في Polymarket، كل سوق توقعات هو في جوهره "بورصة تداول الاحتمالات حول الأحداث المستقبلية"، حيث يمكن للمستخدمين التعبير عن حكمهم بشأن حدث ما من خلال شراء خيار معين (مثل "سيفوز ترامب بالانتخابات الأمريكية لعام 2024").
أيضًا لأن شراء الأحداث الاحتمالية يختلف عن التداول الشائع، فإن آلية التسعير والسيولة التي استخدمها Polymarket في البداية كانت مختلفة عن خوارزميات AMM الشائعة. لقد شهدت آلية التسعير في Polymarket تغييرات هائلة منذ الإصدار الأول حتى الآن، حيث تم اعتماد آلية AMM لتوفير السيولة والتسعير في الوقت الحقيقي، والتي تُعرف بقواعد تقييم السوق اللوغاريتمي، المختصرة LMSR. تُستخدم هذه الخوارزمية حاليًا أيضًا من قبل بعض البروتوكولات المشفرة الأخرى، مثل Ethos وغيرها.
فهم ميزات LMSR سيمكنك من فهم آلية التسعير في Polymarket خلال معظم الفترات، بالإضافة إلى الأسباب التي تجعل البروتوكولات الأخرى تختار LMSR، كما سيمكنك من فهم سبب ترقية Polymarket من LMSR إلى دفتر الطلبات خارج السلسلة.
خصائص LMSR وميزاته وعيوبه
ما هو LMSR؟
LMSR هو آلية تسعير مصممة خصيصًا لأسواق التنبؤ، حيث تتيح للمستخدمين شراء "حصص" خيار معين بناءً على حكمهم، وسيقوم السوق بضبط الأسعار تلقائيًا بناءً على إجمالي الطلب. السمة الرئيسية لـ LMSR هي: القدرة على إتمام الصفقة دون الاعتماد على الطرف المقابل، حتى لو كنت المتداول الأول، يمكن للنظام تسعيرك وإتمام الصفقة. وهذا يمنح أسواق التنبؤ سيولة "دائمة" مماثلة لـ Uniswap.
بعبارة بسيطة، LMSR هو نموذج دالة تكلفة، يقوم بحساب الأسعار بناءً على "حصص" الخيارات المختلفة التي يمتلكها المستخدم حاليًا. تضمن هذه الآلية أن تعكس الأسعار دائمًا الاحتمالات المتوقعة لنتائج الأحداث المختلفة في السوق الحالي.
الصيغة الأساسية لـ LMSR
تُحسب دالة التكلفة C لنموذج LMSR استنادًا إلى عدد الحصص المباعة لجميع النتائج الممكنة في السوق. والمعادلة هي:
الرموز هنا تمثل:
C(…): دالة التكلفة، تمثل التكلفة الإجمالية التي يتحملها صانع السوق للحفاظ على توزيع الحصص الحالي لجميع النتائج.
n: العدد الإجمالي للنتائج المحتملة في السوق (على سبيل المثال، بالنسبة لسوق "نعم/لا"، n=2).
qi: يمثل حصة الشراء الحالية للخيار رقم i (يمكن فهمه على أنه "حق التصويت" أو "عدد الرهانات")
b: هو معلم سيولة، كلما كان أكبر، كان السوق أكثر "استقرارًا"، وكانت الأسعار أقل حساسية للتداولات الجديدة.
C(q): يشير إلى تكلفة تغيير السوق من الحالة الحالية إلى q
الخاصية الأكثر أهمية في هذه المعادلة هي أن مجموع أسعار جميع النتائج يساوي دائمًا 1(∑Pi=1). عندما يشتري المستخدم حصة "نعم"، فإن $q(YES) يزيد، مما يؤدي إلى ارتفاع P(YES)، بينما ينخفض P(NO)، مما يحافظ على مجموع الأسعار عند 1.
كيف يتم تحديد السعر؟
النقطة الأساسية الأخرى في LMSR هي أن السعر هو المشتق الجزئي لدالة التكلفة. أي أن سعر الخيار i هو pi وهو التكلفة الحدية التي يجب دفعها عند شراء وحدة إضافية من هذا الخيار:
هذا يعني:
إذا زادت كمية الشراء لخيار معين (أي زاد عدد الأشخاص الذين يراهنون على حدوثه) ، فسوف يرتفع سعره تدريجياً؛
سوف تميل الأسعار النهائية إلى عكس الاحتمالات الذاتية السوقية لكل خيار.
على سبيل المثال، في سوق توقعات ثنائية الخيار "نعم/لا"، إذا قام معظم الناس بشراء "نعم"، فقد يرتفع سعر "نعم" إلى 0.80، بينما ينخفض "لا" إلى 0.20، وهذا يشبه القول "السوق تعتقد أن احتمال حدوث الحدث هو 80%".
علاوة على ذلك، بغض النظر عن نوع السيولة، فإن منحنى دالة التكلفة يمتد للأعلى. وهذا يعني أنه كلما زادت الحصص المشتراة، زادت التكلفة الإجمالية المطلوب دفعها.
دور معلمة السيولة b: حجم قيمة b يحدد مباشرة "انسيابية" المنحنى، أي سيولة السوق أو "سماكته".
سيولة عالية ( الصورة على اليسار، b=100): المنحنى نسبيًا مسطح. هذا يعني أنه حتى لو اشتريت كميات كبيرة من الأسهم، فإن سرعة ارتفاع الأسعار تكون بطيئة نسبيًا. مثل هذا السوق يمكن أن "يمتص" الصفقات الكبيرة دون أن يؤدي إلى تقلبات كبيرة في الأسعار.
سيولة منخفضة ( في الصورة على اليمين، b=20): المنحنى حاد جداً. وهذا يعني أنه حتى مع شراء كميات قليلة، سيؤدي ذلك إلى ارتفاع حاد في الأسعار. مثل هذه الأسواق حساسة للغاية، والسيولة فيها ضعيفة.
السيولة العالية (القيمة الكبيرة b) تشبه "وسادة"، مما يسمح للسوق بامتصاص قوة شراء أكبر دون حدوث تغييرات كبيرة في الأسعار (المنحنى مستوٍ)؛ بينما السيولة المنخفضة تكون حساسة للغاية (المنحنى حاد).
