الطريق إلى التمويل اللامركزي المؤسسي: تقرير بحثي من دويتشه بنك
المقدمة
لقد أثار تطور التمويل اللامركزي ( DeFi ) وإمكاناته في التطبيقات المؤسسية اهتمامًا كبيرًا في الصناعة. يعتقد المؤيدون أن نموذجًا ماليًا جديدًا يستند إلى التعاون، والتوافق، ومبادئ المصدر المفتوح، ويعتمد على شبكة مفتوحة وشفافة، في طريقه إلى الظهور. باعتباره مجالًا يحظى باهتمام كبير، لا تزال الطريق نحو استخدام التمويل اللامركزي في الأنشطة المالية الخاضعة للتنظيم قيد الإنشاء.
تعيق التغيرات في الاقتصاد الكلي والبيئة التنظيمية العالمية التقدم الواسع والذو مغزى، حيث يقتصر التطور بشكل رئيسي على قطاع التجزئة أو يتم من خلال بيئات الرمل. ومع ذلك، من المتوقع أن ينطلق التمويل اللامركزي المؤسسي في السنوات 1-3 المقبلة، ويتماشى مع الاستخدام الواسع للأصول الرقمية والتوكنات، وهو ما كانت المؤسسات المالية تعمل عليه لسنوات.
تدفع هذه الاتجاهات تقدم بنية تحتية blockchain لدعم المنظمات التي تعمل وفقًا لمتطلبات الامتثال التنظيمي في شكل Global Layer 1 أو شبكة متصلة. يتم أيضًا حل بعض الشكوك الرئيسية، بما في ذلك متطلبات الامتثال ومتطلبات الميزانية العمومية، بالإضافة إلى خصوصية محفظة blockchain وكيفية تلبية متطلبات KYC/AML على blockchain العامة. مع تعميق النقاش، أصبح من الواضح بشكل متزايد أن التمويل المركزي (CeFi) والتمويل اللامركزي (التمويل اللامركزي) ليستا ثنائية متعارضة؛ قد يكون التبني الشامل في المجال المالي قابلاً للتطبيق فقط لأولئك الذين يتبنون نماذج حوكمة تشغيل مركزية مختلطة في النظام البيئي.
في الدوائر المؤسسية، يتم عادةً تحديد الاستكشاف في هذا المجال على أنه رحلة اكتشاف لدخول حقل مليء بالإمكانات الجذابة، حيث يمكن تطوير منتجات استثمارية مبتكرة، والوصول إلى مستهلكين جدد وصناديق سيولة لم يتم استكشافها من قبل، واعتماد نماذج تشغيل رقمية جديدة وهياكل سوق أكثر كفاءة من حيث التكلفة. فقط الوقت ( والابتكار ) يمكن أن يثبتا ما إذا كان التمويل اللامركزي سيظل في أنقى صوره، أو إذا كنا سنرى نوعًا من التسوية تسمح بدرجة معينة من اللامركزية لتحقيق دور جسر في العالم المالي.
تستعرض هذه الورقة البيضاء التاريخ الحديث للتمويل اللامركزي، وتحاول كشف الغموض عن بعض المصطلحات الشائعة، ثم تدرس بعناية بعض القوى الرئيسية في مجال التمويل اللامركزي. أخيرًا، سننظر في ما ستواجهه مجتمع الخدمات المالية المؤسسية في الطريق نحو التمويل اللامركزي المؤسسي.
تحليل مشهد التمويل اللامركزي
1.1 ما هو التمويل اللامركزي ؟
التمويل اللامركزي هو جوهره توفير الخدمات المالية على السلسلة، مثل الإقراض أو الاستثمار، دون الاعتماد على وسطاء ماليين مركزيين تقليديين. لا يوجد حتى الآن تعريف رسمي ومعترف به بشكل عام في هذا المجال سريع التطور، ويمكن التعرف على العناصر التالية كخدمات وحلول نموذجية في التمويل اللامركزي :
محفظة ذاتية الإدارة، تسمح للمستثمرين بأن يصبحوا أمناء على أنفسهم.
استخدام الشفرة لصيانة وإدارة العقود الذكية للمحافظة على الأصول الرقمية.
عقد استثمار يستخدم الشيفرة لحساب وتوزيع المكافآت بناءً على قيمة الإيداع و/أو المتغيرات.
بروتوكول تبادل الأصول الذي يسمح بتبادل أصل مع أصل آخر واستخدامه في الإقراض أو في منصات التداول اللامركزية (DEX)، مثل某DEX، وهو أحد المشاركين الأوائل في نظام التمويل اللامركزي، حيث يتم تنفيذ المعاملات باستخدام العقود الذكية.
