في الآونة الأخيرة، انتقل اهتمام المستثمرين من التزلج إلى سوق التشفير، وخاصة فيما إذا كان "سعر أحد الشخصيات السياسية" يمكن أن يستمر. على الرغم من أن التوقعات العالية لسلوكيات سياسية معينة قد تؤدي إلى مشاعر خيبة أمل تؤثر سلباً على السوق على المدى القصير، إلا أنه يجب أيضاً مراعاة أثر التحفيز من السيولة بالدولار.
حالياً، يتقلب اتجاه البيتكوين مع تغير إيقاع الدولار. تحتفظ الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية بالتحكم في كمية الدولارات المتاحة في الأسواق المالية العالمية، وهو عامل رئيسي يؤثر على السوق.
وصل سعر البيتكوين إلى القاع في الربع الثالث من عام 2022، عندما بلغت أدوات إعادة الشراء العكسي للاحتياطي الفيدرالي (RRP) ذروتها. بعد ذلك، قامت وزارة الخزانة الأمريكية بتقليل إصدار السندات طويلة الأجل ذات الفائدة، وزيادة إصدار السندات قصيرة الأجل بدون فوائد، وسحبت أكثر من 2 تريليون دولار من RRP. وهذا في الواقع ضخ السيولة في الأسواق المالية العالمية، مما دفع الأصول الرقمية والأسواق المالية للأسهم للارتفاع بشكل كبير، خاصة أسهم التكنولوجيا الكبيرة المدرجة في الولايات المتحدة.
في الربع الأول من عام 2025، ستكون القضية الرئيسية هي ما إذا كانت السيولة في الدولار يمكن أن تعوض المشاعر المخيبة للآمال التي قد تنجم عن سرعة وفعالية تنفيذ بعض السياسات. إذا كان الأمر كذلك، فإن مخاطر السوق ستكون تحت السيطرة نسبيًا، وينبغي لصناديق الاستثمار زيادة تعرضها للمخاطر.
سياسة التشديد الكمي للاحتياطي الفيدرالي (QT) تتقدم بسرعة 60 مليار دولار شهريًا، مما يعني أن حجم ميزانيته العمومية يتقلص. من المتوقع أن يصل السوق إلى ذروته في أواخر مارس، حيث سيتم سحب حوالي 180 مليار دولار من السيولة.
أداة إعادة الشراء العكسي ( RRP ) قد اقتربت من الصفر. خفض الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع 18 ديسمبر 2024 سعر فائدة RRP بنسبة 0.30%، وهو أكثر من انخفاض سعر الفائدة السياسة بمقدار 0.05%، بهدف ربط سعر فائدة RRP بالحد الأدنى من سعر الفائدة الفيدرالية ( FFR ).
حالياً، هناك حوضان من الأموال يساعدان في كبح ارتفاع عائدات السندات. بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، لا ينبغي أن يتجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 5%، وإلا سيتسبب ذلك في زيادة كبيرة في تقلبات سوق السندات. طالما لا يزال هناك السيولة في RRP وحساب الخزينة العامة (TGA)، فلا يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى تعديل السياسة النقدية بشكل كبير.
بمجرد استنفاد TGA واستكماله بعد رفع سقف الدين، ستستخدم الاحتياطي الفيدرالي جميع التدابير الطارئة، ولن يكون قادرًا على منع العوائد من الارتفاع بشكل غير قابل للتجنب بعد دورة التخفيف التي بدأت في سبتمبر الماضي.
من المتوقع أن يكون RRP قريبًا من الصفر في فترة ما من الربع الأول، مما يعني أنه سيتم ضخ 2370 مليار دولار من السيولة بالدولار. ستقوم الاحتياطي الفيدرالي بتقليل 1800 مليار دولار من السيولة بسبب QT، بينما سيؤدي انخفاض رصيد RRP إلى دفع 2370 مليار دولار إضافية من ضخ السيولة، ليصل إجمالي الصافي إلى 570 مليار دولار.
