إن مفهوم الأصول المادية ( RWA ) ليس شيئًا جديدًا في سوق العملات المشفرة. فقد ظهرت مفاهيم مماثلة مثل توكن الأصول وإصدار التوكنات الأمنية ( STO ) في وقت مبكر من عام 2018. ومع ذلك، بسبب عدم نضوج الإطار التنظيمي في ذلك الوقت، بالإضافة إلى عدم وضوح مزايا العائد المحتمل، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من التطور إلى تقسيم سوق ناضج.
في عام 2022، مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل ملحوظ معدلات إقراض العملات المستقرة في سوق التشفير. وبالتالي، فإن توكينز سندات الخزانة الأمريكية كأصول حقيقية أصبح أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت مشاريع DeFi الرئيسية والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف مجال الأصول الحقيقية.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت العديد من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري من عدة جوانب، وإثراء منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عتبة الاستثمار. ستقوم هذه المقالة بتحليل مزايا وعيوب تصميم RWA العقاري من خلال دراسة حالات ودراسة السوق المحتملة. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي الأصول والمستثمرين العقاريين في أمريكا الشمالية، فإن المناقشة المتعلقة بالسياسات والقوانين وظروف السوق ستتركز على سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنيزيه سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. وفقًا للإحصاءات، بلغت قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية 1.3 تريليون دولار في مارس 2023، بينما بلغ حجم سوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار.
الهدف الرئيسي من سوق العقارات المرمزة هو: خلق منتجات استثمار عقاري أكثر تنوعًا ومرونة، لجذب مستثمرين أوسع، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. تظهر هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاثة أشكال:
تقسيم ملكية العقارات تمويل
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة معينة
توكن العقارات كضمان
بالإضافة إلى ذلك، فإن توكنينغ ودمج البلوكشين يعززان من شفافية الأصول العقارية والحكم الديمقراطي.
صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) تشترك في أوجه الشبه مع الأصول العقارية RWA، حيث تقدم فرص استثمار عقاري متنوعة، وتقلل من عوائق الاستثمار، وتزيد من سيولة الأصول. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية لا توفر عادةً فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، ولا تزال تحتفظ بنموذج تشغيل مركزي. ومع ذلك، فإن التدقيق الصارم للأصول وهيكل الاستثمار في صناديق الاستثمار العقاري يوفر مخططًا قويًا لمشاريع الأصول العقارية RWA.
على مدار العامين الماضيين من تشغيل المشروع، أصبح لدينا فهم أوضح لمزايا وعيوب RWA العقاري. تتميز مشاريع RWA العقارية النموذجية بالخصائص المذكورة أعلاه. بعد دراسة حالات محددة، تبين أنه بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتج، فإن الحالات التي واجهتها المشاريع في التشغيل الفعلي تختلف.
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع RWA في مجال العقارات للتحليل. كل مشروع يستخدم طريقة مختلفة لتوكنيز سوق العقارات، ويعتبر الأكثر تمثيلاً في مجاله. يجب ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، ولم تخضع المنتجات للتحقق والاختبار الواسع في السوق لفترة طويلة.
ريالتي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهي واحدة من أقدم مشاريع RWA العقارية في السوق، تركز على تقديم استثمارات في العقارات السكنية الأمريكية بشكل رئيسي على Gnosis باستخدام Ethereum و Gnosis blockchain (.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، وتقوم بتوكنة ملكية العقارات من خلال كيان يمتلك صكوك الملكية، وذلك وفقًا للوائح الأمريكية. يتم تفويض إدارة العقارات وصيانتها وجمع الإيجارات إلى جهات إدارة خارجية. بعد خصم النفقات، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن العقارات المحددة على حاملي التوكنات. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكنة، لكنها قانونيًا مفصولة عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. وفقًا لما ورد في موقعها، في حالة تخلف الشركة عن السداد، يمكن لحاملي التوكنات اختيار تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة التي تمتلك صكوك الملكية. ومن الجدير بالذكر أنهم لا يفرضون المشاركة في الاستثمار في العقارات التي يقدمونها في السوق. يمكن لحاملي توكنات العقارات الحصول على حصة من إيرادات الإيجار العقاري شهريًا، باستثناء احتياطي صيانة يبلغ حوالي 2.5% ورسوم إدارة تعادل عادة حوالي 10% من القيمة.