توازن آلية LMSR وانتقال نموذج Polymarket
قبل مناقشة تطور Polymarket نحو نموذج دفتر الطلبات، من الضروري أولاً تحليل آلية LMSR التي تم اعتمادها في بدايتها. LMSR ليست خياراً تقنياً بسيطاً، بل هي مجموعة من البروتوكولات الأساسية التي تتمتع بفلسفة تصميم واضحة وتوازنات داخلية، حيث تحدد ميزاتها موقعها التاريخي في مراحل التطور المختلفة للسوق التنبؤي.
الآلية الأساسية وتصميم التوازنات لـ LMSR
الهدف الأساسي من تصميم LMSR هو تجميع المعلومات، وليس تحقيق أرباح لصانعي السوق. ويحل نموذج رياضي تلقائي أصعب مشكلة في السوق التنبؤية، وهي مشكلة "البدء البارد"، أي توفير السيولة في وقت مبكر عندما تكون هناك نقص في الأطراف المقابلة.
تحليل المزايا: توفير السيولة غير المشروطة والمخاطر القابلة للتحكم في صنع السوق. المساهمة الأساسية لـ LMSR تكمن في ضمان وجود طرف مقابل في السوق في أي لحظة. بغض النظر عن مدى ندرة أو تطرف الآراء في السوق، فإن صانعي السوق يمكنهم دائمًا تقديم عرض للشراء أو البيع. وهذا يحل بشكل أساسي مشكلة عدم القدرة على تنفيذ الصفقات في الأسواق المبكرة بسبب قلة السيولة في دفتر الطلبات التقليدي.
وبالمثل، فإن الخسارة المحتملة القصوى لمتاجري السوق، الذين يوفرون ضمانًا لهذه السيولة "غير المحدودة"، هي خسارة يمكن التنبؤ بها ومحدودة. يتم تحديد الخسارة القصوى بواسطة معلمات السيولة "b" وعدد نتائج السوق "n"، وفقًا للصيغة "الخسارة القصوى = b⋅ln(n)". إن تحديد هذا الخطر يجعل تكلفة دعم سوق التنبؤ قابلة للإدارة، ويزيل خطر الخسائر غير المحدودة، وهو أمر حيوي للأطراف أو المنظمات التي تحتاج إلى إطلاق أسواق جديدة.
العيوب الداخلية: السيولة الثابتة وعدم التوجه الربحي ومع ذلك، فإن مزايا LMSR قد جلبت أيضًا عيوب هيكلية لا يمكن التغلب عليها.
معضلة معلمة b والسيولة الثابتة: هذه هي القيود الأساسية في LMSR. يتم تعيين معلمة السيولة "b" عند إنشاء السوق وعادة ما تظل ثابتة خلال دورة حياة السوق. قيمة "b" الكبيرة تعني عمق سيولة عالٍ واستقرار الأسعار، لكنها تتفاعل ببطء مع المعلومات الجديدة؛ بينما قيمة "b" الصغيرة تعني حساسية الأسعار وقدرة سريعة على تجميع الآراء، لكنها تجعل السوق ضعيفًا ومتقلبًا. هذا التعيين الثابت يمنع السوق من التكيف مع التغييرات الفعلية في السيولة وتدفق المعلومات، لتعديل عمقها وحساسيتها بشكل مناسب.
دور دعم صانعي السوق: التوقع الرياضي لنموذج LMSR هو خسارة في النظرية. تُعتبر خسارة صانعي السوق "تكلفة المعلومات" التي يدفعونها للحصول على الحكمة الجماعية للسوق (أي السعر الدقيق النهائي الذي يتم تشكيله من جميع الصفقات). تحدد هذه التسمية أنه في جوهره نظام مدعوم من قبل الجهة المصدرة للصفقات، وهو غير مناسب لنموذج صانعي السوق الذين يسعون لتحقيق الأرباح، ويصعب إنشاء نظام ربحي يشارك فيه عدد كبير من مقدمي السيولة اللامركزية.
علاوة على ذلك، عند تنفيذ LMSR على السلسلة، فإن العمليات اللوغاريتمية والأسية المعنية تستهلك المزيد من الغاز مقارنةً بالعمليات الأربع الشائعة في DEX، مما يزيد من احتكاك التداول في بيئة لامركزية.
نقل النمط: تخلى Polymarket عن الضرورة المنطقية لـ LMSR
من التحليل أعلاه، يمكن القول إن LMSR هو أداة فعالة وعملية في المراحل المبكرة من المنصة حيث تكون السيولة شحيحة. ولكن عندما يتجاوز حجم المستخدمين والأموال في Polymarket نقطة الحرجة، فإن تصميمه الذي يضحي بالكفاءة من أجل الحصول على السيولة يتحول من ميزة إلى عائق أمام التطور. إن الانتقال إلى نموذج دفتر الطلبات يعتمد على اعتبارات استراتيجية تتلخص في النقاط التالية:
المتطلبات الأساسية لكفاءة رأس المال: يتطلب LMSR من صانعي السوق توفير السيولة لجميع نطاقات الأسعار من 0% إلى 100%، مما يؤدي إلى تجميد كمية كبيرة من رأس المال عند نقاط الأسعار ذات الاحتمالية المنخفضة للتنفيذ، مما يؤدي إلى كفاءة رأس المال المنخفضة. بينما يسمح دفتر الطلبات لصانعي السوق والمستخدمين بتركيز السيولة بدقة في نطاقات الأسعار الأكثر نشاطًا في السوق، وهذا يتناسب تمامًا مع استراتيجيات صناع السوق المهنية.
تحسين تجربة التداول: تحدد الخصائص الخوارزمية لـ LMSR أن أي حجم من التداول سيؤدي حتمًا إلى انزلاق. بالنسبة للأسواق التي تزداد فيها السيولة، فإن هذا الاحتكاك التجاري المتأصل سيعيق دخول الأموال الكبيرة. بينما يمكن أن يمتص سوق دفتر الطلبات الناضج الأوامر الكبيرة من خلال عمق كثيف من الطرف الآخر، مما يوفر تنفيذ تداول مع انزلاق أقل وتجربة أفضل.
تتطلب استراتيجية جذب السيولة المهنية: دفتر الطلبات هو نموذج السوق الأكثر شيوعًا والألفة بين المتداولين المحترفين ووكالات صنع السوق. التحول إلى دفتر الطلبات يعني أن Polymarket قد أرسلت إشارة دعوة واضحة لموردي السيولة المحترفين في عالم التشفير وحتى في التمويل التقليدي. هذه خطوة رئيسية في منصة الانتقال من جذب المشاركين الأفراد إلى بناء عمق سوق بمستوى احترافي.
