تحليل سوق RWA: الاختلافات الرئيسية بين RWA بالدولار الأمريكي و RWA الأخرى
مؤخراً، على الرغم من استمرار سوق العملات المشفرة في الركود، أصبحت الأصول الواقعية RWA( موضوعاً ساخناً للنقاش في السوق. هناك وجهات نظر تعتبر أن RWA هو سوق بقيمة تريليون دولار، والسبب في ذلك هو أن عملة الدولار المستقرة، التي تعد من أولى وأكثر الأصول الواقعية نجاحًا، قد اقتربت من قيمة سوقية تبلغ 300 مليار دولار، بينما تمتلك العديد من الأصول خارج السلسلة مثل العقارات والأسهم والسندات إمكانيات كبيرة للدخول في السلسلة.
ومع ذلك، فإن هذه النظرة تتجاهل الفروق الكبيرة بين الدولار RWA و RWA الأخرى. للبحث عن فرص استثمارية في مسار RWA، من الضروري أولاً فهم هذه الفروق. ستقوم هذه المقالة بتحليل الاختلافات بين الدولار RWA و RWA الأخرى من أربعة جوانب، واستكشاف حالة RWA غير النقدية والتحديات، وتقديم أفكار لالتقاط Alpha في مسار RWA للمستثمرين.
1. سيناريو الاستخدام: متطلبات واضحة مقابل متطلبات غامضة
تعتبر العملات المستقرة بالدولار أداة ضرورية للتداول والتسوية في سوق العملات المشفرة، والدفع عبر الحدود، والاحتياط ضد المخاطر، حيث يتم استخدامها بشكل متكرر. في دول مثل الأرجنتين وتركيا، حيث تعاني من تضخم شديد، أصبحت العملات المستقرة بالدولار وسيلة هامة لحماية الثروة.
بالمقارنة، يتم استخدام أصول RWA الأخرى مثل توكن العقارات بشكل رئيسي للتمويل العالمي أو تعزيز سيولة الأصول، وتكون وتيرة الطلب منخفضة ومجموعة المستخدمين محدودة. يميل المشاركون في سوق التشفير إلى استثمار الأموال في الأصول الأصلية مثل BTC و ETH. لقد أنشأت الأصول الجيدة خارج السلسلة قنوات تمويل ناضجة، بينما الأصول ذات العائد الضعيف هي فقط التي تسعى بنشاط للانتقال إلى السلسلة، مما يحد من حجم السوق بشكل أكبر.
تقدم الدولار الأمريكي RWA سيولة لسوق التشفير، حيث تلعب دور "المورد"، بينما تسعى RWA الأخرى إلى السيولة ك"المستفيد". على الرغم من أن الأسماء متشابهة، إلا أن الجوهر مختلف تمامًا. من الجدير التفكير فيما إذا كان هناك RWA غير نقدي يمكن أن يوفر السيولة لسوق التشفير.
2. الامتثال والثقة: أساس قوي مقابل أساس ضعيف
) التوافق التنظيمي
تُصدر USDC من قبل هيئات خاضعة للتنظيم، ويتم تدقيق الاحتياطيات بشكل دوري، مما يتماشى مع اللوائح النقدية الأمريكية. على الرغم من أن USDT واجهت جدلاً، إلا أنها حصلت على ثقة السوق من خلال التعاون العميق مع البورصات. أما البيئة التنظيمية لبقية الأصول الحقيقية (RWA) فهي أكثر تعقيدًا، مثل تسجيل الملكية العقارية على السلسلة والذي يتضمن تأكيد الملكية القانونية ومشكلات القضاء عبر الحدود، مما يؤدي إلى نقص المعايير الموحدة ويجعل من الصعب الترويج لها بسرعة.
أساس الثقة
الجوهر في RWA هو تحويل الائتمان إلى رموز. يتم ربط RWA بالدولار الأمريكي بالدولار، ويستند إلى الائتمان الوطني الأمريكي، مما يمنح مستوى عالٍ من الثقة من قبل المستخدمين. بينما تعتمد RWA الأخرى على ائتمان جهة إصدار الأصول خارج السلسلة، مثل تحويل العقارات إلى رموز، حيث يحتاج الأمر إلى جهة موثوقة لإثبات الملكية، وإلا سيكون من الصعب على المستخدمين الوثوق بالعلاقة بين الرموز على السلسلة والأصول الفعلية.