من جانب وزارة المالية، نظراً لأن إجمالي الدين لا يمكن أن يزيد قبل رفع حد الدين، فإن وزارة المالية لا يمكنها إلا إنفاق الأموال من TGA. حالياً، رصيد TGA هو 7220 مليار دولار. من المتوقع أن تصبح مسألة حد الدين حاسمة بين مايو ويونيو من هذا العام، حيث سيتم استنفاد رصيد TGA بالكامل.
بناءً على إجمالي السيولة الدولارية للاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة حتى نهاية الربع الأول، من المتوقع أن يكون 6120 مليار دولار. إذا كان هذا هو العامل الوحيد الذي يحدد أسعار الأصول الرقمية، فمن المتوقع أن يظهر قمة جزئية في السوق عند نهاية الربع الأول.
ومع ذلك، يجب مراعاة عوامل أخرى، مثل خلق الائتمان باليوان الصيني، وسياسات البنك المركزي الياباني، واحتمال انخفاض قيمة الدولار، وكذلك الإنفاق الحكومي وكفاءة التشريع. ومع ذلك، فإن الأداء السابق للسوق قد تحقق من التأثير المباشر لتغيرات RRP وTGA على الأصول الرقمية وسوق الأسهم.
بشكل عام، قد تعوض بيئة السيولة الإيجابية للدولار في الربع الأول بعض خيبة الأمل الناجمة عن عدم تنفيذ بعض السياسات كما هو متوقع. وكالمعتاد، قد يكون نهاية الربع الأول هو الوقت المناسب لجني الأرباح، في انتظار تحسن ظروف السيولة للدولار في الربع الثالث.
تقوم إحدى صناديق الاستثمار بدخول مجال العلوم اللامركزية الناشئة (DeSci)، وتعتقد أن هناك آفاق جيدة لتطور هذا المجال. بشكل عام، فإن آفاق السوق متفائلة، لكن يتعين على المستثمرين متابعة المعلومات الجديدة وتعديل استراتيجياتهم في الوقت المناسب.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هيمنة السيولة بالدولار على سوق العملات الرقمية قد تصل تدفقات السيولة في الربع الأول إلى 6120 مليار دولار
تحليل تأثير سيولة الدولار على سوق الأصول الرقمية
في الآونة الأخيرة، انتقل اهتمام المستثمرين من التزلج إلى سوق التشفير، وخاصة فيما إذا كان "سعر أحد الشخصيات السياسية" يمكن أن يستمر. على الرغم من أن التوقعات العالية لسلوكيات سياسية معينة قد تؤدي إلى مشاعر خيبة أمل تؤثر سلباً على السوق على المدى القصير، إلا أنه يجب أيضاً مراعاة أثر التحفيز من السيولة بالدولار.
حالياً، يتقلب اتجاه البيتكوين مع تغير إيقاع الدولار. تحتفظ الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية بالتحكم في كمية الدولارات المتاحة في الأسواق المالية العالمية، وهو عامل رئيسي يؤثر على السوق.
وصل سعر البيتكوين إلى القاع في الربع الثالث من عام 2022، عندما بلغت أدوات إعادة الشراء العكسي للاحتياطي الفيدرالي (RRP) ذروتها. بعد ذلك، قامت وزارة الخزانة الأمريكية بتقليل إصدار السندات طويلة الأجل ذات الفائدة، وزيادة إصدار السندات قصيرة الأجل بدون فوائد، وسحبت أكثر من 2 تريليون دولار من RRP. وهذا في الواقع ضخ السيولة في الأسواق المالية العالمية، مما دفع الأصول الرقمية والأسواق المالية للأسهم للارتفاع بشكل كبير، خاصة أسهم التكنولوجيا الكبيرة المدرجة في الولايات المتحدة.
في الربع الأول من عام 2025، ستكون القضية الرئيسية هي ما إذا كانت السيولة في الدولار يمكن أن تعوض المشاعر المخيبة للآمال التي قد تنجم عن سرعة وفعالية تنفيذ بعض السياسات. إذا كان الأمر كذلك، فإن مخاطر السوق ستكون تحت السيطرة نسبيًا، وينبغي لصناديق الاستثمار زيادة تعرضها للمخاطر.