آلية التسعير والسيولة الحالية في Polymarket
ترقية Polymarket هي خيار حتمي بعد أن وصلت قاعدة مستخدميها ودرجة نضج المنصة إلى نقطة حرجة. وراء هذا التحول، هناك اعتبارات منهجية لثلاثة أهداف: تجربة التداول، وتكاليف الغاز، وعمق السوق. يمكن تحليل هيكلها الحالي من مستويين: آلية السيولة ومنطق تثبيت الأسعار.
نموذج مختلط بين التسوية على السلسلة ودفتر الطلبات خارج السلسلة
تستخدم آلية السيولة في Polymarket بنية هجينة تجمع بين السلسلة وعلى السلسلة، تهدف إلى تحقيق أمان التسويات اللامركزية وتجربة تداول سلسة مركزية.
دفتر الطلبات خارج السلسلة: يتم تقديم أوامر الحد الخاصة بالمستخدم وتطابقها على خوادم خارج السلسلة، مما يجعل العملية فورية وبدون تكلفة غاز. هذا يجعل تجربة التداول في Polymarket مشابهة لتجربة التداول في البورصات المركزية، حيث يمكن للمستخدمين رؤية عمق السوق (أسعار الشراء والبيع) المكون من جميع أوامر الحد. وبالتالي، تأتي السيولة مباشرة من جميع المشاركين في التداول، بدلاً من تجمعات السيولة السلبية.
التسوية على السلسلة: عندما يتم مطابقة أوامر الشراء والبيع بنجاح في دفتر الطلبات الخارجي، سيتم تنفيذ خطوة تسليم الأصول النهائية على سلسلة Polygon من خلال عقد ذكي. هذه النموذج "مطابقة خارج السلسلة، تسوية على السلسلة"، يحتفظ بمرونة دفتر الطلبات بينما يضمن نهائية نتائج التداول وعدم قابلية تغيير ملكية الأصول. السعر المعروض هو نقطة المنتصف بين سعر الشراء وسعر البيع في دفتر الطلبات الخارجي.
المنطق الأساسي لتثبيت السعر - حصة على عملية السك والتحكيم
بالنسبة للأسواق التنبؤية، فإن الآلية الأساسية هي كيفية ضمان أن مجموع احتمالات النتيجتين "نعم" و "لا" يساوي دائمًا 100% (أي "$1"). نموذج دفتر الطلبات لا يفرض من خلال الشيفرة تقييد أسعار الطلبات، بل من خلال مجموعة متقنة من تصميم الأصول الأساسية وآلية التحكيم، يستخدم قوة تصحيح السوق نفسها لضمان أن المجموع السعري يتقارب دائمًا نحو "$1".
الأساس الأساسي: سك واسترداد الحصص الكاملة. حجر الزاوية لهذه الآلية هو معادلة قيمة لا تتزعزع تم إنشاؤها على طبقة عقود Polymarket.
التعدين: يمكن لأي مشارك إيداع "$1" USDC في العقد والحصول في الوقت نفسه على 1 حصة YES و 1 حصة NO. تؤكد هذه العملية قيمة الأساس المربوطة بـ "1 حصة YES + 1 حصة NO = $1".
الاسترداد: بالمثل، يمكن لأي مشارك يحمل في نفس الوقت حصة واحدة من YES وحصة واحدة من NO أن يجمعهما ويعيدهما إلى العقد في أي وقت لاسترداد "$1" USDC.
تضمن هذه القناة الثنائية أن القيمة الإجمالية لمجموعة النتائج الكاملة مرتبطة بشكل قوي بـ "$1".
اكتشاف الأسعار: تداول دفتر الطلبات المستقل استنادًا إلى الأساس المذكور أعلاه، تُعتبر حصص YES وNO كأصول مستقلة، يتم تداولها مع USDC على دفاتر الطلبات الخاصة بها. يمكن للمشاركين إدراج أوامر محددة بسعر أي، ولا يفرض层 الاتفاقية أي قيود على ذلك. هذه الآلية لتحديد الأسعار بحرية ستؤدي حتمًا إلى انحرافات في الأسعار، مما يخلق فرصًا للمضاربين.
قيود الأسعار: تصحيح التحكيم القائم على السوق سلوك المتداولين (عادةً ما يكونون روبوتات آلية) الساعي لتحقيق الأرباح هو المفتاح لضمان عودة الأسعار. بمجرد أن ينحرف مجموع أسعار تداول حصص YES و NO عن “$1”، ستفتح نافذة التحكيم بدون مخاطر.
عندما "P(YES) + P(NO) > $1" ( على سبيل المثال "$0.70 + $0.40 = $1.10" ): سيقوم المضاربون بتنفيذ عملية "صك-بيع": إيداع "$1" في العقد، وصك 1 من YES و 1 من NO، ثم بيعها فورًا في دفتر الطلبات بأسعار "$0.70" و "$0.40"، مما يحقق ربحًا خاليًا من المخاطر قدره "$0.10". عندما يحدث هذا بكثرة، سيؤدي إلى زيادة ضغط البيع في السوق، مما يدفع أسعار YES و NO للانخفاض بشكل متزامن، حتى يعود مجموعهما إلى "$1".
عند "P(YES) + P(NO) < $1" ( على سبيل المثال "$0.60 + $0.30 = $0.90"): يقوم المضاربون بتنفيذ عملية "الشراء-الاسترداد": حيث يشترون 1 سهم من YES و 1 سهم من NO بسعر "$0.60" و "$0.30" على دفتر الطلبات، ثم يجمعونها ويقدمونها لاسترداد العقد "$1"، مما يحقق ربحًا خاليًا من المخاطر قدره "$0.10". ستؤدي هذه العملية إلى زيادة الطلب على الشراء في السوق، مما يدفع سعر السهمين للارتفاع بالتزامن، حتى يعود المجموع إلى "$1".
تتمثل جوهر تصميم هذه الآلية في أن البروتوكول نفسه لا يلعب دور الحكم، بل من خلال إنشاء مجموعة قوية من نقاط القيمة الراسخة وقنوات التحكيم المفتوحة، تجعل سلوك المشاركين في السوق الهادف إلى الربح القوة الحاسمة التي تحافظ على استقرار سعر النظام.
إمكانية دمج Polymarket مع DEX
اختارت بوليماركت الانتقال من وضع AMM إلى وضع دفتر الطلبات، من ناحية، شهدت المنصة زيادة هائلة في عدد المستخدمين، مما أدى إلى وفرة في السيولة، ولم تكن تجربة دفتر الطلبات سيئة؛ ومن ناحية أخرى، فإن ترقية آلية التسعير أصبحت مناسبة أكثر لمشاركة صانعي السوق المحترفين.