إصدار هياكل التمويل المضمونة المعتمدة على الأصول "المغلفة" الأساسية، حيث يمكن أن تكون للأصول المصدرة قيمة في السوق الثانوية.
1.2 ما هو التمويل اللامركزي للجهات؟
التمويل اللامركزي المؤسسي - النقطة الرئيسية في هذه المقالة - تشير إلى تبني المؤسسات وتكييف هياكل التمويل اللامركزي، بالإضافة إلى المشاركة المؤسسية في التطبيقات اللامركزية ( dApps ) أو الحلول. من خلال استكشاف هذا الموضوع ضمن إطار عمل التنظيم المالي، يمكن نقل مزايا التمويل اللامركزي إلى الأسواق المالية التقليدية، مما يفتح إمكانيات لخلق كفاءة وتكلفة جديدة، وفي الوقت نفسه تمهيد الطريق أمام مسارات نمو جديدة. تشمل هذه المسارات الجديدة توكينز للأصول المادية والأوراق المالية، بالإضافة إلى دمج القابلية للبرمجة في فئات الأصول، وظهور نماذج تشغيلية جديدة.
1.3 التمويل اللامركزي - التاريخ
في بيئة مفتوحة، أثار مشروع التمويل اللامركزي DeFi سوق التشفير في صيف 2020، مما أدى إلى بداية عصر جديد. بسبب سيولته العالية، والأصول الثمينة، وعوائد التعدين العالية، ازدهر التمويل اللامركزي DeFi بسرعة خلال فترة إعادة إطلاق الاحتياطي الفيدرالي للتيسير الكمي الضخم (QE) استجابةً لجائحة كوفيد-19، حيث ارتفعت القيمة الإجمالية للأصول في خدمات DeFi ( القيمة الإجمالية المقفلة، TVL) من 1 مليار دولار في بداية العام إلى أكثر من 15 مليار دولار بنهاية العام.
خلال هذه الفترة، حصلت مشاريع التمويل اللامركزي الجديدة على دعم مالي كبير، وكان عدد المشاريع والرموز المرتبطة بها مشبعًا نسبيًا، محاولين الاستفادة من الوضع. في نهاية عام 2021، ارتفع عدد مستخدمي التمويل اللامركزي بشكل كبير، حيث تجاوز 7.5 مليون مستخدم فريد يتداولون في نظام التمويل اللامركزي، بزيادة قدرها 2550% عن العام السابق، وبلغ إجمالي قيمة القفل 169 مليار دولار في نوفمبر 2021. تم إدخال بعض المصطلحات والأسماء الجديدة في الحياة المالية اليومية.
على مدار هذا العام، وبسبب العديد من زيادات أسعار الفائدة وارتفاع التضخم بشكل ملحوظ، إلى جانب بعض الأنشطة غير القانونية في النظام البيئي، واجه التمويل اللامركزي العديد من المشاكل، بما في ذلك بعض الأحداث المعروفة من الانهيارات. وهذا يعني أن السوق بأسره اضطر إلى التراجع خطوة إلى الوراء، ودخل مرحلة الحذر والعقلانية في النصف الثاني من عام 2022.
أصبح هذا الاتجاه أكثر وضوحًا في أوائل عام 2023، حيث أدى ارتفاع تكاليف التمويل إلى استنفاد التمويل الخاص في مجال التكنولوجيا المالية اللامركزية، مما انعكس في انخفاض النشاط التجاري بنسبة 69٪ مقارنة بنفس الفترة من العام حتى الآن اعتبارًا من الربع الأول من عام 2023. وقد أدى ذلك إلى انخفاض إجمالي قيمة الأصول المقفلة في نظام التمويل اللامركزي إلى أقل من 50 مليار دولار في أبريل 2023، وانخفض إلى 37 مليار دولار في نهاية أكتوبر 2023.
على الرغم من الانخفاض الكبير و"شتاء التشفير" في نفس الفترة ( والذي يتمثل في تراجع قيمة الأصول المشفرة )، لا تزال الأسس في مجتمع التمويل اللامركزي قوية، حيث يزداد عدد المستخدمين باستمرار، وتواصل العديد من مشاريع التمويل اللامركزي العمل بجد، مع التركيز على بناء المنتجات والقدرات.
بنهاية عام 2023، نظرًا لأن الولايات المتحدة وافقت لأول مرة على منتجات ETFs المشفرة الفورية، تم اعتبار ذلك على نطاق واسع علامة كبيرة على دمج الأصول الرقمية بشكل أكبر في المنتجات المالية التقليدية، مما أدى إلى ظهور نمو في السوق. والأهم من ذلك، أن هذا فتح الأبواب أمام المشاركين المؤسساتيين للمشاركة بشكل أعمق في هذه النظم البيئية الناشئة، مما سيجلب السيولة المطلوبة بشدة إلى هذا المجال.