على سبيل المثال، تبلغ القيمة الإجمالية لرموز العقارات في أحد ممتلكات مونغومري 323,020 دولارًا، وسعر كل رمز 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6,200 رمز. تولد هذه الممتلكات إيرادات إيجارية شهرية قدرها 2,600 دولار. بعد خصم تكاليف التشغيل والإدارة البالغة 622 دولارًا، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولارًا، والربح السنوي 23,736 دولارًا. لذلك، يحصل كل رمز على توزيعات أرباح بقيمة 3.83 دولار، ومعدل العائد السنوي 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من الرموز، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، مما يسمح لها بالحفاظ على نموذج تشغيل شبه خالي من المخاطر. تتقاضى الهيئة الإدارية 8% من الإيجارات وتكاليف الصيانة المتبقية، ويتقاضى منصة الاستثمار 2% فقط لأغراض توكين العقار، واختيار الهيئة الإدارية والإشراف عليها. تتيح هذه الطريقة لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري والتركيز على العثور على عقارات مؤهلة وتحويلها إلى رموز لطرحها في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن ملكية الموزعة تعزز من تقاسم المخاطر بين المستثمرين، إلا أنها تجلب أيضًا تحديات. عندما تكون الفوائد المالية للمستثمرين صغيرة جدًا، قد تصبح تكاليف إدارة الشركة غير قابلة للتطبيق. وقد أبلغت تقارير عن تضارب المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT وكالات الإدارة لإدارة العقارات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة من العقار، يمكن أن تقلل من تكاليف الوكالة، لأن الإدارة السيئة ستؤثر سلبًا عليهم. ولكن، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، قد تؤثر على سيولة الرموز، وقد يصبح المساهمون الصغار مستفيدين دون دفع. قد يتوقع هؤلاء المالكون أن يراقب المساهمون الكبار الوكالات المدارة المعينة للتأكد من أنها قابلة للاستمرار ماليًا. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة، قد تفتقر RealT إلى الدافع الكافي لاختيار الوكالات المدارة بشكل كامل أو المشاركة في عملية الإشراف، ويواجه العديد من المستثمرين صعوبة في الإشراف بشكل فعال على الوكالات المدارة.
أجرى الكاتب تحقيقًا في عشرة توكنات بيعت مؤخرًا في سوق RealT، واستخدم مستعرضات البلوكشين ذات الصلة للبحث عن عدد حاملي كل عقار.
! [الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق RWA])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dab211e0a60d06e6971df918fdfd7e26.webp(
كما هو موضح في الرسم البياني، تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى عدد مختلف من الرموز، بحيث يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، وهناك حوالي 500 حامل رمز، حيث يتجاوز عدد حاملي الرموز في عقارين 1000 شخص. من خلال دمج عدد الرموز لكل حامل، يمكن فهم نطاق استثمار مستثمري RealT.
! [الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق RWA])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c1c5e1d087322a31c0503638bef22e30.webp(
حوالي 90٪ من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9٪ يستثمرون بين 500 و2000 دولار، و1٪ يستثمرون بأكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الصغار، مما زاد من سيولة سوق الإسكان.
من خلال بيانات معاملات محفظة RealT، دفعت RealT حوالي 6 ملايين دولار أمريكي كإيجار إجمالي. تتقلب الرسوم المتعلقة بالمنصة بناءً على تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، وتبلغ حوالي 2.5%-3% من الإيجار، مما يعادل دخل المنصة حوالي 150,000 إلى 180,000 دولار أمريكي على مدى العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT لا تفرض المشاركة في الاستثمار العقاري، وإذا اختار المستثمر الاستثمار، فإن مستوى مشاركته ليس له حدود أو مبادئ توجيهية محددة، فإن الدخل الذي تحققه RealT من إيرادات الإيجار لا يزال غير واضح.