سياسة التشديد الكمي للاحتياطي الفيدرالي (QT) تتقدم بسرعة 60 مليار دولار شهريًا، مما يعني أن حجم ميزانيته العمومية يتقلص. من المتوقع أن يصل السوق إلى ذروته في أواخر مارس، حيث سيتم سحب حوالي 180 مليار دولار من السيولة.
أداة إعادة الشراء العكسي ( RRP ) قد اقتربت من الصفر. خفض الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع 18 ديسمبر 2024 سعر فائدة RRP بنسبة 0.30%، وهو أكثر من انخفاض سعر الفائدة السياسة بمقدار 0.05%، بهدف ربط سعر فائدة RRP بالحد الأدنى من سعر الفائدة الفيدرالية ( FFR ).
حالياً، هناك حوضان من الأموال يساعدان في كبح ارتفاع عائدات السندات. بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، لا ينبغي أن يتجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 5%، وإلا سيتسبب ذلك في زيادة كبيرة في تقلبات سوق السندات. طالما لا يزال هناك السيولة في RRP وحساب الخزينة العامة (TGA)، فلا يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى تعديل السياسة النقدية بشكل كبير.
بمجرد استنفاد TGA واستكماله بعد رفع سقف الدين، ستستخدم الاحتياطي الفيدرالي جميع التدابير الطارئة، ولن يكون قادرًا على منع العوائد من الارتفاع بشكل غير قابل للتجنب بعد دورة التخفيف التي بدأت في سبتمبر الماضي.
من المتوقع أن يكون RRP قريبًا من الصفر في فترة ما من الربع الأول، مما يعني أنه سيتم ضخ 2370 مليار دولار من السيولة بالدولار. ستقوم الاحتياطي الفيدرالي بتقليل 1800 مليار دولار من السيولة بسبب QT، بينما سيؤدي انخفاض رصيد RRP إلى دفع 2370 مليار دولار إضافية من ضخ السيولة، ليصل إجمالي الصافي إلى 570 مليار دولار.
من جانب وزارة المالية، نظراً لأن إجمالي الدين لا يمكن أن يزيد قبل رفع حد الدين، فإن وزارة المالية لا يمكنها إلا إنفاق الأموال من TGA. حالياً، رصيد TGA هو 7220 مليار دولار. من المتوقع أن تصبح مسألة حد الدين حاسمة بين مايو ويونيو من هذا العام، حيث سيتم استنفاد رصيد TGA بالكامل.
بناءً على إجمالي السيولة الدولارية للاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة حتى نهاية الربع الأول، من المتوقع أن يكون 6120 مليار دولار. إذا كان هذا هو العامل الوحيد الذي يحدد أسعار الأصول الرقمية، فمن المتوقع أن يظهر قمة جزئية في السوق عند نهاية الربع الأول.
ومع ذلك، يجب مراعاة عوامل أخرى، مثل خلق الائتمان باليوان الصيني، وسياسات البنك المركزي الياباني، واحتمال انخفاض قيمة الدولار، وكذلك الإنفاق الحكومي وكفاءة التشريع. ومع ذلك، فإن الأداء السابق للسوق قد تحقق من التأثير المباشر لتغيرات RRP وTGA على الأصول الرقمية وسوق الأسهم.
بشكل عام، قد تعوض بيئة السيولة الإيجابية للدولار في الربع الأول بعض خيبة الأمل الناجمة عن عدم تنفيذ بعض السياسات كما هو متوقع. وكالمعتاد، قد يكون نهاية الربع الأول هو الوقت المناسب لجني الأرباح، في انتظار تحسن ظروف السيولة للدولار في الربع الثالث.
تقوم إحدى صناديق الاستثمار بدخول مجال العلوم اللامركزية الناشئة (DeSci)، وتعتقد أن هناك آفاق جيدة لتطور هذا المجال. بشكل عام، فإن آفاق السوق متفائلة، لكن يتعين على المستثمرين متابعة المعلومات الجديدة وتعديل استراتيجياتهم في الوقت المناسب.