( 1.4 تحقيق الالتزام المبكر في التمويل اللامركزي
في مجال الأصول المشفرة الأصلية ، أدت حركة التمويل اللامركزي إلى هيكل ترميز ، وأظهرت كيف يعمل التمويل اللامركزي دون مشاركة بعض الوسطاء ، وعادة ما تنطوي على عقود ذكية و/أو أساسيات نقطة إلى نقطة )P2P###. نظرًا لانخفاض تكلفة الوصول ، تم اعتماد خدمات التمويل اللامركزي بسرعة في بداياتها ، وسرعان ما أثبتت قيمتها في تقديم برك الأصول الفعالة وتقليل تكاليف الوسطاء ، وتطبيق تقنيات مالية سلوكية اقتصادية لإدارة الطلب والعرض والأسعار.
تم تحقيق هذه المزايا الجديدة لأن التمويل اللامركزي يعيد تصميم أو يستبدل الأنشطة الوسيطة الحالية من خلال برمجة العقود الذكية، مما يحقق كفاءة أعلى ويغير سير العمل ويحول الأدوار والمسؤوليات. في "الخط الأخير" مع المستثمرين والمستخدمين، تعتبر تطبيقات التمويل اللامركزي ( أي DApps ) هي الأدوات التي تقدم هذه الخدمات المالية الجديدة. وبالتالي، يمكن أن يتغير هيكل السوق الحالي.
تطور هيكل سوق المؤسسات في التمويل اللامركزي
اقترح مفهوم السوق المدفوع بـالتمويل اللامركزي هيكل سوق جذاب، وهو في جوهره ديناميكي ومفتوح، وتصميمه الأصلي سيتحدى معايير الأسواق المالية التقليدية. وقد أدى ذلك إلى الكثير من النقاش حول كيفية تكامل أو تعاون التمويل اللامركزي مع النظام البيئي الأوسع للصناعة المالية، وكذلك الشكل الذي قد تتخذه هياكل السوق الجديدة.
( 2.1 الحوكمة، الثقة، والتركيز
في مجال المؤسسات، يتم التأكيد بشكل أكبر على الحوكمة والثقة، حيث يتطلب الأمر وجود ملكية ومسؤولية في الأدوار والوظائف التي يُؤَدَّى بها. على الرغم من أن هذا يبدو متناقضًا مع الطبيعة اللامركزية للتمويل اللامركزي، إلا أن الكثيرين يرون أنه خطوة ضرورية لضمان الامتثال للوائح، وأيضًا خطوة ضرورية لتوفير الوضوح للمشاركين المؤسسيين للتكيف مع هذه الخدمات الجديدة واحتضانها. هذه الحالة تسببت في ظهور مفهوم "وهم اللامركزية"، حيث إن الحاجة إلى الحوكمة ستؤدي حتمًا إلى قدر معين من المركزية وتركيز السلطة داخل النظام.
حتى مع وجود درجة معينة من المركزية، قد تكون الهيكلية السوقية الجديدة أكثر كفاءة من هيكل السوق الحالي لدينا، وذلك لأن الأنشطة الوسيطة للمنظمات قد انخفضت بشكل كبير. ونتيجة لذلك، ستصبح التفاعلات المنتظمة أكثر توازيًا وتزامنًا. وهذا بدوره يساعد في تقليل عدد التفاعلات بين الكيانات، مما يؤدي إلى تحسين كفاءة العمل وتقليل التكاليف. في هذا الهيكل، ستصبح الأنشطة الإدارية، بما في ذلك فحص مكافحة غسل الأموال )AML###، أكثر كفاءة أيضًا - لأن تقليل عدد الوسيطين يمكن أن يعزز الشفافية.
( 2.2 إمكانيات الأدوار والأنشطة الجديدة
تسليط الضوء على حالات الاستخدام الرائدة المدرجة في القسم 1.4 على كيفية تطور الهيكل السوقي الحالي نحو موجة الابتكار التالية في التمويل اللامركزي.
بهذه الطريقة، يمكن أن تصبح السلسلة العامة للكتل منصة عملية صناعية بحكم الواقع، تمامًا كما أصبحت الإنترنت البنية التحتية لتقديم الخدمات المصرفية عبر الإنترنت. لقد كان هناك بالفعل بعض السوابق لإطلاق منتجات سلسلة الكتل المؤسسية على السلسلة العامة، لا سيما في مجال صناديق سوق المال. ينبغي أن يتوقع القطاع مزيدًا من التقدم، مثل في مجال الرموز، والصناديق الافتراضية، وفئات الأصول، والخدمات الوسيطة؛ و/أو مع طبقة مرخصة.