من الصعب تجاوز أساس الثقة في RWA بالدولار الأمريكي ، ولا يمكن لمشاريع RWA الأخرى الوصول إليها. على المدى القصير، فإن فئات RWA التي لديها عوائق امتثال منخفضة وسهلة لبناء الثقة تستحق المزيد من الاهتمام.
3. التنفيذ الفني: بسيط مقابل معقد
منطق تقنية عملة الدولار المستقر واضح: الإصدار والاسترداد على السلسلة، عتبة الدخول منخفضة. الدولار وسندات الخزانة الأمريكية هما أصول معيارية، وتكاليف التدقيق والتتبع منخفضة. تشمل الأصول الحقيقية الأخرى تقييم الأصول، توزيع الأرباح، والتسوية، وهي مراحل معقدة تتطلب التحقق من البيانات خارج السلسلة بواسطة الأوراق المالية. تختلف عملية نقل الأصول المختلفة ### مثل العقارات ( بشكل كبير، والمعايير التنظيمية وصعوبة التنفيذ الفني عالية، وبالتالي فإن سرعة التطور طبيعية ببطء.
تحتاج الأصول الحقيقية غير القياسية إلى وضع معايير محددة لكل فئة من الأصول، ومن الصعب تحقيق تقدم في المدى القصير. بالمقابل، فإن الأصول الحقيقية مثل الذهب والسندات، التي من السهل نسبيًا قياسها، تكون أكثر قابلية للتحقيق.
4. أساليب الدفع: من الأسفل إلى الأعلى مقابل من الأعلى إلى الأسفل
نشأت USDT من حاجة المستخدمين: القيود التنظيمية على شراء العملات الرقمية بالعملات التقليدية دفعت البورصات لإطلاق أزواج تداول USDT لحل المشكلة. مع زيادة الاستخدام، تطورت لتصبح الدولار الرقمي، واندماجها في DeFi والمدفوعات عبر الحدود. هذه هي النتيجة الناتجة عن الطلب في السوق من الأسفل إلى الأعلى.
أما العقارات والأسهم وغيرها من الأصول الحقيقية، فهي مدفوعة بشكل أساسي من قبل المؤسسات الكبيرة، وذلك بدافع الحاجة إلى التمويل أو السيولة، مما يجعلها نموذجًا من أعلى إلى أسفل. كما أن نسبة مشاركة المستخدمين العاديين ورواد الأعمال منخفضة.
أسلوب التنمية من الأسفل إلى الأعلى أكثر ملاءمة لخصائص صناعة التشفير. من المرجح أن تحصل مشاريع RWA التي تركز أكثر على تطوير المجتمع على دعم المستخدمين.
الملخص والتوقعات
إن نجاح RWA بالدولار الأمريكي يعتمد على الطلب الواضح، والسيولة العالية، والأساس الثابت من الثقة، وانخفاض عتبة التكنولوجيا، والدافع السوقي من الأسفل إلى الأعلى. بينما تعاني RWA الأخرى من مشاكل في رسم الملكية، وعدم اليقين التنظيمي، وتعقيد التكنولوجيا، ومقاومة المصالح التقليدية، مما يؤدي إلى نمو بطيء.
في المستقبل، إذا أرادت RWA الأخرى أن تتفوق، يجب أن تعمل على الأقل في الاتجاهات التالية:
التعاون التنظيمي: تعزيز الاعتراف القانوني عبر الحدود لملكية الأصول على السلسلة.
إطار الامتثال: وضع معايير مفصلة حسب فئات الأصول لتسريع عملية الامتثال.
البنية التحتية: تحسين أوركل RWA، ومنصة الإصدار، وبروتوكول السيولة عبر السلاسل.
