تحليل Hyperliquid: من HIP و Vaults ونموذج Token لرؤية اللامركزية منصة التداول في بداية التشغيل
منذ عام 2014، كانت مشاكل المنصات المركزية تؤرق المشاركين في العملات المشفرة. بعد حادثة FTX في عام 2022، أصبح الناس أكثر اهتمامًا بمنصات دفتر الطلبات اللامركزية. في نهاية عام 2024، بدأ Hyperliquid، الذي أطلقه فريق Jeff Yan، في اكتساب شهرة واسعة، مما أثار اهتمامًا كبيرًا. بفضل TVL الذي يصل إلى مليارات الدولارات، من المتوقع أن يبدأ Hyperliquid فصلًا جديدًا في منصات التداول اللامركزية.
صممت Hyperliquid سلسلة تطبيقات مخصصة لخدمة أنظمة دفتر الطلبات عالية الأداء، وتم إنشاء جسر على Arbitrum. حالياً، يوجد أربعة عقد تحقق فقط، مما يجعل عقد الجسر يحمل مخاطر عالية، لكنه زاد بشكل كبير من كفاءة مطابقة الصفقات، وحقق تجربة مستخدم بمستوى بورصات مركزية. وهذا يعكس أسلوب فريق Hyperliquid: التركيز أولاً على تجربة المستخدم والحصول السريع على المستخدمين، حتى وإن كانت هناك مخاطر أمنية. وعندما يصل الحجم إلى مستوى معين، يتم حل مشاكل اللامركزية والأمان تدريجياً. هذه الفكرة شائعة في البنى التحتية عالية الأداء مثل Solana وOptimism، وغالباً ما تكون نتائجها التجارية جيدة.
تواجه Hyperliquid التحدي الرئيسي المتمثل في بدء التشغيل البارد. تمتلك المنصة تأثيرات شبكة قوية، مما يجعل بدء التشغيل البارد للمنصات الجديدة أمرًا صعبًا للغاية. من خلال الإطلاق الضخم لـ Hyperliquid والمصفوفة KOL، يمكن أن نرى أنهم بذلوا جهدًا كبيرًا في العمليات السوقية. لكن مجرد التسويق ليس كافيًا، بل يحتاج أيضًا إلى دعم قوي من المنتج. ستقوم هذه المقالة بتحليل تصميم منتجات Hyperliquid من منظور HIP وVaults ونموذج Token.
HIP-1 و HIP-2
هايبرليكيد أطلقت اقتراحها باسم HIP، وقدمت اثنين من HIP الأساسية لحل مشكلات إدراج وتداول الرموز. HIP-1 يركز بشكل رئيسي على خطة إصدار وإدارة الرموز على السلسلة، مشابهة لمعيار ERC-20. بينما يوفر HIP-2 وظيفة صنع السوق الآلي، لحل مشكلة التداول الأولي للرموز.
بالمقارنة مع DEX الإيثيريوم، فإن عملية إدراج العملات في Hyperliquid أكثر بساطة. عند إصدار رموز جديدة وفقًا لمعيار HIP-1، يقوم النظام تلقائيًا بإنشاء زوج تداول مع USDC، ويمكن إعداد أوامر حقن السيولة الأولية تلقائيًا في سوق دفتر الطلبات. بينما يستفيد HIP-2 من هذه السيولة الأولية لأغراض صناعة السوق الآلية.
خطة صنع السوق التلقائي لـ HIP-2 تتم من خلال "صنع السوق الخطي" ضمن نطاق أسعار محدد مسبقًا. يحتاج مُصدر التوكن إلى تحديد نطاق سعري مسبقًا، ثم يقوم النظام تلقائيًا بنشر أوامر الشراء والبيع وفقًا لذلك النطاق، لضمان سيولة السوق. تتضمن التفاصيل:
تحديد نطاق السعر وتواتر الأوامر
حساب عدد الطلبات عند كل سعر بناءً على كمية السوق
القيام بالتسعير العكسي تلقائيًا بعد الصفقة
هذه الخطة تقلل من تكاليف السوق، وتقبل ودائع المستخدمين بشكل لامركزي لاستخدامها في السوق.
يتبنى Hyperliquid آلية المزاد الهولندي لإدراج العملات، حيث يكون هناك دورة مزاد كل 31 ساعة، وبحد أقصى 280 إدراج عملة في السنة. تضمن هذه الطريقة علانية وشفافية عملية الإدراج، مما يتجنب التدخل البشري، كما أنها ترفع من سقف الإدراج لتجنب انتشار المشاريع ذات الجودة المنخفضة.