![تقرير بنك ألمانيا: الطريق نحو التمويل اللامركزي المؤسساتي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8f3835c0a585acd975ce2010d07d27bb.webp###
المشاركة في التمويل اللامركزي
بالنسبة للمؤسسات، فإن طبيعة التمويل اللامركزي نفسها تكون مخيفة ومقنعة في نفس الوقت.
في النظام البيئي المفتوح الذي تقدمه منتجات التمويل اللامركزي، قد تتعارض المشاركة والتشغيل والتداول مع الحلقة المغلقة أو البيئة الخاصة للتمويل التقليدي. في البيئة المالية التقليدية، يكون العملاء والأطراف المقابلة والشركاء معروفين، ويتم قبول المخاطر بناءً على مستوى الإفصاح المناسب وفحص العناية الواجبة. هذه أيضاً واحدة من الأسباب التي تجعل العديد من التقدمات في مجال الأصول الرقمية المؤسسية حتى الآن قد حدثت في مجال شبكات البلوك تشين الخاصة أو المصرح بها، حيث تعمل الأطراف المدارة الموثوقة كـ "مشغلي الشبكة"، ويتولى المالكون مسؤولية الموافقة على دخول المشاركين إلى الشبكة.
بالمقارنة، تتمتع شبكات السلاسل العامة بإمكانية التوسع المفتوح، وانخفاض عتبة الدخول، وفرص الابتكار المتاحة. هذه البيئات في جوهرها لامركزية، مبنية على مبدأ عدم وجود نقطة فشل واحدة، ويتم تحفيز مجتمع المستخدمين على "فعل الخير". الحفاظ على أمان وسلامة البروتوكولات التوافقية ( إثبات الحصة ) POS (، إثبات العمل ( POW ) هي أمثلة رئيسية ( قد تختلف على سلاسل مختلفة. هذه هي وسيلة للمشاركين - كمدققين - ليكونوا قادرين على المساهمة في "اقتصاد البلوكشين" الذي نعتقد أنه يمكنهم من خلاله تحقيق الفوائد.
) 3.1 المشاركة في التحقق من مخطط الجدول
عند تقييم أي أصول رقمية ونظام بيئي لل blockchain، يجب أن تشمل العوامل الرئيسية التي يجب مراعاتها نضج blockchain وخارطة الطريق المقابلة له، والإجماع النهائي القابل للتحقيق، والسيولة، والتشغيل البيني مع الأصول الأخرى على السلسلة، والاعتبارات التنظيمية وحالة الاعتماد؛ يجب أيضًا تقييم مخاطر التقنية الشبكية، وأمان الشبكة، وخطط الاستمرارية، بالإضافة إلى المشاركة الأساسية للمجتمع والمطورين في تلك الشبكة. يمكن أن يساعد مستوى معيارية التقنية والفهم المشترك للتصنيف أيضًا في تمهيد الطريق لتطوير التطبيقات.
على هذا الأساس، يبدو أن الشبكة الخاصة أقل خطرًا وأكثر جاذبية. ومع ذلك، يجب أيضًا قياس مستوى الخطر الأقل للشبكة الخاصة مقارنة بالشبكة العامة من خلال العوامل التالية: توفر الخبرة، الاعتماد على الموردين، إمكانية الوصول، حجم السيولة، بالإضافة إلى تكاليف إنشاء وصيانة وتشغيل الشبكة الخاصة، حيث يمكن أن تحدد هذه العوامل نجاح أو فشل المشروع. تخيل، إذا كان يجب على كل بنك تشغيل إنترنت خاص به لدعم تطبيقات خدماته المصرفية عبر الإنترنت، ستكون التكلفة عاملاً حاسمًا، خاصة في فترة الانتقال التي ستعمل فيها تقنية blockchain بالتوازي مع مجموعات التكنولوجيا الحالية، ويجب مراعاة ذلك بشكل خاص.
في نهاية المطاف، يجب على الشركات التكيف مع مستوى الشفافية الذي يمكنها قبوله وإدارته، بينما تحافظ على اهتمام كبير بحماية البيانات والأصول لمصالحها ومصالح عملائها. بغض النظر عن الجهة التي تقف فيها في التمويل اللامركزي، فإن الحفظ الآمن للأصول وحمايتها أمران بالغتا الأهمية. المفتاح هو فهم الطرق الجديدة - مثل تلك التي تحتفظ بها العقود الذكية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 4
أعجبني
4
3
مشاركة
تعليق
0/400
HappyToBeDumped
· منذ 13 س
يا إلهي، هذه المرة جاء دور دويتشه بنك لدعم التمويل اللامركزي!