من حيث الهيكل التنظيمي، قامت RealT بتأسيس Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان مركزي للشركة. هذا الكيان لا يمتلك أي أصول عقارية، بل يعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، قامت RealT بتأسيس Real Token LLC في ولاية ديلاوير كالشركة الأم لمجموعة من الشركات العقارية. مثل Real Token Inc.، فإن Real Token LLC لا يمتلك أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في الاستثمار في جميع العقارات من خلال توقيع عقد مع شركة واحدة. أخيرًا، تقوم RealT بإنشاء Series LLC مناسب لكل عقار مستثمر فيه. كفرع لـ Real Token LLC، يمتلك كل Series LLC عقارًا معينًا ورموزًا مرتبطة به. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان عدم تأثير المشاكل المالية أو القانونية لعقار واحد على العقارات الأخرى أو تشغيل الشركة الأم تحت RealT.
! [الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98de8e550c8f155cd34513c6f18133cf.webp(
) باركل
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi، تسمح للمستخدمين بتداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمي. يتم استخدام Parcl للحصول على تعرض دائم للأصول الاصطناعية، باستخدام هيكل AMM. يقدم Parcl تغذية أسعار Parcl Labs، التي تنشئ مؤشرات للعقارات في مناطق محددة استنادًا إلى تاريخ المبيعات. قد تختلف فترة تاريخ المبيعات وفقًا لتكرار تداول العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يمكن للمستثمرين المضاربة على قيمة العقار، مما يتيح لهم اتخاذ مراكز طويلة أو قصيرة في أسعار العقارات.
تجنبت هذه الطريقة مشكلات قانونية لـ Parcl، لأن تشغيل المنصة لا يتضمن العقارات الفعلية. قد يتساءل البعض ما إذا كانت حقًا مشروع عقاري RWA، لأنها لا تتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهي مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد حصل على استثمارات من عمالقة الصناعة مثل Coinbase وSolana Ventures وDragonFly. من المنطقي مناقشة إمكانيات تنويع عقارات RWA.
تم إطلاق شبكة Parcl التجريبية على Solana في مايو 2022، والآن تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم تجذب الكثير من الانتباه، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10 آلاف دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
! [الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق RWA]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-51f60a9aeef26de0b7ff4137c0ddf278.webp(
منتجات Parcl بسيطة وسريعة التطوير. تصميم أسعار Parcl Labs وسوق المؤشرات جيد وسهل الاستخدام.
في جانب التشغيل، يقوم فريق Parcl بنشاط بإطلاق خطط جذب المستخدمين مثل Parcl Point وReal Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا ودعم العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحتفظ بمكانة سوقية منخفضة نسبيًا، حيث أن قاعدة المستخدمين صغيرة وحجم التداول محدود. ربما لم يكن السوق جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
) ريننو
تستكشف بعض شركات العملات المشفرة الكبيرة أيضًا إمكانية السماح للمستخدمين بتوكنين العقارات كضمان للقروض. أعلنت إحدى الشركات في يوليو أن فريق العملات الرقمية لديها يعمل في هذا الاتجاه. وقد دمجت شركة أخرى مع RobinLand لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. تقدم RealT خيار استخدام العقارات المرمزة كضمان للقروض، لكن ذلك يقتصر فقط على الرموز التي أصدرتها. في جوهرها، تشبه هذه الخدمة منتج الإقراض من الرموز، ولم تُحسن بشكل ملموس سيولة رأس المال لمالكي العقارات.
Reinno هو مشروع متخلى عنه تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالك العقار إلى تمويل، يمكنه تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص للمعاملة في ولاية ديلاوير. ثم ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي للعقار المرمز، حيث يمكن للمالك استخدام الرمز كضمان للقرض. سيتم تحديد حد القرض بناءً على قيمة الرمز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، بعد أن يقوم المستخدم بشراء عقار والحصول على رهن عقاري، يمكنه توكين ملكية العقار لتمويله. يمكن استخدام الأموال التي تم الحصول عليها لسداد الرهن العقاري للبنك، وسيسدد العميل القرض بمعدل ثابت.
