلغ، مما يجعلها القوة الرئيسية. تسعى Stellar مؤخرًا إلى تعزيز التعاون مع العديد من المؤسسات، مما يجعلها تتفوق في مجال الأصول الحقيقية على بعض سلاسل الكتل الشهيرة.
تحتل Solana المرتبة الرابعة من حيث حجم إصدار RWA، بحوالي 3.49 مليار دولار. على الرغم من أن الحجم ليس كبيرًا، إلا أن سرعة النمو سريعة، حيث ارتفع بنسبة 101% منذ يناير 2025.
التحديات التي تواجه سوق RWA
على الرغم من أن البيانات مبهرة، إلا أن سوق RWA لا يزال يواجه بعض التحديات المحتملة:
تركيز فئة الأصول: تركز بشكل رئيسي على الائتمان الخاص وسندات الخزانة الأمريكية. بيانات بعض المشاريع الرائدة ليست شفافة بما فيه الكفاية، وبعض الأصول لا تتمتع بخصائص التداول الحقيقية.
المنافسة مع العملات المستقرة: توفر العملات المستقرة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية تأثيرات عائد مماثلة، مما يشكل ضغطًا تنافسيًا على منتجات RWA.
فئة الأصول الأحادية: باستثناء السندات الحكومية والائتمان الخاص، لا تزال نسبة المنتجات مثل السلع والأسهم والصناديق منخفضة، ويحد من تطورها العديد من التحديات مثل التخزين المادي والامتثال القانوني والتكاليف.
حجم محدود: تبلغ القيمة الإجمالية لسوق RWA فقط 233 مليار دولار، وهو أقل بكثير من سوق العملات المستقرة (2360 مليار دولار)، مما يختلف كثيراً عن التوقعات التي تتوقع أن يصل إلى تريليون.
صعوبة مشاركة المستثمرين العاديين: في الوقت الحالي، تعتبر الأصول الحقيقية تقريبًا حكرًا على المؤسسات واللاعبين الكبار، وهناك فجوة كبيرة بين طريقة تشغيل السوق التقليدية للعملات الرقمية.
بشكل عام، حقق سوق RWA نموًا ملحوظًا في النصف الأول من عام 2025، لكنه لا يزال يواجه العديد من التحديات. كيفية تحقيق突破 في مجالات الشفافية والسيولة والاندماج البيئي ستحدد ما إذا كانت RWA يمكن أن تصبح بالفعل قوة مهمة في مجال المال الجديد.