مع إعلان X رسميًا عن شراكتها مع Polymarket، أصبحت Polymarket أيضًا السوق الرسمي للتنبؤات لـ X. من المؤكد أن قاعدة المستخدمين غير المتكافئة بين Polymarket و X ستجلب المزيد من المستخدمين الجدد للأخيرة. خلال هذه العملية، ستشكل Polymarket أيضًا عدم تكافؤ في قاعدة المستخدمين مع بروتوكولات التشفير، حيث ستدخل تدفقات المستخدمين إلى صناعة التشفير من خلال X عبر Polymarket.
في هذا السياق، نحتاج إلى التفكير في الاحتمالات الجديدة بين Polymarket وبروتوكولات التشفير، بشكل أعمق، احتمال دمج Polymarket مع DEX.
أولاً، يقدم Polymarket أدوات تحوط أصلية وفعالة لمشاركي نظام DEX البيئي. يواجه حاملو الأصول وLP في DEX عمومًا مخاطر الخسارة غير المستقرة، ومخاطر البروتوكول، أو مخاطر التقلبات الكلية. توجد شعور بالانفصال بالنسبة لأدوات التحوط التقليدية في DeFi، بينما يمكن لعقود الأحداث في Polymarket أن تصبح "طبقة مرآة" لتسعير مخاطرهم. على سبيل المثال، يمكن لعقود التنبؤ حول "ما إذا كان عملة مستقرة معينة ستفقد ربطها" أو "ما إذا كان يمكن ترقية بروتوكول معين بنجاح" أن تُستخدم مباشرة من قبل مستخدمي DEX للتحوط من الخسائر المحتملة في مراكزهم على السلسلة. هذه النموذج يحول إدارة المخاطر من التحمل السلبي إلى التخصيص النشط، مما يجعلها "كتلة" مالية قابلة للتجميع في نظام DeFi البيئي.
ثانياً، يمكن أن تكون بيانات أسعار سوق التنبؤ بمثابة مؤشرات رائدة ذات قيمة عالية لإدارة السيولة المركزة في DEX. في نماذج السيولة المركزة مثل Uniswap V3، ترتبط كفاءة رأس المال لمزودي السيولة (LP) ارتباطاً إيجابياً بالمخاطر، وتحدد سرعة الاستجابة لتغيرات السوق قدرتها على تحقيق الربح. إن الاحتمالات الفورية بشأن الأحداث الرئيسية في Polymarket هي في جوهرها إجماع جماعي للسوق حول الاحتمالات المستقبلية، وغالباً ما تتغير قبل تقلبات أسعار الأصول على السلسلة. يمكن أن تستغل الاستراتيجيات الآلية هذه الإشارات الرائدة لتعديل نطاق مراكز LP بشكل ديناميكي - توسيع النطاق أو الخروج عند زيادة احتمالية المخاطر، وتضييق النطاق عند تعزيز اليقين. سيحول هذا LP من "أكياس رمل" سيولة سلبية إلى مديري مخاطر نشطين يعتمدون على الاحتمالات.
علاوة على ذلك، من خلال ربط المؤشرات الأساسية لـ DEX بنتائج أحداث Polymarket، يمكن أن تنشأ منتجات مالية هيكلية جديدة تمامًا. يتطلب نمو البروتوكول ارتباطًا عميقًا بمصالح المجتمع، وPolymarket يوفر لذلك آلية تحقق خارجية شفافة وعادلة. يمكن للبروتوكول تصميم نموذج توزيع عائدات "شرطي": على سبيل المثال، ربط معظم توزيع رسوم التداول بنتيجة حدث "هل سيتجاوز حجم التداول هذا الربع N مليون دولار" على Polymarket. إذا كانت النتيجة "نعم"، فإن المراهنين يشاركون في العائدات الزائدة؛ وإذا كانت "لا"، فإن العائدات تُستخدم لإعادة الشراء والإتلاف. هذا التصميم يحول KPI للبروتوكول إلى منتج مالي يمكن للمجتمع المشاركة فيه مباشرة، مما يبني مجتمع مصالح وقيم أكثر مباشرة.
بناءً على ما سبق، فإن دمج Polymarket مع DEX ليس مجرد إضافة وظائف بسيطة، بل هو تداخل عميق على مستوى البنية التحتية. Polymarket تتطور لتصبح "طبقة تسعير المخاطر" و"Oracle المعلومات" موجهة نحو صناعة التشفير بأكملها. مع تدفق X الذي يتسلل تدريجياً، فإن اندماجها مع بروتوكولات أساسية مثل DEX لن يكون خيارًا، بل سيكون متغيرًا حاسمًا يحدد ما إذا كان بإمكان نظام DeFi في المستقبل أن يسير نحو كفاءة أكبر، نضج أكبر، ومرونة أكبر.
حول موفيمكر
Movemaker هو أول منظمة مجتمع رسمية تم تفويضها من قبل مؤسسة Aptos، والتي تم إطلاقها بشكل مشترك بواسطة Ankaa و BlockBooster، وتركز على تعزيز تطوير وبناء النظام البيئي لمنطقة Aptos الناطقة باللغة الصينية. باعتبارها الممثل الرسمي لـ Aptos في منطقة اللغة الصينية، تكرس Movemaker جهودها لربط المطورين والمستخدمين ورؤوس الأموال والعديد من الشركاء البيئيين، بهدف إنشاء نظام بيئي متنوع ومفتوح ومزدهر لـ Aptos.
إخلاء المسؤولية:
هذه المقالة/المدونة هي لأغراض مرجعية فقط، وتمثل وجهة نظر الكاتب الشخصية، ولا تعكس موقف Movemaker. لا تهدف هذه المقالة إلى تقديم: (i) نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية؛ (ii) عرض أو جذب لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بالأصول الرقمية؛ أو (iii) نصيحة مالية أو محاسبية أو قانونية أو ضريبية. إن الاحتفاظ بالأصول الرقمية، بما في ذلك العملات المستقرة وNFT، ينطوي على مخاطر عالية للغاية، حيث تتقلب الأسعار بشكل كبير، وقد تصبح عديمة القيمة تمامًا. يجب عليك النظر بعناية في ما إذا كان التداول أو الاحتفاظ بالأصول الرقمية مناسبًا لك بناءً على وضعك المالي. إذا كانت لديك أسئلة بشأن ظروف معينة، يرجى استشارة المستشار القانوني أو الضريبي أو الاستثماري الخاص بك. المعلومات المقدمة في هذه المقالة (بما في ذلك بيانات السوق والإحصائيات، إن وجدت) هي للمرجع العام فقط. تم اتخاذ العناية المعقولة عند إعداد هذه البيانات والرسوم البيانية، ولكننا لا نتحمل أي مسؤولية عن أي أخطاء أو سهو في الحقائق المعبر عنها.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
من AMM إلى دفتر الطلبات: تفسير تحول آلية تسعير Polymarket وإمكانية دمجه مع DEX
المؤلف: @BlazingKevin_ ، الباحث في Movemaker
في Polymarket، كل سوق توقعات هو في جوهره "بورصة تداول الاحتمالات حول الأحداث المستقبلية"، حيث يمكن للمستخدمين التعبير عن حكمهم بشأن حدث ما من خلال شراء خيار معين (مثل "سيفوز ترامب بالانتخابات الأمريكية لعام 2024").