خزائن
تحتوي منصة Hyperliquid على أصل أساسي يسمى Vaults، مكتوب في الطبقة الأساسية لسلسلة L1، المسؤول عن عمليات السوق والتسوية على المنصة. يمكن للمستخدمين تقديم الأموال إلى Vaults، ومشاركة العوائد أو تحمل الخسائر حسب الحصة.
تتحمل Vaults المسؤولية الرئيسية عن التسويات الاحتياطية، لدعم المنصة ومنع الديون المعدومة. في الوقت الحالي، تدعم الإيداع بثلاث عملات مستقرة: USDC وUSDT وUSDC.e. تشمل مصادر أرباح المشاركين في Vaults أرباح السوق، ومكافآت الطلبات، وأرباح التسويات.
بجانب Vault الرسمي، يمكن للمستخدمين أيضًا إنشاء "خزينة المستخدم" مخصصة، وتحديد استراتيجيات كمية وتحمل المخاطر. يتعين على منشئي الخزينة الاحتفاظ بنسبة 5% على الأقل من الأصول في الخزينة، ليتمكنوا من الحصول على 10% من حصة الأرباح من المتابعين.
تم تصميم Vaults لمشاركة عائدات السوق والتصفية مع المجتمع، مما يساعد في حل مشكلة التشغيل البارد. حاليًا، يتم الحفاظ على TVL لـ Vaults عند مئات الملايين من الدولارات، حيث أن بعض Vaults تصل APR الخاصة بها إلى ما يقرب من 9000%. ومع ذلك، لم تكشف الجهة الرسمية بعد عن المعلومات المتعلقة بكيفية ضمان أمان الأموال المودعة.
تمكين التوكن
تقوم Hyperliquid بمشاركة جزء كبير من إيرادات الأعمال مع حاملي $HYPE لتشكيل حوافز. تأتي إيرادات المنصة بشكل أساسي من رسوم المعاملات ورسوم الإدراج، حيث يتم استخدام حوالي 50% منها لإعادة شراء وإتلاف $HYPE، لتقليل العرض المتداول.
حالياً، تبلغ حصة Hyperliquid في منصة تداول المشتقات على السلسلة حوالي 75%، ولها تأثير كبير على تمكين الرموز من خلال إيرادات الأعمال. حتى فبراير 2025، بلغت كمية حرق $HYPE 152,000 قطعة، بقيمة حوالي 3.426 مليون دولار.
بالإضافة إلى الإيرادات التجارية، فإن بنية Hyperliquid التحتية قد مكنت أيضًا من $HYPE. تُستخدم $HYPE كرسوم غاز على سلسلة L1، ومن الممكن أن يكون لديها المزيد من سيناريوهات الاستخدام في بنية DeFi التحتية في المستقبل.
جدل Hyperliquid
تتركز الجدل حول Hyperliquid بشكل رئيسي في جوانب أمان الأموال والتلاعب بالطلبات.
تنبع مشكلة أمان الأموال من تشغيلها على سلسلة الكتل المستقلة غير المفتوحة المصدر، ولم يتم فتح كود العقد الجسر، وقد تكون نقاط التوقيع المتعددة تحت سيطرة جهة المشروع.
تتمثل مشكلة عمليات الشراء الوهمية بشكل رئيسي في وجود معدلات التمويل غير العادية التي تتسم بالتوافق، حيث تبقى معظمها عند القيمة الافتراضية 0.01%. وهذا قد يعني أن Hyperliquid تقوم بإنشاء وهم النشاط السوقي من خلال عمليات تصفية متكررة وتعليق الطلبات بشكل متكرر.
ومع ذلك، فإن التلاعب بالطلبات هو وسيلة شائعة لحل مشكلة بدء التشغيل البارد للمنصة، وهو موجود بشكل شائع في منتجات Web2 وWeb3. تتماشى طريقة Hyperliquid مع أسلوبها المعتاد: فهي لا تتوانى عن اتخاذ تدابير مثيرة للجدل لحل مشكلتين أساسيتين هما بدء التشغيل البارد وتجربة المستخدم.