شاهد النسخة الأصليةرد0
DegenApeSurfer
· منذ 20 س
الامتثال رخصة تأتي انظر من سيقوم بتسييج الأرض أولاً
شاهد النسخة الأصليةرد0
FallingLeaf
· منذ 20 س
دي.إي. بنك هذه الموجة ليست مزيفة على الإطلاق، مع هذا السلوك، ستصل الديفاي إلى القمر عاجلاً أم آجلاً.
تحليل Deutsche Bank لمسار تطوير وإمكانات التمويل اللامركزي
الطريق إلى التمويل اللامركزي المؤسسي: تقرير بحثي من دويتشه بنك
المقدمة
لقد أثار تطور التمويل اللامركزي ( DeFi ) وإمكاناته في التطبيقات المؤسسية اهتمامًا كبيرًا في الصناعة. يعتقد المؤيدون أن نموذجًا ماليًا جديدًا يستند إلى التعاون، والتوافق، ومبادئ المصدر المفتوح، ويعتمد على شبكة مفتوحة وشفافة، في طريقه إلى الظهور. باعتباره مجالًا يحظى باهتمام كبير، لا تزال الطريق نحو استخدام التمويل اللامركزي في الأنشطة المالية الخاضعة للتنظيم قيد الإنشاء.
تعيق التغيرات في الاقتصاد الكلي والبيئة التنظيمية العالمية التقدم الواسع والذو مغزى، حيث يقتصر التطور بشكل رئيسي على قطاع التجزئة أو يتم من خلال بيئات الرمل. ومع ذلك، من المتوقع أن ينطلق التمويل اللامركزي المؤسسي في السنوات 1-3 المقبلة، ويتماشى مع الاستخدام الواسع للأصول الرقمية والتوكنات، وهو ما كانت المؤسسات المالية تعمل عليه لسنوات.
تدفع هذه الاتجاهات تقدم بنية تحتية blockchain لدعم المنظمات التي تعمل وفقًا لمتطلبات الامتثال التنظيمي في شكل Global Layer 1 أو شبكة متصلة. يتم أيضًا حل بعض الشكوك الرئيسية، بما في ذلك متطلبات الامتثال ومتطلبات الميزانية العمومية، بالإضافة إلى خصوصية محفظة blockchain وكيفية تلبية متطلبات KYC/AML على blockchain العامة. مع تعميق النقاش، أصبح من الواضح بشكل متزايد أن التمويل المركزي (CeFi) والتمويل اللامركزي (التمويل اللامركزي) ليستا ثنائية متعارضة؛ قد يكون التبني الشامل في المجال المالي قابلاً للتطبيق فقط لأولئك الذين يتبنون نماذج حوكمة تشغيل مركزية مختلطة في النظام البيئي.
في الدوائر المؤسسية، يتم عادةً تحديد الاستكشاف في هذا المجال على أنه رحلة اكتشاف لدخول حقل مليء بالإمكانات الجذابة، حيث يمكن تطوير منتجات استثمارية مبتكرة، والوصول إلى مستهلكين جدد وصناديق سيولة لم يتم استكشافها من قبل، واعتماد نماذج تشغيل رقمية جديدة وهياكل سوق أكثر كفاءة من حيث التكلفة. فقط الوقت ( والابتكار ) يمكن أن يثبتا ما إذا كان التمويل اللامركزي سيظل في أنقى صوره، أو إذا كنا سنرى نوعًا من التسوية تسمح بدرجة معينة من اللامركزية لتحقيق دور جسر في العالم المالي.
تستعرض هذه الورقة البيضاء التاريخ الحديث للتمويل اللامركزي، وتحاول كشف الغموض عن بعض المصطلحات الشائعة، ثم تدرس بعناية بعض القوى الرئيسية في مجال التمويل اللامركزي. أخيرًا، سننظر في ما ستواجهه مجتمع الخدمات المالية المؤسسية في الطريق نحو التمويل اللامركزي المؤسسي.