أيضًا لأن شراء الأحداث الاحتمالية يختلف عن التداول الشائع، فإن آلية التسعير والسيولة التي استخدمها Polymarket في البداية كانت مختلفة عن خوارزميات AMM الشائعة. لقد شهدت آلية التسعير في Polymarket تغييرات هائلة منذ الإصدار الأول حتى الآن، حيث تم اعتماد آلية AMM لتوفير السيولة والتسعير في الوقت الحقيقي، والتي تُعرف بقواعد تقييم السوق اللوغاريتمي، المختصرة LMSR. تُستخدم هذه الخوارزمية حاليًا أيضًا من قبل بعض البروتوكولات المشفرة الأخرى، مثل Ethos وغيرها.
فهم ميزات LMSR سيمكنك من فهم آلية التسعير في Polymarket خلال معظم الفترات، بالإضافة إلى الأسباب التي تجعل البروتوكولات الأخرى تختار LMSR، كما سيمكنك من فهم سبب ترقية Polymarket من LMSR إلى دفتر الطلبات خارج السلسلة.
خصائص LMSR وميزاته وعيوبه
ما هو LMSR؟
LMSR هو آلية تسعير مصممة خصيصًا لأسواق التنبؤ، حيث تتيح للمستخدمين شراء "حصص" خيار معين بناءً على حكمهم، وسيقوم السوق بضبط الأسعار تلقائيًا بناءً على إجمالي الطلب. السمة الرئيسية لـ LMSR هي: القدرة على إتمام الصفقة دون الاعتماد على الطرف المقابل، حتى لو كنت المتداول الأول، يمكن للنظام تسعيرك وإتمام الصفقة. وهذا يمنح أسواق التنبؤ سيولة "دائمة" مماثلة لـ Uniswap.
بعبارة بسيطة، LMSR هو نموذج دالة تكلفة، يقوم بحساب الأسعار بناءً على "حصص" الخيارات المختلفة التي يمتلكها المستخدم حاليًا. تضمن هذه الآلية أن تعكس الأسعار دائمًا الاحتمالات المتوقعة لنتائج الأحداث المختلفة في السوق الحالي.
الصيغة الأساسية لـ LMSR
تُحسب دالة التكلفة C لنموذج LMSR استنادًا إلى عدد الحصص المباعة لجميع النتائج الممكنة في السوق. والمعادلة هي:
الرموز هنا تمثل:
C(…): دالة التكلفة، تمثل التكلفة الإجمالية التي يتحملها صانع السوق للحفاظ على توزيع الحصص الحالي لجميع النتائج.
n: العدد الإجمالي للنتائج المحتملة في السوق (على سبيل المثال، بالنسبة لسوق "نعم/لا"، n=2).
qi: يمثل حصة الشراء الحالية للخيار رقم i (يمكن فهمه على أنه "حق التصويت" أو "عدد الرهانات")
b: هو معلم سيولة، كلما كان أكبر، كان السوق أكثر "استقرارًا"، وكانت الأسعار أقل حساسية للتداولات الجديدة.
C(q): يشير إلى تكلفة تغيير السوق من الحالة الحالية إلى q
الخاصية الأكثر أهمية في هذه المعادلة هي أن مجموع أسعار جميع النتائج يساوي دائمًا 1(∑Pi=1). عندما يشتري المستخدم حصة "نعم"، فإن $q(YES) يزيد، مما يؤدي إلى ارتفاع P(YES)، بينما ينخفض P(NO)، مما يحافظ على مجموع الأسعار عند 1.
كيف يتم تحديد السعر؟
النقطة الأساسية الأخرى في LMSR هي أن السعر هو المشتق الجزئي لدالة التكلفة. أي أن سعر الخيار i هو pi وهو التكلفة الحدية التي يجب دفعها عند شراء وحدة إضافية من هذا الخيار:
هذا يعني:
إذا زادت كمية الشراء لخيار معين (أي زاد عدد الأشخاص الذين يراهنون على حدوثه) ، فسوف يرتفع سعره تدريجياً؛
سوف تميل الأسعار النهائية إلى عكس الاحتمالات الذاتية السوقية لكل خيار.
على سبيل المثال، في سوق توقعات ثنائية الخيار "نعم/لا"، إذا قام معظم الناس بشراء "نعم"، فقد يرتفع سعر "نعم" إلى 0.80، بينما ينخفض "لا" إلى 0.20، وهذا يشبه القول "السوق تعتقد أن احتمال حدوث الحدث هو 80%".
علاوة على ذلك، بغض النظر عن نوع السيولة، فإن منحنى دالة التكلفة يمتد للأعلى. وهذا يعني أنه كلما زادت الحصص المشتراة، زادت التكلفة الإجمالية المطلوب دفعها.
دور معلمة السيولة b: حجم قيمة b يحدد مباشرة "انسيابية" المنحنى، أي سيولة السوق أو "سماكته".
سيولة عالية ( الصورة على اليسار، b=100): المنحنى نسبيًا مسطح. هذا يعني أنه حتى لو اشتريت كميات كبيرة من الأسهم، فإن سرعة ارتفاع الأسعار تكون بطيئة نسبيًا. مثل هذا السوق يمكن أن "يمتص" الصفقات الكبيرة دون أن يؤدي إلى تقلبات كبيرة في الأسعار.
سيولة منخفضة ( في الصورة على اليمين، b=20): المنحنى حاد جداً. وهذا يعني أنه حتى مع شراء كميات قليلة، سيؤدي ذلك إلى ارتفاع حاد في الأسعار. مثل هذه الأسواق حساسة للغاية، والسيولة فيها ضعيفة.