بشكل عام، يركز تصميم منتجات Hyperliquid حول هدف البدء البارد هذا، ويسعى لتقديم تجربة مستخدم بمستوى تبادل مركزي. على الرغم من الجدل، إلا أن النتائج تشير إلى أن استراتيجيتها ناجحة للغاية وتستحق الدراسة المتعمقة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل Hyperliquid: HIP و Vaults ونموذج التوكنات يدعم بدء التشغيل البارد لـ DEX
تحليل Hyperliquid: من HIP و Vaults ونموذج Token لرؤية اللامركزية منصة التداول في بداية التشغيل
منذ عام 2014، كانت مشاكل المنصات المركزية تؤرق المشاركين في العملات المشفرة. بعد حادثة FTX في عام 2022، أصبح الناس أكثر اهتمامًا بمنصات دفتر الطلبات اللامركزية. في نهاية عام 2024، بدأ Hyperliquid، الذي أطلقه فريق Jeff Yan، في اكتساب شهرة واسعة، مما أثار اهتمامًا كبيرًا. بفضل TVL الذي يصل إلى مليارات الدولارات، من المتوقع أن يبدأ Hyperliquid فصلًا جديدًا في منصات التداول اللامركزية.
صممت Hyperliquid سلسلة تطبيقات مخصصة لخدمة أنظمة دفتر الطلبات عالية الأداء، وتم إنشاء جسر على Arbitrum. حالياً، يوجد أربعة عقد تحقق فقط، مما يجعل عقد الجسر يحمل مخاطر عالية، لكنه زاد بشكل كبير من كفاءة مطابقة الصفقات، وحقق تجربة مستخدم بمستوى بورصات مركزية. وهذا يعكس أسلوب فريق Hyperliquid: التركيز أولاً على تجربة المستخدم والحصول السريع على المستخدمين، حتى وإن كانت هناك مخاطر أمنية. وعندما يصل الحجم إلى مستوى معين، يتم حل مشاكل اللامركزية والأمان تدريجياً. هذه الفكرة شائعة في البنى التحتية عالية الأداء مثل Solana وOptimism، وغالباً ما تكون نتائجها التجارية جيدة.
تواجه Hyperliquid التحدي الرئيسي المتمثل في بدء التشغيل البارد. تمتلك المنصة تأثيرات شبكة قوية، مما يجعل بدء التشغيل البارد للمنصات الجديدة أمرًا صعبًا للغاية. من خلال الإطلاق الضخم لـ Hyperliquid والمصفوفة KOL، يمكن أن نرى أنهم بذلوا جهدًا كبيرًا في العمليات السوقية. لكن مجرد التسويق ليس كافيًا، بل يحتاج أيضًا إلى دعم قوي من المنتج. ستقوم هذه المقالة بتحليل تصميم منتجات Hyperliquid من منظور HIP وVaults ونموذج Token.
HIP-1 و HIP-2
هايبرليكيد أطلقت اقتراحها باسم HIP، وقدمت اثنين من HIP الأساسية لحل مشكلات إدراج وتداول الرموز. HIP-1 يركز بشكل رئيسي على خطة إصدار وإدارة الرموز على السلسلة، مشابهة لمعيار ERC-20. بينما يوفر HIP-2 وظيفة صنع السوق الآلي، لحل مشكلة التداول الأولي للرموز.
بالمقارنة مع DEX الإيثيريوم، فإن عملية إدراج العملات في Hyperliquid أكثر بساطة. عند إصدار رموز جديدة وفقًا لمعيار HIP-1، يقوم النظام تلقائيًا بإنشاء زوج تداول مع USDC، ويمكن إعداد أوامر حقن السيولة الأولية تلقائيًا في سوق دفتر الطلبات. بينما يستفيد HIP-2 من هذه السيولة الأولية لأغراض صناعة السوق الآلية.
خطة صنع السوق التلقائي لـ HIP-2 تتم من خلال "صنع السوق الخطي" ضمن نطاق أسعار محدد مسبقًا. يحتاج مُصدر التوكن إلى تحديد نطاق سعري مسبقًا، ثم يقوم النظام تلقائيًا بنشر أوامر الشراء والبيع وفقًا لذلك النطاق، لضمان سيولة السوق. تتضمن التفاصيل:
هذه الخطة تقلل من تكاليف السوق، وتقبل ودائع المستخدمين بشكل لامركزي لاستخدامها في السوق.
يتبنى Hyperliquid آلية المزاد الهولندي لإدراج العملات، حيث يكون هناك دورة مزاد كل 31 ساعة، وبحد أقصى 280 إدراج عملة في السنة. تضمن هذه الطريقة علانية وشفافية عملية الإدراج، مما يتجنب التدخل البشري، كما أنها ترفع من سقف الإدراج لتجنب انتشار المشاريع ذات الجودة المنخفضة.