تحليل مشهد التمويل اللامركزي
1.1 ما هو التمويل اللامركزي ؟
التمويل اللامركزي هو جوهره توفير الخدمات المالية على السلسلة، مثل الإقراض أو الاستثمار، دون الاعتماد على وسطاء ماليين مركزيين تقليديين. لا يوجد حتى الآن تعريف رسمي ومعترف به بشكل عام في هذا المجال سريع التطور، ويمكن التعرف على العناصر التالية كخدمات وحلول نموذجية في التمويل اللامركزي :
1.2 ما هو التمويل اللامركزي للجهات؟
التمويل اللامركزي المؤسسي - النقطة الرئيسية في هذه المقالة - تشير إلى تبني المؤسسات وتكييف هياكل التمويل اللامركزي، بالإضافة إلى المشاركة المؤسسية في التطبيقات اللامركزية ( dApps ) أو الحلول. من خلال استكشاف هذا الموضوع ضمن إطار عمل التنظيم المالي، يمكن نقل مزايا التمويل اللامركزي إلى الأسواق المالية التقليدية، مما يفتح إمكانيات لخلق كفاءة وتكلفة جديدة، وفي الوقت نفسه تمهيد الطريق أمام مسارات نمو جديدة. تشمل هذه المسارات الجديدة توكينز للأصول المادية والأوراق المالية، بالإضافة إلى دمج القابلية للبرمجة في فئات الأصول، وظهور نماذج تشغيلية جديدة.
1.3 التمويل اللامركزي - التاريخ
في بيئة مفتوحة، أثار مشروع التمويل اللامركزي DeFi سوق التشفير في صيف 2020، مما أدى إلى بداية عصر جديد. بسبب سيولته العالية، والأصول الثمينة، وعوائد التعدين العالية، ازدهر التمويل اللامركزي DeFi بسرعة خلال فترة إعادة إطلاق الاحتياطي الفيدرالي للتيسير الكمي الضخم (QE) استجابةً لجائحة كوفيد-19، حيث ارتفعت القيمة الإجمالية للأصول في خدمات DeFi ( القيمة الإجمالية المقفلة، TVL) من 1 مليار دولار في بداية العام إلى أكثر من 15 مليار دولار بنهاية العام.
خلال هذه الفترة، حصلت مشاريع التمويل اللامركزي الجديدة على دعم مالي كبير، وكان عدد المشاريع والرموز المرتبطة بها مشبعًا نسبيًا، محاولين الاستفادة من الوضع. في نهاية عام 2021، ارتفع عدد مستخدمي التمويل اللامركزي بشكل كبير، حيث تجاوز 7.5 مليون مستخدم فريد يتداولون في نظام التمويل اللامركزي، بزيادة قدرها 2550% عن العام السابق، وبلغ إجمالي قيمة القفل 169 مليار دولار في نوفمبر 2021. تم إدخال بعض المصطلحات والأسماء الجديدة في الحياة المالية اليومية.
على مدار هذا العام، وبسبب العديد من زيادات أسعار الفائدة وارتفاع التضخم بشكل ملحوظ، إلى جانب بعض الأنشطة غير القانونية في النظام البيئي، واجه التمويل اللامركزي العديد من المشاكل، بما في ذلك بعض الأحداث المعروفة من الانهيارات. وهذا يعني أن السوق بأسره اضطر إلى التراجع خطوة إلى الوراء، ودخل مرحلة الحذر والعقلانية في النصف الثاني من عام 2022.
أصبح هذا الاتجاه أكثر وضوحًا في أوائل عام 2023، حيث أدى ارتفاع تكاليف التمويل إلى استنفاد التمويل الخاص في مجال التكنولوجيا المالية اللامركزية، مما انعكس في انخفاض النشاط التجاري بنسبة 69٪ مقارنة بنفس الفترة من العام حتى الآن اعتبارًا من الربع الأول من عام 2023. وقد أدى ذلك إلى انخفاض إجمالي قيمة الأصول المقفلة في نظام التمويل اللامركزي إلى أقل من 50 مليار دولار في أبريل 2023، وانخفض إلى 37 مليار دولار في نهاية أكتوبر 2023.
على الرغم من الانخفاض الكبير و"شتاء التشفير" في نفس الفترة ( والذي يتمثل في تراجع قيمة الأصول المشفرة )، لا تزال الأسس في مجتمع التمويل اللامركزي قوية، حيث يزداد عدد المستخدمين باستمرار، وتواصل العديد من مشاريع التمويل اللامركزي العمل بجد، مع التركيز على بناء المنتجات والقدرات.
بنهاية عام 2023، نظرًا لأن الولايات المتحدة وافقت لأول مرة على منتجات ETFs المشفرة الفورية، تم اعتبار ذلك على نطاق واسع علامة كبيرة على دمج الأصول الرقمية بشكل أكبر في المنتجات المالية التقليدية، مما أدى إلى ظهور نمو في السوق. والأهم من ذلك، أن هذا فتح الأبواب أمام المشاركين المؤسساتيين للمشاركة بشكل أعمق في هذه النظم البيئية الناشئة، مما سيجلب السيولة المطلوبة بشدة إلى هذا المجال.