السيولة العالية (القيمة الكبيرة b) تشبه "وسادة"، مما يسمح للسوق بامتصاص قوة شراء أكبر دون حدوث تغييرات كبيرة في الأسعار (المنحنى مستوٍ)؛ بينما السيولة المنخفضة تكون حساسة للغاية (المنحنى حاد).
توازن آلية LMSR وانتقال نموذج Polymarket
قبل مناقشة تطور Polymarket نحو نموذج دفتر الطلبات، من الضروري أولاً تحليل آلية LMSR التي تم اعتمادها في بدايتها. LMSR ليست خياراً تقنياً بسيطاً، بل هي مجموعة من البروتوكولات الأساسية التي تتمتع بفلسفة تصميم واضحة وتوازنات داخلية، حيث تحدد ميزاتها موقعها التاريخي في مراحل التطور المختلفة للسوق التنبؤي.
الآلية الأساسية وتصميم التوازنات لـ LMSR
الهدف الأساسي من تصميم LMSR هو تجميع المعلومات، وليس تحقيق أرباح لصانعي السوق. ويحل نموذج رياضي تلقائي أصعب مشكلة في السوق التنبؤية، وهي مشكلة "البدء البارد"، أي توفير السيولة في وقت مبكر عندما تكون هناك نقص في الأطراف المقابلة.
وبالمثل، فإن الخسارة المحتملة القصوى لمتاجري السوق، الذين يوفرون ضمانًا لهذه السيولة "غير المحدودة"، هي خسارة يمكن التنبؤ بها ومحدودة. يتم تحديد الخسارة القصوى بواسطة معلمات السيولة "b" وعدد نتائج السوق "n"، وفقًا للصيغة "الخسارة القصوى = b⋅ln(n)". إن تحديد هذا الخطر يجعل تكلفة دعم سوق التنبؤ قابلة للإدارة، ويزيل خطر الخسائر غير المحدودة، وهو أمر حيوي للأطراف أو المنظمات التي تحتاج إلى إطلاق أسواق جديدة.
معضلة معلمة b والسيولة الثابتة: هذه هي القيود الأساسية في LMSR. يتم تعيين معلمة السيولة "b" عند إنشاء السوق وعادة ما تظل ثابتة خلال دورة حياة السوق. قيمة "b" الكبيرة تعني عمق سيولة عالٍ واستقرار الأسعار، لكنها تتفاعل ببطء مع المعلومات الجديدة؛ بينما قيمة "b" الصغيرة تعني حساسية الأسعار وقدرة سريعة على تجميع الآراء، لكنها تجعل السوق ضعيفًا ومتقلبًا. هذا التعيين الثابت يمنع السوق من التكيف مع التغييرات الفعلية في السيولة وتدفق المعلومات، لتعديل عمقها وحساسيتها بشكل مناسب.
دور دعم صانعي السوق: التوقع الرياضي لنموذج LMSR هو خسارة في النظرية. تُعتبر خسارة صانعي السوق "تكلفة المعلومات" التي يدفعونها للحصول على الحكمة الجماعية للسوق (أي السعر الدقيق النهائي الذي يتم تشكيله من جميع الصفقات). تحدد هذه التسمية أنه في جوهره نظام مدعوم من قبل الجهة المصدرة للصفقات، وهو غير مناسب لنموذج صانعي السوق الذين يسعون لتحقيق الأرباح، ويصعب إنشاء نظام ربحي يشارك فيه عدد كبير من مقدمي السيولة اللامركزية.
علاوة على ذلك، عند تنفيذ LMSR على السلسلة، فإن العمليات اللوغاريتمية والأسية المعنية تستهلك المزيد من الغاز مقارنةً بالعمليات الأربع الشائعة في DEX، مما يزيد من احتكاك التداول في بيئة لامركزية.
نقل النمط: تخلى Polymarket عن الضرورة المنطقية لـ LMSR
من التحليل أعلاه، يمكن القول إن LMSR هو أداة فعالة وعملية في المراحل المبكرة من المنصة حيث تكون السيولة شحيحة. ولكن عندما يتجاوز حجم المستخدمين والأموال في Polymarket نقطة الحرجة، فإن تصميمه الذي يضحي بالكفاءة من أجل الحصول على السيولة يتحول من ميزة إلى عائق أمام التطور. إن الانتقال إلى نموذج دفتر الطلبات يعتمد على اعتبارات استراتيجية تتلخص في النقاط التالية:
المتطلبات الأساسية لكفاءة رأس المال: يتطلب LMSR من صانعي السوق توفير السيولة لجميع نطاقات الأسعار من 0% إلى 100%، مما يؤدي إلى تجميد كمية كبيرة من رأس المال عند نقاط الأسعار ذات الاحتمالية المنخفضة للتنفيذ، مما يؤدي إلى كفاءة رأس المال المنخفضة. بينما يسمح دفتر الطلبات لصانعي السوق والمستخدمين بتركيز السيولة بدقة في نطاقات الأسعار الأكثر نشاطًا في السوق، وهذا يتناسب تمامًا مع استراتيجيات صناع السوق المهنية.
تحسين تجربة التداول: تحدد الخصائص الخوارزمية لـ LMSR أن أي حجم من التداول سيؤدي حتمًا إلى انزلاق. بالنسبة للأسواق التي تزداد فيها السيولة، فإن هذا الاحتكاك التجاري المتأصل سيعيق دخول الأموال الكبيرة. بينما يمكن أن يمتص سوق دفتر الطلبات الناضج الأوامر الكبيرة من خلال عمق كثيف من الطرف الآخر، مما يوفر تنفيذ تداول مع انزلاق أقل وتجربة أفضل.
تتطلب استراتيجية جذب السيولة المهنية: دفتر الطلبات هو نموذج السوق الأكثر شيوعًا والألفة بين المتداولين المحترفين ووكالات صنع السوق. التحول إلى دفتر الطلبات يعني أن Polymarket قد أرسلت إشارة دعوة واضحة لموردي السيولة المحترفين في عالم التشفير وحتى في التمويل التقليدي. هذه خطوة رئيسية في منصة الانتقال من جذب المشاركين الأفراد إلى بناء عمق سوق بمستوى احترافي.
آلية التسعير والسيولة الحالية في Polymarket
ترقية Polymarket هي خيار حتمي بعد أن وصلت قاعدة مستخدميها ودرجة نضج المنصة إلى نقطة حرجة. وراء هذا التحول، هناك اعتبارات منهجية لثلاثة أهداف: تجربة التداول، وتكاليف الغاز، وعمق السوق. يمكن تحليل هيكلها الحالي من مستويين: آلية السيولة ومنطق تثبيت الأسعار.