يجب على المستثمرين أن يدركوا بوضوح الفرق بين الدولار الأمريكي RWA و RWA الأخرى، وأن يفهموا بدقة الوضع الحالي لتطور RWA. يُنصح بمتابعة تطور إطار الامتثال الأمريكي لـ RWA، مع الانتباه أيضًا إلى أصول RWA القابلة للتوحيد والشفافية مثل الذهب، والسندات ). في الوقت الحالي، يجب أن يتم التركيز بشكل أكبر على مشاريع البنية التحتية في مجال RWA، مثل RWA Oracle، ومنصات إصدار RWA، وبروتوكولات السيولة RWA.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل سوق RWA: الاختلافات الأربعة الرئيسية بين RWA بالدولار الأمريكي وRWA الأخرى
تحليل سوق RWA: الاختلافات الرئيسية بين RWA بالدولار الأمريكي و RWA الأخرى
مؤخراً، على الرغم من استمرار سوق العملات المشفرة في الركود، أصبحت الأصول الواقعية RWA( موضوعاً ساخناً للنقاش في السوق. هناك وجهات نظر تعتبر أن RWA هو سوق بقيمة تريليون دولار، والسبب في ذلك هو أن عملة الدولار المستقرة، التي تعد من أولى وأكثر الأصول الواقعية نجاحًا، قد اقتربت من قيمة سوقية تبلغ 300 مليار دولار، بينما تمتلك العديد من الأصول خارج السلسلة مثل العقارات والأسهم والسندات إمكانيات كبيرة للدخول في السلسلة.
ومع ذلك، فإن هذه النظرة تتجاهل الفروق الكبيرة بين الدولار RWA و RWA الأخرى. للبحث عن فرص استثمارية في مسار RWA، من الضروري أولاً فهم هذه الفروق. ستقوم هذه المقالة بتحليل الاختلافات بين الدولار RWA و RWA الأخرى من أربعة جوانب، واستكشاف حالة RWA غير النقدية والتحديات، وتقديم أفكار لالتقاط Alpha في مسار RWA للمستثمرين.
1. سيناريو الاستخدام: متطلبات واضحة مقابل متطلبات غامضة
تعتبر العملات المستقرة بالدولار أداة ضرورية للتداول والتسوية في سوق العملات المشفرة، والدفع عبر الحدود، والاحتياط ضد المخاطر، حيث يتم استخدامها بشكل متكرر. في دول مثل الأرجنتين وتركيا، حيث تعاني من تضخم شديد، أصبحت العملات المستقرة بالدولار وسيلة هامة لحماية الثروة.
بالمقارنة، يتم استخدام أصول RWA الأخرى مثل توكن العقارات بشكل رئيسي للتمويل العالمي أو تعزيز سيولة الأصول، وتكون وتيرة الطلب منخفضة ومجموعة المستخدمين محدودة. يميل المشاركون في سوق التشفير إلى استثمار الأموال في الأصول الأصلية مثل BTC و ETH. لقد أنشأت الأصول الجيدة خارج السلسلة قنوات تمويل ناضجة، بينما الأصول ذات العائد الضعيف هي فقط التي تسعى بنشاط للانتقال إلى السلسلة، مما يحد من حجم السوق بشكل أكبر.
تقدم الدولار الأمريكي RWA سيولة لسوق التشفير، حيث تلعب دور "المورد"، بينما تسعى RWA الأخرى إلى السيولة ك"المستفيد". على الرغم من أن الأسماء متشابهة، إلا أن الجوهر مختلف تمامًا. من الجدير التفكير فيما إذا كان هناك RWA غير نقدي يمكن أن يوفر السيولة لسوق التشفير.
2. الامتثال والثقة: أساس قوي مقابل أساس ضعيف
) التوافق التنظيمي
تُصدر USDC من قبل هيئات خاضعة للتنظيم، ويتم تدقيق الاحتياطيات بشكل دوري، مما يتماشى مع اللوائح النقدية الأمريكية. على الرغم من أن USDT واجهت جدلاً، إلا أنها حصلت على ثقة السوق من خلال التعاون العميق مع البورصات. أما البيئة التنظيمية لبقية الأصول الحقيقية (RWA) فهي أكثر تعقيدًا، مثل تسجيل الملكية العقارية على السلسلة والذي يتضمن تأكيد الملكية القانونية ومشكلات القضاء عبر الحدود، مما يؤدي إلى نقص المعايير الموحدة ويجعل من الصعب الترويج لها بسرعة.