( 1.4 تحقيق الالتزام المبكر في التمويل اللامركزي
في مجال الأصول المشفرة الأصلية ، أدت حركة التمويل اللامركزي إلى هيكل ترميز ، وأظهرت كيف يعمل التمويل اللامركزي دون مشاركة بعض الوسطاء ، وعادة ما تنطوي على عقود ذكية و/أو أساسيات نقطة إلى نقطة )P2P###. نظرًا لانخفاض تكلفة الوصول ، تم اعتماد خدمات التمويل اللامركزي بسرعة في بداياتها ، وسرعان ما أثبتت قيمتها في تقديم برك الأصول الفعالة وتقليل تكاليف الوسطاء ، وتطبيق تقنيات مالية سلوكية اقتصادية لإدارة الطلب والعرض والأسعار.
تم تحقيق هذه المزايا الجديدة لأن التمويل اللامركزي يعيد تصميم أو يستبدل الأنشطة الوسيطة الحالية من خلال برمجة العقود الذكية، مما يحقق كفاءة أعلى ويغير سير العمل ويحول الأدوار والمسؤوليات. في "الخط الأخير" مع المستثمرين والمستخدمين، تعتبر تطبيقات التمويل اللامركزي ( أي DApps ) هي الأدوات التي تقدم هذه الخدمات المالية الجديدة. وبالتالي، يمكن أن يتغير هيكل السوق الحالي.
تطور هيكل سوق المؤسسات في التمويل اللامركزي
اقترح مفهوم السوق المدفوع بـالتمويل اللامركزي هيكل سوق جذاب، وهو في جوهره ديناميكي ومفتوح، وتصميمه الأصلي سيتحدى معايير الأسواق المالية التقليدية. وقد أدى ذلك إلى الكثير من النقاش حول كيفية تكامل أو تعاون التمويل اللامركزي مع النظام البيئي الأوسع للصناعة المالية، وكذلك الشكل الذي قد تتخذه هياكل السوق الجديدة.
( 2.1 الحوكمة، الثقة، والتركيز
في مجال المؤسسات، يتم التأكيد بشكل أكبر على الحوكمة والثقة، حيث يتطلب الأمر وجود ملكية ومسؤولية في الأدوار والوظائف التي يُؤَدَّى بها. على الرغم من أن هذا يبدو متناقضًا مع الطبيعة اللامركزية للتمويل اللامركزي، إلا أن الكثيرين يرون أنه خطوة ضرورية لضمان الامتثال للوائح، وأيضًا خطوة ضرورية لتوفير الوضوح للمشاركين المؤسسيين للتكيف مع هذه الخدمات الجديدة واحتضانها. هذه الحالة تسببت في ظهور مفهوم "وهم اللامركزية"، حيث إن الحاجة إلى الحوكمة ستؤدي حتمًا إلى قدر معين من المركزية وتركيز السلطة داخل النظام.
حتى مع وجود درجة معينة من المركزية، قد تكون الهيكلية السوقية الجديدة أكثر كفاءة من هيكل السوق الحالي لدينا، وذلك لأن الأنشطة الوسيطة للمنظمات قد انخفضت بشكل كبير. ونتيجة لذلك، ستصبح التفاعلات المنتظمة أكثر توازيًا وتزامنًا. وهذا بدوره يساعد في تقليل عدد التفاعلات بين الكيانات، مما يؤدي إلى تحسين كفاءة العمل وتقليل التكاليف. في هذا الهيكل، ستصبح الأنشطة الإدارية، بما في ذلك فحص مكافحة غسل الأموال )AML###، أكثر كفاءة أيضًا - لأن تقليل عدد الوسيطين يمكن أن يعزز الشفافية.
( 2.2 إمكانيات الأدوار والأنشطة الجديدة
تسليط الضوء على حالات الاستخدام الرائدة المدرجة في القسم 1.4 على كيفية تطور الهيكل السوقي الحالي نحو موجة الابتكار التالية في التمويل اللامركزي.
بهذه الطريقة، يمكن أن تصبح السلسلة العامة للكتل منصة عملية صناعية بحكم الواقع، تمامًا كما أصبحت الإنترنت البنية التحتية لتقديم الخدمات المصرفية عبر الإنترنت. لقد كان هناك بالفعل بعض السوابق لإطلاق منتجات سلسلة الكتل المؤسسية على السلسلة العامة، لا سيما في مجال صناديق سوق المال. ينبغي أن يتوقع القطاع مزيدًا من التقدم، مثل في مجال الرموز، والصناديق الافتراضية، وفئات الأصول، والخدمات الوسيطة؛ و/أو مع طبقة مرخصة.