تظل عمليات Reinno مركزة ونموذجها غير متصل، حيث يحتاج العملاء للوصول إلى المكتب وتقديم مستندات العقارات. هذه الطريقة تحمل بعض المخاطر الواضحة. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن السداد والتوقف عن الدفع، سيكون من الصعب على Reinno، كمزود خدمات رمزية وليس كمقرض، مقاضاة المقترض. في الواقع، لا تمتلك Reinno العقار المرهون؛ فالقرض هو في الأساس من تقديم مستخدمين يختارون الإقراض على منصة Reinno. حالياً، بسبب نقص عقد قرض مباشر بين المقرض والمقترض، وخاصة في سياق تمويل العقارات اللامركزي، لا يوجد إطار قانوني شامل لحماية هؤلاء المقرضين. لم تقدم Reinno بعد تدابير تفصيلية للتخفيف من مخاطر التخلف عن السداد. ثانياً، إذا قرر مالك العقار بعد الاقتراض بيع المنزل، أو توقف عن سداد القرض للبنك بعد أن أكملت Reinno تمويل القرض العقاري، فلن تتمكن Reinno من منع هذا السلوك الذي يؤدي إلى نقل الملكية، مما يؤدي فعلياً إلى "إنفاق مزدوج" من قبل المقترض على العقار. هذه المخاطر الواضحة قد تؤدي إلى إلغاء المشروع، مما يؤثر على مستقبل العقارات.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
3
مشاركة
تعليق
0/400
NFTHoarder
· منذ 18 س
هل يعتقد حقًا أن هناك من يؤمن بأن المضاربة في العقارات يمكن أن تُدرج في السلسلة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugpullSurvivor
· منذ 18 س
مرة أخرى نرى حمقى يتم خداع الناس لتحقيق الربح
شاهد النسخة الأصليةرد0
WalletManager
· منذ 18 س
مستثمر التجزئة مبتدئ سرعان ما اهرب، ثغرات عقد RWA كثيرة جداً، من الأفضل استخدام المحفظة الباردة لاكتناز العملة بشكل مستقر.
حالة سوق RWA العقاري: الفرص والتحديات موجودة
استكشاف عميق: دور العقارات وآفاقها في سوق RWA
إن مفهوم الأصول المادية ( RWA ) ليس شيئًا جديدًا في سوق العملات المشفرة. فقد ظهرت مفاهيم مماثلة مثل توكن الأصول وإصدار التوكنات الأمنية ( STO ) في وقت مبكر من عام 2018. ومع ذلك، بسبب عدم نضوج الإطار التنظيمي في ذلك الوقت، بالإضافة إلى عدم وضوح مزايا العائد المحتمل، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من التطور إلى تقسيم سوق ناضج.
في عام 2022، مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل ملحوظ معدلات إقراض العملات المستقرة في سوق التشفير. وبالتالي، فإن توكينز سندات الخزانة الأمريكية كأصول حقيقية أصبح أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت مشاريع DeFi الرئيسية والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف مجال الأصول الحقيقية.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت العديد من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري من عدة جوانب، وإثراء منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عتبة الاستثمار. ستقوم هذه المقالة بتحليل مزايا وعيوب تصميم RWA العقاري من خلال دراسة حالات ودراسة السوق المحتملة. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي الأصول والمستثمرين العقاريين في أمريكا الشمالية، فإن المناقشة المتعلقة بالسياسات والقوانين وظروف السوق ستتركز على سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنيزيه سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. وفقًا للإحصاءات، بلغت قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية 1.3 تريليون دولار في مارس 2023، بينما بلغ حجم سوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار.