أساس الثقة
الجوهر في RWA هو تحويل الائتمان إلى رموز. يتم ربط RWA بالدولار الأمريكي بالدولار، ويستند إلى الائتمان الوطني الأمريكي، مما يمنح مستوى عالٍ من الثقة من قبل المستخدمين. بينما تعتمد RWA الأخرى على ائتمان جهة إصدار الأصول خارج السلسلة، مثل تحويل العقارات إلى رموز، حيث يحتاج الأمر إلى جهة موثوقة لإثبات الملكية، وإلا سيكون من الصعب على المستخدمين الوثوق بالعلاقة بين الرموز على السلسلة والأصول الفعلية.
من الصعب تجاوز أساس الثقة في RWA بالدولار الأمريكي ، ولا يمكن لمشاريع RWA الأخرى الوصول إليها. على المدى القصير، فإن فئات RWA التي لديها عوائق امتثال منخفضة وسهلة لبناء الثقة تستحق المزيد من الاهتمام.
3. التنفيذ الفني: بسيط مقابل معقد
منطق تقنية عملة الدولار المستقر واضح: الإصدار والاسترداد على السلسلة، عتبة الدخول منخفضة. الدولار وسندات الخزانة الأمريكية هما أصول معيارية، وتكاليف التدقيق والتتبع منخفضة. تشمل الأصول الحقيقية الأخرى تقييم الأصول، توزيع الأرباح، والتسوية، وهي مراحل معقدة تتطلب التحقق من البيانات خارج السلسلة بواسطة الأوراق المالية. تختلف عملية نقل الأصول المختلفة ### مثل العقارات ( بشكل كبير، والمعايير التنظيمية وصعوبة التنفيذ الفني عالية، وبالتالي فإن سرعة التطور طبيعية ببطء.
تحتاج الأصول الحقيقية غير القياسية إلى وضع معايير محددة لكل فئة من الأصول، ومن الصعب تحقيق تقدم في المدى القصير. بالمقابل، فإن الأصول الحقيقية مثل الذهب والسندات، التي من السهل نسبيًا قياسها، تكون أكثر قابلية للتحقيق.
4. أساليب الدفع: من الأسفل إلى الأعلى مقابل من الأعلى إلى الأسفل
نشأت USDT من حاجة المستخدمين: القيود التنظيمية على شراء العملات الرقمية بالعملات التقليدية دفعت البورصات لإطلاق أزواج تداول USDT لحل المشكلة. مع زيادة الاستخدام، تطورت لتصبح الدولار الرقمي، واندماجها في DeFi والمدفوعات عبر الحدود. هذه هي النتيجة الناتجة عن الطلب في السوق من الأسفل إلى الأعلى.
أما العقارات والأسهم وغيرها من الأصول الحقيقية، فهي مدفوعة بشكل أساسي من قبل المؤسسات الكبيرة، وذلك بدافع الحاجة إلى التمويل أو السيولة، مما يجعلها نموذجًا من أعلى إلى أسفل. كما أن نسبة مشاركة المستخدمين العاديين ورواد الأعمال منخفضة.
أسلوب التنمية من الأسفل إلى الأعلى أكثر ملاءمة لخصائص صناعة التشفير. من المرجح أن تحصل مشاريع RWA التي تركز أكثر على تطوير المجتمع على دعم المستخدمين.
الملخص والتوقعات
إن نجاح RWA بالدولار الأمريكي يعتمد على الطلب الواضح، والسيولة العالية، والأساس الثابت من الثقة، وانخفاض عتبة التكنولوجيا، والدافع السوقي من الأسفل إلى الأعلى. بينما تعاني RWA الأخرى من مشاكل في رسم الملكية، وعدم اليقين التنظيمي، وتعقيد التكنولوجيا، ومقاومة المصالح التقليدية، مما يؤدي إلى نمو بطيء.
في المستقبل، إذا أرادت RWA الأخرى أن تتفوق، يجب أن تعمل على الأقل في الاتجاهات التالية:
يجب على المستثمرين أن يدركوا بوضوح الفرق بين الدولار الأمريكي RWA و RWA الأخرى، وأن يفهموا بدقة الوضع الحالي لتطور RWA. يُنصح بمتابعة تطور إطار الامتثال الأمريكي لـ RWA، مع الانتباه أيضًا إلى أصول RWA القابلة للتوحيد والشفافية مثل الذهب، والسندات ). في الوقت الحالي، يجب أن يتم التركيز بشكل أكبر على مشاريع البنية التحتية في مجال RWA، مثل RWA Oracle، ومنصات إصدار RWA، وبروتوكولات السيولة RWA.