نموذج مختلط بين التسوية على السلسلة ودفتر الطلبات خارج السلسلة
تستخدم آلية السيولة في Polymarket بنية هجينة تجمع بين السلسلة وعلى السلسلة، تهدف إلى تحقيق أمان التسويات اللامركزية وتجربة تداول سلسة مركزية.
دفتر الطلبات خارج السلسلة: يتم تقديم أوامر الحد الخاصة بالمستخدم وتطابقها على خوادم خارج السلسلة، مما يجعل العملية فورية وبدون تكلفة غاز. هذا يجعل تجربة التداول في Polymarket مشابهة لتجربة التداول في البورصات المركزية، حيث يمكن للمستخدمين رؤية عمق السوق (أسعار الشراء والبيع) المكون من جميع أوامر الحد. وبالتالي، تأتي السيولة مباشرة من جميع المشاركين في التداول، بدلاً من تجمعات السيولة السلبية.
التسوية على السلسلة: عندما يتم مطابقة أوامر الشراء والبيع بنجاح في دفتر الطلبات الخارجي، سيتم تنفيذ خطوة تسليم الأصول النهائية على سلسلة Polygon من خلال عقد ذكي. هذه النموذج "مطابقة خارج السلسلة، تسوية على السلسلة"، يحتفظ بمرونة دفتر الطلبات بينما يضمن نهائية نتائج التداول وعدم قابلية تغيير ملكية الأصول. السعر المعروض هو نقطة المنتصف بين سعر الشراء وسعر البيع في دفتر الطلبات الخارجي.
المنطق الأساسي لتثبيت السعر - حصة على عملية السك والتحكيم
بالنسبة للأسواق التنبؤية، فإن الآلية الأساسية هي كيفية ضمان أن مجموع احتمالات النتيجتين "نعم" و "لا" يساوي دائمًا 100% (أي "$1"). نموذج دفتر الطلبات لا يفرض من خلال الشيفرة تقييد أسعار الطلبات، بل من خلال مجموعة متقنة من تصميم الأصول الأساسية وآلية التحكيم، يستخدم قوة تصحيح السوق نفسها لضمان أن المجموع السعري يتقارب دائمًا نحو "$1".
التعدين: يمكن لأي مشارك إيداع "$1" USDC في العقد والحصول في الوقت نفسه على 1 حصة YES و 1 حصة NO. تؤكد هذه العملية قيمة الأساس المربوطة بـ "1 حصة YES + 1 حصة NO = $1".
الاسترداد: بالمثل، يمكن لأي مشارك يحمل في نفس الوقت حصة واحدة من YES وحصة واحدة من NO أن يجمعهما ويعيدهما إلى العقد في أي وقت لاسترداد "$1" USDC.
تضمن هذه القناة الثنائية أن القيمة الإجمالية لمجموعة النتائج الكاملة مرتبطة بشكل قوي بـ "$1".
اكتشاف الأسعار: تداول دفتر الطلبات المستقل استنادًا إلى الأساس المذكور أعلاه، تُعتبر حصص YES وNO كأصول مستقلة، يتم تداولها مع USDC على دفاتر الطلبات الخاصة بها. يمكن للمشاركين إدراج أوامر محددة بسعر أي، ولا يفرض层 الاتفاقية أي قيود على ذلك. هذه الآلية لتحديد الأسعار بحرية ستؤدي حتمًا إلى انحرافات في الأسعار، مما يخلق فرصًا للمضاربين.
قيود الأسعار: تصحيح التحكيم القائم على السوق سلوك المتداولين (عادةً ما يكونون روبوتات آلية) الساعي لتحقيق الأرباح هو المفتاح لضمان عودة الأسعار. بمجرد أن ينحرف مجموع أسعار تداول حصص YES و NO عن “$1”، ستفتح نافذة التحكيم بدون مخاطر.
عندما "P(YES) + P(NO) > $1" ( على سبيل المثال "$0.70 + $0.40 = $1.10" ): سيقوم المضاربون بتنفيذ عملية "صك-بيع": إيداع "$1" في العقد، وصك 1 من YES و 1 من NO، ثم بيعها فورًا في دفتر الطلبات بأسعار "$0.70" و "$0.40"، مما يحقق ربحًا خاليًا من المخاطر قدره "$0.10". عندما يحدث هذا بكثرة، سيؤدي إلى زيادة ضغط البيع في السوق، مما يدفع أسعار YES و NO للانخفاض بشكل متزامن، حتى يعود مجموعهما إلى "$1".
عند "P(YES) + P(NO) < $1" ( على سبيل المثال "$0.60 + $0.30 = $0.90"): يقوم المضاربون بتنفيذ عملية "الشراء-الاسترداد": حيث يشترون 1 سهم من YES و 1 سهم من NO بسعر "$0.60" و "$0.30" على دفتر الطلبات، ثم يجمعونها ويقدمونها لاسترداد العقد "$1"، مما يحقق ربحًا خاليًا من المخاطر قدره "$0.10". ستؤدي هذه العملية إلى زيادة الطلب على الشراء في السوق، مما يدفع سعر السهمين للارتفاع بالتزامن، حتى يعود المجموع إلى "$1".
تتمثل جوهر تصميم هذه الآلية في أن البروتوكول نفسه لا يلعب دور الحكم، بل من خلال إنشاء مجموعة قوية من نقاط القيمة الراسخة وقنوات التحكيم المفتوحة، تجعل سلوك المشاركين في السوق الهادف إلى الربح القوة الحاسمة التي تحافظ على استقرار سعر النظام.
إمكانية دمج Polymarket مع DEX
اختارت بوليماركت الانتقال من وضع AMM إلى وضع دفتر الطلبات، من ناحية، شهدت المنصة زيادة هائلة في عدد المستخدمين، مما أدى إلى وفرة في السيولة، ولم تكن تجربة دفتر الطلبات سيئة؛ ومن ناحية أخرى، فإن ترقية آلية التسعير أصبحت مناسبة أكثر لمشاركة صانعي السوق المحترفين.
مع إعلان X رسميًا عن شراكتها مع Polymarket، أصبحت Polymarket أيضًا السوق الرسمي للتنبؤات لـ X. من المؤكد أن قاعدة المستخدمين غير المتكافئة بين Polymarket و X ستجلب المزيد من المستخدمين الجدد للأخيرة. خلال هذه العملية، ستشكل Polymarket أيضًا عدم تكافؤ في قاعدة المستخدمين مع بروتوكولات التشفير، حيث ستدخل تدفقات المستخدمين إلى صناعة التشفير من خلال X عبر Polymarket.