الهدف الرئيسي من سوق العقارات المرمزة هو: خلق منتجات استثمار عقاري أكثر تنوعًا ومرونة، لجذب مستثمرين أوسع، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. تظهر هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاثة أشكال:
بالإضافة إلى ذلك، فإن توكنينغ ودمج البلوكشين يعززان من شفافية الأصول العقارية والحكم الديمقراطي.
صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) تشترك في أوجه الشبه مع الأصول العقارية RWA، حيث تقدم فرص استثمار عقاري متنوعة، وتقلل من عوائق الاستثمار، وتزيد من سيولة الأصول. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية لا توفر عادةً فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، ولا تزال تحتفظ بنموذج تشغيل مركزي. ومع ذلك، فإن التدقيق الصارم للأصول وهيكل الاستثمار في صناديق الاستثمار العقاري يوفر مخططًا قويًا لمشاريع الأصول العقارية RWA.
على مدار العامين الماضيين من تشغيل المشروع، أصبح لدينا فهم أوضح لمزايا وعيوب RWA العقاري. تتميز مشاريع RWA العقارية النموذجية بالخصائص المذكورة أعلاه. بعد دراسة حالات محددة، تبين أنه بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتج، فإن الحالات التي واجهتها المشاريع في التشغيل الفعلي تختلف.
! الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA
دراسة الحالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع RWA في مجال العقارات للتحليل. كل مشروع يستخدم طريقة مختلفة لتوكنيز سوق العقارات، ويعتبر الأكثر تمثيلاً في مجاله. يجب ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، ولم تخضع المنتجات للتحقق والاختبار الواسع في السوق لفترة طويلة.
ريالتي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهي واحدة من أقدم مشاريع RWA العقارية في السوق، تركز على تقديم استثمارات في العقارات السكنية الأمريكية بشكل رئيسي على Gnosis باستخدام Ethereum و Gnosis blockchain (.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، وتقوم بتوكنة ملكية العقارات من خلال كيان يمتلك صكوك الملكية، وذلك وفقًا للوائح الأمريكية. يتم تفويض إدارة العقارات وصيانتها وجمع الإيجارات إلى جهات إدارة خارجية. بعد خصم النفقات، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن العقارات المحددة على حاملي التوكنات. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكنة، لكنها قانونيًا مفصولة عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. وفقًا لما ورد في موقعها، في حالة تخلف الشركة عن السداد، يمكن لحاملي التوكنات اختيار تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة التي تمتلك صكوك الملكية. ومن الجدير بالذكر أنهم لا يفرضون المشاركة في الاستثمار في العقارات التي يقدمونها في السوق. يمكن لحاملي توكنات العقارات الحصول على حصة من إيرادات الإيجار العقاري شهريًا، باستثناء احتياطي صيانة يبلغ حوالي 2.5% ورسوم إدارة تعادل عادة حوالي 10% من القيمة.
على سبيل المثال، تبلغ القيمة الإجمالية لرموز العقارات في أحد ممتلكات مونغومري 323,020 دولارًا، وسعر كل رمز 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6,200 رمز. تولد هذه الممتلكات إيرادات إيجارية شهرية قدرها 2,600 دولار. بعد خصم تكاليف التشغيل والإدارة البالغة 622 دولارًا، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولارًا، والربح السنوي 23,736 دولارًا. لذلك، يحصل كل رمز على توزيعات أرباح بقيمة 3.83 دولار، ومعدل العائد السنوي 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من الرموز، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، مما يسمح لها بالحفاظ على نموذج تشغيل شبه خالي من المخاطر. تتقاضى الهيئة الإدارية 8% من الإيجارات وتكاليف الصيانة المتبقية، ويتقاضى منصة الاستثمار 2% فقط لأغراض توكين العقار، واختيار الهيئة الإدارية والإشراف عليها. تتيح هذه الطريقة لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري والتركيز على العثور على عقارات مؤهلة وتحويلها إلى رموز لطرحها في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن ملكية الموزعة تعزز من تقاسم المخاطر بين المستثمرين، إلا أنها تجلب أيضًا تحديات. عندما تكون الفوائد المالية للمستثمرين صغيرة جدًا، قد تصبح تكاليف إدارة الشركة غير قابلة للتطبيق. وقد أبلغت تقارير عن تضارب المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT وكالات الإدارة لإدارة العقارات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة من العقار، يمكن أن تقلل من تكاليف الوكالة، لأن الإدارة السيئة ستؤثر سلبًا عليهم. ولكن، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، قد تؤثر على سيولة الرموز، وقد يصبح المساهمون الصغار مستفيدين دون دفع. قد يتوقع هؤلاء المالكون أن يراقب المساهمون الكبار الوكالات المدارة المعينة للتأكد من أنها قابلة للاستمرار ماليًا. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة، قد تفتقر RealT إلى الدافع الكافي لاختيار الوكالات المدارة بشكل كامل أو المشاركة في عملية الإشراف، ويواجه العديد من المستثمرين صعوبة في الإشراف بشكل فعال على الوكالات المدارة.