![تقرير بنك ألمانيا: الطريق نحو التمويل اللامركزي المؤسساتي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8f3835c0a585acd975ce2010d07d27bb.webp###
المشاركة في التمويل اللامركزي
بالنسبة للمؤسسات، فإن طبيعة التمويل اللامركزي نفسها تكون مخيفة ومقنعة في نفس الوقت.
في النظام البيئي المفتوح الذي تقدمه منتجات التمويل اللامركزي، قد تتعارض المشاركة والتشغيل والتداول مع الحلقة المغلقة أو البيئة الخاصة للتمويل التقليدي. في البيئة المالية التقليدية، يكون العملاء والأطراف المقابلة والشركاء معروفين، ويتم قبول المخاطر بناءً على مستوى الإفصاح المناسب وفحص العناية الواجبة. هذه أيضاً واحدة من الأسباب التي تجعل العديد من التقدمات في مجال الأصول الرقمية المؤسسية حتى الآن قد حدثت في مجال شبكات البلوك تشين الخاصة أو المصرح بها، حيث تعمل الأطراف المدارة الموثوقة كـ "مشغلي الشبكة"، ويتولى المالكون مسؤولية الموافقة على دخول المشاركين إلى الشبكة.
بالمقارنة، تتمتع شبكات السلاسل العامة بإمكانية التوسع المفتوح، وانخفاض عتبة الدخول، وفرص الابتكار المتاحة. هذه البيئات في جوهرها لامركزية، مبنية على مبدأ عدم وجود نقطة فشل واحدة، ويتم تحفيز مجتمع المستخدمين على "فعل الخير". الحفاظ على أمان وسلامة البروتوكولات التوافقية ( إثبات الحصة ) POS (، إثبات العمل ( POW ) هي أمثلة رئيسية ( قد تختلف على سلاسل مختلفة. هذه هي وسيلة للمشاركين - كمدققين - ليكونوا قادرين على المساهمة في "اقتصاد البلوكشين" الذي نعتقد أنه يمكنهم من خلاله تحقيق الفوائد.
) 3.1 المشاركة في التحقق من مخطط الجدول
عند تقييم أي أصول رقمية ونظام بيئي لل blockchain، يجب أن تشمل العوامل الرئيسية التي يجب مراعاتها نضج blockchain وخارطة الطريق المقابلة له، والإجماع النهائي القابل للتحقيق، والسيولة، والتشغيل البيني مع الأصول الأخرى على السلسلة، والاعتبارات التنظيمية وحالة الاعتماد؛ يجب أيضًا تقييم مخاطر التقنية الشبكية، وأمان الشبكة، وخطط الاستمرارية، بالإضافة إلى المشاركة الأساسية للمجتمع والمطورين في تلك الشبكة. يمكن أن يساعد مستوى معيارية التقنية والفهم المشترك للتصنيف أيضًا في تمهيد الطريق لتطوير التطبيقات.
على هذا الأساس، يبدو أن الشبكة الخاصة أقل خطرًا وأكثر جاذبية. ومع ذلك، يجب أيضًا قياس مستوى الخطر الأقل للشبكة الخاصة مقارنة بالشبكة العامة من خلال العوامل التالية: توفر الخبرة، الاعتماد على الموردين، إمكانية الوصول، حجم السيولة، بالإضافة إلى تكاليف إنشاء وصيانة وتشغيل الشبكة الخاصة، حيث يمكن أن تحدد هذه العوامل نجاح أو فشل المشروع. تخيل، إذا كان يجب على كل بنك تشغيل إنترنت خاص به لدعم تطبيقات خدماته المصرفية عبر الإنترنت، ستكون التكلفة عاملاً حاسمًا، خاصة في فترة الانتقال التي ستعمل فيها تقنية blockchain بالتوازي مع مجموعات التكنولوجيا الحالية، ويجب مراعاة ذلك بشكل خاص.
في نهاية المطاف، يجب على الشركات التكيف مع مستوى الشفافية الذي يمكنها قبوله وإدارته، بينما تحافظ على اهتمام كبير بحماية البيانات والأصول لمصالحها ومصالح عملائها. بغض النظر عن الجهة التي تقف فيها في التمويل اللامركزي، فإن الحفظ الآمن للأصول وحمايتها أمران بالغتا الأهمية. المفتاح هو فهم الطرق الجديدة - مثل تلك التي تحتفظ بها العقود الذكية.