خزائن
تحتوي منصة Hyperliquid على أصل أساسي يسمى Vaults، مكتوب في الطبقة الأساسية لسلسلة L1، المسؤول عن عمليات السوق والتسوية على المنصة. يمكن للمستخدمين تقديم الأموال إلى Vaults، ومشاركة العوائد أو تحمل الخسائر حسب الحصة.
تتحمل Vaults المسؤولية الرئيسية عن التسويات الاحتياطية، لدعم المنصة ومنع الديون المعدومة. في الوقت الحالي، تدعم الإيداع بثلاث عملات مستقرة: USDC وUSDT وUSDC.e. تشمل مصادر أرباح المشاركين في Vaults أرباح السوق، ومكافآت الطلبات، وأرباح التسويات.
بجانب Vault الرسمي، يمكن للمستخدمين أيضًا إنشاء "خزينة المستخدم" مخصصة، وتحديد استراتيجيات كمية وتحمل المخاطر. يتعين على منشئي الخزينة الاحتفاظ بنسبة 5% على الأقل من الأصول في الخزينة، ليتمكنوا من الحصول على 10% من حصة الأرباح من المتابعين.
تم تصميم Vaults لمشاركة عائدات السوق والتصفية مع المجتمع، مما يساعد في حل مشكلة التشغيل البارد. حاليًا، يتم الحفاظ على TVL لـ Vaults عند مئات الملايين من الدولارات، حيث أن بعض Vaults تصل APR الخاصة بها إلى ما يقرب من 9000%. ومع ذلك، لم تكشف الجهة الرسمية بعد عن المعلومات المتعلقة بكيفية ضمان أمان الأموال المودعة.
تمكين التوكن
تقوم Hyperliquid بمشاركة جزء كبير من إيرادات الأعمال مع حاملي $HYPE لتشكيل حوافز. تأتي إيرادات المنصة بشكل أساسي من رسوم المعاملات ورسوم الإدراج، حيث يتم استخدام حوالي 50% منها لإعادة شراء وإتلاف $HYPE، لتقليل العرض المتداول.
حالياً، تبلغ حصة Hyperliquid في منصة تداول المشتقات على السلسلة حوالي 75%، ولها تأثير كبير على تمكين الرموز من خلال إيرادات الأعمال. حتى فبراير 2025، بلغت كمية حرق $HYPE 152,000 قطعة، بقيمة حوالي 3.426 مليون دولار.
بالإضافة إلى الإيرادات التجارية، فإن بنية Hyperliquid التحتية قد مكنت أيضًا من $HYPE. تُستخدم $HYPE كرسوم غاز على سلسلة L1، ومن الممكن أن يكون لديها المزيد من سيناريوهات الاستخدام في بنية DeFi التحتية في المستقبل.
جدل Hyperliquid
تتركز الجدل حول Hyperliquid بشكل رئيسي في جوانب أمان الأموال والتلاعب بالطلبات.
تنبع مشكلة أمان الأموال من تشغيلها على سلسلة الكتل المستقلة غير المفتوحة المصدر، ولم يتم فتح كود العقد الجسر، وقد تكون نقاط التوقيع المتعددة تحت سيطرة جهة المشروع.
تتمثل مشكلة عمليات الشراء الوهمية بشكل رئيسي في وجود معدلات التمويل غير العادية التي تتسم بالتوافق، حيث تبقى معظمها عند القيمة الافتراضية 0.01%. وهذا قد يعني أن Hyperliquid تقوم بإنشاء وهم النشاط السوقي من خلال عمليات تصفية متكررة وتعليق الطلبات بشكل متكرر.
ومع ذلك، فإن التلاعب بالطلبات هو وسيلة شائعة لحل مشكلة بدء التشغيل البارد للمنصة، وهو موجود بشكل شائع في منتجات Web2 وWeb3. تتماشى طريقة Hyperliquid مع أسلوبها المعتاد: فهي لا تتوانى عن اتخاذ تدابير مثيرة للجدل لحل مشكلتين أساسيتين هما بدء التشغيل البارد وتجربة المستخدم.
بشكل عام، يركز تصميم منتجات Hyperliquid حول هدف البدء البارد هذا، ويسعى لتقديم تجربة مستخدم بمستوى تبادل مركزي. على الرغم من الجدل، إلا أن النتائج تشير إلى أن استراتيجيتها ناجحة للغاية وتستحق الدراسة المتعمقة.