أجرى الكاتب تحقيقًا في عشرة توكنات بيعت مؤخرًا في سوق RealT، واستخدم مستعرضات البلوكشين ذات الصلة للبحث عن عدد حاملي كل عقار.
! [الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق RWA])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dab211e0a60d06e6971df918fdfd7e26.webp(
كما هو موضح في الرسم البياني، تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى عدد مختلف من الرموز، بحيث يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، وهناك حوالي 500 حامل رمز، حيث يتجاوز عدد حاملي الرموز في عقارين 1000 شخص. من خلال دمج عدد الرموز لكل حامل، يمكن فهم نطاق استثمار مستثمري RealT.
! [الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق RWA])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c1c5e1d087322a31c0503638bef22e30.webp(
حوالي 90٪ من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9٪ يستثمرون بين 500 و2000 دولار، و1٪ يستثمرون بأكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الصغار، مما زاد من سيولة سوق الإسكان.
من خلال بيانات معاملات محفظة RealT، دفعت RealT حوالي 6 ملايين دولار أمريكي كإيجار إجمالي. تتقلب الرسوم المتعلقة بالمنصة بناءً على تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، وتبلغ حوالي 2.5%-3% من الإيجار، مما يعادل دخل المنصة حوالي 150,000 إلى 180,000 دولار أمريكي على مدى العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT لا تفرض المشاركة في الاستثمار العقاري، وإذا اختار المستثمر الاستثمار، فإن مستوى مشاركته ليس له حدود أو مبادئ توجيهية محددة، فإن الدخل الذي تحققه RealT من إيرادات الإيجار لا يزال غير واضح.
من حيث الهيكل التنظيمي، قامت RealT بتأسيس Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان مركزي للشركة. هذا الكيان لا يمتلك أي أصول عقارية، بل يعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، قامت RealT بتأسيس Real Token LLC في ولاية ديلاوير كالشركة الأم لمجموعة من الشركات العقارية. مثل Real Token Inc.، فإن Real Token LLC لا يمتلك أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في الاستثمار في جميع العقارات من خلال توقيع عقد مع شركة واحدة. أخيرًا، تقوم RealT بإنشاء Series LLC مناسب لكل عقار مستثمر فيه. كفرع لـ Real Token LLC، يمتلك كل Series LLC عقارًا معينًا ورموزًا مرتبطة به. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان عدم تأثير المشاكل المالية أو القانونية لعقار واحد على العقارات الأخرى أو تشغيل الشركة الأم تحت RealT.
! [الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98de8e550c8f155cd34513c6f18133cf.webp(
) باركل
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi، تسمح للمستخدمين بتداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمي. يتم استخدام Parcl للحصول على تعرض دائم للأصول الاصطناعية، باستخدام هيكل AMM. يقدم Parcl تغذية أسعار Parcl Labs، التي تنشئ مؤشرات للعقارات في مناطق محددة استنادًا إلى تاريخ المبيعات. قد تختلف فترة تاريخ المبيعات وفقًا لتكرار تداول العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يمكن للمستثمرين المضاربة على قيمة العقار، مما يتيح لهم اتخاذ مراكز طويلة أو قصيرة في أسعار العقارات.