في هذا السياق، نحتاج إلى التفكير في الاحتمالات الجديدة بين Polymarket وبروتوكولات التشفير، بشكل أعمق، احتمال دمج Polymarket مع DEX.
أولاً، يقدم Polymarket أدوات تحوط أصلية وفعالة لمشاركي نظام DEX البيئي. يواجه حاملو الأصول وLP في DEX عمومًا مخاطر الخسارة غير المستقرة، ومخاطر البروتوكول، أو مخاطر التقلبات الكلية. توجد شعور بالانفصال بالنسبة لأدوات التحوط التقليدية في DeFi، بينما يمكن لعقود الأحداث في Polymarket أن تصبح "طبقة مرآة" لتسعير مخاطرهم. على سبيل المثال، يمكن لعقود التنبؤ حول "ما إذا كان عملة مستقرة معينة ستفقد ربطها" أو "ما إذا كان يمكن ترقية بروتوكول معين بنجاح" أن تُستخدم مباشرة من قبل مستخدمي DEX للتحوط من الخسائر المحتملة في مراكزهم على السلسلة. هذه النموذج يحول إدارة المخاطر من التحمل السلبي إلى التخصيص النشط، مما يجعلها "كتلة" مالية قابلة للتجميع في نظام DeFi البيئي.
ثانياً، يمكن أن تكون بيانات أسعار سوق التنبؤ بمثابة مؤشرات رائدة ذات قيمة عالية لإدارة السيولة المركزة في DEX. في نماذج السيولة المركزة مثل Uniswap V3، ترتبط كفاءة رأس المال لمزودي السيولة (LP) ارتباطاً إيجابياً بالمخاطر، وتحدد سرعة الاستجابة لتغيرات السوق قدرتها على تحقيق الربح. إن الاحتمالات الفورية بشأن الأحداث الرئيسية في Polymarket هي في جوهرها إجماع جماعي للسوق حول الاحتمالات المستقبلية، وغالباً ما تتغير قبل تقلبات أسعار الأصول على السلسلة. يمكن أن تستغل الاستراتيجيات الآلية هذه الإشارات الرائدة لتعديل نطاق مراكز LP بشكل ديناميكي - توسيع النطاق أو الخروج عند زيادة احتمالية المخاطر، وتضييق النطاق عند تعزيز اليقين. سيحول هذا LP من "أكياس رمل" سيولة سلبية إلى مديري مخاطر نشطين يعتمدون على الاحتمالات.
علاوة على ذلك، من خلال ربط المؤشرات الأساسية لـ DEX بنتائج أحداث Polymarket، يمكن أن تنشأ منتجات مالية هيكلية جديدة تمامًا. يتطلب نمو البروتوكول ارتباطًا عميقًا بمصالح المجتمع، وPolymarket يوفر لذلك آلية تحقق خارجية شفافة وعادلة. يمكن للبروتوكول تصميم نموذج توزيع عائدات "شرطي": على سبيل المثال، ربط معظم توزيع رسوم التداول بنتيجة حدث "هل سيتجاوز حجم التداول هذا الربع N مليون دولار" على Polymarket. إذا كانت النتيجة "نعم"، فإن المراهنين يشاركون في العائدات الزائدة؛ وإذا كانت "لا"، فإن العائدات تُستخدم لإعادة الشراء والإتلاف. هذا التصميم يحول KPI للبروتوكول إلى منتج مالي يمكن للمجتمع المشاركة فيه مباشرة، مما يبني مجتمع مصالح وقيم أكثر مباشرة.
بناءً على ما سبق، فإن دمج Polymarket مع DEX ليس مجرد إضافة وظائف بسيطة، بل هو تداخل عميق على مستوى البنية التحتية. Polymarket تتطور لتصبح "طبقة تسعير المخاطر" و"Oracle المعلومات" موجهة نحو صناعة التشفير بأكملها. مع تدفق X الذي يتسلل تدريجياً، فإن اندماجها مع بروتوكولات أساسية مثل DEX لن يكون خيارًا، بل سيكون متغيرًا حاسمًا يحدد ما إذا كان بإمكان نظام DeFi في المستقبل أن يسير نحو كفاءة أكبر، نضج أكبر، ومرونة أكبر.
حول موفيمكر
Movemaker هو أول منظمة مجتمع رسمية تم تفويضها من قبل مؤسسة Aptos، والتي تم إطلاقها بشكل مشترك بواسطة Ankaa و BlockBooster، وتركز على تعزيز تطوير وبناء النظام البيئي لمنطقة Aptos الناطقة باللغة الصينية. باعتبارها الممثل الرسمي لـ Aptos في منطقة اللغة الصينية، تكرس Movemaker جهودها لربط المطورين والمستخدمين ورؤوس الأموال والعديد من الشركاء البيئيين، بهدف إنشاء نظام بيئي متنوع ومفتوح ومزدهر لـ Aptos.
إخلاء المسؤولية:
هذه المقالة/المدونة هي لأغراض مرجعية فقط، وتمثل وجهة نظر الكاتب الشخصية، ولا تعكس موقف Movemaker. لا تهدف هذه المقالة إلى تقديم: (i) نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية؛ (ii) عرض أو جذب لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بالأصول الرقمية؛ أو (iii) نصيحة مالية أو محاسبية أو قانونية أو ضريبية. إن الاحتفاظ بالأصول الرقمية، بما في ذلك العملات المستقرة وNFT، ينطوي على مخاطر عالية للغاية، حيث تتقلب الأسعار بشكل كبير، وقد تصبح عديمة القيمة تمامًا. يجب عليك النظر بعناية في ما إذا كان التداول أو الاحتفاظ بالأصول الرقمية مناسبًا لك بناءً على وضعك المالي. إذا كانت لديك أسئلة بشأن ظروف معينة، يرجى استشارة المستشار القانوني أو الضريبي أو الاستثماري الخاص بك. المعلومات المقدمة في هذه المقالة (بما في ذلك بيانات السوق والإحصائيات، إن وجدت) هي للمرجع العام فقط. تم اتخاذ العناية المعقولة عند إعداد هذه البيانات والرسوم البيانية، ولكننا لا نتحمل أي مسؤولية عن أي أخطاء أو سهو في الحقائق المعبر عنها.