تجنبت هذه الطريقة مشكلات قانونية لـ Parcl، لأن تشغيل المنصة لا يتضمن العقارات الفعلية. قد يتساءل البعض ما إذا كانت حقًا مشروع عقاري RWA، لأنها لا تتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهي مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد حصل على استثمارات من عمالقة الصناعة مثل Coinbase وSolana Ventures وDragonFly. من المنطقي مناقشة إمكانيات تنويع عقارات RWA.
تم إطلاق شبكة Parcl التجريبية على Solana في مايو 2022، والآن تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم تجذب الكثير من الانتباه، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10 آلاف دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
! [الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق RWA]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-51f60a9aeef26de0b7ff4137c0ddf278.webp(
منتجات Parcl بسيطة وسريعة التطوير. تصميم أسعار Parcl Labs وسوق المؤشرات جيد وسهل الاستخدام.
في جانب التشغيل، يقوم فريق Parcl بنشاط بإطلاق خطط جذب المستخدمين مثل Parcl Point وReal Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا ودعم العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحتفظ بمكانة سوقية منخفضة نسبيًا، حيث أن قاعدة المستخدمين صغيرة وحجم التداول محدود. ربما لم يكن السوق جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
) ريننو
تستكشف بعض شركات العملات المشفرة الكبيرة أيضًا إمكانية السماح للمستخدمين بتوكنين العقارات كضمان للقروض. أعلنت إحدى الشركات في يوليو أن فريق العملات الرقمية لديها يعمل في هذا الاتجاه. وقد دمجت شركة أخرى مع RobinLand لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. تقدم RealT خيار استخدام العقارات المرمزة كضمان للقروض، لكن ذلك يقتصر فقط على الرموز التي أصدرتها. في جوهرها، تشبه هذه الخدمة منتج الإقراض من الرموز، ولم تُحسن بشكل ملموس سيولة رأس المال لمالكي العقارات.
Reinno هو مشروع متخلى عنه تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالك العقار إلى تمويل، يمكنه تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص للمعاملة في ولاية ديلاوير. ثم ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي للعقار المرمز، حيث يمكن للمالك استخدام الرمز كضمان للقرض. سيتم تحديد حد القرض بناءً على قيمة الرمز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، بعد أن يقوم المستخدم بشراء عقار والحصول على رهن عقاري، يمكنه توكين ملكية العقار لتمويله. يمكن استخدام الأموال التي تم الحصول عليها لسداد الرهن العقاري للبنك، وسيسدد العميل القرض بمعدل ثابت.
تظل عمليات Reinno مركزة ونموذجها غير متصل، حيث يحتاج العملاء للوصول إلى المكتب وتقديم مستندات العقارات. هذه الطريقة تحمل بعض المخاطر الواضحة. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن السداد والتوقف عن الدفع، سيكون من الصعب على Reinno، كمزود خدمات رمزية وليس كمقرض، مقاضاة المقترض. في الواقع، لا تمتلك Reinno العقار المرهون؛ فالقرض هو في الأساس من تقديم مستخدمين يختارون الإقراض على منصة Reinno. حالياً، بسبب نقص عقد قرض مباشر بين المقرض والمقترض، وخاصة في سياق تمويل العقارات اللامركزي، لا يوجد إطار قانوني شامل لحماية هؤلاء المقرضين. لم تقدم Reinno بعد تدابير تفصيلية للتخفيف من مخاطر التخلف عن السداد. ثانياً، إذا قرر مالك العقار بعد الاقتراض بيع المنزل، أو توقف عن سداد القرض للبنك بعد أن أكملت Reinno تمويل القرض العقاري، فلن تتمكن Reinno من منع هذا السلوك الذي يؤدي إلى نقل الملكية، مما يؤدي فعلياً إلى "إنفاق مزدوج" من قبل المقترض على العقار. هذه المخاطر الواضحة قد تؤدي إلى إلغاء المشروع، مما يؤثر على مستقبل العقارات.